märkte unteruns Marktmeinung September 2017

märkte unteruns Marktmeinung September 2017

Editorial Liebe Leserinnen und Leser, Auf den ersten Blick ist an den Finanzmärkten alles bestens: einige Börsen erreichten erst kürzlich wieder neue Jahreshöchststände und die Konjunktur- und Unternehmensgewinndaten stellen sich weiter positiv dar. Erst bei näherem Hinsehen und insbesondere für den Euroinvestor fällt die Betrachtung etwas nüchterner aus. So kratzt die Performance des Weltaktienindex auf Eurobasis seit Jahresbeginn infolge der deutlichen Euroaufwertung an der Null-Linie. Zudem ist dieser Index im Verlauf des August unter seinen 200-Tages- Durchschnitt gerutscht ein deutliches Warnsignal! Von den zahlreichen, an den Märkten zunächst sehr positiv aufgenommenen, wirtschaftspolitischen Ankündigungen des US-Präsidenten Donald Trump wurde bislang weder etwas konkret beschlossen noch faktisch umgesetzt. Die US-Notenbank Fed wird wohl bald verkünden, wie stark sie ihre Bilanzsumme reduzieren will und ob sie in diesem Jahr noch einmal die Zinsen erhöht. Außerdem beschließt der amerikanische Kongress in Kürze den Haushalt 2018. Diese Entwicklungen können die Finanzmärkte und sei es nur temporär belasten. Zu den wirtschafts- und finanzpolitischen Unsicherheiten kommt die aktuelle geopolitische Anspannung in Ostasien. Wir bleiben in der taktischen Asset Allocation daher bis auf Weiteres in Aktien mit zwei von möglichen vier Schritten untergewichtet. Ihr märkte unteruns Team Sachinformation 2

Inhalt märkte unteruns Marktumfeld Kapitalmarktumfeld 2017 4 Globale Konjunktur 8 Ausblick Geld-/Kapitalmarkt 10 Anleihen 11 Aktien 13 Asset Allocation Strategische Asset Allocation 15 Taktische Asset Allocation 16 Kennzahlen Performance ausgewählter Fonds 17 Übersicht Marktentwicklung 19 3

Marktumfeld 2017 Anleihen starker Euro dominiert internationale Erträge -8,4% -5,8 Globale W andelanleihen -6,3% -5,1% High- Yield Europa -4,6% Unternehm ensanleihen Euro -0,7% Staat I talien High Yield USA 0,5% Unternehm ensanleihen USA Staat USA Staat Deutschland 0,0% Staat UK 2,0% Staat Kanada 4,9% Die Rentenmärkte sind stabil und der Euro gewinnt weiter an Stärke, war an dieser Stelle im Vormonat zu lesen. Diese Aussage wird wohl auch im September ihre Gültigkeit behalten. Weder die FED noch die EZB haben ihre aktuelle Zinspolitik geändert und die Inflationserwartungen sind weiter stabil. Die Renditen langlaufender Staatsanleihen sind leicht gefallen. Ebenso solide verläuft die Entwicklung der Unternehmensanleihen bzw. der Hochzinsanleihen (High Yield). Diese Anleihen mit höherem Bonitätsrisiko sind weiterhin gefragt, allerdings haben sich die Risikoaufschläge in Erwartung höherer Neuemissionsvolumina im Herbst etwas erhöht. Die auf ersten Blick schwachen Erträge internationaler Märkte insbesondere der amerikanischen sind fast ausschließlich durch die globale Währungsentwicklung begründet. Der Euro hat seit Jahresbeginn 12 % gegen den Dollar und 6 bis 8 % gegen die übrigen Weltwährungen zugelegt. -0,4% Staat Australien -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% Erträge in Euro Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2016 31/08/2017 4

Marktumfeld 2017 Aktien Abschwächung bei weiter gutem Umfeld MSCI W orld -0,5% 0,7% Dow Jones An den Aktienmärkten war in den Sommermonaten nur geringfügig mehr Bewegung als an den ruhigen Rentenmärkten. Zwar haben der US-Aktienmarkt und der globale Marktindex im August neue Höchststände erreicht, für Euro-Investoren sind diese globalen Aktienindizes aber trotz gutem Konjunkturumfeld wieder nahe der Null-Linie angelangt. MSCI Europa Euro Stoxx 5 0 DAX ATX 5,5% 6,3% 5,0% 26,5% Die Aktienwelt besteht durch die Währungsentwicklung für Euro- Investoren weiter aus zwei Zonen: Europa und der Rest der Welt (insbesondere USA, Großbritannien, Japan). Während sich die Performance im Rest der Welt bescheiden gestaltet, ist die Wertentwicklung in Europa weiterhin sehr erfreulich. Auch wenn die Dynamik seit Mai abnimmt. Das liegt teilweise an Kommentaren der Notenbanken, die das Aktienklima leicht getrübt haben, Hauptgrund ist jedoch auch hier (indirekt) der starke Euro. -2,4% -0,5% Nikkei FTSE 1 0 0 Nach wie vor sehr gut hält sich der österreichische ATX, der im August wieder einen Jahreshöchststand erreicht hat. Zum historischen all-time-high bleibt noch etwas Raum nach oben. 0% 10% 20% 30% Erträge in Euro Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2016 31/08/2017 5

Marktumfeld 2017 Emerging Markets weiter im Aufschwung -14,3% MSCI EM Global MSCI Lat einam erika MSCI Asien MSCI China MSCI Ost europa MSCI Russland -20% -10% 0% 10% 20% 30% -1,2% Anleihen in Hartw ährung Unt ernehm ensanleihen ( in EUR) 3,0% 10,7% Anleihen in Lokalw ährung 13,8% 17,0% 4,6% 25,7% 7,7% China und damit Asien können den Schwung der ersten Jahreshälfte weiter mitnehmen und dabei auch die mäßigere Währungsentwicklung gegen den Euro kompensieren. Lateinamerika hat mittlerweile die Schwäche Brasiliens überwunden. Auch die brasilianische Währung Real hat sich stabilisiert. Der argentinische Aktienmarkt hat im August sogar einen Allzeithöchstwert erlebt. Eine große Ausnahme unter den Emerging Markets nach sehr guter Performance im Vorjahr ist heuer Russland. Aber auch hier hat sich zumindest der Abschwung stabilisiert, das gilt auch für den Wechselkurs zum Euro. Diese schwache Jahresperformance lastet auch auf dem Osteuropa-Index während andere CEE-Märkte wesentlich besser abschneiden. Die schon erwähnten Währungsentwicklungen schlagen sich auch auf die Ergebnisse der Emerging Markets-Anleihen nieder. Die gute Performance der ersten Monate 2017 reduziert sich dadurch wieder. inflat ionsindexiert e Anleihen ( in EUR) 1,5% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% Erträge in Euro Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2016 31/08/2017 6

Marktumfeld 2017 Währungen und Rohstoffe ungebremst steigender Euro? -11,2% -6,1% USD CHF Was sich im ersten Quartal schon abgezeichnet hat, ist zur Gewissheit geworden: der übertrieben hohe Dollar-Kurs, 2016 noch durch die Trumpmania angefeuert, ist Vergangenheit. Die mehrjährige Dollar-Hausse ist beendet. -7,3% GBP -6,0% JPY -6,3% RUB -6,6% CNY -12,0% -8,0% -4,0% 0% -25,1% Energie Der Euro ist mit einem Kurs von knapp 1,20 wieder nahe an seinem langfristigen Durchschnittswert. Damit ist er etwa dort, wo er auch vor 3 Jahren war. Das Pendel schwingt zurück. Durch den schwachen Dollar 2017 verlieren auch die meisten Emerging Markets-Währungen gegen den Euro. Die Rohstoffe entwickeln sich hingegen bei gutem Konjunktur- Umfeld wieder besser, lediglich die Energiepreise (Öl, Gas) bleiben tief. Gold, eine reale Währung, steigt in diesem Umfeld deutlich gegen seine primäre Handelswährung, den Dollar, nicht aber gegen den steigenden Euro. I ndustriem etalle 7,2% -0,7% Edelm et alle -30% -20% -10% 0% 10% Erträge in Euro Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2016 31/08/2017 7

Ausblick Globales Konjunkturbild BIP Entwicklung 2017-2018 1,5% 1,6% 2,1% 2,3% 2,0% 1,7% 2017 2018 Eurozone Russland 2017 2018 6,7% 6,4% 1,4% 1,0% 2017 2018 USA 2,5% 3,3% 2017 2018 China Japan 2017 2018 2,1% 0,5% 2017 2018 Brasilien 2017 2018 3,4% 3,5% Afrika I ndien 7,1% 7,3% 2017 2018 2017 2018 W elt Quelle: Bloomberg Finance L.P., 31/8/2017 8

Ausblick Globale Konjunktur Daten bestätigen sehr gute globale Lage 140 120 100 80 60 40 20 Konsumentenvertrauen USA: ungebrochen hoch 200 8 2017 Conference Board Michigan 122,9 97,6 Das US-Wirtschaftswachstum wurde für das zweite Quartal 2017 von 2,6 auf 3 % nach oben revidiert. Dazu haben insbesondere der private Konsum und Unternehmensinvestitionen beigetragen. Diese Entwicklung geht Hand in Hand mit einem hohen Konsumentenvertrauen sowie steigenden Auftragseingängen in der Industrie. Dies stärkt auch den Arbeitsmarkt. Hier fällt der Zuwachs an neu geschaffenen Stellen zuletzt etwas geringer aus, doch die Arbeitslosenquote sinkt weiter. Auch die europäische Wirtschaft wächst weiter, mit rund 2 % p.a. durchaus kräftig. Das ist kein Boom, aber die Phase der Krisen von 2008 bis 2011 sollte damit endgültig vor allem auch in den Köpfen überwunden sein. Die Arbeitslosenquoten gehen in ganz Europa zurück und das Konsumentenvertrauen nähert sich Höchstständen. Offensichtlich kommt die gute konjunkturelle Entwicklung nunmehr dauerhaft auch bei den privaten Endverbrauchern an. Weiterhin wenig Aufregendes zum Wirtschaftswachstum der Emerging Markets: gut, aber unspektakulär. Die Konjunkturüberraschungen befinden sich weiter im positiven Bereich und untermauern dieses Bild. Quelle: Raiffeisen KAG, Bloomberg Finance L.P. 9

Ausblick Geld-/Kapitalmarkt heißer Herbst durch Notenbank-Politik? 2% 1% 0% -1% Inflationsraten Eurozone: Aufwärtstrend? 2 013 2 017 Kerninflation (%) Inflation (%) 1,5% 1,2% Ein temperaturmäßig heißer Sommer geht zu Ende. Ob der Herbst an den europäischen Kapitalmärkten ebenfalls heiß wird, liegt zum Teil in der Hand der EZB. Von ihr werden Hinweise erwartet, wie es mit ihrem Anleiheankaufprogramm und den Leitzinsen 2018 weitergehen wird. Die Botschaft war bisher, mit Zinsanhebungen so lange zu warten, bis die Kerninflation einen klaren Aufwärtstrend zur 2 %-Marke hin erkennen lässt. Davon ist sie noch recht weit entfernt. Einen leichten Aufwärtstrend kann man mit guten Willen aber schon erkennen. Der Herbst wird also spannend! Die US-Notenbank ist am Pfad der Zinswende schon weiter vorne. Doch die Markterwartung für eine Zinsanhebung im Dezember liegt deutlich unter 50 %, wenngleich die Aussagen einzelner Notenbanker doch darauf hindeuten. Die letzten Inflationsdaten liegen allerdings noch klar unter der auch hier angepeilten 2 %-Marke. In diesem Umfeld sind auch die Anleihemärkte auf beiden Seiten des Atlantiks sehr ruhig. Quelle: Raiffeisen KAG, Bloomberg Finance L.P. 10

Ausblick Staats- und Unternehmensanleihen Warten auf Signale der EZB 3,0% 2,5% 2,0% Renditen 10-jähriger Euro-Staatsanleihen: leichte Ausweitung der Zinsabstände 2,05% Europa: Letzten Monat wurde an dieser Stelle ein klares Risk-On der Märkte erwartet Risikoaufschläge von Staatsund Unternehmensanleihen waren zurückgegangen. Es kam anders: die erwähnten Zinsabstände (siehe Grafik) wurden wieder größer. Grund hierfür dürften globale politische Unsicherheiten, aber auch anstehende Neuemissionen von Unternehmensanleihen sein. 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 1,56% 0,36% Die Rendite für 10-jährige US-Treasuries ist zuletzt bis auf 2,1 % zurückgegangen, die Zinskurve hat sich weiter verflacht. Das passt nicht mit den positiven Wirtschaftsaussichten zusammen. Die Entwicklung lässt sich vielmehr anhand der auf niedrigem Niveau gleichbleibenden Inflationserwartungen erklären. Die Risikoaversion gemessen am Zinsabstand von Unternehmensanleihen versus Staatsanleihen ist weiterhin sehr gering ausgeprägt. -0,5% Jän. 2 0 1 5 Juli 2 0 1 7 Deutschland (%) Italien (%) Spanien (%) Quelle: Raiffeisen KAG, Bloomberg Finance L.P. 11

Ausblick Emerging Markets-Anleihen Währungskomponente beachten 800 600 400 200 Hartwährungsanleihen Emerging Markets: Zinsabstand zu US- Treasuries (in Basispunkten) 342 Die Emerging Markets-Veranlagungen zeigen sich weiter unverändert: Attraktive laufende Verzinsung und Währungen, die im historischen Vergleich noch immer günstig bewertet sind. Die Zuflüsse in Emerging Markets-Assetklassen sind stark durch die Suche nach Rendite begründet sowie von einem durchaus attraktiven ökonomischen Umfeld unterstützt. Dabei liefert die globale Wachstumsdynamik weiterhin Rückenwind. Aus Sicht von Dollar-Investoren kann der Dollarschwäche vermehrt mit Engagements in den Emerging Markets begegnet werden. Das treibt den Markt und wird durch Statistiken zu den Fondsflüssen bestätigt. Die Grafik zeigt die noch immer attraktiven Zinsaufschläge der Hartwährungsanleihen, das sind überwiegend Dollar-Anleihen. Die Emerging Markets-Währungen entwickeln sich 2017 gegen ihre Leitwährung US-Dollar in Summe gut, lediglich die schon beschriebene Dollar-Euro-Entwicklung macht aktuell für Euro- Investoren die Erträge teilweise zunichte. Jän. 2 0 0 9 Juli 2 0 1 7 Quelle: Raiffeisen KAG, Bloomberg Finance L.P. 12

Ausblick Aktien USA und Europa solide Basis durch Gewinndynamik 50% 25% 0% -25% Gewinnrevisionen Europa: positives Bild 400 300 200 100 0-100 -200-300 Der US-Aktienmarkt, etwa am S&P500 Index gemessen, befindet sich nahe an seinem Jahreshöchststand und deutlich über dem 50-Wochen-Mittelwert. Angetrieben und unterstützt wird der Index von großkapitalisierten Wachstumswerten, während Value-Aktien ebenso wie kleinere Werte weniger gefragt sind. Die Unternehmensgewinne bilden nach wie vor eine solide Basis für den Aktienmarkt, wenngleich das Gewinnwachstum im zweiten und voraussichtlich auch im dritten Quartal jeweils etwas schwächer ausfällt, als im jeweiligen Vorquartal. Die Risikoaversion, gemessen an der eingepreisten Volatilität, ist weiter sehr gering. Europa: Der Blick auf die Gewinnrevisionen (siehe Grafik) zeigt trotz negativer Revisionen in den letzten Wochen in Summe ein positives Bild für 2017. Die Gewinnerwartungen für das Gesamtjahr sind deutlich positiv und wurden seit Jahresbeginn spürbar angehoben. Die konjunkturelle Erholung der letzten Quartale spiegelt sich damit auch in einer besseren Gewinndynamik bei den Unternehmen wider. -50% Juli 2 017-400 Saldo Anzahl der positiven & negativen Revisionen (rechte Skala) MSCI Europe (12M Veränderung) Quelle: Raiffeisen KAG, Bloomberg Finance L.P. 13

Ausblick Emerging Markets-Aktien weiter im Aufwärtstrend 16 Bewertung (KGV) Emerging Markets- Aktien: Im Vergleich weiter günstig Die mittelfristig positive Ausrichtung der Emerging Markets-Aktien bleibt bestehen, wobei kurzfristig die Gefahr für Korrekturen gestiegen ist. 12 13,3 12,8 Die Emerging Markets konnten im vergangenen Monat nur durch den starken Wechselkurs des Euro gebremst werden. Alle anderen Komponenten zeigen äußerst ansprechende Entwicklungen. Die Bewertungen sind leicht angestiegen (siehe Grafik), liegen aber nach wie vor auf recht soliden Niveaus, unterstützt durch gute Gewinndynamik. 8 7,3 Dennoch scheint die letzte Bewegung vor allem durch einen starken Stimmungsumschwung, ausgehend von den USA, getrieben worden zu sein. Auf die bereits beschriebene Währungskomponente für Euro-Investoren (Dollarabwertung seit Jahresbeginn 2017) sei abschließend nochmal hingewiesen. 4 Jän. 2 014 Juli 2 017 EM Asien KGV EM Europa KGV EM Lateinamerika KGV Quelle: Raiffeisen KAG, Bloomberg Finance L.P. 14

Strategische Asset Allocation Unter der Strategischen Asset Allocation verstehen wir die mittel- bis langfristige (3 bis 5 Jahre) Beurteilung der verschiedenen Anlageklassen. Aktien Staatsanleihen Unternehmens- und Emerging Markets-Anleihen Rohstoffe Inflationsanleihen wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv Wir sehen vor allem den wichtigen US-Aktienmarkt im historischen Vergleich als bereits sehr teuer bewertet. Europäische Aktien sowie insbesondere Emerging Markets-Aktien sind nach wie vor fair bewertet. Die Renditen der wichtigsten Staatsanleihenmärkte befinden sich auf extrem niedrigen Niveaus. Auf Sicht der nächsten 5 Jahre erwarten wir sehr niedrige (bzw. zum Teil negative) Erträge. Wir haben Ende Juni das Zinsrisiko nochmal reduziert. Im Bereich der Unternehmensanleihen sehen wir die Bewertungen (Renditeaufschläge vs. Staatsanleihen) zunehmend kritisch (vor allem im High Yield Segment). Wir halten noch Positionen in Investment Grade Anleihen, EM-Anleihen und EM-Währungen. Unsere Positionierung bei den EM- Währungen haben wir Ende Juni reduziert. Nach deutlichen Anstiegen bei Rohstoffen und Inflationserwartungen im Jahr 2016 präsentierte sich der Energiesektor wieder deutlich schwächer. Wir erwarten mittelfristig, dass die Maßnahmen auf der Angebotsseite Wirkung zeigen und eine weitere Normalisierung in Richtung höherer Preise eintritt. Wir haben die Preisschwäche in den letzten Wochen zu einem Zukauf im Energiebereich genutzt. Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 15

Taktische Asset Allocation Die Taktische Asset Allocation steuert marktorientierte Mischfonds wie die Raiffeisen-Strategiefonds auf kurze bis mittlere Sicht. Die Positionierungen des Fondsmanagements können sich von anderen Kapitalmarktanalysen (z.b. Raiffeisen RESEARCH) unterscheiden. Aktuelle Aktiengewichtung in Strategiefonds* Neutrale Gewichtung Konjunktur: Abgeschwächte Dynamik nach hohen Niveaus; globaler Surprise-Index nur noch leicht negativ; fundamentale Unterstützung verliert an Schwungkraft Maximales Untergewicht Maximales Übergewicht Unternehmensdaten: Solide Gewinn- und Umsatz- Daten für 2. Quartal berichtet, rückläufige Gewinndynamik und Revisionen unter dem Eindruck des starken Euro Stimmungsindikatoren US-Stimmungsindikatoren bis dato überhitzt; wenig Marktrisiko gepreist eringe Risikoaversion Markttechnik: Indizes in Lokalwährung konsolidieren; Marktbreite nun nicht mehr bestätigt Absehbare Reduktion des Stimulus der Notenbanken Positionierung: Aktien unverändert 2 Schritte untergewichtet vs. Rohstoffe bzw. USD-Geldmarkt; größte Abweichungen in Substrategien: Inflationsindexierte Anleihen (+) bzw. Aktien entwickelte Märkte ( ) Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. *Raiffeisenfonds-Sicherheit, Raiffeisenfonds-Ertrag, Raiffeisenfonds-Wachstum 16

Performance ausgewählter* Fonds I Strategiefonds YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage Auflage Raiffeisenfonds-Sicherheit 0,07 % 0,29 % 2,37 % p.a. 3,76 % p.a. 3,16 % p.a. 3,94 % p.a. 06/1998 Raiffeisenfonds-Ertrag 0,22 % 3,49 % 4,79 % p.a. 5,33 % p.a. 3,08 % p.a. 4,01 % p.a. 07/1998 Raiffeisenfonds-Wachstum 0,56 % 6,98 % 6,74 % p.a. 6,64 % p.a. 2,58 % p.a. 3,63 % p.a. 06/1998 Raiffeisen-Active-Aktien 2,70 % 5,42 % -12,30 % p.a. -10,37 % p.a. - p.a. -6,65 % p.a. 05/1999 Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Solide -0,39 % -0,33 % - - - 1,26 % p.a. 06/2015 Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix ** -0,11 % 1,70 % 4,81 % p.a. 5,56 % p.a. 4,13 % p.a. 5,29 % p.a. 08/1986 Nachhaltigkeitsfonds YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage Auflage Raiffeisen-Nachhaltigkeit-ShortTerm -0,04 % -0,46 % -0,03 % p.a. 0,08 % p.a. - p.a. 0,76 % p.a. 05/2002 Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Aktien *** -0,17 % -0,67 % - p.a. - p.a. - p.a. 0,32 % p.a. 05/2002 Die Performance wird von der Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h. bzw. von der Raiffeisen Salzburg Invest Kapitalanlage GmbH auf Basis der veröffentlichten Fondspreise nach der OeKB-Methode berechnet. Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu. Hinweis für Anleger mit anderer Heimatwährung als der Fondswährung: Wir weisen darauf hin, dass die Rendite infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann. Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie insbesondere die Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages sowie Steuern nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages entnehmen Sie bitte der Übersicht zu den Fondsdaten. * Es handelt sich dabei um ausgewählte vertriebsrelevante Fonds, welche die in der Unterlage besprochenen Märkte abdecken. ** Der Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix wurde unter dem Namen Raiffeisen-Global-Mix aufgelegt. Der Name sowie das Veranlagungskonzept wurden per 30. September 2014 geändert. *** Die/Der Fonds Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Aktien wurde(n) unter dem Namen Raiffeisen-Ethik-Aktien aufgelegt. Der Name sowie das Veranlagungskonzept wurden per 01. Oktober 2014 geändert. Quelle: Raiffeisen KAG, eigene Berechnungen, 31/8/2017, total return indexiert netto, berechnet von der ältesten, verfügbaren Tranche. 17

Performance ausgewählter* Fonds II Anleihefonds YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage Auflage Raiffeisenfonds-Konservativ 0,75 % 0,34 % 1,68 % p.a. 2,54 % p.a. - 3,71 % p.a. 08/2011 Raiffeisen-Global-Rent 0,52 % -0,02 % 1,31 % p.a. 2,17 % p.a. - p.a. 3,28 % p.a. 06/1988 Raiffeisen-Global-Fundamental- Rent -1,55 % -1,80 % 2,31 % p.a. 0,30 % p.a. - 2,29 % p.a. 04/2011 Raiffeisen-EmergingMarkets-Rent 5,84 % -0,08 % 1,74 % p.a. 1,98 % p.a. 5,00 % p.a. 5,89 % p.a. 11/2003 Raiffeisen-Osteuropa-Rent 2,65 % 1,45 % 2,19 % p.a. 2,37 % p.a. 4,09 % p.a. 6,03 % p.a. 05/2000 Raiffeisen-Euro-Corporates 1,95 % 0,22 % 2,40 % p.a. 3,48 % p.a. 4,61 % p.a. 4,55 % p.a. 05/2001 Raiffeisen-Europa-HighYield 3,80 % 4,77 % 3,70 % p.a. 6,12 % p.a. 6,57 % p.a. 5,77 % p.a. 05/1999 Aktienfonds YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage Auflage Raiffeisen-Global-Aktien 6,32 % 16,04 % 5,86 % p.a. 9,98 % p.a. 0,74 % p.a. 5,98 % p.a. 10/1986 Raiffeisen-TopDividende-Aktien 6,23 % 12,78 % 4,21 % p.a. 9,26 % p.a. 1,63 % p.a. 3,61 % p.a. 07/2005 Raiffeisen-EmergingMarkets-Aktien 8,26 % 10,50 % 2,49 % p.a. 3,30 % p.a. 3,55 % p.a. 5,49 % p.a. 05/1999 Raiffeisen-Eurasien-Aktien 4,67 % 8,23 % 5,05 % p.a. 5,38 % p.a. 1,85 % p.a. 4,85 % p.a. 05/2000 Raiffeisen-Europa-Aktien 6,32 % 16,04 % 5,86 % p.a. 9,98 % p.a. 0,74 % p.a. 5,98 % p.a. 06/1996 Raiffeisen-Österreich-Aktien 24,56 % 35,08 % 14,60 % p.a. 12,85 % p.a. -0,24 % p.a. 5,36 % p.a. 10/1989 Raiffeisen-MegaTrends-Aktien** 6,22 % 9,46 % 8,96 % p.a. 11,23 % p.a. -0,13 % p.a. 1,03 % p.a. 09/1999 Raiffeisen-Energie-Aktien -18,81 % -6,32 % -14,09 % p.a. -6,82 % p.a. -5,63 % p.a. 0,61 % p.a. 02/2002 Die Performance wird von der Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h. bzw. von der Raiffeisen Salzburg Invest Kapitalanlage GmbH auf Basis der veröffentlichten Fondspreise nach der OeKB-Methode berechnet. Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu. Hinweis für Anleger mit anderer Heimatwährung als der Fondswährung: Wir weisen darauf hin, dass die Rendite infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann. Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie insbesondere die Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages sowie Steuern nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages entnehmen Sie bitte der Übersicht zu den Fondsdaten. * Es handelt sich dabei um ausgewählte vertriebsrelevante Fonds, welche die in der Unterlage besprochenen Märkte abdecken. ** Die/Der Fonds Raiffeisen-MegaTrends-Aktien wurde(n) unter dem Namen Klassik Mega Trends aufgelegt. Der Name wurde per 15. Februar 2017 geändert. Quelle: Raiffeisen KAG, eigene Berechnungen, 31/8/2017, total return indexiert netto, berechnet von der ältesten, verfügbaren Tranche. 18

Übersicht Marktentwicklung 31.08.2017 Änderung YTD Änderung YTD 5 Jahre p.a. 31.08.2017 Änderung YTD AKTIENINDIZES Lokalwährung, in % EUR, in % EUR, in % ANLEIHERENDITEN 10 Jahre, in % in BP MSCI World 4.149 10,0 % +0,7 % +12,4 % Dow Jones 21.948 +12,1 % -0,5 % +17,5 % Nasdaq 5.989 +24,1 % +10,2 % +19,5 % EuroStoxx 50 3.421 +6,3 % +6,3 % +10,0 % DAX 12.056 +5,0 % +5,0 % +11,6 % ATX 3.233 +26,5 % +26,5 % +12,8 % FTSE 100 7.431 +7,3 % -0,5 % +6,2 % Nikkei 19.646 +3,8 % -2,4 % +12,8 % Hang Seng 27.970 +31,3 % +15,5 % +12,7 % Vereinigte Staaten 2,12 % -33 Japan 0,01 % -4 Großbritannien 1,03 % -21 Deutschland 0,36 % 15 Österreich 0,56 % 14 Schweiz -0,14 % 5 Italien 2,05 % 23 Frankreich 0,66 % -2 Spanien 1,56 % 18 MSCI EM 555 +23,0 % +13,8 % +6,5 % DEVISENKURSE EUR/USD 1,19-11,2 % - +1,1 % EUR/JPY 130,86-6,0 % - -5,5 % EUR/GBP 0,92-7,3 % - -3,0 % EUR/CHF 1,14-6,1 % - +1,0 % EUR/RUB 68,96-6,3 % - -10,0 % GELDMARKTSÄTZE 3M, in % in BP Vereinigte Staaten 1,32 % 32 Euroland -0,33 % -1 Großbritannien 0,28 % -9 Schweiz -0,73 % 0 Japan -0,03 % 2 EUR/CNY 7,84-6,6 % - +0,4 % ROHSTOFFE Gold 1.317 +14,2 % +1,4 % -0,3 % Silber 17 +10,1 % -2,3 % -6,8 % Kupfer 6.760 +22,4 % +8,6 % +2,2 % Rohöl 52-5,4 % -16,0 % -10,6 % LEITZINSSÄTZE der Zentralbanken in % in BP US-Fed Funds 1,25 % 50 EL: Refi-Satz 0,00 % 0 GB: Base-Rate 0,25 % 0 CH: Target Rate -0,75 % 0 JP: Diskont -0,10 % 0 Quelle: Bloomberg Finance L.P., 31/8/2017, YTD = Veränderung im Vergleich zum Vorjahr; 19 Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die künftige Entwicklung zu.

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Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Wertpapiergeschäfte zum Teil hohe Risiken in sich bergen und die steuerliche Behandlung von den persönlichen Verhältnissen abhängt und künftigen Änderungen unterworfen sein kann. Die Performance von Investmentfonds wird von der Raiffeisen KAG bzw. von Immobilien-Investmentfonds von der Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage GmbH entsprechend der OeKB-Methode basierend auf Daten der Depotbank berechnet (bei der Aussetzung der Auszahlung des Rückgabepreises unter Rückgriff auf allfällige, indikative Werte). Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie insbesondere die Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages sowie Steuern nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages kann dem Kundeninformationsdokument (Wesentliche Anlegerinformationen) bzw. dem vereinfachten Prospekt (Immobilien-Investmentfonds) entnommen werden. Die Performance von Portfolios wird von der Raiffeisen KAG zeitgewichtet (Time Weighted Return, TWR) oder kapitalgewichtet (Money Weighted Return, MWR) [siehe die genaue Angabe im Präsentationsteil] auf Basis der zuletzt bekannten Börse- und Devisenkurse bzw. Marktpreise bzw. aus Wertpapierinformationssystemen berechnet. Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Portfolios zu. Wertentwicklung in Prozent (ohne Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung. Die veröffentlichten Prospekte bzw. die Informationen für Anleger gemäß 21 AIFMG sowie die Kundeninformationsdokumente (Wesentliche Anlegerinformationen) der Fonds der Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h. stehen unter www.rcm.at in deutscher Sprache bzw. im Fall des Vertriebs von Anteilen im Ausland unter www.rcminternational.com in englischer (gegebenenfalls in deutscher) Sprache bzw. in Ihrer Landessprache zur Verfügung. Die veröffentlichten Verkaufsprospekte des in dieser Unterlage beschriebenen Immobilienfonds stehen unter www.rcm.at in deutscher Sprache zur Verfügung. Quelle MSCI: Die MSCI-Informationen sind ausschließlich für Ihre interne Nutzung bestimmt. Sie dürfen weder in irgendeiner Weise vervielfältigt oder verbreitet werden, noch dürfen sie als Grundlage für Finanzinstrumente oder Produkte oder Indizes oder als ein Bestandteil derselben verwendet werden. 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