BlackRock Global Funds - World Mining Fund D2 LU

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1 Seite 1 von 9 Morningstar Kategorie Sector Equity Natural Kategorieindex S&P Global Natural TR USD Fondsvermögen 5.881,29 Mio. USD Aktuelle Rendite % Auflegungsdatum 19/5/6 Domizil/ Währung LUX/USD Morningstar Rating QQ Aktien Style Map Mega Groß Mittel Klein T 15T 1T Performance 3/9/17 Wachstum von 1. annualisiert Wert USD Perf. % Fonds ,36 Kat ,27 Index ,14 Vollst. Managerwechsel Teilw. Managerwechsel Deep Value Value Blend Growth High Growth Fondsmanagement Micro Evy Hambro 3/97 Olivia Markham 5/15 Anzahl Manager 2 Morningstar Bewertungspfeiler Prozess S. 2-3 Positive Performance S. 4 Neutral Fondsmgmt. S. 5 Positive Fondsges. S. 6 Positive Gebühren S. 7 Negative & ) & * ( * ) ) ) & & 3T Morningstar Rating QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQ QQ Quartilrang in Kategorie Perzentil Kat. 61,7-63,82 15,41 3,11-28,13-2,35-23,45-22,5-4,92 53,48 17,82 % Perf. USD 24,51-1,99 34,28 5,98-4,74 -,33-16,51-5,9-12,18 17,4 9,3 +/- Kat. 19,33-25,52 69,27 19,13-13,28-9,5-25, -12,84-16,92 21,2 4,86 +/- Index Prozess Aktien Style Box Asset-Allokation Aktien Anl. Kasse Sonst. Aktien Supersektoren m Zyklisch w Sensitiv x Defensiv 1,31 1,33 1,32 1,32 1,31 1,32 1,32 1,32 1,32 1,31 Gebühren TER/OGC Analysteneinschätzung Fatima Khizou, Analyst Der Fonds ist eine gute Wahl für Anleger, die ein Engagement in Minenaktien anstreben. Die Analysten von Morningstar unterliegen Morningstars Richtlinien für Ethik, Wertpapierhandel, Offenlegung und Integrität des Manager Research. Weitere Informationen bezüglich Interessenkonflikten erhalten Sie unter Morningstar bewertet Fonds anhand von fünf Bewertungspfeilern. Diese bilden nach Einschätzung der Fondsanalysten die Bewertungsgrundlage, um Fonds zu identifizieren, die ihre Vergleichsgruppen langfristig auf risikoadjustierter Basis übertreffen können. Analyst Rating - Abstufungen Œ Á Das für Fonds ist eine zukunftsgerichtete Bewertung eines Fonds. Morningstar hat fünf Kernbereiche identifiziert, die für die Prognose des künftigen Erfolgs eines Fonds von zentraler Bedeutung sind: People, Parent, Process, Performance und Price (Fondsmanagement, Fondsgesellschaft, Prozess, Wertentwicklung und Gebühren). Anhand dieser Bewertungspfeiler leitet sich das ab. Es wird auf einer fünfstufigen Skala von Gold bis Negative vergeben. Die drei höchsten Ratings, Gold, Silber und Bronze, werden an Fonds vergeben, denen die Morningstar Analysten eine hohe Qualität bescheinigen. Die Unterschiede zwischen diesen Kategorien spiegeln jeweils wider, wie stark die Analysten davon überzeugt sind, dass ein Fonds seine Benchmark sowie vergleichbare Fonds langfristig (über einen vollen Marktzyklus oder mindestens fünf Jahre) und unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos übertreffen wird. Das Rating Neutral wird an Fonds vergeben, die von den Morningstar Analysten langfristig (über einen vollen Marktzyklus oder mindestens fünf Jahre) weder deutlich positiv noch negativ eingeschätzt werden. Das Rating Negative erhalten Fonds, die mindestens einen wesentlichen Mangel aufweisen, der nach Ansicht der Morningstar Analysten die langfristige Performance (über einen vollen Marktzyklus oder mindestens fünf Jahre) stark beeinträchtigen könnte. Die vergangene Performance eines Wertpapiers ist keine Garantie für die künftige Performance. Detaillierte Informationen über das erhalten Sie unter 2. Jun. 217 Trotz der schwachen kurzfristigen Wertentwicklung hat sich an unserer Überzeugung nichts geändert. Fondsmanager Evy Hambro verwaltet den Fonds seit Auflegung im März Er verfügt über langjährige Erfahrung im Rohstoffsektor und war maßgeblich am Ausbau des Rohstoffteams bei BlackRock beteiligt, das sich durch zahlreiche personelle Ressourcen und eine hohe Expertise über den gesamten Rohstoffsektor hinweg auszeichnet. Olivia Markham ist seit April 215 Co- Managerin des Fonds. Sie ist seit 211 als Goldund Minenanalystin im Rohstoffteam tätig und unterstützt Hambro bei der Portfoliokonstruktion. Die Manager verfolgen einen risikobewussten Ansatzs, mit dem Ziel eine stetige Outperformance zu generieren. Dabei werden die detaillierten Rohstoff- und Unternehmensanalysen des Teams zugrundegelegt. Top-down werden Preistrends für die einzelnen Rohstoffe antizipiert. Die Aktienanalyse ist auf Unternehmen mit relativ günstigen Kosten und überdurchschnittlicher Qualität fokussiert und schließt Managermeetings sowie Bergwerksbegehungen mit ein. Das Team legt besonderen Wert auf die Qualität des Managements, die als Schlüssel für den Unternehmenserfolg gesehen wird. Die absoluten Erträge des Fonds von seiner Auflegung 1997 bis Ende Mai 217 fallen solide aus und liegen zudem leicht über der Benchmark Euromoney Global Mining Index. Die Erfolgsbilanz wird durch die enttäuschende Wertentwicklung in den letzten Jahren getrübt. Die Gründe hierfür umfassen u.a. das geringere Engagement in Goldaktien, die zwangsläufige Untergewichtung von Mega Caps gegenüber dem Index und die zu positive Markteinschätzung der Manager (212 und 214). Der Fokus auf Qualitätstitel bremste den Fonds in Phasen, in denen hoch verschuldete Unternehmen kräftige Kursgewinne verbuchten, wie z.b In der Regel zahlt sich der Qualitätsaspekt jedoch in Phasen deutlicher Kursverluste aus. Wir halten den Fonds, der von einem disziplinierten Ansatz und einem erfahrenen Managementteam mit hoher Expertise im Rohstoffsektor profitiert, nach wie vor für eine gute Wahl. Wir bestätigen das Rating Silver.

2 Seite 2 von 9 Prozess: Investmentansatz Morningstar Kategorie Kategorieindex Index Proxy Sector Equity Natural S&P Global Natural SPDR S&P Global Natural ETF Ein disziplinierter Ansatz, der die Analyse von Rohstoffmärkten und Unternehmen kombiniert. Prozess Positive Anlagestil Aktien 3/9/17 Holdings-basierte Style Map Deep Value Value Blend Growth High Growth Aktien Style Box Faktoren Mega Groß Mittel Klein Micro Schwerpunkt (gew. Ø der Aktienholdings) Zone: 75% der Aktienpositionen Kategoriedurchschnitt Index Proxy Marktkapitalisierung Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Mega/Groß 69,3 64, 64,5 87,7 Mittelgroß 25, 3,6 26,4 12, Klein/Micro 5,8 5,4 9,1,2 Ø Marktkapitalisierung Mrd. USD 14,5 11,3 14,4 35,9 Value-Kennzahlen Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Kurs/Erw. Gewinn 13,5 18,7 15,2 16,5 Kurs/Buchwert 1,5 1,2 1,5 1,6 Kurs/Umsatz 1,6 1,2 1,7 1,1 Kurs/Cashflow 7,6 5,6 8,4 9,2 Dividendenrendite 1, 3,7 1,6 3,2 Wachstumskennzahlen Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Langfristige Gewinne % 12, 14,2 13,1 1,7 Historische Gewinne % 17,3-15, 1,7-12,8 Umsatz % -8,7-9,5-6,8-11,9 Cash Flow % -3,6 -,6-17,8-17,7 Buchwert % 1, 1, 1,6-3,2 Asset-Allokation 3/9/17 Aktuelle Aufteilung 3 J. Durchschnitt Nettovermögen % Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Aktien 98,2 93,6 96,8 98,6 Anleihen,, 1,, Kasse 1,7 2, 1,4,3 Sonstige,1 4,4,7 1,1 Regionale Aufteilung 3/9/17 Markttyp Aktien % Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Industrieländer 85,3 87,7 9,1 92,6 Schwellenländer 14,7 12,3 9,9 7,4 Top 5 Länder Aktien % Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Vereinigtes Königreich 35,9 37, 25,8 15,4 Kanada 26,5 27,8 24,9 1,4 Australien 12,6 9,2 1,5 1,7 Brasilien 1,2 1,3 4,8 3,1 USA 6,5 9,4 19,8 31,9 Wichtige Kennzahlen 3/9/17 Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Nettomarge % 12,2 4, 9,6 6,6 Gesamtkapitalrendite % 4,4 1,8 3,6 3,8 Schulden/Kapital % 26, 28,2 28,7 34,3 Eigenkapitalrendite % 8,5 3,2 8, 11, 2. Jun. 217 Der Prozess kombiniert das Unternehmensresearch mit Preisprognosen für Rohstoffe. Dabei analysiert das Team die Einflussfaktoren für jeden Rohstoff, inklusive des Angebots und der Nachfrage, wobei letztere zunehmend durch Investoren bestimmt wird. Diese Prognosen fließen in das Bottom-Up-Research der Unternehmen mit ein, was ein entscheidender Bestandteil des Prozesses ist. Pro Jahr werden mehr als 1. Unternehmensbesuche durchgeführt. Die Fondsmanager sehen das Management als den wichtigsten Erfolgsfaktor eines Unternehmens. Sie suchen nach kostengünstigen Produzenten mit hoher Qualität, deren Aktienkurse ihre langfristigen Gewinnaussichten nicht widerspiegeln. Top-Down-Faktoren wie politische Risiken werden ebenfalls berücksichtigt. Das Portfolio orientiert sich an der Benchmark. Ziel ist eine beständige Outperformance. Der Fonds hat drei Segmente: Große Positionen (5%-1% je Titel) mit hoher Liquidität und hoher Überzeugung der Manager; mittelgroße Positionen (2%-5%), meist Unternehmen, die nur ein Metall produzieren oder in nur einem Land tätig sind und Positionen unter 2%, die eine geringere Liquidität besitzen. Die Top 1 machen 5% des Fonds aus und es werden zwischen 5-8 Unternehmen bei geringem Portfolioumschlag gehalten. Die Anzahl kann höher erscheinen, da verschiedene Aktienarten eines Unternehmens erworben werden können. Sektoren 3/9/17 Sektordreieck Defensiv Sensitiv Zyklisch Fonds Index Bei Sektorkonzentrationen im Portfolio bewegt sich der Fonds in derjenigen Ecke des Dreiecks, die dem jeweiligen Supersektor zugeordnet ist. Aktiensektoren Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy xdefensiv,, 1,1 4,4 skonsum nicht zykl.,,,8 4,4 dgesundheitswesen,,,1, fversorger,,,2, wsensitiv,,8 19, 35,5 ikommunikation,,,, oenergie,,4 17,2 34,9 pindustriewerte,,4 1,,5 atechnologie,,,7, mzyklisch 1, 99,2 8, 6,2 rgrundstoffe 98,3 98,7 78,1 53,2 tkonsum zyklisch,, 1, 6,9 yfinanzen 1,7,5,7, uimmobilien,,,2, Economic Moat 3/9/17 Fonds 3 J. Ø Kat. Proxy Wide Moat,,6 1,7 3,9 Narrow Moat 3,2 19,2 9,5 2,6 No Moat 96,8 8,1 88,8 75,5 Abdeckung 61,8 56,9 61,2 81,5

3 Seite 3 von 9 Prozess: Portfolio Morningstar Kategorie Kategorieindex Index Proxy Sector Equity Natural S&P Global Natural SPDR S&P Global Natural ETF Der Schuldenabbau der Unternehmen ist ein zentrales Thema innerhalb des Portfolios. Prozess Positive Ähnlichkeit zum Index Proxy 3/6/17 2. Jun. 217 In der Regel ist der Fonds im Vergleich zur Benchmark Euromoney Global Mining in Large Caps unter- und in Mid-Caps übergewichtet. Dank des langfristigen Fokus auf Unternehmen mit niedrigen Fixkosten, die in der Lage sind ihre Produktion auszuweiten, ist der Portfolioumschlag tendenziell niedrig. Zeitweise werden taktische Positionen gehalten, um von der Rohstoffpreissensitivität eines Unternehmens zu profitieren. 216, v.a. die erste Jahreshälfte, war ein außergewöhnliches Jahr für den Goldsektor. Zunächst stand im Fonds der Ausbau der Positionen in großen Unternehmen wie Barrick Gold im Fokus, die i.d.r. eine höhere Sensitivität ggü. dem Goldpreis aufweisen. Anschließend wurde die Korrektur im zweiten Halbjahr genutzt, um bestehende Positionen mit Wachstumsprofil aufzustocken. Der Portfolioanteil diversifizierter Produzenten ist unverändert hoch. Die größte Veränderung 216 war der Kauf einer Position in Vale, die im ersten Quartal 217 aufgrund ihrer relativen Bewertung, attraktiver Cashflows und des systematischen Schuldenabbaus des Unternehmens aufgestockt wurde. Schuldenabbau ist ein zentrales Thema im Portfolio, das durch steigende Rohstoffpreise und die Bereitschaft der Unternehmen zu weiteren Kostensenkungen gestützt wird. Das Engagement bei Kupfer blieb hoch und erfolgte im Wesentlichen über die beiden erfolgreichen Qualitätstitel First Quantum und Cerro Verde. Überschneidung mit Index Proxy Proxy Fonds Kreisgröße entspricht Anzahl der Holdings Portfolioholdings 3/6/17 Anzahl Aktienholdings Fonds 5 Index Proxy 9 Überschneidung mit Index Proxy Überschneidung Holdings Überschneidung,% Vermögen Größte gemeinsame Positionen Fonds % Proxy % Größte abweichende Positionen Fonds % IRS JPY.45 3/2/19-1Y LCH_Pay 9,27 Cdx Hy28 5y Ice 5,81 IRS USD /2/17-5Y CME_Pay 5,1 US Treasury Note 1.875% 3,78 US Treasury Note 2.125% 3,73 Vorheriges Portfoliodatum Aktien Holdings Anleihen Holdings Sonstige Holdings Anlageverm. in Top 1 Pos. Portfolioumschlag 31/5/ % 23% Top 1 Aktien Holdings Land Verm. % Verm. % Proxy % 3/6/17 31/5/17 3/6/17 Erstanlage Handelstage Rio Tinto PLC GBR 1,33 9,75 2/3 3 No r Grundstoffe 46,7 Glencore PLC GBR 9,36 9,16 3,8 5/11 4 No r Grundstoffe 69,28 BHP Billiton PLC GBR 8,27 8,14 2/3 4 No r Grundstoffe 22,61 First Quantum Minerals Ltd CAN 4,24 4,2 1/3 13 No r Grundstoffe 35,66 Newmont Mining Corp USA 4,15 4,34 1,47 5/15 2 No r Grundstoffe -3,96 Teck Ltd Class B CAN 4,8 4,16 2/3 7 No r Grundstoffe 17,62 Randgold Ltd ADR GBR 3,64 3,87 8/9 6 r Grundstoffe -1,41 Lundin Mining Corp CAN 3,43 3,3 5/12 14 r Grundstoffe 75,14 South32 Ltd AUS 3,32 3,15,93 7/16 5 No r Grundstoffe 46,1 Veränderungen gegenüber vorherigem Portfolio T Erhöht Y Reduziert R Neu Economic Moat Sektor 2 J. Ges. Perf. % Neue Positionen Größte Käufe % Verm. Sektor Polyus PJSC ADR,53 r Cobalt 27 Capital Corp,22 r Verkaufte Holdings Größte Verkäufe % Verm. Sektor Größte Positionsveränderung Aktuell % Zuvor % Y Mining and Metallurgical Company 1,1 1,35 NORILSK NICKEL PJSC ADR T B2Gold Corp,62,24 R Polyus PJSC ADR,53, Y BlackRock ICS USD Liquidity Agency,33,75 Inc Y Gold Fields Ltd ADR,14,65

4 Seite 4 von 9 Morningstar Kategorie Kategorieindex Performance Sector Equity Natural S&P Global Natural Die langfristige Erfolgsbilanz liegt leicht über der des Index. Performance Neutral 2. Jun. 217 Die Performance des Fonds wird aufgrund seines, im Vergleich mit der Kategorie Branchen: Rohstoffe, enger definierten Anlageuniversums, primär am Euromoney Global Mining Index gemessen. Seit Auflegung im März 1997 bis Ende Mai 217 erzielte der Fonds starke absolute Renditen, die über beiden Messgrößen lagen. Die letzten Jahre erwiesen sich allerdings als schwierig und haben die Erfolgsbilanz insgesamt getrübt. In den Jahren 212 und 213 litt die Performance aufgrund der 1%-Grenze für OGAW unter dem geringen Goldengagement und der zwangsläufigen Untergewichtung der größten Indexwerte. Die Übergewichtung von Kupfer- und Eisenerzaktien schlug darüber hinaus negativ zu Buche. 214 belasteten der zu positive Ausblick der Manager für den Gesamtsektor und das unterschätzte Ausmaß des Preiseinbruchs bei Rohstoffen, v.a. Eisenerz, das Ergebnis. Dank der defensiven Haltung des Teams und dem Fokus auf Qualitätstiteln, der sich insbesondere zum Jahresende auszahlte, entwickelte sich der Fonds 215 im Gleichschritt mit dem Index. 216 war ein ausgezeichnetes Jahr für Rohstoffe. Trotz eines Wertzuwachses von über 5% blieb der Fonds 9,2% hinter dem Index zurück. Das geringere Engagement in hoch verschuldeten Unternehmen bremste das Ergebnis. Seit Jahresanfang konnte der Fonds ebenfalls nicht mit dem Index schritthalten, wobei die Übergewichte in Kupfer- und Nickelproduzenten die größten Verluste bescherten. Morningstar Rating und Risiko 3/9/17 Zeitraum Morningstar Ret vs. Kat. Morningstar Risk vs. Morningstar Kat. Rating 3 Jahre Ø >Ø QQ 5 Jahre <Ø >Ø QQ 1 Jahre <Ø >Ø QQ Gesamtrating Risikoanalyse 3/9/17 3 J. Risiko- & Ertragsanalyse Perf. % QQ Fonds Kat. Index Standardabweichung Risikokennzahlen 3 Jahre Fonds Kat. Index Standardabweichung 32,28 23,71 18,62 Sharpe Ratio,4 -,9,14 R² 78,12 75,5 Beta 1,53 1,9 Alpha -2,84-4,37 Max. Verlust Fonds Kat. Index Max. Verlust (%) -81,25-66,99-48,92 Datum Höchststand 6/8 6/8 6/8 Datum Tiefpunkt 1/16 1/16 2/9 Max. Verlust (Monate) Upside/Downside Fonds Kat. Index Upside Capture Ratio 162,7 14,3 Downside Capture Ratio 179,4 124, & ) & * ( * ) ) ) & & Historie 3/9/17 12 M. Rollierende Perf. % Fonds Vollst. Managerwechsel Teilw. Managerwechsel Quartilrang in Kat Perzentil Kat. 61,7-63,82 15,4 1 3,11-28,13-2,35-23,45-22,5-4,92 53,48 17,82 % Perf. USD 24,51-1,99 34,28 5,98-4,74 -,33-16,51-5,9-12,18 17,4 9,3 +/- Kat. 19,33-25,52 69,27 19,13-13,28-9,5-25, -12,84-16,92 21,2 4,86 +/- Index,,,,,,,,,,, Ertrag Perf. 3/9/17 Rollierende Perf. Gesamtperf. % Anlegerperf. % Rang in Kat. Perf. Kat. % Perf. Index % 1 Jahr 18,8 16, ,44 2,52 3 Jahre -3,33-2,97 4-3,82 1,34 5 Jahre -7,92-6, ,1 1,11 1 Jahre -8, ,78 -,7 Zugeh. 3/97 7, 5,57 9,38 Auflegung 5/6-2,1 -,37 3,4 Rollierende Perf. 17% Rollierende 36-Monatsperioden 11 Beobachtungen, 8 Jahre Die Schattierung und die Prozentangaben geben an, wie häufig die Performance eines Fonds im jew. Quartil seiner Kategorie rangierte. Ertrag und Kapital-Rendite Perf. % Ertrag Kapital-Rend /17 Jahr Ertrag % Ertrag % Kapital- Kapital % Rang in Kat. Rendite % Rang in Kat. 213, 56-23, , 3-22, , 4-4, , 19 53, /17, 83 17,82 1

5 Seite 5 von 9 Morningstar Kategorie Kategorieindex Fondsmanagement Sector Equity Natural S&P Global Natural Der Fondsmanager ist erfahren und wird durch ein gut aufgestelltes Team unterstützt. Fondsmanagement Positive Management Team 2. Jun. 217 Evy Hambro kam 1993 zu Mercury Asset Management (heute BlackRock) und ist seit der Auflegung 1997 mit der Verwaltung des BGF World Mining betraut. Der erfahrene Manager ist seit Beginn seiner Karriere auf Edelmetalle und Minenaktien fokussiert. Hambro war maßgeblich am Ausbau des Rohstoffteams bei BlackRock beteiligt, das per Mai 217 zehn Anlageexperten umfasst und sich durch zahlreiche personelle Ressourcen und eine hohe Expertise im Rohstoffsektor auszeichnet. Bis zu seinem neunmonatigen Sabbatical und anschließendem Ruhestand im April 29 wurde das Team von Graham Birch geleitet. Danach übernahm Hambro die Rolle des Team-CIOs. In der ersten Hälfte des Jahres 215 hatte das Team mit dem Ausscheiden der talentierten Co-Managerin Catherine Raw einen herbern Rückschlag zu verzeichnen. Olivia Markham, die seit 211 für BlackRock als Gold- und Minenanalystin tätig ist und zuvor bei UBS das Research-Team für europäische Minenaktien leitete, übernahm ihren Posten. Markham ist zudem Co- Managerin des BlackRock Commodities Income Trust. BlackRock warb ferner den erfahrenen Analysten Cailey Baker an, der seit September 215 offiziell zum Team gehört. Er bringt einen starken technischen Hintergrund mit, der nach dem Abgang der vorherigen Co-Managerin zu fehlen schien. Wir halten das Team, das durch hochkarätige Mitarbeiter und einen talentierten Portfoliomanager überzeugt, weiterhin für gut aufgestellt. Erfahrung und verwaltetes Vermögen Ges. verwaltetes Anlagevermögen (Mrd. USD) der gemanagten Fonds 2+ Anzahl Manager Längste Zuständigkeit 2 2,58 Jahre Manager Verweilquote 5 Jahre % Ø Manager Zuständigkeit 11,5 Jahre 15 1 Advisor Sub-Advisor BlackRock Investment Management (UK) Ltd Zuständigkeit für Fonds (J.) Evy Hambro 3/97 bis heute Amtsdauer (Jahre) Zuständigkeit für Fonds (J.) 2 2 Fondsverm. Verwaltete Fonds (aktuell) ,39 Mio. USD 32 Größte verwaltete Fonds Zuständigkeit Manager von/bis Rolle Fondsverm. Mrd. USD Investment (Mio.) USD Man. Perf. Index % Perf. % BGF World Mining Fund 3/97 bis heute 1 von 2 5,88 6,55 9,38 BGF World Gold Fund 1/2 bis heute 1 von 2 4,72 8,81 5,5 BlackRock Gold & General Fund 4/9 bis heute 1 von 2 1,52 -,6-2,75 BlackRock World Mining Trust plc 9/ bis heute 1 von 2,95 1, 9,38 ZIL Blackrock World Gold 1/2 bis heute Manager,11 -,79 5,5 Olivia Markham 5/15 bis heute Amtsdauer (Jahre) Zuständigkeit für Fonds (J.) 3 2 Fondsverm. Verwaltete Fonds (aktuell) 6.95,9 Mio. USD 3 Größte verwaltete Fonds Zuständigkeit Manager von/bis Rolle Fondsverm. Mrd. USD Investment (Mio.) USD Man. Perf. Index % Perf. % BGF World Mining Fund 5/15 bis heute 1 von 2 5,88 1,59 3,62 BlackRock World Mining Trust plc 4/15 bis heute 1 von 2,95 1,5 3,28 BlackRock Commodities Income Inv Trust 1/14 bis heute 1 von 2,12-2,39,87

6 Seite 6 von 9 Morningstar Kategorie Kategorieindex Fondsges. Sector Equity Natural S&P Global Natural BlackRock ist nicht perfekt, aber insgesamt ein guter Treuhänder. Fondsgesellschaft Positive 9. Jun. 217 BlackRock ist mit einem verwalteten Vermögen von 5 Billionen USD der größte Vermögensverwalter weltweit. Das Unternehmen ist nicht perfekt. Nach jahrelangen Problemen mit seinen aktiven Aktienfonds wird der Bereich zum zweiten Mal umstrukturiert. Die Auflage von Modefonds durch die ETF-Sparte ishares sehen wir Verwaltetes Vermögen nach Region (Fondsdomizil) Mrd. USD kritisch. Allerdings hat das Unternehmen viel dafür getan, die Qualität seiner Fonds zu verbessern und seine Portoliomanager anzuhalten, verstärkt in die eigenen Fonds zu investieren. Wir haben das Parent-Rating von Neutral auf Positiv angehoben. BlackRock wächst v.a. dank der Stärke von ishares, der aktiven Anleihe- und Multi-Asset-Produkte sowie des wachsenden institutionellen Geschäfts (überwiegend indexbasiert) schnell. Die Solidität des Unternehmens ist auf die feste Überzeugung zurückzuführen, dass die Fondshaus-Details Europa (*) Aufteilung Arbeit als verantwortungsvoller, erstklassiger Treuhänder wesentliche Voraussetzung für den Erfolg als börsennotierter Asset Manager ist. Das Unternehmen setzt auf seine Größe und Technologie. BlackRock entwickelt sich laufend weiter und setzt in den letzten Jahren insbes. auf Technologie. So wird das unternehmenseigene Risikomanagementsystem Aladdin an Wettbewerber verkauft und eine abgespeckte Version für Berater angeboten. Auch die 217 bekanntgegebene Umstellung von aktiven Aktienmandaten i.h.v. 3 Mrd. USD auf quantitative Strategien zeigt den Morningstar Rating Aufteilung Amerika 395,8 Europa & Afrika 52,3 Asien & Australien 6,8 Rating Verm. % Œ 3,6 2,1 11,2 ˇ 5,6 Ø Not Rated 59,4 Rating Verm. % QQQQQ 16,3 QQQQ 31,3 QQQ 14,2 QQ 6,2 Q,1 Not Rated 31,8 Anlageklassen Aufteilung Europa (exkl. Geldmarkt) Verm. Mrd. USD Anlageklasse Verm. Mrd. USD Verm. % Aktien 146, 52, Anleihen 83,6 29,8 Mischfonds 29,4 1,5 Wandelanleihen Immobilien 4,9 1,8 Alternative Inv. 16,9 6, Rohstoffe Fondshaus-Details Europa Beste Fonds Kategorie Fondsverm. Perf. in % Rang in Kat. 3 Mio. USD 3 Jahre Jahre BlackRock Strategic Funds - European Europe Flex-Cap Equity 1.383,9 18,69 1 Opportunities Extension Fund A2 EUR BlackRock Active Selection Fund - European Europe Large-Cap Blend Equity 2,7 11,9 1 Unconstrained Equity Fund Institutional EUR Acc BlackRock Global Funds - Renminbi Bond Fund D3 USD RMB Bond 111, 3,35 1 Größte Fonds Kategorie Fondsverm. Perf. in % Rang in Kat. 3 Mio. USD 3 Jahre Jahre BlackRock Global Funds - Global Allocation USD Moderate Allocation ,8 3,39 58 Fund A2 BlackRock Global Funds - Euro Short Duration EUR Diversified Bond - Short ,9-1,73 34 Bond Fund A2 EUR Term ishares Developed World Index Fund (IE) Flexible Acc USD Global Large-Cap Blend Equity 12.14, 7,86 17 Neuauflegungen Kategorie Fondsverm. Mio. USD Perf. % seit Auflegung Auflegung (Datum) Blackrock ACS 3:7 Global Equity Tracker Fund Global Equity - Currency Hedged 4.45,5 4,79 24/7/17 X1 GBP Acc BlackRock ICS Institutional Euro Ultra Short Bond Fund Premier (Dis) Shares EUR Ultra Short-Term Bond 756,3 3,46 29/6/17 BlackRock Institutional Cash Series US Dollar Ultra Short Bond Fund Premier USD Diversified Bond - Short Term 694,2, 29/6/17 (*) Sämtliche Angaben beziehen sich auf in Europa domizilierte Fonds, die unter dem jeweiligen Firmennamen aufgelegt wurden.

7 Seite 7 von 9 Morningstar Kategorie Kategorieindex Gebühren Sector Equity Natural S&P Global Natural Die laufenden Kosten des Fonds liegen über dem Median der Kategorie TER/OGC 2, 1,6 Gebührenhistorie TER/OGC Gebühren Negative 2. Jun. 217 Die laufenden Kosten für die Clean-Share-Anteilsklasse liegen über dem Median einer Vergleichsgruppe von Anteilsklassen mit ähnlicher Kostenstruktur. Die Kosten für die Retail-Anteilsklasse des Fonds liegen nahe am Median der Kategorie Branchen: Rohstoffe. 1,31 1,33 1,32 1,32 1,31 1,32 1,32 1,32 1,32 1,31, TER/OGC 15,7 8,9 13,8 16,9 12,4 11,7 7,7 5,3 3, 5,1 5,9 Nettovermögen Mrd. USD 4,4-2,1-1,1,6 -,4-1,2 -,6 -,2,5 -,2 Nettogeldfluss Mrd. USD Gebührenaufteilung Ongoing charge Ongoing charge 3/2/17 1,31 Gebührenhöhe 1,2,8,4 Gebührenhöhe Vergleichsgruppe Ausgewählte Kostenkomponenten Max. Verwaltungsgebühr 1, Erfolgsgebühr % Gebührengrenzen Hoch >, >Ø,-, Ø,-, <Ø,-, Niedrig <, Fonds 1,31 Vergl. Median Informationen auf Anteilsklassenbasis Anteilsklasse Wertpapier Kennung Morningstar Kategorie TER/OGC Max. Verw.- gebühr Erfolgsgebühr Max. Ausgabeaufschlag Min. Erstinvestition Verm. Mrd. USD BGF World Mining D2 Sector Equity Natural 1,31 1, 5, 1.,21 BGF World Mining A2 LU Sector Equity Natural 2,6 1,75 5, 5. 5,11 BGF World Mining E2 LU Sector Equity Natural 2,56 1,75 3, 5.,22 BGF World Mining A2 EUR H LU Sector Equity Other 2,6 1,75 5,,1 BGF World Mining I2 LU Sector Equity Natural 1,5 1,, 1..,9 BGF World Mining I2 EUR H LU Sector Equity Other 1,8 1,,,5

8 Rechtliche Hinweise zum Morningstar Global Fund Report Der Morningstar Global Fund Report (Bericht ) dient Informationszwecken und ist für Finanzexperten und/oder erfahrene Anleger (Nutzer ) bestimmt. Er sollte nicht die einzige Information sein, auf die sich diese Nutzer oder ihre Kunden bei einer Anlageentscheidung stützen. Die in diesem Bericht enthaltene Analyse wird von Personen erstellt, die als Analysten für Morningstar tätig sind. Die innerhalb des Berichts zum Ausdruck gebrachten Meinungen werden nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, entsprechen dem Stand zum Veröffentlichungsdatum und können sich ohne Vorankündigung ändern. Der Analyst und Morningstar bieten im Vorhinein keinerlei Gewährleistung darüber, ob und in welchen Zeitabständen Aktualisierungen des Berichts zu erwarten sind. Die schriftliche Analyse und das in diesem Bericht stellen Meinungsäußerungen und keine Tatsachenbeschreibungen dar. Morningstar ist davon überzeugt, dass seine Analysten angemessene Anstrengungen unternehmen, um die in ihrer Analyse enthaltenen Informationen sorgfältig zu recherchieren. Die Informationen, auf denen die Analyse beruht, wurden von Quellen bezogen, die als zuverlässig eingestuft werden. Hierzu zählen beispielsweise der Verkaufsprospekt eines Fonds, die Berichte eines Fonds an seine Anteilinhaber (bzw. entsprechende Mitteilungen), die Webseite der Fondsgesellschaft, Interviews mit Mitarbeitern der Fondsgesellschaft sowie relevante und sachgemäße Pressequellen, ebenso wie Daten, Statistiken und Informationen innerhalb der Datenbank von Morningstar. Morningstar unterzieht die erhaltenen Daten, Statistiken und Informationen aber keiner Prüfung und bemüht sich nicht um deren unabhängige Überprüfung. Sofern nicht in einer eigenständigen Vereinbarung anderes bestimmt wird, darf dieser Bericht nur in demjenigen Land verwendet werden, in dem die entsprechende Vertriebsstelle von Morningstar ihren Sitz hat. Sofern nichts anderes bestimmt wird, ist Morningstar Inc., ein Finanzdienstleister mit Sitz in den USA, ursprünglicher Verteiler des Berichts. Dieser Bericht dient ausschließlich Informationszwecken und berücksichtigt weder die spezifischen Anlageziele noch die finanzielle Lage oder individuelle Bedürfnisse eines bestimmten Empfängers. Dieser Bericht soll Informationen liefern, die institutionelle Anleger darin unterstützen, eigene Anlageentscheidungen zu treffen. Er ist nicht als Anlageberatung für bestimmte Anleger vorgesehen. Somit eignen sich hierin besprochene Anlagen und zum Ausdruck gebrachte Empfehlungen gegebenenfalls nicht für alle Anleger: Nutzer und deren Kunden müssen sich eine eigene unabhängige Meinung bezüglich der Eignung dieser Anlagen und Empfehlungen unter Berücksichtigung ihrer eigenen Anlageziele, Erfahrung, steuerlichen Verhältnisse und Finanzlage bilden. Es wird nicht gewährleistet, dass die hierin dargestellten Daten, Analysen und Meinungen genau, korrekt, vollständig und zeitgerecht sind. Sofern nicht in einer eigenständigen Vereinbarung anderes bestimmt wird, gibt Morningstar keine Zusicherung dazu ab, dass der Inhalt des Berichts alle in der Rechtsordnung des Empfängers geltenden Darstellungs- und/oder Offenlegungsstandards erfüllt. Sofern gesetzlich nichts Anderweitiges vorgeschrieben ist bzw. in einer eigenständigen Vereinbarung nichts anderes bestimmt wird, haften der Analyst, Morningstar, seine Führungskräfte, Direktoren und Mitarbeiter nicht für Handelsentscheidungen, Schäden oder sonstige Verluste, die aufgrund von oder im Zusammenhang mit den Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen in diesem Bericht entstehen. Morningstar rät Nutzern und deren Kunden dringend, alle relevanten Emissionsdokumente (z. B. den Verkaufsprospekt) zum betreffenden Wertpapier zu lesen, einschließlich der relevanten Informationen zu Anlagezielen, Risiken und Kosten, bevor eine Anlageentscheidung getroffen wird, und falls nötig den Rat eines Rechts- bzw. Steuerberaters und/oder eines Experten für Rechnungswesen einzuholen. Der Bericht und seine Inhalte richten sich nicht an natürliche oder juristische Personen, die Staatsbürger einer Örtlichkeit, eines Staates, eines Landes oder eines anderen Rechtsgebiets sind bzw. dort ansässig oder befindlich sind, und sie sind auch nicht für eine Verteilung an bzw. eine Nutzung durch solche Personen vorgesehen, wenn dort eine entsprechende Verteilung, Veröffentlichung, Verfügbarkeit oder Nutzung gegen Gesetze oder Vorschriften verstoßen würde oder wenn hierdurch Morningstar oder seine verbundenen Unternehmen verpflichtet wären, sich in diesem Rechtsgebiet zu registrieren bzw. Lizenzanforderungen zu erfüllen. Wird dieser Bericht in einer anderen Sprache als Englisch bereitgestellt und treten Unstimmigkeiten zwischen der englischen und der übersetzten Fassung des Berichts auf, so gilt die englische Fassung als maßgeblich. Sie hat Vorrang gegenüber gegebenenfalls auftretenden Mehrdeutigkeiten im Zusammenhang mit Teilen oder Abschnitten eines in einer anderen Sprache ausgegebenen Berichts. Weder der Analyst noch Morningstar oder mit Morningstar verbundene Unternehmen garantieren die Genauigkeit der Übersetzungen. Dieser Bericht kann in bestimmten Örtlichkeiten, Ländern und/oder Rechtsgebieten (Gebiete ) durch unabhängige Dritte bzw. durch unabhängige Intermediäre (Vertriebsstellen ) verbreitet werden. Solche Vertriebsstellen fungieren nicht als Erfüllungsgehilfe oder Vertreter des Analysten oder von Morningstar. In Gebieten, in denen eine Vertriebsstelle diesen Bericht verteilt, ist ausschließlich die Vertriebsstelle - und nicht der Analyst bzw. Morningstar - dafür verantwortlich, sämtliche maßgeblichen Vorschriften, Gesetze, Bestimmungen, Rundschreiben, Kodizes und Richtlinien lokaler und/oder regionaler Aufsichtsbehörden zu erfüllen. Hierzu zählen u.a. auch Gesetze, die sich auf die Verteilung von Analyseberichten Dritter beziehen. Œ Á ˆ Wenden Sie sich für eine Liste sämtlicher Fonds, die Morningstar derzeit analysiert und für die eine schriftliche Analyse verfügbar ist, bitte an Ihre örtliche Morningstar-Niederlassung. Wenden Sie sich für Informationen zu historischen s für einen von Morningstar analysierten Fonds bitte an Ihre örtliche Morningstar-Niederlassung. Beachten Sie bitte, dass Anlagen in Wertpapieren (einschließlich Investmentfonds) Markt- und sonstigen Risiken ausgesetzt sind und dass nicht zugesichert oder gewährleistet werden kann, dass die beabsichtigten Anlageziele erreicht werden. Es lässt sich nicht sagen, ob sich die in der Vergangenheit erzielte Entwicklung eines Wertpapiers in der Zukunft fortsetzen wird und sie lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu. Der Ertrag einer Wertpapieranlage und der Kapitalwert können schwanken, so dass der Wert der Anteile eines Anlegers bei der Rücknahme über oder unter dem ursprünglichen Wert liegen kann. Die aktuelle Wertentwicklung eines Wertpapieres kann unter oder über der in diesem Bericht genannten Wertentwicklung liegen. Die Risiko-, Rendite- und Sterne- Ratings von Morningstar dienen als Anhaltspunkt für die Beurteilung des Risikoprofils eines Fonds. Eine aktuelle prozentuale Rendite spiegelt nicht die tatsächliche Rendite wider, die ein Anleger in jedem Fall erhält, da sich die Marktkurse von Wertpapieren aufgrund von z.b. Marktfaktoren ständig ändern. Sofern ein Wertpapier auf eine Währung lautet, die von der Währung des Nutzers bzw. dessen Kunden abweicht, können sich Änderungen an Wechselkursen ungünstig auf den Wert, den Kurs oder den Ertrag einer Anlage auswirken. Die in diesem Bericht genannten Indizes werden nicht gemanagt. Ihre Erträge beinhalten nicht die Zahlung von Verkaufsgebühren oder Gebühren, die ein Anleger für den Kauf von Wertpapieren bezahlen würde. Eine Direktanlage in einen dieser Indizes ist nicht möglich. In bestimmten Rechtsgebieten werden die Inhalte des Berichts - mit Ausnahme des s und der zentralen Analysen/Meinungen - vor Veröffentlichung gegebenenfalls der Fondsgesellschaft mitgeteilt. In dem unwahrscheinlichen Fall, dass Morningstar seine Analyse/Meinung und/oder das aufgrund von Feedback infolge einer solchen Prüfung ändern sollte, würde dies im Bericht entsprechend angegeben werden. Zu Interessenskonflikten gelten folgende Regelungen: Analysten können (effektive oder nutznießerische) Beteiligungen an den Finanzprodukten besitzen, auf die sich der Bericht bezieht. Weder Morningstar noch der Analyst oder seine unmittelbaren Familienangehörigen halten wesentliche Beteiligungen an den Finanzprodukten, die Gegenstand des Berichts sind.* Die Vergütung der Analysten wird aus der Ertragslage des gesamten Morningstar Konzerns abgeleitet und besteht aus einer Grundvergütung, einem Bonus sowie in einigen Fällen aus Mitarbeiteraktien (Restricted stocks). Analysten erhalten in Verbindung mit dem Bericht keinerlei Vergütung oder sonstige wesentliche Vorteile von Produktemittenten oder von Dritten.# Morningstar erhält keine Provisionen für die Bereitstellung von Analysen und bezieht von den bewerteten Emittenten von Finanzprodukten keine Vergütung für das Rating. Analysten dürfen neben ihrer Tätigkeit bei Morningstar keine geschäftlichen Aktivitäten oder Beschäftigungsverhältnisse innerhalb der Investmentbranche haben (dies umfasst unter anderem auch eine Tätigkeit als Finanzplaner, als Anlageberater oder Vertreter eines Anlageberaters, als Makler- Händler oder Vertreter eines Makler-Händlers oder als Autor, Journalist oder Analyst für finanzielle Themen). Seite 8 von 9 Morningstar kann Kunden dieses Produkts oder verbundenen Unternehmen gebührenpflichtige Dienstleistungen und Produkte zu marktüblichen Konditionen zur Verfügung stellen. Dies umfasst Softwareprodukte und lizenzen, Research und Beratungsdienstleistungen, Datenservices sowie Lizenzen zur Verwendung des Research und der Ratings von Morningstar zu werblichen Zwecken, Event- Sponsoring und Werbung im Internet. Mit Morningstar verbundene Unternehmen (d.h. die zugehörige Investment-Management-Gruppe) können mit verbundenen Parteien einer Fondsgesellschaft Vereinbarungen über die Erbringung von Anlageberatungsdiensten abgeschlossen haben. Es kann vorkommen, dass ein Analyst Analyseberichte über einen oder mehrere Fonds entsprechender Fondsgesellschaften verfasst. Die Analysten haben jedoch keinerlei Weisungsbefugnis bezüglich der geschäftlichen Vereinbarungen der Investment-Management- Gruppe von Morningstar. Den Beschäftigten der Investment-Management-Sparte ist es nicht erlaubt, am Analyseprozess und der Meinungsfindung der Analysten mitzuwirken oder diese zu beeinflussen. Morningstar, Inc. ist ein börsennotiertes Unternehmen (Tickersymbol: MORN), und somit ist es möglich, dass ein Fonds, der in diesem Bericht besprochen wird, mehr als 5 % der insgesamt ausgegebenen Aktien von Morningstar, Inc. hält. Beziehen Sie sich diesbezüglich bitte auf das Proxy Statement von Morningstar, Inc., im Abschnitt Wertpapierbesitz bestimmter wirtschaftlicher Eigentümer und der Geschäftsführung Dass ein Fonds Morningstar-Aktien hält, hat keinen Einfluss darauf, welche Fonds Morningstar für die Erstellung einer Analyse auswählt, und eine solche Beteiligung ist auch keine Voraussetzung für eine entsprechende Entscheidung. Analysten hatten zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine sonstigen wesentlichen Interessenskonflikte. Nutzer, die weitere Informationen hierzu wünschen, können sich an ihre örtliche Morningstar-Niederlassung wenden oder auf zugreifen. Das für Fonds Das für Fonds stellt eine zukunftsorientierte Analyse eines Fonds dar. Das Analyst Rating stellt keine Meinungsäußerung in Bezug auf eine bestimmte Anlageklasse oder Vergleichsgruppe dar. Es soll vielmehr den jeweiligen Fonds im Verhältnis zu einem Anlageziel, einer angemessenen Benchmark und der Vergleichsgruppe bewerten. Das Datum neben dem ist das Datum, an dem der Morningstar Research Analyst das derzeitige Rating des Fonds vergeben oder bestätigt hat, basierend auf der zuletzt durchgeführten Analyse und dem Ratingbericht des Analysten. Die Fünf (5) Pfeiler Morningstar hat fünf Kernbereiche identifiziert, die für die Prognose des künftigen Erfolgs eines Fonds von zentraler Bedeutung sind: People, Parent, Process, Performance und Price (Fondsmanagement, Fondsgesellschaft, Prozess, Wertentwicklung und Gebühren). Bei der Beurteilung eines Fonds wird nicht nur jeder Pfeiler für sich bewertet, sondern auch die wechselseitigen Beziehungen zwischen den einzelnen Pfeilern. Nach Morningstars Ansicht ist dies maßgeblich für die Beurteilung der Qualität eines Fonds. People Die Qualität des Investmentteams eines Fonds hat einen erheblichen Einfluss auf seine Fähigkeit, eine gegenüber seiner Benchmark und/oder vergleichbaren Fonds überdurchschnittliche Wertentwicklung zu erzielen. Zur Beurteilung des Investmentteams müssen Analysten mehrere relevante Aspekte einschätzen. Hierzu zählt unter anderem auch die Art und Weise, in der wichtige Entscheidungen getroffen werden. Parent Morningstars Einschätzung nach kommt der Fondsgesellschaft bei der Bewertung von Fonds eine zentrale Rolle bei.

9 Das Management der Fondsgesellschaft beeinflusst zentrale Elemente der Beurteilung, beispielsweise das Kapazitäts- und Risikomanagement, die Einstellung und Bindung kompetenter Mitarbeiter und die Vergütungsstrukturen. Abgesehen von diesen operativen Bereichen bevorzugen die Analysten von Morningstar Firmen mit einem treuhänderischen Ansatz, d.h. die verantwortungsvoll mit dem Kapital der Anleger umgehen und deren Interessen voranstellen, gegenüber Gesellschaften, die sich in erster Linie an ihrem Vertriebserfolg orientieren. Process Die Analysten von Morningstar suchen nach Fonds mit Performancezielen und Anlageprozessen (für sowohl die Wertpapierauswahl als auch den Portfolioaufbau), die vernünftig, klar definiert und wiederholbar sind. Darüber hinaus sollte das Portfolio auf eine Art und Weise aufgebaut werden, die im Einklang mit dem Anlageprozess und dem Performanceziel steht. Performance Die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung liefert nicht notwendigerweise Aufschluss über künftige Ergebnisse. Somit ist dieser Faktor im Bewertungsprozess relativ gering gewichtet. Insbesondere steht die kurzfristige Wertentwicklung nicht im Vordergrund. Die Bewertung langfristiger Rendite- und Risikomuster ist jedoch für die Beurteilung, ob ein Fonds die Erwartungen erfüllt, von zentraler Bedeutung. Price Um die tatsächlichen Gegebenheiten der Anleger zu berücksichtigen, werden die Gebühren im Kontext des jeweiligen Marktes bzw. der jeweiligen grenzüberschreitenden Region beurteilt, z.b. für die USA, Australien, Kanada oder Europa. Zur Berücksichtigung der größen- und vertriebskostenbezogenen Unterschiede in verschiedenen Märkten kann das Maß, in dem ein Fonds für hohe Gebühren Abzüge bekommt bzw. für niedrige Gebühren belohnt wird, von Region zu Region schwanken. In Europa erhalten Fonds beispielsweise Abzüge, wenn sie in das teuerste Quintil ihrer Morningstar-Kategorie fallen. Pluspunkte erhalten sie hingegen, wenn sie in das günstigste Quintil fallen. Die Beurteilung wird anhand jährlicher Kostenquoten vorgenommen. Im Fall von Fonds mit Performancegebühren werden die Kosten zunächst unter Ausschluss der Performancegebühren bewertet, bevor dann die Struktur dieser separat beurteilt wird. s s werden auf einer fünfstufigen Skala vergeben, die von Gold bis Negativ reicht. Die drei höchsten Ratings, Gold, Silber und Bronze, werden an Fonds vergeben, denen die Morningstar Analysten eine hohe Qualität bescheinigen. Die Unterschiede zwischen diesen Kategorien spiegeln jeweils wider, wie stark die Analysten davon überzeugt sind, dass ein Fonds seine Benchmark sowie vergleichbare Fonds langfristig und unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos übertreffen wird. Gold Dieses Rating wird an Fonds vergeben, von denen die Morningstar Analysten unter Berücksichtigung ihres jeweiligen Anlagemandats am stärksten überzeugt ist. Das Rating Gold bringt die Erwartung zum Ausdruck, dass ein Fonds sich unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos im Vergleich zu seiner jeweiligen Benchmark und/oder Vergleichsgruppe langfristig (d.h. über einen vollständigen Marktzyklus bzw. einen Zeitraum von mindestens fünf Jahren hinweg) überdurchschnittlich entwickeln wird. Für das Rating Gold muss ein Fonds bezüglich aller fünf Bewertungspfeiler, auf die sich die Analyse stützt, ausgezeichnete Ergebnisse erzielen. Silber Dieses Rating wird an Fonds vergeben, von denen die Morningstar Analysten im Hinblick auf die meisten, wenn auch nicht alle Bewertungspfeiler stark überzeugt sind. Angesichts ihrer fundamentalen Stärken sollten diese Fonds sich unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos im Vergleich zu ihrer jeweiligen Benchmark und/oder Vergleichsgruppe langfristig (d.h. über einen vollständigen Marktzyklus bzw. einen Zeitraum von mindestens fünf Jahren hinweg) überdurchschnittlich entwickeln. Bronze Dieses Rating wird an Fonds vergeben, die über Vorteile verfügen, die etwaige Nachteile über sämtliche Bewertungspfeiler hinweg klar überwiegen. Die Morningstar Analysten rechnen damit, dass sich diese Fonds sich unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos im Vergleich zu ihrer jeweiligen Benchmark und/oder Vergleichsgruppe langfristig (d.h. über einen vollständigen Marktzyklus bzw. einen Zeitraum von mindestens fünf Jahren hinweg) überdurchschnittlich entwickeln. Neutral Dieses Rating wird an Fonds vergeben, bei denen die Einschätzung der Morningstar Analysten weder deutlich positiv noch stark negativ ausfällt. Dieser Einschätzung zufolge ist es unwahrscheinlich, dass diese Fonds außerordentliche Renditen generieren werden, es ist jedoch auch keine deutliche Underperformance gegenüber der jeweiligen Benchmark und/oder Vergleichsgruppe zu erwarten. Negativ Dieses Rating wird an Fonds vergeben, die mindestens eine Schwachstelle aufweisen, die nach Ansicht der Morningstar Analysten die künftige Wertentwicklung stark beeinträchtigen wird. Hierbei kann es sich beispielsweise um hohe Gebühren oder ein instabiles Managementteam handeln. Aufgrund dieser Mängel gehen die Morningstar Analysten davon aus, dass diese Fonds den meisten Wettbewerbern unterlegen sind und sich gegenüber der relevanten Benchmark und/oder Vergleichsgruppe unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos über einen vollständigen Marktzyklus hinweg unterdurchschnittlich entwickeln werden. Anstelle eines Ratings sind zwei weitere Einstufungen möglich: Under Review (Unter Beobachtung) Dies bedeutet, dass im Fonds oder der Fondsgesellschaft eine Änderung eingetreten ist, die eine weitergehende Prüfung erfordert, um die jeweiligen Auswirkungen auf das Rating zu bestimmen. Not Ratable (Nicht bewertbar) Dieses Rating wird an Strategien vergeben, die neu sind oder über keine Vergleichsgruppe verfügen, für die Anleger aber Informationen im Bezug auf ihre Eignung benötigen. Aktienbezogene Datenpunkte Der Bericht führt die zehn größten Beteiligungen des Fonds zum jeweils angegebenen Datum auf. Für jede zugrundeliegende Beteiligung wird eine Reihe von Datenpunkten bereitgestellt, darunter gegebenenfalls auch der Economic Moat des betreffenden Wertpapiers. Nachhaltiger Wettbewerbsvorteil (Economic Moat) Das Konzept des nachhaltigen Wettbewerbsvorteils (Economic Moat) spielt eine zentrale Rolle - nicht nur bei der qualitativen Einschätzung des langfristigen Investmentpotenzials eines Unternehmens durch unseren Aktienanalysten, sondern auch bei der eigentlichen Berechnung unserer Fair Value-Schätzung. Ein nachhaltiger Wettbewerbsvorteil ist ein strukturelles Merkmal, das es einem Unternehmen erlaubt, über einen längeren Zeitraum hinweg überdurchschnittliche Gewinne zu erzielen. Wir definieren diese als eine Rendite auf das investierte Kapital (ROIC), die die von uns geschätzten gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des Unternehmens (WACC) übersteigt. Ohne einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil können die Gewinne eines Unternehmens leichter durch Konkurrenz unter Druck kommen. Wir haben fünf Quellen eines nachhaltigen Wettbewerbsvorteils identifiziert: immaterielle Vermögenswerte, Wechselkosten, Netzwerkeffekte, Kostenvorteile und Skaleneffekte. Unternehmen mit einem begrenzten Wettbewerbsvorteil (Narrow Economic Moat) sind diejenigen, von denen wir annehmen, dass sie mindestens über die nächsten 1 Jahre hinweg normalisierte Überschussrenditen erzielen werden. Unternehmen mit starkem Wettbewerbsvorteil (Wide Economic Moat) sind Firmen, bei denen wir sehr zuversichtlich sind, dass sie über 1 Jahre hinweg Überschussrenditen erzielen werden. Zudem halten wir es bei ihnen für wahrscheinlich, dass Überschussrenditen über einen Zeitraum von mindestens 2 Jahren generiert werden können. Je länger ein Unternehmen überdurchschnittliche Gewinne erzielt, desto höher ist auch sein intrinsischer Wert. Wir gehen davon aus, dass sich die normalisierten Renditen von Unternehmen mit niedriger Qualität, die keinen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil (No Economic Moat) aufweisen, schneller an die jeweiligen Kapitalkosten annähern werden als die von Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen. Weitere Informationen zu unserer Methodik zur Analyse von Aktien finden Sie unter Seite 9 von 9 Für Empfänger in Australien: Dieser Bericht wurde in Australien von Morningstar Australasia Pty Ltd (ABN: ; ASFL: 24892) herausgegeben und vertrieben. Morningstar Australasia Pty Ltd ist Anbieter allgemeiner Beratungsdienstleistungen ( der Dienst ) und übernimmt die Verantwortung für die Erstellung dieses Berichts. Der Dienst wird über die Analyse von Anlageprodukten erbracht. Soweit der Bericht eine allgemeine Beratung enthält, wurde er ohne Bezugnahme auf die Ziele, die Finanzlage und die Bedürfnisse eines spezifischen Anlegers erstellt. Bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen, sollten Sie die Beratung vor dem Hintergrund dieser Aspekte sowie gegebenenfalls der entsprechenden Produktoffenlegungsunterlagen erwägen. Weitere Informationen hierzu finden Sie in unserem Leitfaden für Finanzdienstleistungen (Financial Services Guide, FSG), der unter erhältlich ist. Für Empfänger in Hongkong: Der Bericht wird von Morningstar Investment Management Asia Limited vertrieben. Das Unternehmen unterliegt der Kontrolle durch die Wertpapieraufsicht in Hongkong und erbringt ausschließlich Leistungen für professionelle Investoren. Sofern Morningstar Investment Management Asia Limited einem solchen Mandat nicht ausdrücklich zugestimmt hat, handeln das Unternehmen oder seine Vertreter für den Empfänger dieser Unterlagen nicht als Anlageberater. Bitte wenden Sie sich bei Fragen zu dieser Analyse an einen der unter genannten lizensierten Vertreter von Morningstar Investment Management Asia Limited. Für Empfänger in Indien: Diese Investment-Analyse wird von Morningstar Investment Adviser India Private Limited herausgegeben. Morningstar Investment Adviser India Private Limited ist bei der indischen Börsenaufsicht, dem Securities and Exchange Board of India, (unter der Registrierungsnummer INA1357) registriert und bietet Anlageberatungs- und Analysedienste. Morningstar Investment Adviser India Private Limited war bislang keinerlei Disziplinarmaßnahme durch das SEBI oder eine sonstige Rechts- oder Aufsichtsbehörde ausgesetzt. Morningstar Investment Adviser India Private Limited ist eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Morningstar Investment Management LLC. In Indien verfügt Morningstar Investment Adviser India Private Limited über ein einziges verbundenes Unternehmen. Hierbei handelt es sich um Morningstar India Private Limited, das Dienstleistungen in Bezug auf Daten, Finanzdatenanalysen und Softwareentwicklung erbringt. Der Research-Analyst war während der letzten zwölf Monate nicht als Führungskraft, Direktor oder Mitarbeiter der Fondsgesellschaft tätig, noch haben er oder seine verbundenen Parteien sich an Market-Making-Aktivitäten für die Fondsgesellschaft beteiligt. *Die obigen Angaben zu Interessenskonflikten beziehen sich auch auf Verwandte und verbundene Parteien von Manager Research Analysten in Indien. #Die obigen Angaben zu Interessenskonflikten beziehen sich auch auf verbundene Parteien von Manager Research Analysten in Indien. Die Bedingungen, zu denen Morningstar Investment Adviser India Private Limited seinen Kunden Investment-Research anbietet, sind von Kunde zu Kunde unterschiedlich und sind in der jeweiligen Kundenvereinbarung ausführlich dargelegt. Für Empfänger in Japan: Der Bericht wird von Ibbotson Associates Japan, Inc., vertrieben, das durch die Financial Services Agency reguliert wird. Weder Ibbotson Associates Japan, Inc., noch seine Vertreter handeln als Anlageberater für Empfänger dieser Informationen und sind auch nicht entsprechend zu behandeln. Für Empfänger in Singapur: Dieser Bericht wird von Morningstar Investment Adviser Singapore Pte Limited verteilt, welches von der Monetary Authority of Singapore für die Erbringung von Finanzberatungsleistungen in Singapur zugelassen ist. Vor einer Anlageentscheidung sollten Anleger bezüglich der Eignung eines Anlageprodukts einen Finanzberater zurate ziehen und dabei ihre jeweiligen Anlageziele, ihre Finanzlage sowie ihre individuellen Bedürfnisse berücksichtigen. Weitere Informationen zu unserer Analyst Rating-Methodik finden Sie unter Morningstar Rating ( Sterne-Rating ) Das Morningstar Ratig ( Sterne-Rating ) ist ein quantitativ ermitteltes Fondsrating. Fonds werden auf Basis ihrer Wertentwicklung (risikobereinigt und nach Berücksichtigung der Vertriebsgebühren) im Vergleich zu ähnlichen Fonds auf einer Skala von ein bis fünf Sternen bewertet. Innerhalb jeder Morningstar-Kategorie erhalten die oberen 1 % der Fonds ein Fünf-Sterne-Rating, während die untersten 1 % ein Ein-Sterne-Rating erhalten. Fonds werden für drei Zeiträume bewertet: drei, fünf und zehn Jahre. Diese Ratings werden zusammengefasst, um ein Gesamt-Sterne- Rating zu ermitteln, das im Bericht angegeben ist. Fonds, die vor weniger als drei Jahren aufgelegt wurden, werden nicht bewertet. Die Morningstar Sterne-Ratings beruhen ausschließlich auf einer mathematischen Bewertung der bisherigen Wertentwicklung. Morningstar Sterne-Ratings sind keinesfalls als Kauf- oder Verkaufssignal auszulegen und sollten auch nicht als Tatsachenbeschreibungen angesehen werden.