BETRIEBSWIRTSCHAFTSLEHRE I 43 Finanzierungsarten 2011.01.27 Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 1
Finanzwirtschaft Finanzplanung Einzahlungen Auszahlungen langfristig Gleichgewicht kurzfristig Kapitalbedarfsplanung Liquiditätsplanung Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 2
Finanzierung - Investition Bilanzzusammenhänge LQ-Zunahme: Einzahlung LQ-Abnahme: Auszahlung Rückstellungen + Verbindlichkeiten Finanzierung bedeutet: Zunahme Aktiva L Lagerbestand F Forderungen LQ Liquide Mittel Passiva EK Eigenkapital Gewinn FK Fremdkapital AV Anlagevermögen Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 3
Finanzierungsmöglichkeiten Bilanzzusammenhänge Aktiva Passiva Abnahme AV EK + Zunahme Finanzierung bedeutet: Zunahme Lagerbestand Forderungen LQ + FK + Zunahme Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 4
Finanzierungsmöglichkeiten Bilanzzusammenhänge Aktiva Passiva Abnahme AV EK + Einlage Gewinn Vb + Verbindlichkeiten Finanzierung bedeutet: Zunahme Lagerbestand Forderungen LQ + Rst + Rückstellungen Zunahme Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 5
nach Herkunft der liquiden Mittel Innenfinanzierung aus erwirtschafteten internen Mitteln (Cash Flow) Außenfinanzierung Mittelzuführung von außen nach Rechtsstellung der Kapitalgeber Eigenfinanzierung Fremdfinanzierung zusätzliches Eigenkapital zusätzliches Fremdkapital (Kredite aufnehmen) Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 6
EK FK Innenfinanzierung Gewinn Cash Flow Selbstfinanzierung Finanzierung aus Abschreibungen Finanzierung aus Kapitalfreisetzung Finanzierung aus Rückstellungen Außenfinanzierung Liquide Mittel von außen Eigenfinanzierung Fremdfinanzierung Beteiligungsfinanzierung Kreditfinanzierung Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 7
Innenfinanzierung Innenfinanzierung:.. Finanzierung aus einbehaltenen Gewinnen. Innenfinanzierungspotential:.Cash Flow Voraussetzungen: 1. Zufluss von liquiden Mitteln aus dem betrieblichen Umsatz- und Leistungsprozess und 2. kein auszahlungswirksamer Aufwand. Selbstfinanzierung Finanzierung aus Rückstellungen Finanzierung durch Kapitalfreisetzung Finanzierung aus Abschreibungen Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 8
Selbstfinanzierung 1 2 offene Selbstfinanzierung (Gewinnthesaurierung): Bildung von ausgewiesenen Gewinnrücklagen verdeckte (stille) Selbstfinanzierung: Bildung stiller Reserven (nicht ausgewiesene Gewinne) Unterbewertung von Aktiva Überbewertung von Passiva Selbstfinanzierung kann Steuern sparen und Ausschüttungen vermeiden. Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 9
Finanzierung aus Rückstellungen Rückstellungen sind Aufwand ohne Auszahlung Die Bildung von Rückstellungen führt nicht direkt zu einem Zufluss an liquiden Mitteln; sie müssen im Cash Flow bereits vorhanden sein. Gewinn vorher = Gewinn nachher Zunahme Rückstellungen = Cash Flow Von großer Bedeutung sind Pensionsrückstellung besonders in der Phase von Neuzusagen. Rückstellungen sind Fremdkapital, haben wegen ihre Langfristigkeit aber fast schon die Eigenschaft von Eigenkapital. Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 10
Finanzierung aus Abschreibungen Abschreibungen sind Aufwand ohne Auszahlung Abschreibungen führen nicht direkt zu einem Zufluss an liquiden Mitteln; sie müssen im Cash Flow bereits vorhanden sein. Gewinn vorher Gewinn nachher = = Abschreibungen Cash Flow ohne Ersatzbeschaffung: Kapitalfreisetzung mit Ersatzbeschaffung: Kapazitätserweiterung Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 11
Außenfinanzierung Außenfinanzierung: Einzahlungen von außen (nicht: Einzahlungen aus Umsatz und anderen Leistungen; sind im Cash Flow) Beteiligungsfinanzierung Erhöhung der Einlagen (Kapitalerhöhung) Aufnahme neuer Eigentümer Darlehen Kreditfinanzierung Kurzfristige Kredite (Laufzeit bis 1 Jahre) Mittelfristige Kredite (Laufzeit bis 1-5 Jahre) Langfristige Kredite Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 12
Kreditfinanzierung Langfristig Mittelfristig Kurzfristig Hypothekardarlehen Obligationenanleihen Sonderformen Leasing Darlehen Factoring Kurzfristige Bankkredite Kontokorrent Wechseldiskont Lombardkredit Avale Zessionskredit Lieferantenkredit Anzahlungen (Kundenkredit) Wechsel Forfaitierung Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 13
Aufgabe 1 Die Firma Raffke KG hat ihr gegenwärtiges Kapital von Euro 31 Mio. auf folgende Art beschafft: Einzahlung von Komplementären 6 Mio. Einzahlung von Darlehnsgebern 10 Mio. Einzahlung von Kommanditisten 3 Mio. Gewinn der Vorjahre....... 4 Mio. Bankkredit......... 8 Mio. Wie hoch sind: Innenfinanzierung, Außenfinanzierung, Eigenfinanzierung, Fremdfinanzierung, Beteiligungsfinanzierung, Selbstfinanzierung? Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 14
Aufgabe1 Lösung Innenfinanzierung Außenfinanzierung Summe Eigenfinanzierung Selbstfinanzierung 4 Beteiligungsfinanzierung 6 + 3 Eigenfinanzierung 13 Fremdfinanzierung Kreditfinanzierung 10 + 8 Fremdfinanzierung 18 Summe: Innenfinanzierung 4 Außenfinanzierung 27 Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 15
Leverage-Effekt Leverage-Effekt tritt ein, wenn ein Unternehmen Fremdkapital zu günstigeren Konditionen aufnehmen kann als dieser Betrag (Investition) im Unternehmen an Rendite erwirtschaftet. Rentabilität Bringt eine fremdfinanzierte Investition einen zusätzlichen Gewinn, der größer ist als die Kosten für das Fremdkapital, dann steigen Gewinn, Eigenkapitalrentabilität und Gesamtkapitalrentabilität. Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 16
Aufgabe 2 Ausgangslage: Bei einer Eigenkapitalquote von 1/3 sei das Eigenkapital 100.000. Bislang wird ein Gewinn von 20.000 pro Jahr erwirtschaftet und stets vollständig ausgeschüttet. An Zinsaufwand fallen jährlich 16.000 an. Kreditaufnahme: Mit einem zusätzlichen Kredit von 50.000 kann eine neue Maschine beschafft werden, die einen zusätzlichen Gewinn von 8.000 pro Jahr bringt. Der neue Kredit kostet 10 % jährlich. Fragen: Wie verändern sich durch die Kreditaufnahme Eigenkapitalrentabilität und Gesamtkapitalrentabilität? Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 17
Aufgabe 2 Hinweise Eigenkapitalrentabilität Fremdkapitalrentabilität Gewinn r EK = FK Eigenkapital Zinsaufwand r = Fremdkapital Gesamtkapitalrentabilität Gewinn + Zinsaufwand r GK = Eigenkapital + Fremdkapital Bezugsgrößen (Kapital) sind eigentlich Jahresdurchschnittswerte. Entfällt hier wegen der Gewinnausschüttung. Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 18
Aufgabe 2 Lösung vorher Eigenkapital 100.000 Gewinn 20.000 r EK 20,0 % Fremdkapital 200.000 Zinsaufwand 16.000 r FK 8,0 % Gesamt 300.000 Summe 36.000 r GK 12,0 % nachher Eigenkapital 100.000 Gewinn 28.000 r EK 28,0 % Fremdkapital 250.000 Zinsaufwand 21.000 r FK 8,4 % Gesamt 350.000 Summe 49.000 r GK 14,0 % Prof. Dr. Friedrich Wilke Finanzierung 43 Arten 19