Ist jetzt der richtige Zeitpunkt für Goldaktien?

Transkript

1 Premium Gold & Metal Fund Ist jetzt der richtige Zeitpunkt für Goldaktien? Warum sollte ich heute Goldaktien in mein Portfolio legen?

2 Indexiert per Differenz GoldAktien haben Aufholpotenzial Der Kursverlauf von Gold und Goldminenaktien ist von 1998 bis 2010 praktisch identisch verlaufen. Seit 2010 weisen die Goldaktien eine signifikante Unterentwicklung gegenüber dem Goldpreis auf Wieso? Quelle: Bloomberg, Premium Gold & Metal Fund Gold (oz) FTSE Gold Mines 2

3 Neue Goldfunde werden Rar, das Angebot sinkt Seit 2010 stiegen die Förderkosten einer Unze Gold stark an. Gleichzeitig werden Goldfunde immer rarer und der Goldgehalt im Gestein sinkt stetig. Diese Effekte verunsichern die Investoren, obwohl die Rentabilität der Minengesellschaften steigt. Unprofitable Minen werden stillgelegt oder verkauft und in der Administration werden die Kosten gesenkt. Goldfunde Weltweite Produktion Goldpreis Quelle Bild links: Metal Economics Group «Strategies for Gold Reserves Replacement Quelle Bild rechts: GFMS Mine Economics, LBMA World Gold Council 3

4 Goldaktien auf niedrigem Bewertungsniveau Historisch lag das Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV, Median der «HUI Gold Bugs»-Aktien) auf ca. 28. Heute liegt das KGV nur noch auf ca. 12. Die durchschnittliche Nettomarge der Gold-Bugs-Aktien lag in den letzten zehn Jahren bei ca. 15%. In den letzten drei Jahren sind die Margen aufgrund des stark gestiegenen Goldpreises und der Kostensenkungen auf ca. 25% gestiegen. Eine weitere Margenausweitung wird erwartet. Historisches und geschätztes KGV des Gold-Bugs-Index Historische und geschätzte Nettomargen des Gold-Bugs-Index Quelle: JCF Factsheet, Erste Group Research 4

5 Potenzial Langfristig eine hohe Korrelation Langfristig sollten sich die Aktien dank den stark erhöhten Margen und den tiefen Bewertungen erholen und die erlittenen Abschläge aufholen. Oder pessimistisch betrachtet, bei einer Korrektur des Goldpreises sollten Goldminenaktien unterproportional leiden. Gold Korrelation letzten 10 Jahre Gold Korrelation letzten 12 Monate Gold Spot $ (oz) FTSE Gold Mines Index 0 Gold Spot $ (oz) FTSE Gold Mines Index In der Vergangenheit verliefen Gold und Goldaktien parallel Heute haben die Goldaktien Aufholpotenzial Quelle: Bloomberg, Premium Gold & Metal Fund 5

6 Ratio FTSE / Gold Aktien oder physisches Gold? Anhand dieser Grafik erkennt man, wie viele Goldunzen eine Einheit des FTSE- Gold-Index wert ist. Der Wert liegt mit 1.5 Unzen Gold fast ⅓ so tief wie vor fünfzehn Jahren. Dies bedeutet, dass die Goldminenaktien im Verhältnis zu physischem Gold derzeit günstiger sind als in den Krisenjahren 2000 und Einen besseren Einstiegszeitpunkt, Goldminenaktien dem physischen Gold vorzuziehen, gab es seit fünfzehn Jahren nicht mehr FTSE Gold Mines / Gold (oz) Quelle: Bloomberg (FTSE(tr) / Spot, Premium Gold & Metal Fund 6

7 Weshalb sollten Goldaktien bevorzugt werden? Seit fünfzehn Jahren hatten wir kein vorteilhafteres Verhältnis von Goldminenaktien zu physischem Gold. Selbst in den Jahren 2000 und 2008 waren Goldminenaktien im Verhältnis zum physischen Gold höher bewertet. In den letzten zwei Jahren akzentuierte sich die Situation: Goldminenaktien brachen am Markt ein und haben sich gegenüber physischem Gold um 50-60% schwächer entwickelt. Langfristig jedoch haben physisches Gold und Goldaktien stark korreliert. Das KGV der Goldminenaktien sind so tief wie nie zuvor. Gleichzeitig steigen die Gewinnmargen der produzierenden Goldminengesellschaften überproportional. Die Chancen, dass Goldminengesellschaften die «Differenz» zum Goldpreis wieder schliessen und Mehrwert schaffen, sind wesentlich höher, als dass die Differenz sich weiter vergrössert. 7

8 Welche Minenaktien werden profitieren? Diejenigen mit tiefen Förderkosten mit hohem positivem Cash Flow mit hohen Reserven und somit langer Laufzeit (Life of Mine) mit hohem Goldgehalt im Gestein in sicheren Ländern mit Dividendenausschüttungen 8

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