Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors CEE Management GmbH Franjo Salic; Investment Manager. 12.

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1 Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors CEE Management GmbH Franjo Salic; Investment Manager 12. August 2016

2 Agenda Die CEE Group ist auf Infrastruktur-Investments im Bereich Erneuerbare Energien spezialisiert I. Vorstellung CEE Group II. CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte III. Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht) IV. Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks V. Wie geht es weiter in Frankreich? VI. Zusammenfassung 2

3 Die CEE Group Als Mitglied der Oetker-Gruppe und Tochtergesellschaft des Bankhaus Lampe ist CEE ein starker Partner Die CEE Group gehört zu Die CEE Group hat seit 2001 Erfahrung im Bereich der Erneuerbaren Energien gesammelt... für deutsche Investoren ein großes Erneuerbare Energien Portfolio aufgebaut... ein exzellentes Netzwerk und weitreichendes Know-How bei dem Betrieb der Kraftwerke ein erfahrenes Team von über 40 erfahrenen Mitarbeitern mit breit gefächerter Expertise mit dem Bankhaus Lampe einen sehr soliden Gesellschafterhintergrund Die CEE Group investiert in den Kernmärkten Deutschland, Frankreich und England bislang mehr als EUR 1,2 Mrd. in den Bereichen Wind- und Solaranlagen ausschließlich in etablierte Technologien und nutzt reputationsstarke Hersteller als Lieferanten auf Basis langjährig aufgebauter Partnerschaften in den Bereichen Projektentwicklung und Bauausführung 3

4 Das aktuelle Portfolio der CEE Group Mit einer Größe von 528 MW ist die CEE Group einer der größten unabhängigen Grünstromproduzenten Europas F2 F4 ENGLAND F3 E3 E1 E2 FRANKREICH F1 F1 F2F DEUTSCHLAND SOLARPARKS (291 MW) DEUTSCHLAND Leistung 1. Eggersdorf 20,0 MWp 2. Halberstadt 18,2 MWp 3. Missen 10,1 MWp 4. Forst 3,7 MWp 5. Elsterheide 20,0 MWp 6. Eckolstädt 8,8 MWp 7. Rohr 4,7 MWp 8. Birkig 1,2 MWp 9. Ebern-Heubach 4,9 MWp 10. Ebern TUP 7,1 MWp 11. Richelbach 5,7 MWp 12. Haidenaab 3,2 MWp 13. Gutenstetten 5,6 MWp 14. Froschham 4,2 MWp 15. Neufahrn 2,3 MWp 16. Hurlach 4,3 MWp 17. Ahlhorn 50,1 MWp 18. Freimersheim 7,3 MWp 19. Kalbe 3,7 MWp 20. Gotha 11,8 MWp 21. Stendal 13,5 MWp FRANKREICH F1 St. Hilaire 5,9 MWp F2 Esparron 1 8,6 MWp F3 Esparron 2 5,1 MWp ENGLAND E1 Bicester 18,4 MWp E2 Aston Clinton 24,2 MWp E3 Homestead 17,7 MWp WINDPARKS (237 MW) DEUTSCHLAND Leistung 1. Teetzleben 6,2 MW 2. Großenwede 18,4 MW 3. Bennigsen 6,2 MW 4. Klein Lobke 9,2 MW 5. Rehfeld 14,3 MW 6. Domsdorf 16,0 MW 7. Berg Espich 10,0 MW 8. Coppenbrügge 21,4 MW 9. Kirchhain 12,0 MW 10. Calau 15,4 MW 11. Looft 10,2 MW 12. Sylda 11,7 MW 13. Westerengel 23,1 MW FRANKREICH F1 Delouze 12,0 MW F2 La Ferrière 20,0 MW F3 St. Mandé 12,0 MW F4 Mohon 20,0 MW 4

5 CEE Management und CEE Operations Integriertes Investment- und Asset-Management deckt alle notwendigen Aspekte ab Projekte werden von der Erwerbsphase nahtlos in die laufende Betreuung im Betrieb überführt Größe des Eigenportfolios (>500 MW) führt zu Optimierungsmöglichkeiten und Skaleneffekten Durch regelmäßige Performanceanalysen des Portfolios werden IRR-Optimierungspotentiale gehoben Aufgabenbereiche des Investment-Managements Aufgabenbereiche des Asset-Managements Origination Projektanalyse/ Projektbewertung Reduzierung operativer Portfoliokosten Optimierung Vertragsinhalte (Versicherung, TBF, etc.) Projektfinanzierung Vertragsverhandlungen Controlling und Reporting Liquiditätsmanagement Projekt- Management Steuerung Gremienprozesse Liegenschaftsmanagement Rechnungsund Zahlungsverkehr Risikobewertung Überführung in das Asset- Mgmt. Überwachung gesetzlicher Anforderungen Vertragsund Fristenmanagement 5

6 Agenda Die CEE Group ist aktuell auf dem deutschen, dem französischen und englischen Markt aktiv I. Vorstellung CEE Group II. III. IV. CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht) Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks V. Wie geht es weiter in Frankreich? VI. Zusammenfassung 6

7 Investmentkriterien der CEE Die CEE-Gruppe hat klare Investmentkriterien und ist als unabhängiger Energieerzeuger positioniert Investmentkriterien der CEE-Gruppe Ländereinschätzung CEE-Gruppe Projektgesellschaft in der Rechtsform: Deutschland: GmbH & Co. KG Frankreich: SAS oder SCS UK: Ltd. Größenordnung je Investment: Idealerweise über 5 Mio. EK Art der Beteiligung: Mehrheitsbeteiligungen Deutschland +++ Frankreich +++ Marktwachstum / Dealflow Förderrahmen aktuell: +++ künftig: ++ aktuell: +++ künftig: ++ Einschätzung CEE Beteiligungsdauer: In der Regel 20 Jahre Irland ++ aktuell: ++ künftig: ++ Projektarten: Bestandsparks Schlüsselfertige Neuparks Infrastruktur-Projekte ab Genehmigungsreife Zukünftig ggfs. Projektportfolios ohne Genehmigung Regionale Schwerpunkte: Deutschland Europäisches Ausland Ggfs. Nord-Amerika Kaufmännische Betriebsführung: Tochtergesellschaft CEEO Schweden & Norwegen ++ Finnland ++ USA ++ Kanada ++ Polen + Großbritannien + aktuell: + künftig: + aktuell: + künftig: + aktuell: - künftig: + aktuell: - künftig: + aktuell: - künftig:? aktuell: - künftig: - 7

8 Agenda Der Eintritt in den französischen Markt ist von der CEE Anfang 2012 sorgfältig geplant worden I. Vorstellung CEE Group II. CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte III. Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht) IV. Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks V. Wie geht es weiter in Frankreich? VI. Zusammenfassung 8

9 Theorie Praxis Investments in französische Windparks aus Sicht eines deutschen Finanzinvestors Eintritt in den französischen Markt Der Markteintritt in Frankreich hat bis zur kompletten Transaktionsumsetzung insgesamt 9 Monate gedauert Steuerliche Struktur Steuerarten Ausschüttungsregelungen Steuerrechtliche Optimierung (Cross Border; D, F, Lux) etc. Identifikation und Bewertung von Projekten Wirtschaftliche Analyse Gesellschaftsrechtliche und steuerrechtliche Strukur Bewertung von Projektpartnern und Verträgen etc. Umsetzung Transaktion Auswahl Projekt Due Diligence Vertragsverhandlungen Interne Gremienprozesse etc. Auswahl Frankreich Ähnliche Einspeisesystematik wie in Deutschland Geographische Nähe Politische und wirtschaftliche Stabilität Wachsendes Marktpotential Kein Währungsrisiko etc. Einspeisetarif Laufzeit Anpassung L-Faktor etc. Fördersystematik Rechtliche Struktur Gesellschaftsform Gesellschaftsrecht Geschäftsführung/ Domizilierung Betriebsführung etc Monate Reduzierung der Komplexität Nur deutsche Projektbeteiligte (Projektierer, GU, WEA-Hersteller, finanzierende Bank, Investor) Überwiegend deutsches Recht (bis auf notwendiges Gesellschaftsrecht Frankreich) 9

10 Agenda Obwohl Windprojekte in Frankreich den deutschen Projekten ähneln, muss man in Frankreich einige Besonderheiten beachten I. Vorstellung CEE Group II. III. IV. CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht) Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks V. Besonderheiten in der Betriebsphase VI. VII. Wie geht es weiter in Frankreich? Zusammenfassung 10

11 Besonderheiten französisches Tarifsystem Der französische Tarif gilt nur für 15 Jahre, wird mit dem L-Faktor indexiert und nach 10 Jahren überprüft und ggfs. angepasst 0,12 Anpassung anhand Vollaststunden Marktpreis 0,11 0,10 0,09 0,08 0,07 0,06 0,05 Marktpreis nach 15 Jahren (3% Inflation) Marktpreis nach 15 Jahren (2% Inflation) L=2,0% L=1,6% Vollaststunden < 2400 h Vollaststunden = 2800 h 0,04 0, Vollaststunden > 3600 h 11

12 Besonderheiten französisches Steuerrecht Im französischen Steuerrecht sind Gesellschafterdarlehenszinsen nach bestimmten Regeln abzugsfähig, aber die möglichen Ausschüttungen werden durch das EAT begrenzt Gesellschafterdarlehen Voraussetzung für die Abzugsfähigkeit: Verhältnis von Eigenkapital zu Gesellschafterdarlehen Gesetzlicher Zinssatz vs. Marktüblichkeit Abzugsfähigkeit mindert Ausschüttungen Cross border Deutschland, Frankreich und Luxemburg Quellensteuer Umsatzsteuer / Reverse Charge Steuerarten Komplexere Steuerberechnung in Frankreich Übernahme von steuerlichen Verlusten bei Erwerb Bestimmte Steuerarten fallen nicht im Jahr der Inbetriebnahme an Keine Unterschiede von handelsrechtlicher und steuerlicher Bilanz Geschäftsführung Domizilierungspartner in Frankreich Geschäftsführer kann aus Deutschland (dann aber mit regelmäßigen Gesellschaftersitzungen in Frankreich) gestellt werden Handelsregistereintragung am Sitz der Gesellschaft und am Ort des Windparks 12

13 Besonderheiten Laufender Betrieb Die Überwachung des laufenden Betriebs ist vergleichbar mit Deutschland, aber für die kaufmännische Betriebsführung insgesamt deutlich aufwendiger Einspeisung Netzanschluss mit maximal erlaubten Netzunterbrechungszeiten Rechnungsstellung an EDF (statt Gutschrift durch EVU) Jährliche Anpassung des Vergütungssatzes OpEx Keine verpflichtende Direktvermarktung Pachten geringer, aber jährliche Anpassung mit dem L-Faktor Kosten für Eigenstrom geringer; Kosten Steuerberatung höher Indexierung der Rückbaubürgschaften Steuerberatung/ Wirtschaftsprüfung Verpflichtende jährliche JA-Prüfung durch Wirtschaftsprüfer in der Rechtsform der SAS Datenübernahme (z.b DATEV) Unterschiedliche Steuerarten und Abgabetermine Auflagen REMIT; Registrierung und Meldung nur über ein zugelassenes Portal Behördlicher Auflagen z.b. Umweltmonitoring): Vorschlag konkreter Maßnahmen durch Betreiber ICPE Vorschriften; Vor Ort Kontrolle durch ICPE-Inspekteur 13

14 Agenda Der französische Markt ist weiterhin ein Wachstumsmarkt. Er entwickelt sich ähnlich wie der deutsche Markt mit einem leichten zeitlichen Verzug I. Vorstellung CEE Group II. III. IV. CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht) Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks V. Wie geht es weiter in Frankreich? VI. Zusammenfassung 14

15 Wie geht es in Frankreich weiter Frankreich ist aufgrund der Rahmenbedingungen der zweite Kernmarkt der CEE Projektierung Förderregime Lange Projektierungszeiten Häufig Widersprüche Umweltmonitoring Stabiles Förderregime Freiwillige Direktvermarktung soll möglich sein Ausschreibungen Marktwachstum Wirtschaftlichkeit / Rendite Marktpreisrisiko ab BJ 15 Hohe Attraktivität für Investoren und Projektierer Skaleneffekte auch bei WEA-Herstellern MW Bestand 2014 Zubau 2015 Erw. Zubau bis

16 Agenda Französische Windprojekte erwirtschaften attraktive Renditen, wenn man die Besonderheiten des französischen Marktes beherrscht I. Vorstellung CEE Group II. III. IV. CEE Investmentkriterien und CEE Einschätzung der internationalen Windmärkte Vorgehensweise beim Eintritt in den französischen Markt (Erfahrungsbericht) Besonderheiten im Vergleich zu deutschen Windparks V. Wie geht es weiter in Frankreich? VI. Zusammenfassung 16

17 Zusammenfassung CEE plant die Aktivitäten bei Windparktransaktionen in Frankreich mit erfahrenen Partnern weiter auszubauen Deutschland und Frankreich gehören zu den attraktivsten Märkte für die CEE Ein Markteintritt in eine neues Land muss sorgfältig geplant und vorbereitet werden Tarifregime ähnelt dem deutschen System, allerdings wird der ursprüngliche Einspeisetarif indexiert und nach 10 Jahren, anhand der Vollaststunden angepasst Besonderheiten gibt es vor allem bei der steuerlichen Betrachtung und bei der Geschäftsführung Die Überwachung des laufenden Betriebs ist vergleichbar mit Deutschland, aber für die kaufmännische Betriebsführung insgesamt deutlich aufwendiger (Einspeisung, OpEx, Wirtschaftsprüfer und Auflagen) Der französische Markt ist weiterhin ein Wachstumsmarkt 17

18 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit und ich freue mich auf Ihre Rückfragen! CEE MANAGEMENT GmbH Disclaimer: Diese Ausarbeitung ist nur für den Empfänger bestimmt, dem CEE die Ausarbeitung willentlich zur Verfügung gestellt hat. Die Ausarbeitung darf vom Empfänger weder veröffentlicht noch an Dritte weitergeleitet oder Dritten zugänglich gemacht werden. Die Ausarbeitung gilt nicht als Angebot. Gemachte Indikationen sind als unverbindlich zu verstehen. Preise, Zinssätze und sonstige Indikationen sind von den Marktgegebenheiten abhängig, die zu dem Zeitpunkt gelten, in dem mit dem Kunden ein Geschäft vereinbart wird. Die Ausarbeitung dient allein als Orientierung, wie ein Geschäft aussehen könnte. Die Ausarbeitung allein stellt auch keine Empfehlung oder Rat dar. Für Schäden, die im Zusammenhang mit einer Verwendung/ Verteilung dieser Ausarbeitung entstehen oder entstanden sind, übernimmt CEE keine Haftung. Franjo Salic Speersort Hamburg Telefon: +49 (0) Telefax: +49 (0)