Vorteile des Einsatzes von Garantiefonds in der bav

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1 Vorteile des Einsatzes von Garantiefonds in der bav Hans-Joachim Zwiesler 4. MCC-Kongress Zukunftsmarkt Altersvorsorge Köln, 3. und 4. Februar 2003 Helmholtzstraße 22 D Ulm phone +49 (0) 731/ fax +49 (0) 731/

2 Agenda Warum Garantien? Garantiefonds-Konzepte Anwendungsmöglichkeiten Februar

3 Agenda Warum Garantien? Garantiefonds-Konzepte Anwendungsmöglichkeiten Februar

4 Warum Garantien? Nachschusspflicht ( 1 (1) BetrAVG) Der Arbeitgeber steht für die Erfüllung der von ihm zugesagten Leistungen ein Durchgriffshaftung des Arbeitgebers Beitragszusage mit Mindestleistung Eine Fondsgebundene Direktversicherung ist immer mit der Erteilung einer Beitragszusage verbunden (GDV, Feb. 2002) Bei Beitragszusagen mit Mindestleitung muss am Ende mindestens die Summe der Bruttobeiträge vorhanden sein Für den Erfolg der bav ist es wichtig, das Risiko der Nachschusspflicht für den Arbeitgeber zu minimieren Bedürfnis des Arbeitnehmers nach Sicherheit und renditestarker Anlage Februar

5 Warum Garantien? mögliche Konzepte mit Fondsanbindung: Lebensversicherung mit Überschüssen in Fonds Hybridprodukt Garantiefonds Februar

6 Agenda Warum Garantien? Garantiefonds-Konzepte Anwendungsmöglichkeiten Februar

7 Der Garantiefonds Die Probleme für bisherige Garantiefondskonzepte Unbekannte Beiträge Variable Beiträge Beitragsfreistellung Lange Laufzeiten Unterschiedliche Laufzeiten pro Kunde Diese Probleme können durch eine geeignete Konstruktion des Garantiefonds gelöst werden. Dazu wird im Folgenden ein derartiges Konzept beispielhaft vorgestellt. Februar

8 Der Garantiefonds Die Eigenschaften des Fonds Ein echter Fonds entspricht der EU-Richtlinie 85/611 wird als gemischter Fond verwaltet Volle Kapitalgarantie der in den Fonds investierten Beiträge bei Fälligkeit des Fonds derselbe Fonds für Neugeschäft und Bestand egal wann oder wie häufig die Beiträge kommen! Komplette Freiheit der Beitragszahlungen Februar

9 Der Garantiefonds Die Eigenschaften des Fonds Hohe Beteiligung am Underlying (z.b. Aktienindex) durch Einsatz von Optionen Bis zu 100% Beteiligung Aber: Beteiligung ändert sich im Zeitverlauf und ist nicht garantiert Monatliche Höchststandsabsicherung durch Einsatz von Cliquet Optionen Zu einem festgelegten Termin im Monat wird der Kurs des Garantiefonds betrachtet: Falls er den bisherigen Höchststand übertrifft, wird dieser Wert bei Fondsfälligkeit garantiert. Februar

10 Der Garantiefonds Die Eigenschaften des Fonds mögliche Underlyings alle bekannten Indizes Index-Baskets geeignete Publikumsfonds Laufzeiten Maximal 30 Jahre Der Fonds hat eine Garantie, die für einen Fälligkeitszeitpunkt ausgesprochen wird. Durch geeignete Kombination mehrerer Fonds sind beliebige Anspardauern - auch länger als 30 Jahre - möglich. Februar

11 Der Garantiefonds Die Kombination der Fonds Garantie auf Fondsfälligkeit entweder: einen Fonds für jeden Fälligkeitstermin oder: Kapitalumschichtung bei Fondsfälligkeit (Zwangsswitch) Dadurch: Mit wenigen Fonds alle Laufzeiten darstellbar Zusatzeffekt: Alle Gewinne, die bei Fondsfälligkeit in einen neuen Fond umgeschichtet werden, sind dann unverfallbar (implizite Gewinnsicherung) Februar

12 Der Garantiefonds Beispiel: maximal 6 Garantiefonds + Geldmarkt Geldmarkt Fonds: keine Fälligkeit Fonds 6: 10 Jahre Laufzeit Fonds 5: 20 Jahre Laufzeit Fonds 4: 30 Jahre Laufzeit Fonds 3: 10 Jahre Laufzeit Fonds 2: 20 Jahre Laufzeit Fonds 1: 30 Jahre Laufzeit Februar

13 Der Garantiefonds Beispiel: Anspardauer = 28 Jahre Geldmarkt Fonds: keine Fälligkeit 3 Jahre Fonds 6: 10 Jahre Laufzeit Fonds 5: 20 Jahre Laufzeit Fonds 3: 10 Jahre Laufzeit Fonds 4: 30 Jahre Laufzeit Fonds 2: 20 Jahre Laufzeit Fonds 1: 30 Jahre Laufzeit Februar

14 Der Garantiefonds 20 Jahre Laufzeit, IRR: 10.6% p.a Februar Jan-81 Jan-82 Jan-83 Jan-84 Jan-85 Jan-86 Jan-87 Jan-88 Jan-89 Jan-90 Jan-91 Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Fund Net Asset Value Jan-01 Dax Fund NAV Guaranteed NAV at maturity DAX

15 Der Garantiefonds 20 Jahre Laufzeit Expos ur e 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Extra exposure in the Fund Non-leverage fund Jan-81 Jan-83 Jan-85 Jan-87 Jan-89 % of Net Asset Value Jan-91 Jan-93 Jan-95 Jan-97 Jan-99 Jan-01 Performance Performance p.a. Februar Redemption Amount for 100 EUR/month Fund % 10.60% Non-leveraged fund % 8.40%

16 Zusammenfassung Garantiefonds Ein echter Fonds Volle und gesicherte Kapitalgarantie der Bruttobeiträge bei Fälligkeit Komplette Freiheit der Beitragszahlungen Hohe Anbindung an das Underlying Bis zu 100% Beteiligung auf alle bekannte Indizes Cliquet Optionen - regelmäßig abgesichert Von allen voll-kapitalgesicherten Konzepten dasjenige mit dem größten Aktienexposure Deswegen hervorragende historische Performance Februar

17 Agenda Warum Garantien? Garantiefonds-Konzepte Anwendungsmöglichkeiten Februar

18 Anwendungsmöglichkeiten Fondsgebundene Direktversicherung / Pensionskasse Investition der Sparbeiträge in den Garantiefonds Dies ist damit ein sehr interessantes Produkt für eine Beitragszusage (mit Mindestleistung). Bei der hier vorgestellten Variante wird allerdings die Summe der Sparbeiträge (und nicht der Brutto-Beiträge) garantiert. Wie kann man mit dieser Garantie für die Differenz umgehen? Versorgungsträger übernimmt dieses Risiko (durch die jeweilige Höchststandsabsicherung im Fonds wird dieses Risiko jedoch sehr stark reduziert) die Garantie im Fonds wird erhöht (z.b. durch einen prozentualen Zuschlag auf die Sparbeiträge) Rückversicherung u.ä. Garantiefonds als Beimischung zum Portfolio Februar

19 Anwendungsmöglichkeiten Pensionsfonds Gleiche Möglichkeiten wie für Direktversicherung / Pensionskasse Interessante Anlagemöglichkeit bei Leistungszusagen Beitragszahlung des Arbeitgebers abhängig von der Entwicklung des Fonds Höchststandsabsicherung kann für eine flexible Finanzierung der garantierten Leistung genutzt werden Februar

20 Anwendungsmöglichkeiten Fondsgebundene Direktzusage Asset-Funding mit Garantiefonds Die Zusage kann so ausgestaltet werden, dass sich die zugesagte Leistung an der aktuellen Höchststandsabsicherung des Fonds orientiert (beitragsorientierte Leistungszusage) Bei Rentenbeginn steht dem Arbeitgeber also genau das notwendige Kapital zur Verfügung Vorteil gegenüber der fondsgebundenen Rückdeckungsversicherung Der Garantiefonds wird mit den Anschaffungskosten bilanziert, die Rückdeckungsversicherung mit dem Zeitwert Wertsteigerungen des Fonds sind daher erst bei Ablauf zu versteuern Februar

21 Anwendungsmöglichkeiten Garantiefonds eignen sich auch sehr gut als Kapitalanlage für den (konventionellen Deckungsstock) des Versorgungsträger. Sie erlauben die Gestaltung interessanter Risiko-Rendite- Profile und damit auch eine Diversifizierung. Hierbei kann auch eine Vielzahl ganz anderer Garantiefonds- Konzepte eingesetzt werden. Dies soll ein weiteres Fallbeispiel demonstrieren. Februar

22 Anwendungsmöglichkeiten Fallbeispiel: Zu Grunde liegende Werte: Einmalbeitrag, Laufzeit kann gewählt werden Aktien- Korb (beispielsweise 15 Blue Chips) Gute Jahre, sind Jahre, in denen keine Aktie unter einer kritischen Linie (hier 60% des Anfangsjahres) notiert Bewertungsschema: Hoher Kupon in den guten Jahren (Laufzeitabhängig 8-12%) Geringer Kupon (z.b. 1%) in den schlechten Jahren Kupons werden jährlich ausbezahlt Bei Fälligkeit wird die Anfangsinvestition zurückbezahlt Die Parameter sind gestaltbar Kupons hängen von den Parametern ab, insbesondere Laufzeit, Anzahl der Aktien etc. Februar

23 Anwendungsmöglichkeiten Ein Beispiel Aktien preis Aktie 1 Aktie 2 Aktie 3... Aktie % 60% Schlechte Jahre: 5, 6, 10, 11 Die restlichen Jahre sind gute Jahre In jedem guten Jahr wird der hohe Coupon (z.b. 12%) in jedem schlechten Jahr der niedrige Coupon (z.b. 1%) ausbezahlt. Bei Fälligkeit wird die Anfangsinvestition zurückbezahlt Februar Zeit

24 Anwendungsmöglichkeiten Eigenschaften: Im Gegensatz zu Reverse Convertibles voll garantierte Rückzahlung des einbezahlten Nominals. Chance auf Kupons deutlich über dem risikolosen Zins Risiko auf Mindestverzinsung von 1% begrenzt Kann als Beimischung Effizienz eines (Deckungsstock)-Portfolios erhöhen Februar

25 Zusammenfassung Die Beitragsgarantie ist ein sehr wichtiges Merkmal der (betrieblichen) Altersvorsorge. Beitragsgarantien können auf verschiedene Arten mit der Kapitalanlage im Aktienmarkt kombiniert werden. Insbesondere ist es möglich, die Beitragsgarantie mit einem sehr hohen Aktien-Exposure zu verbinden. Dies ist für langfristige Sparprozesse besonders interessant. Die Träger der bav können mit einem solchen Garantiefonds-Konzept völlig neue Risiko-Rendite-Profile verwirklichen. Februar

26 Literatur zum Thema Kim Gayer und Jochen Ruß: Fonds-, Aktien und Aktienindexgebundene Lebensversicherungen mit Garantie - Neue Ansätze am Markt, Versicherungswirtschaft 15/2000. ( Jochen Ruß: Die Aktienindexgebundene Lebensversicherung mit garantierter Mindestverzinsung in Deutschland, IFA-Verlag, Ulm, ausgezeichnet mit dem SCOR-Preis für ( Februar

27 Kontakt Hans-Joachim Zwiesler Helmholtzstraße 22 D Ulm phone: +49 (0) 731/ fax: +49 (0) 731/ Februar