Beurteilung des Leasings als Finanzierungsmöglichkeit aus Sicht des Leasingnehmers Vorteile des Leasings Investition möglich auch bei fehlendem Eigenkapital. Der Leasinggegenstand muss nicht gekauft werden, die Leasingraten können während der Laufzeit aus den erwirtschafteten Erträgen finanziert werden. Keine Bindung von Kapital und Erhaltung der Liquidität. Kreditspielraum bleibt erhalten. Keine Stellung von Sicherheiten notwendig (Leasinggeber bleibt Eigentümer des Leasingobjekts). Bei kurzfristigen Laufzeiten ist eine schnelle Anpassung an den technischen Fortschritt möglich. Teilhaben am Know-how des Leasinggebers. Steuerliche Vergünstigungen (Leasingraten können als Betriebsaufwendungen angesetzt werden, wenn der Leasinggegenstand nicht in der Steuerbilanz auszuweisen ist). Klare Kalkulationsgrundlage (Leasingraten sind über die Vertragslaufzeit hinweg konstant). In der Regel geringerer Verwaltungsaufwand (keine Aufnahme in den Anlagenbestand, keine planmäßige Abschreibung etc.). Nachteile des Leasings Hohe Leasingkosten, die in der Regel in ihrer Summe höher als beim Kauf sind (wegen der in den Leasingraten enthaltenen höheren Verzinsung und dem Gewinnaufschlag; je nach Vertragsdauer liegt die Summe der Leasingraten 20 % bis 23 % über dem Kaufpreis des Leasingobjekts). Leasingraten stellen fixe Kosten dar, die auch in Zeiten hoher Liquiditätsbelastung zu zahlen sind. Wird der Leasinggegenstand nicht aktiviert, kann er auch nicht zur Kreditsicherung genutzt werden. Kein Eigentumserwerb am Anlagevermögensteil (Leasinggeber bleibt Eigentümer). Keine Möglichkeit der steuerlichen Abschreibung (bis auf Ausnahmen). Vertragliche Bindung während der Grundmietzeit (keine technische/wirtschaftliche Anpassung an die betrieblichen Gegebenheiten). Lösungen zur Fall-Erarbeitung 1. Fallaufgabe Der Anschaffungswert für einen Pkw ist beispielsweise dem Darlehensangebot der Volkswagenbank GmbH zu entnehmen. Der Angebotspreis beträgt 35.725,68 brutto für einen Pkw, also 30.021,58 netto. Für die zu beschaffenden fünf Pkw müssen somit 150.107,89 netto investiert werden. Fallbeispiel Leasing_Lösung.docx Seite 1 von 8
2. Fallaufgabe Beispiele für Finanzierungsalternativen sowie deren exemplarische Vor- und Nachteile sind: Barkauf mit Eigenkapital Vorteile: Nutzung von Barzahlungsrabatten. Keine weiteren Kosten (Zinszahlungen, Provisionen etc.). Sofortige Erlangung des Eigentums und Möglichkeit der Abschreibung (Gewinnminderung durch AfA). Nachteile: Hohe Kapitalbindung ab dem Beschaffungszeitpunkt. Verlust von Zinserträgen ( Opportunitätskosten"). Verlust von Liquidität für andere Auszahlungen. Leasing Vorteile: Geringes Investitionsrisiko für Leasingnehmer. Geringe Liquiditätsbelastung zu Beginn der Anschaffung. Geringe Kapitalbindungskosten (Wegfall der Opportunitätskosten"). Während der Laufzeit konstante Liquiditätsbelastung/Kosten (Leasingraten). Nachteile: In der Regel langfristige Bindung an den Leasingvertrag. Kein Eigentumserwerb während der Laufzeit, daher keine Abschreibungsmöglichkeit. Über den Nutzungszeitraum hohe Kosten (Leasingraten). Kreditkauf mit Abzahlung während der Laufzeit Vorteile: Während der Laufzeit sinkende Annuitäten (Tilgungsraten und Zinszahlungen), da die Kredithöhe durch die Tilgung sinkt. Keine hohe Liquiditätsbelastung zu Beginn der Laufzeit. Möglichkeit der Abschreibung, da am Anlagegut sofort Eigentum erlangt wird. Nachteile: Hohes Investitionsrisiko. Kreditwürdigkeit sinkt (mit zunehmender Verschuldung sinkt die Möglichkeit zur Kreditaufnahme). keine Nutzung von Serviceleistungen wie beim Leasing. Zinsbelastung (Kosten). Kreditkauf mit Rückzahlung am Ende der Laufzeit Vorteile: Konstante Zinszahlungen während der Laufzeit (geringe Liquiditätsbelastung). Das Anlagegut kann bereits Erträge erwirtschaften und damit die anfallenden Zinsen getilgt werden. Erlangung des Eigentums (Abschreibungsmöglichkeit). Nachteile: Über die Vertragslaufzeit hinweg hohe Zinsbelastungen. Am Ende der Laufzeit hohe Liquiditätsbelastung (zumal das Anlagegut zu diesem Zeitpunkt bereits weit abgeschrieben ist und i. d. R. die Leistungsfähigkeit niedrig ist). Hohes Investitionsrisiko (ggf. ist das Anlagegut bereits zum Zeitpunkt des Vertragsendes nicht mehr nutzbar, z. B,. durch technische Veralterung). Fallbeispiel Leasing_Lösung.docx Seite 2 von 8
3. Fallaufgabe Beschaffungsalternative 1: Kreditkauf mit Ratenzahlung (Angebot der Volkswagenbank) Besonderheiten: Zu Beginn der Laufzeit erhält der Kreditnehmer ein Darlehen über die benötigte Investitionssumme, mit dem zur Verfügung gestellten Kapital kann das Anlagegut beschafft werden und der Kreditnehmer erhält sofort das Eigentum am Anlagegut, während der Laufzeit werden an den Kreditgeber gleichbleibende Tilgungsraten (Annuitäten) geleistet, durch die Tilgungsraten sinkt die Darlehenshöhe während der Laufzeit und damit die zu leistenden Zinsen, über die Laufzeit hinweg sinkt die Liquiditätsbelastung, da die zu zahlenden Zinsen von einer immer weiter sinkenden Darlehenshöhe berechnet werden, am Ende der Laufzeit ist das Darlehen voll abgezahlt, während der Laufzeit des Darlehens können neben den Zinszahlungen die auf das Anlagegut vorgenommenen Abschreibungen steuerlich als Aufwand geltend gemacht werden (Senkung der erfolgsabhängigen Steuern). Monat Restdarlehen in Euro zu Beginn eines Jahres Zinsen in Euro (3,9 % p.a.) auf den Monat umgerechnet Tilgung in Euro am Ende eines Monats monatliche Zahlung = Zinsen + Tilgung 1 39.379,68 127,98 1.640,82 1.768,80 2 37.738,86 122,65 1.640,82 1.763,47 3 36.098,04 117,32 1.640,82 1.758,14 4 34.457,22 111,99 1.640,82 1.752,81 5 32.816,40 106,65 1.640,82 1.747,47 6 31.175,58 101,32 1.640,82 1.742,14 7 29.534,76 95,99 1.640,82 1.736,81 8 27.893,94 90,66 1.640,82 1.731,48 9 26.253,12 85,32 1.640,82 1.726,14 10 24.612,30 79,99 1.640,82 1.720,81 11 22.971,48 74,66 1.640,82 1.715,48 12 21.330,66 69,32 1.640,82 1.710,14 13 19.689,84 63,99 1.640,82 1.704,81 14 18.049,02 58,66 1.640,82 1.699,48 15 16.408,20 53,33 1.640,82 1.694,15 16 14.767,38 47,99 1.640,82 1.688,81 17 13.126,56 42,66 1.640,82 1.683,48 18 11.485,74 37,33 1.640,82 1.678,15 19 9.844,92 32,00 1.640,82 1.672,82 20 8.204,10 26,66 1.640,82 1.667,48 21 6.563,28 21,33 1.640,82 1.662,15 22 4.922,46 16,00 1.640,82 1.656,82 23 3.281,64 10,67 1.640,82 1.651,49 24 1.640,82 5,33 1.640,82 1.646,15 1.599,80 39.379,68 40.979,48 Gesamt für 5 PKW 7.999,00 196.898,40 204.897,40 Berechnungsalternativen: Fallbeispiel Leasing_Lösung.docx Seite 3 von 8
4. Fallaufgabe Beschaffungsalternative 2: Kreditkauf mit Fälligkeitsdarlehen (Angebot Commerzbank) Besonderheiten: Zu Beginn der Laufzeit erhält der Kreditnehmer ein Darlehen über die benötigte Investitionssumme, mit dem zur Verfügung gestellten Kapital kann das Anlagegut beschafft werden und der Kreditnehmer erhält sofort das Eigentum am Anlagegut, während der Laufzeit werden (im Gegensatz zum Abzahlungsdarlehen) lediglich Zinsen auf die Darlehenshöhe geleistet, eine Tilgung findet während der Laufzeit nicht statt, dadurch, dass sich die Darlehenshöhe während der Laufzeit nicht verändert, müssen über die gesamte Laufzeit hinweg Tilgungsraten in konstanter Höhe geleistet werden, am Ende der Laufzeit muss das ursprünglich aufgenommene Darlehen in voller Höhe zurückgezahlt werden (hohe Liquiditätsbelastung), während der Laufzeit des Darlehens können neben den Zinszahlungen die auf das Anlagegut vorgenommenen Abschreibungen steuerlich als Aufwand geltend gemacht werden (Senkung der erfolgsabhängigen Steuern). Übersicht über den Kreditverlauf (Angaben in ): Monat Kapitalanlage Zinsen 1 35.725,68 282,83 2 35.725,68 282,83 3 35.725,68 282,83 4 35.725,68 282,83 5 35.725,68 282,83 6 35.725,68 282,83 7 35.725,68 282,83 8 35.725,68 282,83 9 35.725,68 282,83 10 35.725,68 282,83 11 35.725,68 282,83 12 35.725,68 282,83 13 35.725,68 282,83 14 35.725,68 282,83 15 35.725,68 282,83 16 35.725,68 282,83 17 35.725,68 282,83 18 35.725,68 282,83 19 35.725,68 282,83 20 35.725,68 282,83 21 35.725,68 282,83 22 35.725,68 282,83 23 35.725,68 282,83 24 35.725,68 282,83 Summe 6.787,88 Gesamt für 5 PKW 33.939,40 Fallbeispiel Leasing_Lösung.docx Seite 4 von 8
5. Fallaufgabe Beschaffungsalternative 3: Leasing (Angebot Autohaus Dammers) Besonderheiten: Das Unternehmen schließt mit dem Leasinggeber (Autohaus) einen Leasingvertrag ab und erhält die Anlagegüter (Pkw) im Rahmen eines Pachtkaufes", ein Eigentumserwerb findet nicht statt, d. h. der Leasinggeber bleibt (i. d. R.) bis zum Ende der Laufzeit Eigentümer des Leasinggutes, während der Laufzeit des Leasingvertrages zahlt der Leasingnehmer Leasingraten an den Leasinggeber, mit den Leasingraten finanziert der Leasinggeber wiederum seine Kosten und seinen Gewinn, während der Vertragslaufzeit erhält der Leasingnehmer i. d. R. diverse Serviceleistungen (z. B. regelmäßige Wartungen, Instandsetzungen); diese Leistungen können abhängig von der Vertragsgestaltung jedoch auch eine negativ zu wertende Verpflichtung des Leasingnehmers darstellen, am Ende der Laufzeit hat der Leasingnehmer die Möglichkeit das Leasinggut zurückzugeben bzw. zum Restwert zu kaufen (abhängig von der Vertragsgestaltung). Monat Leasing-Rate 1 1.350,00 2 1.350,00 3 1.350,00 4 1.350,00 5 1.350,00 6 1.350,00 7 1.350,00 8 1.350,00 9 1.350,00 10 1.350,00 11 1.350,00 12 1.350,00 13 1.350,00 14 1.350,00 15 1.350,00 16 1.350,00 17 1.350,00 18 1.350,00 19 1.350,00 20 1.350,00 21 1.350,00 22 1.350,00 23 1.350,00 24 1.350,00 Summe 32.400,00 Restwert 8.100,00 Gesamt 40.500,00 Gesamt für 5 PKW 202.500,00 Fallbeispiel Leasing_Lösung.docx Seite 5 von 8
6. Fallaufgabe Gegenüberstellung der Finanzierungsalternativen: Finanzierungsalternative 1: Ratenkauf Finanzierungsalternative 2: Leasing Finanzierungsalternative 3: Kreditkauf 7. Fallaufgabe Gegenüberstellung der gesamten Kosten, die bei den Finanzierungsalternativen zu beachten sind: Finanzierungsalternative 1: Ratenkauf Finanzierungsalternative 2: Leasing Finanzierungsalternative 3: Kreditkauf Finanzierungskosten 26.269,00 + Abschreibungen 1 150.107,89 Gesamtaufwand 176.376.89 Leasingraten 162.000,00 + Abschreibungen 2 40.500,00 Gesamtaufwand 202.500,00 Finanzierungskosten 35.521,40 + Abschreibungen 3 150.107,89 Gesamtaufwand 185.629,29 1 Die Abschreibungshöhe wird in diesem Fall auf die gesamte Abschreibungsdauer bezogen. Man erhält jedoch auch bei einer Teilabschreibung qualitativ die gleichen Ergebnisse. Die Höhe der Gesamtabschreibung entspricht hierbei den Anschaffungskosten von 150.107,89. 2 Die Abschreibungshöhe wird in diesem Fall auf die gesamte Abschreibungsdauer bezogen. Man erhält jedoch auch bei einer Teilabschreibung qualitativ die gleichen Ergebnisse. Die Höhe der Gesamtabschreibung entspricht hierbei den Anschaffungskosten von 150.107,89. 3 Die Abschreibungshöhe wird in diesem Fall auf die gesamte Abschreibungsdauer bezogen. Man erhält jedoch auch bei einer Teilabschreibung qualitativ die gleichen Ergebnisse. Die Höhe der Gesamtabschreibung entspricht hierbei den Anschaffungskosten von 150.107,89. Fallbeispiel Leasing_Lösung.docx Seite 6 von 8
8. Fallaufgabe Die Entscheidung für eine Finanzierungsalternative ist schülerindividuell zu treffen. Im Grunde kann jede Entscheidung richtig sein, wenn die angebrachten Begründungen zutreffen. Es gilt: Im Grunde ist die Finanzierungsalternative 1 (Ratenkauf) am günstigsten. Sowohl die aufzuwendenden Finanzierungskosten als auch der Anschaffungswert sind hier im Vergleich zu den übrigen Alternativen sehr niedrig. Dagegen sprechen jedoch die zu Beginn der Vertragslaufzeit relativ hohen Liquiditätsbelastungen durch die Annuitäten (Tilgungs- und Zinszahlungen). Gerade bei hoher Verschuldung ist diese Finanzierungsmöglichkeit in der Praxis relativ schwierig durchzusetzen, da die Kreditgeber ein hohes Risiko in der Kreditvergabe vermuten werden. Im Einzelnen gilt: Finanzierungsalternative 1: Finanzierungsalternative 2: Finanzierungsalternative 3: Ratenkauf Leasing Kreditkauf Vorteile: Vorteile: Vorteile: Annuitäten sinken während der Laufzeit aufgrund der Darlehenstilgung, Möglichkeit der Abschreibung des Anlagegutes (Senkung der erfolgsabhängigen Steuern), keine hohe Liquiditätsbelastung zum Beschaffungszeitpunkt, Eigentumserwerb bei Beschaffung, Nutzung des Anlagegutes eines Ertrags, und mit Erwirtschaftung dem die Finanzierungsaufwendung en getragen werden können. geringes bzw. kein Investitionsrisiko; Knowhow des Leasinggebers kann genutzt werden konstante Liquiditätsbelastung über die Laufzeit hinweg; keine hohe Liquiditätsbelastung bei der Anschaffung, Nutzung von Serviceleistungen des Leasinggebers (z. B. regelmäßige Inspektionen), keine Beschränkung der Kreditwürdigkeit, keine Kapitalbindungskosten (Wegfall von Opportunitätskosten). Keine hohe Liquiditätsbelastung bei der Anschaffung, gleichbleibende Zinszahlungen während der Laufzeit (die Maschine kann bereits ertragsbringend eingesetzt werden und die Finanzierungskosten erarbeiten". Eigentumserwerbe direkt bei der Beschaffung und dadurch Abschreibung möglich Nachteile: Nachteile Nachteile Hohes Investitionsrisiko (z. B. Anschaffung von schlecht geeigneten Pkw), die Kreditwürdigkeit sinkt durch die Fremdkapitalaufnahme Serviceleistungen (z. B. wie beim Leasing) können nicht genutzt werden). Häufig langfristige Laufzeit des Leasingvertrages, kein Eigentumserwerb während der Laufzeit möglich (Wegfall der Abschreibungsmöglichkeit), während der Nutzungsdauer insgesamt hohe Kosten (Leasingraten überdecken die Anschaffungskosten). Hohe Zinsbelastung über die gesamte Vertragslaufzeit Senkung der Kreditfähigkeit durch die Darlehensaufnahme hohe Liquiditätsbelastung am En de der Laufzeit (ggf. sind die Pkw bereits nicht mehr zu verwenden), hohes Investitionsrisiko. Fallbeispiel Leasing_Lösung.docx Seite 7 von 8
Letztendlich sollte bei der Wahl der Finanzierung auch die Alternative der Eigenkapitalfinanzierung mit einbezogen werden. Im Gegensatz zu den oben beschriebenen Möglichkeiten der Fremdfinanzierung fallen bei der Eigenkapitalfinanzierung keine Kreditkosten (Zinsen, Provisionen etc.) an und die Abhängigkeit von einem Kreditgeber entfällt. Dennoch sollte man auch bei ausreichender Liquidität die Eigenkapitalfinanzierung mit den möglichen Fremdkapitalfinanzierungen vergleichen. Häufig kann es beispielsweise beim Kauf von Pkw günstiger sein, das vorhandene Eigenkapital zinsgünstig anzulegen und ein Finanzierungsangebot des entsprechenden Anbieters hier des Pkw-Herstellers anzunehmen. In diesem Fall müssen die Erträge der Eigenkapitalanlage (Zinserträge für das angelegte Guthaben) über die gesamte Laufzeit größer sein als die Kreditkosten. Aus diesem Grund lohnt sich die Berechnung der so genannten Opportunitätskosten. Dies sind Erträge, die dem Unternehmen verloren gehen, wenn es das Eigenkapital nicht zinsbringend anlegt sondern beim eigenkapitalfinanzierten Kauf im beschafften Anlagegut bindet". Ein Vergleich mit den Zinsen, die beispielsweise bei Zugrundelegung der Konditionen der Volkswagen Bank GmbH erwirtschaftet werden könnten, zeigt jedoch, dass eine Eigenkapitalfinanzierung die günstigste Finanzierungsalternative ist Berechnung der Opportunitätskosten (Zinserträge bei Eigenkapitalanlage, Angaben in ): Monat Kapitalanlage Zinsen 1 178.628,40 818,71 2 178.629,40 818,72 3 178.630,40 818,72 4 178.631,40 818,73 5 178.632,40 818,73 6 178.633,40 818,74 7 178.634,40 818,74 8 178.635,40 818,75 9 178.636,40 818,75 10 178.637,40 818,75 11 178.638,40 818,76 12 178.639,40 818,76 13 178.640,40 818,77 14 178.641,40 818,77 15 178.642,40 818,78 16 178.643,40 818,78 17 178.644,40 818,79 18 178.645,40 818,79 19 178.646,40 818,80 20 178.647,40 818,80 21 178.648,40 818,81 22 178.649,40 818,81 23 178.650,40 818,81 24 178.651,40 818,82 Gesamt für 5 PKW 19.650,39 Fallbeispiel Leasing_Lösung.docx Seite 8 von 8