Q-Check Quarterly Market Update 17.0

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Valentin Voss
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1 Q-Check Quarterly Market Update 17.0 Wird die Wirtschaft von der Milliardenkonjunkturhilfe profitieren? Walter Liebe, Pictet Asset Management Wien, 14. Jänner 2015

2 Ölpreise: sowohl positive als auch negative Auswirkungen Bearish: Saudi Arabiens Paradigmenwechsel: Marktanteile wichtiger als Quotentreue Schwächere Nachfrage aus China Nachlassender Druck zur Energieeffizienz (z.b. Benzinverbrauch von Autos) Reduzierung von Subventionen auf Kraftstoffe (Indien, Malaysia, Indonesien) Fallende Grenzkosten zur Ölförderung Starker Dollar verleitet Emerging Markets zu immer höherer Produktion (Kosten in lokaler Währung, Einnahmen in USD) Bullish: Ölnachfrage noch immer getrieben durch reales BIP-Wachstum Fallender Ölpreis = höhere Nachfrage (Substitutions- & Einkommenseffekte) Die Grenzkosten der US-Schieferölförderung liegen bei ca. USD Signifikante Reduzierung der Ölförderinvestitionen sorgen für sinkendes Angebot Ölimporteure werden bei fallenden Ölpreisen ihre strategischen Reserven auffüllen Hohe Breakeven-Preise für Staatshaushalte in Ländern mit hohen Ölreserven Unterstützungszone für den Ölpreis bei etwa USD

Benzinverbrauch von Autos) Reduzierung von Subventionen auf Kraftstoffe (Indien, Malaysia, Indonesien) Fallende Grenzkosten zur Ölförderung Starker Dollar verleitet Emerging Markets zu immer höherer

3 Deflationsrisiken werden übertrieben US Lohnzuwächse und Pläne zur Gehaltsentwicklung Inflationserwartungen USA und Eurozone 3,3% 3,1% 2,9% 2,7% 2,5% 2,3% 2,1% 1,9% EU 5y5y fwd breakeven inflation 1,7% US 5y5y fwd breakeven inflation 1,5% Apr-09 Apr-10 Apr-11 Apr-12 Apr-13 Apr-14 Quelle: Pictet Asset Management, Datastream, Bloombe 3

2,3% 2,1% 1,9% EU 5y5y fwd breakeven inflation 1,7% US 5y5y fwd breakeven inflation

4 EM-Inflationsraten gehen zurück auch dank sinkender Ölpreise Emerging Markets Inflationsraten gegenüber Vorjahr nach Regionen Aktueller Ölpreis und langfristiger Terminkurs (pro Barrel in USD) Quelle: Haver Analytics, Barclays Research Quelle: Pictet Asset Management, Datastream 4

Ölpreis und langfristiger Terminkurs (pro Barrel in USD) Quelle: Haver

5 Sinkende Ölpreise wirken in der Summe positiv aber nicht für jeden Abhängigkeit von Ölexporten und sonstigen Rohstoffexporten Quelle: Haver Analytics, Barclays Research, Q

6 Skepsis gegen Schwellenländer zeigt sich besonders bei Währungen Schwellenländer-Währungen relativ zum Gleichgewichtsniveau % Deviation from equilibrium EMFX overvalued 15 +/- 1 standard deviation -2 & 3 standard deviations % -25 EMFX undervalued Quelle: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream 6

1 standard deviation -2 & 3 standard deviations 10 5 0-5 -10-15 -20-18.

7 Für weitere Informationen kontaktieren Sie bitte: PICTET & CIE (EUROPE) S.A. Niederlassung Frankfurt am Main Neue Mainzer Straße 1, Frankfurt Tel : Fax : Diese Marketing-Unterlage wird von Pictet Funds (Europe) S.A.herausgegeben. Sie ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz in einem Ort, Staat, Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Verwendung gegen Gesetze oder andere Bestimmungen verstösst. Als offizielle Fondspublikationen, die als Grundlage für Anlageentscheidungen dienen, gelten nur die jeweils zuletzt veröffentlichten Fassungen des Verkaufsprospekts, des Reglements, des Jahres- und Halbjahresberichts. Diese werden unter oder bei Pictet Funds (Europe) S.A., 15, avenue J. F. Kennedy L Luxemburg, zur Verfügung gehalten. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Im Übrigen spiegeln die hier wiedergegebenen Informationen, Meinungen und Schätzungen eine Beurteilung zum Veröffentlichungsdatum wider und können ohne besondere Benachrichtigung geändert werden. Pictet Funds (Europe) S.A. bietet keinerlei Gewähr, dass die in dieser Marketing-Unterlage erwähnten Wertpapiere sich für einen bestimmten Investor eignen. Diese Unterlage kann nicht als Ersatz einer unabhängigen Beurteilung dienen. Die steuerliche Behandlung hängt von der Situation der einzelnen Investoren ab und kann sich im Laufe der Zeit ändern. Jeder Anleger sollte unter Berücksichtigung seiner Anlageziele und seiner finanziellen Lage vor jeder Anlageentscheidung prüfen, ob die Anlage für ihn geeignet ist und er über ausreichende Finanzkenntnisse und Erfahrung dafür verfügt oder ob eine professionelle Beratung erforderlich ist. Der Wert und die Erträge der in dieser Unterlage erwähnten Wertpapiere und Finanzinstrumente können sinken oder steigen. Folglich laufen Anleger die Gefahr, dass sie weniger zurück erhalten, als sie ursprünglich investiert haben. Risikofaktoren werden im Fondsprospekt aufgeführt und in dieser Unterlage nicht vollständig wiedergegeben. In der Vergangenheit erzielte Resultate geben keine zuverlässigen Anhaltspunkte über die zukünftige Entwicklung. Bei der Zeichnung oder Rücknahme belastete Provisionen/Kommissionen und Gebühren sind nicht in der Performance enthalten. Diese Marketing-Unterlagen sind kein Ersatz für die vollständigen Fondsunterlagen und Informationen, die Investoren von ihren Vermittlern für Anlagen im in dieser Unterlage erwähnten Fonds erhalten müssen. 7

Sie ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz in einem Ort, Staat, Land oder

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