HEH Hamburger Emissions- Haus GmbH & Cie. KG

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1 E X P E R T T A L K HEH Hamburger Emissions- Haus GmbH & Cie. KG Dezember 2008

2 TalkBackground Die HEH Hamburger EmissionsHaus GmbH & Cie. KG ( HEH Emissionshaus ) wurde im Januar 2006 von Herrn Gunnar Dittmann gemeinsam mit anderen Unternehmern aus dem Finanzbereich gegründet. Die Geschäftsführer Gunnar Dittmann und Jörn-Hinnerk Mennerich verfügen über langjährige Erfahrungen und Kontakte in der Kapitalanlagebranche. Mit der HEH Aviation Bristol Beteiligungsgesellschaft mbh & Co. KG (nachfolgend flybe. Bristol genannt) bietet das HEH Emissionshaus den sechsten Flugzeugfonds an. Es handelt sich hierbei mit Blick auf den Flugzeugtyp und Leasingnehmer um deckungsgleiche Fondskonzepte. Der erste Flugzeugfonds wurde im Januar 2008 in die Platzierung gebracht. Ein wesentliches Merkmal der Fondskonzeption sind vertraglich Herr Dittmann, die Flugzeugfonds vom HEH Emissionshaus basieren im Kern auf einem zwölfjährigen Leasingvertrag mit Flybe, der größten europäischen Regionalfluggesellschaft. Aufgrund der Vertragsausgestaltung sind Zins- und Währungsrisiken für die Dauer des Leasingvertrages ausgeschlossen. Sämtliche Betriebskosten und Betriebsrisiken trägt ebenfalls der Leasingnehmer Flybe. Dem europäischen Flugverkehr werden zunehmende Passagierzahlen vorhergesagt, das Fondsflugzeug zeichnet sich durch einen besonders günstigen Treibstoffverbrauch aus. Eigentlich sollte ein solches Sicherheitsnetz gerade in Finanzkrisen seinen abgesicherte Leasingeinnahmen über einen langfristigen Zeitraum von zwölf Jahren. Weiterhin bestehen nahezu keine Zins- und Währungsrisiken. Der Leasingnehmer Flybe verzeichnet eine hervorragende wirtschaftliche Entwicklung. Ungeachtet jedweder Fondskonzeptionen und deren Fundamentaldaten zeigen sich Privatinvestoren derzeit äußerst irritiert. Kein Wunder bei der Flut an schlechten Nachrichten. Die beste Medizin gegen Angst ist die Vernunft. Es stellt sich also die Frage, ob die Flugzeugfonds vom HEH Emissionshaus direkt oder indirekt von der Finanzkrise betroffen sind oder werden könnten. Weiterhin werden die Entwicklungen im Flugzeugmarkt mit dem Geschäftsführer Herrn Gunnar Dittmann diskutiert. Zuspruch finden, wir vermuten aber, dass auch bei Ihnen momentan die Anleger streiken. Liegen wir mit unserer Vermutung richtig? Im Vergleich zu der rasanten Platzierungsgeschwindigkeit unseres Beteiligungsangebotes flybe. Manchester im Juni diesen Jahres - der Fonds war nach nur rund einer Woche vollplatziert - haben wir momentan einen langsameren jedoch sehr stabilen Platzierungsverlauf unserer Fonds. (weiter auf der nächsten Seite) 2 Interviewgast: Gunnar Dittmann Geschäftsführer der HEH Hamburger EmissionsHaus GmbH & Cie. KG Gunnar Dittmann ist seit 1989 in der Kapitalanlagebranche tätig. Von 1996 bis 2005 prägte er als Vertriebsleiter, Geschäftsführer und Vorstandsmitglied maßgeblich den Unternehmensaufbau der Lloyd Fonds AG mit. Lloyd Fonds etablierte sich in dieser Zeit als eines der führenden Emissionshäuser im Bereich der geschlossenen Fonds. Gunnar Dittmann projektierte und platzierte mit Lloyd Fonds über 50 Beteiligungsangebote mit einem Investitionsvolumen in Höhe von über EUR 1,5 Mrd. und einem Eigenkapital von ca. EUR 700 Mio.

3 Von einem Anlegerstreik kann daher nicht die Rede sein. Aber natürlich spüren auch wir die irrationalen Auswirkungen der jetzigen Finanzkrise. Hilfreich bei der Platzierung ist sicherlich, dass wir aufgrund der sehr erfreulichen Entwicklung unserer Flugzeugfonds bei drei Gesellschaften schon jetzt die Auszahlungen für das gesamte Jahr 2008 in prospektierter Höhe geleistet haben. Alle Anleger der flybe-serie werden spätestens Anfang Dezember 2008 die prospektierten Auszahlungen in voller Höhe erhalten haben. Damit können wir bereits nach kurzer Zeit zeigen, dass die Konzeption unserer Flugzeugfonds funktioniert und wir mit den richtigen Partnern zusammenarbeiten. Bedenkt man, in welchen Schwierigkeiten manche Airlines derzeit stecken, ist das hervorragende Ergebnis unseres Leasingnehmers Flybe gar nicht hoch genug zu bewerten. So konnte Flybe in dem am 31. März 2008 abgelaufenen Geschäftsjahr den Gewinn gegenüber dem sehr guten Vorjahr sogar mit über GBP 30 Mio. in etwa verdoppeln und auch in den ersten sechs Monaten des neuen Geschäftsjahres hält die positive Ergebnisentwicklung bei Flybe an. Insgesamt investiert Flybe seit dem Jahr 2003 ca. GBP 2 Mrd. in eine umfassende Flottenerneuerung, die nach vollständiger Durchführung zu einer der weltweit umweltfreundlichsten Flugzeugflotten führen wird. Unter Berücksichtigung sämtlicher Sonderaufwendungen hat Flybe im Geschäftsjahr 2007/2008 ein Gewinn nach Steuern von GBP 34,85 Mio. realisiert. Die Eigenkapitalquote beläuft sich bei einer Bilanzsumme von GBP 193,2 Mio. auf 27,8% bzw. GBP 53,7 Mio. Nun finanziert Flybe die Flugzeuge anteilig mit Fremdmitteln. Könnte sich die Finanzkrise auf den Leasingnehmer dahingehend auswirken, dass Neufinanzierungen geblockt werden? Aktuell verhandeln wir mit einer großen deutschen Bank über die Finanzierung von fünf weiteren Q400 mit Flybe als Leasingnehmer. Die Bank ist genau wie wir von dem Projekt und dem Partner Flybe überzeugt und hat bereits eine Zusage signalisiert. Ausschlaggebend hierfür sind neben dem bonitätsstarken Leasingnehmer, dem nachgefragten Flugzeugtyp und dem günstigen Einkaufspreis des Flugzeuges sicherlich auch die speziellen Sicherheitsaspekte der Flybe-Fonds. Eine hohe Eigenkapitalquote und eine vollständige Darlehenstilgung innerhalb des Leasingvertrages mit Flybe reduzieren das Risiko erheblich. Selbst in dieser stürmischen Zeit ist für gute Projekte eine Finanzierung also möglich. Die restriktive Kreditvergabe der Banken ist außerdem nicht nur negativ zu bewerten. So bewirkt die selektive Kreditvergabe der Banken eine Reduzierung des Angebots auf längerer Sicht. Der Wettbewerbsdruck nimmt dadurch ab, was beispielsweise in der Luftfahrt zu höheren Ticketpreisen führen sollte. Etablierte Fluggesellschaften wie Flybe können dadurch ihre Position stärken. Auch für den Markt von geschlossenen Fonds ist diese Entwicklung zu begrüßen, da dies bewirkt, dass durch die strenge Vorprüfung der Banken weniger Fonds, dafür aber im Durchschnitt qualitativ bessere Fonds, angeboten werden. Herr Dittmann, nach unseren Marktberichten sind weder die Anschaffungspreise noch die Leasingraten für Regionalflugzeuge aufgrund der Finanzkrise unter die Räder gekommen. Haben Sie Marktberichte, die hier gegenteiliges berichten? Ich kann Ihre Aussage nur bestätigen. Beispielsweise sind die Marktpreise unserer Q400-Flugzeuge durch die große Nachfrage nach diesem treibstoffeffizienten Flugzeugtyp in diesem Jahr weiter gestiegen. Dies wird anhand der höheren Listenpreise der Q400 deutlich, die mittlerweile bei rund USD 30 Mio. liegen. Auch weit höhere Preise von rund USD 2 Mio., die andere Airlines im Vergleich zu Flybe für diese Flugzeuge aktuell zahlen mussten und Preise, die uns von Maklern für neue Projekte genannt werden, bestätigen diese Entwicklung. So wurden uns vor kurzen Q400 für USD 21 bis 22 Mio. angeboten. Zum Vergleich: die Preise der Q400 Turbopropflugzeuge, die wir von Flybe erhalten, liegen zwischen USD 18 und 19 Mio. Flybe hat als größter Betreiber der Q400 ihre Einkaufsrabatte 1:1 an uns weitergegeben, wovon die Zeichner der Flybe-Fonds profitieren. Bei den Leasingraten werden wir in den nächsten Monaten ebenfalls eher steigende Raten sehen, da durch die Verknappung von Kapital der Wert des Eigenkapitals für Airlines gestiegen ist und Airlines dadurch bereit sind, höhere Leasingraten zu leisten. 3

4 Herr Dittmann, das sicherheitsorientierte Investitionskonzept des HEH flybe.bristol überlässt das langfristige Chancenpotenzial vollständig den Anlegern. Es bestehen keinerlei potenzialmindernde Leasingverlängerungsoder Kaufoptionen. Das HEH Emissionshaus verzichtet auf eine Gewinnbeteiligung, die typischerweise nach Erreichen bestimmter Anlegerziele einsetzt. Das Asset der Fondsgesellschaft, die Bombardier Dash 8-Q400, ist ein hocheffizientes, modernes Regionalflugzeug mit einer Vielzahl an potenziellen Nutzern und damit verbundenen flexiblen Marktperspektiven. Interessiert das derzeit noch den ein oder anderen Berater oder Anleger? Da die Anleger bei geschlossenen Fonds immer auch ein gewisses Maß an Risiken tragen, entspricht es unserer Philosophie, den Anlegern auch die vollen Chancen zu gewähren. Ich halte das nur für fair. Zum zweiten Teil der Frage möchte ich bemerken, dass es in Zeiten hoher Verunsicherung natürlich schwieriger ist, Anleger mit Fakten zu überzeugen. Panik ist immer ein schlechter Ratgeber. Gerade jetzt sollten Berater ihre Kunden jedoch auf die Vorteile von Sachwertinvestitionen mit wertstabilen Assets hinweisen. Für Flugzeuge des Typs Q400 sind die Preise in diesem Jahr aufgrund der hohen Nachfrage nach treibstoffsparenden Flugzeugen gestiegen. Der Einsatz der Q400 spart seinen Betreibern durch einen 30% niedrigeren Treibstoffverbrauch gegenüber Regionaljets vergleichbarer Größe allein bis zu USD 1,8 Mio. Treibstoffkosten pro Jahr. Für Airlines gibt es daher kaum Alternativen zum Einsatz der Q400 auf vielen Flugstrecken. Diese ökonomischen und ökologischen Vorteile sollten in den nächsten Jahren die Nachfrage weiter auf hohem Niveau halten, zumal durch strengere Umweltauflagen Zusatzkosten für Flugzeuge mit hohem Kerosinverbrauch entstehen werden. Viele Anleger sehen das ähnlich, wie wir an den stabilen Platzierungsverläufen unserer Fonds erkennen. Für die Flugzeugfonds des HEH Emissionshauses bestehen langfristige Vertragsabsicherungen. Geht man davon aus, dass die Bristol nach ca. 18 Jahren verschenkt wird, sich also der geplante Verkaufserlös vollständig in Rauch auflöst, würden Anleger des Fonds bei ansonsten unveränderten Annahmen einen Vermögenszuwachs von 2% bis 3% pro Jahr nach Steuern einfahren. Zum Vergleich: Der Wert der Lufthansa AG hat sich aktuell im Vergleich zum 52-Wochen-Hoch halbiert. Können Sie mit diesem robusten Risikoszenario punkten oder hören die Leute grundsätzlich kaum noch hin? Für Anleger, die zurzeit in Panikstimmung sind und nur noch an die Absicherung ihrer Finanzen denken, trifft dies wohl zu. Es gibt aber ebenso eine Vielzahl von Anlegern, die grundsätzlich eher risikoavers investieren und genau diese Personen sprechen wir mit unseren Fonds an. Ein Vorteil der HEH Flybe-Fonds ist auch, dass der Verkaufserlös für den wirtschaftlichen Erfolg weniger entscheidend ist, als bei anderen Flugzeugfonds. So kalkulieren wir nur mit einem Verkaufserlös von rund 35% des ursprünglichen Anschaffungspreises. Der sehr gute Leasingvertrag mit Flybe ermöglicht es uns, prospektgemäß von Beginn an 8% p.a. an die Anleger auszuzahlen und dennoch das gesamte Darlehen innerhalb des Leasingvertrages mit Flybe zu tilgen. Da Flybe den für die Auszahlungen vorgesehenen Teil der Leasingrate in EUR leistet, bestehen keine Währungsrisiken für den Anleger. Mit diesen Parametern kann kein anderer Flugzeugfonds aufwarten. Ich glaube, dass dies unsere Anleger zu schätzen wissen. Das geplante Gesamtinvestitionsvolumen für den HEH flybe.bristol beläuft sich in der Prospektplanung auf EUR 15,35 Mio. inkl. Agio. Für das noch einzuwerbende Kommanditkapital (Emissionskapital) in Höhe von EUR 7,15 Mio. hat die IC Consulting AG eine Platzierungsgarantie zum 30. Juni 2009 abgegeben. Kann die IC Consulting AG noch ruhig schlafen? Wie sieht es mit der Platzierung aktuell aus? Die IC Consulting AG macht bei der Platzierung des Eigenkapitals für flybe. Bristol wie immer einen beeindruckenden Job und kann daher ganz sicher beruhigt schlafen. Trotz des denkbar ungünstigen Zeitpunktes des Vertriebsstarts im Oktober auf dem Höhepunkt der Finanzmarktkrise ist der Fonds flybe. Bristol bereits nach rund einem Monat zu knapp 30% platziert. Der Zeichnungsverlauf ist dabei sehr stabil 4

5 und nimmt sogar zum Jahresende wieder merklich zu. Positiv auf die Platzierung wirkt bestimmt, dass wir an die Anleger des ebenfalls von der IC Consulting AG exklusiv vertriebenen Fonds flybe. Manchester die prospektierten Auszahlungen für das Jahr 2008 wegen der sehr erfreulichen Geschäftsentwicklung bereits Anfang November geleistet haben. Hilfreich sind sicherlich auch die sehr erfreulichen Meldungen über das Fondsflugzeug, die Q400, und unseren Leasingnehmer Flybe, der das hervorragende Ergebnis des Vorjahres sogar verdoppeln konnte. Derzeit erleben die börsennotierten Emissionshäuser für geschlossene Fonds ziemlich herbe Kursrückgänge. Wirken sich diese Entwicklungen nach Ihrer Einschätzung und Erfahrung psychologisch negativ auf den Gesamtmarkt aus? Ich glaube, dass der einzelne Anleger bei seiner Anlageentscheidung weniger den Börsenwert eines Emissionshauses im Blickpunkt hat, sondern vielmehr das Anlageobjekt auf Herz und Nieren prüft. So sind beispielsweise Flugzeugfonds in der Regel Einflugzeuggesellschaften, dessen wirtschaftliche Entwicklung unabhängig von der Wertentwicklung des Emissionshauses ist. Bei langfristigen Leasingverträgen von 10 bis 12 Jahren bei gleichzeitig vollständiger Übernahme der Betriebskosten durch den Leasingnehmer hat die Geschäftsführung zudem wenig Einfluss auf das Geschäftsergebnis. Praktisch alle Emissionshäuser leiden momentan durch die Bank weg an einer extrem verhaltenen Nachfrage auf der Investorenseite. Anleger sind durch die Finanzkrise offensichtlich regelrecht paralysiert. Wie schätzen Sie das Emissionsgeschäft für dieses und das kommende Jahr für das HEH Emissionshaus ein? Wir sind mit unserem diesjährigen Umsatz trotz der Finanzkrise sehr zufrieden. Im Vergleich zum Vorjahr werden wir das platzierte Eigenkapital mehr als verdoppeln. Für das nächste Jahr erwarten wir ebenfalls eine Steigerung des platzierten Eigenkapitals, da wir mit weiteren Fonds der erfolgreichen Flybe-Serie auf den Markt kommen werden und zudem auch noch weitere Schiffsfonds planen. Dennoch hoffen wir natürlich ebenfalls auf eine Beruhigung der Märkte und gehen davon aus, dass 2009 ein spannendes Jahr wird. Herr Dittmann, wir bedanken uns für das persönliche Gespräch und wünschen Ihnen und dem Team des HEH Emissionshaus weiterhin viel Spaß und Erfolg. Hamburg, Dezember

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