Farblegende. FARBLEGENDE Gegebene Informationen Durchzuführende Berechnungen Ergebnisse

Farblegende FARBLEGENDE Gegebene Informationen Durchzuführende Berechnungen Ergebnisse

PM 1 (DP 1_03) a) Hebesatz: 500% KSt T 25% nom. Steuersatz: 25,00% KSt A 25% s ge 20,00% Dividende 0,12 pro Aktie d 12% z 10% Kapitalbedarf 5.000.000 w K 4,1667% gez. Kapital 20.000.000 g 25,00% Rücklagen 60.000.000 ü 75,00% Eigenkapital EK 80.000.000 x 66,67% Darlehen 30.000.000 k 75,00% VLL 10.000.000 (1-x) 33,33% Fremdkapital FK 40.000.000 120.000.000 Dividende 166.666,67 3,33% Rücklagen 173.611,11 3,47% Zinsen 140.625,00 2,81% bilanzielle Mindestrendite 480.902,78 9,62% b) d 6,175%

PM 2 (DP 1_04) a) Hebesatz: 400% KSt T 25% nom. Steuersatz: 20,00% KSt A 25% s ge 16,67% Dividende 15.000.000 Bilanzgewinn d 7,50% z D 8,00% z O 10,00% Kapitalbedarf 75.000.000 w K 7,5000% gez. Kapital 200.000.000 g 66,67% Rücklagen 100.000.000 ü 33,33% Eigenkapital EK 300.000.000 x 30,00% Darlehen 420.000.000 k D 60,00% Obligation 280.000.000 k O 40,00% Fremdkapital FK 700.000.000 1.000.000.000 (1-x) 70,00% Dividende 1.800.000,00 2,40% Rücklagen 900.000,00 1,20% Zinsen Bankdarlehen 2.772.000,00 3,70% Zinsen Obligation 2.310.000,00 3,08% bilanzielle Mindestrendite 7.782.000,00 10,376% b) neue bilanzielle Mindestrendite 11,82% notwendige Erhöhung 1,44%

PM 3 (DP 2_03) a1) risikofreier Zinssatz i 5% rak 0,00001 AK 15.000,00 2002 2003 2004 2005 2006 2007 WR 2,0% 6,0% 8,0% 10,0% Umsatz 8.000,00 8.160,00 8.649,60 9.341,57 10.275,72 variable Kosten 4.000,00 4.080,00 4.324,80 4.670,78 5.137,86 EZÜ 4.000,00 4.080,00 4.324,80 4.670,78 5.137,86 Ertragswert 19.114,44 skf 0,78474686 Soll Cash Flow 15.000,00 3.138,99 3.201,77 3.393,87 3.665,38 4.031,92 RBW 15.000,00 12.611,01 10.039,80 7.147,91 3.839,93 0,00 davon kalk. Zinsen 2.164,32 750,00 630,55 501,99 357,40 192,00 davon Abschreibungen 12.835,68 2.388,99 2.571,22 2.891,88 3.307,99 3.839,93 EEI 4.114,44 861,01 878,23 930,93 1.005,40 1.105,94 a2) 2002 2003 EW t-1 19.114,44 EW t 16.070,17 CF t 4.000,00 Ökonomischer Gewinn 955,72 a3) 2003 2004 2005 2006 2007 Worst Case 30% -2,00% -6,00% -8,00% -10,00% Base Case 50% 2,00% 6,00% 8,00% 10,00% Best Case 20% 4,00% 8,00% 10,00% 16,00% EZÜ Worst Case 30% 3.724,00 3.500,56 3.220,52 2.898,46 Base Case 50% 3.800,00 3.876,00 4.108,56 4.437,24 4.880,97 Best Case 20% 3.952,00 4.268,16 4.694,98 5.446,17 Erwartungswert EZÜ 3.800,00 3.845,60 3.958,08 4.123,77 4.399,26 Varianz 7.162,24 93.349,40 359.149,25 1.010.943,81 SÄ 3.800,00 3.845,53 3.957,15 4.120,18 4.389,15 Ertragswert 17.354,08 skf 0,864349912 Soll Cash Flow 15.000,00 3.284,53 3.323,88 3.420,36 3.561,28 3.793,76 RBW 15.000,00 12.465,47 9.764,86 6.832,75 3.613,11 0,00 davon kalk. Zinsen 2.123,99 750,00 623,27 488,24 341,64 180,66 davon Abschreibungen 12.876,01 2.534,53 2.700,61 2.932,12 3.219,64 3.613,11 EEI 2.354,08 515,47 521,65 536,79 558,90 595,39

PM 3 (DP 2_03) b1) s 30% Verschuldungsgrad 66,67% r FK 5% r U EK 12,00% r V EK 15,27% wacc 10,56% Bilanz O.P.I. AG Aktiva (in ) 31.12.2002 Passiva (in ) 31.12.2002 Grundstücke 10.000.000 Gez. Kapital 10.000.000 Gebäude 15.000.000 Gewinnrücklagen 23.000.000 Maschinen 42.000.000 Verb. a LuL 20.000.000 kurzfristige Wertpapiere 6.000.000 Kasse 10.000.000 Bankdarlehen 30.000.000 Summe 83.000.000 Summe 83.000.000 Jahr (Angaben in ) 2002 2003 2004 2005 2006 2007 - Ergebnis vor Zinsen und 14.000.000 15.000.000 14.500.000 16.000.000 16.500.000 Steuern Abschreibungen 1.500.000 1.550.000 1.600.000 1.650.000 1.650.000 Investitionen ins AV 1.600.000 1.700.000 1.800.000 1.900.000 1.650.000 Ergebnis vor Zinsen und 14.000.000 15.000.000 14.500.000 16.000.000 16.500.000 Steuern Unternehmenssteuern 4.200.000 4.500.000 4.350.000 4.800.000 4.950.000 NOPAT 9.800.000 10.500.000 10.150.000 11.200.000 11.550.000 Capital Employed 47.000.000 47.100.000 47.250.000 47.450.000 47.700.000 47.700.000 Capital Cost 4.963.200 4.973.760 4.989.600 5.010.720 5.037.120 Economic Value Added 4.836.800 5.526.240 5.160.400 6.189.280 6.512.880 MVA 58.134.488,31 Capital Employed 47.000.000,00 Unternehmenswert 105.134.488,31 Marktwert des EK 75.134.488,31 b2) 2003 realisiertes Ergebnis vor 12.500.000 Zinsen und Steuern Steuerzahlungen 3.750.000 NOPAT 8.750.000 Capital Cost 4.963.200 Economic Value Added 3.786.800

PM 4 (DP 2_00) a) i 6% Ansatz 1: 2000 Marktprämie 9% Brutto Cash-flow 52.000,00 Wettbewerber RVF 0,206949459 FK/EK 1,4 ök. Abschr. 20.694,95 β 1,8 Capital Charge 12.750,00 z-off CVA 18.555,05 FK/EK 0,6 Ansatz 2: β UL 0,75 Jahr 1998 1999 2000 β Zoff 1,2 RBW 100.000,00 79.305,05 55.971,50 r EK 16,80% KWF 0,33445 0,33445 EKQ 62,5% Annuität 33.444,95 33.444,95 FKQ 37,5% kalk. Zinsen 12.750,00 10.111,39 wacc 12,75% Abschreibungen 20.694,95 23.333,55 A 0 100.000 Brutto Cash-flow 52.000,00 n 4 CVA 18.555,05 b1) Möglichkeiten der Berücksichtigung der Ausgaben für F&E 1) sofortige Abschreibung 2) "Aktivierung" und lineare Abschreibung 3) "Aktivierung" und Annuitätenabschreibung 4) "Aktivierung" und strukturäquivalente Abschreibung

PM 4 (DP 2_00) b2) 1) Berücksichtigung der F&E-Auszahlungen - sofortige Abschreibung, keine Verteilung über Nutzungsdauer Jahr (jeweils zum 31.12.) 01.01.1999 1999 2000 2001 2002 FuE-Auszahlung -50.000,00 geb. Kapital 0,00 0,00 0,00 0,00 Abschreibung -50.000,00 Kapitaldienst -50.000,00 2) Aktivierung der F&E-Auszahlungen und lineare Abschreibung Jahr (jeweils zum 31.12.) 01.01.1999 1999 2000 2001 2002 FuE-Auszahlung -50.000,00 geb. Kapital 50.000,00 37.500,00 25.000,00 12.500,00 0,00 Abschreibung 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 kalk. Zinsen 6.375,00 4.781,25 3.187,50 1.593,75 Kapitaldienst 18.875,00 17.281,25 15.687,50 14.093,75 3) Aktivierung der F&E-Auszahlungen und Annuität aus Abschreibung und kalk. Zinsen Jahr (jeweils zum 31.12.) 01.01.1999 1999 2000 2001 2002 FuE-Auszahlung -50.000,00 geb. Kapital 50.000,00 39.652,53 27.985,75 14.831,46 0,00 Kapitaldienst / Ann. 16.722,47 16.722,47 16.722,47 16.722,47 kalk. Zinsen 6.375,00 5.055,70 3.568,18 1.891,01 Tilgung 10.347,47 11.666,78 13.154,29 14.831,46 4) Aktivierung der F&E-Auszahlungen und Abschreibung gemäß Projekt-Cashflow-Struktur Jahr (jeweils zum 31.12.) 01.01.1999 1999 2000 2001 2002 CF-Plan 50.000,00 65.000,00 74.000,00 52.000,00 F&E-Auszahlung -50.000,00 Ertragswert 179.280,42 skf 0,278893 geb. Kapital 50.000,00 42.430,36 29.712,21 12.862,46 0,00 Soll-CF (Kapitaldienst) 50.000,00 13.944,64 18.128,03 20.638,06 14.502,42 kalk. Zinsen 6.375,00 5.409,87 3.788,31 1.639,96 Tilgung 7.569,64 12.718,15 16.849,75 12.862,46

PM 4 (DP 2_00) c) 1) sofortige Abschreibung der F&E-Ausgaben, Projekt: lineare Abschreibung Projekt mit F&E 2000 gebundenes Kapital 250.000,00 Zahlungsüberschuss (Ist) 230.000,00 kumulierte Abschreibungen 150.000,00 NOPAT t = CF t - Ab t 80.000,00 Capital Charge t 31.875,00 EVA t 48.125,00 2) lineare F&E Abschreibung, lineare Projektabschreibung Projekt mit F&E 2000 gebundenes Kapital 375.000,00 Zahlungsüberschuss (Ist) 230.000,00 kumulierte Abschreibungen 150.000,00 NOPAT t = CF t - Ab t 80.000,00 Capital Charge t 47.812,50 EVA t 32.187,50 3) Annuität aus F&E-Auszahlungen, Projekt: lineare Abschreibung Projekt mit F&E 2000 gebundenes Kapital 382.469,74 Zahlungsüberschuss (Ist) 230.000,00 Kapitaldienst t 198.764,89 CVA t 31.235,11 4) Projektstrukturäquivalente F&E-Abschreibung, Projekt: lineare Abschreibung Projekt mit F&E 2000 gebundenes Kapital 385.005,03 Zahlungsüberschuss (Ist) 230.000,00 Kapitaldienst t 199.088,14 EEI t 30.911,86

PM 5 (DP 1_97) a) Nutzung Inflation Kalk.Zins 10 4% 8% Jahr 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 bei linearer Abschreibung auf die Anschaffungskosten: Restbuchwert in t 32.300 29.070 25.840 22.610 19.380 16.150 12.920 9.690 6.460 3.230 0 AB n 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 bei linearer Abschreibung auf die Wiederbeschaffungswerte: Wiederbeschaffungswert in t 32.300 33.592 34.936 36.333 37.786 39.298 40.870 42.505 44.205 45.973 47.812 AB i 3.359 3.494 3.633 3.779 3.930 4.087 4.250 4.420 4.597 4.781 RBW i 30.233 27.949 25.433 22.672 19.649 16.348 12.751 8.841 4.597 0 bei Berücksichtigung eines "Wertverzehrs" ("reguläre", d.h. lineare Abschreibung auf die AK + Wertverzehr durch die Inflation) in der Periode gebundenes Kapital unter Berücksichtigung der Inflation 32.300 28.941 25.447 21.814 18.035 14.105 10.019 5.768 1.348 0 0 Zinsen nominal 2.584 2.315 2.036 1.745 1.443 1.128 801 461 108 0 Zinsen real 1.292 1.158 1.018 873 721 564 401 231 54 0 Absolute Erfolgsgröße Ertrag 3.952 4.110 4.274 4.445 4.623 4.808 5.000 5.200 5.408 5.624 5.849 AB n 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 3.230 AB i 3.359 3.494 3.633 3.779 3.930 4.087 4.250 4.420 4.597 4.781 ZI real 1.292 1.158 1.018 873 721 564 401 231 54 0 ZI nominal 2.584 2.315 2.036 1.745 1.443 1.128 801 461 108 0 AB i + ZI real 4.651 4.651 4.651 4.651 4.651 4.651 4.651 4.651 4.651 4.781 Erfolg -542-377 -206-28 156 349 549 757 973 1.068 AB i + ZI nominal 5.943 5.809 5.669 5.524 5.373 5.215 5.052 4.882 4.705 4.781 Erfolg -1.834-1.535-1.224-901 -565-215 148 526 919 1.068 AB n + ZI nominal 5.814 5.545 5.266 4.975 4.673 4.358 4.031 3.691 3.338 3.230 Erfolg -1.704-1.271-821 -352 135 642 1.169 1.717 2.287 2.619 AB n + ZI real 4.522 4.388 4.248 4.103 3.951 3.794 3.631 3.461 3.284 3.230 Erfolg -412-114 197 520 856 1.206 1.569 1.947 2.340 2.619

PM 5 (DP 1_97) b) relative Erfolgsgröße ROI: 1995 1996 1997 Erfolg 5.000 5.200 Abschreibung (Linear) 3.230 3.230 Gesamtkapital zu Buchwerten 16.150 12.920 Return On Investment 10,96% 15,25% c) Cash-flow-orientiertes relatives Erfolgsmaß CFROI: dynamisch: BIB 39.298 BCF 5.000 n 10 NAV 0 CFROI 4,64% statisch: RVF 0,069029489 BCF 5.000,00 ökonomische Abschreibung 2.712,71 BIB 39.297,89 CFROI 5,82% d) Ökonomischer Gewinn: 1995 1996 Cash Flow 5.000 Ertragswert 21.495,81 18.215,47 Ökonomischer Gewinn 1.719,66

PM 6 (DP 1_98) Inflation 5% k 15% i 20% n 10 AK in t=-5 100.000 EZÜ PA 1 in t=1 19.651,59 EZÜ PA 2 (const.) 25.525,63 a1) Substanzwertorientierte Kapitalbindung PA 1 PA 2 Einges. Kapital Substanzwert t=0 63.814,08 127.628,16 191.442,24 a2) Kapitaltheoretische Kapitalbindung PA 1 PA 2 Einges. Kapital Ertragswert t=0 71.819,19 170.170,87 241.990,06 b1) PA 1 PA 2 Einges. Kapital EZÜ in t=1 19.651,59 25.525,63 45.177,22 Abschreibung in t=1 6.553,60 12.762,82 19.316,42 Gewinn in t=1 13.097,99 12.762,81 25.860,80 RBW in t=0 32.768,00 127.628,16 160.396,16 ROI in t=1 39,97% 10,00% 16,12% b2) PA 1 PA 2 Einges. Kapital EZÜ in t=1 19.651,59 25.525,63 45.177,22 Ertragswert in t=1 62.940,48 170.170,87 233.111,35 Ertragswert in t=0 71.819,19 170.170,87 241.990,06 Ökonomischer Gewinn in t=1 10.772,88 25.525,63 36.298,51 b3) PA 1 PA 2 Einges. Kapital EZÜ in t=1 19.651,59 25.525,63 45.177,22 Abschreibung in t=1 12.762,82 12.762,82 25.525,64 Gewinn in t=1 6.888,77 12.762,81 19.651,58 SBW in t=0 63.814,08 127.628,16 191.442,24 Capital Charge in t=1 9.572,11 19.144,22 28.716,34 "Übergewinn" in t=1-2.683,34-6.381,41-9.064,76

PM 7 (DP 1_03) a) risikofreier Zins 4% Portfolio µ δ ß SR TR A 25,00% 15,00% 1,8 1,400000 0,116667 B 21,50% 10,00% 1,3 1,750000 0,134615 C 16,00% 8,00% 0,5 1,500000 0,240000 DAX 12,00% 4,00% 1 2,000000 0,080000 Sharpe-Ratio SR A 1,40000 B 1,75000 C 1,50000 DAX 2,00000 Treynor-Ratio TR A 0,11667 B 0,13462 C 0,24000 DAX 0,08000 b) Risk-Adjusted RAP Performance A 9,600% B 11,000% C 10,000% DAX 12,000%

PM 8 (DP 2_04) Beteiligung 1 Beteiligung 2 Zeitpunkt Zahlungen Wert Zahlungen Wert 31.12.2004 40,00 50,00 31.12.2005 36,00 49,00 31.12.2006-5,00 38,00 52,00 31.12.2007 42,00 57,50 31.12.2008 76,57 81,52 a1) Beteiligung 1 Beteiligung 2 Money Weighted Rate of Return 15,00% 13,00% a2) Beteiligung 1 Beteiligung 2 Time Weighted Rate of Return gesamt 69,17% 63,04% Time Weighted Rate of Return pro Jahr 14,05% 13,00% b) Arithmetische Mittelwerte der Renditen (µ ri ) Standardabweichung der Renditen (s ri ) Beta (b i ) H-Aktien-Index 8,00% 17,00% 1 Fonds A 7,50% 10,00% 0,6 Fonds B 18,00% 25,00% 1,5 risikofreier Zinssatz 4,00% A B M SR 0,3500 0,5600 0,2353 DR 0,0115 0,0812 0,0000 RAP 0,0995 0,1352 0,0800 TR 0,0583 0,0933 0,0400 JA 0,0110 0,0800 0,0000 MRAP 0,0983 0,1333 0,0800 c) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Errichtung & EZÜ -75,0 20,0 18,0 16,0 15,0 13,0 10,0 Weiterverkauf 50,0 Σ EZÜ -75,0 20,0 18,0 16,0 15,0 13,0 60,0 i 10,00% C 0 22,26 c1) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Annuität 17,22 17,22 17,22 17,22 17,22 17,22 Kapitalbasis 75,00 65,28 54,59 42,82 29,89 15,66 0,00 Zins 7,50 6,53 5,46 4,28 2,99 1,57 Tilgung 9,72 10,69 11,76 12,94 14,23 15,66 CFROI (statisch) 13,71% 11,19% 7,76% 4,81% -4,12% 283,26% CVA (statisch) 22,26 2,78 0,78-1,22-2,22-4,22 42,78 c2) interner Zinsfuß 18,12% Kapitalbasis 68,59 63,01 58,43 54,01 50,80 0,00 Zinsen 7,50 6,86 6,30 5,84 5,40 5,08 CVA (dynamisch) 41,61 12,50 11,14 9,70 9,16 7,60 4,92

CPK 2_04 Aufg. 1 a) Jahr 31.12.1999 31.12.2000 31.12.2001 31.12.2002 31.12.2003 MSCI Food 200,00 225,00 275,63 305,94 330,42 McMickeys 20,00 22,13 22,45 21,90 22,65 Pommes King 12,50 12,30 12,50 15,15 14,85 Ali Döner 6,00 8,36 10,44 11,17 11,89 Dry Salad 4,00 4,60 5,89 6,92 7,65 Investitionsvolumen: 3.000.000,00 zusätzliches Kapital: 500.000,00 neue Aktien: 40.000,00 Gewichtungen Volumen: Anzahl Aktien: Wert Wert Wert Wert 20% 600.000,00 30.000 663.900,00 673.500,00 657.000,00 679.500,00 40% 1.200.000,00 96.000 1.180.800,00 1.700.000,00 2.060.400,00 2.019.600,00 30% 900.000,00 150.000 1.254.600,00 1.566.242,64 1.675.879,62 1.783.135,92 10% 300.000,00 75.000 345.000,00 441.600,00 518.880,00 573.881,28 Vermögen 3.000.000,00 3.444.300,00 4.381.342,64 4.912.159,62 5.056.117,20 Renditen 31.12.1999 31.12.2000 31.12.2001 31.12.2002 31.12.2003 MSCI Food 12,5000% 22,5000% 11,0000% 8,0000% McMickeys 10,6500% 1,4460% -2,4499% 3,4247% Pommes King -1,6000% 1,6260% 21,2000% -1,9802% Ali Döner 39,4000% 24,8400% 7,0000% 6,4000% Dry Salad 15,0000% 28,0000% 17,5000% 10,6000% MSLB Dynamik Global Food Fond 14,8100% 12,6889% 12,1154% 2,9306% MSLB Dynamik Global Food Fond gesamt pro Jahr MSCI Food 65,2096% 13,37% McMickeys 13,2500% 3,16% Pommes King 18,8000% 4,40% Ali Döner 98,1262% 18,64% Dry Salad 91,2938% 17,60% Time-Weighted Rate of Return 49,3037% 10,54%

CPK 2_04 Aufg. 1 MSLB Dynamik Global Food Fond 31.12.1999 31.12.2000 31.12.2001 31.12.2002 31.12.2003 McMickeys 3,16% -20 0 0 0 22,65 Pommes King 4,40% -12,5 0 0 0 14,85 Ali Döner 18,64% -6,00 0 0 0 11,89 Dry Salad 17,60% -4,00 0 0 0 7,65 Money-Weighted Rate of Return 10,34% -3.000.000,00 0-500.000,00 0 5.056.117,20 b) Treynor-Ratio MSLB Dynamik Global Food Fond risikofreier Zinssatz 5% Erwartungswert 10,64% Standardabweichung 4,56% Erwartungswert M 13,50% Varianz M 0,0029625 Kovarianz (ru,rm) 0,00132457 Beta MSLB DGFF 0,4471 Treynor-Ratio 12,61% Jensen-Alpha MSLB Dynamik Global Food Fond Jensen-Alpha 1,84% Market-Risk-Adjusted Performance 17,61%

CPK 2_04 Aufg. 2 i 6% wacc 10% s U 20% Bilanz 2002 2003 2004 2005 2006 Anlagevermögen 900,00 900,00 900,00 900,00 900,00 Umlaufvermögen FLL 0,00 160,00 200,00 250,00 0,00 Liquide Mittel 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 Summe Aktiva 910,00 1070,00 1110,00 1160,00 910,00 Eigenkapital 75,00 75,00 85,00 85,00 85,00 Fremdkapital Bankkredite 835,00 915,00 945,00 955,00 825,00 VLL 0,00 80,00 80,00 120,00 0,00 Summe Passiva 910,00 1070,00 1110,00 1160,00 910,00 Berechnung des EVA 2003 2004 2005 2006 2007 ff. Umsatz 800,00 1000,00 1250,00 950,00 950,00 - Materialaufwand 200,00 200,00 300,00 150,00 150,00 - Personalaufwand 250,00 300,00 350,00 200,00 200,00 - Abschreibungen 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 = EBIT 50,00 200,00 300,00 300,00 300,00 - Unternehmenssteuern 10,00 40,00 60,00 60,00 60,00 = NOPAT 40,00 160,00 240,00 240,00 240,00 Kapitalbasis 910,00 990,00 1030,00 1040,00 910,00 910,00 Kapitalkosten 91,00 99,00 103,00 104,00 91,00 EVA a) -51,00 61,0 137,0 136,0 149,0 MVA 1.217,56 1.390,32 1.468,35 1.478,18 1.490,00 Invested Capital 910,00 990,00 1.030,00 1.040,00 910,00 UW 2.127,56 2.380,32 2.498,35 2.518,18 2.400,00 Eigenkapitalwert 1.292,56 1.465,32 1.553,35 1.563,18 1.575,00

CPK 2_04 Aufg. 2 Berechnung des Unternehmenswert 2002 2003 2004 2005 2006 2007ff. Operativer Cashflow Umsatzeinzahlungen 800,00 1000,00 1250,00 950,00 950,00 Periode 640,00 800,00 1000,00 950,00 950,00 Vorperiode 0,00 160,00 200,00 250,00 0,00 Materialauszahlungen 200,00 200,00 300,00 150,00 150,00 Periode 120,00 120,00 180,00 150,00 150,00 Vorperiode 0,00 80,00 80,00 120,00 0,00 Personalauszahlungen 250,00 300,00 350,00 200,00 200,00 Steuerzahlungen 10,00 40,00 60,00 60,00 60,00 = Operativer CF 260,00 420,00 530,00 670,00 540,00 Investitionen 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 = FCF -40,00 120,00 230,00 370,00 240,00 UW 2.127,56 2.380,32 2.498,35 2.518,18 2.400,00 Eigenkapitalwert 1.292,56 1.465,32 1.553,35 1.563,18 1.575,00 Berechnung des CVA: 2002 2003 2004 2005 2006 2007ff. Umsatz 800,00 1000,00 1250,00 950,00 950,00 - Materialaufwand 200,00 200,00 300,00 150,00 150,00 - Personalaufwand 250,00 300,00 350,00 200,00 200,00 - Abschreibungen 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 = EBIT 50,00 200,00 300,00 300,00 300,00 - Unternehmenssteuern 10,00 40,00 60,00 60,00 60,00 = NOPAT 40,00 160,00 240,00 240,00 240,00 + Abschreibungen 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 = Brutto Cash Flow 340,00 460,00 540,00 540,00 540,00 - ökonomische Abschreibung 271,90 362,54 453,17 271,90 271,90 - Kapitalkosten 91,00 129,00 163,00 104,00 91,00 = CVA b) -22,90-31,54-76,17 164,10 177,10 Anlagevermögen HK 900,00 1200,00 1500,00 900,00 900,00 900,00 Working Capital 10,00 90,00 130,00 140,00 10,00 10,00 Kapitalbasis 910,00 1290,00 1630,00 1040,00 910,00 910,00 CVA -22,90-31,54-76,17 164,10 177,10 BW CVA 1.217,56 1.362,22 1.529,98 1.759,15 1.770,97 Unternehmenswert 2.127,56 2.380,32 2.498,35 2.518,18 2.400,00 Eigenkapitalwert 1.292,56 1.465,32 1.553,35 1.563,18 1.575,00

CPK 2_05 a1) EBIT 1.080.000 - Gewerbesteuern 180.000 = NOPBT 900.000 - Körperschaftsteuern 225.000 = NOPAT 675.000 Bilanzsumme 6.500.000 - unverzinsliche Verbindlichkeiten 1.250.000 = CAPITAL 5.250.000 * Gesamtkapitalkostensatz n.st. 10,00% Economic Value Added 150.000 * abzugsfähig sind u.u. auch die kurzfristigen Finanzanlagen und Kassenbestände, sofern sie nicht betriebsnotwendig sind! a2) Hebesatz: 400% s K 25% nom. Steuersatz: 20,00% s ge 16,67% Dividende 0,20 pro Aktie d 20% z 6% Kapitalbedarf 780.000 w K 12,00% gez. Kapital 1.500.000 g 66,67% Rücklagen 750.000 ü 33,33% Eigenkapital EK 2.250.000 x 34,62% Darlehen 3.000.000 h 70,59% VLL 1.250.000 (1-x) 65,38% Fremdkapital FK 4.250.000 6.500.000 Dividende 57.600,00 7,38% Rücklagen 17.280,00 2,22% Zinsen 23.760,00 3,05% bilanzielle Mindestrendite 98.640,00 12,65% b) Anzahl Aktien 3.000.000 Börsenkurs 2,15 Markwert EK 6.450.000 Marktwert GK 9.450.000 BIK 5.250.000 Markwert-/Buchwert-Faktor 1,8 r 12,65% g 5,00% k 10,00% r Ziel 14,00% c2) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Buchwert 5.250.000,00 5.512.500,00 5.788.125,00 6.077.531,25 6.381.407,81 6.700.478,20 Operatives Ergebnis n. Steuern 735.000,00 771.750,00 810.337,50 850.854,38 893.397,09 Abschreibungen 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 Operativer Cash Flow n. Steuern 1.035.000,00 1.071.750,00 1.110.337,50 1.150.854,38 1.193.397,09 n 5 i 10% Annuität 0,26380 c3) 2004 Amortisationskapital 596.807,59 c4) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Barwert der Cash Flows 4.187.920,62 Barwert der Annuitäten 1.004.008,12 Skalierungsfaktor skf 0,23974 Earned Economic Income 786.870,08 814.809,67 844.146,24 874.949,64 907.293,20