AKTIEN JAPAN Q-CHECK SEPTEMBER 2015 LINZ DAS BESTE WIRD NOCH KOMMEN? NUR FÜR PROFESSIONELLE INVESTOREN

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1 AKTIEN JAPAN Q-CHECK SEPTEMBER 2015 LINZ DAS BESTE WIRD NOCH KOMMEN? NUR FÜR PROFESSIONELLE INVESTOREN

2 ÜBER COMGEST UNSER QUALITY GROWTH ANSATZ LANGFRISTIG Unsere Überzeugung: nachhaltiges EPS-Wachstum bringt überlegene Erträge, bei unterdurchschnittlichem Risiko Durchschnittliche Aktienhaltedauer: 3-5+ Jahre Ganzheitliche ESG-Analyse Fokus auf Langfristigkeit (Wertentwicklung und Beziehungen) UNABHÄNGIG Im Besitz der Mitarbeiter seit der Gründung 1985 Kultur der Partnerschaft, mit gleichgerichteten Interessen 100% aktiv, ohne Einschränkung PARTNERSHIP DISZIPLINIERT Stock Picking aus Überzeugung Konzentrierte Aktienportfolios Hoher Anteil an Aktien außerhalb der Benchmark Stabiles Anlageteam INTERNATIONAL Über 20 Nationalitäten, mehr als 120 Mitarbeiter Präsenz vor Ort in 5 Regionen Mehr als 15 Strategien: global, regional und einzelne Länder Diversifizierter, globaler Kundenstamm 2

3 JAPANISCHE AKTIEN BEI COMGEST ENTWICKLUNG DES VERMÖGENS DER JAPAN-STRATEGIE (MIO. ) Publikumsfonds: Französische SICAV, tägliche UCITS (Comgest Japan) Teilfonds der Irischen UCITS, Comgest Growth plc (Comgest Growth Japan) Wachsendes japanisches Aktienvermögen über unsere globalen Fonds und Mandate

4 ANLAGETEAM EIN ERFAHRENES TEAM FÜR JAPANISCHE AKTIEN MAKOTO EGAMI Analyst (14/2) RICHARD KAYE Analyst / PM (21/5) YU TAKATA Analyst (9/6) CHANTANA WARD Analyst / PM (16/16) Das Comgest-Team für japanische Aktien wurde seit 2008 erheblich verstärkt: Chantana Ward ist seit 2008 ausschließlich für die japanische Aktienstrategie von Comgest verantwortlich Richard Kaye kam 2009 zu Comgest, um mit Chantana Ward gemeinsam die Strategie anzuführen 2 Analysten mit Sitz in Tokio wurden für das Team rekrutiert und tragen maßgeblich zum Research vor Ort bei Stand der Daten (Branchenerfahrung in Jahren / Unternehmenszugehörigkeit in Jahren) 4

5 COMGEST GROWTH JAPAN WERTENTWICKLUNG* (NACH ABZUG VON GEBÜHREN) 31/08/2015 Währung: JPY Index: TOPIX - NR KUMULIERTE WERTENTWICKLUNG SEIT AUFLEGUNG (%) % Veränderung Dec 2004 Dec 2009 Dec 2014 Fonds Index WERTENTWICKLUNG, ROLLIEREND (%) Monatlich Seit Quartalsanfang Seit Jahresanfang 1 Jahr 3 Jahre annualisiert 5 Jahre annualisiert 10 Jahre annualisiert Seit Auflegung annualisiert Portfolio Index Quelle: FactSet/Comgest Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Berechnungsbasis für die Wertentwicklung: Nettoinventarwert o. Ausgabeaufschlag, Ausschüttungen wieder angelegt; individuelle, die Wertentwicklung mindernde Kosten, wie z.b. Gebühren, Provisionen u.a. Entgelte sind nicht berücksichtigt. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben. Berechnungsbasis für die Volatilität ist die wöchentliche Wertentwicklung des Fonds. 5

6 ANLAGE- PHILOSOPHIE 6

7 COMGEST ANLAGEANSATZ GESCHÄFTSMODELL Transparenz Hohe Profitabilität Cash flow-generierung Wiederkehrende Erträge Preissetzungsmacht Kunden- / Zuliefererkonzentration EINTRITTSBARRIEREN Marke / Geschäftsmodell Patente Beständiges Know-how Wechselkosten (z.b. Software) Kundenloyalität Größe STRENGE AUSWAHLKRITERIEN QUALITY GROWTH NACHHALTIGKEIT Mitarbeiter & Kultur Umwelt Soziale Faktoren Politisches / regulatorisches Risiko ORGANISCHES WACHSTUM Geografische Expansion Produktexpansion Wachsender Markt Innovation MANAGEMENT Branchenkenntnis Integrität Kommunikation Corporate Governance 7

8 ANLAGE- PERSPEKTIVEN EINIGE GEDANKEN. 8

9 AUSBLICK WARUM JETZT JAPAN? Viele inländische Geschäftsmodelle wurden in den letzten Jahren von den Finanzanalysten übersehen und sind under-researched Es gibt eine große Anzahl von Qualitätswachstums-Unternehmen Die Gewinne bzw.positven Gewinnrevisionen sind aktuell die besten gegenüber allen anderen Märkten (EU/USA) Eine gute Performance, wie die der letzten 2 Jahre bringt Aufmerksamkeit. Der Markt sucht positive Erträge.

10 COMGEST ANLAGEANSATZ NACHHALTIGES EPS COMGEST GROWTH JAPAN VS TOPIX - EPS KOMMENDE 12 MONATE Dez 2006 Nov 2007 Okt 2008 Sep 2009 Aug 2010 Jul 2011 Jun 2012 Mai 2013 Apr 2014 Mär 2015 Comgest Growth Japan Topix Quelle: Factset, Comgest. Stand der Daten *Das in der Graphik dargestellte, geschätzte EPS basiert auf Factset-Consensus-Schätzungen. Diese Daten können von den Comgest-Schätzungen des 5-Jahres-EPS-Wachstums abweichen. Die Zahlen werden nur zu Informationszwecken angegeben. Comgest übernimmt keine Verantwortung für eventuelle Abweichungen zwischen geschätzten Zahlen und den tatsächlichen Marktdaten, die in den kommenden Monaten veröffentlicht werden. Die Konsolidierung des EPS auf Portfolioebene wird zu jedem Zeitpunkt von der Durchschnittsmenge aller Portfoliotitel abgeleitet. Der Portfoliopreis repräsentiert die Entwicklung der Titel gewichtet nach Marktkapitalisierung; er spiegelt nicht die tatsächliche Wertentwicklung des Portfolios wider, die bei der Berechnung auf Basis des Nettoinventarwerts festgestellt wird. Eine Wertsteigerung in der Vergangenheit ist keine Garantie für eine zukünftige positive Performance. Indizes werden nur zu nachträglichen Vergleichszwecken angegeben. 10

11 AUSBLICK WAS TREIBT DAS NEUE JAPAN ABE s 3rd Arrow: Steuererleichterungen für Unternehmen Ausschüttungen der Unternehmen geringer besteuert Corporate Goverance Regeln / Japan Stewardship Code Installation von unabhängigen Direktoren in den Unternehmen Auflösung der keiretsu Verbindungen (Beispiel Deutschland Hausbank Verbindungen ) Stakeholder first! (Mitarbeiterorientierung läßt nach) Die Gewinne (Growth und Momentum) sind die besten aller Regionen Höhere Ausschüttungen und Returns (Beispiel Index JPX Nikkei Jhr. ROE) Inländische Unternehmen mit ausgezeichneten Geschäftsmodellen (Marktführer, Innovation) Attraktive Marktbewertung KGV/ROE/EPS Leicht anziehende Inflation 11

12 AUSBLICK AUF WELCHE THEMEN MUSS MAN KRITISCH ACHTEN? Überalterung/Arbeitskräftemangel Soziale Strukturen ändern sich nur langsam (Unternehmen müssen kapitalistischer denken) Währungseinflüsse - Abwertung des Yen Marktschwankungen in den EM (speziell China) 12

13 UNTERNEHMENSBEISPIEL SYSMEX CORP (JAPAN) BESCHREIBUNG Führender Hersteller für die Ausrüstung und Reagenzien für Bluttests Dominierende Position im Geschäftsbereich Hämatologie mit 40% Marktanteil weltweit (70 % in Japan, 50% in Europa, 50% in China aber nur 25% in den USA) Trotz eines starken Yen stieg der Umsatz von Sysmex um 11% (annualisiert) und die operative Marge um 19% zwischen März 2002 und März 2012 Starkes Wachstum in China und den Schwellenländern HAUPTMERKMALE* Branche: Gesundheitswesen Marktkapitalisierung.: USD { } Mio. 5-Jahres-EPS-Wachstum*: 17% Kapitalrendite: {16.9}% Dividendenrendite: {0.5}% PREIS / EPS** Stand der Daten *Das in der Graphik dargestellte, geschätzte EPS-Wachstum basiert auf Factset-Concensus-Schätzungen. Diese Daten können von den Comgest-Schätzungen des 5-Jahres-EPS-Wachstums abweichen. Die Marktkapitalisierung wird zum letzten Kalender-Quartal berechnet, die Kapital- sowie Dividendenrendite zum Ende des vergangenen Fiskaljahres. **Quelle: Factset Research System. EPS und Preis rebasiert auf 100. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Zukunft betreffende Daten sind geschätzt und kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. Sie dienen nicht der Anlageberatung. 0 Preis (links) Tatsächliches EPS (rechts) 0 Geschätztes EPS (rechts) 13

14 UNTERNEHMENSBEISPIEL UNICHARM (JAPAN) BESCHREIBUNG Hersteller und Händler für Damenbinden und Babywindeln in Japan Unicharm hält führende Marktanteile in vielen Ländern, unter anderem: Japan : Nummer 1 bei der Säuglingspflege und Damenhygiene mit einem Marktanteil von jeweils 38% und 42% China : Nummer 3 bei Säuglingspflege und Damenhygiene Thailand : Führungsposition in beiden Bereichen mit 43% (Säuglingspflege) und 45% (Damenhygiene) Marktanteilen Führende Position im Geschäftsbereich Haustierpflege in Japan Profitiert von hohem Wachstum der asiatischen Märkte für Wegwerfwindeln und Damenhygieneprodukten in Japan HAUPTMERKMALE* Branche: Nichtzyklische Konsumgüter Marktkapitalisierung.: USD { } Mio. 5-Jahres-EPS-Wachstum*: 14% Kapitalrendite: {12.3}% Dividendenrendite: {0.0}% PREIS / EPS** Stand der Daten *Das in der Graphik dargestellte, geschätzte EPS-Wachstum basiert auf Factset-Concensus-Schätzungen. Diese Daten können von den Comgest-Schätzungen des 5-Jahres-EPS-Wachstums abweichen. Die Marktkapitalisierung wird zum letzten Kalender-Quartal berechnet, die Kapital- sowie Dividendenrendite zum Ende des vergangenen Fiskaljahres. **Quelle: Factset Research System. EPS und Preis rebasiert auf 100. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Zukunft betreffende Daten sind geschätzt und kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. Sie dienen nicht der Anlageberatung. 0 Preis (links) Tatsächliches EPS (rechts) 0 GeschätztesEPS (rechts) 14

15 UNTERNEHMENSBEISPIEL MAKITA (JAPAN) BESCHREIBUNG Weltweit führender Hersteller von Elektrowerkzeug Höchste Marge in der Branche, nahe 20% Wachsende Präsenz in den Schwellenländern und Osteuropa Rückgewinn von Marktanteilen in den USA dank Lithium-Ionen-Batterien für Werkzeuge Makita profitiert von der wachsenden Nachfrage nach dem Tsunami 2011 HAUPTMERKMALE* Branche: Industriewerte Marktkapitalisierung: USD {7597.4} Mio. 5-Jahres-EPS-Wachstum*: 8% Kapitalrendite: {9.8}% Dividendenrendite: {1.5}% PREIS / EPS** Stand der Daten *Das in der Graphik dargestellte, geschätzte EPS-Wachstum basiert auf Factset-Concensus-Schätzungen. Diese Daten können von den Comgest-Schätzungen des 5-Jahres-EPS-Wachstums abweichen. Die Marktkapitalisierung wird zum letzten Kalender-Quartal berechnet, die Kapital- sowie Dividendenrendite zum Ende des vergangenen Fiskaljahres. **Quelle: Factset Research System. EPS und Preis rebasiert auf 100. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Zukunft betreffende Daten sind geschätzt und kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. Sie dienen nicht der Anlageberatung. 0 Preis (links) Tatsächliches EPS (rechts) 0 Geschätztes EPS (rechts) 15

16 UNTERNEHMENSBEISPIEL UNICHARM (JAPAN) BESCHREIBUNG Hersteller und Händler für Damenbinden und Babywindeln in Japan Unicharm hält führende Marktanteile in vielen Ländern, unter anderem: Japan : Nummer 1 bei der Säuglingspflege und Damenhygiene mit einem Marktanteil von jeweils 38% und 42% China : Nummer 3 bei Säuglingspflege und Damenhygiene Thailand : Führungsposition in beiden Bereichen mit 43% (Säuglingspflege) und 45% (Damenhygiene) Marktanteilen Führende Position im Geschäftsbereich Haustierpflege in Japan Profitiert von hohem Wachstum der asiatischen Märkte für Wegwerfwindeln und Damenhygieneprodukten in Japan HAUPTMERKMALE* Branche: Nichtzyklische Konsumgüter Marktkapitalisierung.: USD { } Mio. 5-Jahres-EPS-Wachstum*: 14% Kapitalrendite: {12.3}% Dividendenrendite: {0.0}% PREIS / EPS** Stand der Daten *Das in der Graphik dargestellte, geschätzte EPS-Wachstum basiert auf Factset-Concensus-Schätzungen. Diese Daten können von den Comgest-Schätzungen des 5-Jahres-EPS-Wachstums abweichen. Die Marktkapitalisierung wird zum letzten Kalender-Quartal berechnet, die Kapital- sowie Dividendenrendite zum Ende des vergangenen Fiskaljahres. **Quelle: Factset Research System. EPS und Preis rebasiert auf 100. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Zukunft betreffende Daten sind geschätzt und kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. Sie dienen nicht der Anlageberatung. 0 Preis (links) Tatsächliches EPS (rechts) 0 GeschätztesEPS (rechts) 16

17 COMGEST GROWTH JAPAN PORTFOLIODATEN PORTFOLIOPROFIL Active share* 90.33% Anteil Nicht-Benchmark Positionen 0.00% 10 Hauptpositionen in % 31.83% *Prozentualer Anteil des Fondsvermögens, der von der Benchmark abweicht HAUPTPOSITIONEN (40) 31/08/2015 Währung: JPY Sysmex Corporation Japan Gesundheit 3.8 M3 Inc. Japan Gesundheit 3.7 FAST RETAILING CO., LTD. Japan Zyklische Konsumgüter 3.5 Pola Orbis Holdings Inc. Japan Nichtzykl. Konsumgüter 3.3 % Monotaro Co., Ltd. Japan Industrie 3.1 MARKTKAPITALISIERUNG ($) [0-1Mrd.] (4%) [1-5Mrd.] (42%) [5-10Mrd.] (18%) 10Mrd.+ (35%) Quelle: FactSet/Comgest Die hier aufgeführten Positionen dienen der reinen Information und besagen nicht, dass eine Anlage in diesen Wertpapieren rentabel war oder sein wird; sie stellen in keinem Fall eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar. Die fünf größten Beteiligungen des Fonds können sich ändern, die Auswahl erfolgt auf Emittenten-Ebene ohne liquide Mittel. 17

18 Gewichtung (%) COMGEST ANLAGEPROZESS UNSERE STRATEGIE: QUALITÄT, KONZENTRATION, GEDULD LANGFRISTIGER ANLAGEHORIZONT 40% 15.1 mds EUR Haltedauer der Unternehmen im Comgest Growth Japan Fonds* 30% 20% 10% 0% < > 5 Haltedauer in Jahren Quelle: Comgest / *Daten für den Comgest Growth Japan Fonds Stand März 2015 Eine Wertsteigerung in der Vergangenheit ist keine Garantie für eine zukünftige positive Performance. Der Wert eines Investments kann sich sowohl nach unten als auch nach oben entwickeln. Dieses Dokument stellt keine Investitionsberatung dar und ist auch nicht als solche beabsichtigt, sondern dient lediglich zur allgemeinen Information. Keinesfalls stellt dieses Dokument ein Angebot, eine Einladung zu einem Angebot oder eine Empfehlung für den Abschluss einer Transaktion dar. 18

19 CHANCEN UND RISIKEN 19

20 CHANCEN UND RISIKEN Chancen Die Fonds sind langfristig und nachhaltig ausgerichtet durch die Anlage in Wachstumsaktien mit einer durchschnittlichen Haltedauer von vier bis fünf Jahren. Langfristig können Aktien einen höheren Ertrag als beispielsweise Geldmarktanlagen bieten. Die Qualitätswachstumsunternehmen werden nach strikten, nachvollziehbaren Selektionskriterien ausgewählt. Risiken Kein Kapitalschutz: Durch Veränderung an den Kapitalmärkten kann der Anteilswert unter den ursprünglich investierten Betrag fallen. Der Fonds investiert in Schwellenländeraktien, welche als besonders risikoreich und schwankungsanfällig gelten. Durch Anlagen in Fremdwährungen bestehen Währungsrisiken. Die Konzentration des Portfolios auf wenige Aktien stellt ein erhöhtes Risiko dar. 20

21 KONTAKT 21

22 KONTAKT COMGEST DEUTSCHLAND GMBH Prinz-Georg-Straße Düsseldorf Tel: (+49) info@comgest.de ANSPRECHPARTNER FÜR KUNDEN IN ÖSTERREICH Dieter Wimmer Tel. (+49) Christoph Rütting (+49) Leiter Sales Österreich wimmer@comgest.de Business Support / Abwicklung ruetting@comgest.de 22

23 RECHTLICHE HINWEISE FÜR ANLEGER IN ÖSTERREICH Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar, sondern dienen ausschließlich der Produktbeschreibung. Vor einer Investmententscheidung sollen der aktuelle Verkaufsprospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen herangezogen werden, die ausführliche Hinweise zu den einzelnen mit der Anlage verbundenen Risiken enthalten. Die vorgenannten Dokumente sind kostenlos bei der österreichischen Zahl- und Informationsstelle erhältlich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21, 1010 Wien. Die vergangene Wertentwicklung oder Volatilität stellt keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Wertentwicklung oder Volatilität dar. Durch Veränderungen an den Kapitalmärkten kann der Anteilswert unter den ursprünglich investierten Betrag fallen. Diese Produktinformation stellt weder ein Angebot noch eine Beratung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf einer Finanzanlage dar. Die darin genannten Titel sind zu dem Zeitpunkt, zu dem Sie die Präsentation erhalten, möglicherweise kein Bestandteil des Portfolios mehr. Die genannten Fonds richten sich an Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont. Anlagen in Fremdwährung können Währungsschwankungen unterliegen und dadurch die Rendite positiv wie negativ beeinflussen. Investitionen in Schwellenländer weisen hohe Risiken auf (politische Risiken, wirtschaftliche Risiken, Währungsrisiken). Die aufgeführten von den verschiedenen Gesellschaften vergebenen Ratings und Auszeichnungen können sich jederzeit ändern. Goldener Bulle für die Fondsboutique des Jahres 2015 verliehen vom Finanzen Verlag im Januar uro-fondsnote per Dezember Auszeichnung von FERI zum besten Asset Manager 2015 im Dezember Morningstar Awards 2015(c). Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Verliehen an Comgest für Best Fund House: Specialist Equity in Deutschland, Frankreich, Belgien und Luxemburg. Indizes werden unverbindlich zum nachträglichen Vergleich angegeben. Berechnungsbasis für die Wertentwicklung (soweit nicht anders angegeben): Nettoinventarwert ohne Ausgabeaufschlag; Ausschüttungen wieder angelegt. Individuelle Kosten wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind nicht berücksichtigt. Diese und der Ausgabeaufschlag würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. TER: Betriebs- und Verwaltungskosten einschl. MwSt. (einschl. aller Kosten außer Transaktionskosten und Kosten für die Tätigung von Anlagen). 23