Inhalt. E. Hörmannsdorfers Video-Blog jetzt regelmäßig unter 2G Bio-Energietechnik: steuert auf Rekorde zu

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1 E. Hörmannsdorfers Video-Blog jetzt regelmäßig unter Donnerstag, 1. Juni 2010, Ausgabe 22/10b ISSN ( ); ISSN (Internet) Sehr geehrte Leserinnen und Leser, Inhalt 2G Bio-Energietechnik:S. 1 Auf Rekordkurs, Orderbuch ist proppenvoll PNE Wind: S. 2 Günstiger Wandler Solar Millennium: S. 2 Unglaublicher Vertrag Envio: S. 3 Umweltskandal Palfinger: S. 4 Zukauf in Russland? Solarhybrid: S. 5 Bald größtes Solarwerk in Europa? Für weitere News und Analysen zu den besprochenen Unternehmen klicken Sie bitte im Inhaltsverzeichnis auf den Firmennamen! Hinweis gem. 34 WpHG auf mögliche Interessenkonflikte Redakteure von BetaFaktor.de halten Anteile an folgenden, in dieser Ausgabe im Rahmen einer Finanzanalyse besprochenen Wertpapiere: keine BetaFaktor.de 22/10b Seite 1 Tohuwabohu in Berlin: Horst Köhler hat keine Lust mehr auf den Präsidentenjob, Roland Koch mag auch lieber in die Privatwirtschaft, die Koalition übt sich in einem selten gesehen Gewurstel. Die FDP, eigentlich Hüterin des Liberalismus, verliert völlig ihr Gesicht. Aus versprochenen Steuersenkungen werden wahrscheinlich nun doch Steuererhöhungen. Um das Volk bei Laune zu halten, wird man sich wohl wieder einmal bei den Leistungsträgern bedienen. Auf dem Grabbeltisch der Vorschläge liegen eine Erhöhung der Reichensteuer, die Wiedereinführung der Vermögensteuer, eine Vereinheitlichung der Mehrwertsteuersätze (dies allerdings ausnahmsweise ein sinnvoller Vorschlag) alles, was es eben so gibt, um die Einnahmesituation zu verbessern. Viel dringender ist es freilich, die Ausgaben anzugehen wobei das einzige, wo man nicht sparen sollte, die Bereiche Bildung und Forschung sind. Wann geht man endlich die illustren Subventionstöpfe aller Art an? Wir reden von dreistelligen Milliardenbeträgen! Seit ich zurückdenken kann, wird nur von sparen geredet, aber jeder Bundeshaushalt ist wieder umfangreicher als der des Vorjahres. In unseren Nachbarländern bietet sich dasselbe Bild. Während China, Indien und die Schwellenländer uns zeigen, was Wachstum ist, schaffen wir es nicht, die nötigen Schritte zu tun, um unseren Wohlstand langfristig zu halten. Die Zeit spielt gegen uns, insbesondere die Altersentwicklung. Immer weniger Erwerbstätige müssen für immer mehr Transferempfänger aufkommen. Das KANN nicht gut gehen und wird früher oder später zu einer Flucht der Leistungsträger führen, die im demokratischen System logischerweise weiter an Gewicht verlieren schließlich zählt jede Stimme gleich viel. Sollte sich ein neuer Präsident finden, der nicht gleich wieder alles hinwirft, wenn er auf Kritik trifft, dann kann er gleich mal an eine schöne Brandrede angehen: Agenda 2050 Wohlstand bewahren. Ihr Engelbert Hörmannsdorfer, Chefredakteur BetaFaktor.de 2G Bio-Energietechnik: steuert auf Rekorde zu Einen denkbar ungünstigen Zeitpunkt erwischte 2007 die 2G Bio-Energietechnik AG beim Börsengang: Nur wenige Tage nach der Notiz gab es die berühmte Gewinnwarnung von Schmack Biogas und alle Werte, die auch nur im Entferntesten etwas mit Biogas zu tun haben, wurden in Sippenhaft genommen und gen Norden geschickt. Dabei wurde 2G ziemlich unsensibel bestraft. Denn das Besondere an 2G ist, dass man sich auf die Konzeption, Fertigung und Installation von so genannten Blockheizkraftwerken (BHKW) fokussiert hat. Freilich in Kombination mit Biogas. Fokus liegt vor allem auf Lösungen zur Strom-

2 Neue Hochs im Anmarsch Unternehmen: 2G Bio- Energietechnik ISIN: DE000A0HL8N9 Kurs: 10,09 EUR Aktienzahl: 4,43 Mio. Börsenwert: 45 Mio. EUR Internet: und Wärmeerzeugung mittels Kraft-Wärme-Kopplung (KWK). Wenn Sie jetzt bei einem BHKW eine großtechnische Anlage vor Ihrem geistigen Auge haben vergessen Sie es. Inzwischen gibt es Kleinanlagen, deren Einsatzbereich vom Einfamilienhaus (!) über Hotel/Krankenhaus/Altenheim bis hin zum Einkaufscenter etc. reicht. Mittlerweile kommt der Markt 2G ziemlich entgegen: Man meldete alleine für Ende Q1/10 einen Rekordauftragsbestand von 35 Mio. EUR. Bei biogasbetriebenen BHKWs fuhr man 117 neue Deals ein! 2009 explodierte der Umsatz auf 51,1 (i.v. 21,2) Mio. EUR. Das prognostizierte das Management bereits Anfang 2008 (!) in BetaFaktor.de 08/08b was für eine Prognosesicherheit. Das EBIT schwang sich von roten -0,6 auf tiefschwarze +3,9 Mio. EUR. Fürs laufende Jahr dürften Schätzungen von 70 Mio. EUR Umsatz und knappe 6 Mio. EUR EBIT nicht vermessen sein. Bei einem Marktwert von rund 45 Mio. EUR ist da mehr drin. Chart zeigt ebenfalls astreinen Aufwärtstrend. Mit Stopploss bei ca. 8 EUR ist fundamental ein Kursziel 14 EUR drin. Das Allzeithoch bei 11,35 EUR dürfte allerdings einen Widerstand darstellen. PNE Wind: Attraktiver Wandler Der Windkraftprojektierer PNE Wind AG führt aktuell eine interessante Bezugsrechtsemission durch: Im Verhältnis 154:1 können PNE-Aktionäre eine Wandelanleihe im Nominalwert von 100 EUR beziehen. Die Laufzeit beträgt vier Jahre, der Kupon beachtliche 6,5% p.a. Der Wandlungspreis ist mit 2,20 EUR ca. 5 % über dem aktuellen Kurs angesiedelt. Es kann durchgehend gewandelt werden, es gibt also keine Wandlungsfenster. Börsennotiz ist in Kürze zu erwarten. Aufgrund der Ausstattung des Wandlers ist er derzeit deutlich attraktiver als die Aktie. Investierte PNE-Wind-Aktionäre können in Erwägung ziehen, zur Gegenfinanzierung der Zeichnung (läuft bis 10. Juni) eine entsprechende Menge Aktien zu verkaufen. BetaFaktor.de 22/10b Seite 2 Solar Millennium: Verhältnisse wie im Fußball? Dass Utz Claassen ein erfolgreicher Einkommens-Maximierer ist, war lange bekannt. EnBW kann ein Lied davon singen. Aber einen Vertrag, wie ihn der Aufsichtsrat der Solar Millennium AG dem umtriebigen Manager anbot, dürfte Seltenheitswert genießen. Um die 10 Mio. EUR hat Claassen für sein zweieinhalb Monate dauerndes Abenteuer bei dem Solarthermie-Projektierer bekommen.

3 Und so wie es aussieht, wird er davon außer seinem freiwilligen Verzicht von 2 Mio. EUR nichts zurückgeben müssen, auch wenn vor Gericht gestritten wird. Ein Rundumwohlfühl-Vertrag, bei dem sich das Kontrollgremium fragen lassen muss, ob er nicht an Untreue gegenüber den Aktionären grenzt. Die ganze Aktion Claassen hat das Unternehmen den Rest Reputation gekostet, den es nach der Attacke-Welle der»wirtschaftswoche«noch hatte. Selbstredend sind Kapitalbeschaffungen erheblich erschwert und damit auch die gesamte Projektpipeline. Dass das Unternehmen seine Guidance gefährdet sieht, ist daher wenig überraschend allerdings die Begründung: Die Reduzierung von 45 auf 36 Mio. EUR EBIT im Worst-Case wird mit den Zahlungen an Claassen begründet. Diese standen doch aber schon die ganze Zeit fest und können somit schwerlich die Planung umwerfen. Hat Solar Millennium etwa schon einen Nachfolger parat mit ähnlich lukrativem Vertrag? BetaFaktor.de 22/10b Seite 3 Envio: Aktie dauerhaft kontaminiert? Umweltskandal bei Umweltdienstleister der Betrieb beim PCB-Entsorger Envio AG in Dortmund steht still wie lange weiß niemand. Am Unternehmensstandort und auf den Geländen anderer Firmen im Hafenbereich wurden erhöhte Belastungs-Werte festgestellt. Unter Leitung eines Sachverständigen wird nun nach der Ursache geforscht, anschließend müssen Maßnahmen festgelegt werden, damit der Betrieb dauerhaft möglich ist unter Einhaltung der Emissionsgrenzen. Envio bemüht sich heute in einer Pressemitteilung zu betonen, dass der Bestand des Gesamtunternehmens nicht gefährdet ist. Insbesondere laufe die Einheit in Korea planmäßig. Nicht mal die EBIT-Planung von 4 Mio. EUR soll zurückgenommen werden, was schon sehr mutig erscheint. Nach kaufmännischer Vorsicht sollten doch zumindest größere Rückstellungen gebildet werden. Der Unsicherheitsfaktor ist aber riesig was noch an Folgekosten auf Envio zukommt, ist unklar. Im schlimmsten Fall ist ja auch ein dauerhafter Entzug der Betriebserlaubnis denkbar ganz zu schweigen vom Vertrauensverlust am Kapitalmarkt. Wie wir in BetaFaktor.de 11/10b avisierten, waren die Q1/10-Zahlen zwar sehr gut. Rein von dieser Warte aus betrachtet wäre die Gesellschaft sehr günstig. Aber die Aktie bewegt sich derzeit im Niemandsland. Eine Rückkehr zu alten Höhen scheint auf absehbare Zeit ausgeschlossen. Für Institutionelle dürfte der Wert bis auf weiteres Tabu sein, damit

4 wandert der Freefloat ganz klar in Traderhände mit entsprechend erhöhter Volatilität. Bei einer größeren Gegenbewegung scheinen Kurse bis 3 EUR charttechnisch machbar. Trotzdem: Sie dürfen nur investieren, wenn Sie vor verseuchten Trades keine Angst haben. Weiterer Zukauf? Unternehmen: Palfinger ISIN: AT Kurs: 16,47 EUR Aktienzahl: 36 Mio. Börsenwert: 592 Mio. EUR Internet: Palfinger: liebäugelt mit Russland Der österreichische Kranhersteller Palfinger AG ist nach wie vor auf Brautschau. Nachdem man sich kürzlich mit 80% bei der amerikanischen ETI einkaufte, steht nun anscheinend ein Objekt in Russland auf dem Radar. Entsprechende umlaufende Gerüchte bestätigte uns Palfingers IR-Sprecher Hannes Rother:»Das ist richtig, wir schauen uns derzeit in Russland um.«einen Zeitplan, wann mit konkreten News zu rechnen sei, wollte er aber nicht avisieren:»dort muss man noch viel genauer hinschauen, ob es passt.«aber der Trend ist vorgezeichnet: Russland sei ein Wachstumsmarkt, den es zu erschließen gilt. Palfinger scheint bislang seiner Rolle als Frühzykliker gerecht zu werden. Bereits letztes Jahr deuteten wir einen sich stabilisierenden Auftragseingang an (BetaFaktor.de 09/09b), was sich nun in interessanten Q1/10-Zahlen niederschlug. Umsatz war zwar noch leicht rückläufig, aber das EBITDA explodierte regelrecht, und konnte sich von 2,0 auf 8,3 Mio. EUR mehr als vervierfachen.»anstieg in allen Segmenten«meldete das Unternehmen. Der operative Cash-Flow konnte sich auf 9,3 (4,3) mehr als verdoppeln. Freilich ist das auch viel den Restrukturierun- BetaFaktor.de 22/10b Seite 4

5 gen geschuldet, die Palfinger-Vorstandschef Herbert Ortner dem Unternehmen verordnete. Aber es kommt auch noch bei fast allen Eckdaten gegenüber dem vorangegangenen Q4/09 ein Plus raus. Organisch jedenfalls richtet man sich auf 10% bis 15% Wachstum ein. Inklusive Übernahmen ETI wird in diesem Jahr acht Monate konsolidiert sollten also 2010 mehr als 600 Mio. EUR Umsatz rauskommen. Mehr als 21 EUR sah der Kurs schon dieses Jahr. Angesichts des wieder anziehenden Geschäfts ist ein Kursziel 25 EUR vertretbar. Das Jahreshoch dürfte freilich etwas Widerstand bieten. Solarhybrid:»FinowTower«wird noch größer Ende vergangener Woche waren wir bei der internen Einweihung des»finowtower«-projekts das Solarunternehmens Solarhybrid AG mit dabei. Wir geben es zu: Die fünftgrößte Solaranlage in Deutschland sie steht in der Nähe von Eberswalde, nordöstlich von Berlin life zu sehen, ist schon beeindruckend. (In ca. zwei Wochen ist übrigens die öffentliche Einweihung mit Polit-Prominenz.) Bei unserem Besuch erfuhren wir interessantes: Vorstand Tom Schröder unterschrieb kurz zuvor einen Kaufvertrag für das komplette Gelände des ehemaligen Militärflughafens Finow. Die jetzige Anlage belegt rund ein Siebtel der Gesamtfläche. Auf dem Flughafen wird noch Privatflugverkehr abgewickelt, der aber mit einem Fünftel der jetzigen Fläche auskommt. (Eine Privatmaschine braucht keine 2,5 km Landebahn.) Heißt: Schröder plant, das Solarkraftwerk in vier weiteren Bauabschnitten von jetzt 24 MWp auf ca. 125 MWp auszubauen. Es wäre dann das größte Solarprojekt Europas! Für den Kauf zahlt er 10 Mio. EUR. Der Vertrag hat aber aufschiebende Bedingungen: Zum einen müssen die Kommunen zustimmen was aber wohl erfolgen dürfte, und zum anderen muss auch E.ON als Stromabnehmer zustimmen. Die Verhandlungen dürften wohl noch ein paar Monate dauern. Erst wenn alles in trockenen Tüchern ist, will Schröder Vollzug melden. Parallel meldete Solarhybrid ein Joint-Venture mit dem Private-Equity- Unternehmen ecolutions GmbH & Co. KGaA. Dort warten rund 30 Mio. EUR Kapital auf Investments in regenerative Energien. Der Deal hat zwei Vorteile für Solarhybrid: Man bekommt eine Finanzierung nach den üblichen behördlichen Zustimmungen schneller hin, Und zweitens fällt aufgrund der Joint-Venture-Konstruktion etwas mehr Marge bei einem Projekt ab. Aufgrund der generell hervorragenden Aussichten (BetaFaktor.de 16/10b) heben wir unser Kursziel von 10 auf 12 EUR an. Realdepot Noch mal kleiner Schwächeanfall in unserem Realdepot. Das Minus ist komplett Global EcoPower geschuldet. Die News über einen Großauftrag letzte Woche kam überhaupt nicht an. Die 1-EUR-Marke muss jetzt schnell zurückerobert werden, sonst gibts längere Pennystock-Verweildauer. Ärgerlich die Entwicklung, weil die restlichen Depotmitglieder fast alle etwas freundlicher notierten, allen voran Lobeck und MagForce. 2010er Jahresperformance rund -10% bzw. -1 Prozentpunkt in der letzten Woche. Aktueller Stand auf unserer Homepage. Impressum BetaFaktor.de 22/10b Seite 5 Der Börseninformationsdienst BetaFaktor.de wird herausgegeben von der BörseGo AG Balanstr. 73, Haus 11, München Redaktionsanschrift: Balanstr. 73, Haus OG, München Tel.: 089/ , Fax: 089/ info@betafaktor.de Internet: Erscheinungsweise und Umfang: Dienstag (1 Seite) und Donnerstag (4 Seiten); Redaktionsschluss für diese Ausgabe: , Uhr Versandart: per als PDF-Dokument Jahresbezugspreis: 199 EUR Vorstände: Robert Abend / Thomas Waibel / Harald Weygand AR-Vorsitz: Theodor Petersen Redaktion: Engelbert Hörmannsdorfer (ChR, verantwortlich für den Inhalt) Daniel Kühn Copyright: BörseGo AG München Haftung: Alle in BetaFaktor.de veröffentlichten Informationen beruhen auf sorgfältigen Recherchen. Die Informa-tionen stellen weder ein Verkaufsangebot für die behandelte(n) Aktie(n) noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Den Ausführungen liegen Quellen zugrunde, die der Herausgeber für vertrauenswürdig erachtet. Für die Richtigkeit des Inhalts kann trotzdem keine Haftung übernommen werden. Deshalb ist auch die Haftung für Vermögensschäden, die aus der Heranziehung der Ausführungen für die eigene Anlageentscheidung möglicherweise resultieren können, kategorisch ausgeschlossen.