Branche Auszahlungen kumuliert Tilgung kumuliert. Branche Cash Flow kumuliert Stand Liquiditätsreserve

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1 D F I... A N A LY S E Deutsches Finanzdienstleistungs-Informationszentrum GmbH Premicon AG Leistungsbilanz 2010 sehr gut DFI... L E I S T U N G S B I L A N Z 2010 L E I L A N Z - A N A LY S E I S T U N G S B

2 Die D.F.I.-Analyse n Emissionserfahrung (30%) Von 1999 bis Ende 2010 hat die Premicon AG insgesamt 19 geschlossene Fonds aufgelegt und damit ein Gesamtinvestitionsvolumen von knapp 540 Millionen Euro realisiert. Die Eigenkapitalquote beträgt dabei per Ende 2010 etwas mehr als 50 Prozent. Das hinsichtlich der Dauer der Geschäftstätigkeit verhältnismäßig geringe Eigenkapitalvolumen zeugt von einer sehr selektiven Auswahl der zu finanzierenden Fondsobjekte, was Teil der Unternehmensphilosophie ist. Bis Dezember 2011 haben sich rund Investoren an den Premicon-Fonds beteiligt, rund ein Viertel davon bereits zum wiederholten Male. Der Marktführer im Bereich Flusskreuzfahrten emittierte bis zum Ende des Berichtsjahres insgesamt 17 geschlossene Schiffsfonds, 13 davon mit insgesamt 23 Flusskreuzfahrtschiffen, zwei mit ein und demselben Hochseekreuzfahrtschiff (Neuauflage nach Modernisierung und dem Wechsel in die Tonnagebesteuerung), einen Fonds mit einem Containerschiff sowie eine Reedereibeteiligung mit bis dato neun Containerschiffen. Weiterhin brachte das Emissionshaus zwei Fonds mit einer Biodieselanlage sowie zwei Einkaufscentern in den USA auf den Markt. Insgesamt wurden drei Fondsgesellschaften wieder aufgelöst bzw. befinden sich in Liquidation. Anfang 2011 wurde ein weiterer Schiffsfonds aufgelegt, der in insgesamt vier Flusskreuzfahrtschiffe, davon drei Neubauten, investiert und laut Prospekt mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von 44,5 Millionen Euro konzipiert ist. n Vollständigkeit (20%) Die Leistungsbilanz 2010 der Premicon AG umfasst wie im Vorjahr exakt 60 Seiten und wurde dennoch um weitere wichtige Informationen ergänzt. Sie ist gut strukturiert und sorgfältig aufbereitet und bleibt dabei angenehm übersichtlich. Die Dokumentation enthält Angaben zu nahezu allen Fragen des D.F.I.-Leistungsbilanz-Fragenkatalogs. Sowohl das Unternehmen mit seinen umfangreichen Dienstleistungen und seiner bisherigen Historie als auch die handelnden Personen werden sehr ausführlich vorgestellt. Umfangreiche Marktinformationen, detaillierte Einzelheiten zu den aufgelegten Fonds und überdies alle erforderlichen Soll-Ist-Vergleiche der Investitions- und Betriebsphase mit entsprechenden Erläuterungen zu Abweichungen vervollständigen die Leistungsbilanz. Dabei legt das Emissionshaus auch unangenehme Sachverhalte offen und erläutert diese ausführlich und transparent. Auf weitergehende Fragen des D.F.I. wurde stets umgehend und präzise geantwortet. Lediglich Erläuterungen zu Abweichungen bei der Mittelverwendung während der Investitionsphase sowie eine Prüfungsbescheinigung einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft sind in der Leistungsbilanz nicht enthalten, entsprechende Nachweise wurden jedoch auf Nachfrage des D.F.I. umgehend separat nachgeliefert. Überdies werden wie in den Vorjahren die steuerlichen Ergebnisse nur kumuliert und nicht separat für die Investitionsphase angegeben und der erwirtschaftete Cash-Flow (liquider Überschuss vor Ausschüttung und Tilgung) ist jeweils nicht separat angegeben, kann aber aus den aufgeführten Daten leicht errechnet werden. Verschiedene zusammenfassende Übersichten über die laufenden und bereits wieder aufgelösten Fonds ermöglichen ferner eine schnelle Orientierung über die wichtigsten Ergebnisse innerhalb des Reports. Angabegemäß sind alle bisher aufgelegten Fonds aufgeführt und es wurden bisher keine Privatplatzierungen vorgenommen. Die Leistungsbilanz ist insgesamt als nahezu vollständig zu beurteilen. n Investition und Exits (20%) Der im Vorjahr aufgelegte Hochseekreuzfahrtfonds mit dem komplett modernisierten MS/ASTOR konnte 2010 vollständig ausplatziert werden. Alle laufenden Fonds haben zwar etwas mehr Eigenkapital platziert als vorgesehen, jedoch wurde dabei die Toleranzgrenze von plus/minus fünf Prozent nur einmal überschritten (Überplatzierung bei dem Fonds Reedereibeteiligung) und die prospektierten Investitionsvolumina überwiegend eingehalten. Für das steuerliche Ergebnis liegen nur kumulierte Werte vor, die Verluste (anfängliche Steuervorteile) sind nicht separat ausgewiesen. Danach liegen sieben von zehn auswertbaren Fonds über Plan, drei bleiben hinter den Planvorgaben zurück. Dies ist jedoch nicht negativ zu werten, weil die Abweichungen größtenteils aus besseren wirtschaftlichen Ergebnissen resultieren. Ein im Berichtsjahr offeriertes Beteiligungsangebot mit zwei Flusskreuzfahrtschiffen und einem Reiseveranstalter als Fondsobjekte hat die Premicon während der Platzierungsphase wieder vom Markt genommen, da sich der Reiseveranstalter nicht wie geplant entwickelte und die Platzierung aufgrund der insgesamt ungünstigen Rahmenbedingungen auch nur zögerlich anlief. Bereits 2008 wurde ein Containerschiff aufgrund der beginnenden weltweiten Finanz- und Wirtschaftskrise wieder vom Markt genommen. In beiden Fällen wurde das bereits eingezahlte Kommanditkapital mit dem prospektierten Auszahlungssatz verzinst und zuzüglich Agio wieder an die Gesellschafter ausgezahlt. Der 2005 aufgelegte Biodiesel-Fonds geriet wegen deutlicher Veränderungen der wirtschaftlichen und rechtlichen Rahmenbedingungen in Zahlungsschwierigkeiten und musste 2009 Gläubigerschutzmaßnahmen einleiten. Der US-Fonds wurde 1999 bis 2000 platziert und mit Zustimmung aller Anleger durch Verkauf in 2001 frühzeitig wieder beendet. Der Gesamtrückfluss an die Anleger in Relation zum eingesetzten Kapital betrug hierbei 118 Prozent. Laut Leistungsbilanz errechnet sich unter Berücksichtigung der damals günstigen Wechselkursentwicklung (USD/EUR) eine Rendite von 21,6 Prozent pro Jahr (Methode interner Zinsfuß, nicht mit fester Verzinsung vergleichbar). Das vor der Modernisierung und der Neuauflage an den Folgefonds veräußerte Hochseekreuzfahrtschiff MS/ASTOR erzielte einen Gesamtrückfluss von etwas über 115 Prozent und eine Rendite von fünf Prozent pro Jahr. Überdies wurden 2011 Verkaufsverträge für drei Flusskreuzfahrtschiffe abgeschlossen, die dabei erzielten Verkaufspreise liegen laut Initiator jeweils deutlich über den ursprünglich prospektierten Werten. n Zielerreichung (30%) Trotz leichter Erholungstendenzen im Berichtsjahr sowohl in der Weltwirtschaft als auch in einzelnen Segmenten der Schifffahrt und grundsätzlich guter Bedingungen in der Kreuzschifffahrt wurden die wirtschaftlichen Ergebnisse der Premicon-Fonds teilweise von den anhaltend schwierigen Rahmen- und Marktbedingungen deutlich beeinflusst und die Anleger konnten nicht in allen Fällen Auszahlungen in der prospektierten Höhe erhalten. Insbesondere der Ausfall eines wichtigen Charterers beeinflusst seit 2009 stark die Zielerreichung von insgesamt sechs Fonds, da die Chartereinnahmen der entsprechenden Schiffe in diesen Gesellschaften über einen Einnahmepool verteilt werden. Auch das Hochseekreuzfahrtschiff war vom Ausfall des Charterers betroffen. Teilweise reduzierten sich jedoch die Bertriebskosten und Zinsaufwendungen im Berichtsjahr, und so konnten die Auswirkungen auf die Zielerreichung der Fonds zum Teil etwas abgefedert werden. Zwar mussten die Tilgungsleistungen einzelner Fonds reduziert werden, die Fremdkapitalzinsen und die Betriebskosten wurden aber von allen Fonds bedient. Positiv zu beurteilen ist, dass es Premicon gelungen ist, trotz der schwierigen allgemeinen Wirtschaftslage Schiffe mit endenden Charterverträgen neu zu verchartern bzw. die Charterverträge zu verlängern, was die Managementqualität und das grundsätzlich positive Marktumfeld belegt. Der Zielerreichungsgrad der kumulierten Ergebnisse der laufenden Fonds blieb sowohl bei den Einnahmeüberschüssen als auch bei den Auszahlungen aufgrund des geschilderten Sachverhalts unterhalb der Vorjahreswerte. Der Fonds "Kreuzfahrtschiffe 2003" wurde in den Soll-Ist-Vergleich nicht mit einbezogen, da eines der drei Schiffe in 2007 verkauft wurde. Auch die auf aktives Flottenmanagement ausgerichtete Reederei-Beteiligung ist nicht Bestandteil der Auswertung, da sie zu Anfang bereits zwei Schiffe mehr umfasste als vorgesehen und zwischenzeitlich weitere fünf Schiffe erworben und drei verkauft wurden. Insofern ist ein Soll-Ist-Vergleich nicht sinnvoll darstellbar. Die kumulierten Einnahmeüberschüsse der übrigen Fonds erreichten zu 86,5 Prozent die Planvorgaben, wobei die Hälfte der Fonds die Planwerte nicht erreichen, ein Viertel dagegen die Zielvorgaben übertreffen. Die kumulierten Auszahlungen lagen bei 85,6 Prozent, wobei zwei Drittel der Fonds mindestens die Ziele erreichten. 50 Prozent der Fonds tilgen die Darlehen wie vorgesehen, 50 Prozent bleiben mit dem Aussetzen einer Halbjahrestilgung leicht hinter den Prospektvorgaben zurück. Die Liquidität zum Jahresende (Saldo der kurzfristig fälligen Aktiva und Passiva nach Ausschüttung) liegt in vier Fällen über und bei sieben Fonds unter Plan. Im Berichtsjahr wurden wie im Vorjahr die Auszahlungen einzelner Fonds zur Stärkung und Aufrechterhaltung der Liquidität reduziert oder in Einzelfällen ausgesetzt. Die kumulierten Ergebnisse der laufenden Schiffsfonds liegen im Durchschnitt erneut unterhalb der Vorjahreswerte. Trotz des Rückgangs und der Anzahl der Fonds, die die Planvorgaben nicht einhalten können, sind die Ergebnisse vor dem Hintergrund der äußerst ungünstigen Rahmenbedingungen und im Branchenvergleich insgesamt als gut zu beurteilen.

3 Emissionserfahrung (30%) Die Premicon AG ist ein erfahrener Initiator und im Segment Flusskreuzfahrt marktführend. Branche erster Fonds Anzahl Gesamtinvestition Eigenkapital Eigenkapital in Prozent Schiffsfonds* ,0 243,6 Immobilienfonds USA** ,9 9,9 6,4% n Schiffsfonds: 90,0 % n Immobilienfonds USA: 3,6 % Energiefonds*** ,0 17,4 3,6% n Energiefonds: 6,4 % Gesamt ,9 270,9 in Mio. Euro in Mio. Euro *davon zwei Fonds rückabgewickelt **Umrechnungskurs USD/EUR=0,8956 ***in Liquidation nach Insolvenz Vollständigkeit (20%) Die Leistungsbilanz ist nahezu vollständig. D.F.I.-Anforderungen erfüllt? ja teilweise nein Bemerkungen Allgemeine Angaben Angaben zur Unternehmensgruppe Angaben zu den verantwortlichen Personen Abbildung aller emittierten Fonds Angaben zu rückabgewickelten Fonds Angaben über laufende Emissionen 90,0% Anteil der einzelnen Branchen nach plaziertem Eigenkapital Angaben zur wirtschaftlichen Entwicklung Soll-/Ist-Vergleich Investitionsphase Nur Mittelherkunft, Mittelverwendung separat erläutert. Steuerl. Ergebnis nur kumuliert. Soll-/Ist-Vergleich Betriebsphase Erläuterungen zu Abweichungen Erläuterungen zu Abweichungen in der Investitionsphase separat nachgeliefert Angabe steuerlicher Anerkennungsstand Entwicklung nach Stichtag/Aussicht Kapitalflussrechnung per Ende 2011, ansonsten allgemeiner Ausblick Vom Initiator separat geliefert. Die Leistungsbilanz enthält keine Prüfungsbescheinigung Testat einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Investition und Exits (20%) Die Investitionsphasen der laufenden Fonds verliefen nahezu ausnahmslos plangemäß. Zwei Exits brachten gute Ergebnisse für die Anleger, ein weiterer einen Verlust. Branche Investitionsvolumen 1) Steuerliches Ergebnis 1) Exits 2) geringer im Plan höher besser im Plan schlechter Anzahl Kapitalrückfluss Durchschnittliche Laufzeit Schiffsfonds % 4 Jahre US-Immobilienfonds 1 112% 2 Jahre Energiefonds 1 * Gesamt % 1) Anzahl Fonds 2) Durchschnittswerte *Gläubigerschutzmaßnahmen eingeleitet, Ergebnis für die Anleger steht noch nicht endgültig fest. Steuerliches Ergebnis: Kumulierte Werte. Kapitalrückfluss: Gesamtrückfluss in Relation zur Einlage (zzgl. Agio). Zielerreichung (30%) Die Ergebnisse der laufenden Fonds sind insgesamt gut. Branche Auszahlungen kumuliert Tilgung kumuliert über Plan im Plan unter Plan Zielerreichungsgrad** Zielerreichung*** besser im Plan schlechter Schiffsfonds* ,6% unter Plan über Plan US-Immobilienfonds 33,3% Energiefonds 58,3% Gesamt ,6% im Plan Branche Cash Flow kumuliert Stand Liquiditätsreserve über Plan im Plan unter Plan Zielerreichungsgrad** Zielerreichung*** über Plan im Plan unter Plan Schiffsfonds* ,5% unter Plan über Plan US-Immobilienfonds 25,0% Energiefonds 50,0% 25,0% Gesamt ,5% im Plan *1 Fonds gemäß Prospektnachtrag; Cash-Flow = Liquider Überschuss vor Ausschüttung und Tilgung. **Erläuterung: Summe Ist zu Soll (jeweils absolute Werte) der auswertbaren Fonds. ***Nach Anzahl auswertbare Fonds. Gesamtbewertung 8,3% sehr gut

4 Fazit Eine sehr gute Leistungsbilanz. Die Münchener Premicon AG wurde 1998 gegründet und legte von 1999 bis Ende 2010 insgesamt 19 geschlossene Publikumsfonds davon 17 Schiffsfonds, ein US-Immobilienfonds und einen Biodieselfonds mit einem Investitionsvolumen von knapp 540 Millionen Euro auf. Das Emissionshaus ist auf Schiffsinvestitionen in die Hochseeund Flusskreuzfahrt spezialisiert und hat sich für geschlossene Fonds im Bereich Flusskreuzfahrten als Marktführer in Deutschland etabliert. Bis Ende 2010 wurden drei Fonds bereits wieder beendet, davon zwei mit guten Ergebnissen für die Anleger, ein Fonds mit einem Verlust. Die Investitionsphasen der verbleibenden Gesellschaften verliefen nahezu ausnahmslos plangemäß und die laufenden Fonds erzielen bisher insgesamt gute Resultate. Die erwirtschafteten Überschüsse und die Auszahlungen an die Anleger erreichen in der Summe trotz der schwierigen Marktlage jeweils etwas mehr als 85 Prozent des prospektierten Niveaus. Zwar mussten aufgrund eines Chartererausfalls die Tilgungsleistungen einzelner Fonds leicht reduziert werden, die Fremdkapitalzinsen und die Betriebskosten wurden aber von allen Fonds bedient und die Darlehensstände liegen kumuliert nur knapp über den Prospektvorgaben. Die Leistungsbilanz der Premicon AG ist inklusive separater Angaben nahezu vollständig und insgesamt als sehr gut zu bewerten. sehr gut DFI... L E I S T U N G S B I L A N Z 2010 L E I L A N Z - A N A LY S E I S T U N G S B

5 Der Initiator Premicon Aktiengesellschaft Einsteinstr München Telefon: 089 / Telefax: 089 / Internet: Alexander Nothegger Dr. Jan Erbguth Als Dienstleister für Kapitalanleger wurde die Premicon AG 1998 gegründet und legte im Folgejahr den ersten geschlossenen Fonds auf, der in zwei Flusskreuzfahrtschiffe investierte. Seitdem finanziert das Münchener Emissionshaus vorwiegend Flusskreuzfahrt- und Hochseeschiffe und hat sich für geschlossene Fonds im Bereich Flusskreuzfahrten als Marktführer in Deutschland etabliert. Die Kompetenzen in der Schifffahrt und in der Touristik wurden kontinuierlich ausgebaut und erweitert und so umfassen die Dienstleistungen der Unternehmensgruppe neben der Konzeption, dem Vertrieb und der Verwaltung von geschlossenen Fonds auch die Projektierung, Planung, Finanzierung und Baubegleitung sowie den Betrieb von Kreuzfahrtschiffen für Reiseveranstalter und Schiffseigner. Die Marktführerschaft wird zudem untermauert durch die Beteiligung (mittelbar) von 98,3 Prozent am Aktienkapital der Köln-Düsseldorfer Deutsche Rheinschiffahrt AG, einem Traditionsunternehmen der deutschen Flussschifffahrt, das aktuell über eine Flotte von insgesamt 15 Tagesausflugsschiffen verfügt. Das Grundkapital der Premicon AG beträgt Euro und teilt sich wie folgt unter den Aktionären auf: 36,75 Prozent entfallen auf die Erbengemeinschaft des 2010 verstorbenen Firmengründers Klaus Hildebrand, 12,25 Prozent entfallen auf Thomas Wirmer und zwei Prozent auf den Vorstand Alexander Nothegger. Die beiden weiteren Aktionäre, die jeweils 24,5 Prozent des Kapitals halten, gehören dem Aufsichtsrat der Premicon AG an. Die Premicon AG beschäftigt am Stammsitz in München inzwischen 20 Mitarbeiter, die wie das gesamte Management des Initiators teils langjährige Firmenzugehörigkeit und teils beachtliche Erfahrungen sowohl in der Schifffahrt als auch im Segment der geschlossenen Fonds aufweisen. Das Amt des Vorstandes bekleiden per Ende 2011 Alexander Nothegger und Dr. Jan Erbguth. Sitz: München Gründungsjahr: 1998 Grundkapital: EUR Handelsregister: HRB Vorstand: Aktionäre: Verbundene Unternehmen: (mittelbar) Alexander Nothegger Dr. Jan Erbguth Thomas Wirmer (bis 10/2011) Dr. Matthias Cremer Erbengemeinschaft Klaus Hildebrand Alexander Nothegger Dr. Stefan Schwarz Thomas Wirmer Premicon Kreuzfahrt GmbH Premicon Seereederei GmbH Premicon Flussreisen GmbH Premicon Beteiligungsgesellschaft mbh Premicon Rhein Donau Flußschiffahrts GmbH Premicon Line GmbH Premicon Hochseekreuzfahrt GmbH Premicon Container Reederei GmbH Premicon Cruise Ltd. Zypern Köln-Düsseldorfer Deutsche Rheinschiffahrt AG (98,3%*) Transocean River GmbH Transocean Kreuzfahrten GmbH & Co. KG Transocean Flussreisen GmbH & Co. KG D.F.I.-Analyse Premicon AG Leistungsbilanz 2010 * gehalten von der Premicon Beteiligungsgesellschaft sowie den Aktionären und Vorständen der Premicon AG

6 D. F. I. D.F.I. Deutsches Finanzdienstleistungs-Informationszentrum GmbH Stresemannstr Hamburg Telefon: (040) Telefax: (040) Internet: info@dfi-analyse.de Die Bewertungsstufen Erläuterungen zur Analyse ausgezeichnet sehr gut gut befriedigend schwach sehr schwach Emissionserfahrung: Die Bewertung erfolgt anhand der Dauer der Emissionstätigkeit sowie Anzahl und Volumen der bisherigen Fonds des Initiators. Berücksichtigt wird auch die Positionierung zur Emissionserfahrung anderer Häuser der jeweiligen Branche. Vollständigkeit: Die Bewertung bestimmt sich nach der Vollständigkeit der Leistungsbilanz gemäß dem DFI-Leistungsbilanz-Fragenkatalog. Das Fehlen oder Vorliegen von Informationen wird entsprechend der Relevanz für den Informationsgehalt der Leistungsbilanz gewichtet. Investition und Exits: Die Bewertung erfolgt nach dem Anteil der Fonds, die jeweils im oder über Plan liegen, sowie nach der Anzahl der Exits und deren Ergebnis. Die Gewichtung hängt von der Bedeutung für den Gesamterfolg und insbesondere von der Anzahl der Exits ab. Zielerreichung: Die Bewertung erfolgt anhand des Anteils der Fonds, die jeweils im oder über Plan liegen sowie der kumulierten Zielerreichung (siehe Grafik linke Seite). Zentral ist der kumulierte Cash-Flow, also der liquide erwirtschaftete Überschuss, der für Auszahlungen, Tilgungen und die Zuführung zur Liquiditätsreserve zur Verfügung steht. Wichtige Hinweise Die D.F.I.-Leistungsbilanz-Analyse bewertet Leistungsbilanzen von Initiatoren geschlossener Fonds nach dem Informationswert sowie dem in der Leistungsbilanz dokumentierten Erfolg des Initiators. In vier Kategorien stellt das D.F.I. jeweils auf einer sechs Wertungsstufen umfassenden Skala seine Einschätzung der Leistungsbilanz bzw. der Initiatorenleistung dar. Die Gesamtbewertung ist eine wertende Gesamtschau der Zwischenergebnisse. Die D.F.I.-Leistungsbilanz-Analyse basiert ausschließlich auf den in der Leistungsbilanz veröffentlichten Informationen, welche von der D.F.I. GmbH nicht auf Richtigkeit oder Vollständigkeit überprüft werden. Außerhalb der Leistungsbilanz bzw. nach Drucklegung der Leistungsbilanz veröffentlichte oder verfügbare Informationen finden nur dann Berücksichtigung, wenn sie in der Analyse ausdrücklich erwähnt sind. Die D.F.I.-Leistungsbilanz- Analyse bewertet die Entwicklung bisheriger Fonds des Initiators in der Vergangenheit. Sie trifft keine Aussagen zur Qualität und den Erfolgsaussichten seiner aktuellen oder zukünftigen Angebote und enthält keine Bonitätsprüfung. Mit der D.F.I.-Leistungsbilanz-Analyse wird keine Kauf- oder Vermittlungsempfehlung der Produkte des Initiators ausgesprochen. Beurteilung durch die D.F.I. GmbH erfolgt ohne Haftungsobligo. Analysegrundlage: Leistungsbilanz zum vom Dezember 2011 Analysedatum: Verantwortlich für den Inhalt: D.F.I. Deutsches Finanzdienstleistungs-Informationszentrum GmbH Stresemannstr Hamburg Telefon: (040) Telefax: (040) Internet: info@dfi-analyse.de Nachdruck und Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet.