... D F I. Premicon AG. Leistungsbilanz I S T U N G S B L E I L A N Z - A N A LY S E. sehr gut DFI

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1 D F I A N A LY S E Deutsches Finanzdienstleistungs-Informationszentrum GmbH Premicon AG Leistungsbilanz 2009 sehr gut DFI L E I S T U N G S B I L A N Z 2009 L E I L A N Z - A N A LY S E I S T U N G S B

2 Die D.F.I.-Analyse n Emissionserfahrung Ende 2009 befand sich noch eines der bis dahin 18 aufgelegten Beteiligungsangebote in der Platzierung. Seit der Gründung 1998 konzipiert und vertreibt die Premicon AG überwiegend geschlossene Fonds mit Flusskreuzfahrtschiffen und gilt als Initiator in diesem speziellen Segment seit Jahren als Marktführer. Weit über Investoren stellten in der Summe über 250 Millionen Euro Eigenkapital zur Verfügung, womit wiederum ein Gesamtinvestitionsvolumen von rund 500 Millionen Euro realisiert werden konnte. Die Wiederanlagequote liegt dabei angabegemäß bei rund 25 Prozent. Das hinsichtlich der Dauer der Geschäftstätigkeit verhältnismäßig geringe Eigenkapitalvolumen zeugt von einer sehr selektiven Auswahl der zu finanzierenden Fondsobjekte, was Teil der Unternehmensphilosophie ist. Zwölf Premicon-Fonds investierten in insgesamt 22 Flusskreuzfahrtschiffe, wobei das Schiff eines Flottenfonds bereits 2007 wieder verkauft wurde. Ein Fonds besteht aus der Beteiligung an einer Hochseehandelsflotte mit derzeit neun Containerschiffen, die über 543 bis Container-Stellplätze (TEU) verfügen. Daneben legte Premicon jeweils einen Fonds mit einem Hochseekreuzfahrtschiff, einer Biodieselanlage sowie zwei Einkaufscentern in den USA auf. Der US-Fonds wurde nach dem Verkauf der beiden Objekte in 2001 bereits wieder aufgelöst brachte Premicon einen weiteren Fonds auf den Markt, der in die Modernisierung des Hochsee-Kreuzfahrtschiffes MS Astor Fondsobjekt eines Vorgängerfonds investierte. Aufgrund der weltweiten Finanz- und Wirtschaftskrise und des dadurch deutlich schlechteren Marktumfeldes für die Containerschifffahrt wurde der Anfang 2009 noch in Platzierung befindliche Fonds, der in einen Containerfrachter investieren sollte, vom Markt genommen. Die Anleger haben jedoch angabegemäß ihre bereits eingezahlte Kapitaleinlage inklusive Agio sowie eine Verzinsung in Höhe von acht Prozent pro Jahr zurückerhalten. Die Wirtschaftskrise und die damit verbundene gravierende Änderung der wirtschaftlichen und rechtlichen Rahmenbedingungen führten im Mai 2009 außerdem dazu, dass für die Premicon Biodiesel GmbH & Co. Lubmin KG Gläubigerschutzmaßnahmen eingeleitet werden mussten. Die Fondsgesellschaft befindet sich derzeit in Liquidation. n Vollständigkeit Die Leistungsbilanz 2009 der Premicon AG ist im Vergleich zum Vorjahr mit 60 Seiten etwas dünner, bleibt dabei aber übersichtlich und informativ. Sie beantwortet nahezu alle Fragen des D.F.I.-Leistungsbilanz-Fragenkatalogs, ist in Teilbereichen allerdings nicht ganz vollständig. Das Emissionshaus hat jedoch auf Nachfrage des D.F.I. alle relevanten Daten separat nachgeliefert. So hat der Initiator dem D.F.I. beispielsweise fehlende Angaben zum Stand der steuerlichen Anerkennung, Erläuterungen zur Mittelverwendung während der Investitionsphase sowie eine Prüfungsbescheinigung einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft gesondert zur Verfügung gestellt. In der Leistungsbilanz werden die steuerlichen Ergebnisse wie in den Vorjahren nur kumuliert und nicht separat für die Investitionsphase angegeben und der erwirtschaftete Cash-Flow (liquider Überschuss vor Ausschüttung und Tilgung) ist jeweils nicht separat angegeben, kann aber aus den aufgeführten Daten leicht errechnet werden. Neben den wesentlichen Unternehmensdaten stellt die Leistungsbilanz die verantwortlichen Personen mit jeweiligem Lebenslauf sowie alle relevanten Soll-Ist-Vergleiche der einzelnen Fonds dar, die auf jeweils zwei Seiten transparent und ausführlich dokumentiert werden. Eine zusammenfassende Ergebnisübersicht der fahrenden Flotte sowie Details zu den relevanten Märkten ermöglichen einen schnellen Überblick über die Ergebnisse und die entsprechenden Hintergründe und geben einen Ausblick auf die künftige Entwicklung der Fonds. Die wirtschaftliche Entwicklung im Krisenjahr 2009 und die damit verbundenen Maßnahmen der Premicon AG, werden im einzelnen erläutert, lediglich die Angaben zu dem Biodiesel-Fonds, der aufgrund deutlich verschlechterter Rahmenbedingungen Insolvenz anmelden musste, fallen deutlich knapper aus als noch im Vorjahr. n Investition und Exits Zum waren alle Premicon-Fonds ausgenommen des aktuellen Hochseekreuzfahrtfonds MS Astor vollständig platziert. Dabei wurden die prospektierten Investitions- und Eigenkapitalvolumina aller Fonds, die sich noch in der Bewirtschaftung befanden, bis auf eine Ausnahme innerhalb des Toleranzbereichs von plus/minus fünf Prozent eingehalten. Einzelne Kostenüberschreitungen oder Überplatzierungen während der Investitionsphase waren demgemäß ausnahmslos marginal. Der Fonds Biodiesel wurde in den Jahren 2005 und 2006 platziert und das Werk 2007 übernommen. Hinsichtlich der Fertigstellung und Übernahme war es bereits zu erheblichen Prospektabweichungen gekommen, im Mai 2009 mussten aufgrund von Zahlungsschwierigkeiten Gläubigerschutzmaßnahmen eingeleitet werden. Soll-Ist-Vergleiche für dieses Angebot sowie für das vom Markt genommene Containerschiff MS Atlanticon sind in der Leistungsbilanz nicht enthalten, der jeweilige Sachverhalt wird jedoch erläutert. Das steuerliche Ergebnis fällt bei drei Viertel der auswertbaren Fonds besser als geplant aus, ein Viertel bleibt hinter den Planvorgaben zurück. Dies ist jedoch nicht negativ zu werten, weil die Abweichungen größtenteils aus besseren wirtschaftlichen Ergebnissen resultieren. Der US-Fonds wurde 1999 bis 2000 platziert und mit Zustimmung aller Anleger durch Verkauf in 2001 frühzeitig wieder beendet. Die Anleger erhielten 110 Prozent des Nominalkapitals zuzüglich der geplanten Ausschüttung von acht Prozent pro Jahr. In der Tabelle (siehe rechte Seite) wurde diese Ausschüttung für ein Jahr angenommen, so dass sich ein Gesamtrückfluss von 118 Prozent der Einlage ergibt. Laut Leistungsbilanz errechnet sich ohne Berücksichtigung des US-Dollar-Kurses eine Rendite von 8,1 Prozent pro Jahr (Methode interner Zinsfuß, nicht mit fester Verzinsung vergleichbar). Unter Einbeziehung der damals günstigen Wechselkursentwicklung habe die Rendite 21,6 Prozent pro Jahr betragen. Für das Containerschiff MS Atlanticon errechnet sich laut Leistungsbilanz für die bereits beigetretenen Anleger eine interne Rendite von acht Prozent. Positiv ist anzumerken, dass die Premicon AG die Investoren hierbei schadlos hielt und aus eigenen Mitteln einen Verzinsung des eingeworbenen Kapitals ermöglichte. n Zielerreichung Das Jahr 2009 war geprägt durch die weltweite Wirtschafts- und Finanzkrise, die sich insbesondere auf die wirtschaftlichen Ergebnisse in der Schifffahrt auswirkte. Die laufenden Fonds per Ende 2009 der Premicon AG investieren ausnahmslos in die Schifffahrt und konnten sich trotz der Spezialisierung auf das Segment Flusskreuzschifffahrt nicht gänzlich den deutlich verschlechterten Marktbedingungen entziehen. Zudem hatte Premicon ab September 2009 den Ausfall eines wichtigen Charterers von bis dato vier Schiffen zu verkraften. Die Auswirkungen auf die Zielerreichung der betroffenen Fonds werden sich dabei allerdings erst in den Ergebnissen der Leistungsbilanz 2010 zeigen. Positiv zu beurteilen ist, dass es Premicon gelungen ist, trotz der schwierigen allgemeinen Wirtschaftslage die fahrende Flotte teilweise neu zu verchartern bzw. die Charterverträge zu verlängern, was die Managementqualität und das grundsätzlich positive Marktumfeld belegt. Die erwirtschafteten Einnahmeüberschüsse der Premicon-Fonds erreichen in der Summe knapp über 94 Prozent der Planwerte, wobei drei Fonds über Plan liegen und sechs Gesellschaften hinter den Vorgaben zurückbleiben. Damit liegt diese Kennzahl zwar knapp vier Prozent unterhalb des Vorjahreswertes, bleibt im Branchenvergleich jedoch noch recht stabil. Die kumulierten Auszahlungen bleiben bei drei der zwölf auswertbaren Fonds unter Plan, erreichen in der Summe aber knapp 93 Prozent des Solls und liegen damit nur knapp unterhalb des Vorjahreswertes. Der Fonds Kreuzfahrtschiffe 2003 wurde in den Soll-Ist-Vergleich nicht mit einbezogen, da sie eines der drei Schiffe in 2007 verkauft wurde. Auch die auf aktives Flottenmanagement ausgerichtete Reederei-Beteiligung ist nicht Bestandteil der Auswertung, da zu Anfang bereits zwei Schiffe mehr umfasste als vorgesehen und zwischenzeitlich weitere fünf Schiffe erworben und drei verkauft wurden. Insofern ist ein Soll-Ist-Vergleich nicht sinnvoll darstellbar. Der Fonds verfügt jedoch gegenüber dem Prospekt über einen erheblich höheren Liquiditätsstand (8,2 Millionen Euro). Die Fremdkapitaltilgung erfolgt bei zehn von zwölf Fonds mindestens wie geplant. Die Liquidität zum Jahresende (Saldo der kurzfristig fälligen Aktiva und Passiva nach Ausschüttung) liegt in fünf Fällen über und bei sieben Fonds unter Plan. Im Berichtsjahr wurden wie im Vorjahr die Ausschüttungen zum Teil zur Stärkung und Aufrechterhaltung der Liquidität reduziert. Die Zielerreichung der Premicon-Fonds ist insgesamt als zu gut zu bewerten.

3 Emissionserfahrung (30 %) Die Premicon AG ist ein erfahrener Initiator und im Segment Flusskreuzfahrt marktführend. Branche erster Fonds Anzahl Gesamtinvestition Eigenkapital Schiffsfonds* ,9 229,4 US-Immobilienfonds** ,0 9,9 Energiefonds ,0 17,4 Gesamt ,9 256,7 in Mio. Euro in Mio. Euro *davon ein Fonds rückabgewickelt ** Umrechnungskurs USD/EUR=0,8956 Die Bewertung erfolgt anhand der Dauer der Emissionstätigkeit sowie Anzahl und Volumen der bisherigen Fonds des Initiators. Berücksichtigt wird auch die Positionierung zur Emissionserfahrung anderer Häuser der jeweiligen Branche. Vollständigkeit (20 %) Die Leistungsbilanz ist nahezu vollständig. D.F.I.-Anforderungen erfüllt? ja teilweise nein Bemerkungen Allgemeine Angaben Angaben zur Unternehmensgruppe Angaben zu den verantwortlichen Personen Abbildung aller emittierten Fonds Angaben zu rückabgewickelten Fonds Angaben über laufende Emissionen Angaben zur wirtschaftlichen Entwicklung Soll-/Ist-Vergleich Investitionsphase Nur Mittelherkunft, Mittelverwendung separat erläutert Soll-/Ist-Vergleich Betriebsphase Erläuterungen zu Abweichungen Erläuterungen zu Abweichungen in der Investitionsphase separat nachgeliefert Angabe steuerlicher Anerkennungsstand Entwicklung nach Stichtag/Aussicht Nur allgemeiner Ausblick Die Leistungsbilanz enthält keine Prüfungsbescheinigung Testat einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, diese wurde jedoch vom Initiator separat nachgeliefert Die Bewertung bestimmt sich nach der Vollständigkeit der Leistungsbilanz gemäß dem DFI-Leistungsbilanz-Fragenkatalog. Das Fehlen oder Vorliegen von Informationen wird entsprechend der Relevanz für den Informationsgehalt der Leistungsbilanz gewichtet. Investition und Exits (20 %) Die Investitionsphasen liefen nahezu ausnahmslos plangemäß. Ein Exit brachte ein gutes Ergebnis für die Anleger, ein weiterer Exit brachte einen Verlust. Branche Investitionsvolumen 1) Steuerliches Ergebnis 1) Exits 2) geringer im Plan höher besser im Plan schlechter Anzahl Kapitalrückfluss Schiffsfonds US-Immobilienfonds % Energiefonds 1 * Gesamt % 1) Anzahl Fonds 2) Durchschnittswerte *Gläubigerschutzmaßnahmen eingeleitet, Ergebnis für die Anleger steht noch nicht endgültig fest. Im Plan = Planwert +/- 5%. Jeweils Anzahl Fonds, sofern Soll-Ist-Vergleich sinnvoll bzw. möglich. Steuerliches Ergebnis: Kumulierte Werte. Kapitalrückfluss: Gesamtrückfluss inkl. Rückführung der Einlage unter Berücksichtigung der Ausschüttung für ein Jahr. Zielerreichung (30 %) Die Bewertung erfolgt anhand des Anteils der Fonds, die jeweils im oder über Plan liegen sowie der kumulierten Zielerreichung (siehe Grafik linke Seite). Zentral ist der kumulierte Cash-Flow, also der liquide erwirtschaftete Überschuss, der für Auszahlungen, Tilgungen und die Zuführung zur Liquiditätsreserve zur Verfügung steht. Die Ergebnisse der noch laufenden Fonds sind insgesamt gut. Branche Auszahlungen kumuliert * Auszahlungen kumuliert * Tilgung kumuliert * über Plan im Plan unter Plan besser im Plan schlechter unter Plan über Plan Schiffsfonds US-Immobilienfonds Energiefonds Gesamt im Plan Branche Cash Flow kumuliert * Cash Flow kumuliert * Stand Liquiditätsreserve * über Plan im Plan unter Plan über Plan im Plan unter Plan Schiffsfonds unter Plan über Plan US-Immobilienfonds Energiefonds 25% 50% 16,7% 58,3% 25% 25% Die Bewertung erfolgt anhand des Anteils der Fonds, die jeweils im oderüber Plan liegen sowie der kumulierten Zielerreichung (siehe Grafik linkeseite). Zentral ist der kumulierte Cash-Flow, also der liquide erwirtschaftete Überschuss, der für Auszahlungen, Tilgungen und diezuführung zur Liquiditätsreserve zur Verfügung steht. Gesamt im Plan Fonds Im Plan = Planwert +/- 5%. Jeweils Anzahl der noch laufenden Fonds, sofern Soll-Ist-Vergleich sinnvoll bzw. möglich. Cash-Flow = Liquider Überschuss vor Ausschüttung und Tilgung (Stand ) * Nach Anzahl auswertbarer Fonds Gesamtbewertung sehr gut DFI L E I S T U N G S B I L A N Z 2009 I L A N Z - A N A LY S E I S T U N G S B L E

4 Fazit Eine sehr gute Leistungsbilanz. Die Premicon AG hat sich als Emissionshaus von geschlossenen Fonds auf Schiffsinvestitionen spezialisiert und den Schwerpunkt dabei von Anfang an auf die Flusskreuzschifffahrt gelegt. In diesem speziellen Segment gilt der Initiator seit Jahren als marktführend. Bei der Auswahl der zu finanzierenden Fondsobjekte ist das Management dabei stets sehr selektiv vorgegangen. Seit der Gründung 1998 hat die Premicon AG 18 Fonds aufgelegt. Zwölf davon investierten in insgesamt 22 Flusskreuzfahrtschiffe. Ein Fonds mit US-Immobilien wurde bereits wieder mit gutem Ergebnis für die Anleger beendet. Die verbleibenden Gesellschaften erzielen bisher trotz der allgemein schwierigen Marktlage insgesamt ebenfalls gute Resultate. Die erwirtschafteten Überschüsse erreichen in der Summe über 94 Prozent des prospektierten Niveaus. Die kumulierten Auszahlungen weisen einen Zielerreichungsgrad von knapp 93 Prozent aus, wobei die Fremdkapitalstände kumuliert in etwa die Planvorgaben erreichen. Die Leistungsbilanz ist dabei inklusive separater Erläuterungen nahezu vollständig und die Investitionsphasen verliefen nahezu ausnahmslos wie geplant. Allerdings gingen die Krisenjahre 2008 und 2009 auch an Premicon nicht spurlos vorüber. So musste der Initiator 2008 ein bereits im Vertrieb befindliches Angebot wieder vom Markt nehmen. Für einen Fonds, der in ein Biodieselwerk investierte, mussten gar Gläubigerschutzmaßnahmen eingeleitet werden. Zudem hatte Premicon Ende 2009 den Ausfall eines Charterers zu verkraften. Trotz der insgesamt widrigen Umstände bleiben die Ergebnisse der Premicon-Fonds bisher annähernd auf Kurs. Insgesamt lautet das D.F.I.-Urteil zu der Leistungsbilanz 2009 insbesondere unter der Berücksichtigung der Emissionserfahrung und der transparenten Dokumentation sehr gut. 4,4 % 7,7 % Eigenkapital in Prozent 87,9 % Schiffsfonds: 87,9 % Immobilen USA: 4,4 % Biodiesel: 7,7 % Anteil der einzelnen Branchen nach platziertem Eigenkapital Zielerreichungsgrad Auszahlungen kumuliert Cash-Flow kumuliert Schiffe Gesamt 92,9% 94,3% 92,9% 94,3% Summe Ist zu Soll (jeweils absolute Werte) der auswertbaren Fonds sehr gut DFI L E I S T U N G S B I L A N Z 2009 L E I L A N Z - A N A LY S E I S T U N G S B

5 Der Initiator Premicon Aktiengesellschaft Einsteinstr München Telefon: 089 / Telefax: 089 / Internet: Alexander Nothegger Dr. Jan Erbguth Thomas Wirmer Die 1998 gegründete Münchener Premicon AG hat sich von Anfang an auf die Schifffahrt spezialisiert und dabei ihren Schwerpunkt auf die Flusskreuzschifffahrt gesetzt. Diese Spezialisierung wird ferner durch die Beteiligung von 98,3 Prozent am Aktienkapital der Köln-Düsseldorfer Deutsche Rheinschiffahrt AG untermauert, einem Traditionsunternehmen der deutschen Flussschifffahrt, das über eine Flotte von insgesamt 15 Tagesausflugsschiffen verfügt. Die Beteiligung wird mittelbar von der Premicon Beteiligungsgesellschaft mbh sowie den Aktionären der Premicon AG gehalten. Neben der Konzeption, dem Vertrieb und der Verwaltung von geschlossenen Fonds ist das Unternehmen mit seinen mittlerweile elf Tochtergesellschaften auch in der Projektierung, Planung und Finanzierung sowie dem Betrieb von Kreuzfahrtschiffen für Reiseveranstalter und Schiffseigner tätig. Das Grundkapital beträgt Euro und ist voll eingezahlt. 36,75 Prozent entfallen dabei auf die Erbengemeinschaft des 2010 verstorbenen Gründungsmitglieds Klaus Hildebrand, auf die Vorstände Thomas Wirmer und auf Alexander Nothegger entfallen 12,25 bzw. zwei Prozent. Die beiden weiteren Aktionäre, die jeweils 24,5 Prozent des Kapitals halten, gehören dem Aufsichtsrat der Premicon AG an. Die Vorstände Thomas Wirmer und Alexander Nothegger verfügen über langjährige Erfahrung in der Konzeption und Verwaltung von geschlossenen Schiffsbeteiligungen. Thomas Wirmer wurde nach seinem Ausscheiden 2008 für den erkrankten Klaus Hildebrand Ende 2010 wieder in den Vorstand der Premicon AG berufen. Seit dem Jahr 2009 ist außerdem der Jurist Dr. Jan Erbguth weiteres Mitglied im Vorstand der Premicon AG. Sitz: München Gründungsjahr: 1998 Grundkapital: EUR Handelsregister: HRB Vorstand: Aktionäre: Verbundene Unternehmen: (mittelbar) alle Angaben Stand Dezember 2010 Thomas Wirmer Alexander Nothegger Dr. Jan Erbguth Dr. Matthias Cremer Erbengemeinschaft Klaus Hildebrand Alexander Nothegger Dr. Stefan Schwarz Thomas Wirmer Premicon Kreuzfahrt GmbH Premicon Seereederei GmbH Premicon Flussreisen GmbH Premicon Beteiligungsgesellschaft mbh Premicon Rhein Donau Flußschiffahrts GmbH Premicon Line GmbH Premicon Hochseekreuzfahrt GmbH Premicon Container Reederei GmbH Premicon Cruise Ltd. Zypern Köln-Düsseldorfer Deutsche Rheinschiffahrt AG (98,3%*) Transocean River GmbH Transocean Kreuzfahrten GmbH & Co. KG * gehalten von der Premicon Beteiligungsgesellschaft sowie den Aktionären der Premicon AG D.F.I.-Analyse Premicon AG Leistungsbilanz 2009

6 D. F. I. D.F.I. Deutsches Finanzdienstleistungs-Informationszentrum GmbH Stresemannstr Hamburg Telefon: (040) Telefax: (040) Internet: info@dfi-analyse.de Die Bewertungsstufen ausgezeichnet befriedigend sehr gut schwach gut sehr schwach Wichtige Hinweise Die D.F.I.-Leistungsbilanz-Analyse bewertet Leistungsbilanzen von Initiatoren geschlossener Fonds nach dem Informationswert sowie dem in der Leistungsbilanz dokumentierten Erfolg des Initiators. In vier Kategorien stellt das D.F.I. jeweils auf einer sechs Wertungsstufen umfassenden Skala seine Einschätzung der Leistungsbilanz bzw. der Initiatorenleistung dar. Die Gesamtbewertung ist eine wertende Gesamtschau der Zwischenergebnisse. Die D.F.I.-Leistungsbilanz-Analyse basiert ausschließlich auf den in der Leistungsbilanz veröffentlichten Informationen, welche von der D.F.I. GmbH nicht auf Richtigkeit oder Vollständigkeit überprüft werden. Außerhalb der Leistungsbilanz bzw. nach Drucklegung der Leistungsbilanz veröffentlichte oder verfügbare Informationen finden nur dann Berücksichtigung, wenn sie in der Analyse ausdrücklich erwähnt sind. Die D.F.I.-Leistungsbilanz-Analyse bewertet die Entwicklung bisheriger Fonds des Initiators in der Vergangenheit. Sie trifft keine Aussagen zur Qualität und den Erfolgsaussichten seiner aktuellen oder zukünftigen Angebote und enthält keine Bonitätsprüfung. Mit der D.F.I.- Leistungsbilanz-Analyse wird keine Kauf- oder Vermittlungsempfehlung der Produkte des Initiators ausgesprochen. Beurteilung durch die D.F.I. GmbH erfolgt ohne Haftungsobligo. Analysegrundlage: Leistungsbilanz zum vom Januar 2011 Analysedatum: Verantwortlich für den Inhalt: D.F.I. Deutsches Finanzdienstleistungs-Informationszentrum GmbH Stresemannstr Hamburg Telefon: (040) Telefax: (040) Internet: info@dfi-analyse.de Nachdruck und Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet.