Sanochemia Pharmazeutika AG Februar 2015 Lang & Schwarz Broker GmbH Breite Strasse 34, D-40213 Düsseldorf Tel.: 0211.13840-0; Fax: 0211.13840-90; email: public-relations@ls-d.de Ihre Ansprechpartner: Herr Giuseppe Amato (Tel.: 0211.13840-525) Seite 1
++ Umsatzstatistik und Handelsaktivitäten ++ Frankfurt Xetra Lang & Schwarz Xetra Datum Kurs Volumen Kurs Volumen Stück % 02.02.2015 0,980 0 1,010 92.837 1.000 1,08% 03.02.2015 0,989 2.750 1,005 164.175 11.700 7,13% 04.02.2015 0,999 7.620 1,000 147.710 45.155 30,57% 05.02.2015 0,998 4.212 0,998 40.693 5.261 12,93% 06.02.2015 0,999 7.500 0,999 75.008 14.171 18,89% 09.02.2015 0,980 100 0,999 15.395 124 0,81% 10.02.2015 0,980 150 0,985 1.246 100 8,03% 11.02.2015 0,998 11.000 0,989 18.011 9.470 52,58% 12.02.2015 0,980 5.000 0,990 1.240 120 9,68% 13.02.2015 0,988 1.080 0,970 20.033 2.761 13,78% 16.02.2015 0,982 4.000 0,980 53.658 48.599 90,57% 17.02.2015 0,981 8.500 0,981 6.137 1.129 18,40% 18.02.2015 0,970 0 0,980 24.019 13.926 57,98% 19.02.2015 0,970 0 0,980 12.000 2.063 17,19% 20.02.2015 0,960 4.580 0,960 22.777 0 0,00% 23.02.2015 1,181 106.321 1,202 188.171 49.120 26,10% 24.02.2015 1,203 41.831 1,200 217.707 50.000 22,97% 25.02.2015 1,160 22.053 1,180 60.760 22.966 37,80% 26.02.2015 1,180 14.485 1,210 77.708 9.539 12,28% 27.02.2015 1,380 70.266 1,370 200.091 27.858 13,92% Gesamtumsatz 311.448 1.439.376 315.062 21,89% Ø pro Tag 13.541 62.582 13.698 Quelle: Lang&Schw arz; Deutsche Börse; Bloomberg Seite 2
++ Charts ++ Markttechnik Die Aktie tendierte im Februar sehr fest und verzeichnete einen deutlichen Kursanstieg von 43% Im Zuge dieser deutlichen Kurserholung konnte die Aktie auch den horizontalen Widerstand bei 1,20 Euro erfolgreich testen und zum Monatsende signifikant darüber schließen Kursverlauf mit 200-Tage-Linie, RSI, MACD - 18 Monate Die mittelfristigen Signale seitens der Markttechnik sind positiv, der RSI steigt weiter an und signalisiert eine deutlich überkaufte Situation, der MACD steht unverändert auf Kaufen Angesichts dieser positiven markttechnischen Vorgaben sollte die Aktie auf Monatssicht - bei einem allerdings deutlich zunehmenden Risiko von Gewinnmitnahmen - fester tendieren, ein Test des horizontalen Widerstands bei 1,45 Euro ist wahrscheinlich Kursverlauf mit 100-Tage- & 200-Tage-Linie - 1 Monat Quelle: Alle Charts aus Bloomberg Relativer Kursverlauf zum Prime All Share - 12 Monate Relativer Kursverlauf zum DAXsector All Pharma - 12 Monate Seite 3
++ Überblick Meldungen ++ Sanochemia will sich verstärkt stabileren Märkten zuwenden Sanochemia will sich nach leichtem Wachstum im ersten Quartal des Geschäftsjahres neu orientieren. Vor allem aufgrund der aktuellen geopolitischen Entwicklungen in den Emerging Markets und den damit verbundenen Umsatzrückgängen will sich das börsennotierte Wiener Pharmaunternehmen wieder verstärkt den stabileren Märkten in Europa, Japan und vor allem den USA zuwenden. Im ersten Quartal 2014/15 stiegen die Umsatzerlöse von 6,05 auf 8,31 Mio. Euro. Ergebniszahlen wurden heute keine mitgeteilt. Im Segment Produktion konnte ein Umsatz von 3,7 (1,3) Mio. Euro erzielt werden. Zurückzuführen sei dies unter anderem auf einen avisierten Großauftrag in der Synthese. Sanochemia verhandle derzeit über die Verlängerung der Lieferverträge mit Janssen über 2015 hinaus. Im Bereich Lohnfertigung gab es einen Umsatzrückgang auf 860.000 (1,01 Mio.) Euro. Das Exportgeschäft konnte mit 2,2 Mio. Euro stabil gehalten werden. Die Umsatzrückgänge im Nahen und Mittleren Osten (- 510.000 Euro ) wurden mit gesteigerten Umsätzen in Zentral- und Südamerika (-570.000 Euro) kompensiert. Zu Zuwächsen kam es in Afrika und Europa, Umsatzverluste in Asien. Im Veterinärbereich konnten 1,6 (1,7) Mio. Euro Erlöse erzielt werden. Die Verhandlungen über einen Lizenz- und Herstellungsvertrag mit einem multinationalen US-Pharmaunternehmen haben sich verzögert, der Abschluss wird noch für das erste Quartal 2015 erwartet. Lizenzvereinbarungen mit einem großen europäischen Pharmakonzern betreffend einer Produktlizenz seien in der Endphase. Im Veterinärbereich liefen derzeit Verhandlungen mit "Big Playern", um den Absatz der Nischenprodukte zu erhöhen, so Sanochemia weiter. (26.02.2015; www.finanzen.at) Zwischenmitteilung für das 1. Quartal im GJ 2014/15 (1. Oktober 2014-31. Dezember 2014) Die börsennotierte AG, Wien, gibt mit heute ihre Quartalszahlen für das 1. Quartal im GJ 2014/ 15 bekannt. Der Gesamtumsatz konnte im 1. Quartal von TEur 6.050 auf TEur 8.309 gesteigert werden. Damit zeigt sich die Geschäftsentwicklung zu Beginn des neuen Jahres trotz der nach wie vor ungünstigen politischen Begebenheiten stabil und sollte sich durch Kostenoptimierungen und höchstmögliche Produktivität weiterhin auf positivem Niveau halten. Im Segment Produktion konnte im Berichtszeitraum einen Umsatz in Höhe von T Euro 3.671 (VJ: TEur 1.270) erzielt werden, zurückzuführen ist diese Steigerung unter anderem auf einen avisierten Großauftrag in der Synthese. Sanochemia verhandelt derzeit über die Verlängerung der Lieferverträge mit Janssen über 2015 hinaus. Aufgrund einer Portfolioänderung gab es im Bereich der Lohnfertigung einen leichten Umsatzrückgang auf TEur 860 (TEur 1.012 im Vergleichszeitraum des Vorjahres). "In den nächsten Monaten ist in den Bereichen Produktion und Lohnfertigung mit einer konstanten Auftragslage zu rechnen.", so Dr. Stefan Welzig, Vorstand Produktion. Das Exportgeschäft konnte mit TEur 2.198 (VJ: TEur 2.187) stabil gehalten werden. Die Umsatzrückgänge im Nahen und Mittleren Osten (- TEur 510) wurden mit gesteigerten Umsätzen in Zentral und Südamerika (+ TEur 570) kompensiert. Der Export der Radiologieprodukte konnte des Weiteren starke Zuwächse in Afrika (+ TEur 360) sowie einen moderaten Anstieg in Europa (+TEur 50) verzeichnen und so den Umsatzverlust in Asien (- TEur 260) wettmachen. Im Veterinärbereich konnte ein Gesamtumsatz in Höhe von TEur 1.598 (VJ: TEur 1.672) erzielt werden. Davon entfielen TEur 302 (VJ: TEur 476) auf den Export, der Rückgang ist durch eine Verschiebung eines Auftrages in das nächste Quartal zu erklären. Ausblick Aufgrund der aktuellen geopolitischen Entwicklungen in den Emerging Markets und den damit verbundenen Umsatzrückgängen wird sich SANOCHEMIA wieder verstärkt den stabileren Märkten in Europa, Japan und vor allem USA zuwenden. Wie bereits berichtet, befindet sich SANOCHEMIA in Verhandlungen über einen Lizenz- und Herstellungsvertrag mit einem multinationalen US Pharmaunternehmen - die Vertragsunterzeichnung hat sich aufgrund rechtlicher Hürden verzögert, wird aber noch für das erste Quartal 2015 erwartet. Gleichzeitig sind Lizenzvereinbarungen mit einem großen europäischen Pharmakonzern betreffend einer Produktlizenz, die SANOCHEMIA vergibt, in der Endphase. Auch hier wird der Partner vertreiben und SANOCHEMIA das aus der eigenen Entwicklung stammende Produkt produzieren und beistellen. Bereits Anfang der Woche wurde das positive Ergebnis der PVP Hypericin Studie Phase IIb vermeldet (der finale Studienreport wird bis zum Sommer fertiggestellt). Die Lizenzpartnersuche für Vidon kann daher nun in Angriff genommen werden. Seite 4
Im Veterinärbereich laufen derzeit Verhandlungen mit Big Playern, um den Absatz der Nischenprodukte zu erhöhen. Die Hauptabsatzmärkte für den Haus- und Nutztierbereich sind die entwickelten Märkte, und daher kaum von den politischen Unruhen betroffen. Das Ziel der Geschäftsführung ist es, vorhandene Märkte intensiv weiter zu bearbeiten und europäische Zulassungen für Carofertin, Menbuton und Sorbivert zu erhalten. "Wir stehen kurz vor Abschluss mehrerer wichtiger Etappenziele und sollten in den kommenden Monaten die Früchte geleisteter Arbeit ernten können. Die zeitlichen Verschiebungen lagen zum Großteil außerhalb unseres Wirkungsbereiches und umso mehr freuen wir uns nun bald die nächsten Schritte machen zu können." so Dr. Klaus Gerdes CMO/COO. (26.02.2015; www.finanzen.net) Sanochemia beim Hoffnungsträger Vidon einen Schritt weiter Positiven Ergebnisse Ihrer Phase 2b-Studie. Sanochemia gibt die positiven Ergebnisse Ihrer Phase 2b-Studie mit Vidon (PVP-Hypericin), zum Nachweis von nicht muskelinvasivem Blasenkrebs, bekannt. Die mit Vidon durchgeführten Blasenspiegelungen (Zystoskopie) zeigten bei einer statistisch signifikanten Anzahl an Patienten mehr maligne Läsionen im Vergleich zur Weißlicht-Zystoskopie und ist somit dieser Standardmethode überlegen. Die Phase 2b-Studie ist eine multizentrische Studie an Patienten mit nicht muskelinvasivem Blasenkrebs. In die Studie wurden 227 Patienten in 10 Urologischen Kliniken in Österreich und Deutschland eingeschlossen. Die Patienten erhielten eine Instillation mit Vidon, gefolgt von der Evaluierung der Blase mit Hilfe von weißem und blauem Licht. Ziel der Studie war es, die Wirksamkeit der Fluoreszenz Zystoskopie mit Vidon im Vergleich zur Weißlicht Zystoskopie sowie die Sicherheit der Vidon Anwendung zu beurteilen. Durch die Verwendung von Vidon und Blaulicht wurden statistisch signifikant mehr Patienten mit nicht muskelinvasiven Läsionen im Vergleich zur Weißlicht-Zystoskopie identifiziert. Vidon wurde von den Studienpatienten sehr gut vertragen. Es wurden keine schwerwiegenden unerwünschten Nebenwirkungen, die mit Vidon im Zusammenhang stehen, berichtet. Der finale Studienbericht der die kompletten Studienergebnisse beinhaltet, wird im Sommer 2015 vorliegen. "Die positiven Ergebnisse unserer Phase 2b-Studie sind sehr ermutigend. Vidon besitzt großes Potenzial und bietet Patienten mit nicht muskelinvasivem Blasenkrebs einen bedeutenden Vorteil. Diese Ergebnisse sind ein wichtiger Meilenstein für Sanochemia und für das weitere Vidon Entwicklungsprogramm", sagt Klaus Gerdes, CMO/COO. (23.02.2015; www.boerse-express.com) Sanochemia-Aktie schießt hoch nach Abschluss von Phase-2b-Studie Die börsenotierte Wiener hat ihre klinische Phase-2b-Studie für Vidon mit fast zweijähriger Verspätung abgeschlossen. Der finale Studienbericht soll im Sommer 2015 vorliegen, so Sanochemia. Vidon (PVP-Hypericin) ist ein Mittel zur Früherkennung von Blasenkrebs und laut Studie der bisher angewandten Untersuchungsmethode, der Weißlicht- Zystoskopie, überlegen. An der Börse reagierte die Aktie von Sanochemia auf den Abschluss der Studie mit kräftigen Kursgewinnen. In Wien schloss das Papier mit einem Gewinn von rund 16%, auf Xetra ging die Aktie mit einem Plus von rund 25% aus dem Handel. (23.02.2015; APA; www.finanzen.at) Seite 5
++ Überblick Analystenstimmen ++ Original-Research: AG (von Sphene Capital GmbH): Buy Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 26.02.2015 Kursziel: Euro 2,60 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 19.12.2014 (Rating Buy) Analyst: Peter Hasler, Susanne Hasler Q1 über Erwartungen, weitere positive News erwartet Im ersten Quartal 2014/15 (30.09.) konnte Sanochemia ein Umsatzwachstum von 37,3% vermelden, das deutlich über unseren Erwartungen lag. Dabei profitierte insbesondere der Bereich Produktion nach Auftragsverschiebungen in den Vorquartalen. Angaben gemäß befindet sich Sanochemia inzwischen sowohl im Human-, als auch im Veterinärpharmazeutika- Bereich in Lizenzverhandlungen mit großen Pharmaunternehmen, so dass wir kurzfristig mit einem anhaltend positiven Newsflow rechnen. Bei einem DCF-basierten Kursziel von Euro 2,60 je Aktie bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der Sanochemia AG. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12707.pdf (26.02.2015; dpa-afx; www.finanznachrichten.de) Seite 6
++ Aktuelle Voten ++ Aktuelle Voten Datum Research-Haus / Börsenbrief Votum Kursziel in Euro 26.02.2015 Sphene Capital Kaufen 2,60 19.12.2014 Sphene Capital Kaufen 2,60 08.12.2014 Sphene Capital Kaufen 2,70 29.09.2014 Performaxx spekulativer Kauf 2,07 25.08.2014 Sphene Capital Kaufen 2,70 04.06.2014 Performaxx spekulativer Kauf 2,74 26.05.2014 Sphene Capital Kaufen 2,70 10.03.2014 Sphene Capital Kaufen 3,00 22.01.2014 Performaxx Kaufen 3,00 29.08.2013 Lang & Schwarz Kaufen 2,60 Regelmäßiges Coverage wird durch folgende Banken/Analysten erstellt Bank Analyst(in) Tel.-Nr. Lang & Schwarz Giuseppe Amato 0211 / 138 40-525 Performaxx Holger Steffen 089 / 447 716-0 Sphene Capital Peter-Thilo Hasler 089 / 744 435-58 Kaufen Neutral Verkaufen 3x 0x 0x Quellen: Bloomberg, Internet, Unternehmensangaben; Stand: 28.02.2015 Seite 7
++ Marktbericht Februar 2015 ++ Bubble bubble Toil and trouble, Savings burn, While assets double. Wie zuletzt an dieser Stelle prognostiziert, konnten die Anleihekurse und Aktien am heimischen Markt neue Allzeithochs markieren. Etwas überraschend allerdings ist das Ausmaß des Anstiegs seit Jahresanfang. Der Dax legte einen historisch guten Zweimonats-Jahresstart auf's Parkett. Die Anleihekurse haben die Renditen entlang der Zinsstrukturkurve weiter Richtung beziehungsweise unter null gedrückt. Zunächst haben die Marktteilnehmer in Vorfreude der Börsenparty etwas "vorgeglüht", um nun bei Erscheinen des Stargastes Draghi mit seinen Geschenken, auf eine weitere Steigerung der Partystimmung zu hoffen. Gemäß etablierter Stimmungsumfragen unter Investoren in den USA ist das Lager der Bullen gewachsen und die Bären sind nahe ihrem historischen Tief beware: better dancing near the exit. Neues Momentum in der realwirtschaftlich, geldpolitischen Gemengelage hat die beschleunigte Aufwertung des Dollars gebracht. Primär forciert durch das "Verbal Easing" und das Geld drucken der EZB, aber auch auf Grund des "race to the bottom" anderer Notenbanken. Ohne auf die Details von FX Swaps, Cross Currency Swaps et cetera einzugehen, sei angemerkt, dass in einer Korrektur mit fallenden Vermögenspreisen eine synthetische Dollarshortposition riesigen Ausmaßes getriggert wird, ähnlich der Situation nach Lehman. Neben den Emerging Markets werden auch viele international im Dollar exponierte Investoren dann auf die Hilfe der Fed via Dollar Swaps angewiesen sein. Damit wäre die Fed dann auch wieder in der Reihe der expansiven Notenbanken, trotz vermeintlich anstehender Zinserhöhung. Letztere sorgt aktuell dafür, dass der US-Aktien- und Rentenmarkt im Vergleich mit Europa/Deutschland weiter underperformt. Das Wissen um die starken Verzerrungen der Marktkräfte sorgt noch für das gerade notwendige Maß an Verunsicherung beziehungsweise Zurückhaltung der Investoren und verhindert einen euphorischen blow-off. Doch die raschen Erholungen bei kleineren Rückschlägen zeigen die Anlagenot und die Angst noch mehr Performance zu verpassen. Solange die Potenz der EZB nicht in Frage gestellt wird, kann mittels Verknappung des Anleiheangebots seitens der Banken für Kursgewinne bei Anleihen und "Alternativlosigkeit" bei Dividendenpapieren gesorgt werden. Zumindest bis die Wirtschaft tatsächlich anspringt und jeder der Erste sein möchte, welcher noch die hohen Anleiheverkaufskurse realisieren kann. Was ansatzweise passieren kann, wenn das Motto "bad news is good news" nicht mehr gilt, zeigt die Reaktion der US-Märkte auf besser als erwartete Arbeitsmarktdaten. Noch aber scheinen die Skeptiker Recht zu behalten, die von der falschen Medizin (Liquidität) für die Schwindsucht der Weltwirtschaft (sinkendes Wachstum bei steigender Verschuldung) ausgehen was weiter für "markets on steroids" spricht. Gute Geschäfte wünschen Ihnen Lang & Schwarz Broker GmbH und Ihr anmerkender Marktstratege: "Nothing is perfect. Life is messy. Relationships are complex. Outcomes are uncertain. People are irrational." - Hugh Mackay, Australian scientist Giuseppe - Guido Amato Seite 8
++ Entwicklung Indizes ++ - Veränderung in % - Index Indexstand 1 Monat 6 Monate 12 Monate Dow Jones (USA) 17.856,8 0,7 5,0 8,5 S&P-500 Index (USA) 2.071,3 1,2 4,2 10,3 Nasdaq Composite Index (USA) 4.927,4 4,3 8,2 13,6 FTSE 100 Index (Großbritannien) 6.911,8 1,1 1,2 3,0 CAC 40 Index (Frankreich) 4.964,4 6,7 11,5 13,7 Ibex 35 Index (Spanien) 11.091,9 7,0 1,3 9,1 FTSE MIB Index (Italien) 22.436,1 10,2 6,1 8,7 Amsterdam Exchanges Index (Niederlande) 489,8 8,6 17,1 23,6 Swiss Market Index (Schweiz) 9.080,0 5,2 2,9 8,4 Nikkei 225 Index (Japan) 18.971,0 6,1 19,3 23,0 Dax 11.551,0 8,3 19,0 23,5 MDax 20.284,1 8,3 24,6 21,8 TecDax 1.603,5 8,4 27,4 25,9 SDax 8.248,2 6,4 16,6 14,9 Prime Automobile 1.898,2 11,1 32,6 34,5 Prime Banks 180,8 9,2 5,9-5,4 Prime Basic Resources 1.812,3 7,4 10,5 12,2 Prime Chemicals 2.812,3 8,9 20,8 27,0 Prime Consumer Cyclical 1.472,9 6,2 21,0 16,2 Prime Construction 884,6 9,3 21,3 13,2 Prime Financial Services 1.304,5 4,6 32,0 46,6 Prime Food & Beverages 330,1 4,2-5,9-35,6 Prime Industrial 4.996,1 9,1 13,2 12,7 Prime Insurance 687,5 3,6 16,9 28,3 Prime Media 417,0 9,1 28,3 25,2 Prime Pharma & Healthcare 4.109,0 11,4 30,6 43,7 Prime Retail 370,3 7,5 17,0 15,6 Prime Software 18.691,2 7,2 9,7 16,2 Prime Technology 679,1 13,0 23,0 28,8 Prime Telecommunication 230,7 7,3 40,2 47,3 Prime Transportation & Logistics 741,7 5,9 16,4 10,2 Prime Utilities 788,8 8,2-9,3 1,7 Gold (USD) 1.175,8-5,3-7,1-12,6 Euro (in USD) 1,0844-4,2-16,1-21,8 Rohstoffindex (CRB) 220,1-3,4-23,0-28,3 Eurex Bund-Future 159,1-1,6 5,3 9,8 Umlaufrendite 0,27 3,9-65,8-79,4 Quelle: Bloomberg (Stand: 06.03.2015) Seite 9
++ Peer-Group-Vergleich ++ Unternehm en ISIN Kurs 52W Hoch 52W Tief Tagesum satz Market Cap (in Euro) (in Euro) (in Euro) (Durchschnitt) (in Mio. Euro) Carl Zeiss Meditec DE0005313704 23,96 25,44 19,47 62.142 1.948,2 Curanum DE0005240709 3,20 4,45 2,70 3.605 135,9 Drägerw erk DE0005550636 92,51 99,50 62,32 30.544 1.399,5 Pulsion Medical Systems DE0005487904 24,40 24,50 17,65 2.896 201,3 AT0000776307 1,42 1,85 0,91 38.687 18,3 SANOFI FR0000120578 87,20 89,95 69,58 3.784.905 115.048,8 UCB BE0003739530 66,63 75,62 54,53 313.137 12.959,9 ISIN Vergleichsindex - Relative Performance in % - 1 Monat 3 Monate 6 Monate 12 Monate Carl Zeiss Meditec DE0005313704 DAX -5,2-0,2-14,4-7,6 Curanum DE0005240709 DAX -7,7-12,8-32,5-11,4 Drägerw erk DE0005550636 DAX -3,2-3,1 6,8-21,3 Pulsion Medical Systems DE0005487904 DAX 3,0-6,5 4,3 11,0 AT0000776307 DAX 32,1 21,2-10,3-35,0 SANOFI FR0000120578 CAC -2,9 2,0-8,5 3,2 UCB BE0003739530 BEL20-5,3-10,7-18,4-4,9 ** EpS 2015e EpS 2016e EpS 2017e KGV 2015e KGV 2016e KGV 2017e (in Euro) (in Euro) (in Euro) Carl Zeiss Meditec 1,07 1,19 1,28 22,5 20,2 18,7 Curanum n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Drägerw erk 5,74 5,66 6,86 16,1 16,4 13,5 Pulsion Medical Systems n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. -0,08 0,09 n.a. n.a. 15,8 n.a. SANOFI 5,55 5,86 6,26 15,7 14,9 13,9 UCB 1,99 2,62 3,33 33,5 25,4 20,0 Quelle: Bloomberg; Stand: 06.03.2015; ** Bloomberg-Schätzungen Herausgeber: Lang & Schwarz Broker GmbH, Breite Strasse 34, 40213 Düsseldorf. Die Lang & Schwarz Broker GmbH unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht (BaFin). Koordinator: Giuseppe Amato. Das vorliegende Dokument wurde von der Independent Research Unabhängige Finanzanalyse GmbH, Frankfurt, erstellt. Die redaktionellen Aussagen reflektieren allein die Meinung der Independent Research Unabhängige Finanzanalyse GmbH. Das vorliegende Dokument stellt eine Zusammenstellung von vergangenheitsbezogenen sowie allgemein zugänglichen Informationen und Daten dar. Die wiedergegebenen Informationen und Daten dienen ausschließlich der Information des Nutzers und stellen keine Anlageberatung oder sonstige Empfehlung im Sinne des WpHG dar. In Einzelfällen werden Einschätzungen dritter Analysten wiedergegeben, wobei in diesen Fällen die Fundstellen angegeben werden. Aus der Wertentwicklung der Vergangenheit und deren Analyse kann nicht auf zukünftige Erträge geschlossen werden. Vor der Wertpapierdisposition wenden Sie sich bitte an Ihren Bankberater oder Vermögensverwalter. Ohne unser Obligo. Trotz sorgfältiger Prüfung übernimmt die Lang & Schwarz Broker GmbH keine Haftung für Verzögerungen, Irrtümer, Vollständigkeit, Richtigkeit oder Unterlassungen. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die Lang & Schwarz Broker GmbH für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan sowie seine Übermittlung an US-Personen sind untersagt. Hinweis auf mögliche Interessenkonflikte nach 34b WpHG: Die Lang & Schwarz Broker GmbH betreut Unternehmen, die in diesem Dokument behandelt werden, als Designated Sponsor im elektronischen Handelssystem XETRA. Eine Liste der von der Lang & Schwarz Broker GmbH betreuten Unternehmen ist auf der Internetseite www.deutsche-boerse.de abrufbar. Im Rahmen der allgemeinen Geschäftstätigkeit handelt die Lang & Schwarz Broker GmbH in den in diesem Dokument enthaltenen Wertpapieren, so dass grundsätzlich Interessenkonflikte nicht ausgeschlossen werden können. Seite 10
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