Weiterentwicklung des Securities-Lending-Programms der Credit Suisse ETFs

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1 Februar 2012 Weiterentwicklung des Securities-Lending-Programms der Credit Suisse ETFs Hintergrund: Das CS ETFs Securities-Lending-Programm bietet Investoren die Möglichkeit, die Performance zu verbessern und die Gesamtkosten eines Fonds zu verringern. Die Credit Suisse betrieb bis dato bei 9 von 58 ETFs Securities Lending. Dies betraf die Produkte mit Fondsdomizil Schweiz und Luxemburg. Nun wurden die vertraglichen Voraussetzungen geschaffen, um auch bei den irisch domizilierten ETFs Securities Lending zu betreiben. Bei zwei Schweiz domizilierten ETFs wurde das Securities Lending eingestellt. Das CS ETFs Securities-Lending- Programm bietet Anlegern Renditeoptimierung, höchste Transparenzstandards sowie strenges Risikomanagement. Bei welchen der CS ETFs betreibt die Credit Suisse Securities Lending? Derzeit betreibt die Credit Suisse bei 9 in Deutschland zum öffentlichen Vertrieb zugelassenen CS ETFs Securities Lending. Dies betrifft folgende Produkte: Luxemburg: CS ETF (Lux) on MSCI EMU Large Cap, CS ETF (Lux) on MSCI EMU Mid Cap, CS ETF (Lux) on MSCI Emerging Markets Neu: Irland: CS ETF (IE) on MSCI EMU, CS ETF (IE) on MSCI EMU Small Cap, CS ETF (IE) on MSCI Europe, CS ETF (IE) on EURO STOXX50, CS ETF (IE) on MSCI Japan, CS ETF (IE) on MSCI Canada Was ist «Securities Lending»? Securities Lending ist eine vorübergehende Übertragung von Wertpapieren, die auf Basis einer Besicherung erfolgt, vom «Verleiher» (häufig ein Fonds oder ein gesondertes Wertschriftenkonto) auf den «Entleiher» (häufig eine Investmentbank oder ein Händler bzw. Makler). Der Entleiher zahlt dem Verleiher eine Gebühr und verpflichtet sich, die Wertpapiere auf Anforderung zurückzugeben. Der Entleiher hat ausserdem jegliche Dividenden, Coupons und sonstige Ansprüche an den Verleiher abzutreten, die dem Verleiher als Halter der Wertpapiere zugestanden hätten. Dies erfolgt manchmal über einen Lending Agent, der für den Verleiher Kredite aushandelt und sämtliche Abläufe arrangiert. Welche Vorteile bietet die Wertpapierleihe? Der Verleiher erhält für den Verleih der Wertpapiere einen Betrag, durch den sich die Performance des Portfolios verbessern kann oder der einen Ausgleich der Verwaltungskosten bewirken kann. Je nach Produkt kann diese Zahlung die Gesamtkostenquote (TER) des Fonds teilweise ausgleichen oder die Fonds- Performance in erheblichem Maße steigern. Um diese zusätzlichen Erträge vereinnahmen zu können, übernimmt der Verleiher das (vollständig abgesicherte) Kontrahentenrisiko. Zusätzlich zu den direkten Vorteilen, die sich für den Verleiher ergeben, bietet die Wertpapierleihe weitere konkrete Vorzüge mit Blick auf die Marktliquidität, Preisgestaltung und Wertpapierabwicklung (Settlement). Insgesamt verringern sich durch diese Vorteile die Kosten, die den Beteiligten im Handel am Markt entstehen. 1/5

2 Welche Risiken sind mit der Wertpapierleihe verbunden? Um eine zusätzliche Rendite erwirtschaften zu können, übernehmen die Verleiher das Kontrahentenrisiko (dies ist das Risiko, dass die Gegenpartei während einer Transaktion zahlungsunfähig wird). Wie die meisten Verleiher stellt auch die Credit Suisse sicher, dass alle Kredite Tag für Tag zu mindestens 100% besichert sind. In den meisten Fällen belaufen sich die Sicherheiten auf % des Kreditwerts. Die Differenz bei einer Überbesicherung hängt von der Art des für den Kredit gestellten Sicherheit ab. Ist zum Beispiel der Kurs eines Vermögenswerts (oder einer Anlageklasse) volatiler, ist auch die erforderliche Marge höher. Warum herrschen in Bezug auf die Wertpapierleihe und das Kontrahentenrisiko derzeit so viele Bedenken? In Zeiten, in denen die Märkte starkem Druck ausgesetzt sind, ist die zunehmende Besorgnis über das Kontrahentenrisiko nur allzu verständlich. Zusätzlich zur angespannten Marktlage wird in der ETF-Branche ein fortwährender Dialog über das relative Risikoniveau synthetischer ETFs und physischer ETFs, die Wertpapierleihegeschäfte tätigen, geführt. Dieser Dialog findet aber nicht immer auf Basis der richtigen Fakten statt bzw. so, dass es der Diskussion grundsätzlich zugute käme. Bedauerlicherweise hat dies zu unnötigen Bedenken über das Kontrahentenrisiko geführt. Credit Suisse empfiehlt daher allen Anlegern, sich über die Risiken ihrer Anlagen zu informieren. Credit Suisse bietet auch beim Securities Lending-Programm die größtmögliche Transparenz und setzt Branchenstandards in Bezug auf die bei physischen ETF gehaltenen Sicherheiten sowie für Vermögenswerte, die in dem Wertpapierkorb der synthetischen ETF gehalten werden. Welches sind die Abläufe einer Wertpapierleihe bei CS ETFs? Bei der Credit Suisse gibt es zwei verschiedene Securities-Lending-Prozesse für ETFs. Bei Schweizer und Luxemburger ETFs entleiht die Credit Suisse auf eigene Rechnung aus den Fonds. In diesem Falls besteht für die Fonds nur ein Kontrahentenrisiko gegenüber der Credit Suisse. Die Credit Suisse darf diese Wertpapiere sodann an verschiedene Marktteilnehmer weiterverleihen, jedoch steht sie dabei zwischen den CS ETFs und dem Kontrahentenrisiko der anderen Teilnehmer. Die Credit Suisse stellt auf täglicher Basis Sicherheiten in Höhe von über 100% des Kreditwerts, die auf ein Konto eingezahlt werden, das getrennt von den Vermögenswerten der Credit Suisse gehalten wird. Diese Sicherheiten werden zur ausschließlichen Verwendung durch des Verleiher-Portfolio getrennt gehalten, für den Fall des Zahlungsausfalls der Credit Suissse AG. Für die irischen ETFs wurde die Bank of New York Mellon (BNYM) von der Fondsgesellschaft als Securities Lending Agent des Fonds ernannt. Die BNYM vermittelt Transaktionen zwischen verschiedenen Marktteilnehmern und verwaltet deren gesamte Abläufe. Für die Fonds entsteht in Bezug auf die einzelnen Marktteilnehmer ein direktes Kontrahentenrisiko, wenngleich dieses Risiko, wie auch im Falle der Schweizer und Luxemburger Fonds, durch die Besicherung von mindestens 100% stets gemindert ist. Darüber hinaus hat die Fondsgesellschaft dafür Sorge getragen, dass im Falle eines Zahlungsausfalls des Kontrahenten seitens BNYM weiterer Schutz vor Verlusten gewährleistet ist. Im Endeffekt bedeutet dies, dass das Kontrahentenrisiko der Fonds gegenüber der BNYM besteht. Warum gibt es im Hinblick auf die verschiedenen CS ETFs auch verschiedene Securities-Lending-Modelle? Die Wertpapierleihe ist mit einem erheblichen Koordinierungsaufwand verbunden, was die Bewegungen der Vermögenswerte (Kredite und Sicherheiten) anbelangt. Normalerweise übernimmt die Depotstelle eines Portfolios eine wichtige Funktion in der Verwaltung des Securities-Lending- Programms. 2/5

3 Bei Schweizer und Luxemburger ETFs ist die Credit Suisse die Depotstelle. Von den Abläufen her gesehen, ist es viel einfacher, die ausgereiften und soliden Prozesse zu nutzen, die bereits zwischen der Depotstellenfunktion der Credit Suisse und der Wertpapierleihefunktion der Credit Suisse bestehen. Der Fonds profitiert nicht nur von der erstklassigen Leistungsfähigkeit im Wertpapierleihebereich, sondern auch von der engen Zusammenarbeit zwischen der Depotstelle und dem Entleiher, durch die betriebliche Reibungsverluste gemindert und die Ertragschancen vergrössert werden können. Für die irischen ETFs fungiert die BNYM als Depotstelle. Wie schon angemerkt, ist es viel leichter, die ausgereiften und soliden Prozesse zu nutzen, die bereits zwischen der Depotstellenfunktion der BNYM und der Wertpapierleihefunktion der BNYM bestehen, als zu versuchen, noch eine dritte Partei in den Prozess zu integrieren. Ähnlich wie die Credit Suisse optimiert die BNYM die aus dem Wertpapier erzielten Erträge innerhalb eines konservativen Risikorahmens, indem die Ausleihe an verschiedene Marktteilnehmer erfolgt. Da die BNYM den Fonds weiteren Schutz vor Verlusten infolge von Kontrahentenausfall bietet, sind sich die Programme im Hinblick auf das Kontrahentenrisiko von ETF im Grunde sehr ähnlich. Wer sind die Entleiher von Wertpapieren aus CS ETFs? Bei den Schweizer und Luxemburger ETF ist die Gegenpartei des Fonds stets die Credit Suisse AG. Für die irischen ETF haben die Credit Suisse und BNYM eine Reihe kreditwürdiger Institute als infrage kommende Gegenparteien genehmigt. Diese Kontrahenten erfüllen im Hinblick auf ihre Bonität die Mindestanforderungen der OGAW und die Diversifikation ist für das Risikomanagement der Credit Suisse attraktiv. Die Liste der für die irischen ETF infrage kommenden Gegenparteien wird von der Credit Suisse regelmäßig überprüft und den Ereignissen an den Märkten angepasst. Wie viele Papiere eines Fonds dürfen jeweils verliehen werden? Aus aufsichtsbehördlicher Sicht dürfen in allen drei Staaten jeweils 100% der Vermögenswerte eines Fonds verliehen werden. Die Credit Suisse arbeitet zwecks Vereinfachung der betrieblichen Prozesse mit einem theoretischen Höchstwert von 95%; in der Praxis sind aber im Schnitt jeweils immer nur 5-20% des Fondswerts ausgeliehen. Die Fonds werden auf der Grundlage desjenigen Wertes für die Wertpapierleihe zur Verfügung gestellt, der im Rahmen der festgelegten strengen Risikobestimmungen aus der Wertpapierleihe erzielt werden kann. Dieser lässt sich in absoluten und relativen Zahlen ermitteln. Die Liste der verfügbaren Fonds wird von uns im 4. Quartal 2012 aktualisiert werden. Bis dahin werden der Liste keine bereits aufgelegten physischen Fonds hinzugefügt werden. Welche Arten von Sicherheiten werden von den Entleihern gestellt? Die regulatorischen Gegebenheiten in der Schweiz, in Luxemburg und Irland setzen unterschiedliche Parameter für Sicherheiten voraus, die akzeptiert werden. Demnach unterscheiden sich die Normen in den verschiedenen Rechtsordnungen. Wir haben uns um eine bestmögliche Harmonisierung bemüht, doch es bestehen auch weiterhin Unterschiede. Credit Suisse prüft die Aufstellung der Sicherheiten in regelmässigen Abständen und die tatsächlich gestellten Sicherheiten werden auf täglicher Basis überwacht. Sobald sich die Marktbedingungen ändern, wird auch die Aufstellung der Sicherheiten angepasst. Auf diese Weise wird sichergestellt, dass das Securities-Lending-Programm innerhalb eines konservativen Risikorahmens umgesetzt wird. 3/5

4 Wie kann der Fonds im Falle eines Zahlungsausfalls auf die Sicherheiten zugreifen? Grundsätzlich werden Sicherheitenkonten für den jeweiligen Fonds (oder Treuhänder) geführt. Nach der offiziellen Bekanntgabe des Zahlungsausfalls benachrichtigt der Fonds den «realen» Inhaber der Sicherheiten darüber, dass er nun die Kontrolle über die Sicherheiten übernimmt und dies zum Zwecke der Wiedererlangung des Wertes der entliehenen Wertpapiere zugunsten des Fonds geschieht. Sowohl im Programm der Credit Suisse als auch der BNYM gibt es festgelegte Prozesse für den Fall des Ausfalls des Entleihers, in denen im Detail beschrieben ist, welche Maßnahmen wann zu treffen sind. Welche Informationen sind tagtäglich über das Securities-Lending- Programm verfügbar? Credit Suisse setzt im Hinblick auf Transparenz die Standards für die ETF- Branche: Wir zeigen auf täglicher Basis, welche Sicherheiten für SÄMTLICHE unserer ETFs im Securities-Lending-Programm gestellt sind. Die Angaben können über die Registerlasche Securities Lending der jeweiligen Produktseiten auf der CS ETF-Website abgerufen werden. Neben dem taggenauen Einblick in die Sicherheiten bietet die CS ETF-Website auch die Möglichkeit, die Performance-Daten der Wertpapierleihe abzurufen; diese werden auf vierteljährlicher Basis bereitgestellt. Darüber hinaus enthält die CS ETF-Webseite verschiedenes Infomaterial über die Wertpapierleihe der Credit Suisse sowie allgemeine Informationen zum Thema Securities Lending. Können die Fonds auch Barsicherheiten entgegennehmen? CS ETFs nehmen keine Barsicherheiten für Wiederanlagezwecke entgegen. In seltenen Fällen kann es vorkommen, dass Sicherheiten in Form von Bargeld gestellt werden. Diese werden aber wie jede andere Sicherheit behandelt. Der Fonds geht darüber hinaus im Zusammenhang mit der Wertpapierleihe keine zusätzlichen Anlagerisiken ein. Wie ist die Wertpapierleihe reguliert? Entgegen verschiedener öffentlicher Kommentare, die in letzter Zeit geäußert wurden, ist die Wertpapierleihe auf allen Märkten der Industriestaaten reguliert. Die Schweiz, Luxemburg und Irland (die Domizile der CS ETFs) schreiben in ihren veröffentlichten Mitteilungen spezifische Bedingungen und Beschränkungen für die Wertpapierleihe vor. Im Einzelnen unterscheiden sich diese je nach Rechtsordnung. Die Credit Suisse und die BNYM sind mit dem regulatorischen Umfeld vertraut und tragen dafür Sorge, dass die Wertpapierleiheaktivitäten allen diesbezüglichen Richtlinien der Aufsichtsbehörden entsprechen. Im Allgemeinen stellen die regulatorischen Richtlinien Mindestanforderungen dar, die von der Credit Suisse und BNYM in der Praxis regelmässig übertroffen werden. Wie häufig wird der Mark-to-Market-Wert der Sicherheiten ermittelt? Der aktuelle Marktpreis von Sicherheiten und Krediten wird auf täglicher Basis ermittelt. Werden Kredite an die Gegenpartei ausgereicht, bevor die Sicherheit gestellt wurde? Die Credit Suisse gestattet im Rahmen ihres Programms kein so genanntes «Daylight Exposure». Dies bedeutet, dass alle Kredite im Voraus (d. h. die Sicherheiten gehen vor Ausreichung des Kredits ein) oder zeitgleich (d. h. der Kredit und die Sicherheit werden gleichzeitig ausgetauscht, wie bei einer Transaktion, bei der die Lieferung gegen Zahlung erfolgt) besichert werden. Auf diese Weise wird sichergestellt, dass das Kreditportefeuille stets voll abgesichert ist. 4/5

5 Worin liegen die Vorteile einer Investition in Credit Suisse ETFs? Credit Suisse handelt seit 2001 mit ETF und ist daher einer der erfahrensten ETF- Emittenten Europas. Wir sind der größte Anbieter in der Schweiz und der viertgrösste in Europa. Das ETF-Portfolio von Credit Suisse deckt die bedeutendsten Aktien- und Anleihenindizes der wichtigsten Börsen und Volkswirtschaften ab. Themen- und Regionalfonds wie Rohstoffe, Schwellenmärkte und Alternativenergien ergänzen unser ständig wachsendes Angebot. Credit Suisse ETFs sind an der SIX Swiss Exchange, der London Stock Exchange, der Deutschen Börse in Frankfurt, der Borsa Italiana in Mailand sowie der NYSE Euronext in Paris notiert. Wer steht für weitere Auskünfte zum Securities-Lending-Programm zur Verfügung. Bei weiteren Fragen zum Securities-Lending-Programm der Credit Suisse stehen Ihnen die ETF-Produktspezialisten gern zur Verfügung. Das Deutschland & Österreich Team für Credit Suisse ETFs erreichen Sie unter der Nummer Dieses Dokument wurde von der Credit Suisse AG und / oder mit ihr verbundenen Unternehmen (nachfolgend «CS») mit größter Sorgfalt und nach bestem Wissen und Gewissen erstellt. Die CS gibt jedoch keine Gewährhinsichtlich dessen Inhalt und Vollständigkeit und lehnt jede Haftung für Verluste ab, die sich aus der Verwendung dieser Informationen ergeben. Die in diesem Dokument geäußerten Meinungen sind diejenigen der CS zum Zeitpunkt der Redaktion und können sich jederzeit und ohne Mitteilung ändern. Ist nichts anderes vermerkt, sind alle Zahlen ungeprüft. Das Dokument dient ausschließlich Informationszwecken und der Nutzung durch den Empfänger. Es stellt weder ein Angebot, noch eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Bankdienstleistungen dar und entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Insbesondere ist dem Empfänger empfohlen, allenfalls unter Beizug eines Beraters, die Informationen in Bezug auf die Vereinbarkeit mit seinen eigenen Verhältnissen, auf juristische, regulatorische, steuerliche, u.a. Konsequenzen zu prüfen. Dieses Dokument darf ohne schriftliche Genehmigung der CS weder auszugsweise noch vollständig vervielfältigt werden. Es richtet sich ausdrücklich nicht an Personen, deren Nationalität oder Wohnsitz den Zugang zu solchen Informationen aufgrund der geltenden Gesetzgebung verbieten. Weder das vorliegende Dokument noch Kopien davon dürfen in die Vereinigten Staaten versandt oder dahin mitgenommen werden oder in den Vereinigten Staaten oder an eine US-Person abgegeben werden (im Sinne von Regulation S des US Securities Act von 1933 in dessen jeweils gültigen Fassung). Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. Historische Renditeangaben und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die Performance-Angaben berücksichtigen die bei der Ausgabe und der Rücknahme erhobenen Kommissionen und Kosten nicht. Es kann außerdem nicht garantiert werden, dass die Performance des Referenzindex erreicht oder übertroffen wird. In Zusammenhang mit diesen Anlageprodukten bezahlt die Credit Suisse AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen unter Umständen Dritten oder erhält von Dritten als Teil ihres Entgelts oder sonst wie eine einmalige oder wiederkehrende Vergütung (z. B. Platzierungsgebühr oder Bestandeskommission). Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an Ihren Kundenberater. Zudem können im Hinblick auf das Investment Interessenkonflikte bestehen. Bei diesem Dokument handelt es sich um Marketingmaterial, das ausschließlich zu Werbezwecken verbreitet wird. Es darf nicht als unabhängige Wertpapieranalyse gelesen werden. Emerging Markets befinden sich in Ländern, die mindestens eine der folgenden Eigenschaften aufweisen: ein gewisses Mass an politischer Instabilität, relativ unvorhersehbare Entwicklungstendenzen der Finanzmärkte und des Wachstums, ein Finanzmarkt, der sich noch im Entwicklungsstadium befindet, oder eine schwache Wirtschaft. Investitionen in Emerging Markets sind in der Regel mit höheren Risiken verbunden. Dazu zählen politische und wirtschaftliche Risiken sowie Risiken wie zum Beispiel in Bezug auf Bonität, Wechselkurse, Marktliquidität, Rechtsvorschriften, Abwicklung (Settlement), Märkte, Aktionäre und Gläubiger. Anleger sollten finanziell in der Lage und willens sein, die Risikomerkmale der in diesen Unterlagen beschriebenen Investitionen zu akzeptieren. CS ETF (LUX) und CS ETF (IE): Zeichnungen sind nur auf Basis des aktuellen Verkaufsprospekts, des vereinfachten Verkaufsprospekts oder der wesentlichen Anlegerinformationen (sofern verfügbar) und des letzten Jahresberichts (bzw. Halbjahresberichts, falls dieser aktueller ist) gültig. Diese Unterlagen sowie die Vertragsbedingungen und/oder Statuten sind kostenlos bei der Credit Suisse (Deutschland) Aktiengesellschaft, Junghofstrasse 16, Frankfurt am Main, Deutschland, erhältlich. Die Indizes von MSCI sind alleiniges Eigentum von MSCI. MSCI sowie die Namen der MSCI Indizes sind eingetragene Marken von MSCI und/oder deren Tochtergesellschaften und wurden zu einer im Voraus festgelegten Nutzung durch CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A. und Credit Suisse Fund Management Company (Ireland) Limited lizenziert. Sämtliche auf MSCI Indizes basierenden Subfonds des CS ETF (LUX) sowie des CS ETF (IE) werden von MSCI weder begeben noch unterzeichnet, bestätigt, verkauft oder beworben. 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