Bellevue Asset Management member of the FundUpdate Oktober 2012 Malek Bou-Diab / Jean-Pierre Gerber
Marktrückblick Nach den starken Gewinnen der letzten Monate gab der ägyptische Aktienmarkt deutlich nach. Gründe dafür waren Hinweise auf eine mögliche Verzögerung beim Kreditabkommen mit dem IWF, ein staatlicher Steueranspruch gegenüber Orascom Construction und juristische Probleme, die sich weiterhin nachteilig auf einige Unternehmen auswirken, allen voran im Immobiliensektor. Der Markt erholte sich im Monatsverlauf wieder von diesen Korrekturen, nachdem sich die Nachrichten als harmloser wie zunächst angenommen erwiesen. Der EGX30 büsste im Oktober 2.2% ein. Der südafrikanische Markt präsentierte sich unbeständig. Die ursprünglich in den Platinminen des Landes ausgebrochenen Streiks weiteten sich auf den ganzen Bergbausektor aus. Zum Teil waren auch der Transport- und der öffentliche Sektor betroffen. Der Rand sank zwischenzeitlich massiv auf fast 9 ZAR/USD und schloss den Monat letztendlich bei 8.65 ZAR/USD. Das entspricht einem Wertverlust seit Jahresbeginn von 6.5%. Der Markt erholte sich kräftig und beendete den Oktober 3.9% im Plus, nachdem die Streiks aufgrund der harten Haltung der Minengesellschaften gegenüber den Streikenden nachliessen. Haupttreiber dieser Erholung waren Bergbauaktien und Verbrauchertitel, die von der gestiegenen Kaufkraft infolge höherer Löhne profitieren. Dennoch verliert Südafrika als Investitionsstandort an Attraktivität, wie der jüngste Bericht (Global Investment Trends Monitor) der UNCTAD belegt. Ihm zufolge brachen die ausländischen Direktinvestitionen im vergangenen Jahr um 43.6% ein, der grösste Rückgang unter allen Entwicklungsländern. Der nigerianische Aktienmarkt beendete den Oktober 1.6% im Plus. Bankaktien legten kräftig zu, da die 3Q-Zahlen im Vorjahresvergleich erneut solides Wachstum erkennen liessen. Der Quartalstrend ist allerdings rückläufig und auch das Kreditwachstum enttäuschte. Beim Kreditwachstum zeichnet sich allerdings ein vielversprechenderer Trend ab. So beobachteten wir wieder einen leichten Anstieg, nachdem die Zentralbank ihren Referenzzinssatz drastisch gesenkt hatte. Weitere positive Drittquartalszahlen heimischer Banken bescherten dem kenianischen Aktienmarkt im Berichtsmonat ein Plus von 4.9%. Marokkos Börse legte im Oktober einen schlechten Start hin. Ursächlich waren erneut wenig inspirierende Makrodaten, allem voran ein BIP-Wachstum im zweiten Quartal von lediglich 2.3%. Maroc Telcom verlieh dem Markt jedoch starken Auftrieb. Grund war die Meldung, dass Vivendi seinen Anteil von 53% an dem Unternehmen veräussern wolle. Der Markt schloss den Monat unverändert. 2
Positionierung & Ausblick Gewinne haben wir nach der jüngsten Marktrally bei einigen ägyptischen Aktien mitgenommen, da wir im Vorfeld der Kreditverhandlungen mit dem IWF und der Ausgestaltung der Verfassung eine höhere Marktvolatilität erwarten. Der Fonds profitierte ausserdem von verhältnismässig starken Geldzuflüssen. Wir haben diese Mittel noch nicht investiert, da wir die Märkte auf kurze Sicht für überkauft halten. Die Cash-Position des Fonds hat sich daher erhöht. Quelle: Bellevue Asset Management 3
Performance vs. Benchmark Performance 1M Performance YTD Performance ITD BB African Opps. B EUR -0.6% BB African Opps. B EUR +33.0% BB African Opps. B EUR +45.2% DJ African Titans 50-1.2% DJ African Titans 50 +21.1% DJ African Titans 50 +38.9% 101 100 99 98 97 96 28-Sep-12 11-Oct-12 24-Oct-12 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 160 150 140 130 120 110 100 90 Jun-09 May-10 Apr-11 Mar-12 BB African Opps. B EUR DJ African Titans 50 BB African Opps. B EUR DJ African Titans 50 BB African Opps. B EUR DJ African Titans 50 Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober 2012 4
Performanceentwicklung ggü. Peer Fonds YTD 2012 Performancevergleich YTD 2012 Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober 2012 5
Risiko-Renditeprofil vs. Peers Risiko-Renditeprofil ggü. Pan-African Peer Funds seit Auflegung des Fonds Fund focus on cyclical growth (South Africa, commodities) Funds focusing on structural growth (North/Subsahara Africa) Bemerkung: Daten seit Auflegund des Fonds basierend auf täglichen NAV; die Peer-Gruppe umfasst folgende Mitbewerber: DWS Afrika Fund, Nestor Afrika Fund, JPMorgan Africa Fund, Robeco Africa Fund, Nikko Africa Fd, Nomura Africa Fd, Magna Africa Fund, Nordea Africa Fund, Stanlib Africa Fund, Swedbank Africa Fund, WIOF African Opportunities Fund, Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober 2012 6
Top 10 Positionen Holding Sektor Land/Region % First Bank of Nigeria Finanzwesen Nigeria 4.9 % Commercial Intl. Bank Finanzwesen Ägypten 4.9 % Zenith Bank Finanzwesen Nigeria 4.7 % Equity Bank LTD Finanzwesen Kenia 4.0 % Naspers Konsumgüter (zykl.) Südafrika 3.9 % Guaranty Trust BK Finanzwesen Nigeria 3.5 % Lafarge Cement Wapco Nigeria Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe Nigeria 3.4 % Tullow Oil Energie Ghana 3.2 % Randgold Resources Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe Ghana 3.1 % Kenya Commercial Bank Finanzwesen Kenia 3.0 % Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober 2012 7
Sektor- und Länderallokation Sektoraufteilung Länderaufteilung Finanzwesen 38.9% Ägypten 23.1% Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe 14.8% Nigeria 21.9% Telekommunikationsdienste 9.5% Südafrika Kenia 11.3% 15.1% Energie 9.3% Ghana 9.2% Konsumgüter (zykl.) 6.1% Zambia 2.8% Industrie 3.8% Marokko 1.5% Basiskonsumgüter (nicht-zykl.) 3.6% Ruanda Sierra Leone 1.4% 0.5% Übrige 3.3% Übrige 2.6% Flüssige Mittel 10.7% Flüssige Mittel 10.7% Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober 2012 8
Historisches Länderprofil 100% 80% 60% Ägypten Burkina Faso Ghana Kenia Liberia Marokko Nigeria Ökonomisches Exposure 25% Nordafrika Ruanda 40% Sierra Leone Südafrika Togo 67% Subsahara Afrika 20% Tunesien UAE Zambia 0% Dez 09 Feb 10 Apr 10 Jun 10 Aug 10 Okt 10 Dez 10 Feb 11 Apr 11 Jun 11 Aug 11 Okt 11 Dez 11 Feb 12 Apr 12 Jun 12 Aug 12 Okt 12 Übrige Flüssige Mittel 8% Südafrika -20% Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober 2012 9
Historisches Sektorprofil 100% 80% 60% 40% 20% 0% Basiskonsumgüter (nicht-zykl.) Energie Finanzwesen Industrie Konsumgüter (zykl.) Nicht Basiskonsumgüter Nicht-Basiskonsumgüter (zykl.) Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe Telekommunikationsdienste Übrige Flüssige Mittel -20% Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober 2012 10
African equity market and currency performance Market perf. 1M (local ccy) Market perf. YTD (local ccy) Market perf. ITD (local ccy) Currencies 1M (vs EUR) Currencies YTD (vs. EUR) Currencies ITD (vs. EUR) Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg, Daten per 31. Oktober 2012 11
Facts & Figures Fondsname Bellevue Funds (Lux) BB African Opportunities Domizil Luxemburg Investment manager Investmentansatz Benchmark Bellevue Asset Management Gemischter top-down und bottom-up Stock Picking- Ansatz, fundamentales Research DJ African Titans 50 Lancierungsdatum 30. Juni 2009 Währungsanteilsklassen EUR (Basiswährung), USD (unhedged), CHF (unhedged) Anteilsklassen B (retail / thesaurierend), I (institutionell / thesaurierend) Management fee B-shares: I-shares: 1.60% p.a. 0.90% p.a. 12
Wertpapierkennnummern EUR share class ISIN Valor B-share EUR LU0433847240 10 264 484 I-share EUR LU0433847323 10 264 503 USD share class ISIN Valor B-share USD LU0437409112 10 311 005 I-share USD LU0437409203 10 311 008 CHF share class ISIN Valor B-share CHF LU0433847596 10 264 516 I-share CHF LU0433847679 10 264 529 13
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