IVA Global SICAV. Halbjahresbericht und ungeprüfter Abschluss. zum 31. Dezember 2014

Transkript

1 Halbjahresbericht und ungeprüfter Abschluss zum 31. Dezember 2014 Eine im Großherzogtum Luxemburg unter der Nummer RCS B eingetragene offene kollektive Kapitalanlage nach Maßgabe der OGAW-Richtlinie (2009/65 EG in ihrer aktuellen Fassung).

2 Inhalt 2 Leitfaden für Anteilinhaber 3 Kommentar der Geschäftsleitung zur Fondsperformance 5 Portefeuillegliederung 6 Geschäftsleitung und Dienstleister 7 Anlagenverzeichnis 17 Nettovermögensaufstellung 18 Ertrags- und Aufwandsrechnung und Entwicklung des Nettovermögens 19 Erläuterungen zum Abschluss 24 Allgemeine Informationen 25 Informationen für Anleger in der Schweiz

3 Leitfaden für Anteilinhaber Eine außergewöhnliche Anlagestrategie International Value Advisers, LLC verwaltet I, einen Teilfonds von IVA Global SICAV, nach einem zweifachen Ansatz: Auf kurze Frist (12-18 Monate) streben wir den Kapitalerhalt an, auf längere Sicht (5-10 Jahre, d.h. während eines vollen Wirtschaftszyklus) versuchen wir, einen weltweiten Aktienindex, wie den MSCI All Country World Index, zu schlagen. I eignet sich für Anleger, die einen Allwetterfonds suchen und uns dabei die Entscheidung überlassen, wie hoch das Engagement in Europa, den USA, Japan oder den Schwellenländern ausfallen soll, und welcher Anteil des Vermögens in Beteiligungspapiere oder in andere Vermögensklassen, wie Bargeld, Schuldverschreibungen und goldbasierte Wertpapiere investiert wird. Wir sind der Meinung, dass sich unser Anlageansatz erheblich von den traditionellen Anlagestrategien der meisten Long-Only-Fonds absetzt. Wir versuchen nicht, einen Referenzindex zu schlagen, sondern bemühen uns, die bestmöglichen absolute Renditen zu erzielen, d.h. Renditen, die einem Abwärtstrend an den Märkten möglichst gut widerstehen, während viele unserer Mitbewerber lediglich eine gute relative Performance anpeilen, d.h. versuchen, einen Index zu übertreffen und daher schon gut dastehen, wenn sie bei einem Einbruch der Benchmark um 20% eine Einbuße von 15% einfahren. Warum verfolgen wir eine so ungewöhnliche Strategie, die darüber hinaus nicht einfach zu verwirklichen ist? Weil wir der Meinung sind, dass sie für viele Anleger sinnvoll ist. Gerne zitieren wir in diesem Zusammenhang Mark Twain, der sagte: Es gibt zwei Situationen im menschlichen Leben, in denen man nicht spekulieren sollte: Wenn man es sich nicht leisten kann, und wenn man es kann. Wir sind uns bewusst, dass zahlreiche Anleger keine starke Volatilität vertragen und wissen, dass man im Leben nicht nur dann Rechnungen zu zahlen hat, wenn der Markt auf einem Hoch steht. Diese Strategie ist auch für uns von International Value Advisers erstrebenswert, denn auch wir löffeln die Suppe, die wir uns einbrocken, denn wir haben einen wesentlichen Teil unserer Ersparnisse in IVA-Produkten angelegt und haben eine extreme Abneigung gegen Verluste. Ein eklektischer Anlageansatz Wir setzen unsere Anlagestrategie nach den folgenden Grundsätzen um: Wir orientieren uns nicht an Benchmarks. In der Praxis bedeutet das, dass wir bereit sind, große negative Wetten einzugehen, d.h. wir nehmen nur wenige oder gar keine der Index-Schwergewichte in unser Portfolio auf. Hingegen vermeiden wir in der Regel allzu hohe positive Wetten. Wir bevorzugen diversifizierte Portfolios (in der Regel Unternehmen). Weil wir weltweit investieren, sind wir der Ansicht, dass die Diversifikation zum Schutz gegen eine schwache Corporate Governance oder unzulängliche Berichterstattung beiträgt oder ganz einfach zum Schutz vor unbekannten Variablen. Wir schätzen die Flexibilität, in kleine, mittlere und große Unternehmen investieren zu können, je nachdem, wo unseres Erachtens Substanzwert vorhanden ist. Wir versuchen, mit festverzinslichen Wertpapieren aktienähnliche Renditen zu erwirtschaften, insbesondere, wenn die Kapitalmärkte (oder einzelne Segmente davon) schwach sind und ein solches Potenzial bieten. Wir halten Goldpositionen, entweder in Form von ETFs oder in Form von Wertpapieren börsennotierter Bergbauunternehmen, da wir der Ansicht sind, dass Gold in inflationären und deflationären Phasen eine gute Absicherung darstellt und dazu beitragen kann, die Auswirkungen von Währungsabwertungen aufzufangen. Wir sind bereit, Barmittel zu halten, wenn wir nicht genügend billige Wertpapiere finden, die uns attraktiv erscheinen, oder wenn wir einzelne attraktive Wertpapiere finden, der Gesamtmarkt jedoch hoch bewertet zu sein scheint. Damit halten wir unser Pulver für künftige Schnäppchen trocken. Wir stellen uns bei jedem Wertpapier zahlreiche Fragen darüber, was schieflaufen könnte, und ermitteln nicht nur einen inneren Wert für ein Grundszenario, sondern erstellen auch ein Worst-Case-Szenario. (Wo liegen wir möglicherweise falsch? Falls wir uns getäuscht haben, liegt unser voraussichtlicher Verlust bei 25%, 30% oder mehr des investierten Betrages?) Im Endeffekt werden uns zwar einzelne Gelegenheiten entgehen, doch hoffentlich vermeiden wir auch Situationen, in denen wir einen endgültigen Wertverlust erleiden. 2

4 Kommentar der Geschäftsleitung zur Fondsperformance Wertentwicklung. Performance der einzelnen Anteilsklassen der I: 6 Monate 1 Jahr 3 Jahre (a) Seit Auflegung (a) Anteilsklasse A () (b) -2,20% 2,59% 8,14% 7,74% Anteilsklasse A (CHF) (b) -2,26% 2,35% 7,88% 7,34% Anteilsklasse A () (b) -2,16% 2,67% 8,60% 8,26% Anteilsklasse I () (c) -1,90% 3,18% 8,71% 7,50% Anteilsklasse I (CHF) (d) -1,95% Anteilsklasse I () (e) -1,90% 3,21% 9,15% 7,90% Anteilsklasse W () (f) -1,99% 3,04% 6,80% (a) (b) (c) (d) (e) (f) Annualisierte Performance. Die Anteilsklasse A (, CHF und ) wurde am 12. August 2009 aufgelegt. Die Anteilsklasse I () wurde am 30. September 2009 aufgelegt. Die Anteilsklasse I (CHF) wurde am on 19. September 2014 aufgelegt. Die Anteilsklasse I () wurde am 14. Oktober 2009 aufgelegt. Die Anteilsklasse W () wurde am on 16. Juli 2013 aufgelegt. Die Anteilsklasse A () der I rentierte im sechsmonatigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember ,16%. Der MSCI All Country World Index (Net) (der Index ) verlor im gleichen Zeitraum 1,90%. Die globalen Aktienmärkte lieferten im Berichtszeitraum unterschiedliche Ergebnisse; die amerikanischen Aktien und die chinesischen Aktienindizes legten zu, während andere wichtige internationale Börsen Einbußen hinnehmen mussten, insbesondere wenn die Performance in US-Dollar gemessen wurde. Die Fed beendete ihr Programm der quantitativen Lockerung im Oktober In diesem Zeitraum festigte sich der US-Dollar gegenüber allen wichtigen Währungen erheblich. Gleichzeitig brach der Rohölpreis markant ein und rutschte auf ein 5-Jahrestief infolge des überschüssigen Angebots, der rückläufigen Nachfrage und der stark zunehmenden Produktion amerikanischen Schieferöls. Im Allgemeinen wird der weltweite Konjunkturaufschwung nach wie vor von den Vereinigten Staaten angeführt, während sich das Wirtschaftsumfeld in Japan, Europa und China verschlechtert. Die weltweiten Aktienmärkte waren im Berichtszeitraum sehr oft von recht starker Volatilität geprägt. von Ende Juli bis Anfang August, von Anfang September bis Mitte Oktober und in der ersten Hälfte Dezember. Wir nutzten die Marktvolatilität, um einige neue Gelegenheiten zu ergreifen und bestehende Positionen bei Kurseinbrüchen auszubauen. Im sechsmonatigen Berichtszeitraum errichteten wir neue Positionen in Hongkong & Shanghai Hotels Ltd. (Nicht-Basiskonsumgüter, Hongkong), Henderson Land Development Co. Ltd. (Finanz, Hongkong), Vinci SA (Industrie, Frankreich) und Antofagasta Plc (Rohstoffe, Großbritannien). Zudem erhöhten wir unser Engagement in Cimarex Energy Co. (Energie, USA) aufgrund ihrer soliden Bilanz und ihrer starken Geschäftsleitung und verringerten oder liquidierten Positionen in einer Reihe von amerikanischen Explorations- und Fördergesellschaften. Außerdem nutzen wir die durch den schwachen australischen Dollar und die Akquisition von Move Inc. ausgelöste Kursschwäche der A-Aktien und der B-Aktien von News Corp. (Nicht-Basiskonsumgüter, USA), um diese Position auszubauen. Unser Aktien-Engagement stieg somit von 53,3% auf 54,0%, wobei die Neuzukäufe durch die Kürzung oder Liquidierung einiger Positionen in japanischen Aktien, deren Bewertungspotenzial unseres Erachtens fast vollständig ausgeschöpft war, und einzelner Titel aus dem Energie-Sektor fast aufgewogen wurden. Unsere Cash- Position nahm ebenfalls zu und zwar von 33,6% auf 35,0%, als wir unseren Anteil an festverzinslichen Anlagen verringerten, und schützte das Portfolio gegen Kurseinbrüche, vor allem als die Märkte volatil waren. Die Aktien lieferten im Berichtszeitraum eine durchschnittliche Rendite von -3,8% gegenüber -1,9% für den Index. Die Untergewichtung amerikanischer Aktien und unsere Titelselektion am US- Aktienmarkt haben die relative Performance erheblich beeinflusst. Die amerikanischen Aktien trugen 2,7% zur Indexrendite bei und schmälerten unsere Performance um -0,03%. Unter unseren amerikanischen Energietiteln zählten im Berichtszeitraum vor allem Devon Energy Corp. (Energie, USA), Cimarex Energy Co. (Energie, USA) und Rosetta Resources Inc. (Energie, USA) zu den stärksten Performancebremsen. 3

5 Kommentar der Geschäftsleitung zur Fondsperformance Insgesamt waren die Energietitel für eine Minderperformance von -1,8% verantwortlich, was immer noch besser ist als beim Index, dessen Performance die Energiewerte mit -2,3% belasteten. Unsere Position in US-amerikanischen Öl- und Gas-Explorations- und Fördergesellschaften erlitt Einbußen, als der Rohölpreis im Verlauf des Berichtszeitraumes markant einbrach. Anfang Juli kürzten wir unser Engagement im Energiesektor generell, da der Kurs zahlreicher Titel nahe an ihrem inneren Wert lag. Dadurch verringerte sich unser Engagement innerhalb von sechs Monaten von 6,8% auf 4,7%, was die Auswirkungen des Ölpreiszerfalls auf die Jahresperformance unserer Energietitel etwas milderte. Unser Engagement im Industriesektor schmälerte unsere Performance im Berichtszeitraum ebenfalls, und zwar um -0,8%, was vor allem einzelnen schwachen französischen Industriewerten zuzuschreiben war. Einen positiven Performancebeitrag von 0,5% lieferten die Holdinggesellschaften im Portefeuille, angeführt von der soliden Performance der A-Aktien und B-Aktien von Berkshire Hathaway Inc. (Holdinggesellschaft, USA). Auch unsere Technologieaktien trugen 0,4% zur Rendite bei, dank der guten Ergebnisse von Oracle Corp. (Technologie, USA). Nach Ländern gruppiert, ergeben sich negative Performancebeiträge für unsere französischen Aktien (-0,9%) und unsere koreanischen Aktien (-0,4%), bei letzteren aufgrund der schwachen Leistung einzelner Titel im Segment der Basiskonsumgüter. Das einzige Land, das während des Berichtszeitraumes insgesamt einen positiven Performancebeitrag leistete war China mit 0,1%. Astellas Pharma Inc. (Gesundheit, Japan), DeVry Education Group Inc. (Nicht-Basiskonsumgüter, USA) und CVS Health Corp. (Basiskonsumgüter, USA) zählten im Berichtszeitraum zu den führenden individuellen Performancetreibern. Zahlreiche unserer internationalen Aktien und Obligationen litten während des Berichtszeitraums unter der Schwäche ihrer Landeswährung, vor allem in Japan und Frankreich, doch der Fonds profitierte von seiner Teilabsicherung, insbesondere gegenüber dem Yen und dem Euro, denn unsere Währungsabsicherungspositionen brachten einen Performancebeitrag von 1,7%. Einige unserer Unternehmensanleihen wurden im Berichtszeitraum zurückgezahlt oder verkauft, wodurch sich unser Engagement in diesem Bereich von 6,6% auf 5,1% reduzierte. Diese Positionen lieferten eine durchschnittliche Rendite von -5,7% und schmälerten unsere Performance um -0,3%, da unsere Anleihen der französischen Wendel-Gruppe infolge des schwachen Euros die Gewinne verringerten. Unsere Staatsanleihen von Singapur lieferten eine durchschnittliche Rendite von -6,1% und schmälerten unsere Performance um -0,2%, da sie durch den starken US-Dollar beeinträchtigt wurden. Wir kürzten unseren Anteil an Staatsanleihen im Berichtszeitraum von 3,9% auf 3,3%, denn wir befürchten eine harte Landung in China und deren Auswirkungen auf die asiatischen Währungen. Wir erhöhten im Berichtszeitraum unser Gold-Engagement von 3,1% auf 3,5%, als der Goldpreis unter $1 200/Feinunze fiel. Unseres Erachtens bietet Gold nach wie vor einen angemessenen Schutz in Extremfällen sowie gegen Inflation oder Deflation. Es erzielte eine durchschnittliche Rendite von -11,2% und schmälerte unsere Performance um -0,4%, was es zu einer der stärksten individuellen Performancebremsen im Berichtszeitraum machte. *Der MSCI All Country World Index (Net) ist ein nicht gemanagter Index, der sich aus 46 Länderindizes zusammensetzt, von denen 23 aus Industrieländern und 23 aus Schwellenländern stammen. Er wird nach Wiederanlage der Dividenden und nach Abzug der Mehrwertsteuer berechnet. Der Index ist eine eingetragene Marke der MSCI Inc. und steht nicht für Direktanlagen zur Verfügung. Obwohl der Teilfonds nicht versucht, den Referenzindex nachzubilden, werden die Ergebnisse eines breit abgestellten Marktindexes angegeben, um den Anlegern den Performancevergleich zu erleichtern. 4

6 Portefeuillegliederung (ungeprüft) I Am 31. Dezember 2014 Vermögensallokation (in % des Gesamtnettovermögens) Sektorallokation (in % des Gesamtnettovermögens) Nicht-Basiskonsumgüter Technologie Holdinggesellschaften Industrie Basiskonsumgüter Energie Finanz Gesundheit Gold ETFs Staatsanleihen Rohstoffe Versorger Telekomdienste Kurzfristige Anlagen Sonstige (a) 7,48% 6,09% 5,81% 5,21% 4,21% 3,60% 3,45% 3,26% 0,96% 0,70% 0,38% 0,79% 12,39% 12,31% 34,94% Die 10 wichtigsten Positionen (in % des Gesamtnettovermögens) (b) Berkshire Hathaway Inc., A-Klasse, B-Klasse 3,77% ishares Gold Trust 3,45% Astellas Pharma Inc. 3,31% Wendel, 4,875% Fälligkeit 26/5/2016, 4,375% Fälligkeit 9/8/2017, 6,75% Fälligkeit 20/4/2018 3,31% Staatsanleihen von Singapur, 2,875% Fälligkeit 1/7/2015, 3,75% Fälligkeit 1/9/2016, 2,375% Fälligkeit 1/4/2017 3,26% Nestlé SA 3,16% News Corp., A-Klasse, B-Klasse 2,41% Cimarex Energy Co. 2,22% Oracle Corp. 2,00% DeVry Education Group Inc. 1,78% Die 10 wichtigsten Positionen machen 28,67% des Gesamtnettovermögens aus. (a) der Posten Sonstige umfasst die nicht realisierten Wertzuwächse /(Wertminderungen) der Devisenterminkontrakte, verkauften Optionen sowie die sonstigen Aktiva und Passiva. (b) Die kurzfristigen Anlagen sind nicht aufgeführt. 5

7 Geschäftsleitung und Dienstleister S.A. Verwaltungsgesellschaft Lemanik Asset Management Domizilstelle Lemanik Asset Management S.A. 106, route d Arlon 106, route d Arlon L-8210 Mamer L-8210 Mamer Großherzogtum Luxemburg Großherzogtum Luxemburg Verwaltungsrat Depotbank, Zentralverwaltungsstelle *, Hauptzahl- Michael W. Malafronte stelle, Register- und Transferstelle * Vorsitzender State Street Bank Luxembourg S.A. International Value Advisers, LLC 49, avenue J.F. Kennedy 717 Fifth Avenue L-1855 Luxemburg New York, NY Großherzogtum Luxemburg Stefanie J. Hempstead Abschlussprüfer International Value Advisers, LLC Deloitte Audit S.à r.l. 717 Fifth Avenue 560, rue de Neudorf New York, NY L-2220 Luxemburg USA Großherzogtum Luxemburg Shanda Scibilia Anlageverwalter und globale Vertriebsgesellschaft * International Value Advisers, LLC International Value Advisers, LLC 717 Fifth Avenue 717 Fifth Avenue New York, NY New York, NY USA USA Gianluigi Sagramoso (bis 24. Juli 2014) Rechtsberater Lemanik Asset Management S.A. Clifford Chance 106, route d Arlon 10, boulevard Grande L-8210 Mamer Duchesse Charlotte Großherzogtum Luxemburg L-1330 Luxemburg Großherzogtum Luxemburg Philippe Meloni Lemanik Asset Management S.A. Eingetragener Sitz 106, route d Arlon 106, route d Arlon L-8210 Mamer L-8210 Mamer Großherzogtum Luxemburg Großherzogtum Luxemburg Jean-Philippe Claessens Lemanik Asset Management S.A. 106, route d Arlon L-8210 Mamer Großherzogtum Luxemburg * Von der Verwaltungsgesellschaft an dieses Unternehmen delegierte Aufgaben. 6

8 Anlagenverzeichnis (ungeprüft) I 31. Dezember 2014 (in ) Zum amtlichen Handel an einer Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere STAMMAKTIEN AKTIEN BEZEICHNUNG WERT ($) % DES GESAMTNETTO- VERMÖGENS Belgien China Frankreich Deutschland Hongkong Sofina SA , Clear Media Ltd , Digital China Holdings Ltd , , Alten SA , Altran Technologies SA , Bolloré SA , Bolloré SA NV (a) , Bureau Veritas SA , Cap Gemini SA , Carrefour SA , Danone SA , Eutelsat Communications SA , Financière de L Odet SA , Financière Marc de Lacharrière SA , GDF Suez SA , Robertet SA , Séché Environnement SA , Sodexo SA , Thales SA , Total SA, ADR , Vinci SA , , Siemens AG , Henderson Land Development Co. Ltd , Hongkong & Shanghai Hotels Ltd , ,76 Die Erläuterungen im Anhang bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses. 7

9 Anlagenverzeichnis (ungeprüft) I 31. Dezember 2014 (in ) Zum amtlichen Handel an einer Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere AKTIEN BEZEICHNUNG WERT ($) % DES GESAMTNETTO- VERMÖGENS Japan Astellas Pharma Inc , Azbil Corp , Benesse Holdings Inc , Cosel Co., Ltd , Icom Inc , Medikit Co., Ltd , Miura Co., Ltd , Nitto Kohki Co., Ltd , Okinawa Cellular Telephone Co , Techno Medica Co., Ltd , Toho Co., Ltd , Yahoo Japan Corp , ,63 Malaysia Genting Malaysia Berhad ,63 Norwegen Stolt-Nielsen Ltd ,06 Südafrika Net 1 U.E.P.S. Technologies, Inc ,67 Südkorea E-Mart Co., Ltd , Fursys Inc , Kangwon Land, Inc , Lotte Chilsung Beverage Co., Ltd , Lotte Confectionery Co., Ltd , Samsung Electronics Co., Ltd , ,55 Schweiz APG SGA SA , Nestlé SA , Schindler Holding AG , UBS Group AG , ,86 Die Erläuterungen im Anhang bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses. 8

10 Anlagenverzeichnis (ungeprüft) I 31. Dezember 2014 (in ) Zum amtlichen Handel an einer Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere AKTIEN BEZEICHNUNG WERT ($) % DES GESAMTNETTO- VERMÖGENS Großbritannien Antofagasta Plc , Millennium & Copthorne Hotels Plc , ,03 Vereinigte Staaten Amdocs Ltd , American Capital Agency Corp , Aon Plc , Baker Hughes Inc , Berkshire Hathaway Inc., A-Klasse , Berkshire Hathaway Inc., B-Klasse , Brink s, Inc , Cimarex Energy Co , CVS Health Corp , Devon Energy Corp , DeVry Education Group Inc , Expeditors International of Washington Inc , Goldman Sachs Group Inc , Google Inc., Class A , Google Inc., Class C , Graham Holdings Co., Class B , Hewlett-Packard Co , Ingram Micro Inc., Class A , Liberty Interactive Corp., Serie A , Liberty Ventures, Series A , Marsh & McLennan Cos., Inc , MasterCard Inc., Class A , Microsoft Corp , National CineMedia Inc , News Corp., Class A , News Corp., Class B , Occidental Petroleum Corp , Oracle Corp , Rosetta Resources Inc. (b) , Symantec Corp , Teradata Corp , ,87 TOTAL STAMMAKTIEN (Kosten ) ,01 Die Erläuterungen im Anhang bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses. 9

11 Anlagenverzeichnis (ungeprüft) I 31. Dezember 2014 (in ) Zum amtlichen Handel an einer Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere VORZUGSAKTIEN AKTIEN BEZEICHNUNG WERT ($) % DES GESAMTNETTO- VERMÖGENS Vereinigte Staaten American Capital Agency Corp., Serie A, 8% Fälligkeit 5/4/2017 (c) ,08 Annaly Capital Management Inc.,: Serie C, 7.625% Fälligkeit 16/5/2017 (c) , Serie D, 7.5% Fälligkeit 13/9/2017 (c) ,29 Apollo Residential Mortgage Inc., Serie A, 8% Fälligkeit 20/9/2017 (c) ,11 Capstead Mortgage Corp., Serie E, % Fälligkeit 13/5/2018 (c) ,09 CYS Investments Inc.,: Serie A, 7.75% Fälligkeit 3/8/2017 (c) , Serie B, 7.5%, Fälligkeit 30/4/2018 (c) ,11 MFA Financial Inc., Serie B, % Fälligkeit 15/4/2018 (c) ,09 TOTAL VORZUGSAKTIEN (Kosten $ ) ,01 BÖRSENGEHANDELTE FONDS (ETF) Vereinigte Staaten ishares Gold Trust (Kosten $ ) ,45 NOMINALWERT BEZEICHNUNG WERT ($) % DES GESAMT- NETTO- VERMÖGENS MITTEL- UND LANGFRISTIGE UNTERNEHMENSANLEIHEN Frankreich Wendel 4,875% Fälligkeit 26/5/2016 (d) ,52 4,375% Fälligkeit 9/8/ ,94 6,75% Fälligkeit 20/4/ , ,31 Die Erläuterungen im Anhang bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses. 10

12 Anlagenverzeichnis (ungeprüft) I 31. Dezember 2014 (in ) Zum amtlichen Handel an einer Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere NOMINALWERT BEZEICHNUNG WERT ($) % DES GESAMTNETTO- VERMÖGENS MITTEL- UND LANGFRISTIGE UNTERNEHMENSANLEIHEN Norwegen Golden Close Maritime Corp., 9% Fälligkeit 24/10/2019 (e) ,25 Schweiz UBS AG, 7,152% due 21/12/2017 (f) ,14 UBS Preferred Funding Trust V, 6,243% due 15/5/2016 (f) , ,25 Vereinigte Staaten Cloud Peak Energy Resources, LLC, 8,5% Fälligkeit 15/12/ ,24 Leucadia National Corp., 8,125% Fälligkeit 15/9/ ,04 MFA Financial Inc., 8% Fälligkeit 15/4/2042 (g) ,09 Vulcan Materials Co., 7% Fälligkeit 15/6/ , ,49 TOTAL MITTEL- UND LANGFRISTIGE UNTERNEHMENSANLEIHEN (Kosten $ ) ,30 STAATSANLEIHEN Singapur Regierung von Singapur SGD 2,875% Fälligkeit 1/7/ ,63 SGD 3,75% Fälligkeit 1/9/ ,10 SGD 2,375% Fälligkeit 1/4/ , ,26 TOTAL STAATSANLEIHEN (Kosten $ ) ,26 TOTAL ZUM AMTLICHEN HANDEL AN EINER BÖRSE ZUGELASSENE WERTPAPIERE (Kosten $ ) ,03 SOVEREIGN GOVERNMENT BONDSDie Erläuterungen im Anhang bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses. 11

13 Anlagenverzeichnis (ungeprüft) I 31. Dezember 2014 (in ) Zum Handel an einem anderen geregelten Markt zugelassene Wertpapiere NOMINALWERT BEZEICHNUNG WERT ($) MITTEL- UND LANGFRISTIGE UNTERNEHMENSANLEIHEN % DES GESAMTNETTO- VERMÖGENS Vereinigte Staaten Intelsat Luxembourg SA 7,75% Fälligkeit 1/6/ , Mohawk Industries Inc. 6,125% Fälligkeit 15/1/2016 (h) , ,82 TOTAL MITTEL- UND LANGFRISTIGE UNTERNEHMENS- ANLEIHEN (Kosten $ ) ,82 KURZFRISTIGE ANLAGEN Geldmarktpapiere Abbott Laboratories ,11% Fälligkeit 22/1/2015 (d) ,30 American Honda Finance Corp ,08% Fälligkeit 7/1/ ,06 Apple Inc.: ,05% Fälligkeit 9/1/2015 (d) , ,07% Fälligkeit 12/1/2015 (d) , ,07% Fälligkeit 12/1/2015 (d) , ,07% Fälligkeit 18/2/2015 (d) ,78 Coca-Cola Co ,10% Fälligkeit 16/1/2015 (d) ,00 Consolidated Edison Co., Inc., ,42% Fälligkeit 12/1/2015 (d) ,27 Danaher Corporation, ,11% Fälligkeit 12/1/2015 (d) ,77 Devon Energy Corp.: ,29% Fälligkeit 6/1/2015 (d) , ,45% Fälligkeit 8/1/2015 (d) , ,30% Fälligkeit 16/1/2015 (d) ,06 Electricité de France SA ,07% Fälligkeit 16/1/2015 (d) ,06 Eli Lilly & Co., ,12% Fälligkeit 26/1/2015 (d) ,86 Florida Power & Light Co., ,35% Fälligkeit 8/1/ , ,40% Fälligkeit 20/1/ ,48 NDSDie Erläuterungen im Anhang bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses. 12

14 Anlagenverzeichnis (ungeprüft) I 31. Dezember 2014 (in ) Zum Handel an einem anderen geregelten Markt zugelassene Wertpapiere NOMINALWERT BEZEICHNUNG WERT ($) % DES GESAMT- NETTO- VERMÖGENS Geldmarktpapiere (Fortsetzung) GDF Suez ,14% Fälligkeit 6/1/2015 (d) , ,14% Fälligkeit 8/1/2015 (d) , Google Inc., 0,07% Fälligkeit 7/1/2015 (d) , Henkel Corp., 0,33% Fälligkeit 13/1/2015 (d) ,03 Johnson & Johnson ,01% Fälligkeit 2/1/2015 (d) , ,06% Fälligkeit 8/1/2015 (d) , ,06% Fälligkeit 9/1/2015 (d) ,13 L Oréal USA Inc., ,09% Fälligkeit 21/1/2015 (d) ,06 Microsoft Corp., ,07% Fälligkeit 8/1/2015 (d) , ,08% Fälligkeit 28/1/2015 (d) , ,10% Fälligkeit 9/2/2015 (d) ,78 Mondelez International Inc., ,50% Fälligkeit 9/1/2015 (d) ,09 Nestlé Capital Corp., ,10% Fälligkeit 27/1/2015 (d) ,86 Orange & Rockland Utilities Inc., ,50% Fälligkeit 8/1/2015 (d) , Praxair Inc., 0,07% Fälligkeit 12/1/ ,42 Roche Holdings, Inc., ,08% Fälligkeit 5/1/2015 (d) , ,07% Fälligkeit 13/1/2015 (d) , ,05% Fälligkeit 20/1/2015 (d) ,06 Sigma Aldrich Corp., ,20% Fälligkeit 5/1/2015 (d) ,51 Walt Disney Co.: ,06% Fälligkeit 22/1/2015 (d) , ,06% Fälligkeit 3/2/2015 (d) , ,61 DSDie Erläuterungen im Anhang bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses. 13

15 Anlagenverzeichnis (ungeprüft) I 31. Dezember 2014 (in ) Zum Handel an einem anderen geregelten Markt zugelassene Wertpapiere NOMINALWERT BEZEICHNUNG WERT ($) % DES GESAMTNETTO- VERMÖGENS Schatzwechsel Vereinigte Staaten US T-Bill, Fälligkeit 22/1/2015 (i) ,33 TOTAL KURZFRISTIGE ANLAGEN (Kosten $ ) ,94 TOTAL ZUM HANDEL AN EINEM ANDEREN GEREGELTEN MARKT ,50 ZUGELASSENE WERTPAPIERE (Kosten $ ) ,76 TOTAL ZUM AMTLICHEN HANDEL AN EINER BÖRSE ODER ZUM HANDEL AN EINEM ANDEREN GEREGELTEN MARKT ZUGELASSENE WERTPAPIERE (Kosten $ ) ,79 Überschuss der Passiva über die Sonstigen Aktiva ( ) (0,79) TOTAL NETTOVERMÖGEN ,00 Geschriebene Call-Optionen KONTRAKTE BEZEICHNUNG VERFALL AUSÜBUNGSPREIS WERT ($) (93) Rosetta Resources, Inc. % DES GESAMTNETTO -VERMÖGENS 17/1/ (1,860) (0.00) TOTAL GESCHRIEBENE CALLS (Erhaltene Prämien $43.955) (1,860) (0.00) Geschriebene Put-Optionen KONTRAKTE BEZEICHNUNG VERFALL AUSÜBUNGSPREIS WERT ($) % DES GESAMTNETTO- VERMÖGENS (308) Apple, Inc. 17/1/ (308) (0.00) (406) Apple, Inc. 17/1/ (406) (0.00) TOTAL GESCHRIEBENE PUTS (Erhaltene Prämien $ ) (714) (0.00) D SDie Erläuterungen im Anhang bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses. 14

16 Anlagenverzeichnis (ungeprüft) I 31. Dezember 2014 (in ) Offene Devisenterminkontrakte am 31. Dezember 2014: FREMDWÄHRUNG Verkaufskontrakte: GEGENPARTEI ERFÜLLUNGS- DATUM BETRAG IN LOKAL- WÄHRUNG GEGENWERT IN WERT IN AM 31. DEZEMBER NICHT REALISIERTER WERTZUWACHS (WERTVERLUST) IN Australischer Dollar State Street Bank & Trust Co. Euro State Street 5/3/2015 AUD Japanischer Yen Bank & Trust Co. 5/3/ State Street 2 Bank & Trust Co. 5/3/2015 JPY Südkoreanischer Won State Street Bank & Trust Co. 7/1/2015 KRW ( ) Nicht realisierter Nettowertzuwachs auf offenen Devisenterminkontrakten Offene Devisenterminkontrakte für die Anteilsklasse A, die Anteilsklasse I und die Anteilsklasse W mit - und CHF-Anteilen am 31. Dezember 2014: FREMDWÄHRUNG Kaufkontrakte: Euro Schweizer Franken Verkaufskontrakte: Euro Schweizer Franken GEGENPARTEI ERFÜLLUNGS- DATUM BETRAG IN LOKAL- WÄHRUNG GEGENWERT IN WERT IN AM 31. DEZEMBER NICHT REALISIERTER WERTZUWACHS (WERTVERLUST) IN State Street Bank & Trust Co. State Street 7/1/ ( ) Bank & Trust Co. CHF 7/1/ ( ) ( ) State Street Bank & Trust Co. State Street 7/1/ Bank & Trust Co. CHF 7/1/ Nicht realisierter Nettowertverlust auf offenen Devisenterminkontrakten für die Anteilsklassen A, I und W mit - und CHF-Anteilen ( ) Die Erläuterungen im Anhang bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses. 15