Krisensicher in Rohstoffe investieren Private Banking Kongress München 2013 Wolfgang Schrage Fonds in Feinarbeit. Seite 1
Krisensicher in Rohstoffe investieren Warum? Ertragsstark Niedrig korreliert mit Aktien In vielen Bereichen hohe Liquidität Ausgewogenes Chance-Risiko-Verhältnis Positiv korreliert mit Konsumpreissteigerungen Seite 2
Rückblick 40 Jahre: Rohstoffe und Aktien Ertragsstark und niedrig korreliert 6000 5000 4000 25/3/13 3000 2000 1000 60 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 MSCI World (USD) S& P GSCI Commodi ty (USD) Source: Thomson Reuters Datastream Seite 3
Rohstoffe und Aktien am Beispiel S&P GSCI und MSCI World Rollierende 1-Jahres-Korrelation Quelle: Thomson Reuters Datastream / eigene Berechnungen Seite 4
Niedrig korreliert und ertragsstark in Rohstoffe investieren auch im aktuellen Marktumfeld Seite 5
Investieren in Rohstoffe Die 3 Risiko- und Ertragsquellen Rohstoffmarkt-Exposure Contango und Backwardation Rohstoffe als Asset-klasse Währung, Rating, Laufzeit, Emittent, Seite 6
Investieren in Rohstoffe Rollgewinne und Rollverluste Contango und Backwardation 950 940 930 920 910 900 890 Fiktive Rohstoff-Terminkurve Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb Mrz Contango: Kassapreis liegt unter Terminpreis Verluste beim Rollen der Kontrakte 54 52 50 48 46 44 42 Fiktive Rohstoff-Terminkurve Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb Mrz Backwardation: Kassapreis liegt über Terminpreis Gewinne beim Rollen der Kontrakte Quelle: eigene Darstellung Seite 7
Investieren in Rohstoffe - Rollgewinne Funktionsweise Backwardation Ausgangslage Kauf des November-Kontraktes im Januar. Future Kontrakt wird 3 Monate gehalten. Fiktive Terminkurve in USD Sicherheitspuffer 82 80 78 76 74 Kauf zu 70 (USD) im Januar 72 70 68 66 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Fiktive Terminkurve Seite 8
Szenario Preis in den nächsten 3 Monaten konstant Futureposition liegt liegt nach nach drei drei Monaten durch durch Backwardation im im Plus. Plus. Unveränderte Kurve! Fiktive Terminkurve in USD Rollgewinne 117 82 115 80 113 78 Verkauf zu 73 (USD) im April 111 76 109 74 107 72 105 70 103 68 Performance durch Zeitablauf Performance durch Backwardation 101 66 Jan Apr 09 Feb Mai 09 Mrz Jun 09 Apr Jul 09 Mai Aug 09 Jun Sep 09 Jul Okt 09 Aug Nov 09 Sep Dez 09 Okt Jan 09 Nov Feb 09 WTI Unveränderte im April 2008 Terminkurve = WTI im Juli 2008 Seite 9
Die Bedeutung der Ertrags- und Risikoquelle Rollverlust Seite 10
Wichtig für Investoren: Vorsicht vor Contango! Rückblick: Rollverluste seit 1.1.2006 220 200 Zeitung: +75 % 25/3/13 220 200 180 180 160 160 140 140 120 100 Depot: -20 % 120 100 80 80 60 60 40 40 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 DJ UBS-Spot Commodity Inde x - PRICE INDEX DJ UBS- Commodity Ind ER - EXCESS RETURN Source: Thomson Reuters Datastream Seite 11
Rückblick 2006 2011 Alle Jahresergebnisse durch Rollverluste belastet DJ UBS Spot Return DJ UBS Excess Return Differenz (Rollverlust) 2006 14,85% -2,71% -17,56% 2007 25,31% 11,08% -14,23% 2008-28,92% -36,61% -7,69% 2009 41,21% 18,72% -22,49% 2010 26,40% 16,67% -9,73% 2011-8,15% -13,40% -5,25% Quelle: Thomson Datastream, eigene Berechnungen Seite 12
Rückblick 2012 Erneut überlagern Rollverluste die Preissteigerungen 115 28/2/13 115 110 Zeitung: +4 % 110 105 105 100 100 95 Depot: -1 % 95 90 90 85 85 J AN FEB MAR APR MAI J UN J UL AUG SEP OKT NOV DEZ DJ UBS-Spot Commodity Index - PRICE INDEX DJ UBS- Commodity Ind ER - EXCESS RETURN Source: Thomson Reuters Datastream Seite 13
Die Bedeutung der Ertrags- und Risikoquelle Marktrisiko am Beispiel des Henry Hub Gaspreises Seite 14
Henry Hub Erdgas Spotmarktpreise seit 5 Jahren unter Druck 21.01.2013 Seite 15
North Dakota vor 6 Jahren war hier nichts! auch heute weit und breit keine Metropole Seite 16 Im Überfluss vorhandenes Gas wird abgefackelt Quelle: Satellit SUOMI NPP/ NASA earth observation
Niedrige Spotmarktpreise können einen entscheidenden Nachteil haben Seite 17
Ausblick Henry Hub Erdgas Hohe Rollverluste sind vorprogrammiert 10-Jahres-Terminkontrakt (April 2023) notiert ca. 75 % über Spot-Preis Seite 18
Empfehlung 1 Rollverluste systematisch reduzieren Seite 19
Strategie: Rohstoffe 1 Selektionsprozess * Jeder Sektor ist mit mindestens 1 Rohstoff vertreten Maximal-grenzen je Sektor Quartalsweise Neuanpassung Jeder Rohstoff gleichgewichtet mit je 10% Agrarwirtschaft KEINE Edelmetalle Gold Silber Platin Gesamtuniversum: 15 Rohstoffe Energie Benzin Erdgas Heizöl WTI Öl Brent Öl Gas Öl Industriemetalle Aluminium Kupfer Nickel Zink Blei Zinn Viehwirtschaft KEINE Min 1 - Max 3 Min 3 Max 5 Min 2 Max 4 * Gültig seit 04.10.2012 Quelle: LBBW AM, eigene Darstellung und Berechnung 10 Rohstoffe mit stärkster Backwardation bzw. schwächstem Contango (6-12 Monate) zu je 10% Rohstoffe 1 Seite 20
Strategie: Rohstoffe 1 Selektionstableau für Q1 2013 Rohstoff p.a. Rollgewinn Brent 6,8 % Benzin 2,4 % Gasöl 2,3 % Heizöl 1,6 % Zinn - 0,2 % Gold - 0,6 % Platin - 0,7 % Silber - 0,8 % Kupfer - 0,8 % Nickel - 1,1 % Öl WTI - 1,2 % Blei - 1,9 % Aluminium - 4,1 % Zink - 4,5 % Erdgas - 21,8 % LBBW Top-10 Index 0,9 Durchschnitt DJ UBS - 1,8 Stand: 04. Jan 2013 Analyse Risikoquelle: Rollverluste Die Rohstoffauswahl im LBBW Rohstoffe 1 ist mit durchschnittlichen Rollgewinnen von +0,9 % p.a. ausgestattet. Der Durchschnitt aller Rohstoffe im DJ UBS Index liegt bei Rollverlusten in Höhe von -1,8 % p.a. Seite 21
Strategie: Rohstoffe 1 Performance relativ zu DJ UBS Commodity 170 25/3/ 13 170 160 160 150 150 140 140 130 130 120 120 110 110 100 100 90 2008 2009 2010 2011 2012 LBBWRohstoffe 1 I relativ zu DJ UBS Commodity TR Index 90 Source: Thomson Reuters Datastream Seite 22
Rohstoff-Fondsstrategien (Long-Only) Wertentwicklungsvergleich (Seit Auflegung LBBW Rohstoffe 1 am 19.05.2008) Seite 23
Strategie: Rohstoffe 1 Fazit: Einfacher, erfolgreicher Ansatz: Modellbasiert, aber transparent Prognosefrei Nachvollziehbare Investments Dabei gilt: Immer voll investiert Vierteljährliche Anpassung 10 Rohstoffe jeweils mit 10% gleich gewichtet Seite 24
Empfehlung 2 Marktrisiken systematisch reduzieren Seite 25
Strategie: Rohstoffe 2 Selektionsprozess * 50 % LONG + 50 % SHORT Gesamtuniversum: 15 Rohstoffe Quartalsweise Neuanpassung Agrarwirtschaft Edelmetalle Energie Industriemetalle Viehwirtschaft Jeder Rohstoff gleichgewichtet mit je +/- 10% Gesamtexposure ausgewogen KEINE Gold Silber Platin Benzin Erdgas Heizöl WTI Öl Brent Öl Gas Öl Aluminium Kupfer Nickel Zink Blei Zinn KEINE * Gültig seit 04.10.2012 Quelle: LBBW, eigene Darstellung und Berechnung Max. 2 Long/Short Max. 3 Long/Short Rohstoffe 2 Max. 3 Long/Short 5 Rohstoffe mit stärkster Backwardation bzw. schwächstem Contango LONG sowie 5 Rohstoffe mit stärkstem Contango bzw. schwächster Backwardation SHORT zu je 10 % Seite 26
Strategie: Rohstoffe 2 Selektionstableau für Q1 2013 Rohstoff p.a. Rollgewinn Brent 6,8 % Benzin 2,4 % Gasöl 2,3 % Zinn -0,2 % Gold - 0,6 % Heizöl 1,6 % Platin - 0,7 % Silber - 0,8 % Kupfer - 0,8 % Nickel - 1,1 % Öl WTI - 1,2 % Blei - 1,9 % Aluminium - 4,1 % Zink - 4,5 % Erdgas - 21,8 % Potenzial 4,4 Die ausgewogene Rohstoffauswahl im LBBW Rohstoffe 2 LS ist mit einem rechnerischen Ertragspotenzial von +4,4 % p.a. ausgestattet. Stand: 04. Jan 2013 Seite 27
Strategie: Rohstoffe 2 Wertentwicklung 125 25/3/ 13 125 120 120 115 115 110 110 105 105 100 2010: +10,5% 2011: +2,9% 2012: +5,0% 100 95 2010 2011 2012 LBBWROHSTOFFE 2 LS 95 Source: Thomson Reuters Datastream Seite 28
Empfehlung 3 Marktrisiken und Rollverluste individuell steuern Seite 29
Rohstoffe 1 und Rohstoffe 2 Risiko-Return-Matrix Risiko-Return-Matrix auf Basis von Backtestdaten von Januar 2005 Februar 2013 Angaben dieser Seite berücksichtigen keine Gebühren! Rohstoffe 1 - Rollrisikoreduziert - Rohstoffe 2 - Marktrisikoreduziert - 20% R1 + 80% R2 Wertentwicklung p.a. 13,2 % 6,5 % 8,2 % Volatilität 22,4 % 7,0 % 8,4 % Korrelation zu DJ UBS Comm. 0,89 0,23 0,63 Korrelation zu MSCI World 0,38 0,13 0,29 Seite 30
Portfolioverhalten in der Praxis 20 % Rohstoffe 1 + 80 % Rohstoffe 2 Wertentwicklung p.a.: (Seit Auflage R2 am 19.02.2010 bis 28.02.2013) Rohstoffe 1 +10,7 % p.a. DAX +10,6 % p.a. 20% R1 + 80 % R2 + 6,7 % p.a. Rohstoffe 2 + 5,6 % p.a. DJ UBS Commodity + 0,5 % p.a. Quelle: Datastream, eigene Berechnung & Darstellung Angaben auf dieser Seite sind Echtdaten. Gebühren sind berücksichtigt! Seite 31
Portfolioverhalten in der Praxis 20 % Rohstoffe 1 + 80 % Rohstoffe 2 Stressphasen- und Drawdown-Analyse Seite 32
Portfolioverhalten in der Praxis Drawdown in Stressphasen (1): 12.04.-07.05.2010 Drawdown: Rohstoffe 2 + 1,2 % 20 % R1 + 80 % R2 + 0,4 % Rohstoffe 1-2,8 % DJ UBS - 4,4 % DAX - 8,5 % Angaben auf dieser Seite sind Echtdaten. Gebühren sind berücksichtigt! Seite 33
Portfolioverhalten in der Praxis Drawdown in Stressphasen (2): 04.07.-05.10.2011 Drawdown: Rohstoffe 2 + 0,7 % 20 % R1 + 80 % R2-1,4 % Rohstoffe 1-8,0 % DJ UBS - 10,5 % DAX - 26,5 % Angaben auf dieser Seite sind Echtdaten. Gebühren sind berücksichtigt! Seite 34
Portfolioverhalten in der Praxis Drawdown in Stressphasen (3): 26.03.-05.06.2012 Drawdown: Rohstoffe 2-3,6 % 20 % R1 + 80 % R2-5,7 % DJ UBS - 11,6 % Rohstoffe 1-13,0 % DAX - 15,6 % Angaben auf auf dieser Seite Seite sind sind Echtdaten. Gebühren sind sind berücksichtigt! Seite 35
Rohstoffe als Anlageklasse Bleiben Rohstoffe langfristig aussichtsreich? Was glauben Sie: Wird der Dieselpreis innerhalb 5 Jahren auf 1,00 EUR fallen? auf 2,00 EUR steigen? Seite 36
Krisensicher in Rohstoffe investieren Fazit Rohstoffe mit positiver Portfoliowirkung Rückschlagsrisiken senken und Erträge stabilisieren Fazit: Intelligent und niedrig korreliert in Rohstoffe investieren heißt Rollverluste systematisch reduzieren Unnötige Marktrisiken vermeiden Mit der richtigen Frage Welche Rohstoffe generieren Rollgewinne fahren Sie besser! Seite 37
Seite 38 Haben Sie noch Fragen?
Disclaimer Diese Präsentation stellt eine Werbung dar und dient der Beschreibung unserer Leistungen und der jeweiligen Produkte. Diese Präsentation stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot für den Kauf oder Verkauf der genannten Produkte dar. Sie ersetzt auch nicht die individuelle und persönliche Beratung des Anlegers. Die enthaltenen Informationen wurden von uns sorgfältig zusammengestellt und beruhen auf allgemein zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig erachten. Eine Gewähr für die Aktualität, Vollständigkeit und Richtigkeit können wir jedoch nicht übernehmen. Die Darstellung vergangenheitsbezogener Daten oder die Abbildung von Auszeichnungen für die Performance des Produkts geben keinen Aufschluss über zukünftige Wertentwicklungen. Alle Meinungsäußerungen geben die aktuelle Auffassung unserer Gesellschaft wieder und können jederzeit ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Investmentfonds sind die jeweils aktuellen Verkaufsprospekte in Verbindung mit den neuesten Halbjahres- und/oder Jahresberichten und den wesentlichen Anlegerinformationen. Diese Unterlagen erhalten Sie kostenlos bei Ihrem Berater oder können bei der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbh, Postfach 10 03 51, 70003 Stuttgart in schriftlicher Form angefordert sowie unter www.lbbw-am.de in elektronischer Form abgerufen werden. Die von der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbh ausgegebenen Anteile der Produkte dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist. Die Produkte dürfen weder direkt noch indirekt in den Vereinigten Staaten oder für Rechnung oder zugunsten einer US-Person angeboten, verkauft, übertragen oder übermittelt werden. Daneben darf dieses Dokument weder in den USA noch in einer anderen Rechtsordnung außerhalb der Bundesrepublik Deutschland verbreitet oder veröffentlicht werden. Seite 39