Dividendensaison voraus

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1 Depot Global Aktuelle Anlagethemen April 2017 Dividendensaison voraus Oliver Postler Chief Investment Officer Im April und Mai schütten die meisten Aktiengesellschaften in Europa ihre Gewinne an die Anteilseigner aus. Dieses Jahr können Aktionäre einen besonderen Geldregen erwarten: Die 30 DAX-Unternehmen könnten insgesamt gut 31 Milliarden Euro ausbezahlen. Damit würde die Dividendensaison 2017 alle bisherigen Rekorde sprengen. Wieso die Höhe der Dividenden zwar wichtig ist, als alleiniger Maßstab aber in die Irre führen kann, zeigen wir Ihnen auf den nächsten Seiten. Ich wünsche Ihnen viel Freude beim Lesen. Herzlichst Ihr

2 Dividendensaison voraus Rekord-Ausschüttungen erwartet Die Dividendensaison nimmt im April richtig Fahrt auf und die Aktionäre können sich auf steigende Ausschüttungen freuen. Wurden in 2010 von den 30 DAX-Unternehmen noch gut 20 Milliarden Euro ausgeschüttet, könnten es dieses Jahr zum ersten Mal gut 31 Milliarden Euro sein. In ganz Europa soll die Dividendensumme sogar 315 Milliarden Euro erreichen 13 Milliarden Euro mehr als im Rekordjahr Wissen Sie, was mir wirklich Freude bereitet? Die einlaufenden Dividenden auf meinem Konto. (John D. Rockefeller) Der neuerliche Dividendenrekord resultiert einerseits aus der positiven Wirtschaftsentwicklung in 2016, ist aber auch eine Folge des Zinsumfeldes: im Renditetief fordern vor allem institutionelle Investoren aus dem Ausland hohe Dividenden. Mit einer Ausschüttungsquote von ca. 40 % liegen die DAX-Unternehmen in etwa im historischen Schnitt die steigenden Ausschüttungen wurden also auch durch gestiegene Gewinne erwirtschaftet, werden insgesamt nicht aus der Substanz bezahlt und erscheinen nachhaltig. Für die nächsten beiden Jahre geht der Markt von weiteren Erhöhungen der Ausschüttungen von jeweils rund 9 % aus die Aussichten für künftige Dividendenzahlungen bleiben somit aktuell positiv. Dividenden im Niedrigzinsumfeld Das seit einigen Jahren vorherrschende niedrige Zinsniveau stellt Anleger vor eine echte Herausforderung. Herkömmliche Einnahmequellen wie z. B. Anleihen liefern für viele Anleger keine ausreichenden Erträge mehr. In dieser Situation gewinnen Dividenden als Zuflüsse aus dem Portfolio und als stabilisierender Faktor der Portfolioentwicklung zunehmend an Bedeutung. Dabei gilt: Die Aktienanlage, die Basis für einen Dividendenertrag ist, unterliegt grundsätzlich einem höheren Anlagerisiko als eine Zinsanlage. Ein Vergleich zwischen Dividendenrenditen europäischer Aktien und der Verzinsung von 10-jährigen deutschen Staatsanleihen veranschaulicht die wachsende Bedeutung von Aktien als alternative Ertragsquelle. Die Differenz ist mit derzeit fast 4 Prozentpunkten im historischen Vergleich selten so groß gewesen. Im Niedrigzinsumfeld können Aktien, die eine stabile oder steigende Dividende zahlen, relativ zu anderen Anlageklassen ein deutlich überlegenes Risiko-Rendite-Profil aufweisen. DepotGlobal Dividendensaison voraus 2

3 DIVIDENDENRENDITE EURO STOXX 50 UND RENDITE 10-JÄHRIGE BUNDES- ANLEIHE (IN %) Mrz 07 Mrz 08 Mrz 09 Mrz 10 Mrz 11 Mrz 12 Mrz 13 Mrz 14 Mrz 15 Mrz 16 Mrz 17 Dividendenrendite Euro STOXX 50 (%) Rendite Bundesanleihe (10 J, %) Quelle: Thomson Reuters Datastream Bitte beachten Sie: Unterschiedliche Anlageklassen (Aktien, Anleihen) weisen unterschiedliche Risikogehalte auf. Höhere Ertragschancen sind nur mit Inkaufnahme höherer Risiken möglich. Vergangenheitswerte und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine zukünftige Entwicklung. Die synthetischen Anleihen können nicht erworben werden und beinhalten daher keine Kosten. Bei einer Anlage in Wertpapieren fallen Kosten an, welche die Wertentwicklung reduzieren. Um die Entwicklung von Staatsanleihen in einem festen Laufzeitbereich abzubilden, werden s.g. synthetische Anleihen berechnet. Dabei wird jeweils die zum relevanten Zeitpunkt passendste reale (echte) Staatsanleihe als Reverenz für die Renditechance der synthetischen Anleihe herangezogen. Abgebildet wird nachfolgend die Entwicklung der erwarteten Rendite bis zur Endfälligkeit unter folgenden Voraussetzungen: Bedingungsgerechte Bedienung der Zinszahlungen und Einlösung, Halten bis Endfälligkeit. Insoweit handelt es sich um eine Renditechance. Stand: März 2017 Die Bedeutung von Dividendenzahlungen Anleger unterschätzen (oder übersehen) oftmals die Bedeutung von Dividenden für erfolgreiche Investments am Aktienmarkt. Viele Anleger sehen Dividenden lediglich als eine Art zusätzlichen Bonus beim Kauf von Aktien. Tatsächlich können (reinvestierte) Dividenden jedoch einen bedeutenden Teil der Gewinne aus Aktieninvestments generieren. Zusätzlich können Dividenden bzw. das Dividendenwachstum als ein zuverlässiger Signalgeber für die Stärke eines Unternehmens und die weitere Entwicklung der Gewinne gesehen werden: Die Finanzierung von Dividenden erfolgt in der Regel aus dem erzielten Nettogewinn im jeweiligen Geschäftsjahr. Daher können stabile und nachhaltige Dividendenzahlungen als eine Art Qualitätssiegel gelten. Über die letzten vierzig Jahre war die annualisierte Gesamtrendite der Aktienanlage in Deutschland zu gut einem Drittel durch den Wertentwicklungs-Beitrag der Dividenden getragen. Die Fähigkeit und Bereitschaft eines Unternehmens zur Zahlung stabiler oder sogar steigender Dividenden über mehrere Jahre hinweg gibt wichtige Hinweise auf die Fundamentaldaten. Ohne steigende Gewinne ist auch keine nachhaltige Steigerung der Dividende möglich. Ein Fokus auf steigende Dividenden entspricht daher einem Fokus auf nachhaltig steigende Gewinne. DepotGlobal Dividendensaison voraus 3

4 Durch eine Anhebung der Dividende signalisiert das Management zudem seine Zuversicht im Hinblick auf die weitere geschäftliche Entwicklung. Es gilt als erwiesen, dass die wahrgenommene Stabilität der zukünftigen Gewinne einen direkten Effekt auf die Dividendenpolitik hat. Eine Anhebung der Dividende demonstriert außerdem, dass die Unternehmensführung mit ihrer früheren Einschätzung richtig lag und das Unternehmen in der Tat solide Zahlen verzeichnet. Abgesehen davon, dass die Ausschüttung von Kapital an die Anteilseigner über Dividenden das Unternehmen zum Wachstum zwingt, muss das Management mit dem verbleibenden Kapital umsichtig haushalten. Fließt ein signifikanter Teil der erzielten Gewinne an die Aktionäre, so müssen die verbleibenden Mittel sinnvoll und effizient eingesetzt werden, um eine optimale Eigenkapitalrendite zu erzielen. Die Folge sind durchdachte Entscheidungen im Management, von denen wiederum die Aktionäre profitieren. WERTENTWICKLUNG VON US-UNTERNEHMEN NACH DIVIDENDENPOLITIK Jan 72 Jan 77 Jan 82 Jan 87 Jan 92 Jan 97 Jan 02 Jan 07 Jan 12 Jan 17 Unternehmen mit Dividendenwachstum S&P 500 Unternehmen mit Dividendenkürzungen Quelle: Ned Davis Research Inc. S&P 500 (RI)-Index, Rendite basierend auf dem monatlichen gleichgewichteten Durchschnitt des Total Returns der im S&P 500-Index enthaltenen Aktien, monatlich neu zusammengestellt. Logarithmische Skalierung. Bitte beachten Sie: Vergangenheitswerte und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine zukünftige Entwicklung. Diese Indizes können nicht erworben werden und beinhalten daher keine Kosten. Bei einer Anlage in Wertpapieren fallen Kosten an, welche die Wertentwicklung reduzieren. Stand: März Von den Dividendenzahlungen der Vergangenheit lässt sich allerdings nicht einfach auf zukünftige Ausschüttungen schliessen: die Bankenkrise oder auch die Energiewende haben gezeigt, dass sich das Ausschüttungsverhalten der Unternehmen von heute auf morgen deutlich verschlechtern kann. So hatte der Energieriese RWE in 2016 erstmals nach rund 60 Jahren die Dividende gestrichen und auch heuer müssen die Aktionäre auf eine Ausschüttung verzichten. Zudem kann eine Fokussierung auf ausschüttungsstarke Unternehmen zu einer mangelnden Streuung (Diversifikation) im Portfolio führen und somit die Anlagerisiken erhöhen. DepotGlobal Dividendensaison voraus 4

5 Als Auswahlkriterium für einzelne Unternehmen oder Sektoren ist das Dividendenwachstum besser geeignet als die aktuelle Höhe der Dividendenrendite. Die meisten Dividendenstrategien orientieren sich an der Höhe der Dividendenrendite, doch diese Kennzahl kann unter Umständen sogar irreführend sein. Die Dividendenrendite bemisst das Verhältnis von erzielten Gewinnen (bzw. ausgeschütteten Gewinnen) relativ zum Aktienkurs. Verzeichnet ein Unternehmen innerhalb der Vergleichsgruppe eine niedrige Dividendenrendite, so kann dies zwei Ursachen haben: Dividendenwachstum ist eine der besten Messgrößen für die Qualität eines Unternehmens Die Anleger schätzen das Unternehmen als stark ein und messen der Höhe der Dividende keine allzu große Bedeutung bei, sodass der Aktienkurs steigt. Wenn Anleger ein solches Unternehmen oder sogar einen ganzen Sektor mit schwacher Dividendenrendite ignorieren, verzichten sie gegebenenfalls auf das Potenzial solider Fundamentaldaten. Das Unternehmen hat Probleme und kann keine angemessene Dividende zahlen. Gleichzeitig kann eine hohe Dividendenrendite jedoch auch bedeuten, dass sich das Unternehmen in Schieflage befindet, was wiederum den Aktienkurs belastet. Erfahrungsgemäß tendieren Anleger bei Unternehmen, die hohe Dividenden zahlen und relativ gut planbare Gewinne versprechen, weniger schnell zu Verkäufen, selbst in einem Umfeld negativer oder stagnierender Marktdaten. Aus diesem Grund verzeichnen Unternehmen oder Sektoren, die hohe (und stabile) Dividenden zahlen, auch in turbulenten Marktphasen eine relativ niedrige Schwankungsintensität. Diese Eigenschaft bewirkt in der Regel eine Stabilisierung der Portfolioentwicklung. KURSSCHWANKUNGEN SIND BEI DIVIDENDENTITELN WENIGER STARK AUSGEPRÄGT (gemessen in Schwankungsbreite p.a., in %) 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% Aktien mit Dividendenrendite Aktien ohne Dividendenrendite Quelle: Allianz Global Investors Global Capital Markets & Thematic Research Interesse am Anlagethema Dividenden? Ihr/e HVB Berater/in zeigt Ihnen gerne mögliche Investmentlösungen, die für Ihre Vorstellungen geeignet sind und informiert Sie über Anlagechancen und -risiken. Unsere Anlagelösungen In unseren Modellallokationen setzen wir das Dividendenthema u.a. über die Fondslösungen Fidelity Funds Global Dividend Fund und DWS Top Dividende um. 36 Monate rollierende Standardabweichung von Konzernen des S&P 500 mit und ohne Dividendenzahlungen (Jan 1975 bis Sept. 2016). Stand: September DepotGlobal Dividendensaison voraus 5

6 DISCLAIMER Unsere Darstellungen basieren auf öffentlichen Informationen, die wir als zuverlässig erachten, für die wir aber keine Gewähr übernehmen, genauso wie wir für Vollständigkeit und Genauigkeit nicht garantieren können. Wir behalten uns vor, unsere hier geäußerte Meinung jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern. Die in diesem Report diskutierten Anlagemöglichkeiten könnten je nach speziellen Anlagezielen, Zeithorizonten oder bezüglich des Gesamtkontextes der Finanzposition für bestimmte Investoren nicht anwendbar sein. Diese Informationen dienen lediglich der eigenverantwortlichen Information und können eine individuelle Beratung nicht ersetzen. Bitte wenden Sie sich an den Anlageberater Ihrer Bank. In der Bereitstellung der Informationen liegt kein Angebot zum Abschluss eines Beratungsvertrages. Alle Angaben dienen nur der Unterstützung Ihrer selbständigen Anlageentscheidung und stellen keine Empfehlungen der Bank dar. Diese Information genügt nicht den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt keinem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Informationen in diesem Bericht beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die für zuverlässig erachtet werden, doch kann die UniCredit Bank AG deren Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantieren. Alle hier geäußerten Meinungen beruhen auf der Einschätzung der UniCredit Bank AG zum ursprünglichen Zeitpunkt ihrer Veröffentlichung, ganz gleich, wann Sie diese Information erhalten, und können sich ohne Vorankündigung ändern. Die UniCredit Bank AG kann andere Publikationen veröffentlicht haben, die den in diesem Bericht vorgestellten Informationen widersprechen oder zu anderen Schlussfolgerungen gelangen. Diese Publikationen spiegeln andere Annahmen, Meinungen und Analysemethoden der sie erstellenden Analysten wider. Wir behalten uns des Weiteren vor, ohne weitere Vorankündigung, Aktualisierungen dieser Information nicht vorzunehmen oder völlig einzustellen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit sollte nicht als Maßstab oder Garantie für die zukünftige Wertentwicklung genommen werden, und eine zukünftige Wertentwicklung wird weder ausdrücklich noch implizit garantiert oder zugesagt. Die Informationen dienen lediglich der Information im Rahmen der individuellen Beratung durch Ihren Berater und können diese nicht ersetzen. Alle Angaben sind ohne Gewähr. Quellen zu Grafiken, soweit nicht einzeln angegeben: Thomson Reuters Datastream, eigene Berechnungen. IMPRESSUM Herausgeber: UniCredit Bank AG Arabellastraße München Fachredaktion: Oliver Postler, Karl Obermeier Erscheinungsweise: nach Bedarf Abgeschlossen am: Allein maßgeblich sind die jeweiligen Verkaufsprospekte und die jeweiligen endgültigen Bedingungen. Diese können Sie bei der UniCredit Bank AG, Abteilung LCD7, Arabellastr. 12, München anfordern. Für Investmentfonds sind allein verbindlich die wesentlichen Anlegerinformationen und der Verkaufsprospekt sowie der aktuelle Jahres- und Halbjahresbericht, die Sie bei den Filialen der UniCredit Bank AG kostenlos in deutscher Sprache anfordern können. DepotGlobal Disclaimer 6