Prof. Dr. Christian Bauer Geld, Kredit, Währung WS 2009/10 Geld, Kredit, Währung

Transkript

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2 A Grundlagen I. Stilisierte Fakten II. Funktionen des Finanzsektors Gliederung B Zinstheorie -> Monetäre Märkte und Zinsbildung SS 2010 I. Zinsbildung II. Zinsstruktur C Staatliche Ordnung der Finanzmärkte I. Die Europäische Zentralbank II. Geldschöpfung im Finanzsektor III. Geldpolitische Instrumente Folie 2

3 Gliederung D Transmissionsmechanismen -> Monetäre Märkte und Zinsbildung SS 2010 I. Zins- und Vermögenspreiseffekte II. Kreditkanal III. Koordinationskanal IV. Weitere E Geldpolitik I. Geldwertstabilität als Ziel der Geldpolitik II. Regelbindung in der Geldpolitik III. Zwischenziele und operative Ziele: Geldmengensteuerung IV. Taylor-Regel V. Inflationsziel VI. Die Geldpolitische Konzeption der Europäischen Zentralbank Folie 3

4 Gastvortrag Dr. Marco Wagner vom Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung Bad Banks, Insolvenzrecht, Krisenprävention - ein neuer Ordnungsrahmen für das Finanzsystem Folie 4

5 Prüfungsstoff Blockprüfung Volkswirte 1-5 andere Studienfächer 1-3 (für 3 und 4 wird vom Lehrstuhl Literatur angegeben) 1 2 Monetäre Märkte und Zinsbildung 3 Monetäre Außenwirtschaft 4 Geld- und Kreditpolitik 5 Seminar zum Schwerpunkt GKF Folie 5

6 Grundlegend ist das Lehrbuch: Literatur Gischer, H./ Herz, B./ Menkhoff, L. (2005): Geld, Kredit und Banken, 2. Auflage, Springer Verlag. Weitere empfehlenswerte Lehrbücher sind: Bofinger, P./ Raischle, J./ Schächter, A. (1996): Geldpolitik Ziele, Institutionen, Strategien und Instrumente, München. Borchert, M. (2001): Geld und Kredit, 7. überarb. und erw. Auflage, München. Folie 6

7 degrauwe, P. (2009): "Economics of Monetary Union, 8. Auflage, Oxford University Press Duwendag, D./ Ketterer, K.-H./ Kösters, W./ Pohl, R./ Simmert, D. (1999): Geldtheorie und Geldpolitik in Europa, 5. neubearb. Auflage, Berlin. Fuhrmann, W. (1993): Geld und Kredit, 3. Auflage, Wien, München. Issing, O. (1996): Einführung in die Geldpolitik, 6. Auflage, Wien, München. Mishkin, F. (2003): The Economics of Money, Banking and Financial Marktes, 6. Auflage, Boston. Richter, R. (1990): Geldtheorie, 2. durchges. u. erg. Auflage, Berlin, New York. Schaal, P. (1998): Geldtheorie und Geldpolitik, 4. überarb. und erw. Auflage, München. Folie 7

8 Termine: Vorlesungsbeginn: Abschlussklausur: Di., 27.Oktober, Uhr, B21 wird noch bekannt gegeben Sprechstunden: Prof. Dr. Christian Bauer: Do 9-11 Uhr und nach Vereinbarung, Zi. C534 Folie 8

9 A Grundlagen I. Stilisierte Fakten II. Funktionen des Finanzsektors Gliederung B Zinstheorie C Staatliche Ordnung der Finanzmärkte D Transmissionsmechanismen E Geldpolitik Folie 9

10 Stilisierte Fakten Verbraucherpreise (1960=100) Index Deutschland Schweiz Italien USA Quelle: Gischer, Herz und Menkhoff (2005) Folie 10

11 Erzeuger- und Verbraucherpreise Quelle: Bundesbank (Stand:2009) Folie 11

12 10 8 % Zinssätze: 3 Monate und 10 Jahre (Deutschland) 3 Monate 10 Jahre Quelle: Bundesbank und International Statistical Yearbook (Stand: 2009) Folie 12

13 12 10 % Zinsen - Inflation (Deutschland) Zinsen (12 Monate) Inflation Quelle: Bundesbank und Eurostat (Stand: 2009) Folie 13

14 Reales Wachstum und Inflation (I) (Ø ) Prof. Dr. Christian Bauer Folie 14

15 20 % Reales Wachstum und Inflation (II) EU-15 reales BIP-Wachstum Inflation Quelle: Eurostat 2009 Folie 15

16 Quelle: Destatis (Stand: 2009) Folie 16

17 Quelle: Bundesbank (Stand: 2009) Folie 17

18 Quelle: Bundesbank (Stand: 2009) Folie 18

19 Zinsen - Arbeitslosenquote Deutschland % 14 Zinsen (3 Monate) 12 Arbeitslosenquote Quelle: Eurostat (Stand: 2009) Folie 19

20 P Phillipskurve West-Deutschland ( ) ALQ Folie 20

21 Quelle: Bundesbank (Stand: 2009) Folie 21

22 Geldmengenwachstum - Inflation (Ø ) Folie 22

23 Inflation und Unabhängigkeit der Zentralbank ( ) Prof. Dr. Christian Bauer Inflationsrate Index der Zentralbankunabhängigkeit Quelle: Alesina und Summers (1993) Folie 23

24 A Grundlagen I. Stilisierte Fakten II. Funktionen des Finanzsektors B Zinstheorie I. Zinsbildung II. Zinsstruktur Gliederung C Staatliche Ordnung der Finanzmärkte I. Die Europäische Zentralbank II. Geldschöpfung im Finanzsektor III. Geldpolitische Instrumente Folie 24

25 Wer ist das? Was war seine letze große These, bevor er seinen jetzigen Job antrat? Folie 25

26 Ben Bernanke Alan Greenspan Folie 26

27 Jean-Claude Trichet EZB Folie 27

28 Finanzsektor und Realwirtschaft Prof. Dr. Christian Bauer Perspektive Finanzsektor Realwirtschaft typische Unternehmen Kreditinstitute (Banken und Sparkassen), Versicherungen, Börsen usw. Wertschöpfung je nach Abgrenzung etwa 5 v.h. Anteil Bezug zu Finanzaktiva Finanzaktiva sind der Geschäftsgegenstand Landwirtschaft, Bau-, Industrie- und Dienstleistungsunternehmen, Staat 95 v.h. der Wertschöpfung Finanzaktiva als wichtige Rahmenbedingung Folie 28

29 Zahlungsmittelfunktion: Doppelte Koinzidenz Prof. Dr. Christian Bauer C A W B W A B Folie 29

30 Zahlungsmittelfunktion: Doppelte Koinzidenz Prof. Dr. Christian Bauer W A C W C G G A W B W A B Folie 30

31 Recheneinheit Relative Preise Naturaltausch: ½ n(n-1) Geldverwendung: (n-1) Folie 31

32 Funktionen des Geldes 1.Tauschmittel 2.Rechenmittel 3.Wertaufbewahrungsmittel Folgen und volkswirtschaftlicher Nutzen: Reduktion von Informationsund Transaktionskosten Folie 32

33 Wirtschaftskreislauf Prof. Dr. Christian Bauer Angebot an Faktorleistung (Arbeit) Einkommen durch Faktorverkauf Markt für Produktionsfaktoren Kauf von Faktorleistung (Arbeit) Ausgaben für Faktorbezug Haushalte Unternehmen Ausgaben für Güterkauf Kauf von Gütern und Dienstleistungen Markt für Güter und Dienstleistungen Erlöse für Güterverkauf Angebot an Gütern und Dienstleistungen realwirtschaftlicher Kreislauf, Güterkreislauf monetärer Kreislauf, Geldkreislauf Folie 33

34 Sparer und Investoren Prof. Dr. Christian Bauer Finanzintermediäre, z.b. Kreditinstitute Sparer, z.b. Haushalte Kapitalmärkte, z.b. Aktienmärkte Investoren, z.b. Unternehmen Finanzsektor Folie 34

35 Allokationsfunktion Prof. Dr. Christian Bauer A l l o k a ti o n s f u n k t i o n F i n a n z m ä r k t e K r e d it i n s titu t e ( a l l g e m e i n e r : F i n a n z i n t e r m e d iä r e ) I n f o r m a t i o n s a u f b e r e it u n g W e r t p a p i e r a n a l y s e ( B i - l a n z a n a l y s e, H i n t e r g r u n d - i n f o r m a t i o n e n ) I n f o r m a t i o n s b e r e it s t e ll u n g W e r t p a p i e r k u r s e Z i n s s ä t z e Z i n s s tr u k t u r R i s i k o a u f s c h lä g e K a p i ta l b e r e i ts te ll u n g B ö r s e n g ä n g e K a p i ta l e r h ö h u n g W e r t p a p i e r e m i s s io n U n t e r n e h m e n s k ä u f e V e r w e n d u n g s k o n t r o ll e s t ä n d i g e A n a l y s e v o n B e r i c h t e n S a n k t i o n i e r u n g K a p i ta l u m s c h ic h tu n g K u r s v e r ä n d e r u n g ; g g f. E i g e n t ü m e r b e s c h l ü s s e K r e d it a n a l y s e u n v o l l s t ä n d i g, d a k e i n e v o lle T r a n s p a r e n z ü b e r K r e d i t z i n - s e n K r e d it v e r g a b e s t ä n d i g e A n a l y s e I n s t r u m e n t e d e s K r e d it v e r - t r a g e s H a u p t u n t e r s c h i e d e E i g e n - o d e r F r e m d k a p i t a l F r e m d k a p i t a l Folie 35

36 Kontrollfragen 1. Warum ist eine gute Erfüllung der Allokationsfunktion so zentral? 2. Warum ist eine erhöhte Risikotragfähigkeit der Volkswirtschaft von Vorteil? Folie 36

37 Sparer und Investoren Prof. Dr. Christian Bauer Finanzintermediäre, z.b. Kreditinstitute Sparer, z.b. Haushalte Kapitalmärkte, z.b. Aktienmärkte Investoren, z.b. Unternehmen Finanzsektor Folie 37

38 Versicherungsfunktion Prof. Dr. Christian Bauer Rendite Indifferenzkurven der Kapitalanleger A Lage der besten Investitionsmöglichkeiten Risiko Rendite (µ): Risiko (σ 2 ): Erwartungswert der Ergebnisausprägung von Entscheidungen (z.b. verschiedene Investitionsprojekte) Varianz von Ergebnisausprägungen Folie 38

39 Zentrale Funktionen Detaillierte Funktionen Nutzen für die Volkswirtschaft Geld: Geldfunktion 1. Tauschmittel 2. Rechenmittel 3. Wertaufbewahrungsmittel Kapitalmärkte, Finanzintermediäre: Allokationsfunktion 1. Informationsfunktion * 2. Finanzierungsfunktion 3. Kontrollfunktion zusätzliche Intermediationsdienstleistungen durch Kreditinstitute: Versicherungen, Terminmärkte: rkte: Versicherungsfunktion 1. Losgrößentransformation 2. Fristentransformation 3. Risikodiversifikation Risikomanagement: Bewertung, Ausgleich, Verteilung reduziert Informations- und Transaktionskosten erhöht Kapitalproduktivität; verbessert Risikostreuung ähnlich wie Finanzmärkte, vor allem für kleinere Wirtschaftseinheiten reduziert Risiken bzw. ermöglicht riskantere Investitionen Folie 39

40 Diskussionsfrage Die herrschende Drei-Funktionen- Lehre des Geldes suggeriert eine Gleichwertigkeit der einzelnen Funktionen. Was halten Sie davon? Folie 40

41 Geldmengen und Geldvermögen Bargeld Sichteinlagen Termineinlagen 2 J. Laufzeit Spareinlagen mit Kündigungsfrist 3 Monate Geldmarktfonds, Geldmarktpapiere, usw. weitere Einlagen und Verbind lichkeiten der MFIs Renten, Aktien M1 M2 M3 GV Geld im engeren Sinne geldnahe Aktiva Geldkapital Folie 41

42 Einlagen mit Kündigungsfrist bis 3 Monate 22,2% Geldmenge M3 Repogeschäfte 3,7% Geldmarktfondsanteile/ -papiere 9,1% Prof. Dr. Christian Bauer Schuldverschreibungen 1,8% Einlagen mit Laufzeit bis 2 Jahre 15,2% Bargeld 7,2% Täglich fällige Einlagen 40,8% Quelle: Bundesbank (Stand: August 2005) Folie 42

43 Folie 43 Repogeschäfte sowie die von Ansässigen im Euro- Währungsgebiet gehaltenen Geldmarktfondsanteile, Geldmarktpapiere und Schuldver schreibungen mit einer Laufzeit bis zu zwei Jahren Quelle: Deutsche Bundesbank (Stand: 2009)

44 Geldvermögen Versicherungen 23% Wertpapiere ohne Anteilsrechte 14% Bargeld 2% Investment zertifikate 11% Einlagen 36% Aktien 14% Quelle: Bundesbank (Stand: August 2005) Folie 44