Swisscanto (CH) Alternative Fund

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1 September 2011 Swisscanto (CH) Alternative Fund Hedge-Fonds: Weltweite Renaissance 2 Swisscanto (CH) Alternative Fund 3 Hervorragende Ergebnisse Versachlichung der Diskussion 4 Hedge-Fonds bieten Zusatznutzen Swisscanto: Zwei Hedge-Fonds-Varianten 5 Stabile Wertentwicklung Auf einen Blick 8 Daten und Kennzahlen

2 Hedge-Fonds: Weltweite Renaissance News Bruno Wicki, Head Alternative Investments Neuer Senior Portfolio Manager: Swisscanto verstärkte das Alternative Investment Team am 1. August 2011 mit dem Senior Portfolio Manager Gregory Hung. Analyse: Die Due Diligence wird durch zwei der grössten institutionellen Provider für institutionelles Hedge Fund Research unterstützt. Neue Ertragsverwendung: Die Erträge der Hedge-Fonds von Swisscanto werden in Zukunft nicht mehr ausgeschüttet, sondern thesauriert. Jahresabschluss: Der Stichtag des Geschäftsjahres wird vom 31. ember des jeweiligen Jahres auf den 31. Oktober verlegt. Das hat für Anleger Vorteile im Hinblick auf ihre Steuererklärung. Gregory Hung, Senior Portfolio Manager Anlagen auf Rekordniveau Die organisatorischen Neuerungen nehmen wir zum Anlass, Ihnen eine erfreuliche Zwischenbilanz unserer alternativen Anlagegefässe zu präsentieren. Das Wichtigste vorweg: Hedge-Fonds als Anlageklasse sind wieder gefragt! Am Markt setzt sich die Einschätzung durch, dass ihre Anlageergebnisse allen Unkenrufen zum Trotz überzeugend und nützlich sind. In den angelsächsischen Ländern sind derzeit umfangreiche Neuanlagen in Hedge-Fonds festzustellen so umfangreich, dass der weltweite Bestand der Assets under Management dieser Anlageklasse ein noch nie da gewesenes Niveau von mehr als USD 2000 Milliarden erreicht hat. In der Schweiz, wo der Markt der alternativen Investments von Fund of Hedge Funds (Dachfonds) dominiert wird, hat sich diese neue Wertschätzung noch nicht durchgesetzt. Die überdurchschnittliche Performance des Swisscanto (CH) Alternative Fund legt eine Aufgabe dieser Zurückhaltung nahe. Ausschlaggebend sollte der Zusatznutzen von Hedge-Fonds im Portfolio-Kontext sein. Die Berücksichtigung der alternativen Anlageklasse kann nicht nur institutionellen, sondern auch privaten Anlegern einen nachweisbaren Diversifikationsnutzen liefern. Grafik 1: Schätzung Gesamtmarkt 9000 Fonds, 2 Billionen Assets e Assets under Management Netto-Neugeld Quelle: Swisscanto/Hedge Fund Research 2

3 Swisscanto (CH) Alternative Fund Hervorragende Ergebnisse Swisscanto: Mehr als zehn Jahre Erfahrung Hedge-Fonds haben das Ziel, unabhängig von Kursschwankungen an den Aktien- und Kapitalmärkten eine konstante und dauerhaft positive Rendite zu erzielen. Swisscanto konnte diesem Anspruch mit einer Ausnahme (2008) gerecht werden. Unser Fonds Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified USD (rote Linie) kann sich nicht nur gegenüber dem MSCI World und einer Obligationenanlage (JPM Global Bond USD A Acc USD) positiv absetzen, sondern auch gegenüber seiner unmittelbaren Benchmark, dem HFRI Fund of Funds Composite Index (siehe Tabelle). Damit kann zum Beispiel der Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified den Anlegerwunsch nach geringeren Wertschwankungen des Vermögensbestands erfüllen! Für die Mehrzahl der Privatanleger dürfte diese wichtige Eigenschaft von Hedge-Fonds noch weitgehend unbekannt sein. Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified USD HFRI FoF Index MSCI World Performance p.a. 3.95% 3.91% 1.57% Korrelation zum MSCI World Korrelation zum S&P Volatilität p.a. 4.30% 5.14% 15.27% Sharpe Ratio p.a Negativ bis Quelle: Swisscanto/Hedge Fund Research Grafik 2: Performance-Übersicht am Beispiel des Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified im Vergleich 180 Indexierte Performance vom bis in Prozent Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified USD A JPM Global Bond USD A Acc USD MSCI World TR USD Quelle: Lipper/Swisscanto Die vergangene Performance ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und bietet keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Performancedaten wurden ohne Berücksichtigung der bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten berechnet. 3

4 Versachlichung der Diskussion Hedge-Fonds bieten Zusatznutzen Wahrnehmung und Wirklichkeit: Grosser Gegensatz Die guten Ergebnisse stehen in krassem Gegensatz zur gängigen Wahrnehmung, welche Hedge-Fonds meist als extrem risikobehaftete Anlageform einstuft. Nicht von der Hand zu weisen ist, dass es in der Hedge-Fonds-Branche in der Vergangenheit spektakuläre Pleiten gegeben hat (Amaranth 2006, Madoff 2008), die sogar bis zu einer Beeinträchtigung der Aktien- und Kapitalmärkte reichten (LTCM 1998). Hedge-Fonds- Manager werden deshalb in Finanzkrisen gern als die "bösen Buben" der Finanzbranche gebrandmarkt. Wir möchten hier einen Beitrag zur Versachlichung der Diskussion leisten. Durch die Verwendung verschiedener Anlageinstrumente und Hilfsmittel wie Derivate, die Möglichkeit des Leerverkaufs und die Erzielung einer Hebelwirkung durch Fremdfinanzierung haben Hedge-Fonds höhere Freiheitsgrade bei der Generierung von Renditen als Manager von Long-only-Fonds. Dadurch können sie für den Anleger Risikoprämien in Marktsegmenten abschöpfen, die üblicherweise mit den traditionellen Anlageklassen für Anleger nicht erreichbar sind. Hinzu kommt, dass Hedge-Fonds aktives Risikomanagement betreiben, indem sie ungewollte Marktrisiken neutralisieren und bestrebt sind, vor allem grössere Verluste zu unterbinden. Zusammen führt dies zu attraktiven Rendite-Risiko-Kombinationen, welche letzlich zu einer stabileren und konstanteren Wertentwicklung führen. Zusätzliche Regulierung auch in der Schweiz Hedge-Fonds spielen aufgrund ihrer intensiven Handelsaktivitäten in verschiedenen Segmenten der Kapitalmärkte eine erhebliche Rolle (vgl. Grafik 3). Schutzwürdige Anlegerinteressen und die Furcht vor einem systemischen Risiko, das von alternativen Anlagen ausgehen könnte, haben in der Folge der letzten Finanzmarktkrise Regulierer auf den Plan gerufen. In Europa müssen sich Hedge- Fonds, die zum öffentlichen Vertrieb zugelassen werden wollen, in Zukunft nach einheitlichen Standards registrieren und kontrollieren lassen. Dies wird die Transparenz im Hinblick auf die Performance und Strategien verbessern. Die Schweiz will vergleichbare Regulierungen in Kraft setzen. Bisher gilt die Schweiz als international bevorzugter Standort für Dach-Hedge- Fonds. Rund ein Drittel der weltweiten Dachfonds-Investments werden in der Schweiz getätigt. Grafik 3: Anteile von Hedge-Fonds am Handelsvolumen 100% 80% 60% Fund of Hedge Funds versus Single Hedge Funds Single Hedge Funds sowie Dach-Hedge-Fonds, die lediglich eine Strategie aus der breitgefächerten Strategiepalette der Hedge-Fonds umsetzen, sind tendenziell als sehr risikobehaftet einzustufen. Multistrategie-Dach-Hedge-Fonds dagegen investieren in mehrere Single Hedge Funds sowie Strategien. Bei der Streuung über mehrere, sehr unterschiedliche Strategien heben sich die hohen Einzelrisiken teilweise gegenseitig auf. Multistrategie-Dach-Hedge-Fonds nutzen also konsequent die Erkenntnisse über den Nutzen der Portfoliodiversifikation. Die beiden Swisscanto (CH) Alternative Funds sowohl die Variante Diversified als auch die Variante Directional zählen zur Kategorie der Dach-Hedge-Fonds. Bei der Auswahl der Zielfonds lässt sich ein professioneller Anbieter wie Swisscanto von institutionellen Advisern unterstützen, die aus dem grossen Hedge-Fonds-Universum von 7000 Single Hedge Funds diejenigen herausfiltern, die vom Management zuverlässige Performancebeiträge erwarten lassen. 40% 0% High Yield Kreditderivate Distressed Debt Emerging Market Leverage Loans Bonds Hedge-Fonds Andere Quelle: FINMA, Greenwich Associates, zit. nach IWF: Hedge-Fonds: Marktentwicklung, Risiken und Regulierung, 09/2007 4

5 Swisscanto: Zwei Hedge-Fonds-Varianten Stabile Wertentwicklung Ertragspotenzial bei unterschiedlichen Marktlagen Über kaum eine andere Anlageform wird so kontrovers diskutiert wie über die Hedge-Fonds. Sie stellen eine eigene Anlageklasse dar, die Erträge mit Anlageformen erzielt, die mit traditionellen Aktien- und Obligationenanlagen nicht erreichbar sind. Das Ertragspotenzial der breiten Palette von Hedge-Fonds-Strategien entfaltet sich bei unterschiedlichsten Marktbedingungen. Ihrem hohen Anspruch, in allen Kapitalmarktsituationen absolut positive Erträge zu erwirtschaften, sind allerdings auch Hedge-Fonds nicht gerecht geworden. Dach-Hedge-Fonds haben jedoch Ergebnisse abgeliefert, die sich gegenüber Aktieninvestments durch eine deutlich höhere Stetigkeit auszeichnen. Insbesondere die hohen maximalen Verluste der Aktienmärkte konnten von Hedge-Fonds vermieden werden. Dieser klare Vorteil, der durch eine intelligente Kombination vielfältiger Strategien zustande kommt, wird zum Teil durch die höheren Kosten (Managementgebühr, Performance Fees) kompensiert. Einen offensichtlichen Nachteil gegenüber traditionellen Anlagen stellen zudem Einschränkungen bei der Liquidität dar. Dies muss als Begleiterscheinung von Strategien wie Merger Arbitrage oder Distressed in Kauf genommen werden. Swisscanto bietet seit 2000 alternative Investmentvehikel an, die sich im Hinblick auf die verwendeten Hedge-Fonds-Strategien unterscheiden. Der Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified verfolgt das Ziel einer stabilen Wertentwicklung. Der Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional will langfristig eine aktienähnliche Rendite bei deutlich tieferer Volatilität erzielen. Der Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified wird als USD- sowie als abgesicherte CHF- und EUR-Tranche angeboten. Der Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional wird als gegenüber Schweizer Franken abgesicherte Tranche angeboten. Die vier wichtigsten Gründe für eine Investition 1. Ziel des Swisscanto (CH) Alternative Fund ist es, stetige Performance zu liefern. Der einzige nennenswerte "Draw Down" im Jahr 2008 fiel deutlich geringer aus als am Aktienmarkt. Durch die hohe Kontinuität ist das Timing eines günstigen Einstiegszeitpunkts von untergeordneter Bedeutung. 2. Mit Alternative Funds von Swisscanto profitieren Anleger von der langjährigen Erfahrung des Portfolio Managements, die besonders in der Expertise bei der Auswahl der richtigen Manager und Gewichtung der Strategien zum Ausdruck kommt. Wie das Beispiel des Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified zeigt (vgl. Seite 3), können Funds of Hedge Funds deshalb heute Ergebnisse zeigen, die besser sind als ihr Vergleichsindex. 3. Bei der Strategieauswahl wird Wert auf eine strenge Begrenzung der Volatilitäten und eine niedrige Korrelation zu Aktien und Obligationen gelegt. Dies führt zu einem hohen Diversifikationsnutzen. Wer sein traditionelles Portfolio bestehend aus Aktien und Obligationen teilweise in alternative Anlagen umschichtet, erzielt eine Verbesserung der Risiko-Rendite-Eigenschaften seiner Gesamtanlage. 4. Das Swisscanto Alternative Investment Team ist fest in die Swisscanto Gruppe eingebettet und profitiert damit von der engen Zusammenarbeit mit anderen Fachspezialisten im Asset Management. Zudem folgt die Unterstützung, Kontrolle und Dokumentation durch Funktionen innerhalb der Swisscanto Gruppe in den Bereichen Operations, Risk Management und Compliance. 5

6 Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified Strategiegewichtung Cash Volatility Arbitrage 2.8% Distressed 12.2% 14.1% Strategiegewichtung Das breit diversifizierte Portfolio nutzt das gesamte Spektrum der zur Verfügung stehenden Hedge-Fonds-Strategien. Die Gewichtung der Strategien wird je nach Einschätzung der Manager und der Marktentwicklung im Zeitablauf verändert. Equity Market Neutral 7.8% Merger Arbitrage 6.9% Convertible Arbitrage 3.0% Short-Term Trading 2.8% Trend-Following Global Macro Long/Short Equities 5.8% 17.6% 27.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% Stand: Quelle: Swisscanto Verbessertes Risiko-Rendite-Verhältnis Der Swisscanto Alternative Fund Diversified (SAF) existiert in den Währungsvarianten CHF, USD und EUR. Sein Ziel ist es, regelmässig eine Rendite von Libor +3% zu erzielen. Dieses Ziel wurde seit Bestehen (Ausnahme 2008) kontinuierlich erreicht. Wie wertvoll diese Kontinuität im Portfolio-Zusammenhang ist, zeigt die Tatsache, dass die Rendite-Risiko-Eigenschaften eines ausgewogenen Aktien- Obligationen-Portfolios durch eine Umschichtung in Hedge-Fonds spürbar verbessert werden kann. Risiko-Rendite-Verhältnis % 30% 5% Rendite (%) SAF Diversified 10% 1.5 Portfolio Balanced Portfolio Balanced + SAF Diversified SAF Diversified Aktien Ausland Aktien CH Obligationen CH Obligationen Ausland Risiko (%) Quellen: Lipper, Swisscanto Periode: 6/ /2009 (Zeitraum seit Lancierung Swisscanto Periode: Alternative 06/2000 Fund Diversified) 10/2009 Die vergangene Performance ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und bietet keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Performancedaten wurden ohne Berücksichtigung der bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten berechnet % 38% -1.5

7 Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional Strategiegewichtung Cash 2.8% Merger Arbitrage Event-Driven 3.2% 7.6% 3.0 Strategiegewichtung Aus dem Spektrum der zur Verfügung stehenden Hedge- Fonds-Strategien werden überwiegend Long/Short-Equity- Strategien genutzt. Die Gewichtung der Strategien wird auch hier je nach Einschätzung der Manager und der Marktentwicklung im Zeitablauf verändert. Trend-Following Global L/S Equity 40% Asia L/S Equity 5.1% 30% 5% 13.9% 19.1% Rendite (%) Europe L/S Equity 10% 14.7% 1.5 Portfolio Balanced US L/S Equity 10.8% Risiko lässt sich senken Der Swisscanto Alternative Fund Directional (SAF) Sector L/S Equity 22.8% 1.0 existiert in der Währungsvariante CHF. Fremdwährungsanlagen werden 4.5 gegenüber 5.0dem CHF 5.5 abgesichert. 6.0 Ziel des Fonds 6.5 Portfolio Balanced + SAF Diversified % 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% ist es, regelmässig eine Rendite von Libor +4% zu erzielen. SAF Diversified Aktien Ausland Aktien CH Risiko (%) Stand: Quelle: Swisscanto Dass eine Beimischung im Portfoliokontext sinnvoll ist, zeigt Obligationen CH Obligationen Ausland Quellen: Lipper, Swisscanto die Periode: Tatsache, 6/ /2009 dass sich (Zeitraum die seit Risiko-Eigenschaften Lancierung Swisscanto Alternative eines Fund ausgewogenen Aktien-Portfolios durch eine -ige Umschichtung Diversified) in den Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional verbessern lassen. Mit diesen Eigenschaften eignet sich der Directional zur Diversifikation eines Aktien- Portfolios. Risiko-Rendite-Verhältnis SAF Diversified 50% 38% % Rendite (%) SAF Directional Aktien-Portfolio 50% -2.5 Aktien-Portfolio + SAF Directional SAF Directional Aktien Ausland Aktien CH Risiko (%) Quellen: Lipper, Swisscanto Periode: 6/ /2010 (Zeitraum seit Lancierung Swisscanto Periode: Alternative 06/2000 Fund - Directional) 03/2010 Die vergangene Performance ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und bietet keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Performancedaten wurden ohne Berücksichtigung der bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten berechnet. 7

8 Auf einen Blick Daten und Kennzahlen Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional Valoren (CHF-Tranche) (EUR-Tranche) (USD-Tranche) (CHF-Tranche) Fondstypus Dachfonds; investiert in verschiedene Hedge-Fonds Dachfonds; investiert in verschiedene Hedge-Fonds Streuung Zielfonds Zielfonds Zielrendite Libor +3% p.a. Libor +4% p.a. Angestrebtes Risiko Tiefe Volatilität von 4 5% Aktientypische Rendite mit der Hälfte der aktientypischen Volatilität Zeichnung Monatlich (jeweils 5 Bankarbeitstage vor Monatsende) Monatlich (jeweils 5 Bankarbeitstage vor Monatsende) Rücknahme Monatlich mit 3 Monaten Kündigungsfrist (jeweils 5 Bankarbeitstage vor Monatsende) Monatlich mit 3 Monaten Kündigungsfrist (jeweils 5 Bankarbeitstage vor Monatsende) Pauschale Verwaltungskommission 1.80% 1.90% Performance Fee 10% auf Überschussrendite über 3-Monats-Liborsatz in Referenzwährung 15% auf Überschussrendite über 3-Monats-Liborsatz in Referenzwährung High Watermark Ja Ja Rechtlicher Hinweis Unter der Bezeichnung "Swisscanto (CH) Alternative Fund" besteht ein Umbrella-Fonds schweizerischen Rechts mit besonderem Risiko der Art "übrige Fonds für alternative Anlagen". Jedes Teilvermögen investiert als "Fund of Funds" vorwiegend in ausländische Zielfonds, die alternative Anlagen tätigen sowie Anlagetechniken einsetzen, deren Risiken nicht mit denen von Effektenfonds vergleichbar sind (allgemein als Hedge-Fonds oder als nicht-traditionelle Fonds bekannt). Die Anleger werden ausdrücklich auf die im Prospekt erläuterten Risiken aufmerksam gemacht und müssen insbesondere bereit sein, erhebliche Kursverluste hinzunehmen. Die Fondsleitung und die Vermögensberater sind jedoch bemüht, diese Risiken durch eine strenge Auswahl der Fonds und breite Diversifikation der einzelnen Anlagestrategien und Fonds zu minimieren. Alle hier veröffentlichten Angaben dienen ausschliesslich Ihrer Information und stellen keine Anlageberatung oder sonstige Empfehlung dar. Die Informationen stammen aus zuverlässigen Quellen und wurden sorgfältig zusammengestellt. Gleichwohl kann Swisscanto Asset Management AG die Gewähr der Richtigkeit, Vollständigkeit sowie der Aktualität der gemachten Angaben nicht garantieren. Alleinverbindliche Grundlage für den Erwerb von Swisscanto Anlagefonds sind die jeweiligen Verkaufsprospekte und Rechenschaftsberichte. Die vergangene Performance ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und bietet keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Bei den mit "LU" bezeichneten Fonds handelt es sich um solche luxemburgischen Rechts. Verkaufsprospekt, vereinfachter Verkaufsprospekt, Vertragsbedingungen, Jahres- oder Halbjahresbericht für die Fonds luxemburgischen Rechts sind kostenlos erhältlich bei der Vertreterin und Zahlstelle: Basler Kantonalbank, Spiegelgasse 2, 4002 Basel. Für alle Fonds sind diese Informationen ferner kostenlos erhältlich bei den Kantonalbanken, der Swisscanto Asset Management AG, Nordring 4, 3000 Bern 25, oder unter 8