Studie Fonds-Jahresberichte: Schlechte Werte für Verständlichkeit

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1 Studie Fonds-Jahresberichte: Schlechte Werte für Verständlichkeit

2 Studie: Fonds-Jahresberichte Zusammenfassung Die Verständlichkeit der untersuchten Fonds-Jahresberichte ist in vielen Fällen vergleichbar mit dem Schwierigkeitsgrad einer Doktorarbeit. Für ein gutes Verständnis benötigt man als Voraussetzung einen akademischen Bildungsgrad oder fundiertes Fachwissen. Komplexe Satzkonstruktionen, schwierige Fach- und Fremdwörter, Anglizismen, ein hoher Abstraktheitsgrad sowie fachsprachliche Formulierungen sind typische Eigenschaften der Fonds-Jahresberichte.

3 Studie: Fonds-Jahresberichte Bewertung der Fonds-Jahresberichte nach Hohenheimer Verständlichkeits-Index Fonds-Berichte 3,7 Dissertation 4,2 Bild-Zeitung 16,8 sehr schwer verständlich sehr leicht verständlich

4 Studie: Fonds-Jahresberichte Hintergrund Seit der weltweiten Finanz- und Wirtschaftskrise im Jahr 2008 sind viele Anleger und Kunden von Banken, Finanzinstituten und Kapitalanlagegesellschaften verunsichert. Das Vertrauen in die Transparenz der Finanzkommunikation ist beschädigt, wenn nicht gar zerstört. Eine wichtige Grundlage für eine transparente und offene Kommunikation mit Anlegern und Investoren sind verständliche Produktinformationen. Zu diesen Dokumenten gehören auch Jahres- und Halbjahresberichte von Anlagefonds.

5 Studie: Fonds-Jahresberichte Hintergrund Von jedem Fonds muss einmal jährlich ein Jahresbericht und halbjährlich einen Halbjahresbericht erstellt werden. Der aktuelle Jahres-/Halbjahresbericht und der Verkaufsprospekt müssen einem potentiellen Käufer angeboten werden. Sowohl für den Endkunden (Anleger) als auch für den Vertrieb (Anlageberater) sind Fonds-Jahresberichte relevante Dokumente, um ein Produkt zu beurteilen.

6 Studie: Fonds-Jahresberichte Hintergrund Anleger und Investoren wollen verständlich und ehrlich über Inhalte der Produkte und über Risiken informiert werden. Studien belegen, dass die Verständlichkeit von Produkt- Informationen ein wesentliches Entscheidungskriterium für ein Anlageprodukt sind. Das gilt auch für höher gebildete Zielgruppen (Personen mit geringerer Bildung vertrauen häufiger den Beraten). Verständliche und transparente Produkt-Informationen sind eine Chance für Fondsanbieter, das Vertrauen ihrer Kunden zu stärken und sich dadurch Wettbewerbsvorteile zu sichern.

7 Studie: Fonds-Jahresberichte Fragestellung der Studie Wie aber sieht es in der Realität aus? Nehmen Anbieter von Fonds diese Herausforderung an? Wie verständlich sind typische Fonds-Jahresberichte? Gibt es Unterschiede zwischen verschiedenen Gesellschaften? Welche Fonds-Jahresberichte sind besonders gut, welche weniger? Und was sind die typischen Barrieren für die Verständlichkeit? Diese Fragen stehen im Mittelpunkt der nachfolgenden Studie.

8 Studie Fonds-Jahresberichte Vorgehen und Methode

9 Methode Vorgehensweise In der Studie wurden 25 global anlegende Aktienfonds von großen Kapitalanlagegesellschaften untersucht. Von allen Gesellschaften wurde ein möglichst aktueller Fonds- Jahresbericht ausgewählt. Es wurde darauf geachtet, dass die Textvolumina möglichst vergleichbar waren. Dabei variieren die Seitenzahlen zwischen 5 und 12 Seiten reiner Text. Grafiken, Tabellen, Bild- und Grafikunterschriften sowie Fußnoten wurden bei der Analyse nicht berücksichtigt.

10 Methode Fondsgesellschaften: - Allianz - AXA IM - BlackRock - BNP Paribas - Carmignac Gestion - Credit Suisse ETF - DEKA - DEXIA AM - DJE Investment - DWS - Franklin Templeton - Goldman Sachs - HSBC - Invesco - J.P. Morgan AM - M&G Investment - Pictet - Raiffeisen Capital Management (RCM) - Sarasin - Schroders - Swiss & Global - UBS Global AM - Union Investment - Veritas - Vontobel

11 Methode Analyse der formalen Verständlichkeit Die formale Verständlichkeit der Fonds-Jahresberichte wurde nach wissenschaftlichen Methoden statistisch gemessen. Für die formale Verständlichkeitsanalyse wurde die vom H&H Communication Lab GmbH und der Universität Hohenheim entwickelte Software TextLab verwendet. Die Software ermöglicht eine fundierte Analyse und objektive Bewertung der Verständlichkeit von Texten. Die Ergebnisse zeigen auch auf, wo Verständlichkeits-Barrieren bestehen.

12 Methode TextLab-Analyse TextLab berechnet zahlreiche Verständlichkeitsfaktoren von Texten. Auf deren Basis werden verschiedene Lesbarkeitsformeln berechnet. Mit ihnen wird die formale Verständlichkeit von Texten bestimmt. Zudem werden Faktoren wie Satzlängen, Wortkomplexität, Wortbekanntheit, Anteil abstrakter Substantive, Passivsätze, Fremdwörter oder Anglizismen identifiziert.

13 Methode Hohenheimer Verständlichkeits-Index Um eine zusammenfassende Bewertung der Verständlichkeit zu erhalten, werden die Texte mit dem von der Universität Hohenheim und dem Communication Lab entwickelten Hohenheimer Verständlichkeitsindex bewertet. Dieser Index fasst mehrere statistische Textkriterien zu einem Gesamtwert zusammen. Der Hohenheimer Verständlichkeits-Index reicht von 0 (überhaupt nicht verständlich) bis 20 (maximal verständlich)

14 Methode Hohenheimer Verständlichkeits-Index Lesbarkeitsformeln Amstad-Formel Wiener Sachtextformel SMOG-Index Lix-Lesbarkeitsindex Verständlichkeitsparameter durchschnittliche Satzlänge Anteil Sätze > 20 Wörter Anteil Schachtelsätze durchschnittliche Wortlänge Anteil Wörter > 6 Zeichen Anteil abstrakter Substantive

15 Studie Fonds-Jahresberichte Ergebnisse

16 Ranking nach Hohenheimer Verständlichkeits-Index Carmignac Gestion BNP Paribas Union Investment AXA IM Invesco Veritas HSBC BlackRock Credit Suisse ETF DEKA Swiss & Global Goldmann Sachs Vontobel Dexia Pictet M&G Investment Franklin Templeton Schroders UBS Global AM DJE Investment DWS Investment JP Morgan AM RCM Allianz Sarasin 4,67 4,58 4,50 4,08 3,67 3,08 3,08 3,00 2,83 2,83 2,67 2,67 2,58 2,58 2,50 2,42 2,42 2,42 1,92 1,75 1,50 6,33 6,17 6,00 12, Sehr schwer verständlich Sehr leicht verständlich

17 Hohenheimer Verständlichkeits-Index Alles in allem ist die formale Verständlichkeit der Fonds- Jahresberichte als kritisch einzustufen. Bis auf einen Jahresbericht (Carmignac Gestion) befinden sich alle Ergebnisse unterhalb der 10-Punkte-Marke des Hohenheimer Verständlichkeits-Index. Die Texte decken dennoch ein relativ breites Spektrum an Schwierigkeitsstufen ab (1,5 Punkte 12,17 Punkte). Alle Texte, die Werte unter 5 Punkten erreichen, sind als dringend verbesserungswürdig einzustufen. Ein akademischer Bildungsgrad ist Voraussetzung, um diese Texte zu verstehen.

18 Barrieren für die Verständlichkeit Warum schneidet ein Großteil der Fonds-Jahresberichte beim Hohenheimer Verständlichkeits-Index (HVI) mit so niedrigen Werten ab? Die Ergebnisse sind auf verschiedene Texteigenschaften zurückzuführen, die für die Verständlichkeit kritisch sein können. Diese Texteigenschaften fließen als Bewertungskriterien in die Berechnung des HVI ein. Für die Verständlichkeit kritische Texteigenschaften werden auch als Verständlichkeits-Barrieren bezeichnet.

19 Barrieren für die Verständlichkeit 1. Lange Bandwurmsätze 2. komplexe Schachtelsätze 3. komplexe Wörter (Wortkomposita, Fremd- und Fachwörter) 3. Anglizismen 4. Passivsätze 5. Sätze mit hoher Informationsdichte Diese Kriterien werden auf den folgenden Seiten im einzelnen betrachtet:

20 Anteil langer Sätze in Prozent ( mehr als 20 Wörter ) Veritas Union Investment BNP Paribas Swiss & Global BlackRock DEKA UBS Global AM J.P. Morgan AM Invesco Credit Suisse ETF Allianz DJE_Investment Pictet DWS M&G Investment AXA IM Vontobel Sarasin RCM Goldmann Sachs Schroders Dexia HSBC Franklin Templeton 30% 32% 34% 35% 40% 41% 41% 41% 41% 41% 43% 43% 43% 43% 44% 44% 45% 47% 47% 48% 49% 50% 51% 53% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

21 Lange Sätze Lange und komplexe Satzkonstruktionen sind eine typische Eigenschaft von Fachtexten und häufig eine Barriere in der Experten-Laien-Kommunikation. Sätze mit mehr als 20 Wörtern erschweren den Lesevorgang und können beim Leser zu Unverständnis und Unsicherheit führen. Die Fonds-Jahresberichte kommen auf eine durchschnittliche Satzlänge von 20,71 Wörtern je Satz. Im Durchschnitt haben 41 Prozent der Sätze mehr als 20 Wörter. Diese Werte weisen auf eine hohe Sprachkomplexität hin.

22 Beispiel langer Satz (75 Wörter) Bei nicht notierten Wertpapieren oder Wertpapieren, die weder an einer Wertpapierbörse noch an einem anderen regulierten Markt gehandelt werden (einschließlich Wertpapiere geschlossener Investmentfonds), sowie bei an anderen Märkten notierten oder nicht notierten Wertpapieren, für die kein Bewertungskurs verfügbar ist, oder bei Wertpapieren, deren notierter Kurs nach Meinung des Verwaltungsrats des Fonds nicht ihren fairen Marktwert widerspiegelt, erfolgt die Bewertung durch den Verwaltungsrat des Fonds unter Berücksichtigung von Treu und Glauben auf der Grundlage des Veräußerungspreises. (BlackRock)

23 Beispiel langer Satz (93 Wörter) Nach unserer Auffassung vermitteln die beiliegenden Bilanzen einschließlich des Wertpapier-Portfolios, der betreffenden Gewinnund-Verlust-Rechnung, der Veränderungsnachweise des Nettovermögens und der finanziellen Schwerpunkte in jeder wesentlichen Hinsicht ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage des Name Growth Fund, Inc (des Fonds) zum 31. August 2010 und 31. August 2009, die Ergebnisse der Geschäftstätigkeit für das abgelaufene Jahr, die Veränderungen des Nettovermögens für die beiden Jahre und die finanziellen Schwerpunkte für jede der vorgelegten Perioden in allen wesentlichen Belangen und stimmt mit den in den Vereinigten Staaten von Amerika allgemein anerkannten Bilanzierungsgrundsätzen überein. (Franklin Templeton)

24 Beispiel langer Satz (123 Wörter) Verwahrt der inländische Anleger Anteile an einem Investmentvermögen, welche er in seinem Betriebsvermögen hält, in einem inländischen Depot bei der Kapitalanlagegesellschaft oder einem anderen Kreditinstitut (Depotfall), nimmt das depotführende Kreditinstitut als Zahlstelle vom Steuerabzug Abstand bzw. erstattet von der Kapitalanlagegesellschaft abgeführte Kapitalertragsteuer soweit der Anleger eine entsprechende NV-Bescheinigung rechtzeitig vorlegt (ob eine umfassende oder nur teilweise Abstandnahme/Erstattung erfolgt, richtet sich nach der Art der jeweiligen NV-Bescheinigung) bzw. bei Gewinnen aus der Veräußerung von Wertpapieren, Gewinnen aus Termingeschäften, Erträgen aus Stillhalterprämien, ausländischen Dividenden sowie Gewinnen aus der Veräußerung der Investmentanteile, auch ohne Vorlage einer NV-Bescheinigung, wenn der Anleger eine unbeschränkt steuerpflichtige Körperschaft ist oder die Kapitalerträge Betriebseinnahmen eines inländischen Betriebs sind und der Gläubiger dies der auszahlenden Stelle nach amtlich vorgeschriebenen Vordruck erklärt. (DWS)

25 Anteil an Schachtelsätzen (3 und mehr Satzteile) Carmignac Gestion Union Investment AXA IM Swiss & Global DEKA Veritas BNP Paribas Sarasin Invesco BlackRock HSBC Pictet Credit Suisse ETF DJE Ivestment J.P. Morgan AM Vontobel Allianz Dexia DWS Investment UBS Global AM RCM M&G Investment Schroders Goldmann Sachs Franklin Templeton 0,43% 7,06% 10,32% 10,47% 13,57% 13,87% 15,17% 15,56% 17,14% 17,44% 18,09% 18,11% 18,51% 18,78% 18,82% 20,00% 20,41% 20,64% 20,88% 21,02% 23,08% 24,26% 24,87% 24,94% 27,94% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

26 Schachtelsätze (3 und mehr Satzteile) Verschachtelte Kettensätze mit 3 und mehr Satzteilen können die Lese- und Verständlichkeitsbedingungen erschweren. Häufig haben lange Schachtelsätze einen hohen Informationsgehalt und verlangen dem Leser ein hohes Maß an kognitiver Leistung ab, Texte beim ersten Lesen zu verstehen. Die Fonds-Jahresberichte haben einen durchschnittlichen Anteil an Schachtelsätzen von 18 Prozent. Die Bandbreite der Ergebnisse ist jedoch relativ groß (0 28 Prozent).

27 Beispiel Schachtelsatz (7 Satzteile) Gestaltung, Umsetzung und Aufrechterhaltung eines internen Kontrollsystems, soweit dieses für die Erfassung und Bewertung des Sondervermögens sowie die Aufstellung des Rechenschaftsberichtes von Bedeutung ist, damit dieser frei von wesentlichen Fehldarstellungen ist, sei es auf Grund von beabsichtigten oder unbeabsichtigten Fehlern, die Auswahl und Anwendung geeigneter Bewertungsmethoden, die Vornahme von Schätzungen, die unter Berücksichtigung der gegebenen Rahmenbedingungen angemessen erscheinen. (RCM)

28 Beispiel Schachtelsatz (6 Satzteile) Entsprechend dem uns von der ordentlichen Generalversammlung der Aktionäre erteilten Auftrag vom 24. April 2009 haben wir den beigefügten Jahresabschluss der Name Produkt und ihrer jeweiligen Teilfonds geprüft, der die konsolidierte Aufstellung des Nettovermögens, den Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2009, die konsolidierte Ertrags- und Aufwandsrechnung und Entwicklung des Nettovermögens für das an diesem Datum abgelaufene Geschäftsjahr, sowie eine Zusammenfassung der wesentlichen Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und die sonstigen Erläuterungen zu den Aufstellungen enthält. (J.P. Morgan AM)

29 Beispiel Schachtelsatz (6 Satzteile) Bei der Planung und Durchführung unserer Prüfung wurde darauf geachtet, alle von uns für erforderlich erachteten Informationen und Erklärungen einzuholen, damit mit entsprechender Sicherheit erkannt werden kann, ob der Abschluss von wesentlichen Fehlern frei ist, ganz gleich, ob diese durch Betrug, sonstige Unregelmäßigkeiten oder Irrtum entstanden sind. (Allianz)

30 Komplexe Wörter Die negative Bewertung der Fonds-Jahresberichte ist auch auf den häufigen Gebrauch von komplexen Begriffen zurückzuführen. Komplexe Begriffe können zusammengesetzte Wörter (Wortkomposita), Fachwörter, Fremdwörter oder Anglizismen und denglische Wortkreationen sein. Die unbedachte Verwendung von komplexen Wörtern stellt eine der größten Verständigungs-Barrieren in der Experten- Laien-Kommunikation dar.

31 Komplexe Wörter Auch in den untersuchten Texten kommt es häufig zur Verwendung von zusammengesetzten Wörtern, Fachund Fremdwörtern sowie Anglizismen. Nicht immer können Fach- und Fremdwörter ersetzt werden. Viele Fachwörter sind in der Finanzkommunikation feststehende Begriffe, deren Verbannung zu Verunsicherung führen kann. Aber zumindest sollten für den Inhalt relevante Fachbegriffe erklärt oder durch ein leichtes Synonym ergänzt werden.

32 Durchschnittliche Wortlänge (Buchstaben je Wort) AXA IM BNP Paribas HSBC Invesco BlackRock_ Goldmann Sachs Dexia Credit Suisse ETF Veritas Vontobel Union Investment M&G Investment Pictet Carmignac Gestion Schroders UBS Global AM Franklin Templeton J.P. Morgan AM DJE Investment DWS Investment Swiss & Global DEKA RCM Allianz Sarasin 6,27 6,39 6,41 6,47 6,63 6,64 6,69 6,70 6,74 6,74 6,76 6,77 6,78 6,81 6,81 6,82 6,86 6,93 6,96 6,96 7,01 7,05 7,06 7,06 7,11 5,50 5,70 5,90 6,10 6,30 6,50 6,70 6,90 7,10 7,30 7,50

33 Durchschnittliche Wortlänge Die durchschnittliche Wortlänge in den Fonds- Jahresberichten liegt bei 6,8 Buchstaben je Wort. Für Texte mit einem fachlichen Inhalt ist dieser Durchschnittswert noch als angemessen einzustufen. Die Werteskala verläuft von 6,27 bis 7,11 Buchstaben pro Wort. Werte von 7 und mehr Buchstaben pro Wort sind allerdings als problematisch einzustufen. Hier sollte die Verwendung von Wortkomposita und komplexen Fachbegriffen überprüft werden.

34 Anteil langer Wörter in Prozent (mehr als 12 Buchstaben) BNP Paribas AXA IM Invesco HSBC M&G Investment BlackRock Goldmann Sachs Veritas Credit Suisse ETF Dexia Union Investment Pictet Carmignac Gestion Vontobel J.P. Morgan AM UBS Global AM RCM Franklin Templeton Schroders DJE Investment Swiss & Global DWS DEKA s Allianz Sarasin 9,34% 10,32% 10,42% 10,55% 10,75% 10,93% 10,94% 11,50% 11,85% 12,08% 12,25% 12,39% 12,41% 12,49% 12,50% 12,51% 12,82% 12,85% 12,87% 12,94% 13,41% 14,15% 14,35% 14,64% 16,57% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20%

35 Anteil Wörter mit mehr als 12 Buchstaben Kaum einer der Texte kommt beim Anteil der Wörter mit mehr als 12 Buchstaben unter die 10-Prozent-Marke. Ausnahme ist der Jahresbericht der PNB Paribas (9 Prozent). Beispiele für lange Wörter: - rechnungslegungsrelevant (Sarasin) - Unternehmensführungsstandards (AXA) - Transparenzgedanken (DEKA) - Zentralverwaltungsvergütung (Allianz) - Anlageverwaltungsgebühr (AXA) - Beinahe-Zusammenbrüche (BlackRock)

36 Anteil Anglizismen in Prozent* BNP Paribas Allianz DEKA Veritas UBS Global AM DWS Carmignac Gestion Pictet Dexia DJE Investment Vontobel AXA IM J.P. Morgan AM Credit Suisse ETF Union Investment Sarasin Franklin Templeton Schroders HSBC Invesco Swiss & Global M&G Investment Goldmann Sachs BlackRock 0,66% 0,67% 0,82% 0,85% 1,17% 1,27% 1,36% 1,38% 1,41% 1,45% 1,46% 1,48% 1,69% 1,79% 1,84% 1,84% 1,92% 2,22% 2,41% 2,66% 3,08% 3,21% 3,34% 3,44% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% * Hinweis: Es wurden nur Anglizismen gezählt, die in der Software hinterlegt sind.

37 Anglizismen Immer wieder kommen in den Texten Anglizismen oder deutsch-englische Wortzusammensetzungen (Denglisch) vor. Zwar ist der durchschnittliche Anteil an Anglizismen relativ gering, dennoch sollten möglichst keine Anglizismen verwendet werden. Beispiele für Anglizismen/Denglisch: - Private Placement (Goldmann Sachs) - Outperformance (AXA) - Bottom Up (RCM) - Cashflow (M&P) - Market Maker (BlackRock) - Performanceergebnisse (RCM )

38 Anteil abstrakte Substantive in Prozent DEKA DWS Union Investment AXA IM Invesco Franklin Templeton Schroders Goldmann Sachs DJE Investment BlackRock J.P. Morgan AM BNP Paribas Credit Suisse ETF Carmignac Gestion Vontobel Dexia Veritas UBS Global AM Allianz RCM Swiss & Global Pictet M&G Investment Sarasin 3,57% 3,64% 4,15% 4,23% 4,41% 4,47% 4,69% 4,85% 4,89% 4,98% 5,13% 5,27% 5,35% 5,40% 5,49% 5,76% 6,06% 6,27% 6,43% 6,46% 6,50% 6,57% 6,64% 8,04% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9%

39 Abstrakte Substantive Eine Häufung von abstrakten Substantiven ist ein Indikator für einen hohen Abstraktionsgrad eines Textes. In der Software-Analyse werden abstrakte Substantive anhand der Endung (Suffix) eines Wortes identifiziert. Zu den Suffixen gehören: -ung, -ismus oder -ion. Nicht jedes Wort mit einem dieser Suffixe ist als abstrakt zu bezeichnen. Umgekehrt gibt es auch Wörter, die nicht eines dieser Suffixe tragen und dennoch als abstrakt zu bezeichnen sind.

40 Abstrakte Substantive Zehn der untersuchten Texte verfügen über einen Anteil an abstrakten Substantiven von unter 5 Prozent. Texte mit einem Anteil von über 5 und mehr Prozent verfügen tendenziell über einen hohen Abstraktionsgrad. Beispiele für abstrakte Substantive: - Vollständigkeit - Begleichung - Unrichtigkeiten - Vergangenheit - Anlagestrategie - Anlagepolitik - Risikoversion - Neuemissionen

41 Carmignac Gestion Sarasin HSBC BNP Paribas DEKA AXA IM RCM Union Investment DWS Investment Veritas Franklin Templeton M&G Investment BlackRock Invesco DJE Investment Dexia UBS Global AM Allianz Credit Suisse ETF Schroders Goldmann Sachs Pictet J.P. Morgan AM Vontobel Swiss & Global Anteil Sätze im Passiv 8,68% 8,89% 9,30% 22,07% 22,09% 22,58% 23,08% 24,91% 29,97% 30,43% 30,55% 31,19% 31,32% 31,43% 32,39% 32,57% 34,39% 35,71% 36,57% 36,79% 38,93% 39,37% 43,90% 44,52% 51,16% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

42 Passivsätze Passivsätze sind nicht generell ein Verstoß gegen die Verständlichkeit. Allerdings können Passivsätze in bestimmten Kontexten eine Barriere darstellen, da sie verschleiern, wer handelt. Auch wirken Passivsätze unpersönlicher. Dadurch schaffen sie eine Distanz zwischen Unternehmen und Kunden. Je höher also der Anteil an Passivsätzen, desto distanzierter und unpersönlicher ist der Text gehalten. Der Anteil an Passivsätzen in den Fonds-Jahresberichten ist hoch. Durchschnittlich beträgt der Anteil an Passivsätzen 30 Prozent. Die Bandbreite der Ergebnisse ist sehr groß: von 8,6 bis 51,1 Prozent Passivsätze.

43 Beispiel Passivsätze Erstellung des Abschlusses unter der Annahme, dass die Gesellschaft weitergeführt wird, sofern die Annahme, dass die Gesellschaft ihre Tätigkeit fortsetzen wird, nicht unangebracht ist. (M&G Investment) Erwartet wird deshalb ein moderates Wachstum der Weltwirtschaft im zweiten Halbjahr (BlackRock) Durch weitere Berechnungen mit ausgewiesenen Ergebnissen können Abweichungen nicht ausgeschlossen werden. (RCM)

44 Sätze mit 3 und mehr Informationseinheiten Carmignac Gestion Veritas DEKA BNP Paribas Swiss & Global Sarasin Invesco DWS Investment AXA IM DJE Investment Allianz UBS Global AM M&G Investment Pictet Vontobel BlackRock Credit Suisse ETF Dexia RCM Schroders J.P. Morgan AM HSBC Franklin Templeton Goldmann Sachs Union Investment 19,09% 29,81% 38,37% 39,31% 39,53% 40,00% 43,17% 44,78% 45,81% 46,48% 46,94% 47,13% 48,02% 48,03% 48,39% 48,40% 49,44% 50,46% 50,55% 50,78% 51,92% 55,56% 56,40% 59,44% 71,00% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%

45 Informationsdichte Je mehr Information ein Satz enthält, umso schwerer ist er zu verstehen (Informationsdichte). Als Faustregel gilt: maximal 2 Informationseinheiten je Satz. Informationseinheiten werden in Sätzen meist durch Satzzeichen, Konjunktionen oder Klammern erkannt. Auch kürzere Sätze können mehrere Informationseinheiten enthalten. Die Informationsdichte bei den Fonds-Jahresberichten ist zum Teil sehr hoch. Durchschnittlich haben 47 Prozent der Sätze 3 und mehr Informationseinheiten. Die Bandbreite variiert von 19 bis 71 Prozent.

46 Studie Fonds-Jahresberichte Schlussfolgerungen

47 Schlussfolgerung Es gibt viel zu tun Wie die formale Analyse der Verständlichkeit der Fonds- Jahresberichte zeigt, gibt es eine hohe Bandbreite an Ergebnissen. Ein Großteil der Dokumente muss jedoch als eingeschränkt verständlich oder sogar als unverständlich bewertet werden zumindest für Personen ohne akademische Bildung oder fundiertes Fachwissen. Die Studie zeigt aber auch, dass es anders geht. Der Fonds- Jahresbericht von Carmignac Gestion schneidet in nahezu allen Kriterien positiv ab und ist als verständlich einzustufen.

48 Schlussfolgerung Es gibt viel zu tun Der Großteil der Schwachstellen sind hausgemacht. Durch den Einsatz einer alltagstauglichen Sprache können viele Barrieren abgebaut werden. Dazu zählen: Verzicht auf unnötig komplexe Fach- und Fremdwörter. Auflösung zusammengesetzter Wörter. Verwendung bekannter Wörter. Erklärungen für notwendige Fachbegriffe. Verwendung kurzer, prägnanter Sätze. Verzicht auf zu viele Nebensätze (Schachtelsätze). Aktive statt passive Leseransprache.

49 Kontakt H&H Communication Lab GmbH Hindenburgring Ulm Ansprechpartner: Oliver Haug Geschäftsführer Tel.: Fax: Internet: