Voncert. Vontobel Investment Banking. Vontobel Dynamic Voncert Managed Risk Index. Bei hohen Marktrisiken die Partizipation reduzieren

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1 Vontobel Dynamic Voncert Managed Risk Index Voncert Bei hohen Marktrisiken die Partizipation reduzieren Vontobel Investment Banking 1

2 Bei steigendem Risiko die Partizipation reduzieren die neue Indexgeneration Passives Investieren oder «Benchmarking» ist keine Modeerscheinung, sondern erfüllt eine wichtige Funktion in jeder Allokation, nämlich das Kernportfolio abzubilden. Die meisten Produkte sind darauf ausgerichtet, den entsprechenden Index oder Aktienmarkt möglichst genau abzubilden. Während dies bei steigenden Kursen zu erfreulichen Renditen führt, bleibt das Portfolio bei sinkenden Kursen vor Verlusten nicht verschont. Die Bank Vontobel hat zusammen mit der auf quantitative Modelle spezialisierten swissquant Group eine neue Generation von Indizes entwickelt, die in Phasen höherer Volatilität also höherer Marktrisiken die Partizipation an der Wertentwicklung des Vergleichsindex reduzieren. Die Dynamic VONCERTs auf den Vontobel Managed Risk Index Total Return streben über die Beobachtung und die Steuerung der Volatilität eine bessere Wertentwicklung als der Vergleichsindex an. Funktionsweise der Vontobel Managed Risk Indizes Der Investmentansatz für den Vontobel Managed Risk Index baut auf der Beobachtung auf, dass Aktien- und Rohstoffmärkte in Phasen höherer Volatilität auch eine schlechtere Performance aufweisen. Wie unten stehende Grafik belegt, gehen starke Kursrückgänge im SMI mit einer steigenden Volatilität einher. Kursentwicklung des SMI (blau) und des Volatilitätsindex VSMI (schwarz) Quelle: Bloomberg Die Strategie zielt folglich darauf ab, ein Engagement in das Risiko einer Indexanlage zu steuern und somit auch die Renditechancen zu erhöhen. Umgesetzt wird die Strategie über die gleichzeitige Anlage in einen ausgewählten dividendenbereinigten Aktien- bzw. Rohstoffindex sowie in eine verzinste Geldmarktanlage. Die genaue Aufteilung wird durch ein von der swissquant Group entwickeltes quantitatives Modell berechnet und die Gewichtung wird monatlich neu angepasst. 2

3 Exkurs: Der Umschichtungsmechanismus im Detail 1. Als Erstes wird ein Risikobudget für jeden Index auf der Grundlage des Value-at-Risk festgelegt. Die Kennzahl Value-at-Risk bezeichnet für eine bestimmte Risikoposition den absoluten Wertverlust, der mit einer zuvor definierten Wahrscheinlichkeit (Konfidenzintervall) innerhalb einer bestimmten Halteperiode eintreffen kann. 2. Anschliessend wird der Value-at-Risk des Index berechnet. 3. Die Index-Position wird ermittelt, indem das Risikobudget durch den Value-at-Risk des Index geteilt wird. 4. Ist das gemessene Risiko kleiner als das Risikobudget, wird eine 100%-Allokation vorgenommen. Ist das gemessene Risiko grösser als das Risikobudget, wird ein Teil in den Geldmarkt investiert. 5. Die Differenz zur Index-Position wird in den Geldmarktanteil investiert. Ein Zahlenbeispiel verdeutlicht den Mechanismus: Risikobudget 3% Value-at-Risk pro Monat 95% Value-at-Risk Index 6% Ermittlung der Allokation in den Index: Risikobudget 3% = Value-at-Risk Index 6% = 50% Dementsprechend werden 50% in den Index und 50% in den Geldmarkt investiert. 3

4 Die nebenstehende Grafik zeigt deutlich auf, wie bei sinkendem Kurs im DJ EuroStoxx 50-Index zwischen Anfang 2000 und Ende 2003 der Geldmarktanteil überwiegt. Dieser macht rund 70% der Allokation aus. Bei steigenden Kursen, also seit Januar 2004, wird das Engagement im Index kontinuierlich erhöht, bis es teilweise sogar 100% der Allokation ausmacht. Wie die untere Grafik aufzeigt, erzielte die Strategie im Backtesting eine deutlich bessere Performance als der Vergleichsindex. Eine dynamische Allokation ermöglicht eine bessere Performance bei weniger Risiko Dynamische Allokation des DJ EuroStoxx 50 Index: Engagement im Index in % Geldmarktanteil 20 0 Indexanteil Vergleich historisches Backtesting DJ EuroStoxx 50 Index (schwarz) und Strategie (blau) Quelle: swissquant Group; Rückrechnung: Historische Betrachtungen stellen keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar 4

5 Auch für andere Indizes wie den SMI, den S&P 500, den S&P MIB und den S&P GSCI weist die Strategie im Backtesting deutlich bessere Resultate als der entsprechende Vergleichsindex aus. Wie der unten stehenden Tabelle entnommen werden kann, konnte über die beobachteten Zeiträume in allen Indizes eine höhere jährliche Rendite bei tieferem Risiko im Vergleich zum Index erzielt werden. Höhere Renditen bei tieferem Risiko SMI DJ EuroStoxx 50 S&P 500 S&P MIB S&P GSCI Ziel Value-at-Risk pro Monat 3 4% 3 4% 3 4% 3 4% 5 7% Durchschnittliche Rendite p.a. Index 3.54% 0.70% 1.65% 6.85% 12.39% Durchschnittliche Rendite p.a. Strategie 3.92% 4.44% 3.41% 6.67% 9.86% Volatilität p.a. Index 14.23% 18.34% 13.87% 16.05% 21.73% Volatilität p.a. Strategie 7.71% 7.26% 7.20% 7.49% 12.85% Maximaler Monatsverlust Index 13.69% 20.62% 18.31% 18.31% 15.56% Maximaler Monatsverlust Strategie 5.33% 4.75% 5.90% 5.90% 10.92% Backtesting seit April 2000 April 2000 Januar 2000 April 2002 Januar 2000 Quelle: swissquant Group; Rückrechnung: Historische Betrachtungen stellen keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar 5

6 Volatilität von Rohstoffanlagen effizient reduzieren Volatilität von Rohstoffanlagen effizient reduzieren Rohstoffanlagen bieten im Portfoliokontext viele Vorteile: Historisch betrachtet weisen sie eine tiefe Korrelation zu anderen Anlageklassen wie Obligationen oder Aktien aus und eignen sich deshalb zur Risikodiversifikation. Zweistellige Renditechancen machen sie zudem zu attraktiven Investitionen für den langfristigen Vermögensaufbau, denn die prophezeite Ressourcenverknappung, einhergehend mit steigenden Rohstoffpreisen, bietet auch in Zukunft attraktive Gewinnaussichten. Da Rohstoffe tendenziell zulegen, wenn das Verbraucherpreisniveau steigt und Geld sich entwertet, bieten sie sich schliesslich auch als wirksamer Inflationsschutz an. Rohstoffe haben aber auch ihre Tücken: Die Direktanlage ist mit Lager- und Transportkosten verbunden und deshalb unwirtschaftlich. Die verschiedenen Rohstoffkategorien befinden sich oftmals in unterschiedlichen Zyklen und zeichnen sich zeitweise durch sehr hohe Volatilitäten aus. Auffallend ist, dass Rohstoffmärkte auch in Phasen steigender Kurse ausgeprägt hohe Volatilitäten aufweisen können. Dieser wesentliche Unterschied zu den Aktienmärkten rührt daher, dass Rohstoffmärkte auf Angebotsverknappungen mit starken kurzfristigen Preisanstiegen reagieren. Das Dynamic VONCERT auf den Vontobel Managed Risk Index Total Return «Commodity» verfolgt über die dynamische Allokation das Ziel, vergleichbare Renditen wie beim S&P GSCI TR zu erzielen, aber bei deutlich tieferem Risiko. Durch das Engagement in den Geldmarktanteil sollen kurzfristige Schwankungen etwas geglättet werden, was dem Portfolio mehr Stabilität verleiht. Rohstoffmärkte folgen eigenen Gesetzen Kursverlauf S&P GSCI TR Index (blau) und historische 30-Tage-Volatilität des S&P GSCI TR Index (schwarz) Quelle: Bloomberg

7 Chancen und Risiken einer Anlage in Dynamic VONCERT auf den Vontobel Managed Risk Index Der Investmentansatz der Dynamic VONCERTs auf den Vontobel Managed Risk Index zielt darauf ab, mit geringerem Risiko in einen ausgewählten Aktien- bzw. Rohstoffmarkt zu investieren und gleichzeitig vergleichbare oder sogar bessere Renditen zu erwirtschaften. Die Zertifikate eignen sich deshalb besonders gut dazu, den passiven Teil des Portfolios abzubilden. Als börsengehandelte Zertifikate zeichnen sie sich durch Liquidität und Transparenz aus. Die Bank Vontobel bietet insgesamt fünf Dynamic VONCERTs auf folgende Indizes an: SMI, DJ EuroStoxx 50, S&P 500, S&P MIB sowie den Rohstoffindex S&P GSCI. Die Zertifikate sind ohne Laufzeitbegrenzung und sind an der Scoach täglich handelbar. Anleger sollten jedoch beachten, dass die Zertifikate über keinen Kapitalschutz verfügen. Kursverluste in den zugrunde liegenden Aktienindizes werden deshalb auch die Performance der entsprechenden Zertifikate beeinträchtigen. swissquant Group Die swissquant Group ist ein spezialisiertes Dienstleistungsunternehmen im Bereich quantitativer Modelle für die Entscheidungsunterstützung im Finanzbereich. Ihre Kerndisziplinen sind die Entwicklung von Modellen und die Abstimmung der Modelle mit den beobachteten Daten. Die Breite der Dienstleistungen reicht vom Outsourcing von Risiko- und Performancemessungen über Programmierung von Entscheidungsunterstützungstools bis zu Entwicklung und Berechnung von Investmentstrategien. Die swissquant Group ist vor drei Jahren als ETH-Spin-off gegründet worden. Die Gründungspartner wollten ihr in der Forschung gewonnenes Know-how einem breiten Spektrum von Unternehmen im Bereich Finanzen zugänglich machen. Ihre Herkunft aus einer wissenschaftlichen Tätigkeit wird weiter in der swissquant Group gelebt, indem diese ca. 20% der Zeit und Mittel in Forschung und Entwicklung investiert. 7

8 Produktdetails Dynamic VONCERT auf den Vontobel Managed Risk Index Total Return Basiswert Vontobel Vontobel Vontobel Vontobel Vontobel Managed Managed Managed Managed Managed Risk Index Risk Index Risk Index Risk Index Risk Index Total Return Total Return Total Return Total Return Total Return «Switzerland» «USA» «Europe» «Italy» «Commodity» Benchmark SMIC TR S&P 500 TR DJ EuroStoxx S&P MIB TR S&P GSCI TR 50 TR Emissionspreis CHF USD EUR EUR USD Fixierung 3. März 2008 Liberierung 10. März 2008 Laufzeit Open End Symbol/Valor VZCRC/ VZCRU/ VZCRE/ VZCRI/ VZCRR/ Management-Fee 8 bps 12 bps pro Monat pro Monat Indexsponsor Bank Vontobel AG, Zürich Index Composition certiquant * Advisor Kotierung/ Scoach Sekundärmarkt *certiquant ist eine eingetragene Marke der swissquant Group AG, Zürich 8

9 Rechtliche Hinweise Die vorliegende Publikation dient lediglich der Information und stellt keine Anlageempfehlung oder Anlageberatung dar und ersetzt nicht die vor jeder Kaufentscheidung notwendige qualifizierte Beratung, insbesondere auch bezüglich aller damit verbundenen Risiken. In der Vergangenheit erzielte Performance darf nicht als Hinweis oder Garantie einer zukünftigen Performance verstanden werden. Allein massgeblich sind die in den jeweiligen Prospekten enthaltenen vollständigen Bedingungen, die bei der Bank Vontobel AG, Derivative Products, CH-8022 Zürich, unter Tel. +41 (0) , kostenlos erhältlich sind. Weiter verweisen wir auf die Broschüre «Risiken des Effektenhandels», die Sie bei uns bestellen können. Strukturierte Produkte gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und unterstehen nicht der Aufsicht der EBK. Die Werthaltigkeit von strukturierten Produkten kann nicht nur von der Entwicklung des Basiswerts, sondern auch von der Bonität des Emittenten abhängen. Der Anleger ist dem Ausfallrisiko des Emittenten/Garantiegebers ausgesetzt. Diese Publikation und die darin dargestellten Finanzprodukte sind nicht für Personen bestimmt, die einem Gerichtsstand unterstehen, der den Vertrieb der Finanzprodukte oder die Verbreitung dieser Publikation bzw. der darin enthaltenen Informationen einschränkt oder untersagt. Alle Angaben erfolgen ohne Gewähr.

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