Produktivität und Wachstum

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Julius Buchholz
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1 Produktivität und Wachstum Prof. Reint Gropp, PhD Institut für Wirtschaftsforschung Halle (IWH) Industrie und Marketing Club Halle, 26 März 2015

2 Agenda Die Produktivitätslücke Das Eigenkapitalproblem Das Sparkassenproblem Das Universitätsfinanzierungsproblem 2

3 Produktivität und Wachstum " Wachstum ist ein bei Schumpeter abgeleiteter Prozess der kreativen Zerstörung. Effiziente Firmen müssen Zugang zu Finanzierung haben. Ineffiziente Firmen müssen aus dem Produktionsprozess ausscheiden. Wie gut ist das Finanzsystem darin, die effizienten von ineffizienten Firmen zu unterscheiden? " Wie schnell werden Ressourcen (Kapital, Arbeit) von unproduktiven zu produktiven Anwendungen umgeleitet? " Welche Rahmenbedingungen fördern Innovationen, die in Produktivitätsfortschritte umgesetzt werden? 3

4 Die ostdeutsche Produktivitätslücke Quelle: Statistisches Landesamt Baden-Württemberg, Stuttgart, Berechnungsstand Mai 2014; Berechnungen und Darstellung des IWH. 4

5 rbeitsproduktivität in den USA und in Europa Die deutsche Produktivitätslücke eales BIP je Erwerbstätigen, AMECO) Index (1995 = 100) Deutschland Frankreich Italien Spanien Euroraum (19) USA 95 Quelle: OECD Stat

6 Pro-Kopf Einkommen 30% 20% Quelle: OECD Stat. 6

7 Investitionen als Prozentsatz vom BIP Quelle: World Bank. 7

8 Unternehmer " In Deutschland: Carl Benz (*1844), Robert Bosch (*1861), Werner von Siemens (*1816), Friedrich Krupp (*1787)... Zugegeben: Dietmar Hopp (*1940) " In den USA: Bill Gates (*1955), Larry Page (*1973), Sergey Brin (*1973), Mark Zuckerberg (*1984), Larry Ellison (*1944)... " Wir müssen uns fragen, warum es in Deutschland so wenig erfolgreiche Unternehmensneugründungen gibt. Datum Kurztitel 8

9 Idee (e.g. Universität/ Forschungsins4tut/ Unternehmen) Finanzlücke Risikofinanzierung I (1. Stufe) Screening und Kapital Exper4se Risikofinanzierung II (spätere Stufen) monitoring und weitere Finanzierung Exper4se Exit IPO, Verkauf an ein exis4erendes Unternehmen Reifes Unternehmen mit Zugang zu öffentlichen Fremd- und Eigenkapitalmärkten

10 Debt versus equity intermediation " Deutschland (relative zu den USA) hat zu viel Kreditintermediation durch Banken und zu wenig Eigenkapitalintermediation durch Risikokapitalgebern " Es geht also nicht um bankbasiertes Finanzsystem versus marktbasiertes Finanzsystem " Risikokapitalgeber (Venture Capital firms) sind Hauseigenkapitalgeber sie stellen Expertise/Erfahrungen zur Verfügung Datum Kurztitel 10

11 Warum ist Eigenkapital so wichtig? " Produktivitätswachstum kommt durch die Entwicklung neuer Thechnolgien oder neuer Verfahren oder Prozesse: inhärent voller Risiken " Es ist schwierig Risiken mit Fremdkapital zu finanzieren: Kreditgeber profitiert nicht im Erfolgsfall Geld fließt aus der Firma durch Zinszahlungen " Eigenkapitalgeber ( venture capitalist, business angel ) profitieren vom Erfolgsfall Datum Kurztitel 11

12 Das exit Problem " Venture capitalists haben Erfahrungen mit start-ups aber nicht im Management mit großen etablierten Unternehmen. Sie brauchen daher eine exit option, i.e. eine Möglichkeit ihre Investition zu beenden und Gewinne zu realisieren. " Typische exit Strategien: IPO Verkauf an ein existierendes (großes) Unternehmen " Warum ist ein IPO die bessere Exit Strategie? Innovation wird schneller umgesetzt in flachen Hierarchien. Datum Kurztitel 12

13 Das exit Problem " Warum sind IPOs so selten in Deutschland? Abwesenheit von großen institutionelle Investoren: Umlageverfahren im Rentensystem, Abwesenheit von Universitätsstiftungsvermögen, (über-) Regulierung von Versicherungen, wenig Analysten in High-Tech Branchen " Wichtig: Die Abwesenheit einer IPO Option reduziert das Angebot on VC Geldern; daher können Start-ups nicht so schnell wachsen. " Cluster Effekte Datum Kurztitel 13

14 Das Sparkassenproblem " Innovation und Produktivitätsfortschritte kommen nicht nur von Startups, sondern werden auch innerhalb von existierenden Unternehmen generiert " Das Finanzsystem (Bankensystem) muss zwischen produktiven und unproduktiven Unternehmen unterscheiden und die einen finanzieren und die anderen nicht " Sparkassen Chartas verlangen von Sparkassen Unternhemen in ihrem Einzugsbereich zu erhalten, mit Finanzen zu versorgen und Beschäftigung zu erhalten. Widerspricht diametral der Idee des Schumpeter Wachstums " Rolle von lokalen Politikern in Aufsichtsgremien der Sparkassen Datum Kurztitel 14

15 Das Sparkassenproblem " Evidenz, dass das auch so ist (Gropp, Güttler, Saadi, 2014): Forschung zeigt: Unproduktive, nicht profitable Firmen in Deutschland haben besseren Zugang zu Finanzierung, produktive, profitable Firmen haben schlechteren Zugang zu Finanzierung als in den USA Unproduktive, nicht profitable Firmen profitieren von der Präsenz von Sparkassen in einem Markt, produktive Firmen leiden unter der Präsenz von Sparkassen Datum Kurztitel 15

16 Das Universitätsfinanzierungsproblem Idea (e.g. at university/ research ins4tute, firm) Funding gap VC financing I (ini4al stage) screening and provision of funding VC financing II (addi4onal stages) monitoring and provision of exper4se Exit IPO, Sale to an exis4ng firm Mature firm with access to public debt and equity markets

17 Das Universitätsfinanzierungsproblem " Deutsche Universitäten haben eine zu geringe Grundfinanzierung Könnte ein großes Problem in den Naturwissenschaften, Maschinenbau etc. sein " Ein Beispiel: Goethe Universität: 43,000 Studenten, Full spectrum university (from medicine to humanities), state funded University of Wisconsin Madison: 43,000 Studenten, full spectrum university (from medicine to humanities), state funded Datum Kurztitel 17

18 The university funding problem " Goethe Universität Budget: $700 Mio " U. of Wisconsin Budget: $ 2 billion " Woher kommt der Unterschied: Alumni Studiengebühren " Wenn wir keine Studiengebühren erheben wollen (dürfen) muss das durch höhere öffentliche Bildungsausgaben ausgeglichen werden Besten Studenten kommen nicht nach Deutschland Datum Kurztitel 18

19 Abschließend Eigenkapitalfinanzierung 2. Exit Optionen 3. Sparkassen 4. Universitäten (=> Demographie) Datum Kurztitel 19

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