Asset Allocation. Marketplus Monatlicher Marktausblick. Juli / marketplus. Juli 2009

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1 Asset Allocation Marketplus Monatlicher Marktausblick 1

2 Inhalt Inhalt Asset Allocation Wir stehen am Anfang der Erholung 3 Fonds im Fokus 5 Fondsselektionsliste 6 2

3 Asset Allocation Wir stehen am Anfang der Erholung Obschon die Aktienmärkte seit März zu einer beispiellosen Rallye angesetzt haben, ist der Aufschwung noch nicht in der Realwirtschaft angekommen. Diese Spannung zwischen Hoffnung und Realität wird kurzfristig weiter zu hohen Schwankungen an den Finanzmärkten führen. Da wir erst am Anfang der Erholung stehen, würden wir allfällige Rückschläge nutzen, um den Aktienanteil weiter auszubauen. Aktien sind zwar nicht günstig, dürften aber von einem weiteren Rückgang der Risikoaversion am meisten profitieren. Nach der Rallye der Unternehmensanleihen in der ersten Jahreshälfte, stehen in der zweiten Jahreshälfte die Aktienanlagen im Vordergrund. Rückblick Asset Allocation: Aktienanteil kontinuierlich ausbauen Rallye in Unternehmensanleihen Der Beginn einer Stabilisierung der Weltwirtschaft führte im zweiten Quartal zu einer grossen Erleichterung unter Anlegern. An den Finanzmärkten kam es zu einem signifikanten Rückgang der Risikoaversion. Die Kreditrisikoprämien fielen stark zurück und führten trotz steigenden Zinsen zu einer äusserst positiven Performance der Unternehmensanleihen. Die Aktienmärkte konnten sich von ihren Tiefstständen im März zwar deutlich erholen, aber den Rückstand auf die Unternehmensanleihen aus dem ersten Quartal nicht mehr ganz wettmachen. untergewichtet übergewichtet Geldmarkt Obligationen Aktien Alternative Unternehmensanleihen schneiden im 1H09 besser ab Quelle: Sarasin Obligationenstrategie Quelle: Datastream, Daten vom Makro-Ausblick Zyklischer Aufschwung mit Bremsen Nach einer Stabilisierungsphase der Weltwirtschaft, in welcher die Wirtschaftsdaten weniger schlecht aber noch nicht wirklich gut waren, dürfte die Wende in den Stimmungsindikatoren ab dem dritten Quartal auch in der Realwirtschaft spürbar werden. Wenn der Staat weiterhin die gestiegene Sparneigung der Haushalte kompensiert, wird die Weltwirtschaft nach einer kräftigen Lagerbereinigung in der zweiten Jahreshälfte zu einem zyklischen Aufschwung ansetzen. Trotz des optimistischeren Ausblicks hält sich die Inflationsgefahr aufgrund der niedrigen Kapazitätsauslastung in Grenzen. In der mittleren Frist wird die schwache Kreditvergabe der Banken, welche ihre Bilanz noch säubern und Fremdkapital abbauen müssen, sowie die Rückführung der Staatsverschuldung auf ein nachhaltigeres Niveau den Aufschwung bremsen. Aufschwung belastet Anleihen Im zweiten Quartal sind die langfristigen Zinsen weltweit in die Höhe geschossen. Erstens hat die Hoffnung auf einen baldigen wirtschaftlichen Aufschwung Inflationsängste ausgelöst, und zweitens hat das steigende Angebot an Regierungsanleihen die Preise unter Druck gesetzt. Diese beiden Themen werden auch in der zweiten Jahreshälfte bestimmend sein, doch dürften die Zinsen nicht mehr allzu stark steigen. Die Aussicht auf eine Tiefinflationsphase im Jahr 2010 und die Weiterführung der Nullzinspolitik der meisten Zentralbanken werden den Zinsanstieg begrenzen. Mit der fulminanten Rallye der Unternehmensanleihen im ersten Halbjahr ist das zu Jahresbeginn ausgemachte Potenzial beinahe ausgeschöpft. Wir favorisieren deshalb Wandelanleihen, die vom erwarteten Anstieg der Aktienmärkte profitieren können. Inflationsgeschützte Anleihen dürften marginal schlechter rentieren als normale Anleihen, bieten dem Anleger aber die Möglichkeit sich günstig gegen einen Inflationsschub zu versichern. Währungen Krisengewinner verlieren an Wert Der Rückgang der Risikoaversion hat auch bei den Währungen deutliche Spuren hinterlassen. Viele Übertreibungen am Devisenmarkt, die durch den kollabierenden Risikoappetit ausgelöst wurden, bildeten sich in den letzten Monaten zurück. Diese Anpassungsprozesse dürften sich fortsetzen und die «sicheren Häfen» 3

4 Asset Allocation Yen und Franken sollten entsprechend abwerten. Kurzfristig spricht die Realzinsdifferenz für einen starken US-Dollar, doch die realwirtschaftlichen Bedingungen deuten ab dem 4Q09 auf einen stärkeren US-Dollar. Aktienstrategie Zyklische Positionierung Kurzfristig könnten negative 2Q09-Zahlen die Märkte noch belasten, doch erwarten wir keine grössere Korrektur und würden einen Rückschlag als Kaufsgelegenheit betrachten. In Erwartung höherer zukünftiger Gewinne wird der aktuellen Bewertung, welche bereits als relativ hoch betrachtet werden kann, in der zweiten Jahreshälfte kaum mehr Beachtung geschenkt werden. Das weltweite Gewinn-Momentum dürfte schon bald im positiven Bereich sein und die Aktienmärkte beflügeln. Bei den Regionen liegt der Fokus weiterhin auf den Schwellenländern. Nachdem wir von März bis Mai vor allem in Asien Positionen aufgebaut haben, werden wir unseren Fokus auf andere Länder ausweiten. Dank dem Anstieg der Rohstoffpreise rücken vor allem Märkte mit einer hohen Gewichtung an Roh-/Grundstoffe- oder Energieproduzenten in den Vordergrund. Die Rotation weg von defensiven Sektoren hin zu zyklischen Sektoren dürfte sich im dritten Quartal fortsetzen. Wir erwarten, dass solid finanzierte, zyklische Aktien mit einem hohen Umsatzanteil in Wachstumsmärkten bis Jahresende überdurchschnittlich abschneiden werden. Alternative Anlagen Wenig Potenzial Anlageprodukte, welche sich zum Ziel setzen, eine kleine Mehrrendite gegenüber dem 3-Monate-Liborsatz zu erzielen, sind zurzeit unattraktiv. Wir bleiben daher im Bereich der «Total Return»-Produkte untergewichtet. Bei Immobilienanlagen ist ein Einstieg verfrüht, da sich der weitere unfreiwillige Schuldenabbau der Immobiliengesellschaften negativ auf die Preise auswirken könnte. Die Rohstoffpreise laufen der realen Nachfrage davon. Da bei vielen Rohstoffen die Lagerhaltung kaum möglich oder zu teuer ist, dürfte es kurzfristig zu Preisrückschlägen kommen. Asset Allocation Anlagechancen rechtzeitig nutzen Wir erwarten, dass der zyklische Aufschwung in den nächsten Monaten zu einem weiteren Rückgang der Risikoaversion führen wird. Wir sind daher trotz kurzfristigen Rückschlagsgefahren übergewichtet in Aktien. Die Anleihenanlagen haben wir in den Portfolios bereits deutlich reduziert. Dies hat zu einem temporären Aufbau von Liquidität geführt. Diese Liquidität werden wir im dritten Quartal nutzen, um die Gewichtung von Aktien und Rohstoffanlagen je nach Marktumfeld weiter zu erhöhen. Aktienstrategie: Gewinnerwartungen beflügeln Quelle: Datastream 4

5 Fonds im Fokus J.P. Morgan JP India Equity Fund Anlagestrategie Der J.P. Morgan Funds JP India Fund legt ausschliesslich in indische Aktien an. Er wird aktiv verwaltet. Das Management zielt darauf ab, Wachstumschancen zu identifizieren und von geeigneten Themen zu profitieren. Es handelt opportunistisch, wenn sich günstige unternehmensspezifische Gelegenheiten bieten. Das Ziel des dynamischen Fonds beschränkt sich nicht auf eine Mehrrendite gegenüber seiner Benchmark. Wertentwicklung (siehe Hinweise Seite 14) LODH Obliflex Convertible (CHF) P Anlagestrategie Der LODH Obliflex Convertible (CHF) P investiert in Wandelanleihen, Aktienoptionen und wandelbare Vorzugsaktien in verschiedenen Währungen. Der Fonds wird aktiv verwaltet aufgrund der Primäranalyse von Märkten und Volkswirtschaften von Lombard Odier Darier Hentsch. Wechselkursrisiken werden ebenfalls dynamisch verwaltet. Wertentwicklung (siehe Hinweise Seite 14) Quelle: Datastream Quelle: Datastream Portfoliozusammensetzung Das Portfolio enthält lediglich rund 50 Aktien, deren Gewichtung vom Grad der Überzeugung abhängt, jedoch auf maximal 10 % begrenzt ist. Fondswährung ist der USD. Aktuelle Fondsdaten und -informationen Portfoliozusammensetzung Das Portfolio enthält 50 bis 100 Positionen. Investiert wird weltweit mit einem starken Fokus auf Europa und Asien, wobei auch amerikanische und japanische Titel ausgewählt werden. Maximal 10 % des Fondsvermögens darf in Anleihen desselben Emittenten angelegt werden. 90 % des Fondsvermögens ist immer zum Schweizer Franken abgesichert. Preis Fonds Volumen in Mio. 756 Fonds Gesellschaft/Portfoliomgmt. ISIN Lux J.P. Morgan LU Valorennummer Währung EU Tax Directive Status USD In Scope No Tax Lancierung Verwaltungskosten, p.a. ( %) 1.50 TER, p.a. ( %) 2.10 Dividendenzahlung 2008 Referenzindex Quelle: Datastream None MSCI India Hauptvertriebsstelle für die Schweiz J.P. Morgan (Suisse) SA, 8, rue de la Confédération, PO Box 5507, CH-1211 Geneva 11 Zahlstelle J.P. Morgan (Suisse) SA, 8, rue de la Confédération, PO Box 5507, CH-1211 Geneva 11 Prospekt und vereinfachter Prospekt können kostenlos bezogen werden bei J.P. Morgan (Suisse) SA, 8, rue de la Confédération, PO Box 5507, CH-1211 Geneva 11 Aktuelle Fondsdaten und -informationen Preis Fonds Volumen in Mio. 458 Fonds Gesellschaft/Portfoliomgmt. ISIN Jersey LODH GB Valorennummer Währung EU Tax Directive Status CHF In Scope Tax Lancierung Verwaltungskosten, p.a. ( %) 1.00 TER, p.a. ( %) 1.13 Dividendenzahlung 2008 Referenzindex Quelle: Datastream None UBS CB Gl Foc CHF Hauptvertriebsstelle für die Schweiz Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, Rue de la Corraterie 11, CH-1204 Geneva Zahlstelle Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, Rue de la Corraterie 11, CH-1204 Geneva Prospekt und vereinfachter Prospekt können kostenlos bezogen werden bei Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, Rue de la Corraterie 11, CH-1204 Geneva 5

6 Fondsselektionsliste Aktienfonds Blue Chips Schweiz DWS Aktien Schweiz CHF % n.a. DE000DWS0D27 Jährlich DE n.a. SMI CHF 2.59 % 8.08 % Nebenwerte Schweiz Pictet (CH) Swiss Mid Small Cap P CHF % 0.00 % CH Jährlich CH Nein SPI S&M Caps CHF % 3.97 % Blue Chips Deutschland DWS Zürich Invest Aktien Deutschland EUR % 2.91 % DE Jährlich DE Nein MSCI Germany EUR 5.30 % 5.98 % Nebenwerte Deutschland CS EF (Lux) Small & Mid Cap Germany EUR % % LU Nein LU Nein MSCI Germany Small Cap EUR 8.63 % % Europa Oyster European Opportunities EUR % % LU Nein LU Nein Carmignac Grande Europe EUR % 6.69 % LU Nein LU n.a. MSCI Europe EUR 2.67 % % Blue Chips Europa Henderson Pan European EF EUR % 5.62 % LU Nein LU Nein DJ Euro Stoxx 50 EUR 2.05 % 8.59 % Nebenwerte Europa JPMF Europe Small Cap A EUR % % LU Jährlich LU Nein MSCI Europe Small Companies EUR % % Frankreich Fidelity Funds France A Euro EUR % 8.72 % LU Jährlich LU Nein MSCI France EUR 1.94 % % siehe Hinweise Seite 14 6

7 Fondsselektionsliste Italien Fidelity Funds Italy A Euro EUR % % LU Jährlich LU Nein MSCI Italy EUR 2.12 % % Grossbritannien Threadneedle UK Select Fund GBP % 4.05 % GB Halbjährlich GB Nein FTSE 100 GBP 4.31 % 5.26 % USA DWS (CH) US Equities USD % 9.44 % CH Unregelm. CH Nein MSCI USA USD 2.33 % 7.58 % Blue Chips USA Investec American Equity Fund USD % 6.00 % LU Halbjährlich LU Nein S&P 500 Composite Index USD 1.73 % 7.75 % Nebenwerte USA Schroder ISF US S&M Caps USD % 2.47 % LU Nein LU Nein MSCI USA S&M Cap USD 7.25 % % Japan Oyster Japan Opportunities Fund JPY % % LU Nein LU Nein Topix Index JPY 6.53 % % China Fidelity Fund China Focus A USD % % LU Jährlich LU Nein MSCI Emerging Markets China USD % % Indien JPMF India Fund A USD % 8.61 % LU Jährlich LU Nein MSCI Emerging Markets India USD % % Lateinamerika Blackrock Latin American Fund USD % 9.63 % LU Nein LU Nein MSCI EM Latin America USD % % siehe Hinweise Seite 14 7

8 Fondsselektionsliste Aktien Schwellenländer weltweit JPMF Emerging Markets Equity Fund USD % 4.48 % LU Jährlich LU Nein MSCI Emerging Markets USD % 5.13 % Aktien weltweit GAM Star Worldwide Equity 1 USD % n.a. IE00B0HF3974 Nein IE n.a. MSCI World USD 4.73 % 9.05 % 1 Minimum Investment USD Anleihenfonds CHF Mittel bis langfristig Credit Suisse Bond Fund Dynamic CHF % 0.24 % CH Jährlich CH Ja Citigroup Swiss GBI 3 7 years CHF 1.65 % 4.28 % CHF Inflationsgeschützte Anleihen Credit Suisse Bond Fd Inflation Linked CHF % 0.40 % LU Nein LU Ja Citigroup Swiss GBI All Maturities CHF 0.59 % 3.97 % EUR Mittel- bis langfristig Pictet Funds Lux EUR Bonds EUR % 1.14 % LU Nein LU Ja Citigroup WGBI Europe 3 5 years EUR 3.87 % 4.97 % EUR Inflationsgeschützte Anleihen Credit Suisse Bond Fd Inflation Linked EUR % 2.79 % LU Nein LU Ja Citigroup WGBI Europe 3 5 years EUR 3.00 % 5.82 % USD Mittel- bis langfristig Schroder USD Bond Fund USD % 6.26 % LU Nein LU Ja Citigroup WGBI 3 5 years USD 0.05 % 8.87 % Anleihen weltweit Templeton Global Total Return USD % % LU Nein LU Ja Citigroup WGBI 3 5 years USD 0.05 % 8.87 % siehe Hinweise Seite 14 8

9 Fondsselektionsliste Anleihen Schwellenländer weltweit Threadneedle EM Bond Fund USD % 8.96 % GB Halbjährlich GB n.a. JPM EMBI GLB USD % 6.55 % Geldmarktfonds CHF Clariden Leu (Lie) MM Fund CHF CHF % n.a. LI Nein LI n.a. Citigroup 3 Months CHF CHF 0.34 % 2.09 % EUR Clariden Leu (Lie) MM Fund EUR EUR % n.a. LI Nein LI n.a. Citigroup 3 Months EUR EUR 1.04 % 3.92 % GBP JPML Sterling Liquidity Fund GBP % n.a. LU Nein LU Nein Citigroup 3 Months GBP GBP 0.96 % 5.04 % USD Clariden Leu MM Fund USD USD % n.a. LI Nein LI n.a. Citigroup 3 Months USD USD 0.72 % 4.14 % Obligationenähnliche Fonds CHF CAT Bond Clariden Leu (CH) Cat Bond Fund CHF CHF % 3.57 % CH Jährlich CH Ja Citigroup 3 Months CHF CHF 0.34 % 2.09 % EUR CAT Bond Clariden Leu (CH) Cat Bond Fund EUR EUR % 5.27 % CH Jährlich CH Ja Citigroup 3 Months EUR EUR 1.04 % 3.92 % siehe Hinweise Seite 14 9

10 Fondsselektionsliste Anlagestrategiefonds CHF Strategie Konservativ Swisscanto (LU) Portfolio Fund Yield B CHF % 0.77 % LU Nein LU Nein CHF Strategie Ausgewogen Swisscanto PF Balanced B CHF % 3.06 % LU Nein LU Nein CHF Strategie Wachstum Swisscanto PF Growth B CHF % 5.20 % LU Nein LU Nein EUR Strategie Konservativ UBS (Lux) SF Yield B EUR % 0.27 % LU Nein LU Ja EUR Strategie Ausgewogen Swisscanto PF Balanced B EUR % n.a. LU Nein LU n.a. EUR Strategie Wachstum Swisscanto PF Growth B EUR % 4.94 % LU Nein LU Nein USD Strategie Konservativ JB Strategy Conservative B USD % 0.25 % LU Nein LU Ja USD Strategie Ausgewogen UBS (Lux) SF Balanced USD B USD % 1.50 % LU Nein LU Nein USD Strategie Wachstum CS Portfolio Fund Growth B USD % 4.58 % LU Nein LU Nein Sektor Fonds Energie Investec GSF Global Energy Fund USD % 0.92 % LU Halbjährlich LU Nein MSCI Energy USD 4.33 % 1.51 % siehe Hinweise Seite 14 10

11 Fondsselektionsliste Alternative Energien Pictet Fund Lux Clean Energy USD % n.a. LU Nein LU n.a. MSCI Energy USD 4.33 % 1.51 % Versorger ING Utilites Fund USD % 1.99 % LU Nein LU Nein MSCI Utilities USD 8.98 % 1.01 % Familienunternehmen Kapitalfonds LK Family Business EUR % 2.43 % LU Jährlich LU n.a. MSCI Europe EUR 2.67 % % Finanzwerte CAAM Global Finance USD % % LU Nein LU n.a. MSCI World Financials USD 2.52 % % Lebensmittelsektor LODH Nutrition Fund CHF % 7.50 % CH Nein CH Ja MSCI World Food Products CHF 1.65 % 4.54 % Wassersektor Pictet Funds Water P Cap EUR % 5.82 % LU Nein LU Nein MSCI World Water Utilities EUR 3.82 % 6.71 % Gesundheitswesen weltweit BGF World Health Science USD % 0.61 % LU Nein LU Nein MSCI World Health Care USD 1.33 % 3.72 % Gesundheitswesen Europa Fortis Equity Health Care Europe EUR % 8.14 % LU Nein LU Nein MSCI Europe Health Care EUR 1.87 % 7.73 % Biotech Pictet Funds Biotech P Cap USD % 5.09 % LU Nein LU Nein MSCI World Biotechnology USD 2.05 % 4.37 % siehe Hinweise Seite 14 11

12 Fondsselektionsliste Technologie Europa JPMF Europe Technology Fund EUR % 8.77 % LU Jährlich LU n.a. MSCI Technology Europe EUR 6.52 % % Technologie weltweit Henderson Global Technology Fund USD % 0.10 % LU Nein LU n.a. MSCI World Information Technology USD % 4.20 % Telekom Fidelity Funds Global Telecom Fund EUR % 2.36 % LU Jährlich LU Nein FTSE Global Telecom Index EUR 6.57 % 9.46 % Telekom Europa Fortis Equity Telecom Europe EUR % 3.10 % LU Nein LU Nein DJ EuroStoxx Telecom Europe EUR 8.78 % 2.62 % Bergbau BGF World Mining Fund USD % 0.64 % LU Nein LU Nein MSCI World Metals & Mining USD % 1.66 % Goldminen BGF World Gold Fund USD % 7.21 % LU Nein LU Nein FTSE Gold Mines USD % 5.40 % Quelle: bank zweiplus ag, Bloomberg siehe Hinweise Seite 14 Kontakt Patrik Kauffmann, Produktmanagement, T +41 (0) , patrik.kauffmann@bankzweiplus.ch 12

13 Abkürzungen A aktuelle Preisdaten abs. Veränderung absolute Veränderung ASW asset swap spread avg. average = Durchschnitt BIP Bruttoinlandprodukt Bp Basispunkt BSP Bruttosozialprodukt Div. Yield oder DY dividend yield = Dividendenertrag E estimate = Schätzung EBIT earnings before interest and taxes = Gewinn vor Zinsen und Steuern EPS EV/EBITDA F&E GAAP ggü Vj. earnings per share = Gewinn pro Aktie enterprise value to earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation = Verhältnis des Unternehmenswertes zu Gewinn von Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation Forschung & Entwicklung Generally Accepted Accounting Principles = Allgemein anerkannte Rechnungsgrundsätze der Vereinigten Staaten gegenüber Vorjahr GJ Geschäftsjahr M&A Mergers & Acquisitions = Fusionen und Übernahmen mavg moving average = gleitender Durchschnitt Mio. Millionen Mrd. Milliarde n.a. not available = nicht verfügbar p.a. per annum = pro Jahr P/E oder KGV price-to-earnings ratio = Kurs-Gewinn-Verhältnis SAA Strategic Asset Allocation = langfristige Strategie aufgrund des Anlageprofils TAA Tactical Asset Allocation = kurzfristige Strategie aufgrund der Rendite-Risiko-Erwartung vgl. vergleichen vs. versus 13

14 Impressum Marketplus Monatlicher Marktausblick, Herausgeberin bank zweiplus ag, Bändliweg 20, CH-8048 Zürich, Quelle Bank Sarasin & Cie AG, Elisabethenstrasse 62, CH-4002 Basel Konzept und Gestaltung Haus der Kommunikation AG, Identity & Design Abonnement Neuabonnemente per an: Erscheinungsweise 12 Online-Ausgaben pro Jahr in deutscher und englischer Sprache auf Hinweis zu den Wertentwicklungen Die Performance in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftig zu erwartende Performance. Bei der Performanceberechnung werden allfällige bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen erhobene Kommissionen und Kosten nicht berücksichtigt. Rechtlicher Hinweis / Haftungsausschluss Die vorliegende Publikation wurde von der bank zweiplus ag («bzp») ausschliesslich zu Informationszwecken erstellt. Sie ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, daher finden die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung keine Anwendung auf das vorliegende Dokument. Diese Publikation wurde aus öffentlich zugänglichen Informationen und Daten («die Informationen») erstellt, welche als zuverlässig erachtet werden und stützt sich auf die jeweilige angegebene Quelle. Trotzdem kann bzp weder eine vertragliche noch eine stillschweigende Haftung dafür übernehmen, dass diese Informationen korrekt und vollständig sind. Mögliche Fehler dieser Informationen bilden keine Grundlage für eine direkte oder indirekte Haftung der bzp. Insbesondere ist bzp nicht dafür verantwortlich, dass die hier geäusserten Meinungen, Pläne oder Details über Produkte, die Strategien derselben, das volkswirtschaftliche Umfeld, das Markt-, Konkurrenz- oder regulatorische Umfeld etc. unverändert bleiben. Obwohl bzp sich nach besten Kräften bemüht hat, eine zuverlässige Publikation zu erstellen, kann nicht ausgeschlossen werden, dass diese Publikation Fehler enthält oder unvollständig ist. Weder die Bank, noch die Aktionäre der Bank oder die Mitarbeiter sind dafür verantwortlich, dass die hier abgegebenen Meinungen, Einschätzungen und Schlussfolgerungen zutreffend sind. Selbst wenn diese Publikation im Zusammenhang mit einem bestehenden Vertragsverhältnis abgegeben wurde, ist die Haftung der bzp auf grobe Fahrlässigkeit oder Absicht beschränkt. Darüber hinaus lehnt bzp die Haftung für geringfügige Unkorrektheiten ab. In jedem Fall ist die Haftung der bzp auf denjenigen Betrag beschränkt, wie er üblicherweise zu erwarten wäre. Die Haftung für indirekte Schäden wird ausdrücklich abgelehnt. Diese Publikation stellt kein Angebot, keine Offerte oder Aufforderung zur Offertstellung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Finanzprodukten dar. Die bisherige Performance einer Anlage ist kein Hinweis auf die zukünftige Entwicklung dieser Anlage. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Einkünfte können sowohl steigen als auch sinken. Dem Anleger kann ferner nicht zugesichert werden, dass er in jedem Fall alle angelegten Beträge wieder zurückerhält. Internationale Anlagen beinhalten neben den Währungsrisiken auch Risiken im Zusammenhang mit politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten anderer Länder. Die in dieser Publikation erwähnten Produkte sind nicht für alle Empfänger geeignet. Wir empfehlen vor einer Investition detaillierte Informationen über das jeweilige Produkt einzuholen sowie einen professionellen Berater zu konsultieren. Jede Investitionsentscheidung bedarf gründlicher sowie sorgfältiger Abklärungen und sollte nicht allein aufgrund dieses Dokumentes erfolgen. Die vorliegende Publikation darf nur für den Eigenbedarf verwendet und nicht weitervertrieben werden. Fondsselektionsliste: Anlage / Wertentwicklung Wir empfehlen Ihnen, vor einer Anlageentscheidung detaillierte Informationen einzuholen. Anlagen sollten auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts getroffen werden. In der Vergangenheit erzielte Wertentwicklungen sind keine Garantie für künftige Trends. Die dargelegte Wertentwicklung berücksichtigt keine Provisionen und Kosten, die bei der Zeichnung und Einlösung von Einheiten fällig werden. Dieses Dokument darf an keine Personen ausserhalb des Landes, in dem Sie dieses Dokument erhalten haben, weitergegeben werden. Sollte eine Person mit in einer anderen Gerichtsbarkeit diesen Bericht erhalten, muss er/sie alle relevanten Einschränkungen für den Verkauf der hierin genannten Produkte beachten. Copyright bank zweiplus ltd. Alle Rechte vorbehalten. 0907_p_dk_10010_de 14