Allianz Wachstum Euroland A EUR DE

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1 Seite 1 von 12 Morningstar Kategorie Eurozone Large-Cap Equity Kategorieindex MSCI EMU NR EUR Fondsvermögen 346,20 Mio. EUR Aktuelle Rendite % 0,45 Auflegungsdatum 05/07/99 Domizil/ Währung DEU/EUR Morningstar Rating QQQQQ Aktien Style Map Mega Groß Mittel Klein T 20T 15T 10T Performance 31/10/16 Wachstum von annualisiert Wert EUR Perf. % Fonds ,48 Kat ,74 Index ,65 Vollst. Managerwechsel Teilw. Managerwechsel Deep Value Value Blend Growth High Growth Fondsmanagement Micro Matthias Born 10/09 Andreas Hildebrand 10/13 Anzahl Manager 2 Morningstar Bewertungspfeiler Prozess S. 2-3 Positive Performance S. 4 Positive Fondsmgmt. S. 5 Positive Fondsges. S. 6 Neutral Gebühren S. 7 Negative ) ( & & & & & ) & & ) 5T Morningstar Rating QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQ QQ Quartilrang in Kategorie Perzentil Kat. 14,04 3,95-40,05 40,44 20,87-8,36 27,80 15,56 6,94 20,11-5,83 % Perf. EUR -3,65-0,94 2,76 14,60 18,14 7,12 8,54-6,52 4,08 9,32-3,12 +/- Kat. -7,87-3,87 4,81 13,12 18,47 6,53 8,49-7,81 2,62 10,30-3,73 +/- Index Prozess Aktien Style Box Asset-Allokation Aktien Anl. Kasse Sonst. Aktien Supersektoren m Zyklisch w Sensitiv x Defensiv 1,77 2,09 2,60 5,01 5,15 3,95 1,80 1,80 1,79 2,65 1,80 Gebühren TER/OGC Analysteneinschätzung Barbara Claus, Analyst Trotz überdurchschnittlicher Gebühren gehört der Fonds zu den besten Produkten für Euroland- Aktien. Die Analysten von Morningstar unterliegen Morningstars Richtlinien für Ethik, Wertpapierhandel, Offenlegung und Integrität des Manager Research. Weitere Informationen bezüglich Interessenkonflikten erhalten Sie unter Morningstar bewertet Fonds anhand von fünf Bewertungspfeilern. Diese bilden nach Einschätzung der Fondsanalysten die Bewertungsgrundlage, um Fonds zu identifizieren, die ihre Vergleichsgruppen langfristig auf risikoadjustierter Basis übertreffen können. Analyst Rating - Abstufungen Œ Á Das für Fonds ist eine zukunftsgerichtete Bewertung eines Fonds. Morningstar hat fünf Kernbereiche identifiziert, die für die Prognose des künftigen Erfolgs eines Fonds von zentraler Bedeutung sind: People, Parent, Process, Performance und Price (Fondsmanagement, Fondsgesellschaft, Prozess, Wertentwicklung und Gebühren). Anhand dieser Bewertungspfeiler leitet sich das ab. Es wird auf einer fünfstufigen Skala von Gold bis Negative vergeben. Die drei höchsten Ratings, Gold, Silber und Bronze, werden an Fonds vergeben, denen die Morningstar Analysten eine hohe Qualität bescheinigen. Die Unterschiede zwischen diesen Kategorien spiegeln jeweils wider, wie stark die Analysten davon überzeugt sind, dass ein Fonds seine Benchmark sowie vergleichbare Fonds langfristig (über einen vollen Marktzyklus oder mindestens fünf Jahre) und unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos übertreffen wird. Das Rating Neutral wird an Fonds vergeben, die von den Morningstar Analysten langfristig (über einen vollen Marktzyklus oder mindestens fünf Jahre) weder deutlich positiv noch negativ eingeschätzt werden. Das Rating Negative erhalten Fonds, die mindestens einen wesentlichen Mangel aufweisen, der nach Ansicht der Morningstar Analysten die langfristige Performance (über einen vollen Marktzyklus oder mindestens fünf Jahre) stark beeinträchtigen könnte. Die vergangene Performance eines Wertpapiers ist keine Garantie für die künftige Performance. Detaillierte Informationen über das erhalten Sie unter Nov Wir halten weiter an unserer positiven Einschätzung fest. Matthias Born verwaltet den Fonds seit Okt in Zusammenarbeit mit Thorsten Winkelmann und Co-Manager Andreas Hildebrand. Born sammelte seine ersten Erfahrungen bei AGI ab 2001 im Team von Frank Hansen, einem langjährig erfahrenen Manager für europäische Nebenwerte. Seit 2007 verantwortet er den Concentra (deutsche Aktien, Analyst Rating: Silver), mit dem er sich einen hervorragenden Track Record aufgebaut hat. Die Manager werden durch drei weitere Mitglieder des sechsköpfigen Growth- Teams für europäische Aktien unterstützt. Der Investmentansatz wurde 2003 vom früheren Manager der Fonds aufgesetzt. Die Aktienauswahl steht im Fokus, wobei die Fondsmanager primär nach Unternehmen mit hoher Qualität und hohem strukturellem Wachstum suchen. Bei der Portfoliokonstruktion orientieren sie sich nicht an einem Index, was ggü. der Benchmark S&P Eurozone LargeMid Growth und der Kategorie Aktien Euroland Standardwerte zu deutlichen Abweichungen auf Einzeltitel-, Länder-oder Sektorebene führen kann. Die Ergebnisse des Ansatzes können sich sowohl seit seiner Einführung im Juni 2003 als auch seit Herbst 2009 unter den aktuellen Managern ggü. Kategorie und Benchmark sehen lassen. Die Risikokennzahlen fallen dabei zwar gemischt aus, doch gehören die Fonds auch in der risikoadjustierten Betrachtung langfristig zu den besten ihrer Kategorie. Ein Wermutstropfen sind die überdurchschnittlichen Fixkosten in Kombination mit einer recht hohen Erfolgsgebühr von 20%. Anleger haben die Möglichkeit, in die Luxemburger Version Allianz Euroland Equity Growth zu investieren, bei der keine Erfolgsgebühr fällig wird. Die Kombination aus dem bewährten Anlageprozess und der konsistenten Implementation durch das gut eingespielte Managementteam macht den Fonds zu einem unserer Favoriten. Wir sind der Meinung, dass die überzeugenden Ergebnisse trotz Kostenhürde wiederholbar sind und bestätigen das Rating Silver. oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die s sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. s basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen, die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die s sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds

2 Seite 2 von 12 Prozess: Investmentansatz Morningstar Kategorie Kategorieindex Index Proxy Eurozone Large-Cap Equity MSCI EMU NR EUR Stockpicking-Ansatz mit Fokus auf Unternehmen mit nachhaltigen, strukturellen Wachstumstreibern. Prozess Positive Anlagestil Aktien 30/09/16 Holdings-basierte Style Map Deep Value Value Blend Growth High Growth Aktien Style Box Faktoren Mega Groß Mittel Klein Micro Schwerpunkt (gew. Ø der Aktienholdings) Zone: 75% der Aktienpositionen Kategoriedurchschnitt Index Proxy Marktkapitalisierung Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Mega/Groß 64,6 65,0 89,8 Mittelgroß 31,2 28,7 9,5 Klein/Micro 4,2 6,4 0,7 Ø Marktkapitalisierung Mrd. EUR 13,4 14,6 33,5 Value-Kennzahlen Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Kurs/Erw. Gewinn 21,2 20,6 15,4 Kurs/Buchwert 3,7 3,5 1,5 Kurs/Umsatz 1,8 1,7 1,0 Kurs/Cashflow 14,0 14,5 5,5 Dividendenrendite 2,0 1,9 3,4 Wachstumskennzahlen Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Langfristige Gewinne % 10,3 10,6 7,8 Historische Gewinne % 13,2 10,3-12,0 Umsatz % 5,7 5,3-10,6 Cash Flow % 13,7 6,2-5,0 Buchwert % 11,6 8,7 4,8 03. Nov Der bottom-up orientierte Ansatz des Fonds hat sich seit Juni 2003 bewährt, was auch in der guten Implementierung durch den früheren Fondsmanager sowie das aktuelle Team begründet liegt. Neben den Freiheiten bei der Umsetzung gefallen uns der langfristige Anlagehorizont und die Qualitätsorientierung. Die Fondsmanager suchen nach Unternehmen mit hohem und nachhaltigem Gewinn- und Cash-Flow- Wachstum. Dabei unterscheiden sie zwischen einer strukturellen und einer zyklischen Wachstumskomponente, wobei sie bei ihrem Ansatz Unternehmen mit strukturellem Wachstum den Vorzug geben. Dieses zeichnet sich beispielsweise durch Kosten- oder Technologieführerschaft, die Tätigkeit in einem stark wachsenden Markt oder ein überlegenes Geschäftsmodell aus. Das Wachstumspotential der Unternehmen sollte darüber hinaus noch nicht im Aktienkurs eingepreist Asset-Allokation 30/09/16 Aktuelle Aufteilung 3 J. Durchschnitt Nettovermögen % Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Aktien 99,3 97,8 98,1 Anleihen 0,0 0,0 0,2 Kasse 0,7 0,5 1,0 Sonstige 0,0 1,7 0,7 Regionale Aufteilung 30/09/16 Markttyp Aktien % Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Industrieländer 100,0 100,0 99,9 Schwellenländer 0,0 0,0 0,1 Top 5 Länder Aktien % Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Deutschland 38,9 37,5 27,8 Frankreich 19,9 24,9 33,5 Italien 9,9 8,4 5,7 Spanien 9,8 9,3 8,7 Niederlande 9,1 7,6 12,0 Wichtige Kennzahlen 30/09/16 Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Nettomarge % 10,7 11,4 9,5 Gesamtkapitalrendite % 8,1 8,3 4,0 Schulden/Kapital % 28,2 28,8 36,2 Eigenkapitalrendite % 20,3 20,5 12,7 sein. Was die Qualität angeht, achten die Manager vor allem darauf, dass die Unternehmen im Portfolio in der Lage sind, unabhängig vom herrschenden Marktumfeld mindestens ihre Kapitalkosten zu verdienen. Daneben spielt auch die Identifizierung von Kurstreibern, z.b. steigende Ergebnisprognosen oder Marktanteile eine Rolle. Derivate oder eine taktische Kassehaltung kommen im Fonds nicht zum Einsatz. Sektoren 30/09/16 Sektordreieck Defensiv Sensitiv Zyklisch Fonds Index Bei Sektorkonzentrationen im Portfolio bewegt sich der Fonds in derjenigen Ecke des Dreiecks, die dem jeweiligen Supersektor zugeordnet ist. Aktiensektoren Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy xdefensiv 26,2 25,4 24,9 skonsum nicht zykl. 17,7 16,1 11,5 dgesundheitswesen 8,6 9,4 8,8 fversorger 0,0 0,0 4,6 wsensitiv 46,0 42,5 34,2 ikommunikation 2,4 1,9 5,6 oenergie 2,0 2,0 5,7 pindustriewerte 13,6 15,6 14,8 atechnologie 28,0 23,0 8,0 mzyklisch 27,7 32,1 41,0 rgrundstoffe 8,8 10,3 8,8 tkonsum zyklisch 16,1 16,2 13,1 yfinanzen 2,9 5,5 17,6 uimmobilien 0,0 0,0 1,4 Economic Moat 30/09/16 Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Wide Moat 18,3 27,0 16,0 Narrow Moat 72,0 62,5 47,3 No Moat 9,7 10,5 36,7 Abdeckung 56,8 48,2 83,9 oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die s sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. s basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen, die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die s sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds

3 Seite 3 von 12 Prozess: Portfolio Morningstar Kategorie Kategorieindex Index Proxy Eurozone Large-Cap Equity MSCI EMU NR EUR Das Portfolio ist konzentriert und orientiert sich nicht an einer Benchmark. Prozess Positive 03. Nov Matthias Born und Thorsten Winkelmann verfolgen einen langfristigen Investmentansatz, der sich in einem niedrigen Portfolioumschlag von 25-30% p.a. äußert. Die Zusammensetzung des Portfolios ergibt sich alleine aus der Einzeltitelauswahl. Eine übergeordnete Top- Down-Allokation wird nicht vorgenommen. Das Ähnlichkeit zum Index Proxy 30/09/16 Portfolio besteht typischerweise aus ca. 50 Aktien, mit einem deutlichen Schwerpunkt im Large- Cap-Growth-Bereich der Morningstar Style Box. Bei der Portfoliokonstruktion orientieren sich die Manager nicht an einer Benchmark, so dass das Portfolio auf Sektor- und Länderebene deutlich vom Index und der Kategorie abweichen kann. In der Vergangenheit wurden die Fondsmanager meist in den Sektoren def. Konsum, Industrie, Technologie oder Gesundheitswesen fündig. Aktuell ist vor allem der IT-Sektor deutlich ggü. Kategorie und Benchmark übergewichtet. Im Kategorievergleich fällt zudem die höhere Qualität der Unternehmen im Portfolio (Bilanzstruktur und Profitabilität) ins Auge. Die Gewichtung in den einzelnen Aktien geht selten über 6% hinaus und richtet sich nach dem möglichen Aufwärtspotential sowie der Überzeugung der Fondsmanager hinsichtlich Qualität, Bewertung und Wachstumsaussichten der einzelnen Unternehmen. Das Anlageuniversum stellen Aktien der Eurozone dar. Überschneidung mit Index Proxy Portfolioholdings 30/09/16 Anzahl Aktienholdings Fonds 49 Index Proxy Überschneidung mit Index Proxy Überschneidung Holdings Überschneidung Vermögen Größte gemeinsame Positionen Fonds % Proxy % Größte abweichende Positionen Fonds % Vorheriges Portfoliodatum Aktien Holdings Anleihen Holdings Sonstige Holdings Anlageverm. in Top 10 Pos. Portfolioumschlag 31/08/ % Top 10 Aktien Holdings Land Verm. % Verm. % Proxy % 30/09/16 31/08/16 30/09/16 Erstanlage Handelstage T SAP SE DEU 6,38 6,21 11/04 < 1 Narrow a Technologie 13,23 Y Infineon Technologies AG DEU 4,30 4,45 08/13 < 1 Narrow a Technologie 47,88 T Amadeus IT Group SA A ESP 4,19 3,91 12/11 < 1 Narrow a Technologie 12,94 T ASML Holding NV NLD 3,53 3,44 10/07 < 1 Narrow a Technologie 15,29 T Fresenius SE & Co KGaA DEU 3,43 3,18 01/11 < 1 Narrow d Gesundheitswesen 1,56 T Unilever NV DR NLD 3,21 3,20 08/11 < 1 Wide s Konsum nicht zykl. -4,08 T Legrand SA FRA 3,16 3,20 02/09 < 1 Narrow p Industriewerte 5,41 R Anheuser-Busch Inb BEL 3,08 07/08 Y Bayer AG DEU 3,08 3,86 09/09 < 1 Narrow d Gesundheitswesen -23,54 T Continental AG DEU 3,03 3,07 04/14 < 1 Narrow t Konsum zyklisch -18,47 Veränderungen gegenüber vorherigem Portfolio T Erhöht Y Reduziert R Neu Economic Moat Sektor 2 J. Ges. Perf. % Neue Positionen Größte Käufe % Verm. Sektor Anheuser-Busch Inb 3,08 Verkaufte Holdings Größte Verkäufe % Verm. Sektor Ingenico Group SA 3,49 p Kingspan Group PLC 3,14 r Anheuser-Busch Inbev SA 2,92 s Bureau Veritas SA 2,61 p Ontex Group NV 2,54 s Größte Positionsveränderung Aktuell % Zuvor % Y Ingenico Group SA 0,00 3,49 Y Kingspan Group PLC 0,00 3,14 Y Anheuser-Busch Inbev SA 0,00 2,92 Y Bureau Veritas SA 0,00 2,61 Y Ontex Group NV 0,00 2,54 oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die s sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. s basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen, die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die s sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds

4 Seite 4 von 12 Morningstar Kategorie Kategorieindex Performance Eurozone Large-Cap MSCI EMU NR EUR Equity Die Ergebnisse des Ansatzes fallen überzeugend aus. Performance Positive 03. Nov Unter der Regie von Matthias Born konnte sich der Fonds an der Spitze der Morningstar Kategorie Aktien Euroland Standardwerte' etablieren. Zwar fallen die Risikokennzahlen im Vergleich mit der Benchmark und der Kategorie durchwachsen aus, doch überzeugt die Wertentwicklung auch in der risikoadkjustierten Betrachtung. Seit Okt erzielte der Fonds 11,36% p.a. und lag damit deutlich vor dem Kategoriedurchschnitt und der Benchmark S&P Eurozone LargeMid Growth, die im selben Zeitraum lediglich um 5,10% bzw. 7,41% p.a. zulegten. Das Jahr 2011 begann zunächst mit einem Verlust ggü. der Vergleichsgruppe, da v.a. Aktien aus den Sektoren Versorger, Telekom und Finanzen zulegten, in die der Fonds kaum investiert war. Die Manager blieben ihrem Ansatz treu, was sich kurz darauf auszahlte machte sich die gute Aktienauswahl (SAP, Inditex, Anheuser-Busch) einmal mehr bemerkbar. Im Jahr 2013 fiel die Performance stark unterdurchschnittlich aus, was am Fehlen der Banktitel im Portfolio, aber auch in Fehlgriffen in der Aktienauswahl (Saipem, Schoeller-Bleckmann) begründet lag und 2015 konnte der Fonds aufgrund guter Ergebnisse in der Aktienauswahl erneut Kategorie und Benchmark übertreffen. Ingenico, Kingspan oder Fresenius gehörten zu den größten Performancebringern. Seit Jahresanfang liegt der Fonds gleichauf mit der Kategorie, jedoch hinter der Benchmark. (Daten per Ende Sep. 2016) Morningstar Rating und Risiko 31/10/16 Zeitraum Morningstar Ret vs. Kat. Morningstar Risk vs. Morningstar Kat. Rating 3 Jahre Hoch >Ø QQQQQ 5 Jahre >Ø Ø QQQQ 10 Jahre Hoch Ø QQQQQ Gesamtrating Risikoanalyse 31/10/16 3 J. Risiko- & Ertragsanalyse Perf. % QQQQQ Fonds Kat. Index ) ( & & & & & ) & & ) Historie 31/10/16 12 M. Rollierende Perf. % Fonds Vollst. Managerwechsel Teilw. Managerwechsel Quartilrang in Kat Perzentil Kat. 14,04 3,95-40,05 40,44 20,87-8,36 27,80 15,56 6,94 20,11-5,83 % Perf. EUR -3,65-0,94 2,76 14,60 18,14 7,12 8,54-6,52 4,08 9,32-3,12 +/- Kat. -7,87-3,87 4,81 13,12 18,47 6,53 8,49-7,81 2,62 10,30-3,73 +/- Index 0,4 0,1 0,0 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,4 Ertrag Standardabweichung Risikokennzahlen 3 Jahre Fonds Kat. Index Standardabweichung 14,65 14,25 14,26 Sharpe Ratio 0,63 0,39 R² 83,69 Beta 0,94 Alpha 3,92 Max. Verlust Fonds Kat. Index Max. Verlust (%) -48,37-53,87-56,21 Datum Höchststand 06/07 06/07 06/07 Datum Tiefpunkt 02/09 02/09 02/09 Max. Verlust (Monate) Upside/Downside Fonds Kat. Index Upside Capture Ratio 103,3 96,0 Downside Capture Ratio 84,1 97,6 Perf. 31/10/16 Rollierende Perf. Gesamtperf. % Anlegerperf. % Rang in Kat. Perf. Kat. % Perf. Index % 1 Jahr -4,27-8, ,89-4,99 3 Jahre 8,37 4 4,18 4,63 5 Jahre 11, ,40 9,95 10 Jahre 6,07 2 1,13 1,29 Zugeh. 10/09 10,92 5,78 5,65 Auflegung 07/99 4,04 2,32 2,37 Rollierende Perf. 68% Rollierende 36-Monatsperioden 146 Beobachtungen, 12 Jahre Die Schattierung und die Prozentangaben geben an, wie häufig die Performance eines Fonds im jew. Quartil seiner Kategorie rangierte. Ertrag und Kapital-Rendite Perf. % Ertrag Kapital-Rend /16 Jahr Ertrag % Ertrag % Kapital- Kapital % Rang in Kat. Rendite % Rang in Kat , , , , , , , , /16 0, ,25 84 oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die s sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. s basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen, die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die s sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds

5 Seite 5 von 12 Morningstar Kategorie Kategorieindex Fondsmanagement Eurozone Large-Cap MSCI EMU NR EUR Equity Fondsmanager Matthias Born verwaltet den Fonds seit Oktober Fondsmanagement Positive Management Team 03. Nov Matthias Born übernahm den Fonds von Dirk Enderlein, der das Unternehmen Anfang Okt verlassen hatte. Der Manager ist seither zusammen mit Thorsten Winkelmann als Investment Style Co-Leader Growth für die Wachstumsstrategien bei AGI verantwortlich. Winkelmann verwaltet zudem die Europa-Varianten der Growth-Strategie, die von uns mit 'Silver' bzw 'Bronze' ausgezeichnet sind. Born und Winkelmann werden von drei weiteren Portfoliomanagern und einem Produktspezialisten unterstützt, wobei das Team Anfang 2013 um zwei Personen erweitert wurde. Matthias Born begann seine Karriere bei Allianz 2001 im Team von Frank Hansen, einem von Morningstar ausgezeichneten Fondsmanager im Bereich europäischer Nebenwerte, bei dem er zwischen 2002 und 2007 deutsche und europäische Aktienfonds verwaltete. Mit der Übernahme des Deutschland-Aktienfonds Concentra (: Silver ) in 2007 konnte er sich einen hervorragenden Track Record aufbauen. Thorsten Winkelmann kam im Sept zu AGI und verfügt über 20 Jahre Erfahrung. Als Co-Manager für die Euroland-Strategie fungiert seit Okt Andreas Hildebrand. Zusätzlich können die Manager auf das Research der 38 europäischen Sektoranalysten bei AGI sowie auf die hauseigene Marktforschungseinheit Grassroots Research zurückgreifen. Die Manager sind im Fonds investiert, was Anlegern als Vertrauensbeweis dienen kann. Erfahrung und verwaltetes Vermögen Ges. verwaltetes Anlagevermögen (Mrd. EUR) der gemanagten Fonds 20+ Anzahl Manager Längste Zuständigkeit 2 7,08 Jahre Manager Verweilquote 5 Jahre % Ø Manager Zuständigkeit 5,08 Jahre Advisor Sub-Advisor Allianz Global Investors GmbH Frankfurt Zuständigkeit für Fonds (J.) Matthias Born 10/09 bis heute Amtsdauer (Jahre) Zuständigkeit für Fonds (J.) 14 7 Fondsverm. Verwaltete Fonds (aktuell) 7.044,66 Mio. EUR 9 Größte verwaltete Fonds Zuständigkeit Manager von/bis Rolle Fondsverm. Mrd. EUR Investment (Mio.) EUR Man. Perf. Index % Perf. % Concentra 10/07 bis heute 1 von 2 2,08 5,38 3,41 Allianz Euroland Equity Growth Fund 10/09 bis heute 1 von 2 1,97 12,96 5,65 Allianz Wachstum Europa 11/15 bis heute 1 von 2 0,99-7,98-7,58 Allianz German Equity 10/12 bis heute 1 von 2 0,77 11,39 9,57 Allianz Europe Equity Growth Select 05/13 bis heute 1 von 2 0,38 7,84 7,12 Andreas Hildebrand 10/13 bis heute Amtsdauer (Jahre) Zuständigkeit für Fonds (J.) 4 3 Fondsverm. Verwaltete Fonds (aktuell) 5.539,51 Mio. EUR 6 Größte verwaltete Fonds Zuständigkeit Manager von/bis Rolle Fondsverm. Mrd. EUR Investment (Mio.) EUR Man. Perf. Index % Perf. % Concentra 11/12 bis heute 1 von 2 2,08 11,62 10,09 Allianz Euroland Equity Growth Fund 10/13 bis heute 1 von 2 1,97 9,36 6,30 Allianz German Equity 11/12 bis heute 1 von 2 0,77 11,63 10,09 Allianz Wachstum Euroland 10/13 bis heute 1 von 2 0,35 8,59 6,30 Allianz Adifonds 11/13 bis heute 1 von 2 0,21 6,11 4,46 oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die s sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. s basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen, die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die s sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds

6 Seite 6 von 12 Morningstar Kategorie Kategorieindex Fondsges. Eurozone Large-Cap MSCI EMU NR EUR Equity Diverse Stärken, doch insgesamt haben wir eine neutrale Einschätzung. Fondsgesellschaft Neutral Verwaltetes Vermögen nach Region (Fondsdomizil) Mrd. EUR Fondshaus-Details Europa (*) Aufteilung 25. Jul Allianz Global Investors ist seit 1998 organisch und durch Übernahmen gewachsen. Alle europäischen sowie einige globale Einheiten operieren unter diesem Markennamen. Die Gesellschaft hat kürzlich das Restrukturierungsprogramm AllianzGI 2.0 angekündigt, das bis 2018 dauern soll und sämtliche Bereiche auf den Prüfstand stellen wird, mit dem Ziel die Wettbewerbsfähigkeit zu erhöhen. Abhängig davon, ob ein Bereich aus- oder abgebaut werden soll, sind Neueinstellungen oder Stellenstreichungen zu erwarten. Das verw. Vermögen von mehr als 400 Mrd. teilt sich auf eine breite Palette an Aktien-, Multi-Asset- und Rentenfonds auf, die nicht alle überzeugen können. Die Performance der Fonds fällt aber volumengewichtet überdurchschnittlich aus. Über das gesamte Unternehmen hinweg liegen die laufenden Gebühren im Durchschnitt, doch sind viele Fonds teuer und/oder erheben zusätzliche Erfolgsgebühren. In der variablen Vergütung der Fondsmanager gibt es Komponenten, die helfen, ihre Interessen mit denen der Anleger in Einklang zu bringen, wie die Berücksichtigung der Ein- und Dreijahresperformance sowie Anreize zur Investition in eigene Fonds. Sie gehen uns im internationalen Vergleich jedoch nicht weit genug für eine positive Bewertung. Insgesamt ergibt das, auch im Hinblick auf die durch die Restrukturierung bedingten Unsicherheiten, weiter eine neutrale Einschätzung. Morningstar Rating Aufteilung Amerika 21,6 Europa & Afrika 114,1 Asien & Australien 2,4 Rating Verm. % Œ 6,3 14,4 ˇ 1,7 Ø Not Rated 77,6 Rating Verm. % QQQQQ 21,1 QQQQ 31,3 QQQ 14,9 QQ 5,7 Q 0,4 Not Rated 26,6 Anlageklassen Aufteilung Europa (exkl. Geldmarkt) Verm. Mrd. EUR Anlageklasse Verm. Mrd. EUR Verm. % Aktien 39,2 39,7 Anleihen 31,2 31,6 Mischfonds 24,2 24,6 Wandelanleihen 0,6 0,6 Immobilien 0,1 0,1 Alternative Inv. 3,1 3,2 Rohstoffe 0,0 0,0 Fondshaus-Details Europa Beste Fonds Kategorie Fondsverm. Perf. in % Rang in Kat. 3 Mio. EUR 3 Jahre Jahre Allianz Fondsvorsorge AT EUR Target Date ,1 11,25 1 Allianz Global Investors Fund - Dynamic Multi EUR Aggressive Allocation - 206,0 10,01 2 Asset Strategy 75 I EUR Global Allianz Actions Aéquitas R France Large-Cap Equity 280,1 8,99 1 Größte Fonds Kategorie Fondsverm. Perf. in % Rang in Kat. 3 Mio. EUR 3 Jahre Jahre Allianz Income and Growth IT (USD) C USD Moderate Allocation ,1 11,83 7 Allianz Income and Growth I (H2-EUR) EUR Moderate Allocation ,1 3,71 52 Global Allianz Europe Equity Growth W EUR Europe Large-Cap Growth Equity 6.864,4 9,11 9 Neuauflegungen Kategorie Fondsverm. Mio. EUR Perf. % seit Auflegung Auflegung (Datum) Allianz Selection Alternative - Allianz Alt - Fund of Funds - 144,1-0,46 19/09/16 Stratégies Opportunistes AT (EUR) Acc Multistrategy Allianz Selection Fixed Income - Allianz Global Flexible Bond 1.200,5 1,20 19/09/16 Stratégies Obligataires AT (EUR) Acc Allianz Coupon Select Plus II A2 EUR Inc EUR Cautious Allocation - Global 40,5-0,12 12/09/16 (*) Sämtliche Angaben beziehen sich auf in Europa domizilierte Fonds, die unter dem jeweiligen Firmennamen aufgelegt wurden. oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die s sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. s basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen, die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die s sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds

7 Seite 7 von 12 Morningstar Kategorie Kategorieindex Gebühren Eurozone Large-Cap MSCI EMU NR EUR Equity Überdurchschnittliche Fixkosten in Verbindung mit einer Erfolgsgebühr können den Fonds teuer machen TER/OGC 10,0 8,0 Gebührenhistorie TER/OGC Gebühren Negative 03. Nov Die Fixgebühren liegen mit 1,79% bereits über dem Kategoriemedian. Zusätzlich wird mit 20% eine relativ hohe Performance Fee erhoben (seit Juni 2013 Berechnung mit High Watermark und nach Kosten), die den Fonds teuer machen kann. 1,77 2,09 2,60 5,01 5,15 3,95 1,80 1,80 1,79 2,65 1,80,0 TER/OGC 741,0 372,2 156,2 268,6 265,4 181,3 210,8 222,7 336,4 584,4 346,2 Nettovermögen Mio. EUR 83,4-401,9-87,1 37,2-50,0-64,0-17,7-18,8 91,6 9,8-194,0 Nettogeldfluss Mio. EUR Gebührenaufteilung Gebührenhöhe 6,0 4,0 2,0 Ongoing charge Ongoing charge 17/02/16 1,80 Ausgewählte Kostenkomponenten Max. Verwaltungsgebühr 1,80 Erfolgsgebühr % 20,00 Gebührenhöhe Hoch Gebührengrenzen 0,10 Vergleichsgruppe Eurozone Large-Cap Equity Retail Broad 5,07 Hoch >2,30 >Ø 1,81-2,30 Ø 1,46-1,81 <Ø 0,86-1,46 Niedrig <0,86 Fonds 1,80 Vergl. 1,64 Median Informationen auf Anteilsklassenbasis Anteilsklasse Wertpapier Kennung Morningstar Kategorie TER/OGC Max. Verw.- gebühr Erfolgsgebühr Max. Ausgabeaufschlag Min. Erstinvestition Allianz Wachstum Euroland A EUR Eurozone Large-Cap Equity 1,80 1,80 20,00 5,00 0 0,33 Allianz Wachstum Euroland WT EURDE Eurozone Large-Cap Equity 0,62 0,95 0, ,00 Allianz Wachstum Euroland IT2 EUR DE000A2AMPN0 Eurozone Large-Cap Equity 0,95 0,95 0, ,00 Verm. Mrd. EUR oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die s sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. s basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen, die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die s sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds

8 Rechtliche Hinweise zum Morningstar Global Fund Report Der Morningstar Global Fund Report (Bericht ) dient Informationszwecken und ist für Finanzexperten und/oder erfahrene Anleger (Nutzer ) bestimmt. Er sollte nicht die einzige Information sein, auf die sich diese Nutzer oder ihre Kunden bei einer Anlageentscheidung stützen. Die in diesem Bericht enthaltene Analyse wird von Personen erstellt, die als Analysten für Morningstar tätig sind. Die innerhalb des Berichts zum Ausdruck gebrachten Meinungen werden nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, entsprechen dem Stand zum Veröffentlichungsdatum und können sich ohne Vorankündigung ändern. Der Analyst und Morningstar bieten im Vorhinein keinerlei Gewährleistung darüber, ob und in welchen Zeitabständen Aktualisierungen des Berichts zu erwarten sind. Die schriftliche Analyse und das in diesem Bericht stellen Meinungsäußerungen und keine Tatsachenbeschreibungen dar. Morningstar ist davon überzeugt, dass seine Analysten angemessene Anstrengungen unternehmen, um die in ihrer Analyse enthaltenen Informationen sorgfältig zu recherchieren. Die Informationen, auf denen die Analyse beruht, wurden von Quellen bezogen, die als zuverlässig eingestuft werden. Hierzu zählen beispielsweise der Verkaufsprospekt eines Fonds, die Berichte eines Fonds an seine Anteilinhaber (bzw. entsprechende Mitteilungen), die Webseite der Fondsgesellschaft, Interviews mit Mitarbeitern der Fondsgesellschaft sowie relevante und sachgemäße Pressequellen, ebenso wie Daten, Statistiken und Informationen innerhalb der Datenbank von Morningstar. Morningstar unterzieht die erhaltenen Daten, Statistiken und Informationen aber keiner Prüfung und bemüht sich nicht um deren unabhängige Überprüfung. Sofern nicht in einer eigenständigen Vereinbarung anderes bestimmt wird, darf dieser Bericht nur in demjenigen Land verwendet werden, in dem die entsprechende Vertriebsstelle von Morningstar ihren Sitz hat. Sofern nichts anderes bestimmt wird, ist Morningstar Inc., ein Finanzdienstleister mit Sitz in den USA, ursprünglicher Verteiler des Berichts. Dieser Bericht dient ausschließlich Informationszwecken und berücksichtigt weder die spezifischen Anlageziele noch die finanzielle Lage oder individuelle Bedürfnisse eines bestimmten Empfängers. Dieser Bericht soll Informationen liefern, die institutionelle Anleger darin unterstützen, eigene Anlageentscheidungen zu treffen. Er ist nicht als Anlageberatung für bestimmte Anleger vorgesehen. Somit eignen sich hierin besprochene Anlagen und zum Ausdruck gebrachte Empfehlungen gegebenenfalls nicht für alle Anleger: Nutzer und deren Kunden müssen sich eine eigene unabhängige Meinung bezüglich der Eignung dieser Anlagen und Empfehlungen unter Berücksichtigung ihrer eigenen Anlageziele, Erfahrung, steuerlichen Verhältnisse und Finanzlage bilden. Es wird nicht gewährleistet, dass die hierin dargestellten Daten, Analysen und Meinungen genau, korrekt, vollständig und zeitgerecht sind. Sofern nicht in einer eigenständigen Vereinbarung anderes bestimmt wird, gibt Morningstar keine Zusicherung dazu ab, dass der Inhalt des Berichts alle in der Rechtsordnung des Empfängers geltenden Darstellungs- und/oder Offenlegungsstandards erfüllt. Sofern gesetzlich nichts Anderweitiges vorgeschrieben ist bzw. in einer eigenständigen Vereinbarung nichts anderes bestimmt wird, haften der Analyst, Morningstar, seine Führungskräfte, Direktoren und Mitarbeiter nicht für Handelsentscheidungen, Schäden oder sonstige Verluste, die aufgrund von oder im Zusammenhang mit den Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen in diesem Bericht entstehen. Morningstar rät Nutzern und deren Kunden dringend, alle relevanten Emissionsdokumente (z. B. den Verkaufsprospekt) zum betreffenden Wertpapier zu lesen, einschließlich der relevanten Informationen zu Anlagezielen, Risiken und Kosten, bevor eine Anlageentscheidung getroffen wird, und falls nötig den Rat eines Rechts- bzw. Steuerberaters und/oder eines Experten für Rechnungswesen einzuholen. Der Bericht und seine Inhalte richten sich nicht an natürliche oder juristische Personen, die Staatsbürger einer Örtlichkeit, eines Staates, eines Landes oder eines anderen Rechtsgebiets sind bzw. dort ansässig oder befindlich sind, und sie sind auch nicht für eine Verteilung an bzw. eine Nutzung durch solche Personen vorgesehen, wenn dort eine entsprechende Verteilung, Veröffentlichung, Verfügbarkeit oder Nutzung gegen Gesetze oder Vorschriften verstoßen würde oder wenn hierdurch Morningstar oder seine verbundenen Unternehmen verpflichtet wären, sich in diesem Rechtsgebiet zu registrieren bzw. Lizenzanforderungen zu erfüllen. Wird dieser Bericht in einer anderen Sprache als Englisch bereitgestellt und treten Unstimmigkeiten zwischen der englischen und der übersetzten Fassung des Berichts auf, so gilt die englische Fassung als maßgeblich. Sie hat Vorrang gegenüber gegebenenfalls auftretenden Mehrdeutigkeiten im Zusammenhang mit Teilen oder Abschnitten eines in einer anderen Sprache ausgegebenen Berichts. Weder der Analyst noch Morningstar oder mit Morningstar verbundene Unternehmen garantieren die Genauigkeit der Übersetzungen. Dieser Bericht kann in bestimmten Örtlichkeiten, Ländern und/oder Rechtsgebieten (Gebiete ) durch unabhängige Dritte bzw. durch unabhängige Intermediäre (Vertriebsstellen ) verbreitet werden. Solche Vertriebsstellen fungieren nicht als Erfüllungsgehilfe oder Vertreter des Analysten oder von Morningstar. In Gebieten, in denen eine Vertriebsstelle diesen Bericht verteilt, ist ausschließlich die Vertriebsstelle - und nicht der Analyst bzw. Morningstar - dafür verantwortlich, sämtliche maßgeblichen Vorschriften, Gesetze, Bestimmungen, Rundschreiben, Kodizes und Richtlinien lokaler und/oder regionaler Aufsichtsbehörden zu erfüllen. Hierzu zählen u.a. auch Gesetze, die sich auf die Verteilung von Analyseberichten Dritter beziehen. Œ Á ˆ Wenden Sie sich für eine Liste sämtlicher Fonds, die Morningstar derzeit analysiert und für die eine schriftliche Analyse verfügbar ist, bitte an Ihre örtliche Morningstar-Niederlassung. Wenden Sie sich für Informationen zu historischen s für einen von Morningstar analysierten Fonds bitte an Ihre örtliche Morningstar-Niederlassung. Beachten Sie bitte, dass Anlagen in Wertpapieren (einschließlich Investmentfonds) Markt- und sonstigen Risiken ausgesetzt sind und dass nicht zugesichert oder gewährleistet werden kann, dass die beabsichtigten Anlageziele erreicht werden. Es lässt sich nicht sagen, ob sich die in der Vergangenheit erzielte Entwicklung eines Wertpapiers in der Zukunft fortsetzen wird und sie lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu. Der Ertrag einer Wertpapieranlage und der Kapitalwert können schwanken, so dass der Wert der Anteile eines Anlegers bei der Rücknahme über oder unter dem ursprünglichen Wert liegen kann. Die aktuelle Wertentwicklung eines Wertpapieres kann unter oder über der in diesem Bericht genannten Wertentwicklung liegen. Die Risiko-, Rendite- und Sterne-Ratings von Morningstar dienen als Anhaltspunkt für die Beurteilung des Risikoprofils eines Fonds. Eine aktuelle prozentuale Rendite spiegelt nicht die tatsächliche Rendite Seite 8 von 12 oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die s sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. s basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen, die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die s sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds

9 wider, die ein Anleger in jedem Fall erhält, da sich die Marktkurse von Wertpapieren aufgrund von z.b. Marktfaktoren ständig ändern. Sofern ein Wertpapier auf eine Währung lautet, die von der Währung des Nutzers bzw. dessen Kunden abweicht, können sich Änderungen an Wechselkursen ungünstig auf den Wert, den Kurs oder den Ertrag einer Anlage auswirken. Die in diesem Bericht genannten Indizes werden nicht gemanagt. Ihre Erträge beinhalten nicht die Zahlung von Verkaufsgebühren oder Gebühren, die ein Anleger für den Kauf von Wertpapieren bezahlen würde. Eine Direktanlage in einen dieser Indizes ist nicht möglich. In bestimmten Rechtsgebieten werden die Inhalte des Berichts - mit Ausnahme des s und der zentralen Analysen/Meinungen - vor Veröffentlichung gegebenenfalls der Fondsgesellschaft mitgeteilt. In dem unwahrscheinlichen Fall, dass Morningstar seine Analyse/Meinung und/oder das Morningstar Analyst Rating aufgrund von Feedback infolge einer solchen Prüfung ändern sollte, würde dies im Bericht entsprechend angegeben werden. Zu Interessenskonflikten gelten folgende Regelungen: Analysten können (effektive oder nutznießerische) Beteiligungen an den Finanzprodukten besitzen, auf die sich der Bericht bezieht. Weder Morningstar noch der Analyst oder seine unmittelbaren Familienangehörigen halten wesentliche Beteiligungen an den Finanzprodukten, die Gegenstand des Berichts sind.* Die Vergütung der Analysten wird aus der Ertragslage des gesamten Morningstar Konzerns abgeleitet und besteht aus einer Grundvergütung, einem Bonus sowie in einigen Fällen aus Mitarbeiteraktien (Restricted stocks). Analysten erhalten in Verbindung mit dem Bericht keinerlei Vergütung oder sonstige wesentliche Vorteile von Produktemittenten oder von Dritten.# Morningstar erhält keine Provisionen für die Bereitstellung von Analysen und bezieht von den bewerteten Emittenten von Finanzprodukten keine Vergütung für das Rating. Analysten dürfen neben ihrer Tätigkeit bei Morningstar keine geschäftlichen Aktivitäten oder Beschäftigungsverhältnisse innerhalb der Investmentbranche haben (dies umfasst unter anderem auch eine Tätigkeit als Finanzplaner, als Anlageberater oder Vertreter eines Anlageberaters, als Makler-Händler oder Vertreter eines Makler- Händlers oder als Autor, Journalist oder Analyst für finanzielle Themen). Morningstar kann Kunden dieses Produkts oder verbundenen Unternehmen gebührenpflichtige Dienstleistungen und Produkte zu marktüblichen Konditionen zur Verfügung stellen. Dies umfasst Softwareprodukte und lizenzen, Research und Beratungsdienstleistungen, Datenservices sowie Lizenzen zur Verwendung des Research und der Ratings von Morningstar zu werblichen Zwecken, Event-Sponsoring und Werbung im Internet. Mit Morningstar verbundene Unternehmen (d.h. die zugehörige Investment-Management-Gruppe) können mit verbundenen Parteien einer Fondsgesellschaft Vereinbarungen über die Erbringung von Anlageberatungsdiensten abgeschlossen haben. Es kann vorkommen, dass ein Analyst Analyseberichte über einen oder mehrere Fonds entsprechender Fondsgesellschaften verfasst. Die Analysten haben jedoch keinerlei Weisungsbefugnis bezüglich der geschäftlichen Vereinbarungen der Investment-Management-Gruppe von Morningstar. Den Beschäftigten der Investment-Management-Sparte ist es nicht erlaubt, am Analyseprozess und der Meinungsfindung der Analysten mitzuwirken oder diese zu beeinflussen. Seite 9 von 12 Morningstar, Inc. ist ein börsennotiertes Unternehmen (Tickersymbol: MORN), und somit ist es möglich, dass ein Fonds, der in diesem Bericht besprochen wird, mehr als 5 % der insgesamt ausgegebenen Aktien von Morningstar, Inc. hält. Beziehen Sie sich diesbezüglich bitte auf das Proxy Statement von Morningstar, Inc., im Abschnitt Wertpapierbesitz bestimmter wirtschaftlicher Eigentümer und der Geschäftsführung =&x=12. Dass ein Fonds Morningstar-Aktien hält, hat keinen Einfluss darauf, welche Fonds Morningstar für die Erstellung einer Analyse auswählt, und eine solche Beteiligung ist auch keine Voraussetzung für eine entsprechende Entscheidung. Analysten hatten zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine sonstigen wesentlichen Interessenskonflikte. Nutzer, die weitere Informationen hierzu wünschen, können sich an ihre örtliche Morningstar-Niederlassung wenden oder auf zugreifen. Das für Fonds Das für Fonds stellt eine zukunftsorientierte Analyse eines Fonds dar. Das Analyst Rating stellt keine Meinungsäußerung in Bezug auf eine bestimmte Anlageklasse oder Vergleichsgruppe dar. Es soll vielmehr den jeweiligen Fonds im Verhältnis zu einem Anlageziel, einer angemessenen Benchmark und der Vergleichsgruppe bewerten. Die Fünf (5) Pfeiler Morningstar hat fünf Kernbereiche identifiziert, die für die Prognose des künftigen Erfolgs eines Fonds von zentraler Bedeutung sind: People, Parent, Process, Performance und Price (Fondsmanagement, Fondsgesellschaft, Prozess, Wertentwicklung und Gebühren). Bei der Beurteilung eines Fonds wird nicht nur jeder Pfeiler für sich bewertet, sondern auch die wechselseitigen Beziehungen zwischen den einzelnen Pfeilern. Nach Morningstars Ansicht ist dies maßgeblich für die Beurteilung der Qualität eines Fonds. People Die Qualität des Investmentteams eines Fonds hat einen erheblichen Einfluss auf seine Fähigkeit, eine gegenüber seiner Benchmark und/oder vergleichbaren Fonds überdurchschnittliche Wertentwicklung zu erzielen. Zur Beurteilung des Investmentteams müssen Analysten mehrere relevante Aspekte einschätzen. Hierzu zählt unter anderem auch die Art und Weise, in der wichtige Entscheidungen getroffen werden. Parent Morningstars Einschätzung nach kommt der Fondsgesellschaft bei der Bewertung von Fonds eine zentrale Rolle bei. Das Management der Fondsgesellschaft beeinflusst zentrale Elemente der Beurteilung, beispielsweise das Kapazitäts- und Risikomanagement, die Einstellung und Bindung kompetenter Mitarbeiter und die Vergütungsstrukturen. Abgesehen von diesen operativen Bereichen bevorzugen die Analysten von Morningstar Firmen mit einem treuhänderischen Ansatz, d.h. die verantwortungsvoll mit dem Kapital der Anleger umgehen und deren Interessen voranstellen, gegenüber Gesellschaften, die sich in erster Linie an ihrem Vertriebserfolg orientieren. Process Die Analysten von Morningstar suchen nach Fonds mit Performancezielen und Anlageprozessen (für sowohl die Wertpapierauswahl als auch den Portfolioaufbau), die vernünftig, klar definiert und wiederholbar sind. Darüber hinaus sollte das Portfolio auf eine Art und Weise aufgebaut werden, die im Einklang mit dem Anlageprozess und dem Performanceziel steht. Performance Die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung liefert nicht notwendigerweise Aufschluss über künftige Ergebnisse. Somit ist dieser oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die s sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. s basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen, die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die s sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds

10 Faktor im Bewertungsprozess relativ gering gewichtet. Insbesondere steht die kurzfristige Wertentwicklung nicht im Vordergrund. Die Bewertung langfristiger Rendite- und Risikomuster ist jedoch für die Beurteilung, ob ein Fonds die Erwartungen erfüllt, von zentraler Bedeutung. Price Um die tatsächlichen Gegebenheiten der Anleger zu berücksichtigen, werden die Gebühren im Kontext des jeweiligen Marktes bzw. der jeweiligen grenzüberschreitenden Region beurteilt, z.b. für die USA, Australien, Kanada oder Europa. Zur Berücksichtigung der größen- und vertriebskostenbezogenen Unterschiede in verschiedenen Märkten kann das Maß, in dem ein Fonds für hohe Gebühren Abzüge bekommt bzw. für niedrige Gebühren belohnt wird, von Region zu Region schwanken. In Europa erhalten Fonds beispielsweise Abzüge, wenn sie in das teuerste Quintil ihrer Morningstar-Kategorie fallen. Pluspunkte erhalten sie hingegen, wenn sie in das günstigste Quintil fallen. Die Beurteilung wird anhand jährlicher Kostenquoten vorgenommen. Im Fall von Fonds mit Performancegebühren werden die Kosten zunächst unter Ausschluss der Performancegebühren bewertet, bevor dann die Struktur dieser separat beurteilt wird. s s werden auf einer fünfstufigen Skala vergeben, die von Gold bis Negativ reicht. Die drei höchsten Ratings, Gold, Silber und Bronze, werden an Fonds vergeben, denen die Morningstar Analysten eine hohe Qualität bescheinigen. Die Unterschiede zwischen diesen Kategorien spiegeln jeweils wider, wie stark die Analysten davon überzeugt sind, dass ein Fonds seine Benchmark sowie vergleichbare Fonds langfristig und unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos übertreffen wird. Gold Dieses Rating wird an Fonds vergeben, von denen die Morningstar Analysten unter Berücksichtigung ihres jeweiligen Anlagemandats am stärksten überzeugt ist. Das Rating Gold bringt die Erwartung zum Ausdruck, dass ein Fonds sich unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos im Vergleich zu seiner jeweiligen Benchmark und/oder Vergleichsgruppe langfristig (d.h. über einen vollständigen Marktzyklus bzw. einen Zeitraum von mindestens fünf Jahren hinweg) überdurchschnittlich entwickeln wird. Für das Rating Gold muss ein Fonds bezüglich aller fünf Bewertungspfeiler, auf die sich die Analyse stützt, ausgezeichnete Ergebnisse erzielen. Silber Dieses Rating wird an Fonds vergeben, von denen die Morningstar Analysten im Hinblick auf die meisten, wenn auch nicht alle Bewertungspfeiler stark überzeugt sind. Angesichts ihrer fundamentalen Stärken sollten diese Fonds sich unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos im Vergleich zu ihrer jeweiligen Benchmark und/oder Vergleichsgruppe langfristig (d.h. über einen vollständigen Marktzyklus bzw. einen Zeitraum von mindestens fünf Jahren hinweg) überdurchschnittlich entwickeln. Bronze Dieses Rating wird an Fonds vergeben, die über Vorteile verfügen, die etwaige Nachteile über sämtliche Bewertungspfeiler hinweg klar überwiegen. Die Morningstar Analysten rechnen damit, dass sich diese Fonds sich unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos im Vergleich zu ihrer jeweiligen Benchmark und/oder Vergleichsgruppe langfristig (d.h. über einen vollständigen Marktzyklus bzw. einen Zeitraum von mindestens fünf Jahren hinweg) überdurchschnittlich entwickeln. Neutral Dieses Rating wird an Fonds vergeben, bei denen die Einschätzung der Morningstar Analysten weder deutlich positiv noch stark negativ ausfällt. Dieser Einschätzung zufolge ist es unwahrscheinlich, dass diese Fonds außerordentliche Renditen generieren werden, es ist jedoch auch keine deutliche Underperformance gegenüber der jeweiligen Benchmark und/oder Vergleichsgruppe zu erwarten. Negativ Dieses Rating wird an Fonds vergeben, die mindestens eine Schwachstelle aufweisen, die nach Ansicht der Morningstar Analysten die künftige Wertentwicklung stark beeinträchtigen wird. Hierbei kann es sich beispielsweise um hohe Gebühren oder ein instabiles Managementteam handeln. Aufgrund dieser Mängel gehen die Morningstar Analysten davon aus, dass diese Fonds den meisten Wettbewerbern unterlegen sind und sich gegenüber der relevanten Benchmark und/oder Vergleichsgruppe unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos über einen vollständigen Marktzyklus hinweg unterdurchschnittlich entwickeln werden. Anstelle eines Ratings sind zwei weitere Einstufungen möglich: Seite 10 von 12 Under Review (Unter Beobachtung) Dies bedeutet, dass im Fonds oder der Fondsgesellschaft eine Änderung eingetreten ist, die eine weitergehende Prüfung erfordert, um die jeweiligen Auswirkungen auf das Rating zu bestimmen. Not Ratable (Nicht bewertbar) Dieses Rating wird an Strategien vergeben, die neu sind oder über keine Vergleichsgruppe verfügen, für die Anleger aber Informationen im Bezug auf ihre Eignung benötigen. Weitere Informationen zu unserer Analyst Rating-Methodik finden Sie unter Morningstar Rating ( Sterne-Rating ) Das Morningstar Ratig ( Sterne-Rating ) ist ein quantitativ ermitteltes Fondsrating. Fonds werden auf Basis ihrer Wertentwicklung (risikobereinigt und nach Berücksichtigung der Vertriebsgebühren) im Vergleich zu ähnlichen Fonds auf einer Skala von ein bis fünf Sternen bewertet. Innerhalb jeder Morningstar-Kategorie erhalten die oberen 10 % der Fonds ein Fünf-Sterne- Rating, während die untersten 10 % ein Ein-Sterne-Rating erhalten. Fonds werden für drei Zeiträume bewertet: drei, fünf und zehn Jahre. Diese Ratings werden zusammengefasst, um ein Gesamt-Sterne-Rating zu ermitteln, das im Bericht angegeben ist. Fonds, die vor weniger als drei Jahren aufgelegt wurden, werden nicht bewertet. Die Morningstar Sterne-Ratings beruhen ausschließlich auf einer mathematischen Bewertung der bisherigen Wertentwicklung. Morningstar Sterne-Ratings sind keinesfalls als Kauf- oder Verkaufssignal auszulegen und sollten auch nicht als Tatsachenbeschreibungen angesehen werden. Aktienbezogene Datenpunkte Der Bericht führt die zehn größten Beteiligungen des Fonds zum jeweils angegebenen Datum auf. Für jede zugrundeliegende Beteiligung wird eine Reihe von Datenpunkten bereitgestellt, darunter gegebenenfalls auch das Morningstar Sterne-Rating für Aktien und der Economic Moat des betreffenden Wertpapiers. Morningstar Sterne-Rating für Aktien Das Morningstar Sterne-Rating für Aktien wird ermittelt, indem der geschätzte faire Wert mit dem Marktkurs der Aktie verglichen wird. Das Rating wird täglich bei Marktschluss an jedem Tag, an dem der Markt, auf dem die Aktie notiert wird, geöffnet ist, neu berechnet. Beachten Sie bitte, dass es keine vorab definierte Verteilung von Sternen gibt. Der prozentuale Anteil von Aktien, die mit fünf Sternen bewertet sind, kann somit täglich schwanken. Die Sterne-Ratings können daher in ihrer Gesamtheit als Kennzahl für die Bewertung des Marktes insgesamt interpretiert werden. Liegen zahlreiche Fünf-Sterne- Aktien vor, so ist der Aktienmarkt insgesamt nach Einschätzung der Morningstar Aktienanalysten stärker unterbewertet als wenn nur wenige Unternehmen das höchste Rating erhalten. Sofern unsere Annahmen für das Basisszenario korrekt sind, rechnen wir damit, dass sich der Marktkurs langfristig an die Fair Value- oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die s sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. s basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen, die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die s sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds