INDIEN: EIN LAND AM WENDEPUNKT

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1 INDIEN: EIN LAND AM WENDEPUNKT Natasha Ebtehadj Portfoliomanagerin ndie Ereignisse des Jahres 2017 bestätigen, dass sich Indien an einem Wendepunkt befindet: Die reformorientierte Partei BJP von Narendra Modi erzielte im Bundesstaat Uttar Pradesh einen haushohen Sieg. nindien ist die am schnellsten wachsende große Volkswirtschaft der Welt. Die Unternehmensgewinne steigen. nein ehrgeiziges Reformprogramm und die Digitalisierung zeitigen allmählich positive Effekte. nviele Unternehmen stellen spannende Anlagegelegenheiten dar. Indien ist gut ins Jahr 2017 gestartet. Nach einer wackeligen Phase Ende 2016, in der die reformorientierte Regierung die radikale Maßnahme ergriff, 86 % der Währung über Nacht aus dem Verkehr zu nehmen, um den Schwarzmarkt zu bekämpfen, erholt sich das Wirtschaftswachstum und ziehen die Aktien an. Das Volk sprach dem Reformprogramm von Premierminister Narendra Modi im März großes Vertrauen aus, als er im bevölkerungsreichsten Bundesstaat des Landes, Uttar Pradesh (200 Mio. Einwohner), einen Wahlsieg verbuchte: Modis BJP-Partei, die dort seit 15 Jahren nicht mehr gewonnen hatte, holte dieses Mal 80 % der Sitze. Da 2019 die nächste indische Parlamentswahl ansteht, wird Modi wohl für eine weitere Amtszeit gewählt werden. Somit dürfte ihm ausreichend Zeit bleiben, um einen tiefgreifenden Wandel herbeizuführen. Seit wir 1998 unsere erste speziell auf Indien ausgerichtete Anlagestrategie eingerichtet haben, war der Zeitpunkt für Anlagen in dem Land unserer Ansicht nach noch nie so günstig wie jetzt. Indien steht an einem Wendepunkt. Modi und seine BJP-Partei führen Reformen im großen Stil durch und beseitigen damit die Lähmung des alten Systems. Gleichzeitig steigern sie ihre Beliebtheit. Vor dem Wahlsieg der BJP im Jahr 2014 war der Wille, das Problem der ausufernden Subventionen in Indien und die tief sitzende Korruption zu bekämpfen, begrenzt. So gab es beispielsweise eine Obergrenze für den Preis von Diesel an den Tankstellen, was für die staatlichen Finanzen desaströs war. Als Modi jedoch an die Macht kam, deregulierte er den Dieselpreis und überließ die Entwicklung dem Markt. Dies trug dazu bei, das notorische Doppeldefizit Indiens in der Haushalts- und Leistungsbilanz abzubauen. Dieses Doppeldefizit war der Hauptgrund dafür, dass internationale Anleger Indien in den vergangenen Jahren gemieden haben. Für 2017/18 strebt die Zentralregierung jetzt jedoch ein Haushaltsdefizit von nur 3,2 % an. Das Leistungsbilanzdefizit schrumpft derzeit aufgrund einer besseren Handelsbilanz. Durch diese Entwicklungen sind die kommenden Jahre für Indien und seinen Aktienmarkt vielversprechend. Es wird noch einige Zeit dauern, bis die in den vergangenen drei Jahren eingeführten Reformen Früchte tragen. Dann dürften sie diesem Land mit seiner jungen und wachsenden Bevölkerung von 1,3 Mrd. Menschen 1 oder fast einem Sechstel der Weltbevölkerung dabei helfen, sein wirtschaftliches Potenzial auszuschöpfen. 1 Vereinte Nationen, Juli 2016.

2 MODIS UMWÄLZENDE REFORMEN Die bisher drastischste Reform war die Demonetisierungsinitiative vom November Über Nacht wurden mehr als 80 % der Währung entwertet, um den Schwarzmarkt und die Korruption einzudämmen. Zu diesem Zweck erwies sich die Maßnahme nicht als erfolgreich, da fast alle entwerteten Scheine dem Finanzsystem wieder zugeführt wurden. Dennoch hat sie einen größeren Teil der arbeitenden Bevölkerung in die steuerpflichtige, offizielle Wirtschaft zurückgeführt, was sich künftig positiv auf die Steuereinnahmen auswirken dürfte. Zudem erwies sie sich als unbeabsichtigte politische Werbung für Modi: Seine Beliebtheit schnellte aufgrund seiner harten Haltung gegenüber der Korruption hoch. Eine weitere große Reform steht für den 1. Juli an: die Einführung einer einheitlichen Steuer auf Waren und Dienstleistungen. Die unterschiedlichen einzelstaatlichen und föderalen Steuern werden in ein einheitliches Steuersystem einfließen, was Bürokratie abbaut und die Geschäftskosten senkt. Es handelt sich um die bedeutendste Steuerreform Indiens seit mehreren Jahrzehnten. Weitere Reformen sind erforderlich nicht zuletzt zur Schaffung von Arbeitsplätzen. Indien profitiert derzeit von einer zuträglichen demografischen Entwicklung: Jährlich kommen neun Millionen neue Arbeitskräfte an den Markt. Ein erster Schritt ist eine neue Strategie zur Schaffung von bezahlbarem Wohnraum. Das Bauwesen ist sehr arbeitsintensiv, insbesondere in Indien. Ein Fokus auf bezahlbarem Wohnraum könnte im Zusammenspiel mit verbesserter Erschwinglichkeit nach einer mehrjährigen Flaute zu vermehrter Bauaktivität führen. AUF DEM WEG ZUR DIGITALEN WIRTSCHAFT? Ein weiterer wichtiger Bereich ist die Digitalisierung. Indien wird zwar nicht als digitale Volkswirtschaft angesehen, doch beginnt die Digitalisierung, großen Einfluss zu gewinnen. An erster Stelle zu nennen wäre hier das Personalausweis (UID)-Programm, das 2009 gestartet wurde und darauf abzielt, jede Person biometrisch zu registrieren. Bisher wurden die Fingerabdrücke, Iris-Scans und Adressen von einer Milliarde Menschen erfasst (siehe Abbildung 1). Fehlende Ausweismöglichkeiten schließen viele von der modernen Wirtschaft aus. Durch das Ausweisprogramm konnten 200 Millionen Menschen Bankkonten eröffnen. Dies setzt der finanziellen Exklusion, die die Armut fortgeschrieben hat, ein Ende. Abbildung 1: Über 1 Mrd. Inder haben einen Ausweis Millions Millions Jan-15 Apr-15 Jul-15 Okt-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Okt-16 Jan-17 Apr-17 Monatl. UID-Registrierungen (LHS) Kumulative UID-Registrierungen Quelle: CLSA, Juni 2017

3 Sobald Menschen über ein Bankkonto verfügen, kann der Staat denjenigen unter ihnen, die Unterstützung benötigen, direkt Mittel überweisen. Bisher forderten Intermediäre und Verteiler ihren Anteil ein. Die wichtigste hiervon betroffene Unterstützungsleistung betrifft Kochgaszylinder. Des Weiteren ruft der Staat zu elektronischen Zahlungen auf, um die bargeldlose Wirtschaft zu fördern. Jüngst kündigte er ein elektronisches Zahlungsportal an, das Echtzeit-Überweisungen sogar mit einem einfachen Telefon ermöglicht. Nicht zuletzt ist der Internet-Zugang über Mobiltelefone sehr weit verbreitet. Fast 80 % der Menschen greifen über ihr Handy auf das Internet zu. Was Telefongespräche angeht, ist Indien schon heute eines der günstigsten Länder der Welt. Jetzt gehen wettbewerbsbedingt auch die Datenpreise in den Keller, sodass mehr Menschen es sich leisten können, über ihr Mobiltelefon im Internet zu surfen. In den kommenden Jahren wird Indien zu einem Superstar der Digitalisierung werden. Das ändert den Lebensalltag der Menschen und gibt ihnen das Gefühl, dass ihnen mehr Chancen offenstehen. HOHES WACHSTUM Mit Blick auf die Wirtschaft lässt sich feststellen, dass Indien schneller wächst als jedes andere große Land (siehe Abbildung 2). Trotz der Unsicherheit im Anschluss an die Demonetisierung hat sich die Konjunktur stark erholt. Wirtschaftswissenschaftler prognostizieren für das Rechnungsjahr zum 31. März 2017 ein BIP-Wachstum von 7,0 %. Für 2018 erwarten sie einen leichten Anstieg dieser Zahl auf 7,3 %. Abbildung 2: Indien als Spitzenreiter beim BIP-Wachstum Bedeutende fortgeschrittene Volkswirtschaften (G7) Aufstrebende Volkswirtschaften und Schwellenländer Indien Quelle: Columbia Threadneedle Investments und World Economic Outlook-Datenbank, IWF, Juni 2017

4 Die wichtigsten Antriebsfaktoren für die Ankurbelung der Wirtschaft sind steigende Infrastrukturausgaben, insbesondere in Bereichen wie dem Straßenbau. Jetzt greift das Wirtschaftswachstum, unterstützt durch eine bessere Regenzeit, von der Stadt auf das Land über. Zudem zieht die Industrieproduktion an und steigen die Exporte in Industriestaaten. Die gestärkte Konjunktur unterstützt Unternehmen aus den meisten Sektoren, deren Gewinne steigen dürften. Der Aktienmarkt notiert zwar derzeit um etwa das 19-Fache seiner Jahresprognose über dem durchschnittlichen zehnjährigen Kurs/Gewinn-Verhältnis, doch ist dies durch eine Erholung des Gewinnwachstums zu rechtfertigen, die laut dem Broker-Konsens für das Geschäftsjahr bis März 2018 einem geschätzten Wachstum von 16 % entspricht. Ein weiterer interessanter Aspekt ist, dass Inder jetzt Aktien kaufen. Nach einem langen Niedergang nehmen Aktienanlagen jetzt zu, da Immobilien und Gold (früher beliebte Anlagen) an Attraktivität verloren haben. Hier kommt die Demonetisierung ins Spiel: Mehr Barmittel wurden in die offizielle Wirtschaft verschoben und stehen nun für Anlagen zur Verfügung. Die privaten Haushalte haben knapp über 4 % ihres Vermögens am Aktienmarkt investiert. Hier würde schon ein kleiner Anstieg ausreichen, um die Aktienkurse steigen zu lassen. SPANNENDE ZEITEN Im Ausblick auf die nächsten Jahre scheint die größte Demokratie der Welt endlich an einem Punkt angekommen, an dem sie ihr enormes wirtschaftliches Potenzial entfalten kann. Die BJP-Regierung redet nicht nur von Veränderungen, sondern setzt sie auch um. Viele junge Menschen finden Arbeit, zahlen Steuern und tragen zu steigendem Wohlstand bei. Wir beschäftigen uns seit 15 bis 20 Jahren mit Indien, doch noch nie war es so spannend wie heute. Und das ist nicht allein unsere Meinung: Wenn wir indische Unternehmen besuchen, sind auch deren Geschäftsführer voll freudiger Erwartung sie sind zutiefst überzeugt, dass sich die Dinge zum Besseren wandeln.

5 Mehr erfahren Sie unter COLUMBIATHREADNEEDLE.COM Wichtige Informationen: Nur für professionelle und/oder qualifizierte Anleger (Nutzung durch oder Weitergabe an Privatkunden verboten). Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung. Der Wert der Anlagen und etwaige Einkünfte daraus sind nicht garantiert und können sowohl steigen als auch fallen sowie von Wechselkursveränderungen beeinflusst werden. Das bedeutet, dass ein Anleger unter Umständen den ursprünglich angelegten Betrag nicht zurückerhält. Diese Veröffentlichung dient lediglich der Information und stellt kein Angebot zum Kauf von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten noch eine Anlageberatung und eine Investmentdienstleistung dar. Das Research sowie die Analysen, auf die hier Bezug genommen wird, wurden von Columbia Threadneedle Investments im Rahmen des eigenen Anlagenverwaltungsgeschäfts durchgeführt, und die Ergebnisse derselben sind möglicherweise bereits vor der Veröffentlichung dieser Informationen genutzt worden und werden hier lediglich als Hintergrundinformationen zur Verfügung gestellt. Alle zum Ausdruck gebrachten Meinungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Veröffentlichung, können jedoch ohne Benachrichtigung geändert werden. Informationen aus externen Quellen werden zwar als glaubwürdig angesehen, für ihren Wahrheitsgehalt und ihre Vollständigkeit besteht jedoch keine Gewähr. Diese Präsentation beinhaltet Aussagen, die die Zukunft betreffen, so auch Projektionen künftiger ökonomischer und finanzieller Verhältnisse. Keiner von Columbia Threadneedle Investments, seinen Direktoren, Führungskräften oder Mitarbeitern, macht irgend eine Aussage, Zusicherung, Garantie oder anderes Versprechen, dass eine dieser zukunftsgerichteten Aussagen sich als zutreffend herausstellt. Herausgegeben von Threadneedle Asset Management Limited ( TAML ). Eingetragen in England und Wales unter der Nr ; eingetragener Firmensitz: Cannon Place, 78 Cannon Street, London EC4N 6AG. Im Vereinigten Königreich zugelassen und reguliert von der Financial Conduct Authority. Columbia Threadneedle Investments ist der globale Markenname der Columbia- und Threadneedle-Unternehmensgruppe. columbiathreadneedle.com Herausgegeben im Juli 2017 Gültig bis Oktober 2017 J26725