Qualitätsanalyse Absolute Return in Deutschland Update per Ende Dezember 2010
Eine Qualitätsanalyse 2007-2010 2 Untersuchungsdesign Datenanbieter Rückgriff auf ein vordefiniertes Fondsuniversum des Datenanalysehauses Lipper. Zielsetzung Wachstum Wie hat sich das Segment der Absolute Return-Fonds in Deutschland entwickelt? Fondsuniversum Performance-Analyse - Track Record 3 Jahre (142 Fonds) 31.12.2007 31.12.2010 - Auflegung vor dem 30.12.2007 - Betrachtung der Hauptanteilsklassen - Kategorie: Absolute Return - Vertriebszulassung in Deutschland - Fondswährung in Euro - Auswertungen basierend auf Monatsdaten Performance Wie sieht die Performance der Alleskönner unter den Investmentfonds im mittelfristigen Vergleich aus? Risikobereinigte Betrachtung Wie ist die risikoadjustierte Rendite von Absolute Return-Fonds in Deutschland zu bewerten? Wie hoch sind die Maximalverluste (Maximum Drawdowns) in verschiedenen Zeitperioden?
Der Anspruch: benchmarkfrei, marktunabhängig, positiver Return 3 Anhaltendes Wachstum bei AR-Produkten Volumen bei AR-Fonds steigt deutlich an 350 70,0 Anzahl der Fondskonzepte 300 250 200 150 100 50 266 299 312 327 Fondsvolumen in Mrd. Euro 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 58,3 34,3 44,6 58,4 0 2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010 Notiert in Euro und Fremdwährungen Quelle: Lipper Limited, AR-Fonds (EUR und andere Währungen), Vertriebszulassung Dtl., inkl. mittlererweile aufgelöster Fonds (d.h. Bereinigung um den Survivorship Bias); Betrachtung der Hauptanteilsklassen, Stand: 30. Dezember 2010 Quelle: Lipper Limited, AR-Fonds (EUR und andere Währungen), Fondsvolumen summiert über alle Anteilsklassen, Vertriebszulassung Dtl., inkl. aufgelöster Fonds (d.h. Bereinigung um den Survivorship Bias); Stand: 30. Dezember 2010
Produktauflegungen und Schließungen 4 Konsolidierung bei neuen Produkten 2010-26 41 Produkt-Neuentwicklungen mit Augenmaß Neuauflegungen von Absolute Return-Konzepten 2009-43 56 nimmt kontinuierlich ab. Es wird nicht mehr jedes Produkt auf den Markt gebracht. 2008-37 70 2007-10 84-60 -40-20 0 20 40 60 80 100 Öffnungen Schließungen Fonds-Schließungen wieder stark rückläufig Finanzkrise 2007/08 als Auslöser für Produktschließungen. Seit 2010 nehmen Schließungen wieder kontinuierlich ab. Der Höhepunkt der Krise im Absolute Return-Segment scheint überwunden. Quelle: Lipper Limited, AR-Fonds (EUR und andere Währungen), Vertriebszulassung Dtl., inkl. aufgelöster Fonds (d.h. Bereinigung um den Survivorship Bias); Betrachtung der Hauptanteilsklassen, Stand: 30. Dezember 2010
Absolute Return-Fonds im Dreijahres-Tes t Produktqualität: Zwischen Anspruch und Wirklichkeit 5 Total Return p.a. 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% Absolute Return p.a. im 3-Jahresvergleich Deutliche Erholung der 3-Jahres-Performance 61,3 Prozent der Fonds erzielen im 3-Jahres- Vergleich positive Renditen (per 06/10: 50%). Grund ist unter anderem die positive Entwicklung im 2. HJ 2010. Die absolute Rendite liegt im Durchschnitt bei +0,35 Prozent p.a. (per 06/10: -0,31% p.a.) Breitere Produktbasis Aussagekräftigere Ergebnisse, da mittlerweile 142 Fonds eine 3-Jahres Historie aufweisen. Per Juni 2010 hatten erst 121 Fonds eine 3-Jahres Historie. Quelle: Lipper Limited, AR-Fonds (EUR), Vertriebszulassung Dtl., inkl. aufgelöster Fonds (d.h. Bereinigung um den Survivorship Bias); Betrachtung der Hauptanteilsklassen, Stand: 30. Dezember 2010
Finanzmarktkrise zeigt immer noch deutliche Spuren 6 Sharpe Ratio 3 Jahre 0,60 0,40 0,20 0,00-0,20-0,40-0,60 Sharpe Ratio im 3-Jahresvergleich Quelle: Lipper Limited, AR-Fonds (EUR), Vertriebszulassung Dtl., inkl. aufgelöster Fonds (d.h. Bereinigung um den Survivorship Bias); Betrachtung der Hauptanteilsklassen, Stand: 30. Dezember 2010 Große Streuung der Sharpe Ratio Die große Streuung der Ergebnisse von 0,49 bis -0,57 offenbart erhebliche Qualitätsunterschiede im Absolute Return-Segment. Anspruch von Absolute Return Kunden nachhaltigen Nutzen zu stiften und eine Rendite über dem risikofreien Geldmarktzins zu erzielen bei gleichzeitig minimiertem Risiko (d.h. positive Sharpe Ratio). Über ein Drittel der Fonds mit positiver Sharpe Ratio Von 142 analysierten Absolute Return-Fonds erreichen 33,8 Prozent über 3 Jahre eine positive Sharpe Ratio. (per 06/2010: 21%)
Finanzmarktkrise zeigt immer noch deutliche Spuren 7 Maximum Drawdown im 3-Jahresvergleich 0,00% Maximum Drawdown -10,00% -20,00% -30,00% -40,00% -50,00% -60,00% -70,00% -80,00% -90,00% Starke Einschläge auch bei Absolute Return Hohe Maximalverluste sind in den letzten 3 Jahren auch in Absolute Return-Fonds aufgetreten. 2008 2010: Enorme Spannweite der MDD Der Maximum Drawdown pro Fonds reicht von -0,34 bis zu -87,5 Prozent! Der durchschnittliche MDD über drei Jahre lag bei -11,79 Prozent. Aktienmärkte mit deutlich höheren MDD Die Maximalverluste im Euro Stoxx 50 und REXP im Zeitraum 2008-2010 lagen bei -53,37% und -3,16%. Quelle: Lipper Limited, AR-Fonds (EUR), Vertriebszulassung Dtl., inkl. aufgelöster Fonds (d.h. Bereinigung um den Survivorship Bias); Betrachtung der Hauptanteilsklassen, Stand: 30. Dezember 2010
Gesamtkostenquote 8 TER bei Absolute Return-Fonds Vergleichsweise hohe Gebührenbelastung Vergleichsweise hohe Gebührenbelastung drückt auf die Performance (ø TER 1,40%). 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% Total Expense Ratio Quelle: Lipper Limited, AR-Fonds (EUR), Vertriebszulassung Dtl., inkl. aufgelöster Fonds (d.h. Bereinigung um den Survivorship Bias); Betrachtung der Hauptanteilsklassen, Stand: 30. Dezember 2010
Positive Entwicklung in 2010 Performance 9 Total Return 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% Performance 2010: 1,96% im Schnitt Starke Streuung durch schwieriges Kapitalmarktumfeld Niedrigzinsumfeld und volatile Aktienmärkte führen zu starker Streuung der Returns im Absolute-Return- Segment. 2010 mit großem Performance-Spektrum Performance-Spektrum reicht von +35,99 Prozent zu -23,97 Prozent. 71% aller Absolute Return-Fonds mit positiver Rendite Die absolute Rendite liegt im Durchschnitt bei rund 1,96 Prozent (per 06/2010: 52,3& bzw. 0,07%). Der Turnaround gelang im zweiten Halbjahr 2010. -15,0% Quelle: Lipper Limited, AR-Fonds (EUR), Vertriebszulassung Dtl., inkl. aufgelöster Fonds (d.h. Bereinigung um den Survivorship Bias); Betrachtung der Hauptanteilsklassen, Stand: 30. Dezember 2010 Geldmarktmarktzins anhaltend niedrig Der risikofreie Zins, repräsentiert durch den 3M-Euribor, betrug in 2010 im Durchschnitt 0,81%.
Positive Entwicklung in 2010 Sharpe Ratio 10 Sharpe Ratio 2010: 63% positiv Sharpe Ratio 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00 Starke Streuung auch in der Sharpe Ratio Die scharfen Bewegungen an den Aktienund Rentenmärkten wurden mit sehr unterschiedlichem Erfolg gemeistert. Knapp zwei Drittel aller Fonds mit positiver Sharpe Ratio Von 238 analysierten Absolute Return-Fonds erreichen 63 Prozent (per 06/2010: 47,6%) eine positive Sharpe Ratio. Die extreme Streuung reicht von plus 1,27 bis minus 1,15 im Jahr 2010. -1,50 Quelle: Lipper Limited, AR-Fonds (EUR), Vertriebszulassung Dtl.inkl. aufgelöster Fonds (d.h. Bereinigung um den Survivorship Bias); Betrachtung der Hauptanteilsklassen, Stand: 30. Dezember 2010
Positive Entwicklung in 2010 Maximum Drawdown 11 Maximum Drawdown 0,00% -5,00% -10,00% -15,00% -20,00% Maximum Drawdown 2010: -3,64% im Schnitt Starke Streuung auch beim Maximum Drawdown Der Maximalverlust der einzelnen Fonds reicht von 0 bis -23,97%! Der Fonds mit dem höchsten MDD ist der gleiche mit der schlechtesten Performance. Durchschnittlicher Maximalverlust bei -3,64% Maximalverluste im Vergleich zu Aktien gering Der durchschnittliche Maximalverlust von -3,64% ist gegenüber den möglichen maximalen Verlusten im Euro Stoxx50 und DAX mit -16,08% und -10,46% als gering einzustufen. -25,00% 90% aller Fonds haben damit geringere maximale Verlustrisiken als Euro Stoxx 50 und DAX. Quelle: Lipper Limited, AR-Fonds (EUR), Vertriebszulassung Dtl. inkl. aufgelöster Fonds (d.h. Bereinigung um den Survivorship Bias); Betrachtung der Hauptanteilsklassen, Stand: 30. Dezember 2010
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