Ideales Umfeld für Stillhaltergeschäfte Marktphasen nach Krisen

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1 Ideales Umfeld für Stillhaltergeschäfte Marktphasen nach Krisen Auswertung: Value Stillhalter Konzept MMT Global Balance Juni 2009 Zugang Online Research Adresse: Benutzername, Passwort: auf Anfrage 1

2 Inhalt Volatilitäten nach negativen Börsenphasen gut für Stillhalter Rollierende Wertentwicklung der Value Stillhalter Strategie Volatilität des Value Stillhalter Konzepts vs. Gesamtmarkt (MSCI) Risikomanagement sowie Risiko-/Ertragsverhältnis Performance MMT Global Balance (seit Umstellung) Kontakt

3 Hohe Volatilitäten nach negativen Börsenphasen als Basis für außerordentlich gute Stillhalterjahre Eine der entscheidenden Größen für die Prämieneinnahmen bei Stillhaltergeschäften ist die Volatilität (Schwankungsbreite). Je höher die Schwankungsbreite, desto höher sind die Einnahmen für den Stillhalter (bei dem Verkauf von Put Optionen). Nach negativen Börsenphasen bleibt die Volatilität meistens noch über viele Monate auf einem überdurchschnittlichen Niveau, was zu erhöhten Stillhalterprämien führt. VIX Volatilitätsindex (S&P 500 Index) absolut seit 1986 Asienkrise 2003 Finanzkrise 2008 Aktienmarktcrash 1987 Rezession 2003 Quelle: Bloomberg 3

4 Die folgende Grafik zeigt, dass das Value Stillhalter Konzept insbesondere im Anschluss an extreme Marktbewegungen (Crash 1987, Asienkrise 1998, Rezession 2003) außerordentlich hohe Erträge geliefert hat (im Durchschnitt etwa 25% p.a.). Die Erklärung liegt darin, dass die Volatilität nach Marktkorrekturen noch teilweise über 12 Monate hinaus auf einem hohen Niveau bleibt. Dies bedeutet überdurchschnittlich hohe Prämien für den Stillhalter. Rollierende 6 Monats-Rendite im Value Stillhalter Konzept seit 1985? Monatsperformance rollierend Performanceentwicklung Value Stillhalter im Backtest und seit 2002 in der praktischen Umsetzung, sowie seit Januar 2009 im MMT Global Balance; Quellen: Bloomberg, eigene Berechnungen Deutlich reduzierte Volatilität bei Stillhaltergeschäften (MMT Global Balance) MMT Global Balance vs. MSCI Welt (seit Beginn der Umstellung im Oktober 2008) Volatilität Aktienmarkt (durchschn.): 41,3% Volatilität MMT Global Balance (durchschn.): 10,1% Quelle: Bloomberg Der oben stehende Chart zeigt die deutlich reduzierte Schwankungsbreite des Value Stillhalter Konzepts gegenüber dem Gesamtmarkt gemessen an der Volatilität des MSCI Weltaktienindex. 4

5 Reduzierung von Verlusten durch systematisches Risikomanagement Da die Relation von Risiko (in folgender Grafik in rot dargestellt) zu Ertrag (in grün dargestellt) asymmetrisch verteilt ist, ist das systematische Risikomanagement eine wesentliche Komponente beim Value Stillhalter Konzept. Der maximale Verlust (der sog. maximale draw down) wird gegenüber dem Aktienmarkt deutlich reduziert. Für das Erzielen neuer Höchststände nach negativen Börsenphasen reichen bei diesem risikoaversen Stillhalter Konzept somit deutlich geringere Zuwächse aus. Systematische Absicherung im MMT Global Balance führt zu einer nachhaltigen Reduzierung der Verluste Verlust in % Wiederaufholung in % max. draw down Value Stillhalter: 16,2% Benötigter Zuwachs auf Einstand: 19,4% (durchschn. Wertentwicklung nach schlechten Marktphasen ca. 25% p.a.)* Quelle: eigene Berechnungen 5

6 MMT Global Balance seit Beginn der Umstellung im Oktober 2008 im Vergleich mit MSCI Weltaktienindex und EuroStoxx 50 MMT Global Balance MSCI Welt Index net. Div. Quelle: Bloomberg DJ EuroStoxx 50 Fazit Das Value Stillhalter Konzept (MMT Global Balance) weist durch sein systematisches Risikomanagement auch in extrem negativen Marktphasen eine sehr niedrige Volatilität auf. Dadurch werden Negativperioden sowohl im Ausmaß als auch in der Dauer deutlich vermindert. Im Vergleich zum Aktienmarkt können somit bereits in Stabilisierungs- und Erholungsphasen früher neue Höchststände erreicht werden. Dies zeit auch die Wertentwicklung des MMT Global Balance seit dem Marktabriss im Oktober Auf Basis der laufenden Prämieneinnahmen sollten wir innerhalb der nächsten zwei Monate bereits wieder die Höchststände erreichen. Längerfristig rechnen wir auch aufgrund der historisch günstigen Marktbewertungen mit einer außerordentlich guten Stillhalterphase. 6

7 Kontakt IPG Investment Partners AG Nymphenburger Str München Value Team Felix Schleicher, Adam Volbracht, Markus Walder Tel:+ 49 (89) Fax:+ 49 (89) Internet: Disclaimer Dieses Dokument ist eine unverbindliche Marketingmitteilung. Sie dient ausschließlich Informationszwecken und stellt weder ein öffentliches Angebot, eine Empfehlung oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen dar, noch ist sie als Aufforderung anzusehen, ein Angebot zum Abschluss eines Vertrages über eine Wertpapierdienstleistung oder Nebenleistung abzugeben. Alle Angaben und Inhalte dieses Dokumentes sind ohne Gewähr, vertraulich und ausschließlich für den internen Gebrauch bestimmt. Jede unautorisierte Form des Gebrauches dieses Dokumentes, insbesondere dessen Reproduktion, Verarbeitung, Weiterleitung oder Veröffentlichung ist untersagt. Der Ersteller dieses Dokumentes sowie mit ihm verbundene Unternehmen schließen jede Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der enthaltenen Informationen und geäußerten Meinungen zur Gänze aus. In diesem Dokument gegebenenfalls enthaltene Performancekennzahlen der Vergangenheit, Backtestdaten sowie vergangenheits- oder zukunftsbezogene Simulationen lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung dieser Zahlen oder der diesen zugrunde liegenden Finanzinstrumente bzw. Indices zu und sind somit keine Gewähr für zukünftige Entwicklungen. Das gilt insbesondere für den Einsatz von Backtest-Daten, welche immer zu hypothetischen, vergangenheitsbezogenen Darstellungen führen. Jede Veranlagung ist mit einem Risiko verbunden. Kurse können sowohl steigen als auch fallen. Auch Währungsschwankungen können die Entwicklung eines Investments beeinflussen. Potentielle Anleger müssen sich der mit dem jeweiligen Finanzinstrument verbundenen Anlagerisiken bewusst sein, einschließlich des Risikos, den investierten Betrag vollständig zu verlieren. Die Darstellungen in diesem Dokument sind nur allgemeiner Natur, berücksichtigen nicht die individuelle steuerliche Situation des jeweiligen Anlegers und können sich jederzeit durch gesetzliche Änderungen oder Verwaltungspraxis verändern. Für detaillierte Auskünfte sollte daher ein Steuerberater kontaktiert werden. Folgende Datenquellen können verwendet werden: Bloomberg, Standard&Pooŕs (Micropal), Thomson Financial Datastream, CorporateFocus by Infinancials und Morningstar. * Backtests sowie Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder einer Anlagestrategie zu. Jede Kapitalanlage ist mit einem Risiko verbunden, Kurse können sowohl steigen als auch fallen. Ausgabe- und Rücknahmespesen sind in der Berechnung der Wertentwicklung nicht berücksichtigt. Die o.a. Wertentwicklung dient lediglich als beispielhafte Darstellung der Wirkungsweise der Strategie in der Vergangenheit. Copyright: IPG Investment Partners AG 7

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