Bogna Filipiuk Transparenz der Risikoberichterstattung

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1 Bogna Filipiuk Transparenz der Risikoberichterstattung

2 GABLER EDITION WISSENSCHAFT

3 Bogna Filipiuk Transparenz der Risikoberichterstattung Anforderungen und Umsetzung in der Unternehmenspraxis GABLER EDITION WISSENSCHAFT

4 Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über < abrufbar. Dissertation der Universität Frankfurt/Oder Auflage 2008 Alle Rechte vorbehalten Gabler GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2008 Lektorat: Frauke Schindler / Hildegard Tischer Gabler ist Teil der Fachverlagsgruppe Springer Science+Business Media. Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Umschlaggestaltung: Regine Zimmer, Dipl.-Designerin, Frankfurt/Main Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier Printed in Germany ISBN

5 Vorwort Die vorliegende Arbeit wurde durch den Doktorvater, Herrn Prof. Dr. Alfred Kötzle, initiiert, begleitet und gefördert. Für seine wertvollen inhaltlichen Anregungen, ständige Hilfsbereitschaft und speziell für die vertrauensvolle und konstruktive Zusammenarbeit möchte ich mich sehr herzlich bedanken. Ich möchte an dieser Stelle ebenfalls dem Zweitgutachter, Herrn Prof. Dr. Eberhard Stickel, für seine Unterstützung herzlich danken. Mein besonderes Interesse am Thema Risikomanagement wurde während meiner Arbeit als Risikocontrollerin bei der Sparkasse Frankfurt erweckt und weiterentwickelt. Mein besonderer Dank geht an Herrn Peter Berkhout, der mir mit seiner fachlichen Expertise immer zur Seite stand. Ich bedanke mich auch bei meinen Kollegen Doreen, Anke, Eva, Anna, Theresa, Cornelia und Uwe für die außergewöhnlich angenehme Arbeitsatmosphäre. Es lebe die Brigade! Ein spezielles Dankeschön möchte ich an meine beste Freundin Gusia richten, die für mich mit ihrem aufbauenden Optimismus, ihrer Lebensfreude und ihren klugen Ratschlägen in jeder Lebenslage da war und einen bedeutsamen Anteil an meiner persönlichen Entwicklung hatte. Ich bedanke mich auch sehr herzlich bei allen anderen Studienfreunden für die schöne und anregende Zeit an der Europa-Universität Viadrina in Frankfurt/Oder. Weiterhin bin ich sehr dankbar, dass mir einige Freunde mit dem Wissen eines Muttersprachlers bei der Erstellung der Arbeit behilflich waren. Sven, Denny, Katja, Mario, Volker vielen Dank für Eure Hilfe beim Korrekturlesen. Schließlich möchte ich einen besonderen Dank meinen Eltern aussprechen, denen ich diese Arbeit widme. Ihre liebevolle Unterstützung und ihr uneingeschränkter Glaube an den Erfolg aller von mir unternommenen Initiativen waren für mich stets eine große Hilfe. Sie werden für mich weiterhin die beste Motivation und Belohnung sein. Bogna Filipiuk

6 Inhaltsverzeichnis Vorwort. V Inhaltsverzeichnis... VII Abbildungsverzeichnis... XI Tabellenvezeichnis... XIII 1 Einleitung Problemstellung der Arbeit: Risikotransparenz Forschungsbedarf und Zielsetzung der Arbeit Aufbau der Arbeit Unternehmen und Risiko Diskussion des Risikobegriffes Begriffe des Risikomanagements und des Risikomanagementsystems Risikomanagement in der Unternehmensführung Risikomanagementsystem, Zielsystem und PuK-Prozess Instrumente der risikoorientierten Unternehmensführung Früherkennungssysteme Balanced Scorecard Risikomanagement in der wertorientierten Unternehmensführung Das Paradigma der Wertorientierung Aufgaben des wertorientierten Risikomanagements Prozess des Risikomanagements Risikoidentifikation Risikobewertung Risikosteuerung Risikocontrolling Theoretische Ansätze des Risikocontrollings... 55

7 VIII Inhaltsverzeichnis Aufgaben des Risikocontrollings Organisatorische Aspekte des Risikomanagements Zusammenfassung Kapitalmarkt und Transparenz Rolle der Information in der Investitionsbeziehung Diskussion des Informationsbegriffes Investitionsentscheidung und Information Investitionsverhalten in konkurrierenden Erklärungsmodellen Investitionsentscheidung in der neoklassischen Investitionstheorie Entscheidungsverhalten des homo oeconomicus Modell des Kapitalmarktes: Portfoliotheorie und das CAPM Hypothese der rationalen Erwartungen Informationseffizienz des Kapitalmarktes Alternative Ansätze des Investorenverhaltens Beschränkte Rationalität in der Behavioral Finance These des rationalen Glaubens Institutionsökonomische Sicht der Investitionsbeziehung Ableitung des Informationsbedarfs am Kapitalmarkt Formulierung des Transparenzpostulates Zusammenfassung Transparenz der Informationsversorgung Umfassende Kapitalmarktkommunikation durch Investor Relations Informationsübermittlung mittels externer Berichterstattung Zielsetzung der externen Berichterstattung Regulierte versus freiwillige Berichterstattung Defizite der Pflichtberichterstattung am deutschen Kapitalmarkt Zielsetzung und Grundzüge der relevanten Systeme Kritik der normierten Berichterstattung

8 Inhaltsverzeichnis IX 4.4 Erweiterung zur kapitalmarktkonformen Berichterstattung Konzept des Business Reporting Freiwillige Berichterstattung in Value Reporting Anforderungen an transparente Informationsversorgung Zusammenfassung Transparenz der Risikoberichterstattung Risikotransparenz und Risikoberichterstattung Gesetzliche Grundlagen der Risikotransparenz Gesetz zur Kontrolle und Transparenz im Unternehmensbereich Anforderungen an das Risikomanagement Risikobewältigung durch das Risikofrüherkennungssystem Risikobegrenzung durch Corporate Governance Anforderungen an die Risikoberichterstattung Grundlagen der Risikoberichterstattungspflicht Inhalt der Risikoberichterstattung Risikoberichterstattung nach IFRS/IAS und US-GAAP Systematisches Risikomanagement und Risikotransparenz Modell der Risikotransparenz Zusammenfassung Umsetzung der Risikotransparenz Forschungsbedarf und Zielsetzung der empirischen Untersuchung Vorangegangene Forschung und ihre Ergebnisse Ziele der empirischen Untersuchung Methodische Grundlagen der Untersuchung Vorgang der empirischen Untersuchung Analyse und kritische Würdigung der Untersuchungsergebnisse Einführende Analyse

9 X Inhaltsverzeichnis Ziele und Umfang der Risikoberichterstattung Formelle Gestaltung des Risikoberichts Corporate Governance-bezogene Aspekte Materielle Analyse Risikogrundlagen Risikomanagement Grundlagen des Risikomanagements Risikomanagement als Subsystem der Unternehmensführung Prozess des Risikomanagements Organisation des Risikomanagements Risikomanagement: aggregierte Ergebnisse Risikolage Risikokategorien Darstellung der Einzelrisiken Einschätzung der Gesamtrisikolage Sonstige Angaben zur Risikolage Risikolage: aggregierte Ergebnisse Ergebnisse der materiellen Analyse Branchenbezogene Effekte Ranking der Unternehmen Schlussfolgerungen und Ausblick Anhang Literaturverzeichnis

10 Abbildungsverzeichnis Abbildung 1: Entwicklung des Risikomanagementkonzepte Abbildung 2: Integration des Risikomanagements in den Führungsprozess Abbildung 3: Die Perspektiven der Balanced Scorecard Abbildung 4: Übersicht der wertorientierten Kennzahlen Abbildung 5: Das Shareholder Value-Netzwerk Abbildung 6: Integriertes Unternehmenssteuerungssystem Abbildung 7: Elemente des Risikomanagementprozesses Abbildung 8: Beispiel einer Risikomatrix Abbildung 9: Risikocontrolling-Prozess Abbildung 10: Zuordnung der Verantwortlichkeiten im Rahmen des Risikomanagements bei Aktiengesellschaften Abbildung 11: Anforderungen an Angaben des Business Reporting Abbildung 12: Änderungen im Konzernsteuerungskonzept durch Internationalisierung und Harmonisierung des Rechnungswesens Abbildung 13: Struktur des Value Reportings Abbildung 14: Das Value Reporting Framework des PWC Abbildung 15: Elemente der Unternehmensberichterstattung Abbildung 16: Das Risikomanagementsystem in der Systematik der IDW-Prüfungsstandards Abbildung 17: Das Modell der Risikotransparenz am deutschen Kapitalmarkt Abbildung 18: Schema der empirischen Untersuchung Abbildung 19: Durchschnittlicher relativer Umfang der Risikoberichte (A.2.1) Abbildung 20: Durchschnittlicher Umfang der Risikoberichte (A.2.1) Abbildung 21: Formelle Anforderungen an Risikobericht im Zeitverlauf (A.2.2) Abbildung 22: Corporate Governance-bezogene Aspekte im Zeitverlauf (A.3) Abbildung 23: Risikogrundlagen im Zeitverlauf (B.1) Abbildung 24: Grundlagen des Risikomanagements im Zeitverlauf (B.2.1) Abbildung 25: Risikomanagement und Unternehmensführung (B.2.2)

11 XII Abbildungsverzeichnis Abbildung 26: Risikoerkennung im Zeitverlauf (B.2.3.1) Abbildung 27: Risikobewertung im Zeitverlauf (B.2.3.1) Abbildung 28: Risikosteuerung im Zeitverlauf (B.2.3.1) Abbildung 29: Risikocontrolling im Zeitverlauf (B.2.3.2) Abbildung 30: Prozess des Risikomanagements im Zeitverlauf (B.2.3) Abbildung 31: Organisation des Risikomanagements im Zeitverlauf (B.2.4) Abbildung 32: Risikomanagement im Zeitverlauf (B.2) Abbildung 33: Bestandsgefährdende und wesentliche Risiken im Zeitverlauf (B.3.1) Abbildung 34: Risikokategorien im Zeitverlauf (B.3.1) Abbildung 35: Darstellung der Einzelrisiken im Zeitverlauf (B.3.2) Abbildung 36: Einschätzung der Gesamtrisikolage im Zeitverlauf (B.3.3) Abbildung 37: Sonstige Angaben im Zeitverlauf (B.3.4) Abbildung 38: Risikolage im Zeitverlauf (B.3) Abbildung 39: Materielle Analyse im Zeitverlauf (B)

12 Tabellenverzeichnis Tabelle 1: Auffassungen zum Risikoverständnis Tabelle 2: Überblick über die Ansätze zur Klassifizierung von Risiken Tabelle 3: Aufgaben des wertorientierten Risikomanagements Tabelle 4: Die Konzeptionen des Controlling Tabelle 5: Wesentliche Merkmale verschiedener Controlling-Konzeptionen Tabelle 6: Die Aufgaben des begrenzt koordinationsorientierten Risikocontrollings 59 Tabelle 7: Zielsystem der Investor Relations Tabelle 8: Die Anforderungen des IDW PS 340 an das Risikofrüherkennungssystem gem. 91 Abs. 2 AktG Tabelle 9: Übersicht über die Neuregelungen des KonTraG im Bereich der Corporate Governance Tabelle 10: Anforderung an die Risikoberichterstattung gem. DRS Tabelle 11: IFRS/IAS Vorschriften zur Risikoberichterstattung Tabelle 12: US GAAP Vorschriften zur Risikoberichterstattung Tabelle 13: Übersicht über Studien zur Risikoberichterstattung Tabelle 14: Die wichtigsten Problembereiche der Risikoberichterstattung Tabelle 15: Untersuchungsraster Teil A Tabelle 16: Untersuchungsraster Teil B Tabelle 17: Untersuchungsraster Teil B Tabelle 18: Untersuchungsraster Teil B Tabelle 19: Risikomanagement i.e.s. und Risikocontrolling (B.2.3): die besten Ergebnisse Tabelle 20: Risikomanagement i.e.s. und Risikocontrolling (B.2.3): die schlechtesten Ergebnisse Tabelle 21: Kennzahlen zum Risikomanagement (B.2) Tabelle 22: Risikomanagement: jährliche Veränderungen in % (B.2) Tabelle 23: Risikomanagement: die besten und die schlechtesten fünf Ergebnisse Tabelle 24: Kennzahlen zur Risikolage (B.3)

13 XIV Tabellenverzeichnis Tabelle 25: Risikolage: jährliche Veränderungen in % (B.3) Tabelle 26: Risikolage: die besten und die schlechtesten fünf Ergebnisse Tabelle 27: Kennzahlen zur materiellen Analyse (B) Tabelle 28: Materielle Analyse: jährliche Veränderungen in % (B) Tabelle 29: Vergleich Dax und Dax-B&V: Risikogrundlagen (B.1) Tabelle 30: Vergleich Dax und Dax-B&V: Risikomanagement (B.2) Tabelle 31: Vergleich Dax und Dax-B&V: Risikolage (B.3) Tabelle 32: Vergleich Dax und Dax-B&V: Risikomanagement und Risikolage (B.2 und B.3) Tabelle 33: Ranking der Dax-Unternehmen (nach dem Gesamtwert) Tabelle 34: Ranking der Dax-Unternehmen (nach dem Wert des Jahres 2005) Tabelle 35: Ranking der Dax-Unternehmen (nach der Veränderung , in %)