Marketplus Monatlicher Marktausblick September / Oktober 2009

Transkript

1 Asset Allocation Marketplus Monatlicher Marktausblick 1

2 Inhalt Inhalt Asset Allocation Optimales Umfeld für Aktien 3 Fonds im Fokus 5 Fondsselektionsliste 7 2

3 Asset Allocation Optimales Umfeld für Aktien Weiterhin expansive Geldpolitik in Kombination mit einer globalen zyklischen Erholung bietet ein nahezu optimales Umfeld für Aktienanlagen. Die zunehmend besseren Nachrichten aus der Unternehmenswelt werden die Aktienmärkte auch in den nächsten Monaten beflügeln. Die vielerorts hohen Liquiditätsbestände, welche kaum eine Rendite abwerfen, dürften bald in den Aktienmarkt umgeschichtet werden. Da wir für Aktien das grösste Renditepotenzial sehen, erhöhen wir das Übergewicht erneut auf Kosten der Anleihen. Die Stabilisierung der weltweiten Immobilienmärkte eröffnet ebenfalls Chancen, welche wir mit dem Aufbau von Immobilienanlagen nutzen. Rückblick Asset Allocation: Aktienanteil weiter ausbauen Aktienmärkte in voller Fahrt Die Aktienmärkte konnten auch in den letzten Wochen weiter zulegen. Einzig in China kam es zu einem deutlichen Rückschlag, da Sorgen über Staatseingriffe die Anleger verunsicherten. In den USA bauten Aktien jedoch ihre Gewinne aus und die Indizes erreichten neue Jahreshöchststände. Insbesondere im S&P 500, dem neben dem Dow Jones am meisten beachteten US-Aktienindex, wurden Ende August wichtige technische Marken durchbrochen. Es ist wahrscheinlich, dass diese technische Unterstützung weitere Anleger dazu veranlassen wird, Geld in den Aktienmarkt umzuschichten. untergewichtet übergewichtet Quelle: Sarasin Geldmarkt Obligationen Aktien Alternative China erleidet Rückschlag, US-Aktien legen zu Aktienstrategie Quelle: Datastream, Daten vom Makro-Ausblick Positive Überraschungen Die mehrheitlich positiven Überraschungen bei den Frühinkatoren sowie die besser als erwartet ausgefallenen BIP-Wachstumszahlen für das zweite Quartal haben uns dazu veranlasst, die BIP-Prognosen für 2009 und 2010 anzuheben. Wir rechnen nun mit einer V-förmigen zyklischen Erholung bis ins 1. Halbjahr 2010, sehen aber fürs 2. Halbjahr 2010 erhebliche Risiken einer erneuten Abschwächung. In den nächsten Quartalen dürften die Wirtschaftsdaten, wie in einem Aufschwung üblich, besser als erwartet ausfallen. Die Konsens-Prognosen werden daher in naher Zukunft deutlich steigen. Zweiter Teil der Aktienrallye Die starke zyklische Erholung wird sich sehr positiv auf die Unternehmensgewinne auswirken. Bereits seit Juli zeigen die Änderungen der Gewinnschätzungen mehrheitlich nach oben. Damit ist die Aktienmarktrallye in eine zweite Phase eingetreten, welche weniger durch einen Rückgang der Risikoaversion sondern primär von besseren Fundamentaldaten gestützt wird. Da dieser zweite Teil der Aktienrallye nicht nur auf Hoffnung sondern auf realen Daten basiert, werden immer mehr Anleger daran teilnehmen. Ausser dem ewigen Argument, dass die Märkte bereits heiss gelaufen sind, wird es kaum mehr Gründe geben, nicht an der Rallye zu partizipieren. Umfragen zeigen, dass viele Anleger die Rallye bisher verpasst haben und bei Rückschlägen zusätzliche Aktien kaufen möchten. Solange die Anleger-Stimmung nicht allzu optimistisch ist und die Mehrzahl der Anleger im Prinzip eine höhere langfristige Aktienquote anstrebt, dürfte es kaum zu einer grösseren Korrektur kommen. In den nächsten Monaten dürften sich Aktien von Unternehmen am besten entwickeln, welche ihre Kostenstrukturen im Abschwung angepasst haben, und ihre Gewinne nun im Aufschwung überdurchschnittlich steigern können. Wir legen unser Augenmerk vermehrt auf die Aktienauswahl und haben die regionalen Wetten leicht zurückgefahren. 3

4 Asset Allocation Steigende Gewinnschätzungen beflügeln Aktienmärkte Alternative Anlagen Immobilien aufbauen Da die steigenden Frühindikatoren auf weitere Preissteigerungen bei Rohstoffen hindeuten, bleiben wir bei unserem Übergewicht in Rohstoffanlagen. Der Ausblick für die Immobilienmärkte hat sich in den letzten Monaten verbessert. Erstens gibt es deutliche Anzeichen einer Stabilisierung der Häuserpreise. Zweitens helfen die sinkenden Kreditrisikoprämien den Immobiliengesellschaften bei der (Re-)Finanzierung von Transaktionen. Vor diesem Hintergrund beginnen wir mit dem Aufbau von globalen Immobilienanlagen. Quelle: Datastream Asset Allocation Obligationenstrategie Kreditrisikoprämien fallen weiter Durch die erneute Nomination von Ben Bernanke für das Amt des Vorsitzenden der US-Notenbank hat sich die Nervosität am Anleihenmarkt etwas gelegt. Die Kontinuität der Zentralbankpolitik wird sich positiv auf das Vertrauen in die Finanzmärkte auswirken. Die Leitzinsen werden 2010 tief bleiben und somit das Aufwärtsrisiko am langen Ende der Zinskurve beschränken. Dennoch sehen wir kaum Renditepotenzial bei Regierungsanleihen. Besser sieht der Ausblick für Unternehmensanleihen aus, welche vom zyklischen Aufschwung profitieren, da die Ausfallraten ab 2010 wieder sinken werden. Wir rechnen mit einem weiteren Rückgang der Kreditrisikoprämien. Der Anstieg der Preise von Unternehmensanleihen dürfte sich aber aufgrund leicht steigender Zinsen verlangsamen. Zyklische Positionierung Wir halten an unserer Strategie der kontinuierlichen Erhöhung des Risikos in den Portfolios fest. Da wir uns in einem nahezu optimalen Umfeld für Aktien befinden, bauen wir den Aktienanteil im Portfolio weiter aus. Zudem kaufen wir erstmals wieder Immobilienanlagen. Die Käufe finanzieren wir durch die Reduktion der Anleihenquote. Unternehmensanleihen dürften sich weiter positiv entwickeln, weisen aber im Vergleich zu Aktien ein deutlich geringeres Aufwärtspotenzial auf. Grössere Chancen sehen wir im Anleihenbereich bei Wandelanleihen. Währungen CHF dürfte sich abschwächen Bei den Währungen fahren wir zurzeit keine grossen Wetten. Der US- Dollar befindet sich in einer Bodenbildungsphase und dürfte gegen Jahresende dank dem zyklischen Aufschwung leicht zulegen. Die grösste Überzeugung haben wir für den Schweizer Franken. Da die Schweizerische Nationalbank einen schwächeren Franken anstrebt gibt es kaum Aufwärtsrisiken, so dass sich eine Wette gegen den CHF lohnen dürfte. Im Zuge der globalen Erholung erwarten wir eine deutliche Abschwächung des CHF. 4

5 Fonds im Fokus Henderson EF Technology BGF Latin American Fund A2 Anlagestrategie Der Henderson Global Technology Fund legt weltweit in Technologieaktien an. Er wird aktiv verwaltet und zielt auf eine kontinuierliche Mehrrendite gegenüber seiner Benchmark ab. Nach Ansicht des Managers wird der Technologiesektor durch zahlreiche zyklische Faktoren bestimmt, darunter der Technologie-Superzyklus, makroökonomische Daten, saisonale Faktoren, der Technologielebenszyklus und unternehmensspezifische Produktzyklen. Der Manager konzentriert sich folglich auf Unternehmen, die von diesen Katalysatoren direkt profitieren. Anlagestrategie Der BGF Latin American Fund legt in Unternehmen aus Südamerika an. Er wird aktiv verwaltet und strebt eine kontinuierliche Mehrrendite gegenüber seiner Benchmark an. Das Management orientiert sich zwar am Index, ist jedoch nicht an diesen gebunden. Die grössten Portfolioanteile entfallen nach Brasilien (über 60 %) auf Mexiko und Chile. Wertentwicklung (siehe Hinweise Seite 15) Wertentwicklung (siehe Hinweise Seite 15) Quelle: Datastream Quelle: Datastream Portfoliozusammensetzung Das Portfolio enthält etwa 50 bis 100 Aktien. Es gibt keine Sektoroder geografischen Beschränkungen. Die durchschnittliche Gewichtung der Positionen liegt zwischen 0.5 % und 5 %. Aktuelle Fondsdaten und -informationen Preis Portfoliozusammensetzung Das Portfolio enthält etwa 50 bis 75 Aktien, deren Gewichtung auf maximal 10 % begrenzt ist. Die Fondspositionen lauten zu 100 % auf südamerikanische Lokalwährungen. Der Fonds wird jedoch in USD und EUR gehandelt, wobei beide Klassen nicht abgesichert sind. Aktuelle Fondsdaten und -informationen Preis Fonds Volumen in Mio Fonds Volumen in Mio. 315 Luxembourg Luxembourg Fonds Gesellschaft/Portfoliomgmt. BlackRock Fonds Gesellschaft/Portfoliomgmt. Henderson ISIN LU ISIN LU Valorennummer Valorennummer Währung USD Währung USD EU Tax Directive Status In scope no tax EU Tax Directive Status In scope no tax Lancierung Lancierung Verwaltungskosten, p.a. (%) 1.20 TER, p.a. (%) 2.02 Verwaltungskosten, p.a. (%) 2.00 TER, p.a. (%) 2.07 Dividendenzahlung Dividendenzahlung 2008 Keine 2008 Keine Referenzindex MSCI EM Latin America Referenzindex MSCI ACWI IT Quelle: Datastream Quelle: Datastream Hauptvertriebsstelle für die Schweiz Fortis Foreign Fund Services AG, Rennweg 57, 8021 Zürich Zahlstelle Fortis Banque (Suisse) S.A., Rennweg 57, 8021 Zürich Prospekt und vereinfachter Prospekt können kostenlos bezogen werden bei Fortis Foreign Fund Services AG, Rennweg 57, 8021 Zürich Hauptvertriebsstelle für die Schweiz BlackRock Investment Management (UK) Limited (London), Zurich Branch, Dreikönigstrasse 31a, 8002 Zürich, Switzerland Zahlstelle JPMorgan Chase Bank, National Association, Columbus, Zurich Branch Switzerland, Dreikoenigstrasse 21, CH-8002 Zurich Prospekt und vereinfachter Prospekt können kostenlos bezogen werden bei BlackRock Investment Management (UK) Limited (London), Zurich Branch, Dreikönigstrasse 31a, 8002 Zürich, Switzerland 5

6 Fonds im Fokus Oyster Japan Opportunities Anlagestrategie Das Anlageziel des Fonds besteht darin, den Anlegern langfristig eine Wertsteigerung ihres Kapitals zu bieten, indem er in Aktien investiert, die von Gesellschaften mit Sitz in Japan ausgegeben werden. Auf der Grundlage einer Fundamentalanalyse verwenden die Fondsmanager einen «Value»-Ansatz und streben eine positive absolute Performance an. Die Fondsmanager suchen nach Gesellschaften mit einer soliden Bilanz und einem effizienten Geschäftsmodell, deren Titel ein erhebliches Wachstumspotenzial über fünf Jahre aufweisen. Wertentwicklung (siehe Hinweise Seite 15) Quelle: Datastream Portfoliozusammensetzung Der Verwaltungsansatz ist nicht indexgebunden. Deshalb kann der Fonds in alle Kapitalisierungssegmente investieren, achtet dabei allerdings ganz besonders auf die Liquidität. Aktuelle Fondsdaten und -informationen Preis Fonds Volumen in Mio Fonds Gesellschaft/Portfoliomgmt. ISIN Luxembourg Global LU Valorennummer Währung EU Tax Directive Status JPY In scope no tax Lancierung Verwaltungskosten, p.a. (%) 1.75 TER, p.a. (%) 2.32 Dividendenzahlung 2008 Referenzindex Keine TOPIX Quelle: Datastream Hauptvertriebsstelle für die Schweiz Banque SYZ & CO SA, Rue du Rhône 30, CH-1204 Geneva Zahlstelle Banque SYZ & CO SA, Rue du Rhône 30, CH-1204 Geneva Prospekt und vereinfachter Prospekt können kostenlos bezogen werden bei Banque SYZ & CO SA, Rue du Rhône 30, CH-1204 Geneva 6

7 Fondsselektionsliste Aktienfonds Aktien Schweiz DWS Aktien Schweiz CHF % n.a. DE000DWS0D27 Jährlich DE Unbekannt SMI CHF % 7.07 % Nebenwerte Schweiz Pictet (CH) Swiss Mid Small Cap P CHF % 1.03 % CH Jährlich CH Nein SPI S&M Caps CHF % 3.35 % Aktien Deutschland DWS Zürich Invest Aktien Deutschland EUR % 1.54 % DE Jährlich DE Nein MSCI Germany EUR 7.17 % 4.29 % Nebenwerte Deutschland CS EF (Lux) Small & Mid Cap Germany EUR % 7.68 % LU Nein LU Nein MSCI Germany Small Cap EUR % 6.20 % Europa Oyster European Opportunities EUR % 9.99 % LU Nein LU Nein Carmignac Grande Europe EUR % 6.48 % LU Nein LU Unbekannt MSCI Europe EUR % 8.39 % Blue Chips Europa Henderson Pan European EF EUR % 5.41 % LU Nein LU Nein FTSE World Europe EUR % 8.10 % Nebenwerte Europa JPMF Europe Small Cap A EUR % % LU Jährlich LU Nein MSCI Europe Small Companies EUR % % Frankreich Fidelity Funds France A Euro EUR % 6.83 % LU Jährlich LU Nein MSCI France EUR % 8.05 % siehe Hinweise Seite 15 7

8 Fondsselektionsliste Italien Fidelity Funds Italy A Euro EUR % % LU Jährlich LU Nein MSCI Italy EUR % % Grossbritannien Threadneedle UK Select Fund GBP % 1.87 % GB Halbjährlich GB Nein FTSE 100 GBP % 2.63 % USA DWS (CH) US Equities USD % 8.94 % CH Unregelm. CH Nein S&P 500 Composite Index USD % 6.05 % Blue Chips USA Investec American Equity Fund USD % 5.26 % LU Halbjährlich LU Nein S&P 500 Composite Index USD % 6.05 % Nebenwerte USA Schroder ISF US S&M Caps USD % 1.37 % LU Nein LU Nein MSCI USA S&M Cap USD % 6.82 % Japan Oyster Japan Opportunities Fund JPY % % LU Nein LU Nein Topix Index JPY 9.93 % % China Fidelity Fund China Focus A USD % % LU Jährlich LU Nein MSCI Emerging Markets China USD % % Indien JPMF India Fund A USD % 3.97 % LU Jährlich LU Nein MSCI Emerging Markets India USD % 7.13 % Lateinamerika Blackrock Latin American Fund USD % 9.45 % LU Nein LU Nein MSCI EM Latin America USD % % siehe Hinweise Seite 15 8

9 Fondsselektionsliste Aktien Schwellenländer weltweit JPMF Emerging Markets Equity Fund USD % 3.49 % LU Jährlich LU Nein MSCI Emerging Markets USD % 4.83 % Aktien weltweit GAM Star Worldwide Equity 1) USD % n.a. IE00B0HF3974 Nein IE Unbekannt MSCI World USD % 7.81 % 1 Minimum Investment USD Anleihenfonds CHF Mittel bis langfristig Credit Suisse Bond Fund Dynamic CHF % 1.16 % CH Jährlich CH Ja Citigroup Swiss GBI 3 7 years CHF 3.12 % 4.20 % CHF Inflationsgeschützte Anleihen Credit Suisse Bond Fd Inflation Linked CHF % 1.06 % LU Nein LU Ja Citigroup Swiss GBI All Maturities CHF 2.27 % 3.58 % CHF Wandelanleihen gehedged LODH Horizon Convertible (CHF) P A CHF % 0.53 % LU Nein LU Unbekannt Not available EUR Mittel bis langfristig Pictet Funds Lux EUR Bonds EUR % 1.06 % LU Nein LU Ja Citigroup WGBI Europe 3 5 years EUR 5.37 % 4.88 % EUR Unternehmensanleihen Schroder ISF Euro Corporate Bond EUR % 3.93 % LU Nein LU Ja Citigroup EuroBIG Corporate EUR % 4.41 % EUR Inflationsgeschützte Anleihen Credit Suisse Bond Fd Inflation Linked EUR % 3.00 % LU Nein LU Ja Citigroup WGBI Europe 3 5 years EUR 4.32 % 5.75 % siehe Hinweise Seite 15 9

10 Fondsselektionsliste USD Mittel bis langfristig Schroder USD Bond Fund USD % 6.31 % LU Nein LU Ja Citigroup WGBI 3 5 years USD 2.64 % 8.73 % Anleihen weltweit Templeton Global Total Return USD % % LU Nein LU Ja Citigroup WGBI 3 5 years USD 2.64 % 8.73 % Anleihen Schwellenländer weltweit Threadneedle EM Bond Fund USD % 8.41 % GB Halbjährlich GB Unbekannt JPM EMBI GLB USD % 6.19 % Geldmarktfonds CHF Clariden Leu (Lie) MM Fund CHF CHF % n.a. LI Nein LI Unbekannt Citigroup 3 Months CHF CHF 0.41 % 2.03 % EUR Clariden Leu (Lie) MM Fund EUR EUR % n.a. LI Nein LI Unbekannt Citigroup 3 Months EUR EUR 1.24 % 3.79 % GBP JPML Sterling Liquidity Fund GBP % n.a. LU Nein LU Ja Citigroup 3 Months GBP GBP 1.13 % 4.79 % USD Clariden Leu MM Fund USD USD % n.a. LI Nein LI Unbekannt Citigroup 3 Months USD USD 0.84 % 3.83 % Obligationenähnliche Fonds CHF CAT Bond Clariden Leu (CH) Cat Bond Fund CHF CHF % 4.11 % CH Jährlich CH Ja Citigroup 3 Months CHF CHF 0.41 % 2.03 % siehe Hinweise Seite 15 10

11 Fondsselektionsliste EUR CAT Bond Clariden Leu (CH) Cat Bond Fund EUR EUR % 5.72 % CH Jährlich CH Ja Citigroup 3 Months EUR EUR 1.24 % 3.79 % Anlagestrategiefonds CHF Strategie Konservativ Swisscanto (LU) Portfolio Fund Yield B CHF % 0.28 % LU Nein LU Nein CHF Strategie Ausgewogen Swisscanto PF Balanced B CHF % 2.50 % LU Nein LU Nein CHF Strategie Wachstum Swisscanto PF Growth B CHF % 4.74 % LU Nein LU Nein EUR Strategie Konservativ UBS (Lux) SF Yield B EUR % 0.35 % LU Nein LU Ja EUR Strategie Ausgewogen Swisscanto PF Balanced B EUR % n.a. LU Nein LU Unbekannt EUR Strategie Wachstum Swisscanto PF Growth B EUR % 4.04 % LU Nein LU Nein USD Strategie Konservativ JB Strategy Conservative B USD % 0.05 % LU Nein LU Ja USD Strategie Ausgewogen UBS (Lux) SF Balanced USD B USD % 0.86 % LU Nein LU Nein USD Strategie Wachstum CS Portfolio Fund Growth B USD % 3.56 % LU Nein LU Nein siehe Hinweise Seite 15 11

12 Fondsselektionsliste Sektor Fonds Energie Investec GSF Global Energy Fund USD % 0.01 % LU Halbjährlich LU Nein MSCI Energy USD % 1.56 % Alternative Energien Pictet Fund Lux Clean Energy USD % n.a. LU Nein LU Unbekannt MSCI Energy USD % 1.56 % Versorger ING Utilites Fund USD % 3.68 % LU Nein LU Nein MSCI Utilities USD 3.07 % 0.62 % Familienunternehmen Kapitalfonds LK Family Business EUR % 0.80 % LU Jährlich LU Unbekannt MSCI Europe EUR % 8.39 % Finanzwerte CAAM Global Finance USD % % LU Nein LU Unbekannt MSCI World Financials USD % % Lebensmittelsektor LODH Nutrition Fund CHF % 8.11 % CH Nein CH Ja MSCI World Food Products CHF 4.03 % 2.92 % Wassersektor Pictet Funds Water P Cap EUR % 5.93 % LU Nein LU Nein MSCI World Water Utilities EUR % % Gesundheitswesen weltweit BGF World Health Science USD % 1.07 % LU Nein LU Nein MSCI World Health Care USD 7.30 % 3.99 % siehe Hinweise Seite 15 12

13 Fondsselektionsliste Gesundheitswesen Europa Fortis Equity Health Care Europe EUR % 7.78 % LU Nein LU Nein MSCI Europe Health Care EUR 8.77 % 7.15 % Biotech Pictet Funds Biotech P cap USD % 3.55 % LU Nein LU Nein MSCI World Biotechnology USD 2.50 % 4.20 % Technologie Europa JPMF Europe Technology Fund EUR % 5.56 % LU Jährlich LU Nein MSCI Technology Europe EUR % % Technologie weltweit Henderson Global Technology Fund USD % 1.64 % LU Nein LU MSCI World Information Technology USD % 2.29 % Telekom weltweit Fidelity Funds Global Telecom Fund EUR % 3.32 % LU Jährlich LU Nein FTSE Global Telecom Index EUR 0.33 % 1.44 % Telekom Europa Fortis Equity Telecom Europe EUR % 0.84 % LU Nein LU Nein DJ EuroStoxx Telecom Europe EUR 1.65 % 5.39 % Bergbau BGF World Mining Fund USD % 0.98 % LU Nein LU Nein MSCI World Metals & Mining USD % 0.61 % Goldminen BGF World Gold Fund USD % 7.17 % LU Nein LU Nein FTSE Gold Mines USD % 6.52 % Quelle: bank zweiplus ag, Bloomberg siehe Hinweise Seite 15 Kontakt Patrik Kauffmann, Produktmanagement, T +41 (0) , patrik.kauffmann@bankzweiplus.ch 13

14 Abkürzungen A aktuelle Preisdaten abs. Veränderung absolute Veränderung ASW asset swap spread avg. average = Durchschnitt BIP Bruttoinlandprodukt Bp Basispunkt BSP Bruttosozialprodukt Div. Yield oder DY dividend yield = Dividendenertrag E estimate = Schätzung EBIT earnings before interest and taxes = Gewinn vor Zinsen und Steuern EPS EV/EBITDA F&E GAAP ggü Vj. earnings per share = Gewinn pro Aktie enterprise value to earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation = Verhältnis des Unternehmenswertes zu Gewinn von Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation Forschung & Entwicklung Generally Accepted Accounting Principles = Allgemein anerkannte Rechnungsgrundsätze der Vereinigten Staaten gegenüber Vorjahr GJ Geschäftsjahr M&A Mergers & Acquisitions = Fusionen und Übernahmen mavg moving average = gleitender Durchschnitt Mio. Millionen Mrd. Milliarde n.a. not available = nicht verfügbar p.a. per annum = pro Jahr P/E oder KGV price-to-earnings ratio = Kurs-Gewinn-Verhältnis SAA Strategic Asset Allocation = langfristige Strategie aufgrund des Anlageprofils TAA Tactical Asset Allocation = kurzfristige Strategie aufgrund der Rendite-Risiko-Erwartung vgl. vergleichen vs. versus yoy Year over year = gegenüber Vorjahr 14

15 Impressum Marketplus Monatlicher Marktausblick, Herausgeberin bank zweiplus ag, Bändliweg 20, CH-8048 Zürich, Quelle Bank Sarasin & Cie AG, Elisabethenstrasse 62, CH-4002 Basel Konzept und Gestaltung Haus der Kommunikation AG, Identity & Design Abonnement Neuabonnemente per an: Erscheinungsweise 12 Online-Ausgaben pro Jahr in deutscher und englischer Sprache auf Hinweis zu den Wertentwicklungen Die Performance in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftig zu erwartende Performance. Bei der Performanceberechnung werden allfällige bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen erhobene Kommissionen und Kosten nicht berücksichtigt. Rechtlicher Hinweis / Haftungsausschluss Die vorliegende Publikation wurde von der bank zweiplus ag («bzp») ausschliesslich zu Informationszwecken erstellt. Sie ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, daher finden die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung keine Anwendung auf das vorliegende Dokument. Diese Publikation wurde aus öffentlich zugänglichen Informationen und Daten («die Informationen») erstellt, welche als zuverlässig erachtet werden und stützt sich auf die jeweilige angegebene Quelle. Trotzdem kann bzp weder eine vertragliche noch eine stillschweigende Haftung dafür übernehmen, dass diese Informationen korrekt und vollständig sind. Mögliche Fehler dieser Informationen bilden keine Grundlage für eine direkte oder indirekte Haftung der bzp. Insbesondere ist bzp nicht dafür verantwortlich, dass die hier geäusserten Meinungen, Pläne oder Details über Produkte, die Strategien derselben, das volkswirtschaftliche Umfeld, das Markt-, Konkurrenz- oder regulatorische Umfeld etc. unverändert bleiben. Obwohl bzp sich nach besten Kräften bemüht hat, eine zuverlässige Publikation zu erstellen, kann nicht ausgeschlossen werden, dass diese Publikation Fehler enthält oder unvollständig ist. Weder die Bank, noch die Aktionäre der Bank oder die Mitarbeiter sind dafür verantwortlich, dass die hier abgegebenen Meinungen, Einschätzungen und Schlussfolgerungen zutreffend sind. Selbst wenn diese Publikation im Zusammenhang mit einem bestehenden Vertragsverhältnis abgegeben wurde, ist die Haftung der bzp auf grobe Fahrlässigkeit oder Absicht beschränkt. Darüber hinaus lehnt bzp die Haftung für geringfügige Unkorrektheiten ab. In jedem Fall ist die Haftung der bzp auf denjenigen Betrag beschränkt, wie er üblicherweise zu erwarten wäre. Die Haftung für indirekte Schäden wird ausdrücklich abgelehnt. Diese Publikation stellt kein Angebot, keine Offerte oder Aufforderung zur Offertstellung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Finanzprodukten dar. Die bisherige Performance einer Anlage ist kein Hinweis auf die zukünftige Entwicklung dieser Anlage. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Einkünfte können sowohl steigen als auch sinken. Dem Anleger kann ferner nicht zugesichert werden, dass er in jedem Fall alle angelegten Beträge wieder zurückerhält. Internationale Anlagen beinhalten neben den Währungsrisiken auch Risiken im Zusammenhang mit politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten anderer Länder. Die in dieser Publikation erwähnten Produkte sind nicht für alle Empfänger geeignet. Wir empfehlen vor einer Investition detaillierte Informationen über das jeweilige Produkt einzuholen sowie einen professionellen Berater zu konsultieren. Jede Investitionsentscheidung bedarf gründlicher sowie sorgfältiger Abklärungen und sollte nicht allein aufgrund dieses Dokumentes erfolgen. Die vorliegende Publikation darf nur für den Eigenbedarf verwendet und nicht weitervertrieben werden. Fondsselektionsliste: Anlage / Wertentwicklung Wir empfehlen Ihnen, vor einer Anlageentscheidung detaillierte Informationen einzuholen. Anlagen sollten auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts getroffen werden. In der Vergangenheit erzielte Wertentwicklungen sind keine Garantie für künftige Trends. Die dargelegte Wertentwicklung berücksichtigt keine Provisionen und Kosten, die bei der Zeichnung und Einlösung von Einheiten fällig werden. Dieses Dokument darf an keine Personen ausserhalb des Landes, in dem Sie dieses Dokument erhalten haben, weitergegeben werden. Sollte eine Person mit in einer anderen Gerichtsbarkeit diesen Bericht erhalten, muss er/sie alle relevanten Einschränkungen für den Verkauf der hierin genannten Produkte beachten. Copyright bank zweiplus ltd. Alle Rechte vorbehalten. 0909_p_dk_10010_de 15