High-Yield-Investments

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1 M&G Retail Fixed Interest März 215 High-Yield-Investments eine langjährige Tradition können im Rahmen eines gut diversifizierten Portfolios einen wertvollen Beitrag leisten. Als starke Ertragsquelle haben diese Instrumente in der Vergangenheit beeindruckende Gesamtrenditen geliefert. Zudem zeichnen sie sich durch eine relativ niedrige Zinssensitivität aus und bieten Renteninvestoren somit interessante Diversifizierungsvorteile. Als einer der größten und erfahrensten High-Yield-Investoren Europas verfügt M&G über langjährige Expertise in dieser hoch spezialisierten Assetklasse. High-Yield-Investments bei M&G eine langjährige Tradition M&G gehört zu den größten und erfahrensten Investoren Europas im Bereich und investiert bereits seit den 199er Jahren in diese Assetklasse. Auch in Deutschland haben wir schon 22 einem breiten Publikum zugänglich gemacht mit unserem M&G European High Yield Fund, der in Großbritannien bereits 1999 registriert wurde. Dabei konnten wir uns auch auf die Erfahrung mit unserem M&G Global High Yield Bond Fund stützen, den wir in Großbritannien bereits 1998 aufgelegt hatten, damals noch in einem Nischenmarkt. Seither investieren wir in großem Umfang in hochverzinsliche Anleihen nicht nur mit unseren speziellen High-Yield-Fonds, sondern vielfach auch im Rahmen unserer anderen Rentenfonds wie zum Beispiel dem M&G Optimal Income Fund 214 der erfolgreichste Anleihefonds in Deutschland. 214 legten wir den M&G Global Floating Rate High Yield Fund auf, der unseres Wissens europaweit der erste Publikumsfonds ist, der sich ausschließlich auf variabel verzinsliche (englisch: floating rate note, oder kurz FRN) konzentriert. Neben der langjährigen Marktpräsenz zeichnet sich M&G durch sorgfältiges Kreditresearch aus: Unser großes Team aus erfahrenen Kreditanalysten bietet in diesem besonders anspruchsvollen Markt entscheidende Vorteile. Aktuell hat M&G in seinen verschiedenen Fonds ein Gesamtvermögen von knapp sieben Milliarden Euro im Hochzinsbereich angelegt 1. Als langjährige Hochzinsinvestoren mit Erfahrungen in allen Phasen des Konjunkturzyklus sind wir überzeugt, dass unsere Fondsmanager und Kreditanalysten mit ihrer Expertise zu den Branchenbesten zählen. Innerhalb eines sorgfältig zusammengestellten und gut diversifizierten Portfolios können eine attraktive Ertragsquelle darstellen und zugleich eine solide Gesamtrendite erzielen. Abbildung 1: Innovative Produkte für die Anlage in Unternehmens- und Erster Unternehmensanleihenfonds M&G European High Yield Bond Fund M&G UK Inflation Linked Corporate Bond Fund M&G Global Floating Rate High Yield Fund Erster Fonds für Hochzins- Unternehmensanleihen 1998 M&G Optimal Income Fund 26 M&G Global Corporate Bond Fund Stand: 3. September

2 Rendite (%) Abbildung 2: Rendite und Duration nach Sektoren und Assetklassen gegenüber dem Index % 8% 6% 4% 2% % jähr. US-Staatsanleihen EM-Staatsanleihen, BBB u. darunter US Investment Grade 1.5 US Treasury Index EM-Unternehmensanleihen in USD Europ. Investment Grade US- Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch Indizes, Stand: 31. Januar Rendite 4.7 Duration (Jahre) EM Europ. 5.6 Hochzins-FRN Duration (Jahre) bieten wichtige Diversifizierungsvorteile: Sie haben im Schnitt kürzere Laufzeiten als höher bewertete Staats- oder Unternehmensanleihen und somit eine niedrigere Zinssensitivität. Warum in investieren? Als Bestandteil eines sorgfältig zusammengestellten und gut diversifizierten Portfolios können eine attraktive Ertragsquelle darstellen und zugleich eine solide Gesamtrendite erzielen. In der Vergangenheit erreichten sie in der Regel höhere Renditen als Investment-Grade- Unternehmensanleihen. Zudem bringen bei der Assetallokation Diversifizierungsvorteile, da sie gegenüber Investment-Grade-Anleihen eine niedrigere Zinssensitivität haben und ihre Volatilität gleichzeitig niedriger ist als die von Aktien. haben kürzere durchschnittliche Laufzeiten als höher bewertete Staats- oder Unternehmensanleihen. Daher reagieren sie weniger empfindlich auf Zinsänderungen, wie anhand ihrer niedrigeren Durchschnittsduration erkennbar ist (siehe Abbildung 2). Zudem besteht die Gesamtrendite von zum Großteil aus einem Kreditspread, der den Anleger für das zusätzliche Kreditrisiko gegenüber risikolosen Investments (zum Beispiel in höher bewerteten Staatsanleihen) entschädigt. Da der Kreditspread von nur zum Teil durch Zinsveränderungen bestimmt wird, dürften diese Assets relativ immun gegenüber Zinserhöhungen sein. Diese Eigenschaften sind unter anderem der Grund dafür, dass in der Vergangenheit in Phasen steigender Zinsen eine gute Wertentwicklung geliefert haben. Doch auch auf längere Sicht haben sie sich gut entwickelt und aktienähnliche Renditen geliefert allerdings mit niedrigerer Volatilität (siehe Abbildungen 3 und 4). Sie sind starke Ertragsquellen, und genau diese Ertragsströme machten im Laufe der Jahre den Hauptteil der Rendite aus. Zudem dienen Im Gegensatz zu klassischen Anleihen, die als sichere Häfen angesehen werden, entwickeln sich meist in Phasen steigender Zinsen am besten. Abbildung 3: haben langfristig attraktive Renditen geliefert 33 Lehman-Crash Indexverlauf, umbasiert auf Dez 98 Dez 99 Dez Dez 1 Dez 2 Dez 3 Dez 4 Dez 5 Dez 6 Dez 7 Dez 8 Dez 9 Dez Dez 11 Dez 12 Dez 13 Dez 14 EURO STOXX 5 S&P 5 FTSE US- europ. Währung Quelle: M&G, Bloomberg, Stand: 31. Dezember

3 Abbildung 4: Risiko-Rendite-Profil von in den letzten 25 Jahren Rendite (%) 11 9 Investment grade 8 -jähr. US-Staatsanleihen 7 5-jähr. US-Staatsanleihen US-Inflation 2 5 Volatilität (%) S&P 5 Index DAX Index FTSE Index CAC 4 Index Gold 15 2 Der Markt für hat in den letzten 15 Jahren ein rapides Wachstum erlebt insbesondere in Europa. Quelle: M&G, JPMorgan, Stand: 31. März 213. die festen, kalkulierbaren Kupons als Schutz vor einem Wertverlust der Kapitalanlage, glätten die Rendite und reduzieren die Gesamtvolatilität. Unter welchen Voraussetzungen bieten typischerweise eine gute Wertentwicklung? Im Gegensatz zu klassischen Anleihen, die als sichere Häfen angesehen werden, wie zum Beispiel britische Staatsanleihen, so genannte Gilts, oder Unternehmensanleihen mit gutem Rating, zeigen die beste Wertentwicklung meist, wenn die Wirtschaft wächst und/oder in Phasen steigender Zinsen. Bei einer soliden Wirtschaftslage können Unternehmen eher den Umsatz steigern und Schulden abbauen. Dank einer solideren Bilanz sind Unternehmen meist gut in der Lage, ihren Finanzverpflichtungen nachzukommen, was bei Unternehmensanleihen die Ausfallraten senkt. Der Hochzinsmarkt insgesamt wird zwar weitgehend durch allgemeinere makroökonomische Faktoren angetrieben, auf Einzeltitelebene wird die Wertentwicklung jedoch vor allem durch den Geschäftsverlauf beim jeweiligen Unternehmen bestimmt. Erkennbare Unternehmensfortschritte sei es in Form von höherer Rentabilität, Entschuldungsmaßnahmen, betrieblichen Änderungen oder eines Führungswechsels dürften sich in einer besseren Bonitätsbewertung niederschlagen. Die Anleiheninhaber erzielen u. U. dadurch einen deutlichen Kapitalgewinn, der sich selbst in einer Schwächephase des breiteren High- Yield-Markts ergeben kann. Aus diesen Gründen spielt die Einzeltitelauswahl nach einer entsprechend umfassenden Kreditanalyse beim Investment im Hochzinsmarkt eine entscheidende Rolle. Ein zunehmend globaler Markt Der Markt für hat in den letzten 15 Jahren insbesondere in Europa ein rapides Wachstum erlebt. Dabei ist das Im Vergleich zu den 8er und 9er Jahren, in denen US-Titel auf dem Markt vorherrschten, ist der Hochzinsmarkt heute wirklich global. Abbildung 5: Entwicklung der High-Yield-Märkte: Vergleich zwischen Nennwertwachstum und Rating 14 US- 5 europ. Währung 12 4 Mrd. USD 8 6 Mrd. USD BB B CCC BB B CCC Quelle: M&G, Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch Indizes, Stand: 31. Januar

4 Abbildung 6: Global High Yield Index nach Regionen und Sektoren Region 2.8% 1.5% 4.7% 5.4% 27.4% europäische Emissionsvolumen von nahezu Null Ende der 199er Jahre auf heute mehr als 4 Milliarden US-Dollar gestiegen (siehe Abbildung 5). Wesentlichen Einfluss auf diese Entwicklung hatte die Transformation des europäischen Bankensektors im Anschluss an die Finanzkrise. Aufgrund neuer Regulierungsvorschriften sahen sich die Banken gezwungen, die Kreditvergabe einzuschränken. Nach Wegfall der traditionellen Finanzierungsquellen wandten sich etliche europäische Unternehmen zur Deckung ihres Liquiditätsbedarfs an die Kapitalmärkte. Im Vergleich zu den 8er und 9er Jahren, in denen US-Titel auf dem Markt vorherrschten, ist der Hochzinsmarkt heute mit Emittenten aus den USA und Europa sowie zunehmend auch aus asiatischen und lateinamerikanischen Schwellenländern wirklich global (siehe Abbildung 6). Zudem hat sich auch seine Sektordiversifizierung im Laufe der Zeit deutlich erhöht. War der Markt vor rund 35 Nordamerika Europa Lateinamerika Asien Europ. Schwellenländer Sonstige Spitzenländer Gewichtung% US % Großbritannien 6.69 Italien 5.1 Frankreich 4.8 Deutschland 3.11 Kanada 2.49 Luxemburg 2. China 1.93 Brasilien 1.89 Russland 1.8 Sektor 2.5% 3.1% 3.6% 3.6% 4.1% zehn Jahren noch schwerpunktmäßig auf TMT (Telekommunikation, Medien und Technologie) ausgerichtet und bot somit nur wenig Raum für eine individuelle Sektorpositionierung, so deckt er heute eine Vielzahl von Industriesektoren ab (siehe Abbildung 6). Aktiven Anlegern bringt die Weiterentwicklung des Hochzinsmarktes enorme Vorteile, nicht zuletzt durch die Flexibilität, mittels Titelauswahl, Länder- und Sektorgewichtung auch unter sehr unterschiedlichen Konjunkturbedingungen eine interessante Wertentwicklung zu erzielen. Abbildung 7 zeigt ein Beispiel dafür, wie wir die Sektorgewichtung aktiv anpassen konnten. Angesichts einer veränderten Konjunktur- und Marktlage nahm der M&G European High Yield Bond Fund eine deutliche Anpassung seiner Positionen im Finanzsektor vor. Als die Krise in der Eurozone 211/212 ihren Höhepunkt erreichte, fuhr der Fonds die Gewichtung von Finanzwerten aufgrund von Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Abbildung 7: Gewichtung des Finanzsektors im M&G European High Yield Bond Fund im Zeitverlauf 4.2% 4.3% 4.5% 4.5% 5.3% 6.5% Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch Index, Stand: 31. Januar % 1.2% 13.3% 9.8% 7.8%.4%.1% Grundindustrie Energie Banken Telekommunikation Medien Gesundheit Investitionsgüter Finanzdienstleistungen Einzelhandel Automobil Versorger Dienstleistungen Konsumgüter Technologie & Elektronik Freizeit Immobilien Transport Versicherungen Aktiven Anlegern bringt die Weiterentwicklung des Höchzinsmarktes enorme Vorteile, nicht zuletzt durch die Flexibilität, auch unter sehr unterschiedlichen Konjunkturbedingungen eine interessante Wertentwicklung zu erzielen. M&G gehört in Europa zu den größten und erfahrensten Investoren des Höchzinsanleihenmarktes und investiert über seine verschiedenen Fonds knapp 7 Mrd. Euro in diese Assetklasse. 3 % des Fondsvolumens Banken Versicherungen Finanzdienstleistungen Quelle: M&G, Stand: 3. Juni

5 Abbildung 8: Umfangreiche M&G-eigene Ressourcen für das High-Yield-Investment Fondsmanager Makro Solidität der Eurozone und der Zukunft der gemeinsamen Währung stark zurück. In jüngster Zeit wurde die Gewichtung wieder erhöht, da die europäischen Banken durch die strengeren Regulierungsvorschriften zu einer Stärkung ihrer Bilanzen veranlasst wurden. Das High-Yield-Team von M&G Die Hochzins-Fondsmanager Stefan Isaacs und James Tomlins sind Kernmitglieder des M&G Retail Fixed Interest Team (siehe Abbildung 8). Neben der Verwaltung von drei spezialisierten High-Yield-Portfolios sind sie auch an der Hochzinsallokation bei anderen Fonds, für die das Team verantwortlich ist, beteiligt wie z. B. dem M&G Optimal Income Fund. GLOBALES KREDITANALYSTEN-TEAM Chicago Top-down Durationsstrategie: Regionale Aufteilung Liquidität Bottom-up Titelauswahl Sektorpositionierung London n M&G Global High Yield Bond Fund M&G European High Yield Bond Fund M&G Global Floating Rate High Yield Fund Sonstige Ressourcen Dealing desk Risikoteam Schwellenmärkte Investmentspetzialisten Fonds- manager- Assistenten Quelle: M&G, Stand: 215 Beide Fondsmanager verfügen über eine sehr hohe Expertise in sämtlichen Bereichen des High-Yield-Investments. Tomlins ist dabei vor allem auf Titelauswahl und Sektorpositionierung spezialisiert, während Isaacs sich schwerpunktmäßig mit makroökonomischen Themen wie z. B. Durationsmanagement, Assetallokation und Länderpositionierung befasst. Sie tauschen sich laufend mit den übrigen Fondsmanagern des Teams aus und ziehen deren gebündelte Expertise in den Bereichen Makroökonomie und Anleihenmärkten heran. Auch in anderen Marktbereichen, in denen sie gelegentlich Investments tätigen, profitieren sie vom Hochzinsanleger mit den entsprechenden Kompetenzen und Ressourcen für eine eigene unabhängige Kreditanalyse und mit der erforderlichen Flexibilität, um zeitnah auf Ereignisse reagieren zu können, haben unserer Ansicht nach auf diesem hoch spezialisierten Markt einen wesentlichen Vorteil. Abbildung 9: Umfangreiche M&G-eigene Ressourcen für den Kreditresearch Finanzinstitute & staatl. Emittenten Kreditanalyse öffentl. Schuldtitel Forderungsbesicherte Titel Rob Marshall (16) Leiter der Bereiche Financials & Sovereigns und ABS Umstrukturierung Industriewerte Paul Taylor (15) Leiter des Bereichs Fixed Income Restructuring Chris Saysell (2) Leiter des Bereichs Corporate Credit Edward Felstead (9) Alex Giles (17) Mark Robinson (5) Tolani Benson (3) Hannah Godwin (2) Alexander Radon (2) Jaimin Shah () Elsa Dargent (6) Anuj Babber (13) Matthew O'Sullivan (8) Claire Schoeman (14) Josephine Meertens (12) Tim Morris (6) James O Prey (9) Michael Coady (6) Othman Eli Iraki (6) Eoin O Shaughnessy (5) Simon Duff (16) Rachita Patel (12) Orlando Finzi (18) Vladimir Jovkovich () Stephen Wilson-Smith (22) Michael Posnansky (13) Miriam Hehir (2) Saul Casadio (16) Lu Yu (6) Chris Money (7) Yin Wu (3) Dominic Rose (1) Andrew Amos (12) Mustafa van Hien (5) Andy Bishop (6) Rafael Cerezo (11) Richard Booth () Nick Karelis (11) Biliana Sourlekova (1) Quelle: M&G, Stand: 31 Januar 215. ( ) = Berufsjahre Erfahrungen. 5

6 Fachwissen des Teams. Hierzu gehören z. B. die Themen Schwellenmarkt-Anleihen und forderungsbesicherte Wertpapiere (ABS). Globales Team von Kreditanalysten Die umfassende Kreditanalyse ist mit ausschlaggebend für den Erfolg im Bereich High-Yield-Investments. Wir halten als Assetklasse für relativ ineffizient: Viele Emittenten sind unzureichend analysiert und werden häufig vom Markt fehlgepreist. Zudem dauert es oft recht lange, bis die öffentlichen Ratingagenturen mit einer Herauf- oder Herabstufung der Bonität eines Unternehmens auf geschäftsrelevante Entwicklungen reagieren. Hochzinsanleger mit den entsprechenden Kompetenzen und Ressourcen für eine eigene unabhängige Kreditanalyse und mit der erforderlichen Flexibilität, um zeitnah auf Ereignisse reagieren zu können, haben unserer Ansicht nach auf diesem hoch spezialisierten Markt einen wesentlichen Vorteil. M&G verfügt über eines der größten und erfahrensten Kreditanalyseteams Europas (siehe Abbildung 9). Neben den in London ansässigen Analysten werden die Fondsmanager auch durch PPM America unterstützt. Das in Chicago ansässige verbundene Unternehmen von M&G hat sich als ressourcenstarker Fixed Income Manager einen Namen gemacht. Isaacs und Tomlins haben jederzeit Zugriff auf die Krediteinschätzungen und internen Analyseergebnisse von PPM. Zudem finden bis zu vier Mal im Jahr persönliche Treffen in Chicago statt. M&G High-Yield-Fonds Der Bereich M&G Retail Fixed Interest bietet drei spezialisierte High-Yield-Fonds an, um den unterschiedlichen Investment-Bedürfnissen gerecht zu werden: M&G Global High Yield Bond Fund Fondsmanager: Stefan Isaacs und James Tomlins Ein Fonds mit einem global diversifizierten Portfolio, der auf dem weltweiten Hochzinsmarkt investieren kann. Hauptschwerpunkte liegen auf dem europäischen, US-amerikanischen und britischen High-Yield-Markt. Daneben können jedoch auch Positionen in anderen Regionen wie z. B. Lateinamerika und Asien eingegangen werden. Dank des uneingeschränkten Mandats hat der Fonds die erforderliche Flexibilität, um die Durations- und Länderpositionierung entsprechend den jeweiligen Bewertungen und den von den Fondsmanagern erwarteten Konjunkturaussichten anpassen zu können. Der Fonds bietet Anteilsklassen mit Sterling-, US-Dollar- und Euro-Absicherung an, die somit frei von Wechselkursrisiken sind. M&G European High Yield Bond Fund Fondsmanager: James Tomlins Dieser Fonds investiert überwiegend in europäische, kann daneben bei attraktiven Bewertungen jedoch auch in geringem Umfang Positionen in anderen Regionen eingehen. Aufgrund seines Schwerpunkts ist das Portfolio in der Regel etwas stärker konzentriert und umfasst weniger Einzeltitel als der globale High-Yield-Fonds. Der Fonds ist gegen den Euro abgesichert. Für Anleger der Euro-Anteilsklassen besteht daher kein Währungsrisiko. Auf Anleger der Sterling-Anteilsklassen wirken sich jedoch Änderungen des Wechselkurses zwischen Euro und Sterling aus. Eine gegen den US-Dollar abgesicherte Anteilsklasse steht ebenfalls zur Verfügung. M&G Global Floating Rate High Yield Fund Fondsmanager: James Tomlins Neuester Fond der, der im September 214 aufgelegt wurde. Dieser innovative Fonds investiert in variabel verzinsliche (Hochzins- FRN) und ist daher weitaus frei von Zinsrisiken, während seine Ertragsströme an die Zinsentwicklung gekoppelt sind. Er ist für Anleger gedacht, die eine attraktive Ertragsquelle suchen, aber Bedenken hinsichtlich einer Beeinträchtigung durch Zinssteigerungen haben. Die Basiswährung des Fonds ist der US-Dollar. Es stehen jedoch auch Anteilsklassen mit verschieden Währungsabsicherungen zur Verfügung, z. B. gegen das Pfund Sterling, den Euro, den Schweizer Franken und den Singapur-Dollar. Bitte beachten Sie, dass nicht alle Anteilsklassen in allen Ländern zum Vertrieb zugelassen sind. 6

7 BEISPIELE FÜR HOCHZINSANLEIHEN Unternehmen: Sprint Region: USA Sektor: Telekommunikation NORDAMERIKA Anleihenbeispiel: 6 % 222 vorrangig, unbesichert Einer der vier Hauptakteure auf dem margenstarken US-Wachstumsmarkt für Mobilkommunikation. Das Unternehmen erzielte 213 einen Umsatz von mehr als 35 Mrd. USD. Sprint modernisiert derzeit sein Netzwerk im Rahmen eines umfangreichen Investitionsprogramms. 213 hat das japanische Telekommunikationsunternehmen SoftBank eine 79%ige Beteiligung erworben und will Sprint als Vehikel für seine US-Wachstumsstrategie nutzen. Unternehmen: Ardagh Group Region: Nordeuropa Sektor: Verpackungen KERNEUROPA Anleihenbeispiel: 4,25 % 222 vorrangig, besichert Globaler Metall- und Glasverpackungshersteller mit einem Umsatz von über 4 Mrd. USD. Umfangreiche Geschäftsaktivitäten in Europa, USA und Asien. Stabile Endkundennachfrage mit Schwerpunkt auf der Getränke- und der Lebensmittelindustrie. Das Unternehmen ist in den letzten Jahren durch Übernahmen gewachsen, und ein möglicher Börsengang könnte sich für Anleiheninhaber als positiv erweisen. Unternehmen: Virgin Media Region: Nordeuropa Sektor: Kabelnetz KERNEUROPA Anleihenbeispiel: 6, 25 % 229 Globaler Metall- und Glasverpackungshersteller mit einem Umsatz von über 4 Mrd. USD. Umfangreiche Geschäftsaktivitäten in Europa, USA und Asien. Stabile Endkundennachfrage mit Schwerpunkt auf der Getränke- und der Lebensmittelindustrie. Das Unternehmen ist in den letzten Jahren durch Übernahmen gewachsen, und ein möglicher Börsengang könnte sich für Anleiheninhaber als positiv erweisen. Unternehmen: VTR SCHWELLENMÄRKTE Region: Lateinamerika Sektor: Telekommunikation Anleihenbeispiel: 6,875 % 224 vorrangig, besichert VTR ist der führende Kabelfernsehanbieter in Chile. Chile gilt als eine der erfolgreichsten und stabilsten Volkswirtschaften Lateinamerikas. Das Unternehmen hat sich in den letzten Jahren durch konstant hohes Wachstum und starken Cashflow ausgezeichnet. Die Gruppe gehört zu Liberty Global, einem der führenden Akteure auf dem Kabelnetzmarkt in Europa und den USA. Der Wert von Anlagen kann schwanken, wodurch die Fondspreise steigen oder fallen können und Investoren ihren ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurückerhalten. Das vorliegende Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und ist nicht zur Weitergabe bestimmt. Andere Personen sollten sich nicht auf die hierin enthaltenen Informationen verlassen. In der Schweiz: Die Weiterteilung dieses Dokuments in oder von der Schweiz aus ist nicht zulässig mit Ausnahme der Weitergabe an Qualifizierte Anleger im Sinne des Schweizerischen Kollektivanlagengesetzes, der Schweizerischen Kollektivanlagenverordnung und des entsprechenden Rundschreibens der Schweizerischen Aufsichtsbehörde ( Qualifizierte Anleger ). Ausschließlich für den Gebrauch durch den ursprünglichen Empfänger bestimmt (vorausgesetzt dieser ist ein Qualifizierter Anleger ). Die in diesem Dokument genannten Organismen für die gemeinsame Anlage (die OGAW ) sind offene Investmentfonds mit variablem Kapital, die in England und Wales gegründet wurden. Diese Informationen sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf von Anteilen an einem der hier erwähnten Fonds zu verstehen. Zeichnungen von Anteilen eines Fonds sollten nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts erfolgen. Die Satzungen, der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, der Jahres- oder Halbjahresbericht und Geschäftsberichte sind in gedruckter Form kostenlos beim ACD erhältlich: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R HH, GB, sowie bei: M&G International Investments Limited, Niederlassung Deutschland, mainbuilding, Taunusanlage 19, D-6325 Frankfurt am n, bei der deutschen Zahlstelle: J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, D-6311 Frankfurt am n, bei der österreichischen Zahlstelle: Raiffeisen Bank International A.G., Am Stadtpark 9, A-3 Wien, und bei der luxemburgischen Zahlstelle: J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., European Bank & Business Center, 6 c route de Treves, 2633 Senningerberg, Luxembourg. Für die Schweiz: M&G International Investments Switzerland AG, Bahnhofstrasse, 81 Zürich. Bitte lesen Sie vor der Zeichnung von Anteilen den Verkaufsprospekt, in dem die mit diesen Fonds verbundenen Anlagerisiken aufgeführt sind. Diese Finanzwerbung wurde herausgegeben von M&G International Investments Limited. In der Schweiz wurde sie erstellt von M&G Securities Limited. Eingetragener Sitz beider Firmen: Laurence Pountney Hill, London EC4R HH, von der Financial Conduct Authority in Großbritannien autorisiert und beaufsichtigt. In der Schweiz wird diese Finanzwerbung wurde veröffentlicht von M&G International Investments Switzerland AG, Bahnhofstrasse, 81 Zürich, autorisiert und beaufsichtigt durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht. APR 15 / 254_4591

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