Trendbarometer Zertifikate 2012

RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES Trendbarometer Zertifikate 2012 Studie zum deutschen Zertifikatemarkt Ergebnisse der Umfrage München, September 2012 Steinbeis Research Center for Financial Services Possartstraße 9 81679 München (Germany) Fon: +49 (0)89 20 20 84 79-0 Fax: +49 (0)89 20 20 84 79-11 Direktoren: Prof. Dr. Jens Kleine + Prof. Dr. Markus Venzin Steinbeis-Hochschule Berlin Steinbeis-Haus Gürtelstr. 29A/30 10247 Berlin (Germany) Fon: +49 (0)30 29 33 09-0

Ziele und Methodik Ziele / Voraussetzungen: Die zum sechsten mal durchgeführte Studie Trendbarometer Zertifikate ist eine sich jährlich wiederholende Untersuchung der DZ Bank und des Research Center for Financial Services der Steinbeis-Hochschule Berlin zur Erhebung von Trends und Entwicklungen im deutschen Zertifikatemarkt Ziel ist die Analyse des deutschen Zertifikatemarktes einschließlich der Darstellung möglicher Entwicklungsperspektiven und Erfolgsfaktoren. Die Studie soll die Transparenz des Marktes erhöhen und helfen, zukünftige Trends frühzeitig zu erkennen. Um längerfristige Aussagen besser ableiten und prognostizieren zu können, wird die Studie jährlich durchgeführt Die in der Studie dargestellten Prognosen und Berechnungen basieren auf den derzeitigen Marktbedingungen und -gegebenheiten. Bei nicht vorhersehbaren Veränderungen der Rahmenbedingungen und/ oder der Entwicklungen an den Kapitalmärkten müssen die Prognosen neu berechnet werden Vorgehen: Für die Studie wurden 194 Teilnehmer befragt. Teilnehmer waren Banken (Kundenberater, Produktverantwortliche und Wertpapierspezialisten) sowie Vermögensverwalter Die Studie basiert auf den Aussagen und Einstellungen der Befragten im Mai 2012 Autoren: Prof. Dr. Jens Kleine ist Inhaber des Lehrstuhls für Unternehmensführung und Finanzdienstleistungen an der Steinbeis- Hochschule Berlin Matthias Krautbauer, Alessandro Munisso und Tim Weller sind wissenschaftliche Mitarbeiter am Research Center for Financial Services der Steinbeis-Hochschule Berlin 1

Inhalt Ziele und Methodik Zusammenfassung: Key Learnings Detaillierte Ergebnisse des Trendbarometer Zertifikate Kunde Markt Zertifikate Verständnis Berater - Kunde Medien 2

Ziele und Methodik Die Untersuchung gliedert sich in 5 Themenbereiche Themenbereiche des Fragebogens I. Kunde II. Markt III. Zertifikate Durchschnittliche Struktur der Portfolios Verteilung der in Zertifikate investierten Mittel Entwicklung der Nachfrage nach Bankeinlagen Zukünftige Absatzmöglichkeiten für Zertifikate Zukünftige Themen und Trends bei Zertifikaten Erfolgsfaktoren von Zertifikaten IV. Verständnis Berater - Kunde Einschätzung des Rendite-Risiko-Profils unterschiedlicher Zertifikate Produktverständnis V. Medien Genutzte Medien zur Informationsbeschaffung Von den Kunden nachgefragte Informationsmedien 3

Ziele und Methodik Im Rahmen der Studie wurden 194 Interviews geführt Anzahl geführter Befragungen nach Befragungsclustern Teilnehmer 2012 gesamt: 194 davon: Vermögensverwalter 67 Banken 127 4

Zusammenfassung: Key Learnings I. Kunde Aktuelle Allokation Aktuell liegt der Zertifikateanteil in den Portfolios bei 11% Die in Zertifikate angelegten Mittel teilen sich dabei zu 79% in Garantiezertifikate und zu 21% in Produkte mit Teilschutz auf Den höchsten Anteil an den Portfolien machen Investmentfonds (ohne ETFs) mit 37% aus Zukünftige Allokation Auf Sicht von drei Jahren steigt der Anteil von Zertifikaten in den Portfolios von 11% auf 12% Der Anleihenanteil hingegen sinkt auf Sicht von drei Jahren von 27% auf 24% Der Anteil von Zertifikaten mit Teilschutz wird auf Sicht von drei Jahren um 6 Prozentpunkte auf 27% steigen 6

Zusammenfassung: Key Learnings II. Markt Entwicklung der Nachfrage nach Bankeinlagen 68% der Studienteilnehmer geben an, dass die Nachfrage ihrer Kunden nach Bankeinlagen in den letzten drei Jahren gestiegen ist Die Bedeutung Strukturierter Einlagen wird für 49% in den nächsten drei Jahren steigen, jeweils knapp über ein Drittel erwarten ebenfalls eine steigende Bedeutung von Termin-, Sicht- und Spareinlagen Lediglich 20% erwarten eine rückläufige Entwicklung von Strukturierten Einlagen in den nächsten 3 Jahren, bei Termineinlagen sind dies 36% Zukünftiges Absatzpotential Aktienanleihen sind der Zertifikatetyp mit dem höchsten Potential, 65% erwarten steigende Absätze in den nächsten drei Jahren, lediglich 10% gehen von einem rückläufigen Absatz aus Auch bei Strukturierten Anleihen (61%), Garantie- (53%) und Indexzertifikaten (43%) wird von einem hohen Absatz ausgegangen Wenig Potential wird hingegen Sprint- und Outperformance-Zertifikaten zugemessen, 42% bzw. 57% gehen von rückläufigen Absätzen in den nächsten drei Jahren aus Zukünftige Themen/ Trends Den Themen Inflation (67%), Nachhaltigkeit (65%), Erneuerbare Energien (59%) und Energieeffizienz (59%) wird zukünftig eine wachsende Bedeutung zugemessen Bei den Assetklassen werden Rohstoffe von 71% als Trendthema eingestuft, dem zukünftig steigende Bedeutung zukommt, auch speziell Energierohstoffe (70%), Emerging Markets (62%) und Edelmetalle (61%) werden positiv beurteilt Geringes Potential wird dem Thema Volatilität und Alternative Investments/ Hedgefonds zugemessen, lediglich 18% bzw. 11% erwarten zukünftig einen steigenden Absatz Zukünftiges Marktwachstum 86% der Studienteilnehmer erwarten, dass der Zertifikatemarkt in Deutschland in den nächsten 5 Jahren zwischen 0% und 15% wachsen wird, 9% erwarten ein negatives Wachstum Sekundärmarkt für Zertifikate 56% der Studienteilnehmer rechnen mit einer steigenden Bedeutung des Sekundärmarktes für Zertifikate in den nächsten Jahren, lediglich 9% erwarten eine rückläufige Bedeutung Aktuell erfolgen bereits 41% des Zertifikateerwerbs über den Sekundärmarkt, auf Sicht von drei Jahren könnten dies bereits 59% sein 65% legen derzeit bei ihren Kundenberatungen zu Zertifikaten den Schwerpunkt auf Produkte des Zeichnungsgeschäfts 7

Zusammenfassung: Key Learnings III. Zertifikate Erfolgsfaktoren von Zertifikaten Die Produktqualität (99%), das Rendite-Risiko-Verhältnis (97%) und die Sicherheit (95%) sind die bedeutendsten Faktoren für den Erfolg von Zertifikaten Eine innovative Produktstruktur (21%) sowie das Angebot von Trendthemen (22%) ist, nach Meinung der Befragten, von eher geringer Bedeutung für den Erfolg von Zertifikaten Faktoren, um das Wachstum des Zertifikatemarktes zu erhöhen Die wichtigsten Punkte, um das Investitionsvolumen in Zertifikate zu erhöhen, sind vor allem eine gute Emittentenbonität (67%) und eine verbesserte Information und Dokumentation für den Kunden (48%) Hingegen werden die Erhöhung der Anzahl der aufgelegten Zertifikate (0%) und eine Imageverbesserung (16%) als wenig geeignete Maßnahmen bewertet IV. Verständnis Berater - Kunde Rendite-Risiko-Profil Zertifikate 67% der Studienteilnehmer bewerten das Rendite-Risiko-Profil von Aktienanleihen positiv, damit besitzen Aktienanleihen das am positivsten bewertete Profil Auch das Rendite-Risiko-Profil von Discountzertifikaten (61%) und Kupon-Garantiezertifikaten (51%) wird von über der Hälfte der Befragten als positiv eingeschätzt Am negativsten wird das Rendite-Risiko-Profil von Basket-/ Themen-/ Strategiezertifikaten sowie Hebelprodukten und Sprint-Zertifikaten bewertet Rendite-Risiko-Profil Bank- und Kapitalmarktprodukte Bei Bank- und Kapitalmarktprodukten wird das Rendite-Risiko-Profil von Aktien am besten bewertet, 62% erachten dies als positiv Auch das Rendite-Risiko-Profil von Investmentfonds (56%), Anleihen (44%) und ETFs (43%) wird häufig positiv eingeschätzt Hingegen bewerten 36% bzw. 46% das Profil von Lebensversicherungen und Geschlossenen Fonds als negativ Am häufigsten gestellte Fragen Die am häufigsten gestellten Fragen der Kunden zu Zertifikaten betreffen die Kosten (59%), die Funktionsweise/ Auszahlungsmechanismen (50%) und das Risikoniveau (46%) 8

Zusammenfassung: Key Learnings V. Medien Die Studienteilnehmer informieren sich zu allgemeinen Finanzthemen am häufigsten über das Internet (62%) und über Printmedien (50%) Weniger häufig wird hingegen die Börsenzeitung (2%) und die Frankfurter Allgemeine Zeitung (5%) zur allgemeinen Finanzinformation genutzt Speziell zu Zertifikaten informieren sich 49% der Studienteilnehmer über das Internet und 41% direkt bei den Zertifikateemittenten Die Zeitschriften Zertifikateberater und Zertifikatejournal werden von 15% bzw. 11% genutzt 92% der Studienteilnehmer sind der Meinung, dass Kunden aufgrund der Finanzkrise ihr Kommunikationsverhalten geändert haben und 88% derer, die dieser Meinung sind, stimmen zu, dass Kunden im Beratungsgespräch häufiger nachfragen sowie detaillierte Auskünfte verlangen 80% derer, die meinen, dass Kunden durch die Finanzkrise ihr Kommunikationsverhalten geändert haben sind ebenfalls der Meinung, dass sich diese vor einem Beratungsgespräch besser als früher über Produkte und das Marktgeschehen informieren 9

Zusammenfassung: Key Learnings Veränderungen im Vergleich zu 2007, 2008, 2009, 2010 und 2011 Aktueller Zertifikateanteil Der aktuelle Anteil an Zertifikaten liegt mit 11% auf dem Niveau von 2009 und hat sich im Vergleich zu 2011 um einen Prozentpunkt vergrößert Am Gesamtanteil der Zertifikate gewinnen Garantiezertifikate weiterhin an Bedeutung und machen 79% aus, 2011 waren dies nur 69% Zukünftiger Zertifikateanteil Der auf Sicht von drei Jahren erwartete Zertifikateanteil am Portfolio liegt, wie schon 2011, auch 2012 bei 12% Absatzpotential unterschiedlicher Zertifikatetypen Das Absatzpotential von Garantiezertifikaten wurde in 2010 von 61% als steigend angesehen, in 2012 nur noch von 53% Aktienanleihen wurde seit 2008 kontinuierlich ein verbessertes Absatzpotential zugewiesen, 2008 lag dieser Wert noch bei 31%, in 2012 bereits bei 65% Das Absatzpotential von Hebelzertifikaten, das von 2007 bis 2010 kontinuierlich negativer beurteilt wurde, hat sich nach einer Steigerung in 2011 (18%) wieder auf 9% verschlechtert Das Absatzpotential von Bonuszertifikaten, das 2007 noch 81% positiv einschätzten, ist von 2011 41% auf 2012 22% weiter gesunken Kunde Markt Markt Zukünftige Themen/ Trends In 2007 bewerteten 90% das Thema Erneuerbare Energien positiv, 2012 ist dieses Thema unwichtiger als während der gesamten Beobachtungsperiode (60%) Das Thema Währungen hatte in 2010 nach Ansicht von 20% eine hohe Bedeutung, 2012 stufen dieses Thema 35% als wichtig ein Die Bedeutung von Edelmetallen hält sich seit 2008 konstant auf einem Niveau zwischen 55% und 66% Nachhaltigkeit bleibt auch im Jahr 2012 ein potentielles Trendthema, 65% bewerten die Bedeutung des Themas als hoch, in 2008 waren dies lediglich 43% Auch Rohstoffe behalten 2012 eine hohe Bedeutung, 70% sehen steigendes Potential, dies sind zwar etwas weniger als noch in 2011 (78%), aber im Vergleich zu 2007 (63%) ist der Wert immer noch positiv 2012 schätzen lediglich 35%, dass sich das Absatzpotential von Argrarrohstoffen verbessert, nachdem von 2009 56% bis 2011 66% ein positiver Trend zu erkennen war 10

Zusammenfassung: Key Learnings Veränderungen im Vergleich zu 2007, 2008, 2009, 2010 und 2011 Rendite-Risiko-Profil Das Rendite-Risiko-Profil von Aktienanleihen (67%) und Discountzertifikaten (61%) wird im Vergleich zu den Vorjahren positiver bewertet Partizipations-Garantiezertifikate werden nur noch von 36% als positiv bewertet, 2009 waren es noch 50% Hebelzertifikaten wird, wie schon in den drei vergangenen Jahren, ein negatives Profil zugewiesen (52% negative Einschätzung) Zertifikate Erfolgsfaktoren von Zertifikaten Die Reputation des Emittenten hat im Zuge der Finanzkrise deutlich an Bedeutung gewonnen und betrug 2009 86%, in den Folgejahren ist die Bedeutung deutlich zurückgegangen und liegt 2012 bei nur noch 65% Die Bedeutung der Emittentenbonität war im Zuge der Krise angestiegen, bleibt aber auch in 2012 wichtig (88%) Die Bedeutung des Rendite-Risiko-Verhältnisses betrug in 2007 noch 98%, sank 2010 auf 90%, ist allerdings 2012 mit 97% wieder bedeutendster Erfolgsfaktor Die Einfachheit der Produktstruktur war in den Jahren 2009 und 2010 mit 99% der dominierende Erfolgsfaktor und ist aktuell noch für 90% wichtig Das Angebot von Trendthemen/ Basiswerten, das 2010 26% und 2011 41% wichtig fanden, ist aktuell nur noch für 22% von Bedeutung Verständnis Berater - Kunde Häufigste, von den Kunden gestellte Fragen Immer häufiger fragen Kunden nach der Funktionsweise der Zertifikate, waren es in 2009 und 2010 ca. 25%, ist dieser Wert in 2012 bereits auf 50% angestiegen Nach dem Risikoniveau wurde in den vergangenen Jahren am häufigsten gefragt, 2012 waren dies allerdings nur noch 46% Am häufigsten wurde 2012 nach den Kosten für den Kunden nachgefragt (59%), somit steigt dieser Wert kontinuierlich seit 2007 (36%) 11

Zusammenfassung: Key Learnings Key Learnings Sechsjahresvergleich 2007-2012 1 Entwicklung des Zertifikateabsatzes Lediglich Garantiezertifikate sind bei der Einschätzung des Absatzpotentials in 2012 auf dem Niveau von 2007, die anderen Zertifikatetypen haben im Vergleich zu 2007 an Potential verloren Vor allem Bonuszertifikate (-58%-Punkte) und Discountzertifikate (-32%-Punkte) werden nach Meinung der Studienteilnehmer zukünftig weniger Absatz finden 2 2 Bedeutende Faktoren für den Erfolg Wie schon im Jahr 2007 war auch in 2012 das Rendite-Risiko-Verhältnis der wichtigste Faktor für den Erfolg von Zertifikaten Im Vergleich zu 2007 erachten die Studienteilnehmer in 2012 vor allem die Bonität des Emittenten (+32%-Punkte), die Reputation des Emittenten (+25%-Punkte) sowie die Transparenz (+21%-Punkte) von hoher Bedeutung 3 4 Faktoren, die das Wachstum des Zertifikatemarktes erhöhen Die Erhöhung der Transparenz wurde 2007 noch von 77% als ein wesentliches Kriterium, um das Investitionsvolumen in Zertifikate zu erhöhen, angesehen, 2012 waren dies lediglich noch 39% Auch die verbesserte Information und Dokumentation für den Kunden hat etwas an Bedeutung eingebüßt, während 2007 noch 62% dies als einen der bedeutendsten Faktoren sahen, waren es in 2012 nur noch 49% Häufigste von Kunden gestellte Fragen Fragen zum Risikoniveau sind im Vergleich zu 2007 zurückgegangen, während damals 78% der Studienteilnehmer dies als eine der am häufigsten gestellten Fragen bewerteten, waren es in 2012 nur noch 46% der Befragten Hingegen sind Fragen zur Bonität des Emittenten (+30%-Punkte), zur Funktionsweise (+28%-Punkte) und zu den Kosten (+23%- Punkte) deutlich angestiegen 12

Kunde Auf Sicht von drei Jahren wird mit einem Anstieg des Zertifikateanteils an den Portfolios von aktuell 11% auf 12% gerechnet Anteil unterschiedlicher Kapitalmarktprodukte an den betreuten Portfolios Gesamt 2012 Davon Zertifikate mit: 15% 15% Aktien (direkt) 21% 27% Teilschutzzertifikate 27% 24% Anleihen (direkt) 37% 37% Investmentfonds (ohne ETFs) 79% 73% Exchange Traded Funds 7% 8% 11% 12% 0% 1% 3% 1% 1% 3% Heute Auf Sicht von 3 Jahren Zertifikate( gesamt) Exchange Traded Commodities Hedgefonds Geschlossene Fonds Heute Auf Sicht von 3 Jahren Garantiezertifikate Werte auf 100 Prozent normiert; Frage: Wie viel Prozent machen nachfolgend aufgeführte Kapitalanlageprodukte durchschnittlich in etwas an den von Ihnen betreuten Portfolios aus? 14

Kunde Nach dem Rückgang des Zertifikateanteils am Portfolio zwischen 2008 und 2010 liegt der Anteil aktuell bei knapp 11% Anteil unterschiedlicher Kapitalmarktprodukte an den betreuten Portfolios Vergleich Gesamt 2007, 2008, 2009, 2010, 2011 und 2012 Heute Auf Sicht von 3 Jahren 23% 19% 17% 15% 16% 15% Aktien (direkt) 18% 16% 19% 15% 16% 15% Aktien (direkt) 26% 29% 33% 32% 29% 27% Anleihen (direkt) 23% 25% 28% 28% 27% 24% Anleihen (direkt) 25% 24% 28% 32% 37% 31% 8% 9% 10% 2% 7% 7% 10% 13% 11% 10% 10% 11% 8% 5 4% 2% 1% 1% 1% 5% 5% 0% 1% 4% 3% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Offene Investmentfonds Exchange Traded Funds 1 Zertifikate Exchange Traded Commodities 4) Hedgefonds 2) Geschlossene Fonds 3) 29% 26% 28% 30% 24% 37% 7% 11% 12% 12% 9% 8% 15% 14% 10% 12% 11% 12% 3% 1% 8% 5 1% 2% 5% 6% 1% 5% 4% 1% 3% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Offene Investmentfonds Exchange Traded Funds 1 Zertifikate Exchange Traded Commodities 4) Hedgefonds 2) Geschlossene Fonds 3) Werte auf 100 Prozent normiert; Durchführungszeiträume der Studien waren März und April 2007, 2008, 2009, 2010, 2011 und 2012 1) 2007, 2011 und 2012 wurden ausschließlich ETFs (passiv) abgefragt, in den Jahren 2008, 2009 und 2010 passive Fonds allg. (leichter Rückgang vermutlich durch Umstellung der Frage) 2) Hedgefonds wurden 2008 erstmals abgefragt, in 2007 dafür kapitalbildende Versicherungen 3) Geschlossene Fonds wurden 2008 erstmals abgefragt 4) Exchange Traded Commodities wurden 2011 erstmals abgefragt 5) Kapitalbildende Versicherungen wurden nur 2007 abgefragt; Frage: Wie viel Prozent machen nachfolgend aufgeführte Kapitalanlageprodukte durchschnittlich in etwa an den von Ihnen betreuten Portfolios aus? 15

Kunde Der Schwerpunkt im Zertifikategeschäft liegt auf Garantieprodukten und nimmt weiter zu Anteil der Garantie- und Teilschutzzertifikate am Gesamtanteil der Zertifikate am Portfolio Heute (Befragung 2009, 2010, 2011 und 2012) Auf Sicht von 3 Jahren (Befragung 2009, 2010, 2011 und 2012) 3% 4% 1) 1) 7% 1) 10% 1) 39% 33% 31% 21% Teilschutzzertifikate 36% 32% 34% 27% Teilschutzzertifikate 59% 63% 69% 79% Garantiezertifikate 56% 58% 66% 73% Garantiezertifikate 2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012 1) Nachhaltige Themen bis 2010 abgefragt; Frage: Wie viel Prozent machen die nachfolgend aufgeführten Zertifikatetypen an den gesamten in Zertifikate investierten Mitteln aus? 16

Markt Knapp 70% der Studienteilnehmer sind der Ansicht, dass die Nachfrage nach Bankeinlagen in den letzten drei Jahren zugenommen hat Entwicklung der Nachfrage nach Bankeinlagen 2012 In den letzten 3 Jahren Prognose für die nächsten 3 Jahre Ableitungen stark steigend neutral stark rückläufig 2,6% 21,9% 7,3% 49,0% steigend rückläufig stark steigend steigend neutral rückläufig stark rückläufig 1,0% 6,3% 3,1% 1,0% 18,8% 28,6% 27,6% 29,7% 31,8% 27,1% 31,8% 35,9% Auf Sicht der nächsten 3 Jahre gehen rund 50% von einer steigenden Nachfrage nach Strukturierten Einlagen aus Auch bei klassischen Termin- und Sichteinlagen erwarten jeweils 37% der Studienteilnehmer einen steigenden Absatz, allerdings vertreten auch über 30% eine gegensätzliche Meinung 46,4% 33,9% 34,4% 31,3% 19,3% Gesamt 2,1% 3,1% 2,1% 4,2% Strukturierte Termineinlagen Sichteinlagen Spareinlagen Einlagen Frage: Wie hat sich die Nachfrage Ihrer Kunden nach Bankeinlagen in den letzten 3 Jahren verändert; Frage: Wie entwickelt sich Ihrer Meinung nach die Bedeutung der unterschiedlichen Einlageprod. in den nächsten 3 Jahren? 18

Markt 65% rechnen innerhalb der nächsten drei Jahre mit einem steigenden Absatz von Aktienanleihen und 61% von Strukturierten Anleihen Entwicklung des Absatzes unterschiedlicher Zertifikate innerhalb der nächsten drei Jahre Gesamt 2012 stark steigend steigend neutral rückläufig stark rückläufig 9,9% 25,5% 16,7% 22,4% 2,1% 1,0% 10,6% 16,1% 22,7% 46,6% 22,2% 46,9% 4,6% 3,1% 1,0% 22,9% 21,1% 28,1% 7,8% 35,4% 3,2% 38,9% 8,0% 48,8% 47,9% 44,8% 53,6% 63,5% 51,6% 47,4% 47,4% 54,7% 42,9% 35,9% 47,4% 26,3% 22,9% 22,4% 1,0% 9,4% Strukturierte Anleihen Mindestens steigend in Prozent - absteigend vom höchsten Wert 64,5% (1) 61,0% (2) 53,1% (3) 42,9% (4) 35,9% (5) 26,3% (6) 23,9% (7) 22,4% (8) 9,4% (9) 3,2% (10) 0,0% (11) Mindestens rückläufig in Prozent 9,9% (1) 16,7% (3) 24,8% (6) 10,6% (2) 17,1% (4) 25,7% (7) 31,2% (8) 23,9% (5) 43,2% (10) 42,1% (9) 56,8% (11) 5,7% 0,0% 0,0% 0,0% 1,0% Expresszertifikate Garantiezertifikate Frage: Wie wird sich der Absatz der folgenden Zertifikate Ihrer Meinung nach innerhalb der nächsten 3 Jahre entwickeln? 19 Bonuszertifikate Discountzertifikate 9,4% 3,2% Basket-/ Themen-/ Strategiezertifikate Aktienanleihen Hebelprodukte Sprint- Zertifikate Indexzertifikate Outperformance- Zertifikate

Markt Während in 2008 nur 31% von einem steigenden Absatzpotential von Aktienanleihen ausgingen, sind dies aktuell bereits rund 65% Entwicklung des Absatzes unterschiedlicher Zertifikate innerhalb der nächsten drei Jahre (Alle Angaben in Prozent) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Prozentualer Anteil der Antworten stark steigend und steigend 20% 40% 60% 80% 100% Indexzertifikate 42,9 48,8 54,5 54,6 54,2 66,1 Garantiezertifikate 53,1 52,1 54,8 61,0 62,4 75,0 Bonuszertifikate 22,4 29,2 31,2 41,1 57,0 80,7 Expresszertifikate 24,0 34,7 26,1 33,3 38,5 53,9 Discountzertifikate 33,7 35,9 40,1 48,4 64,5 68,2 Hebelzertifikate 9,2 9,4 13,7 18,3 17,8 26,9 Aktienanleihen 31,2 45,9 48,2 51,3 64,6 Basket-/ Themen-/ Strategiezertifikate 15,1 26,3 30,9 34,1 Sprint-Zertifikate, Outperformance-Zertifikate und Strukturierte Anleihen wurden erstmals 2011 abgefragt und sind aufgrund der kurzen Zeitreihe nicht in der Auswertung enthalten; Frage: Wie wird sich der Absatz der folgenden Zertifikate Ihrer Meinung nach innerhalb der nächsten 3 Jahre entwickeln? 20

Markt 67% sind der Ansicht, dass das Thema Inflation bei Zertifikaten zukünftig an Bedeutung gewinnt Zukünftige Themen/ Trends bei Zertifikaten (bezogen auf Themen-/ Investmentstil) Gesamt 2012 stark steigend steigend neutral rückläufig stark rückläufig 5,2% 6,3% 4,2% 8,3% 7,8% 3,1% 6,8% 6,8% 19,8% 22,9% 27,6% 28,6% 28,6% 33,3% 49,0% 46,9% 53,1% 39,6% 60,1% 59,4% 55,2% 54,7% 55,7% 42,7% 42,2% 38,0% 35,7% 7,8% 9,9% Inflation Nachhaltigkeit 4,2% 3,1% 5,2% 4,2% 2,1% 3,1% 0,0% Erneuerbare Energien Energieeffizienz Demografischer Wandel Infrastruktur Mindestens steigend in Prozent - absteigend vom höchsten Wert 67,2% (1) 65,1% (2) 58,9% (3) 58,8% (4) 47,9% (5) 46,4% (6) 40,1% (7) 38,8% (8) 17,7% (9) Mindestens rückläufig in Prozent 5,2% (2) 6,3% (3) 12,5% (2) 7,8% (5) 3,1% (1) 6,8% (4) 6,8% (4) 19,8% (6) 22,9% (7) Frage: Welche zukünftigen Themen/ Trends sehen Sie bei Zertifikaten? Wasser Dynamische Wertsicherungskonzepte 17,7% Volatilität 21

Markt 71% gehen von einer zukünftig steigenden Bedeutung des Themas Rohstoffe aus Zukünftige Themen/ Trends bei Zertifikaten (bezogen auf Assetklassen/ Regionen/ Länder) Gesamt 2012 stark steigend steigend neutral rückläufig stark rückläufig 4,2% 3,1% 25,0% 26,6% 7,8% 11,5% 5,7% 6,3% 12,1% 13,0% 3,1% 3,2% 13,5% 15,6% 18,2% 30,7% 27,6% 35,9% 42,6% 45,7% 44,2% 48,4% 43,8% 51,6% 50,5% 64,1% 61,5% 56,3% 56,8% 57,3% 47,9% 39,5% 37,5% 30,7% 34,9% 32,8% 40,4% 6,8% 8,9% Rohstoffe Energierohstoffe Emerging Edelmetalle Aktien Industriemetalle Bonitäten BRIC-Staaten Agrarrohstoffe Währungen Zinsen Alternative Markets Investments/ Hedgefonds Mindestens steigend in Prozent - absteigend vom höchsten Wert 70,9% (1) 70,4% (2) 61,5% (3) 61,0% (4) 58,3% (5) 51,1% (6) 43,7% (7) 38,5% (8) 34,9% (9) 34,9% (10) 33,8% (11) 10,7% (12) Mindestens rückläufig in Prozent 4,2% (2) 3,1% (1) 7,8% (5) 11,5% (6) 5,7% (3) 6,3% (4) 12,1% (7) 13,0% (8) 21,3% (11) 13,5% (9) 15,6% (10) 48,9% (12) Frage: Welche zukünftigen Themen/ Trends sehen Sie bei Zertifikaten? 9,6% 5,2% 4,2% 1,0% 3,2% 4,2% 1,0% 4,2% 1,0% 1,1% 22

Markt Das Thema Erneuerbare Energien hat im Vergleich zu den Vorjahren deutlich an Relevanz verloren, nur noch 59% messen diesem eine zukünftig steigende Bedeutung zu Zukünftige Themen/ Trends bei Zertifikaten (Alle Angaben in Prozent) Erneuerbare Energien Emerging Markets Wasser Infrastruktur Rohstoffe (insg.) Energierohstoffe 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Prozentualer Anteil der Antworten stark steigend und steigend 20% 40% 60% 80% 100% 58,9 66,2 75,6 82,8 84,4 90,2 70,9 54,6 61,5 80,8 68,8 76,6 56,1 62,5 46,4 73,0 88,5 66,5 40,1 44,4 50,3 70,8 75,0 47,4 77,9 63,4 69,3 71,8 70,8 81,7 69,5 70,3 73,4 72,9 Agrarrohstoffe Edelmetalle Währungen Nachhaltigkeit Volatilität Energieeffizienz Dynamische Wertsicherungskonzepte 11,7 15,6 15,8 Inflation, Alternative Investments, Zinsen, BRIC-Staaten, Bonitäten und Aktien wurden erstmals 2011 abgefragt und sind aufgrund der kurzen Zeitreihe nicht in der Auswertung enthalten Frage: Welche zukünftigen Themen/ Trends sehen Sie bei Zertifikaten? 17,0 19,7 34,9 34,9 36,7 65,1 69,5 42,5 48,4 20,7 68,2 30,5 23,4 57,4 58,9 71,4 44,2 35,4 40,6 46,4 23 54,7 55,7 62,9 59,4 60,9 56,7 66,7 65,8 83,4

Markt Im Vergleich zum Vorjahr wird von den Studienteilnehmern auf Sicht von 5 Jahren mit einem geringeren Wachstum des Zertifikatemarktes gerechnet Einschätzung der jährlichen Wachstumsrate des Zertifikatemarktes in Deutschland innerhalb der nächsten fünf Jahre Vergleich Gesamt 2008, 2009, 2010, 2011, und 2012 (Alle Angaben in Prozent) 2008 2011 2009 2010 2012 58,3 45,8 41,1 35,4 35,4 40,6 48,0 47,2 47,4 9,4 4,5 7,2 9,4 8,3 14,6 3,1 12,1 8,2 1,0 16,7 1,0 0,0 2,1 2,1 2,1 0,0 0,0 0,0 1,0 0 < 0% 0-5% 5-15% 15-30% 30-50% > 50% Frage: Wie hoch schätzen Sie die jährliche Wachstumsrate des Zertifikatemarktes in Deutschland innerhalb der nächsten 5 Jahre ein? 24

Markt Allgemein rechnet mehr als die Hälfte der Studienteilnehmer zukünftig mit einer zunehmenden Bedeutung des Sekundärmarkts Entwicklung der Bedeutung des Sekundärmarktes für Zertifikate im Vergleich zum Zeichnungsgeschäft In den nächsten Jahren 1 Schwerpunkt bei der Kundenberatung zu Zertifikaten 2 stark steigend steigend neutral rückläufig stark rückläufig weiß nicht 34,8% 1,1% 7,9% 65,2% Sekundärmarkt Zeichnungsgeschäft 34,7% Gesamt Anteile der Geschäfte über den Primär- und Sekundärmarkt bei den betreuten Zertifikateportfolien 3 49,5% 41,0% Sekundärmarkt 59,0% Zeichnungsgeschäft 6,8% Gesamt Gesamt Gesamt Heute Auf Sicht der nächsten 3 Jahre 1) Frage: Wie wird sich Ihrer Meinung nach die Bedeutung des Sekundärmarktes für Zertifikate, im Vergleich zum Zeichnungsgeschäft (Primärmarkt), in den nächsten Jahren entwickeln? 2) Frage: Wo legen Sie bei Ihren Kundenberatungen zu Zertifikaten den Schwerpunkt? 3) Frage: Wie viel Prozent des Zertifikateerwerbs der von Ihnen betreuten Portfolios eintfallen aktuell auf den Sekundärmarkt? Wie wird sich diese Verteilung auf Sicht von 3 Jahren entwickeln? 59,0% 41,0% 25

Zertifikate 99% erachten die Produktqualität für einen sehr wichtigen Erfolgsfaktor von Zertifikaten Bedeutung folgender Faktoren für den Erfolg von Zertifikaten (1/2) Gesamt 2012 sehr wichtig wichtig neutral weniger wichtig nicht wichtig 1,1% 1,1% 1,1% 3,2% 5,3% 7,9% 9,6% 11,6% 11,1% 26,6% 48,4% 46,8% 55,8% 33,7% 40,4% 39,5% 36,3% 50,5% 50,5% 50,0% 38,9% 57,4% 50,0% 48,9% 51,6% 22,9% Produktqualität Risiko-Rendite- Verhältnis Sicherheit Transparenz Einfache Produktstruktur Bonität des Emittenten Verständlichkeit von Produktinformationen Basiswerte Mindestens wichtig in Prozent - absteigend vom höchsten Wert 98,9% (1) 96,8 (2) 94,7% (3) 91,1% (4) 90,4% (5) 88,4% (6) 87,9% (7) 73,4% (8) Mindestens weniger wichtig in Prozent 1,1% (6) 0,0% (1) 0,0% (1) 1,1% (6) 0,0% (1) 0,0% (1) 1,1% (6) 0,0% (1) Frage: Wie wichtig sind Ihrer Ansicht nach die folgenden Faktoren für den Erfolg von Zertifikaten? 27

Zertifikate Eine innovative Produktstruktur stellt nur aus Sicht von rund 20% der Studienteilnehmer einen wesentlichen Erfolgsfaktor von Zertifikaten dar Bedeutung folgender Faktoren für den Erfolg von Zertifikaten (2/2) Gesamt 2012 sehr wichtig wichtig neutral weniger wichtig nicht wichtig 1,1% 0,0% 3,2% 2,1% 2,1% 8,5% 24,7% 32,1% 35,3% 33,0% 8,5% 7,4% 9,6% 11,2% 29,3% 37,2% 13,4% 13,8% 19,4% 25,0% 38,9% 44,7% 34,7% 45,2% 39,9% 46,8% 45,2% 38,8% 29,5% 20,0% 27,9% 19,9% 20,2% 9,6% 7,4% 5,3% 2,2% 1,1% Handelbarkeit Reputation des Emittenten Kosten für den Anleger Performance vergleichbarer Produkte in der Vergangenheit Angemessene Verkaufsprovision Angebot mit einer Zeichnungsfrist Angebot von Trendthemen Innovative Produktstruktur Mindestens wichtig in Prozent - absteigend vom höchsten Wert 68,4% (9) 64,7% (10) 62,6% (11) 56,4% (12) 52,6% (13) 44,1% (14) 22,1% (15) 21,3% (16) Mindestens weniger wichtig in Prozent 6,9% (11) 3,2% (10) 2,1% (9) 10,6% (12) 18,1% (13) 18,6% (14) 32,8% (15) 38,8% (16) Frage: Wie wichtig sind Ihrer Ansicht nach die folgenden Faktoren für den Erfolg von Zertifikaten? 28

Zertifikate Die Kosten für den Anleger haben im Vergleich zu den Vorjahren weiter an Bedeutung verloren Bedeutung folgender Faktoren für den Erfolg von Zertifikaten (Alle Angaben in Prozent) Risiko-Rendite-Verhältnis Innovative Produktstruktur Einfachheit des Produktes Reputation des Emittenten Bonität des Emittenten Angemessene Verkaufsprovision Transparenz Handelbarkeit Underlying Kosten für den Anleger Performance vergleichbarer Produkte in der Vergangenheit Sicherheit 90,8 25,6 Angebot von Trendthemen/ 20,0 40,7 Basiswerten 22,0 86,7 93,5 Verständlichkeit von Produktinformationen 80,5 87,9 Underlying, Kosten für den Anleger, Performance vergleichbarer Produkte und Sicherheit erstmals 2008 abgefragt; Angebot von Trendthemen und Verständlichkeit erstmals 2009 abgefragt; Angebot mit einer Zeichnungsfrist und Produktqualität wurden erstmals 2011 abgefragt und sind aufgrund der kurzen Zeitreihe nicht in der Auswertung enthalten Frage: Wie hoch schätzen Sie die jährliche Wachstumsrate des Zertifikatemarktes in Deutschland innerhalb der nächsten 5 Jahre ein? 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Prozentualer Anteil der Antworten sehr wichtig und wichtig 20% 40% 60% 80% 100% 89,7 94,8 98,1 21,3 24,7 26,9 28,0 36,6 36,9 37,6 39,6 29 47,3 45,3 47,7 40,9 52,7 62,2 56,6 62,4 64,7 78,5 75,0 84,9 90,5 90,4 99,0 88,7 86,3 87,4 92,8 88,4 94,6 96,8 95,0 99,0 96,8 55,3 56,3 91,6 91,7 69,7 95,0 67,8 91,8 68,4 91,1 66,7 75,5 83,3 71,6 69,8 69,7 72,7 69,0 72,4 78,2 62,6 68,9 75,4 77,9 56,4 55,2 60,8 83,2 89,5 94,7

Zertifikate Die Bedeutung einer verbesserten Dokumentation und Information für den Kunden, um das Investitionsvolumen in Zertifikate zu erhöhen, ist im Vergleich zum Vorjahr gesunken Wichtigste Punkte, um das Investitionsvolumen in Zertifikate zu erhöhen Vergleich Gesamt 2007, 2008, 2009, 2010 und 2012 2007 2010 2008 2011 2009 2012 79,1% 77,2% 63,6% 66,7% 66,7% 62,4% 62,1% 53,3% 53,1% 54,4% 48,4% 59,4% 57,6% 54,7% 47,9% 33,3% 30,2% 38,4% 24,6% 44,6% 35,4% 32,3% 42,1% 41,4% 34,9% 37,0% 29,8% 29,2% 27,7% 22,4% 23,2% 23,1% 39,0% 23,1% 10,4% 0,0% 12,5% 0,0% 2,0% 8,8% 0,0% 0,0% 1,0% 15,6% 10,6% 14,1% Verbesserte Information und Dokumentation für den Kunden Gute Emittentenbonität Auflegen von Produkten zu besonderen Themen Verkauf durch Selling Story Reduzierung der Anzahl der aufgelegten Zertifikate Erhöhung der Anzahl der aufgelegten Zertifikate Änderung des Gebührenmodells Imageverbesserung Höhere Transparenz Frage: Was sind aus Ihrer Sicht die drei wichtigsten Punkte, um das Investitionsvolumen in Zertifikate zu erhöhen? 30

Verständnis Berater - Kunde Aktienanleihen wird, im Vergleich der Zertifikate, das positivste Rendite-Risiko-Profil zugemessen Einschätzung des Rendite-Risiko-Profils der nachfolgenden Zertifikategruppen Gesamt 2012 sehr positiv positiv neutral negativ sehr negativ 8,3% 24,4% 11,7% 27,8% 1,1% 2,2% 3,4% 1,1% 1,1% 18,7% 20,0% 22,2% 14,2% 31,5% 29,5% 52,7% 29,7% 39,4% 40,0% 44,6% 9,1% 43,2% 2,2% 28,3% 57,8% 45,6% 51,7% 55,7% 62,8% 36,9% 50,0% 40,7% 33,3% 33,3% 35,2% 9,4% 15,0% 0,5% 4,4% 7,2% 4,4% 0,6% Expresszertifikate Kupon- Garantiezertifikate Bonuszertifikate Discountzertifikate Partizipation- Garantiezertifikate 15,7% 13,6% 10,8% 6,7% Indexzertifikate Outperformance- Zertifikate Mindestens positiv in Prozent - absteigend vom höchsten Wert 67,2% (1) 60,6% (2) 50,5% (3) 45,1% (4) 40,5% (5) 37,7% (6) 35,8% (7) 15,7% (8) 13,6% (9) 10,8% (10) 6,7% (11) Mindestens negativ in Prozent 8,3% (2) 11,7% (3) 19,8% (5) 2,2% (1) 20,0% (6) 22,2% (7) 17,6% (4) 32,6% (10) 30,6% (9) 52,3% (11) 30,5% (8) Basket-/ Themen-/ Strategiezertifikate Aktienanleihen Hebelprodukte Sprint- Zertifikate Frage: Wie schätzen Sie die das Rendite-Risiko-Profil des nachfolgenden Produktportfolios aus Zertifikategruppen, Bank- und Kapitalmarktprodukten ein? 32

Verständnis Berater - Kunde Aktienanleihen, Discount- sowie Kupon-Garantiezertifikate haben aus Sicht der Studienteilnehmer ein positives Rendite-Risiko-Profil Einschätzung des Rendite-Risiko-Profils der nachfolgenden Zertifikategruppen Prozentualer Anteil der Beurteilung des Rendite-Risiko-Profil mit mindestens positiv 70% Neutrales Rendite- Risiko-Profil Discountzertifikate Kupon-Garantiezertifikate Aktienanleihen Positives Rendite- Risiko-Profil Bonus- Zertifikate Indexzertifikate Ableitungen Bei Hebelprodukten, Outperformanceund Sprint-Zertifikaten wird das Risiko-Rendite-Profil eher negativ bewertet Innerhalb der Garantiezertifikate wird Kupon-Garantiezertifikaten ein positiveres Rendite-Risiko-Profil zugemessen als Partizipations- Garantiezertifikaten 35% Negatives Rendite- Risiko-Profil Expresszertifikate Basket-/ Themen-/ Strategiezertifikate Partizipations-Garantiezertifikate Neutrales Rendite- Risiko-Profil 0% Hebelprodukte (mit und ohne Knock out) Outperformance-Zertifikate Sprint-Zertifikate 60% 30% 0% Prozentualer Anteil der Beurteilung des Rendite-Risko- Profil mit mindestens negativ Durchmesser repräsentiert den inversen prozentualen Anteil der Nennungen neutral, steigende Größe bei sinkender Anzahl 50% Frage: Wie schätzen Sie die das Rendite-Risiko-Profil des nachfolgenden Produktportfolios aus Zertifikategruppen, Bank- und Kapitalmarktprodukten ein? 33

Verständnis Berater - Kunde Im Verglich zu 2011 ist die positive Einschätzung des Rendite-Risiko-Profils von Bonuszertifikaten deutlich zurückgegangen, von 57% auf 41% Einschätzung des Rendite-Risiko-Profils der nachfolgenden Zertifikategruppen (Alle Angaben in Prozent) Prozentualer Anteil der Antworten sehr positiv und positiv 20% 40% 2009 2010 2011 2012 60% 80% 100% Aktienanleihen 41,0 55,4 61,1 67,2 Indexzertifikate 41,0 47,2 45,1 50,3 Expresszertifikate 36,9 37,8 39,6 49,7 Discountzertifikate 49,7 56,0 60,6 67,4 Kupon- Garantiezertifikate 44,6 48,8 50,5 52,1 Bonuszertifikate 40,6 47,7 51,1 57,4 Partizipations- Garantiezertifikate 26,6 45,0 35,8 50,0 Basket-/ Themen-/ Strategiezertifikate 16,3 15,7 21,6 27,2 Hebelzertifikate 10,0 10,8 14,9 13,8 Outperformance- und Sprintzertifikate wurden erstmals 2011 abgefragt und sind aufgrund der kurzen Zeitreihe nicht in der Auswertung enthalten; Frage: Wie schätzen Sie die das Rendite-Risiko-Profil des nachfolgenden Produktportfolios aus Zertifikategruppen, Bank- und Kapitalmarktprodukten ein? 34

Verständnis Berater - Kunde Sowohl die Bewertung des Rendite-Risiko-Profils als auch die Prognose des zukünftigen Absatzpotentials hat sich bei Aktienanleihen deutlich verbessert Kombinierte Auswertung: Rendite-Risiko-Profil und Absatz in den nächsten 3 Jahren Vergleich 2009, 2010, 2011 und 2012 Ableitungen Partizipations- Garantiezertifikate Hohes Absatzpotential 80% 2009 2010 2011 Kupon- Garantiezertifikate Aktienanleihen 2012 Allgemein besteht eine sehr deutliche Korrelation zwischen der Bewertung des Rendite-Risiko-Profils eines Zertifikates und dem diesen, auf Sicht von 3 Jahren, zugewiesenen Absatzpotentials Negatives Rendite- Risiko-Profil Indexzertifikate 0% 40% Discountzertifikate 80% Hebelzertifikate Basket-/ Themen-/ Strategiezertifikate Expresszertifikate Bonuszertifikate Positives Rendite- Risiko-Profil Sowohl Kupon- als auch Partizipations- Garantiezertifikate werden bezüglich ihres Chance-Risiko- Verhältnisses und des zukünftigen Absatzpotentials negativer eingeschätzt als noch in den Jahren 2009, 2010 und 2011 Sprint-Zertifikate 1 0% Outperformance-Zertifikate 1 Geringes Absatzpotential 1) 2011 erstmals abgefragt Frage: Wie schätzen Sie die das Rendite-Risiko-Profil des nachfolgenden Produktportfolios aus Zertifikategruppen, Bank- und Kapitalmarktprodukten ein? 35

Verständnis Berater - Kunde Aktienanleihen wird, über alle Anlageprodukte hinweg, das positivste Rendite-Risiko-Profil zugemessen Einschätzung des Rendite-Risiko-Profils der nachfolgenden Bank- und Kapitalmarktprodukte sowie Zertifikaten Gesamt 2012 sehr positiv positiv neutral negativ sehr negativ 8,3% 24,4% 2,2% 1,1% 2,2% 1,1% 5,5% 9,9% 11,7% 11,5% 18,7% 25,8% 27,8% 39,0% 52,7% 29,7% 43,4% 8,4% 48,9% 20,0% 3,4% 2,2% 22,2% 14,2% 20,9% 4,9% 31,3% 9,3% 26,9% 1,1% 31,5% 12,8% 33,3% 1,1% 29,5% 9,1% 43,2% 2,2% 28,3% 39,4% 40,0% 44,6% 41,2% 30,2% 57,8% 51,1% 45,6% 41,2% 51,7% 38,9% 55,7% 62,8% 53,3% 36,9% 50,0% 40,7% 39,6% 39,9% 33,3% 33,3% 35,2% 31,3% 24,2% 9,4% 11,0% Aktienanleihen 15,0% Discountzertifikate Lebensversicherung 2,2% 0,5% Investmentfonds Kupon- Garantiezertifikate 7,2% 4,4% 4,4% 2,8% 4,4% 0,6% 4,4% Indexzertifikate Anleihen ETFs Bonus- Express-Partizipation- Bauspar- Spar-/ (Direktzertifikatzertifikate Garantieverträge Sicht-/ anale) zertifikate Termineinlagen Mindestens positiv in Prozent - absteigend vom höchsten Wert 67,2% (1) 62,1% (2) 60,6% (3) 55,5% (4) 50,5% (5) 45,1% (6) 44,0% (7) 42,7% (8) 40,5% (9) 37,7% (10) 35,8% (11) 35,7% (12) 33,5% (13) 22,5% (14) 15,7% (15) 15,0% (16) 13,6% (17) 10,8% (18) 6,7% (19) Mindestens negativ in Prozent 8,3% (3) 12,1% (6) 11,7% (5) 5,5% (2) 19,8% (9) 2,2% (1) 12,6% (7) 8,4% (4) 20,0% (10) 22,2% (11) 17,6% (8) 23,1% (12) 36,2% (16) 36,2% (16) 32,6% (15) 46,1% (18) 30,6% (14) 52,3% (19) 30,5% (13) Frage: Wie schätzen Sie die das Rendite-Risiko-Profil des nachfolgenden Produktportfolios aus Zertifikategruppen, Bank- und Kapitalmarktprodukten ein? 9,3% 19,2% Aktien (Direktanlage) 15,7% 13,9% Geschlossene Fonds 13,6% 10,8% 6,7% 3,3% 1,1% Basket-/ Themen-/ Strategiezertifikate Outper- Hebelprodukte Zertifikate Sprintformance- Zertifikate 36

Verständnis Berater - Kunde Im Vergleich zum Vorjahr bewerten die Studienteilnehmer ihr Produktwissen im Bereich Zertifikate geringfügig positiver Beurteilung des Produktverständnisses in folgenden Anlagebereichen Vergleich Gesamt 2009, 2010, 2011 und 2012 2009 2010 2011 2012 befriedigend ausreichend ungenügend mangelhaft gut sehr gut 1,7 Direktanlage 1,7 1,6 1,6 1,7 Investmentfonds 1,6 1,6 1,7 1,8 Zertifikate 2,0 2,0 1,9 Frage: Wie beurteilen Sie Ihr Produktverständnis in den einzelnen Anlagebereichen? 37

Verständnis Berater - Kunde Im Vergleich zu den Vorjahren werden die Studienteilnehmer von den Kunden deutlich seltener nach dem Risikoniveau gefragt Häufigste gestellte Fragen der Kunden im Zusammenhang mit Zertifikaten Vergleich Gesamt 2007, 2008, 2009, 2010, 2011 und 2012 2007 2008 2009 77,8% 2010 2011 2012 64,4% 61,6% 58,8% 53,8% 45,9% 47,7% Risikoniveau 3,1% 18,8% 16,6% 13,7% 12,6% Art des Underlyings 42,7% 52,6% 37,6% 41,9% 25,6% 24,4% Bonität des Emittenten 15,8% 17,4% 11,9% 11,5% 10,5% 9,0% 7,3% 8,8% 8,2% 9,5% 8,4% 12,8% 8,1% Liquidität Handelbarkeit * 2007/2008/2009/2010: Konstruktion Frage: Was sind im Zusammenhang mit Zertifikaten die drei am häufigsten gestellten Fragen Ihrer Kunden? 52,4% 52,3% 44,2% 41,1% Kosten für den Kunden 36,2% 37,2% 34,0% 47,7% 50,0% 45,9% 44,2% 42,6% 33,2% Profitabilität für den Kunden 38,4% 26,7% 28,8% 25,3% 27,6% 23,7% 28,4% 25,1% 22,3% Funktionsweise/ Auszahlungsmechanismus (Konstruktion)* Vorteile gegenüber anderen Produkten 38,8% 26,3% 23,0% 11,3% 10,5% 10,5% 8,5% Vergangene Wertentwicklung von vergleichbaren Produkten 4,0% 4,2% 0,0% 2,1% Marge der Bank 38

Inhalt Ziele und Methodik Zusammenfassung: Key Learnings Detaillierte Ergebnisse des Trendbarometer Zertifikate Kunde Markt Zertifikate Verständnis Berater Kunde Medien 39

Medien Die Bedeutung interner Systeme zur allgemeinen Finanzinformation ist im Vergleich in den letzten Jahren kontinuierlich angestiegen Genutzte Medien zur allgemeinen Finanzinformation (Alle Angaben in Prozent) Vergleich Gesamt 2007, 2008, 2009, 2010, 2011 und 2012 Internet * Printmedien ** Handelsblatt Interne Systeme Reuters Bloomberg Börse Online TV Financial Times Börsenzeitung Sonstige*** FAZ Onvista 61,5 59,7 61,5 60,7 50,0 50,6 54,4 55,2 57,1 32,1 46,3 32,4 30,2 29,6 34,5 29,6 39,1 16,3 22,1 27,2 37,5 24,1 8,3 8,5 10,1 11,2 13,8 13,0 6,4 10,8 10,7 13,1 20,4 14,8 6,3 10,9 10,7 5,1 10,3 5,6 2007 2008 12,2 8,5 10,3 13,0 2010 2011 14,8 16,3 13,5 10,8 10,3 13,6 10,2 11,1 1,9 6,8 7,1 3,7 5,1 9,7 21,8 18,3 21,0 9,3 10,2 13,1 3,4 5,1 5,9 6,2 5,6 6,1 7,4 10,3 4,8 5,9 10,2 11,1 64,3 64,8 2009 2012 0 10 20 30 40 50 60 70 *) Ex. Onvista, **) Ex. Handelsblatt, Financial Times, FAZ, Börsenzeitung, Börse Online ***)Sonstige inkl. Infomaterial der DZ Bank; Frage: Welche Medien nutzen Sie zu Ihrer Informationsbeschaffung rund um die Geldanlage zur allgemeinen Finanzinformation? 40

Medien Emittenteninformationen und das Internet zur Informationsbeschaffung rund um Zertifikate haben bei den Studienteilnehmer im Vergleich zu 2011 an Bedeutung verloren Genutzte Medien zur speziellen Information rund um Zertifikate Vergleich Gesamt 2007, 2008, 2009, 2010, 2011 und 2012 (Alle Angaben in Prozent) Emittenteninfos* 56,7 67,1 53,2 54,0 41,8 57,4 Internet ** 41,0 44,2 49,0 63,5 57,1 55,6 Printmedien *** 29,4 21,8 28,2 31,7 30,6 42,6 2007 2008 Zertifikateberater 10,0 15,4 13,5 2010 2011 4,1 16,5 3,7 Zertifikatejournal 10,5 6,5 12,3 13,3 15,8 16,7 Interne Systeme 23,5 25,2 10,2 12,9 19,6 9,3 Onvista 15,4 7,4 8,2 10,1 13,0 14,3 Sonstige 6,3 7,6 7,9 9,8 3,7 4,2 Zertifikateweb 2,1 1,2 6,1 6,1 6,5 5,6 Zertifikatebörse 1,8 1,4 2,2 2,5 3,7 4,1 TV 4,9 0,6 1,1 2,2 1,9 3,1 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2009 2012 *) Ex. Infos DZ Bank **) Ex. Onvista, Zertifikateweb ***) Ex. Börse Online, Zertifikatejournal, Zertifikateberater, Zertifikatebörse; Frage: Welche Medien nutzen Sie zu Ihrer Informationsbeschaffung rund um die Geldanlage zur speziellen Information rund um Zertifikate? 41

Medien 92% der Befragten sind der Meinung, dass sich das Kommunikationsverhalten der Kunden durch die Finanzkrise geändert hat Verändertes Kommunikationsverhalten der Kunden durch die Finanzkrise Gesamt 2012 ja nein stimme zu stimme nicht zu 8,1% 11,6% 20,4% 26,8% 41,4% 41,4% 44,5% 91,9% 88,4% 79,6% 73,2% 58,6% 58,6% 55,5% Kommunikationsverhalten geändert Die Kunden fragen im Beratungsgespräch häufiger nach und verlangen detailliertere Auskünfte Viele Kunden informieren sich vor einem Beratungsgespräch besser über Produkte und Marktgeschehen als früher Die Kunden lesen die zur Verfügung gestellten Informationen genauer Die Kunden informieren sich zunehmend durch Gespräche mit Freunden und Familie Die Kunden informieren sich zunehmend durch Gespräche mit anderen Finanzexperten Neben klassischen Medien nutzen Kunden auch zunehmend die Möglichkeiten des Web 2.0 zur Informationsgewinnung Frage: Stellen Sie, bedingt durch die Finanzkrise, ein verändertes Informations- und Kommunikationsverhalten Ihrer Kunden fest? Wenn ja, in welcher Form? 42

Medien Die Zustimmung zu der Aussage, dass die Kunden zur Informationsgewinnung auch verstärkt Web 2.0 Angebote nutzen ist, im Vergleich zum Vorjahr, deutlich angestiegen Verändertes Kommunikationsverhalten der Kunden durch die Finanzkrise Vergleich Gesamt 2011 und 2012 Differenz der Antworten ja und nein 100% 83,8% * 68,5% 59,3% 63,6% 2011 2012 59,1% 76,8% 79,5% 50% 46,3% 11,0% 17,3% 16,4% 17,3% 0% -10,0% -50% -31,7% -100% Kommunikationsverhalten geändert Viele Kunden informieren sich vor einem Beratungsgespräch besser über Produkte und Marktgeschehen als früher Neben klassischen Medien nutzen Kunden auch zunehmend die Möglichkeiten des Web 2.0 zur Informationsgewinnung Die Kunden informieren sich zunehmend durch Gespräche mit Freunden und Familie Die Kunden informieren sich zunehmend durch Gespräche mit anderen Finanzexperten Die Kunden lesen die zur Verfügung gestellten Informationen genauer Die Kunden fragen im Beratungsgespräch häufiger nach und verlangen detailliertere Auskünfte *Lesebeispiel: 83,8% ist die Differenz der Antworten ja und nein bzw. stimme zu und stimme nicht zu ; Frage: Stellen Sie, bedingt durch die Finanzkrise, ein verändertes Informations- und Kommunikationsverhalten Ihrer Kunden fest? Wenn ja, in welcher Form? 43

Anhang: Ansprechpartner RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES Prof. Dr. Jens Kleine und Alessandro Munisso Thomas Vögele STEINBEIS RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES Possartstraße 9 81679 München (Germany) Fon: +49 (0)89 20 20 84 79-0 Fax: +49 (0)89 20 20 84 79-11 E-Mail: jens.kleine@steinbeis-research.de E-Mail: alessandro.munisso@steinbeis-research.de DZ BANK AG Platz der Republik 60265 Frankfurt am Main Fon: +49 (0)69 7447-01 Fax: +49 (0)69 7447-16 85 E-Mail: thomas.voegele@dzbank.de Gürtelstr. 29A/30 10247 Berlin (Germany) Fon: +49 (0)30 29 33 09-0 44