Financial Stability Board Bericht

Financial Stability Board Bericht zum 3. 213. Landesbank Baden-Württemberg.

Inhalt. 1 Verbriefungsportfolio des LBBW-Konzerns 4 1.1 Vorbemerkung zur Risikoabschirmung 4 1.2 Entwicklung des Verbriefungsportfolios und der Kundentransaktionen 5 1.3 Entwicklung der Eigenkapital- und GuV-Effekte 7 1.4 Vermögenswerte des gesamten Verbriefungsportfolios 9 1.5 Nicht über den Risikoschirm des Landes abgesicherte Vermögenswerte 1 1.5.1 CDO-Portfolio für nicht abgesicherte Vermögenswerte 12 1.5.2 RMBS-Portfolio für nicht abgesicherte Vermögenswerte 14 1.5.3 CMBS-Portfolio für nicht abgesicherte Vermögenswerte 16 1.6 Über den Risikoschirm des Landes abgesicherte Vermögenswerte Garantieportfolio 18 1.6.1 CDO-Portfolio für abgesicherte Vermögenswerte 2 1.6.2 RMBS-Portfolio für abgesicherte Vermögenswerte 22 1.6.3 CMBS-Portfolio für abgesicherte Vermögenswerte 24 1.7 Engagement in den Peripherie-Staaten 26 1.8 Darlehen der LBBW an die Zweckgesellschaft Sealink Funding 28 2 Kundentransaktionen 29 3 Leveraged-Finance-Portfolio. 3 2

Financial Stability Board Bericht. Das Financial Stability Board (FSB) wurde 1999 auf Initiative der G7 gegründet, um auf internationaler Ebene für Finanzmarktstabilität zu sorgen. Grundgedanke des FSB (ehemals Financial Stability Forum - FSF) ist ein regelmäßiger Informationsaustausch sowie die internationale Kooperation zwischen Zentralbanken, Aufsichtsbehörden und internationalen Finanzinstituten mit dem Ziel, die Funktionsfähigkeit der Märkte zu verbessern, Transparenz zu schaffen und Systemrisiken zu vermindern. Deutschland wird in diesem Forum unter anderem von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) vertreten. Infolge der Finanzmarktkrise wurde vom FSB eine erweiterte Offenlegung zu Portfolios, die von Marktverwerfungen betroffen sein können, empfohlen. Obwohl die Offenlegung der Informationen derzeit freiwillig ist, erfüllt die LBBW mit der Veröffentlichung dieses Berichts die wesentlichen Empfehlungen des FSB. Darüber hinaus werden detaillierte Informationen sowohl zu Verbriefungsengagements in den Peripherie- Staaten (Portugal, Irland, Italien, Griechenland sowie Spanien) als auch zum Leveraged-Finance-Portfolio veröffentlicht. 3

1 Verbriefungsportfolio des LBBW-Konzerns. 1.1 Vorbemerkung zur Risikoabschirmung. Aufgrund der Finanzmarktturbulenzen hat der LBBW-Konzern (im Folgenden: LBBW) mit dem Land Baden- Württemberg eine Risikoabschirmung zur Absicherung von Verlustbeträgen mit risikobehafteten Wertpapieren in Form einer Garantiestruktur mit Wirkung zum 3. 29 abgeschlossen. Dabei wurde der LBBW eine Garantie in Höhe von insgesamt 12,7 Mrd. EUR zur Absicherung von Verlustbeträgen aus Referenzvermögenswerten des Verbriefungsportfolios und ausgegebenen Darlehen der LBBW an die irische Zweckgesellschaft Sealink Funding Ltd. (Sealink) gewährt. Der Risikoschirm des Landes Baden-Württemberg sowie eine Kapitalzuführung i.h.v. 5, Mrd. EUR durch die Eigentümer wurden von der Europäischen Kommission am 15. Dezember 29 endgültig genehmigt. Ein Teilbetrag der Garantie i.h.v. 6,7 Mrd. EUR dient zur Absicherung des eigenen Verbriefungsportfolios (Garantieportfolio) mit einem ausstehenden Nominalvolumen i.h.v. 8, Mrd. EUR zum 3. 213. Die LBBW trägt die ersten Verluste aus dem Garantieportfolio bis zu einem Betrag von 1,9 Mrd. EUR (sogenannter»first Loss«). Darüber hinausgehende Verluste werden zunächst von der Garantie absorbiert. Sollten nach einer vollständigen Inanspruchnahme der Garantie weitere Verluste auftreten, gehen diese wiederum zu Lasten der LBBW. Zum 3. 213 wurde der First Loss vollständig bilanziell verarbeitet. Die restlichen 6, Mrd. EUR des Garantiebetrages entfallen auf Darlehen der LBBW an die Zweckgesellschaft Sealink (Abschnitt 1.8). 4

1.2 Entwicklung des Verbriefungsportfolios und der Kundentransaktionen. Das Verbriefungsportfolio der LBBW (einschließlich Garantieportfolio) weist per 3. 213 ein Volumen i.h.v. rund 9,3 Mrd. EUR auf. 1) Hierin sind die von der ehemaligen Sachsen LB übernommenen Vehikel Georges Quay Funding I Ltd. und Fondsinvestments (LAAM-Fonds) enthalten. Darüber hinaus ist die LBBW über das ABCP-Vehikel Weinberg Capital Ltd. in Kundentransaktionen i.h.v. 2,7 Mrd. EUR engagiert. In den folgenden Abschnitten werden das nicht garantierte (Abschnitt 1.5) und das garantierte Portfolio (Abschnitt 1.6) hinsichtlich ihrer Volumen- und Ratingentwicklung für ausgewählte Assetklassen sowie die Kundentransaktionen (Abschnitt 2) dargestellt. Entwicklung des Verbriefungsportfolios und der Kundentransaktionen im Periodenvergleich zum 3. 213. Ausstehendes Volumen in Mrd. EUR 3.6.213 abs. Veränderung zur Vorperiode 31.12.212 abs. Veränderung zur Vorperiode 31.12.211 Verbriefungsportfoliovolumen 9,3-2,2 11,5-3,8 15,3 Kundentransaktionen 2,7,4 2,3, 2,3 Differenzen sind rundungsbedingt. Im Vergleich zum 31. Dezember 212 hat sich das Verbriefungsportfolio trotz volatiler Wechselkurseffekte weiter kontinuierlich von 11,5 Mrd. EUR um insgesamt rund 2,2 Mrd. EUR verringert. Einerseits ist dieser Volumenrückgang Ergebnis von Tilgungen, Abschreibungen und Verkäufen i.h.v. ca. 2,2 Mrd. EUR (Tilgungseffekt). Ein Rückgang von,5 Mrd. EUR ist Ergebnis der Wechselkursentwicklung (Währungseffekt). Der Währungseffekt resultiert aus dem Steigen des nominalen Euro-Wechselkurses zum US-Dollar und britischen Pfund, welches zu einer weiteren Reduktion des in der jeweiligen ausländischen Währung denominierten Assetvolumens führte. Mehr als die Hälfte des Portfoliovolumens (rd. 52%) zeichnet sich durch im Investmentgrade-Bereich (Ratingklasse AAA bis BBB) kategorisierte Verbriefungspositionen aus. Hierbei sind 3,7% der Engagements (i.h.v.,34 Mrd. EUR) mit dem Höchstrating bewertet. Im Vergleich zum erstmaligen Berichtszeitpunkt (Dezember 28) reduzierte sich das gesamte Verbriefungsportfoliovolumen um 2,4 Mrd. EUR (rd. 69%). Die LBBW setzt damit die formulierten Restrukturierungsziele kontinuierlich um, d.h. sukzessiver Risikoabbau durch geordnete Rückführung des Verbriefungsvolumens sowie opportunistische Verkäufe. 1) Aussagen zur Risikolage erfolgen nachfolgend auf Basis des Management-Ansatzes. 5

Entwicklung des LBBW-Verbriefungsportfoliovolumens für den Zeitraum Dezember 28 bis 213. Portfoliovolumen in Mrd. EUR Veränderung in % 35 3 25 2 15 1 5-7 % -18 % -2 % -29 % -43 % -48 % -55 % 15,3 15,3-61% 13,4 11,5-69 % 11,1 1,5 9,1 8 29,7 27,6 9,2 8,4 7,6 5,6 4,2 3 2,4 1,2 28 29 29 21 21 Nicht garantiertes Portfolio Garantiertes Portfolio Reduktion des Gesamtportfolios in % (im Vergleich zu Dezember 28) 211 211 212 212 213-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 Differenzen sind rundungsbedingt. Die Finanzmarktkrise hatte seit 27 zu erheblichen Marktwertrückgängen im Verbriefungsportfolio der LBBW geführt. Der seit mehr als einem Jahr beobachtbare positive Trend sich stabilisierender durchschnittlicher Marktpreise setzte sich im Berichtszeitraum fort. Eine Marktliquidität ist nach wie vor nur partiell gegeben. Im Bereich der Kundentransaktionen erhöhte sich das Transaktionsvolumen im Vergleich zur Vorperiode von 2,3 Mrd. EUR um insgesamt,4 Mrd. EUR auf 2,7 Mrd. EUR. Es ist geplant, das kundengetriebene Geschäft zukünftig weiter erfolgreich auszubauen (siehe Abschnitt 2). 6

1.3 Entwicklung der Eigenkapital- und GuV-Effekte. Eigenkapital- und GuV-Effekte aus dem Verbriefungsportfolio nach IFRS. 1) in Mio. EUR erfolgswirksam 2) erfolgsneutral 3) Assetklasse 3.6.213 3.6.212 3.6.213 3.6.212 CDO 15 41 45 35 RMBS - 95-48 77 2 CMBS - 16 5 5 4 Sonstige ABS 24 13 7 8 Summe - 72 11 134 67 1) Ausweis ohne Eigenhandel. 2) Erfolgswirksam: Veränderung der Gewinn- und Verlustrechnung (GuV). 3) Erfolgsneutral: Veränderung der Eigenkapitalposition (Neubewertungsrücklage). Differenzen sind rundungsbedingt. Sämtliche aufgeführten Verbriefungsprodukte sind im Konzernabschluss der LBBW enthalten und unterliegen einer laufenden Markt- bzw. Risikobewertung. Das Ergebnis im ersten Halbjahr 213 war im Wesentlichen durch den weiteren Abbau des Verbriefungsportfolios beeinflusst. Durch Veräußerungen von RMBS und CMBS wurden Verluste in der Höhe von rund -111 Mio. EUR realisiert. Die im ersten Halbjahr festzustellenden Spreadeinengungen führten zu Wertaufholungen im Bereich der CDO sowie bei den unter der Assetklasse»Sonstige«geführten Produkten. Erneut trugen das Auslaufen rekategorisierter Bestände, Verkäufe von AfS-Beständen sowie die positive Marktentwicklung im ersten Halbjahr 213 zu ergebnisneutralen Eigenkapitaleffekten in Höhe von 134 Mio. EUR bei. Hieran hatten die Assetklassen RMBS und CMBS einen Anteil von rund 61%, gefolgt von den CDO mit rund 34%. Der übrige Anteil, mit rund 5%, entfiel auf die Assetklasse»Sonstige«. Infolge des strategisch gezielten Abbaus waren zum Stichtag 98% der Verbriefungen der Kategorie»Loans and Receiveables«(LaR) und nur noch 2% der Kategorie»Available for Sale«(AfS) zugeordnet. Eigenkapital- und GuV-Effekte im Jahresvergleich. 2 15 134 in Mio. Euro 1 5 11 67-5 -1-72 erfolgswirksam 141 erfolgsneutral 3. 212 3. 213 7

Definitionen. Collateralized Debt Obligations (CDO): Unter dem Begriff»CDO«werden Transaktionen zusammengefasst, denen verschiedene Arten von Forderungen zugrunde liegen (Underlying bzw. Collateral). Im Wesentlichen handelt es sich dabei um Forderungen gegenüber Unternehmen, Finanzdienstleistern (»Trust Preferred Security«TruPS) und Staaten. Eine Besonderheit bilden die»cdo of ABS«, bei denen ABS-Transaktionen das Underlying bilden. Diese ABS- Transaktionen können neben Konsumentenkrediten, Leasingforderungen, Commercial Mortgage Backed Securities und CDO ebenfalls Residential Mortgage Backed Securities beinhalten. Commercial Mortgage Backed Securities (CMBS): CMBS sind Wertpapiere, die durch gewerblich genutzte oder gewerblich bewirtschaftete Immobilien besichert sind. Dabei kann es sich um Büro- oder Einzelhandelsimmobilien, Mehrfamilienhäuser, Einkaufszentren oder auch eine gemischte Nutzung handeln. Residential Mortgage Backed Securities (RMBS): Bei dieser Wertpapierkategorie handelt es sich um durch privat genutzte oder bewirtschaftete Immobilien besicherte Papiere. Ratingausweis: Die Zuordnung zu den verschiedenen Ratingklassen wurde auf Basis von Informationen externer Anbieter vorgenommen. Dabei wurde in einem konservativen Ansatz das jeweils niedrigste verfügbare Rating von Moody s, Standard & Poor s oder Fitch angesetzt. Diese können teilweise erheblich voneinander abweichen. Bei Transaktionen, die über kein externes Rating verfügen, aber eine interne Bonitätseinschätzung aufweisen, wurde das interne Rating auf das entsprechende S&P Rating überführt. Bei den mit NR (»not rated«) ausgewiesenen Transaktionen handelt es sich im Wesentlichen um von der LBBW wertberichtigte Verbriefungspositionen, denen das externe Rating entzogen wurde oder die aus Restrukturierungen hervorgingen. Aufgrund der Garantiestruktur wird in den folgenden Kapiteln die Zusammensetzung des Verbriefungsportfolios getrennt nach nicht garantiertem und garantiertem Teilportfolio ausgewiesen. Ebenfalls wird auf die Unterkategorien der Assetklassen (Sub-Assetklassen), deren jeweilige Ratingverteilung und -veränderung detaillierter eingegangen. 8

1.4 Vermögenswerte des gesamten Verbriefungsportfolios. Das Verbriefungsportfolio der LBBW mit einem Volumen i.h.v. 9,3 Mrd. EUR (Dezember 212: 11,5 Mrd. EUR) wird im vorliegenden Bericht für vier Produktkategorien (Assetklassen) aggregiert präsentiert. Verbriefungsportfolio Ausstehendes Volumen je Assetklasse (i.h.v. 9,3 Mrd. EUR). Ausstehendes Volumen in Mio. EUR zum 3.6.213 AAA AA A BBB BB bis B CCC bis C D NR Summe CDO 272 74 361 112 785 37 189 63 2.793 3,2% RMBS 13 489 917 393 1.5 97 232 3.956 42,7% CMBS 12 182 288 212 394 147 88 1.323 14,3% Sonstige ABS 42 351 369 122 151 9 66 1.19 12,9% Gesamt-Investments 339 1.727 1.934 839 2.335 1.45 58 129 9.261 1,% 3,7% 18,6% 2,9% 9,1% 25,2% 15,7% 5,5% 1,4% 1,% Es wurde das jeweils niedrigste externe Rating gewählt bzw. in Folge der internen Ratingmethodik der entsprechende S&P-Ratingcode verwendet. Differenzen sind rundungsbedingt. Das Portfoliovolumen verteilt sich wie folgt auf die verschiedenen Assetklassen: Verbriefungsportfolio relative Assetklassenverteilung (i.h.v.rund 9,3 Mrd. EUR). 43 % 14 % 3 % 13 % CDO RMBS CMBS Sonstige ABS Die zwei Assetklassen RMBS und CDO spiegeln die größten Portfolioanteile wider. Auf die RMBS- Transaktionen entfällt ein Volumen von 4, Mrd. EUR (43%), das vor allem aus den Ländern USA (32%), UK (3%) und Spanien (19%) stammt. Das Volumen der CDO-Transaktionen beläuft sich auf 2,8 Mrd. EUR (3%). Bei den CMBS-Transaktionen handelt es sich vorwiegend um Positionen in UK (61%) und Deutschland (15%). In die Assetklasse Sonstige ABS fallen neben Leasing v.a. amerikanische Student Loans (25%) und UK- Kreditkartenverbriefungen (13%). 9

1.5 Nicht über den Risikoschirm des Landes abgesicherte Vermögenswerte. Das nicht durch die Garantie des Landes Baden-Württemberg abgesicherte nominale Verbriefungsvolumen reduzierte sich gegenüber dem Vergleichszeitpunkt (31.12.212) um 5% auf rund 1,2 Mrd. EUR. Dieser Gesamteffekt ist das Ergebnis aus Tilgungen und Verkäufen i.h.v. 1,2 Mrd. EUR vor allem bei der Assetklasse RMBS (43%) sowie CDO (2%) und CMBS. (3%) Wie in den vorangegangenen Perioden zeichnet sich der überwiegende Teil (1, Mrd. EUR, 84,6%) des nicht garantierten Portfoliovolumens weiterhin durch ein Ratingniveau im Investmentgrade-Bereich aus. Trotz Tilgung und Migration von vorwiegend mit Höchstrating klassifizierten Investments sank das durchschnittliche Ratingniveau nur leicht im Berichtszeitraum. Nicht über den Risikoschirm abgesicherte Vermögenswerte - Verbriefungsportfolio nach Assetklassen und Rating. Ausstehendes Volumen in Mio. EUR zum 3.6.213 AAA AA A BBB BB bis B CCC bis C D NR Summe CDO 49 145 188 14 2 399 32,3% RMBS 5 7 175 95 282 22,8% CMBS 4 3 6 11 6 4,9% Sonstige ABS 42 131 2 4 39 43 495 4,% Gesamt-Investments 97 323 567 59 148 43 1.236 1,% 7,8% 26,1% 45,8% 4,8% 12,%,%,% 3,5% 1,% Es wurde das jeweils niedrigste externe Rating gewählt bzw. in Folge der internen Ratingmethodik der entsprechende S&P-Ratingcode verwendet. Differenzen sind rundungsbedingt. Mit Blick auf die regionale Diversifizierung ist festzuhalten, dass die nicht garantierten Transaktionen sich vorwiegend auf den europäischen Raum (ohne UK) konzentrieren (57,5%). Das Verbriefungsvolumen gegenüber den von der Schuldenkrise stark betroffenen Ländern Portugal, Italien, Irland, Griechenland und Spanien (Peripherie-Staaten) wurde im Berichtszeitraum deutlich abgebaut und beläuft sich im Vergleich zur Vorperiode nunmehr auf,2 Mrd. EUR (im Vergleich zu 1,2 Mrd. EUR zum 31.12.212). Dabei konzentriert sich das größte Portfoliovolumen auf Irland mit rund,1 Mrd. EUR. Eine ausführliche Darstellung des LBBW-Engagements in den Peripherie-Staaten folgt im Abschnitt 1.7. Innerhalb der Kategorie Sonstige ABS werden Verbriefungspositionen erfasst, die auf Portfolios bestehend aus Student Loans, Auto Loans und Kreditkartenforderungen referenzieren. 1

Entwicklung des nicht garantierten Portfoliovolumens für den Zeitraum Dezember 29 bis 213. Portfoliovolumen in Mrd. EUR Veränderung in % 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1-9 -18-4 9,2 8,4 7,6 5,6 4,2 3 2,4 1,2 29 21 21 Nicht garantiertes Portfolio 211-54 211-68 212 Reduktion des nicht garantierten Portfolios in % (im Vergleich zu Dezember 29) -74 212-87 213-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8-9 -1 Im Folgenden wird ausführlicher auf die drei wesentlichen Assetklassen eingegangen. 11

1.5.1 CDO-Portfolio für nicht abgesicherte Vermögenswerte. Das CDO-Portfolio für nicht abgesicherte Vermögenswerte mit einem Volumen von rund,4 Mrd. EUR besteht mittlerweile nahezu ausschließlich aus den mit Unternehmenskrediten besicherten CLO (99,8%). Nicht über den Risikoschirm abgesicherte Vermögenswerte Aufteilung CDO nach Sub-Assetklassen und Rating. Ausstehendes Volumen in Mio. EUR zum 3.6.213 AAA AA A BBB Sub-Assetklasse BB bis B CCC bis C D NR Summe CDO of ABS 1 1,2% CLO 49 145 188 13 2 398 99,8% Summe CDO 49 145 188 14 2 399 1,% 12,3% 36,4% 47,2% 3,4%,6%,%,%,% 1,% Es wurde das jeweils niedrigste externe Rating gewählt bzw. in Folge der internen Ratingmethodik der entsprechende S&P-Ratingcode verwendet. Differenzen sind rundungsbedingt. Hinsichtlich des Ratingniveaus ist festzuhalten, dass sich die Produktkategorien mit nunmehr 99,3% des Volumens nahezu ausschließlich auf den Investmentgrade-Bereich konzentrieren. Entwicklung des nicht garantierten CDO-Portfoliovolumens für den Zeitraum Dezember 29 bis 213. Portfoliovolumen in Mio. EUR Veränderung in % 25 2 15 1 5-12 -18-55 2214 1952 1825 12 748 538 448 399 29 21 21 211-66 211 Nicht garantiertes CDO-Portfolio Veränderung in % im Vergleich zu Dezember 29-76 212-8 -82 212 213-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8-9 Differenzen sind rundungsbedingt 12

Der überwiegende Teil der verbleibenden CDO-Transaktionen wurde in den Jahren 26 bis 27 emittiert. 2 % 1 % 13 % 5 % 34 % 1999-21 22-24 25 26 27 13

1.5.2 RMBS-Portfolio für nicht abgesicherte Vermögenswerte. Das Volumen der RMBS-Transaktionen im nicht garantierten Teilportfolio beträgt zum Stichtag rund,3 Mrd. EUR (23%) und reduzierte sich gegenüber Dezember 212 von 1,3 Mrd. EUR um weitere 1, Mrd. EUR (79%). Bis auf 95 Mio. EUR ist das gesamte Volumen des nicht garantierten RMBS-Portfolios dem Investmentgrade- Bereich zuzuordnen und weist ein Rating von A oder besser auf. Nicht über den Risikoschirm abgesicherte Vermögenswerte - Aufteilung RMBS nach Ländern und Rating. Ausstehendes Volumen in Mio. EUR zum 3.6.213 AAA AA A BBB Land/Sub-Assetklasse BB bis B CCC bis C D NR Summe UK 7 99 16 37,5% davon UK Non-Conforming 7 7 6,9% Sonstige RMBS 5 76 95 177 62,5% Summe RMBS 5 7 175 95 282 1,% 1,9% 2,6% 62,%,% 33,5%,%,%,% 1,% Prozentangabe in»davon-zeilen«bezieht sich auf das für das jeweilige Land ausgewiesene Volumen. Differenzen sind rundungsbedingt. Weiterhin zeichnen sich Verbriefungen mit UK-Referenz ausschließlich durch Ratings im Investmentgrade- Bereich aus. Die verbliebenen Transaktionen stammen aus den Jahren 22 bis 26. Die Wertpapiere der Kategorie Sonstige RMBS sind v.a. europäischen Staaten wie Irland (33%), und Italien (21 %) zuzuordnen. Das Portfoliovolumen forderungsbesicherter Wertpapiere mit irischer Referenz sinkt kontinuierlich auf aktuell 95 Mio. EUR (Dezember 212: 97 Mio. EUR) bei einer Ratingklassifizierung im Bereich BB bis B. 14

Entwicklung des nicht garantierten RMBS-Portfoliovolumens für den Zeitraum Dezember 29 bis 213. Portfoliovolumen in Mio. EUR Veränderung in % 45 4 35 3 25 2 15 1 5-7 -17-27 428 3893 3494 364 248 1719 1334 282 29 21 21 211-41 211 Nicht garantiertes RMBS-Portfolio Veränderung in % im Vergleich zu Dezember 29-59 212-68 212-93 213-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8-9 -1 Differenzen sind rundungsbedingt. Das nach Emissionsjahr klassifizierte, nicht garantierte RMBS-Volumen stellt sich wie folgt dar: Nicht garantierte RMBS-Portfolioverteilung nach Emissionsjahr (i.h.v.,3 Mrd. EUR). 17 % 29 % 54 % 22-24 25 26 Das nicht garantierte RMBS-Portfolio weist für das Emissionsjahr 26 mit rund 15 Mio. EUR das höchste Volumen und mit 49 Mio. EUR für die Jahre 22-24 das geringste Volumen auf. 15

1.5.3 CMBS-Portfolio für nicht abgesicherte Vermögenswerte. Das nicht über die Garantie des Landes Baden-Württemberg gedeckte CMBS-Portfoliovolumen (Portfolioanteil von rund 5%) sank gegenüber Dezember 212 um 64 Mio. EUR auf 6 Mio. EUR und wird hauptsächlich durch als Büro- oder Einzelhandelsgebäude genutzte Immobilien im europäischen Raum besichert. Nicht über den Risikoschirm abgesicherte Vermögenswerte - Aufteilung CMBS nach Ländern und Rating. Ausstehendes Volumen in Mio. EUR zum 3.6.213 AAA AA A BBB Assetklasse Land BB bis B CCC bis C D NR Summe CMBS Deutschland 39 3 6 11 59 98,6% UK 1 1 1,4% Summe CMBS 4 3 6 11 6 1,%,% 66,7% 5,% 1,% 18,3%,%,%,% 1,% Es wurde das jeweils niedrigste externe Rating gewählt bzw. infolge der internen Ratingmethodik der entsprechende S&P-Ratingcode verwendet. Differenzen sind rundungsbedingt. Das betrachtete nicht garantierte CMBS-Portfolio verfügt mehrheitlich über Investmentgrade bewertete Papiere (82%). Entwicklung des nicht garantierten CMBS-Portfoliovolumens für den Zeitraum Dezember 29 bis 213. Portfoliovolumen in Mio. EUR Veränderung in % 4 35 3 25 2 15 1 5-15 -25-28 -3-84 379 324 285 271 266 213 124 6 29 21 21 211 211 Nicht garantiertes CMBS-Portfolio Veränderung in % im Vergleich zu Dezember 29-44 212-67 212 213-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8-9 Differenzen sind rundungsbedingt. Darüber hinaus umfasst diese Assetklasse ausschließlich Emissionen aus den Jahrgängen 25 und 27 und ist dabei regional zu 99% auf Deutschland konzentriert. 16

Nicht garantierte CMBS-Portfolioverteilung nach Emissionsjahr. (i.h.v. 6 Mio. EUR) 1 % 99 % 25 27 17

1.6 Über den Risikoschirm des Landes abgesicherte Vermögenswerte Garantieportfolio. Das Garantieportfolio enthält zum Stichtag Verbriefungspositionen mit einem ausstehenden Nominalvolumen i.h.v. 8, Mrd. EUR. Im Berichtszeitraum reduzierte sich damit das ausstehende besicherte Volumen weiter von 9,1 Mrd. EUR um insgesamt 1,1 Mrd. EUR. Dieser Gesamteffekt ist nahezu ausschließlich Ergebnis aus Tilgungen und Abschreibungen. Die Underlyings der Transaktionen stammen vorwiegend aus dem europäischen (56%) und amerikanischen (4%) Raum. Im betrachteten Portfolio sind weiterhin Vermögenswerte mit Referenz auf die Peripherie- Staaten i.h.v. ca. 1,4 Mrd. EUR (17,3%) enthalten, wobei Spanien mit ca.,8 Mrd. EUR den größten Volumenbeitrag innerhalb der gewählten Ländergruppe leistet. Über den Risikoschirm abgesicherte Vermögenswerte - Verbriefungsportfolio nach Assetklassen und Rating. Ausstehendes Volumen in Mio. EUR zum 3.6.213 AAA AA A BBB Sub-Assetklasse BB bis B CCC bis C D NR Summe CDO 223 559 173 99 782 37 189 63 2.394 29,8% RMBS 8 482 742 393 911 97 232 3.673 45,8% CMBS 12 142 285 27 382 147 88 1.263 15,7% Sonstige ABS 22 169 82 112 9 23 695 8,7% Gesamt-Investments 243 1.44 1.368 78 2.187 1.45 58 86 8.25 1,% 3,% 17,5% 17,% 9,7% 27,3% 18,1% 6,3% 1,1% 1,% Es wurde das jeweils niedrigste externe Rating gewählt bzw. infolge der internen Ratingmethodik der entsprechende S&P-Ratingcode verwendet. Differenzen sind rundungsbedingt. Im Garantieportfolio verfügen Investments i.h.v. 3,8 Mrd. EUR (47%) über Investmentgrade Ratings. Garantiestruktur: Die Garantiestruktur sieht vor, dass die LBBW die ersten Verluste bis zu einem Gesamtverlust in Höhe von 1,9 Mrd. EUR (sogenannter»first Loss«) übernimmt. Den First Loss übersteigende Verluste absorbiert die Garantie des Landes Baden-Württemberg, deren Volumen 6,7 Mrd. EUR beträgt. Zum 3. 213 wurde der First Loss vollständig bilanziell verarbeitet. 18

Entwicklung des garantierten Portfoliovolumens für den Zeitraum Dezember 29 bis 213. Portfoliovolumen in Mrd. EUR Veränderung in % 16 14 12 1 8 6 4 2-12 -25 15,3 15,3 13,4 11,5 11,1 1,5 9,1 8 29 21 21 211 Garantiertes Portfolio Reduktion des garantierten Portfolios in % (im Vergleich zu Dezember 29) -27 211-31 212-4 212-48 213-1 -2-3 -4-5 -6 Differenzen sind rundungsbedingt. Analog zur Darstellung und differenzierten Betrachtung des nicht garantierten Teilportfolios wird nachfolgend auf die verschiedenen Assetklassen der abgesicherten Vermögenswerte eingegangen. 19

1.6.1 CDO-Portfolio für abgesicherte Vermögenswerte. Das über die Garantie abgeschirmte CDO-Portfoliovolumen reduzierte sich zum Stichtag 3. 213 um,4 Mrd. EUR auf rund 2,4 Mrd. EUR. Hierbei konzentriert sich das Nominalvolumen nach wie vor auf die Sub-Assetklasse der CLOs. Über den Risikoschirm abgesicherte Vermögenswerte Aufteilung CDO nach Sub-Assetklassen und Rating. Ausstehendes Volumen in Mio. EUR zum 3.6.213 AAA AA A BBB Sub-Assetklasse BB bis B CCC bis C D NR Summe CDO of ABS 6 1 2 24 257 86 3 621 26,% CLO 222 553 91 31 1 33 931 38,9% Synthetische CDO 11 11,5% CDO of TruPs 1 81 24 413 25 92 637 26,6% CRE CDO 41 128 25 193 8,1% Summe CDO 223 559 173 99 782 37 189 63 2.394 1,% 9,3% 23,3% 7,2% 4,1% 32,7% 12,8% 7,9% 2,6% 1,% Es wurde das jeweils niedrigste externe Rating gewählt bzw. infolge der internen Ratingmethodik der entsprechende S&P-Ratingcode verwendet. Differenzen sind rundungsbedingt. Rund 44 % des garantierten CDO-Portfolios besitzt ein Rating im Investmentgrade-Bereich. Der bereits in Vorperioden beobachtbare Trend setzte sich fort, d.h. die dominierenden CLO-Positionen (38,9%) stabilisierten sich weiter auf hohem durchschnittlichem Ratingniveau (AA). Weiterhin liegt der Schwerpunkt im Non-Investmentgrade-Bereich unverändert bei den Sub-Assetklassen CDO of ABS und CDO of TruPs. Im Berichtszeitraum veränderte sich das qualitative Ratingniveau nicht. Vielmehr verschoben sich die relativen Gewichte der jeweiligen Ratingkategorie infolge der Tilgungen. 2

Entwicklung des garantierten CDO-Portfoliovolumens für den Zeitraum Dezember 29 bis 213. Portfoliovolumen in Mio. EUR Veränderung in % 4 2 1 3-1 -1-2 -2 2-23 -2 1-33 -42 411 4182 375 3262 3295 3159 2762 2394 29 21 21 211 211 212 212 213 Garantiertes CDO-Portfolio Veränderung in % im Vergleich zu Dezember 29-3 -4-5 Differenzen sind rundungsbedingt. Diese Assetklasse umfasst überwiegend Emissionen aus den Jahrgängen 26 und 27. Garantierte CDO-Portfolioverteilung nach Emissionsjahr (i.h.v. 2,4 Mrd. EUR). 3% 31% 15% 2% 31% 1999-21 22-24 25 26 27 21

1.6.2 RMBS-Portfolio für abgesicherte Vermögenswerte. Das anteilig umfangreichste Volumen im garantierten Verbriefungsportfolio nehmen zum Stichtag die weiter rückläufigen RMBS-Transaktionen mit rund 3,7 Mrd. EUR ein. Diese sind knapp zur Hälfte im Investmentgrade-Bereich bewertete Positionen (44%). Weiterhin referenzieren die RMBS-Portfolios primär auf den US- Markt (34%), den britischen (3%) sowie spanischen Markt (2%). Darüber hinaus liegt der Schwerpunkt v.a. auf den Emissionsjahrgängen 26 und 27, deren Teilvolumen sich auf 2,9 Mrd. EUR summiert. Über den Risikoschirm abgesicherte Vermögenswerte - Aufteilung RMBS nach Ländern und Rating. Ausstehendes Volumen in Mio. EUR zum 3.6.213 AAA AA A BBB Land/Sub-Assetklasse BB bis B CCC bis C D NR Summe USA 11 17 93 9 232 1.252 34,1% davon US Alt-A 17 53 721 214 1.5 8,2% davon US Subprime 157 17 174 13,9% UK 8 467 578 36 1.89 29,6% davon UK Non-Conforming 8 467 455 36 966 88,8% Spanien 1 4 198 518 731 19,9% Sonstige RMBS 4 148 142 299 7 61 16,4% Summe RMBS 8 482 742 393 911 97 232 3.673 1,%,2% 13,1% 2,2% 1,7% 24,8% 24,7% 6,3%,% 1,% Es wurde das jeweils niedrigste externe Rating gewählt bzw. infolge der internen Ratingmethodik der entsprechende S&P-Ratingcode verwendet. Prozentangabe in»davon-zeilen«bezieht sich auf das für das jeweilige Land ausgewiesene Volumen. Differenzen sind rundungsbedingt. Die US-RMBS-Investitionen - speziell die Sub-Assetklassen Alt-A und Subprime - stammen hauptsächlich aus der Übernahme der früheren Sachsen LB durch die LBBW. Diese wurden bereits größtenteils wertberichtigt. Der Volumenbeitrag von im Non-Investmentgrade-Bereich klassifizierten Verbriefungen (56%) konzentriert sich v.a. auf die Ratingklassen CCC bis C bzw. D für Transaktionen mit amerikanischem Referenzvermögen. Für die genannten Ratingkategorien bilden die Jahrgänge 26 (i.h.v.,7 Mrd. EUR) und 27 (i.h.v.,4 Mrd. EUR) den Schwerpunkt im betrachteten Teilportfolio. 22

Entwicklung des garantierten RMBS-Portfolios für den Zeitraum Dezember 29 bis 213. Portfoliovolumen in Mio. EUR Veränderung in % 6 5 4 3 2 1-9 -2 5786 5785 5253 4651 4492 4253 398 3673 29 21 21 211-22 211 Garantiertes RMBS-Portfolio Veränderung in % im Vergleich zu Dezember 29-26 212-32 212-37 213-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4-45 -5 Differenzen sind rundungsbedingt. Das UK RMBS-Volumen i.h.v. rund 1,1 Mrd. EUR ist weiterhin sehr gut bewertet (1% Investmentgrade- Bereich). Das mehrheitliche UK Transaktionsvolumen stammt aus den Emissionsjahren 26 bzw. 27. Knapp ein Drittel des garantierten spanischen RMBS-Volumens i.h.v. 731 Mio. EUR ist dem Investmentgrade- Bereich (29%) zugeordnet. Sonstige RMBS Positionen mit nach wie vor gutem Rating beinhalten anteilig zugrunde liegende Forderungen aus Italien (7%) und Portugal (3 %), siehe ebenfalls Abschnitt 1.7. Garantierte RMBS-Portfolioverteilung nach Emissionsjahr (i.h.v. 3,7 Mrd. EUR). 1% 39% 12% 39% 1999-24 25 26 27 23

1.6.3 CMBS-Portfolio für abgesicherte Vermögenswerte. Im garantierten Verbriefungsportfolio bilden CMBS-Positionen mit rund 1,3 Mrd. EUR die drittgrößte Assetklasse (nach RMBS und CDO) und weisen auf Grund der mit 51,1% im Investmentgrade klassifizierten Papiere länderübergreifend eine relativ hohe Bonität auf. Über den Risikoschirm abgesicherte Vermögenswerte - Aufteilung CMBS nach Ländern und Rating. Ausstehendes Volumen in Mio. EUR zum 3.6.213 Land/Assetklasse AAA AA A BBB BB bis B CCC bis C D NR Summe CMBS UK 75 187 186 192 133 37 81 64,1% Deutschland 46 21 66 133 1,6% Niederlande,% Europa* 5 46 29 51 131 1,3% USA 31 14 45 3,5% Frankreich 12 5 62 4,9% Österreich 32 6 38 3,% Irland 35 35 2,8% Japan,% Sonstige 1 1,8% Summe CMBS 12 142 285 27 382 147 88 1.263 1,%,9% 11,3% 22,5% 16,4% 3,3% 11,6% 7,%,% 1,% Es wurde das jeweils niedrigste externe Rating gewählt bzw. infolge der internen Ratingmethodik der entsprechende S&P-Ratingcode verwendet. Differenzen sind rundungsbedingt. Europa*: eindeutige Zuordnung aufgrund geographischer Verteilung über mehrere Länder nicht sinnvoll. CMBS aus Luxemburg wurden zu Deutschland addiert, da die zugrundeliegenden Loans aus Deutschland stammen. Mehrheitlich ist das garantierte CMBS-Portfolio auf den britischen (64,1%), zu einem geringeren Anteil auf den deutschen (1,6%) bzw. europäischen Markt (1,3%) konzentriert. 24

Entwicklung des garantierten CMBS-Portfoliovolumens für den Zeitraum Dezember 29 bis 213. Portfoliovolumen in Mio. EUR Veränderung in % 3-13 -1-23 -2 2-29 -32-3 1-47 -58 341 354 2654 2337 2172 279 1612 1263 29 21 21 211 211 212 212 213 Garantiertes CMBS-Portfolio Veränderung in % im Vergleich zu Dezember 29-4 -5-6 -7 Differenzen sind rundungsbedingt. Für das betrachtete Teilportfolio liegt der Schwerpunkt bei den Emissionsjahren 25 bis 27. Sowohl das ausstehende britische als auch das deutsche CMBS-Volumen wurde hauptsächlich in den Jahren 26 bis 27 emittiert. Garantierte CMBS-Portfolioverteilung nach Emissionsjahr (i.h.v. 1,3 Mrd. EUR). 1 % 32 % 18 % 49 % 22-24 25 26 27 25

1.7 Engagement in den Peripherie-Staaten. Die ökonomischen Rahmenbedingungen bleiben im Rahmen der europäischen Schuldenkrise für die Peripherie-Staaten Spanien, Irland, Italien, vor allem Griechenland und Portugal auch über den Berichtszeitraum hinaus weiter angespannt. Im Ergebnis waren im ersten Halbjahr 213 erneut Ratingmigrationen für die einzelnen Länder in unterschiedlichem Ausmaß zu beobachten. Die LBBW ist in auf die relevanten Staaten referenzierende Wertpapiere mit nennenswertem, aber kontinuierlich rückläufigem Umfang über diverse Assetklassen i.h.v. rund 1,6 Mrd. EUR investiert. Das betrachtete Portfoliovolumen entspricht ca. 17% des gesamten Verbriefungsvolumens, wobei rund 88% des Investitionsvolumens (1,4 Mrd. EUR) garantiert ist. Verbriefungsportfolio für die Peripherie-Staaten nach Assetklassen und Rating. Ausstehendes Volumen in Mio. EUR zum 3.6.213 AAA AA A BBB BB bis B CCC bis C D NR Summe Anteil Land / Assetklasse Volumen zum 31. 212 Anteil Land / Assetklasse Anteil PIIGS- Volumen Land/Assetklasse CDO Portugal 5 5 6,4% 9 4,8%,3% Irland,%,%,% Italien,% 9 48,4% 3,3% Griechenland,%,%,% Spanien 2 55 15 73 93,6% 87 46,8% 3,2% Summe CDO 2 55 21 78 1,% 186 1,% 6,8% RMBS Portugal 47 175 221 15,6% 23 9,4% 8,4% Irland 219 7 226 15,9% 23 9,4% 8,4% Italien 4 141 96 241 17,% 293 12,% 1,7% Griechenland,%,%,% Spanien 1 4 198 518 731 51,5% 1.695 69,2% 61,6% Summe RMBS 15 146 34 912 7 1.42 1,% 2.449 1,% 89,1% CMBS Portugal,%,%,% Irland 35 35 1,% 36 98,3% 1,3% Italien,% 1 1,7%,% Griechenland,%,%,% Spanien,%,%,% Summe CMBS 35 35 1,% 37 1,% 1,3% Sonstige ABS Portugal,%,%,% Irland,%,%,% Italien 36 36 66,6% 49 62,1% 1,8% Griechenland,%,%,% Spanien 4 14 18 33,4% 3 37,9% 1,1% Summe Sonstige ABS 4 14 54 1,% 79 1,% 2,9% Summe Peripherie-Investments 17 241 361 961 7 1.587 1,% 2.75 1,% 1,%,% 1,1% 15,2% 22,7% 6,6%,4%,%,% 1,% Es wurde das jeweils niedrigste externe Rating gewählt bzw. infolge der internen Ratingmethodik der entsprechende S&P-Ratingcode verwendet. Differenzen sind rundungsbedingt. 26

Die entsprechenden Papiere weisen mit einem anteiligen Volumen von,6 Mrd. EUR (39%) ein Ratingniveau im Investmentgrade-Bereich (AAA bis BBB) auf. Das volumenmäßig bedeutendste Länderengagement besteht weiterhin für Spanien i.h.v.,8 Mrd. EUR (52%), gefolgt von Italien und Irland mit jeweils rund,3 Mrd. EUR (18% bzw. 16%). Bei Underlyings mit portugiesischer Referenz ist die LBBW noch mit ca.,2 Mrd. EUR engagiert. In Griechenland besteht kein Engagement mehr. Verbriefungsportfolio Anteil der Peripherie-Staaten für das nicht garantierte und garantierte Portfolio (i.h.v. 1,6 Mrd. EUR). 14 % 16 % 52 % 18 % Portugal Irland Italien Spanien 27

1.8 Darlehen der LBBW an die Zweckgesellschaft Sealink Funding. Von dem 28 vorgenommenen Erwerb der Sachsen LB durch die LBBW waren die strukturierten Portfolios Ormond Quay und Sachsen Funding I ausgenommen. Diese Portfolios mit einem ursprünglichen Geschäftsvolumen von 17,3 Mrd. EUR wurden auf die in 28 gegründete Zweckgesellschaft Sealink Funding Ltd. übertragen. Die währungskongruente Refinanzierung der in EUR, USD und GBP denominierten Papiere erfolgt durch eine Nachrangfinanzierung der LBBW. Ein vorrangiger Senior Loan eines Landesbankenkonsortiums ist per 3. 213 getilgt. Zur Absicherung von Zahlungsausfällen innerhalb des Portfolios hat der Freistaat Sachsen eine Garantie in Höhe von 2,75 Mrd. EUR bereitgestellt. Die nächsten Verluste, die die Nachrangfinanzierung der LBBW treffen würden, werden bis zu einer Höhe von 6, Mrd. EUR im Rahmen der seit 3. 29 bestehenden Risikoabschirmung vom Land Baden-Württemberg getragen. Die LBBW geht weiterhin davon aus, dass die Garantie des Freistaats Sachsen und die Garantie des Landes Baden-Württemberg im Rahmen des Risikoschirmes vollständig ausreichen, um die Risiken aus den an Sealink übertragenen Portfolios abzudecken. 28

2 Kundentransaktionen. Neben dem zuvor dargestellten Verbriefungsportfolio ist die LBBW im Segment der Kundentransaktionen engagiert. In dieser Kategorie befinden sich die von der LBBW im Rahmen des Weinberg Asset Backed Commercial Paper-Programms (ABCP-Programm) zur Verfügung gestellten Liquiditätslinien. Der ausschließliche Zweck des Weinberg ABCP-Programms liegt in der Finanzierung von Handelsforderungen und zinstragenden Forderungen, welche von Zielkunden der LBBW (mehrheitlich mittelständische Unternehmen, Finanzierungsinstitute sowie Leasinggesellschaften aus Deutschland) in das Programm verkauft werden. Die internen Ratings dieser Forderungen liegen im Investmentgrade-Bereich. Die Forderungen werden von den Ankaufgesellschaften Weinberg Funding Ltd. oder Weinberg Capital Ltd. erworben und über die Emission von ABCPs refinanziert. Die Commercial Papers des Multiseller-Conduits»Weinberg«können wahlweise als Euro Commercial Papers (Emittent: Weinberg Capital Ltd., Dublin) oder seit 211 auch als US Commercial Papers (Emittent: Weinberg Capital Ltd., Dublin mit Co-Emittent Weinberg Capital LLC, Delaware) begeben werden. Die ABCP besitzen ein Kurzfrist-Rating von Moody s (P-2) und Fitch (F1+). Zudem können Euro Commercial Papers (solange kein»program Termination Event«eingetreten ist) wahlweise mit einzelnen Forderungsportfolios (»Special Series«) oder der residualen Anzahl aller verbleibenden Portfolios (»General Series«) unterlegt sein. Darüber hinaus stellte die LBBW den Ankaufgesellschaften Weinberg Funding Ltd. und Weinberg Capital Ltd. per 3. 213 Liquiditätslinien in Höhe von 2,65 Mrd. EUR für die Emission von ABCPs zur Verfügung, wovon rund 1,33 Mrd. EUR auf Transaktionen mit Handelsforderungen und rund 1,32 Mrd. EUR auf Transaktionen mit zinstragenden Forderungen (vor allem Leasingforderungen) entfallen. Eine Transaktion im Non-Investmentgrade-Bereich wurde zum Berichtszeitpunkt nicht über die Emission von ABCPs refinanziert, sondern über eine gezogene Liquiditätslinie in Höhe von 45,8 Mio. EUR. 1) Die LBBW plant den Ausbau dieses kundengetriebenen Geschäfts. 1) Die einzelnen Forderungsportfolios mit zugehöriger Refinanzierung in Weinberg Funding Ltd. und Weinberg Capital Ltd. stellen sogenannte»zellen«dar (nach Chancen und Risiken abgrenzbare Transaktionen). Gemäß IAS 27 in Verbindung mit SIC-12 sind Weinberg Funding Ltd. und Weinberg Capital Ltd. (als reine Hüllen) konsolidierungspflichtig, aber unwesentlich, und daher nicht in den Konzernabschluss einzubeziehen. Die einzelnen Zellen sind nicht konsolidierungspflichtig. Die Mehrheit der Chancen und Risiken jeder Zelle verbleibt beim Forderungsverkäufer bzw. bei Dritten. 29

3 Leveraged-Finance-Portfolio. Die positive konjunkturelle Grundstimmung in den operativen Kernmärkten der LBBW vor allem bei durchaus stabiler Geschäftserwartung in Deutschland - sowie eine weiterhin gute Liquidität an den Finanzmärkten begünstigten eine ordentliche Geschäftsentwicklung im ersten Halbjahr 213. Allerdings führte die insgesamt gute Liquiditätsversorgung zu teilweise wieder hohen Unternehmensbewertungen mit Bereitschaft des Banken- und Kapitalmarkts den damit einhergehender Finanzierungserwartungen höherer Leverages entgegenzukommen. Finanzierungsanfragen konnte Acquisition Finance daher aufgrund vorsichtiger Risikoeinwertung nicht in jedem Fall entsprechen. Die LBBW fokussiert sich in ihrem Acquisition Finance Geschäft in erster Linie auf das kundenbezogene Geschäft am Inlandsmarkt. Unter Akquisitionsfinanzierungen versteht die LBBW dabei Unternehmenskauffinanzierungen unter Einbeziehung eines höheren Fremdkapitalanteils (i.d.r. über 5%). Das Geschäftsfeld umfasst sowohl Kaufpreisfinanzierungen von strategischen Erwerbern und Nachfolgeregelungen wie auch Investments von Finanzinvestoren in mittelständische Unternehmen und Large Corporates. Für ihre Unternehmenskundschaft erbringt die LBBW innerhalb ihrer Mittelstandsstrategie die folgenden Dienstleistungen: Origination, Strukturierung und Arrangierung als Mandated Lead Arranger oder Co-Lead von regionalen wie nationalen provisionsstarken Konsortialfinanzierungen bei Unternehmenskauffinanzierungen. In Anbetracht vertrauensvoller und langjähriger Kundenbeziehungen zum Mittelstand übernimmt die LBBW feste Konsortialanteile in Höhe von 2-25% im Rahmen einer überwiegend konservativ ausgerichteten Haltestrategie. Das Acquisition Finance Portfolio reduziert sich im Vergleich zum Vorjahresultimo auf 3,4 Mrd. EUR zum 3. 213. Ursächlich hierfür waren vor allem die erfolgreiche weitere Syndizierung eines größeren Engagements sowie die regelmäßigen Rückführungen im Bestandsgeschäft. Im Portfolio hielten sich ansonsten die Zu- und Abgänge in etwa die Waage. Das durchschnittliche Obligo je Engagement lag bei rund 4 Mio. EUR Der geographische Schwerpunkt des Portfolios liegt unverändert in Europa (93%) mit einem besonderen Fokus auf den Kernmarkt in Deutschland. Im nachfolgenden Überblick sind die Risikopositionen aus rund 8 bestehenden Acquisition Finance Engagements aufgeführt, geordnet nach Branche und Rating. 3

Branchenaufteilung zum 3. 213. Branche in % Automobil 51,% Gesundheitswesen 9,9% Bekleidung, Sportartikel und Luxusgüter 6,9% Chemie 5,9% Nicht branchenspezifischer Maschinen- und Werkzeugbau 5,8% Bauwirtschaft 4,7% Branchenübergreifende Industriegüter 3,2% Branchenübergreifende Dienstleistungen für Unternehmen 2,4% Landwirtschaft und Produktion von Nahrungsmitteln 1,4% Lebensmittel-Handel und sonstige nicht zyklische Konsumgüter 1,4% Sonstige 7,5% Summe 1,% Die hohe Konzentration in der Branche»Automobil«liegt weiterhin in einer einzelnen, großvolumigen Transaktion begründet. Der Anteil verringert sich durch weitere Syndizierung im Juli 213 deutlich. Ratingaufteilung zum 3. 213. Rating AAA - A- BBB + BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ - C SD/D in % 4,8%,6% 11,9% 14,5% 3,2% 47,% 3,9% 1,5% 1,1%,4%,% 1,9% 1% Das durchschnittliche Rating des Portfolios hat sich in einem weiterhin günstigen Konjunkturklima in Deutschland stabil weiterentwickelt. Es liegt in der Ratingstufe BB, wobei 82% des Portfolios ich in dieser oder einer besseren Ratingklasse befinden. Neugeschäfte werden durch die Charakteristik des Acquisition Finance Geschäfts überwiegend in der Ratingklassen BB- eingegangen. In der Geschäftsentwicklung des Kreditnehmers muss aber in der Unternehmensplanung erkennbar sein, dass mit Tilgungsfortschritt und damit einhergehenden Ertragssteigerungen eine Verbesserung des Ratings erfolgen wird. 31

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