UI-Clock: Innovation im Aktienmanagement

Transkript

1 4. Risikomanagement-Workshop UI-Clock: Innovation im Aktienmanagement Frankfurt am Main, 25. September 2018 Matthias J. Frey, Senior Portfoliomanager, Leitung Asymmetric

2 Agenda 01 Aktuelle Fragestellungen 02 UI-Clock Die Philosophie 03 UI-Clock Das Union Investment Trendmodell 04 UI-Clock Die Makroökonomie 05 UI-Clock Die Union Investment Clock 06 Exkurs: MSCI Welt 07 Fazit

3 01 Aktuelle Fragestellungen

4 Investments in Aktien auf historischen Höchstständen aktuelle Fragestellungen Intaktes Makroumfeld vs. geopolitischer Störungen u. a. Brexit, Trump Angemessene oder teure Bewertungen? Negatives Zinsumfeld! Euroland oder globale Investments? Spätzyklischer Einstieg in Aktien? Steuerungsmechanismus? Diskretionäre vs. regelgebundene Allokationsansätze Fristigkeit der Entscheidungsfindung

5 02 UI-Clock Die Philosophie

6 Aktives Management schafft Mehrwert auf Basis eines fundamental nachvollziehbaren Regelwerks 6 I Es existieren makroökonomische Zyklen, welche sich in der Kursentwicklung der Aktienmärkte widerspiegeln II Identifikation des jeweiligen Konjunktur-Zustandes erfolgt über den amerikanischen ISM Manufacturing PMI * III Aktienmärkte bewegen sich in Trends (Up/Down) und Konsolidierungen Identifikation der Trends erfolgt über das Union Investment Trendmodell ** IV USA (makroökonomische Leitlinie): Volkswirtschaft, Weltleitwährung und entwickelte Kapitalmärkte Berücksichtigung anderer Wirtschaftsregionen über jeweils nationalen Aktienmarkt via Trendmodell * Indexständen > 50 Punkte = Investitionen / Indexständen < 50 Punkte = De-Investitionen. ** Up-Phasen (inkl. Konsolidierung) = Investitionen / Down-Phasen = De-Investitionen.

7 03 UI-Clock Das Union Investment Trendmodell

8 Das Union Investment Trendmodell basiert auf einer regelgebundenen technischen Analyse der Marktkurse 8 Market Data Technische Analyse Trends (Monatlich) Score Trendindikator (Range +10/-10) Marktkurse 35 % Moving Average (weighted) 25 % Kaufman s Adaptive M.A. 10 % MACD 10 % DMIplus / ADX 10 % Aroon / Momentum 10 % DOWN UP

9 Die Einschätzung der aktuellen Marktphase ist elementar für die Investitionsentscheidung 9 S&P Grundüberlegungen Märkte bewegen sich in Trends und Konsolidierungen Auf- und Abwärtstrends unterscheiden sich in ihrer Dynamik Ermittlung des jeweiligen Zustands erfolgt über eine Kombination klassischer Trend-Indikatoren in ihren jeweiligen Standardausprägungen Keine Interpretation der Marktdynamik über dritte Daten, sondern direkte Einordnung des Kursverhaltens

10 Regelbasierte Investitionen auf Basis des Union Investment Trendmodells schlagen ein Buy-&-Hold-Investment Union Investment Trendmodell S&P 500: nur bei Union Investment Trendmodell long S&P 500: Buy-&-Hold Zeitraum: Januar 1999 bis Juni 2018

11 04 UI-Clock Die Makroökonomie

12 Prognose und Interpretation erfolgen auf Basis des amerikanischen Einkaufsmanager-Index ISM 12 US ISM Manufacturing PMI Verlauf nach Indexpunkten Quelle: Macrobond Merkmale des ISM Wichtigster und verlässlichster Frühindikator für die wirtschaftliche US-Aktivität* Gewichteter Index aus 5 Subindizes** basierend auf 20 Branchen (seit 1931) Ermittlung erfolgt als Diffusionsindex Abbildung der US-Industrieproduktion Veröffentlichung immer am 1. Werktag eines Monats Hoch: 77,5 (1950), Tief 29,4 (1980) * Siehe u. a. auch: The Power of ISM, Deutsche Bank, August ** Subindizes: Auftragseingang/Produktion/Beschäftigung/Lieferungen/Lagerbestand.

13 Investitionen auf Basis des volkswirtschaftlichen Indikators ISM schlagen ein Buy-&-Hold-Investment deutlich US ISM Manufacturing PMI S&P 500: Investments im S&P 500 nur bei ISM >50 S&P 500: Buy-&-Hold ISM: Ausprägung des US-ISM-Index kennzeichnet Index-Niveau < Zeitraum: Januar 1999 bis Dezember 2017

14 05 UI-Clock Die Union Investment Clock

15 Die Ausprägungen der Indikatoren werden in der Union Investment Clock (UI-Clock) zusammengeführt 15 Leitlinien Die Kombination der Indikatoren wird in vier Phasen unterteilt und im Rahmen der Union Investment Clock (UI-Clock) zugeordnet. Die Phase I ist gekennzeichnet durch ein Union Investment Trendmodell mit Index-Niveaus >-3 und ein ISM Niveau von >50 Pkt. Die Phase I stellt die Investitionsphase am Aktienmarkt dar. Die Phasen II bis IV entsprechen den restlichen Kombinationen und sind für Investitionen im Aktienmarkt nicht optimal. Mit dem Wechsel aus Phase I in die Phasen II, III oder IV erfolgt eine De-Investition aus dem Aktienmarkt. Im Umkehrschluss werden Investitionen bei Eintritt der Phase I aufgebaut. Es erfolgt eine monatliche Überprüfung der Phasenzuordnung der UI-Clock.

16 Die Union Investment Clock kombiniert Trend- und volkswirtschaftliche Indikatoren 16 Union Investment Trendmodell I +10 II Trendverhalten des Aktienmarktes wird über das Union Investment Trendmodell (TM) erfasst Volkswirtschaftliche Einschätzung erfolgt über den ISM Manufacturing PMI (ISM) Jun 18 Transition-Zone Okt 11 ISM (US) +3-3 Dez 15 Niveaus über 50 Pkt. (ISM) und -3 Pkt. (TM) weisen historisch deutliche Performancebeiträge auf Schwellenwerte von 50 Pkt. (ISM) bzw. -3 Pkt. (TM) empfehlen eine Anpassung des Portfolios IV III -10 Quelle: Union Investment, UIN-ASY, Oktober 2011 bis Juni 2018

17 Union Investment Clock verbessert das Risiko-Rendite-Profil eines Aktien-Portfolios deutlich Historie UI-Clock (S&P 500) S&P 500: nur bei UI-Clock in Phase I S&P 500: Buy-&-Hold Dez 98 Dez 01 Dez 04 Dez 07 Dez 10 Dez 13 Dez 16 Zeitraum: Ende Dezember 1998 bis Anfang Juni 2018

18 Der effizienteste Weg: Ganz oder gar nicht 18 S&P 500 UI-Clock individuell S&P SPX 500: Buy-&-Hold S&P P&L (SPX/ 500: UI-Clock long (ISM)) S&P P&L (SPX/ 500: UI-Clock in(ism)/ Phase I:100%--II/IV:50%--III:0%) % Phasen II/IV: 50 % Phase III: 0 % 0 Dez 98 Dez 02 Dez 06 Dez 10 Dez 14 S&P 500 Phasen SPX S&P 500: Buy-&-Hold P&L S&P (SPX/ 500: UI-Clock in "I") Phase I S&P P&L (SPX/ 500: UI-Clock in "II") Phase II P&L S&P (SPX/ 500: UI-Clock in "III") Phase III P&L S&P (SPX/ 500: UI-Clock in "IV") Phase IV 0 Dez 98 Dez 02 Dez 06 Dez 10 Dez 14 Zeitraum: Ende Dezember 1998 bis Anfang Juni 2018

19 Exkurs: Exemplarische Phasen der letzten Jahre 19 Zusammenbruch Neuer Markt Juli 2000 bis Juli 2002 Union Investment Trendmodell +10 Finanzkrise Lehman Brothers November 2007 bis Dezember 2009 Union Investment Trendmodell +10 Jul 2000 Transition-Zone ISM (US) +3-3 Dez 2009 Nov 2007 Transition-Zone ISM (US) +3-3 Jul

20 06 Exkurs: MSCI Welt

21 Globale UI-Clock überzeugt in Developed Markets auf Basis US-Makrokomponente und individueller Markteinschätzungen Welt Euroland Japan MSCI Welt: Buy & Hold MSCI Welt MSCI Welt: UI-Clock long 400 MSCI EMU: Buy & Hold MSCI EMU: UI-Clock long MSCI EMU P&L (MSCI EMU/ UI-Clock (ISM)) 400 MSCI MSCI Japan: Japan Buy & Hold P&L (MSCI Japan/ UI-Clock (ISM)) MSCI Japan: UI-Clock long Zeitraum: Ende Dezember 1998 bis Anfang Juni 2018 Makrokomponente: ISM-Index // Marktindizes: MSCI Welt, MSCI EMU, MSCI Japan

22 07 Fazit

23 Klassische Kennzahlen lassen sich mittels UI-Clock deutlich verbessern 23 Kennzahlen (Performance-Indizes) S&P 500 S&P 500 Investment Clock (ISM) MSCI EMU MSCI EMU Investment Clock (ISM) MSCI Welt MSCI Welt Investment Clock (ISM) Rendite (p.a.) 6,4 % 9,4 % 3,7 % 8,2 % 5,3 % 7,0 % Volatilität (p.a.) 14,4 % 9,7 % 17,7 % 11,3 % 14,9 % 9,4 % Sharpe Ratio 0,44 0,97 0,21 0,73 0,36 0,74 Information Ratio 0,29 0,33 0,15 Tracking Error 10,5 % 13,4 % 11,5 % Max. Drawdown -51 % -16 % -57 % -30 % -54 % -24 % Ø Aktien-Exposure 100 % 71 % 100 % 67 % 100 % 69 % Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen; risikoloser Zins: 0,0%/ Zeitraum: Jan 1999 bis Dez 2017/ Ticker: M1WO (MSCI Welt), SPXT (S&P 500), MSDEEMUN (MSCI EMU)

24 Massive Verwerfungen vermeiden und risikoadjustierten Mehrwert generieren auch über Ratensparpläne 24 Vermögensentwicklung bei Ratenzahlungen In Euro UI-Clock simuliert MSCI Welt simuliert Kum. mtl. Zahlungen (zu 0 %) simuliert Sparplan UI-Clock Sparplan in MSCI Welt Simulation Globale Finanzkrise Kumulierte Rendite auf eingezahlte Vermögen In Prozent 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2 Investitionssignal UI-Clock simuliert MSCI Welt simuliert UI-Clock MSCI Welt Simulation Globale Finanzkrise -0, Zeitraum: Ende Dezember 1998 bis Anfang August 2018

25 Fazit UI-Clock ist eine interessante Alternative bei der Aktienanlage 25 UI-Clock überzeugt als ein regelbasierter Ansatz. Investmententscheidungen sind transparent nachvollziehbar. Ergebnisse überzeugen auf einer absoluten und risikoadjustierten Betrachtung. Die im Negativzinsumfeld existentielle Vermeidung von Fat Tails kann erreicht werden. Umsetzung über klassische Developed Markets ist auf Basis der US-Konjunktur möglich. Dauerbesitz in Aktien ist ohne Timing-Notwendigkeiten möglich. Notwendigkeit von Aktieninvestments im Negativzinsumfeld kann dargestellt werden.

26 Wir arbeiten für Ihr Investment

27 Rechtlicher Hinweis 27 Dieses Werbe- oder Informationsmaterial ist ausschließlich für professionelle Kunden gemäß 67, Abs. 2 WpHG vorgesehen. Die vorgenannten Unterlagen erhalten Sie über die Union Investment Institutional GmbH. Ein verbindliches Angebot ist mit diesen Unterlagen nicht verbunden. Ebenso kann hieraus weder für die Gegenwart noch für die Zukunft eine Verpflichtung oder Haftung abgeleitet werden. Es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Union Investment Institutional GmbH. Es wird keinerlei Haftung für Nachteile, die direkt oder indirekt aus der Verteilung oder der Verwendung dieses Dokumentes oder seiner Inhalte entstehen, übernommen. Ausführliche produktspezifische Informationen und Hinweise zu Chancen und Risiken des jeweiligen Fonds entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt, den Vertragsbedingungen sowie den Jahres- und Halbjahresberichten die Sie kostenlos über die Union Investment Institutional GmbH, Weißfrauenstraße 7 in Frankfurt am Main, Telefon , erhalten. Diese Dokumente bilden die allein verbindliche Rechtsgrundlage für den Kauf von Fondsanteilen. Stand aller Informationen, Darstellungen und Erläuterungen: 25. September 2018 soweit nicht anders angegeben. Verwendete Datenquellen: Diese Unterlagen wurden mit Sorgfalt entworfen und hergestellt, dennoch wird keine Gewähr für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit übernommen. Auf Quellen externer Datenlieferanten weisen wir separat hin. Die Daten externer Lieferanten und öffentlich zugänglichen Quellen halten wir für zuverlässig. Die Dateninhalte der externen Lieferanten und die eigener Berechnungen können fehlerhaft sein. Bei der Datenweiterleitung, Datenaufnahme, Dateneingabe sowie bei der Berechnung mit den Daten können Fehler auftreten, für die wir keine Haftung übernehmen. Historische Wertentwicklungen und Berechnungsmethodik: Die angegebenen Werte sind historisch. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen. Die Berechnungsmethodik entspricht der BVI-Methode (Netto). Erfolgt die Berechnung nach der Brutto-Methode (korrigiert um die Sätze der Verwaltungs- und Depotbankvergütung) weisen wir separat darauf hin. Sowohl bei der BVI- als auch bei der Brutto-Methode sind Ausgabeaufschläge, ebenso wie individuelle Kosten (Gebühren, Provisionen und andere Entgelte), in der Berechnung und Darstellung nicht berücksichtigt. Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS ) und der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien: Der Einheit Union Investment Gruppe wurde die Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS ) bescheinigt. Bei der Composite-Performancedarstellung werden alle Richtlinien der GIPS eingehalten sowie die aufgezeigten Ergebnisse sachgemäß ermittelt. Informationen zu Composite-Zuordnungen einzelner Fonds sowie einzelne oder sämtliche nach GIPS zertifizierte Composites werden auf Wunsch übermittelt. Die Union Investment Institutional GmbH hat sich zur Einhaltung der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien verpflichtet. Demzufolge beachtet sie die entsprechenden Standards des Kodex bei Fondperformancedarstellungen. Auf Abweichungen wird im Einzelfall gesondert hingewiesen. Zukünftige Einschätzungen: Die in diesem Dokument gemachten Einschätzungen dienen ausschließlich zu Ihrer Information und stellen keinesfalls eine individuelle Anlageempfehlung oder ein Versprechen für die zukünftige Entwicklung dar. Die zum Ausdruck gebrachten Meinungen geben die jeweilige Einschätzung des Verfassers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Einschätzungen zu Ratings von Union Investment: Das Länder-Rating von Union Investment ist lediglich das Ergebnis der für interne Zwecke vorgenommenen Beurteilung der Bonität staatlicher Emittenten und stellt ausschließlich ein Qualitätsurteil im Hinblick auf eine bestimmte Auswahl staatlicher Emittenten dar. Es handelt sich beim Rating um eine eigene Einschätzung der Union Investment Institutional GmbH, mit der keine konkrete Handlungsempfehlung verbunden ist.