Apple: (WKN: ) Seite 1

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2 Apple: (WKN: ) Heute gehört Apple zu den erfolgreichsten Unternehmen der Welt. Doch das war nicht immer so. Und die rasante Entwicklung wird deutlich beim Blick zurück auf die vergangenen 10 Jahre. So stieg der Umsatz bei Apple zwischen 2003 und 2013 von 8,3 Mrd. Dollar auf knapp 171 Mrd. Dollar. Das entspricht einem Zuwachs von 1.960%. Der Gewinn kletterte von nur 276 Mio. Dollar auf rund 37 Mrd. Dollar. Durchschnittlich erreichte Apple so pro Jahr einen Gewinnzuwachs um 87% und ein Umsatzplus von knapp 40%. Klar ist damit: Apple hat die Grenzen des Wachstums auch erreicht. Eine Fortsetzung auf diesem Niveau ist nicht zu erwarten. Aber das US-Kultunternehmen hat sich regelmäßig neu erfunden. Mit der Einführung des ipads hat Apple im Jahr 2011 sogar ein komplett neues Marktsegment der Tablet-PCs geschaffen. Eine solch große neue Produktidee fehlt aktuell bei Apple. Hier muss Apple Chef Tim Cook noch seinen Innovationsdrang unter Beweis stellen. Auf der anderen Seite gelang Apple erst kürzlich ein wichtiger Deal mit China Mobile, der einen Sprung für die Umsätze in China bedeutet. Neben neuen Endgeräten wie dem iphone 6 können aber auch neue Anwendungen viel Potenzial bei Apple bringen: Kürzlich tauchten Meldungen über eine Plattform zur Steuerung vieler Anwendungen im Haushalt via ipad oder iphones auf. Bei einer hohen Datensicherheit hätte Apple hier auf einen Fall einen großen Erfolgshebel in der Hand. Und nach der Kursschwäche im ersten Halbjahr 2013 nimmt die Apple- Aktie jetzt auch schon wieder Kurs auf das Allzeithoch. Seite 1

3 Daimler (WKN: 71000) Es läuft wieder rund bei Daimler: Der Autokonzern hat im ersten Quartal 2014 seinen Aufwärtstrend beim Umsatz und Ergebnis weiter fortgesetzt: So kletterte der Umsatz um knapp 13%. Beim operativen Ergebnis und beim Nettogewinn gelang dem DAX-Konzern sogar fast eine Verdoppelung. Sehr stark präsentiert sich aktuell die PKW-Sparte. Besonders stark wurden hier die Modelle der hochpreisigen S-Klasse nachgefragt. Auch bei der E-Klasse und der erst im März eingeführten C-Klasse liefen viele Bestellungen und Verkäufe auf. Insgesamt legte die gesamte PKW-Sparte im ersten Quartal 2014 um 20% im Vergleich zum Vorjahr zu. Gleichzeitig stieg die wichtige operative Marge von 3,3 auf jetzt 7%. Hier bleibt aber immer noch Luft bis zum internen Ziel von Daimler von 10% bei dieser Kennzahl. Doch mit dem schon jetzt starken Marktanteil von Daimler in Nordamerika und China ist der Automobilkonzern gut gerüstet für weiteres Wachstum. Dazu trägt jetzt auch die Modelloffensive bei u.a. mit der neuen C-Klasse. Zudem werden sich die Fortschritte bei der Ertragskraft auch im weiteren Jahresverlauf weiter fortsetzen. Vor größeren Herausforderungen steht Daimler aber noch in China. Dort gibt es noch einen deutlichen Rückstand auf die Konkurrenz im Premiumsegment hier vertreten durch Audi und BMW. Diese Lücke versucht Daimler mit kleineren Modellen und einem dynamischeren Design zu schließen. Positiv wird sich weiterhin auch die Steigerung der Ertragskraft auswirken und dann weist die Aktie auch noch eine Dividendenrendite von 3,5% auf insgesamt steht Daimler aktuell sehr solide da. Seite 2

4 E.On (WKN: ENAG99) In den vergangenen beiden Jahren hatten es Versorger nicht leicht an der Börse: Die Energiewende bedeutet für etablierte Unternehmen wie eben E.ON vor allem eins: Hohe Kosten. Und durch die aktuell in Berlin regierende Große Koalition ist auch klar, dass die Energiewende erst einmal wie geplant fortgesetzt wird. Damit stehen die deutschen Atomkraftwerke in wenigen Jahren vor dem Aus. Zudem hatte E.ON in den vergangenen zwölf Monaten auch unter insgesamt niedrigeren Marktpreisen zu leiden. Ohne Frage: Die fetten Jahre mit sicheren Gewinnen sind bei E.ON und den Mitkonkurrenten erst einmal vorbei. Nun wird sich in der Zukunft zeigen müssen, wie die Versorger ihr Geschäftsmodell weiterhin attraktiv gestalten können. Aktionäre hatten gleich an zwei Fronten Einbußen: Zum einen befindet sich der Kurs schon seit einigen Jahren auf dem Rückzug. Zusätzlich wurde auch die Dividende von noch 1,50 Euro im Jahr 2010 auf zuletzt 0,60 Euro gekürzt. Das war auch verständlich, denn in diesem Zeitraum sank der Konzerngewinn um 64% auf zuletzt nur noch 2,14 Mrd. Euro. Beim Cash Flow fiel allerdings der Rückgang mit nur 43% deutlich geringer aus das ist auf jeden Fall ein positives Zeichen. Zudem hat E.ON schon frühzeitig das Steuerherumgerissen und investiert vor allem in neue Märkte außerhalb Europas. So verfügt E.ON nun schon in Russland und vor allem auch in der Türkei über strake Marktpositionen. Allein in der Türkei verfügt E.ON im Rahmen eines Joint Ventures über aktuell schon mehr als 9 Mio. Kunden. Diese Investitionen in die Zukunft können sich mittel- bis langfristig für E.ON auszahlen. Zudem bietet die Internationalisierung des Geschäfts die Chance, sich gegen politische Entwicklungen in einzelnen Ländern abzusichern. Seite 3

5 K+S (WKN: KSAG88) 2013 war ein wirklich turbulentes Jahr für K+S. Der Düngemittelproduzent erlebte eine Achterbahnfahrt an der Börse. Der Grund dafür waren Unsicherheiten über die weitere Entwicklung der Düngemittelpreise. Eins ist nach der Vorlage der aktuellen Zahlen zum ersten Quartal aber klar: Der Kalimarkt hat sich wieder beruhigt. Aber die Zahlen zum ersten Quartal waren erst einmal doch noch ernüchternd: Sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn musste der einzige Rohstoffwert im DAX klare Rückgänge hinnehmen. So gab der Umsatz um 7% auf 1,19 Mrd. Euro nach. Beim operativen Ergebnis fiel der Rückgang mit 21% sogar noch deutlich größer aus und hier blieben unterm Strich noch 220 Mio. Euro. Die deutliche Schwäche beim Kaligeschäft konnte aber der zweite Geschäftsbereich teilweise ausgleichen: Beim Salz stieg der Gewinn um 22%. Und dieses Geschäftsmodell auf zwei Säulen bietet für K+S eine höhere Planungssicherheit. K+S investiert aktuell massiv in den Aufbau einer neuen Mine in Kanada. Das Legacy Projekt hat für viel Kritik wegen der hohen Kosten von mehr als 3 Mrd. Euro gesorgt. Doch K+S sieht die neue Mine als langfristiges strategisches Asset an. Und durch die Lage in Kanada sichert sich das deutsche Unternehmen auch einen wichtigen Standort auf dem nordamerikanischen Markt, der einen einfachen Zugang nach China auf dem Seeweg erlaubt. Damit ist K+S strategisch gut positioniert das mittel- bis langfristige Potenzial in dieser Branche auch wirklich zu nutzen. Seite 4

6 Volkswagen (WKN ) Diese Zahl beeindruckt: Der Volkswagen-Konzern erreicht beim Gesamtabsatz nahezu die Marke von 10 Millionen. Und mit einem Anteil von 19% ist Deutschland immer noch der wichtigste Absatzmarkt bei Volkswagen. Doch durch die vielen verschiedenen Marken im Konzern (u.a. Audi, Seat, Skoda, und Porsche) ist Volkswagen schon längst einer der global fahrenden Automobilkonzerne. In diesem Jahr ist es möglich, dass Volkswagen beim Umsatz die Marke von 200 Mrd. Euro überschreitet. Damit setzt der Konzern das deutliche Wachstum fort: Erst 2006 hatte Volkswagenbeispielsweise beim Umsatz die Marke von 100 Mrd. Euro überschritten. Doch nicht nur beim Volumen legt Volkswagen zu. Auch bei der Ertragskraft geht es weiter nach oben. Im ersten Quartal 2014 stieg die operative Marge in der wichtigen PKW-Sparte von 6,1% auf 6,4%. Den größten Anteil daran hatten Audi und Porsche. Diese beiden Konzernmarken brachten es allein betrachtet auf operative Margen von 10,1 und 17,7%. Im laufenden Jahr hat der Volkswagen nur wenige neue Modelle am Start doch das ist immer ein wichtiger Wachstumstreiber für einen Automobilbauer. Doch mittelfristig ist Volkswagen sehr gut aufgestellt, um die Konzernpalette an Fahrzeugen gut zu positionieren. Daran trägt auch das Baukastensystem einen großem Einfluss: Durch den Einsatz einheitlicher Modellplattformen über die Markengrenzen hinaus ist Volkswagen in der Lage, die Produktionskosten um bis zu 20% zu senken. Das sollte dann auch die Ertragskraft bei der Marke VW stärken. Hier lag die operative Marge zuletzt nur bei 1,8%. Seite 5

7 Nordex (WKN A0D655) Keine Frage: In diesem Jahr hat Nordex jede Menge Rückenwind. Und das wirkt sich bei dem Windkraftanalagen-Bauer operativ und auch an der Börse sehr positiv aus. So brachte 2013 zunächst einmal eine massive Verbesserung der Geschäftstätigkeit. Der Umsatz stieg um beachtliche 33% auf 1,43 Mrd. Euro. Und nach einem Verlust im Vorjahr stand unterm Strich im vergangenen Jahr immerhin mal wieder ein Gewinn von 10,3 Mio. Euro. Das Effizienzprogramm von Nordex hat ganz klar den gewünschten Erfolg gebracht: Durch umfangreiche Materialkostensenkungen sanken die Kosten pro Turbine um rund Euro. Und das brachte zusammen mit den wieder deutlichgestiegenen Auftragsbeständen den operativen Durchbruch. Nordex schaffte so gegen den eher schwachen Branchentrend eine positive Wende. Und so etwas wird an der Börse honoriert: Seit Anfang 2014 hat die Aktie um 62% zugelegt und gehört zu den Topwerten an der Börse Frankfurt. Anders als bei den zuletzt stark abgestürzten Solarwerten bietet die Windkraft etliche Vorteile: So sind die Anlagen heute schon deutlich konkurrenzfähiger als beispielsweise Photovoltaikanlagen. Und Windkraft nimmt auch bei den alternativen Energieträgern mit weitem Abstand den größten Anteil ein. Global gesehen ist Nordex auch gut aufgestellt: Das Unternehmen gehört aktuell schon zu den Top 10 Produzenten von Windkraftanlagen mit dem Fokus auf dem Onshore-Geschäft. Das bedeutet den Bau von Anlagen auf dem Festland. Für 2014 erwartet das Management ein Umsatzwachstum auf 1,5 Mrd. Euro und das ist durch den aktuellen Auftragsbestand schon so gut wie gedeckt. Nun muss noch die Ertragskraft mitziehen, denn durch den starken Kurszuwachs ist die Bewertung der Aktie schon deutlich über dem Branchendurchschnitt. Seite 6

8 Infineon (WKN ) Der Konzernumbau bei Infineon trägt immer weitere Früchte: Vor allem durch den starken Nachfrageschub im Bereich Automotive läuft es aktuell rund. So kletterte im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres (Stichtag 31. März) der Umsatz um 15%. Beim Gewinn gelang dem DAX-Unternehmennahezu eine Vervierfachung. Und beim für die Bilanz so wichtigen Segmentergebnis gelang Infineon fast eine Verdoppelung. Besonders stark legte eben der Bereich Automotive und Industrial zu: Hier brachte es Infineon auf einen Zuwachs im zweistelligen Bereich. Herausragend waren hier die Ergebnisse bei den Steuerchips für die Automobilindustrie. Hier profitiert Infineon ganz klar vom Trend zu immer mehr elektronischenbauteilen vor allem in den Fahrzeugen der Premiumklasse. Und gestützt auf das rund laufende Geschäft in diesem Sektor hat das Management nun die Prognose angepasst und erwartet für das Gesamtjahr ein Ergebnis am oberen Ende der Prognosespanne. Konkret sind das ein Umsatzwachstum zwischen 7 und 11%und eine komplette Segmentmarge zwischen 11 und 14%. Klar ist damit aber auch, dass Infineon bei der hohen Zyklik des Automobilgeschäftsweiterhin anfällig für Schwankungen des Geschäftsergebnisses sein wird. Immerhin war der Bereich Automotive mit einem Umsatzanteil von knapp 45% das mit Abstand größte Geschäftsfeld bei Infineon.Zudem ist auch die Bewertung nun deutlich über dem DAX-Durchschnitt angelangt mit einem aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von mehr als 20. Aber bei dieser soliden Bilanz mit einer Eigenkapitalquote von knapp 64% ist Infineon gut aufgestellt für die weitere Entwicklung. Seite 7

9 Siemens (WKN ) 2014 ist ohne Frage ein turbulentes Jahr bei Siemens: Der neue Vorstandschef Joe Kaeser startet durch und macht auch vor einem massiven Stellenabbau nicht halt. So sollen insgesamt knapp Jobs bei Siemens wegfallen. Das entspricht immerhin 3,3% bei einer Gesamtbelegschaft von Dann macht Siemens auch Schlagzeilen in Bezug auf die mögliche Übernahme des französischen Energiekonzern Alstom. Hier steht Siemens in direkter Konkurrenz zum US-Konzern General Electric. Daran sieht man: Siemens hat interne einige Herausforderungen zu lösen. Zusätzlich befindet sich das Unternehmen konjunkturell gesehen in vielen Ländern vor Herausforderungen. In vielen Regionen der Welt sorgen eben konjunkturelle Unwägbarkeiten für Unsicherheit bei der Planung der weiteren Geschäftstätigkeit. Wichtigster Umsatzträger ist immer noch der Geschäftsbereich Energie mit einem Anteil von rund einem Drittel. Und der würde durch die Übernahme in Frankreich weiter gestärkt. Grundsätzlich gehört Siemens zu den Qualitätstiteln im DAX. So hat der Münchener Konzern eine lange und auch stabile Dividendenhistorie. Und innerhalb von zehn Jahren hat sich die Ausschüttung pro Aktie auf zuletzt 3 Euro verdreifacht. Gleichzeitig unterstreicht der hohe Auftragsbestand weiteres Potenzial für stabile Geschäfte in Zukunft. Allerdings ist die Bilanz im Vergleich zu anderen DAX-Werten noch schwächer mit einer Eigenkapitalquote von 30%. Hier ergibt sich noch einiges Verbesserungspotenzial. Seite 8

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