EBA-Update CET1-Instrumente

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1 Financial Special 08. Januar 2015 Fixed Income Research EBA-Update CET1-Instrumente NORD/LB-Research-Portal PROFI Bloomberg-Kürzel: NRDR <GO> Wir bitten um Beachtung der besonderen Hinweise auf den letzten Seiten dieser Studie.

2 Financial Special Januar 2015 Regulierung EBA Update zu CET1-Instrumenten Analystin: Michaela Hessmert Am hat die EBA die Liste der als CET1 klassifizierten Kapitale aktualisiert. In der folgenden Übersicht hat die EBA diese Liste gemäß gesetzlicher Verpflichtung resultierend aus Artikel 26 der CRR veröffentlicht. Die Liste muss in Verbindung mit folgendem Disclaimer gelesen werden: Disclaimer for capital insturments in EU member states qualifying as CET1 s by virtue of Article 26(3) (EU) No 1. This is the list of types of capital s in each Member State that qualify as Common Equity Tier 1 ( CET1 ) s, as referred to in the third subparagraph of Article 26(3) (EU) No ( the ). 2. As a result of the above and in accordance with the provision referred to in point 1 above, the first publication of the CET1 list was based on the information received from each competent authority. At this stage, the EBA did not perform any monitoring or analysis of the forms of s listed. 3. Further in accordance with the provision referred to in point 1, the first publication of the CET1 list was related to s existing before 28 June The EBA is currently monitoring issuances of new types of CET1 s issued after the 28 June 2013, as required by Article 80 of the. The CET1 list has been updated in accordance with the procedure described in the fourth subparagraph of Article 26(3) of the in order to include, where appropriate, new types of CET1 s that qualify as CET1 after it has completed the analysis of their features. The list then covers both s existing before 28 June 2013 and s issued after 28 June 2013, and it will be updated continuously, i.e. each time a new type of that qualifies as CET1 is issued. Instruments that no longer exist will be deleted from the list. 4. The inclusion of an in the list implies that the meets the eligibility criteria of the and can be included in the CET1 capital by all institutions in the Member State to which it refers, only if all other relevant provisions of national laws have also been met (such as company law requirements or other requirements provided for in the, such as prior assessment by competent authorities, where applicable), including, in particular, limitations on issuance stemming from the form of incorporation of an institution (e.g. s issued 29 of the cannot be used by joint stock companies). 5. The list only includes CET1 items in the form of s as referred to in the first subparagraph of Article 26(3) of the ; it does not include any other CET1 items. 6. The eligibility of the s does not yet take into account the provisions of the draft Regulatory Technical Standards ( RTS ) on own funds part 4 (EBA-RTS , which the EBA submitted to the European Commission ) on multiple dividends since those RTS have not yet been adopted by the European Commission. The final version of the RTS, i.e. after the adoption by the European Commission, may affect the ultimate eligibility of some of the s currently reported as. 7. The content of the columns in the table is described in each of the headings of the columns. More in particular in relation to Column 3, it specifies those s that can be issued (with or without conditions attached to that issuance) in addition to the s that institutions are required to issue based on their type of incorporation and where there is at least one instance of actual issuance of such CET1-eligible s in the relevant member state. Therefore, a non-voting share would feature as being issued 'in addition to common shares if (i) such non-voting preferred shares qualify as CET1 and (ii) this type of non-voting preferred share has actually been issued in practice and is not only a possibility that exists in theory. The same could apply in relation to nonjoint stock ( NJS ) companies if applicable national law allows NJS institutions to issue a second type of CET 1 in addition to cooperative shares. The reference to an as being to another does not mean that there is necessarily a joint issuance of those s or that the holders of both s are the same; it only means that it is possible for institutions to include the two s in their CET1, and that this has indeed been the case in at least one instance. 8. The first list was published by the EBA on 28 May 2014 and it was subsequently updated on 23 December NORD/LB Fixed Income Research Seite 2 von 19

3 EBA Capital Instruments in EU Member States qualifying as CET1 Instruments Ordinary shares (Stammaktien) Ordinary shares (Stammaktien) with a profit transfer agreement Cooperative shares (Genossenschaftsanteile) Cooperative shares (Genossenschaftsanteile) Participation capital (Partizipationskapital) Participation capital (Partizipationskapital) Participation capital (Partizipationskapital) State aid (Partizipationskapital) Preferred shares (Vorzugsaktien) Shares (Grundkapital) (2) Governing law of the with Articles 6, 8-10a, 12, 47a, 49, 51-54, 65, 66a and 212 of the Stock Corporation Act (AktG); Article 229 of the n Commercial Code (UGB) or equity capital according to IFRS Articles 6, 8-10a, 12, 47a, 49(1), 51-54, 65, 66a, 212 and 238 of the Stock Corporation Act (AktG); Article 229 n Commercial Code (UGB) or equity capital according to IFRS Articles 5, 5a(2)2, 27(2), 48, 77, 79, 81 of the Cooperative Societies Act (GenG) and Article 1(2) of the Cooperative Societies Insolvency Act (GenIG); Article 229 n Commercial Code (UGB) or equity capital according to IFRS Articles 5, 27(2), 48, 77, 79, 81 of the Cooperative Societies Act (GenG) and Article 1(2) of the Cooperative Societies Insolvency Act (GenIG); Article 229 n Commercial Code (UGB) or equity capital according to IFRS Article 103q(14) of the Banking Act (BWG); Article 229 n Commercial Code (UGB) or equity capital according to IFRS Article 103q(14) of the Banking Act (BWG); Article 229 n Commercial Code (UGB) or equity capital according to IFRS Article 103q(14) of the Banking Act (BWG); Article 229 n Commercial Code (UGB) or equity capital according to IFRS Article 103q(14) of the Banking Act (BWG); Article 229 n Commercial Code (UGB) or equity capital according to IFRS Articles 6, 8-10a, 12a, 47a, 49, 51, 52, 54, 65, 66a, 129 and 212 of the Stock Corporation Act (AktG); Article 229 n Commercial Code (UGB) or equity capital according to IFRS Articles 6, 6a, 10, 39, 63, 81, 82, 91(3) of the Act on Companies with Limited Liability (GmbHG); Article 229 n Commercial Code (UGB) or equity capital according to IFRS s of the no full no yes no no full no yes no cooperative shares or cooperative shares or cooperative shares none no no Article 28 none no no Article 29 none no yes no none yes no no none no yes no NORD/LB Fixed Income Research Seite 3 von 19

4 Belgium Belgium Belgium Belgium Bulgaria Voting issued directly by limited liabilities company, personnal company with limited liabilities, limited partneship companies (Actions ou parts assorties d'un droit de voting emises par des sociétés anonymes, des sociétés privées à responsabilité limitées, des sociétés en commandite simple ou par actions) Cooperative shares/parts de coopérateurs Yield Enhanced Securities Preferential shares with voting right (Actions préférentielles avec droit de vote) Ordinary Share (2) Governing law of the with Law of 7 May 1999 relating to the company statuts (notably articles 238 à 240, 478 à 480, 657) Law of 7 May 1999 relating to the company statuts (notably article 356) s of the Contractual provisions yes none yes no no Law of 7 May 1999 relating to the company statuts (notably articles 478 à 480) Paragraph 2/Article 175, Paragraphs 1 and 3/Article 181 and Paragraph 3/Article 247 of "Commercial Law" Paragraph 1/Article 7, Article 8 and Article 29 of "Law on Credit Institutitons" Paragraph 9/Article 8 of "Law on Markets in Financial Instruments" yes full yes no no Croatia Ordinary shares Articles 167 and 169 of Companies Act Croatia Croatia Cyprus Cyprus Non-cumulative preferential shares Holdings in non-joint stock companies (Ordinary Shares) (Ordinary Shares) Articles 167 and 169 of Companies Act full/none no yes no Article 385 of Companies Act Chapter 113 Company Law, articles 58, 59A, 69A, 70 Cooperative Companies Laws of 1985 to (No. 4) 2013 : articles 6, 12A(3) and (6), 12D, 31A, 41, 49 NORD/LB Fixed Income Research Seite 4 von 19

5 Czech republic Czech republic Denmark Denmark Denmark Ordinary share Stake Share capital / Aktiekapital Guarantee capital / Garantkapital Cooperative capital / Andelskapital (2) Governing law of the with Banks & investment firms in general: 1A) until 31 Dec 2013: Art. 61, a of the Commercial Code (obchodní zákoník) - No. 513/1991 1B) from 1 Jan 2014: Art , , of the Business Corporations Act (zákon o obchodních korporacích) - No. 90/2012 and banks only: 2) Art. 20 of the Act on Banks (zákon o bankách) - No. 21/1992 or investment firms only: 2) Art. 6 of the Act on Capital Market Undertaking (zákon o podnikání na kapitálovém trhu) - No. 256/2004 Investment firms only: 1A) until 31 Dec 2013: Art. 61, 114 of the Commercial Code (obchodní zákoník) - No. 513/1991 1B) from 1 Jan 2014: Art , of the Business Corporations Act (zákon o obchodních korporacích) - No. 90/2012 The overall governing laws are the Danish Financial Business Act (the DFBA) and the statutory /order on the calculation of own funds (the SIoOF) wherefrom the following articles are relevant: Art. 7(8) and 12(1), from the DFBA, and art, 4(1), nr. 1, cf. art. 6 and 7, from the SIoOF. Same overall govering law as right above wherefrom the following articles are relevant: art. 81 and 83(1), nr. 2, from the DFBA, and art. 4(1), nr. 2, cf. art. 5-7, from the SIoOF. Same overall governing law as right above whereform the following articles are relevant: Art. 85 and 87(1), nr. 2, from the DFBA, and art. 4(1), nr. 3, cf. art. 5-7, from the SIoOF. s of the Estonia Share Commercial code, 2221 Finland Share Chapter 3, section 1, paragraph 1 of Limited Liability Companies Act (osakeyhtiölaki, aktiebolagslagen) Finland Finland Non-voting share Cooperative share Chapter 3, section 3, paragraph 2 and 4 of Limited Liability Companies Act Chapter 4, section 1, paragraph 1 and Chapter 9, Section 1, paragraph 1 of Co-operatives Act 421/2013 and Section 1 of Act on amalgamation of deposit banks yes with voting shares none no no Article 28 NORD/LB Fixed Income Research Seite 5 von 19

6 Finland Finland Non-voting cooperative shares Supplementary cooperative share (2) Governing law of the with Chapter 4, section 1, paragraph 1 of Co-operatives Act 421/2013 and Section 1 of Act on amalgamation of deposit banks Chapter 11 of Co-operatives Act 1488/2001 and Section 1 of Act on amalgamation of deposit banks s cooperative shares cooperative shares of the none no no Article 29 none no yes no Finland Basic fund share Section 13 of Savings Bank Act France Ordinary share (Action ordinaire) Article L et s. Code de commerce France France France Cooperative share (Part sociale) Investment certificates (Certificat coopératif d'investissement (CCI)) Associates certificates (Certificat coopératif d'associés (CCA)) France Class A (Part A) France Class B (Part B ) (also referred to in some institutions as "Part C", being distinct from the "Part C" described below) France Class C (Part C) France Class P (Part P) France Class F (Part F) France Class S (Part S) Subscribed capital of the Cooperative, member shares; Geschäftsguthaben Article 11 to article 19 of the law "Loi n du 10 septembre 1947 portant statut de la coopération" Article 19 sexdecies to article 19 duovicies of the law "Loi n du 10 septembre 1947 portant statut de la coopération" Article 19 tervicies of the law "Loi n du 10 septembre 1947 portant statut de la coopération" Article 11 to article 19 of the law "Loi n du 10 septembre 1947 portant statut de la coopération" Article 11 to article 19 of the law "Loi n du 10 septembre 1947 portant statut de la coopération" Article 11 bis of the law "Loi n du 10 septembre 1947 portant statut de la coopération" and companies statutes Article 11 to article 19 of the law "Loi n du 10 septembre 1947 portant statut de la coopération" Article 11 to article 19 of the law "Loi n du 10 septembre 1947 portant statut de la coopération" Article 11 to article 19 of the law "Loi n du 10 septembre 1947 portant statut de la coopération" 7, 7a, 8a, 15b, 19, 21, 22, 22a, 22b, 34, 50, 67b, 73, 76 German Cooperative Law (Gesetz betreffend die Erwerbs- und Wirtschaftsgenossenschaften, Genossenschaftsgesetz GenG) "parts sociales" "parts sociales" none no no Article 29 none no no Article 29 "Part A" "Part A" "Part A" "Part A" "Part A" none no no Article 29 none no yes no none no no Article 29 none no yes no none no yes no NORD/LB Fixed Income Research Seite 6 von 19

7 Share in the paid-up endowment capital; Stammkapital / Grundkapital (2) Governing law of the with German Savings Banks Laws as listed in Art. 4 (a) of Regulatory Technical Standard for own funds. For the Landesbanken: - 5 Gesetz über die LB Baden-Württemberg, LBWG; Art. 5 Bayerisches LB-Gesetz, BayLaBG; - 4 Staatsvertrag zwischen der Freien Hansestadt Bremen und dem Land Niedersachsen über die Bremer LB Kreditanstalt Oldenburg - Girozentrale -; Art. 5 Staatsvertrag über die Bildung einer gemeinsamen Sparkassenorgansisation Hessen-Thüringen; 6 Staatsvertrag zwischen dem Land Niedersachsen, dem Land Sachsen-Anhalt und dem Land Mecklenburg-Vorpommern über die Norddeutsche LB - Girozentrale; 36 Saarländisches Sparkassengesetz, SSpG. For the Landesbausparkassen: 1 Abs. 1 und 3 Landesgesetz über die Errichtung der LBS Landesbausparkasse Rheinland-Pfalz; 4 und 5 Abs. 1 Gesetz über die LBS Norddeutsche Landesbausparkasse Berlin-Hannover (LBS-Nord- Gesetz); 1 Abs. 1 und 5 Gesetz über die LBS Westdeutsche Landesbausparkasse (LBSG); 2 S. 1 Satzung der Landesbausparkasse Baden- Württemberg; 2 Abs. 2 Satzung der Landesbausparkasse Bayern; For the Federal Business Development Banks: 2 Abs. 1 Gesetz über die Landeskreditbank Baden-Württemberg-Förderbank; Art. 7 Abs. 1 Gesetz über die Bayerische Landesanstalt für Aufbaufinanzierung; 2 und 3 Gesetz zur rechtlichen Verselbstständigung der Investitionsbank Berlin; 2 Abs. 2 Gesetz über die Investitionsbank des Landes Brandenburg; 2 Abs. 1 Gesetz über die Weiterentwicklung der Hamburgischen Wohnungsbaukreditanstalt zur Hamburgischen Investitions- und Förderbank; 8 Abs. 1 Gesetz über die Investitions- und Förderbank Niedersachsen (NBankG); 4 Abs. 4 Gesetz über die NRW Bank (NRW-Bank G); 11 Landesgesetz über die Investitions- und Strukturbank Rheinland-Pfalz; 6 Abs. 1 Gesetz zur Errichtung der Sächsischen Aufbaubank Förderbank ; 2 Abs. 1 Gesetz über die Errichtung der Investitionsbank Schleswig-Holstein als rechtsfähige Anstalt des öffentlichen Rechts (Investitionsbankgesetz IBG); 3 Abs. 1 Thüringer Aufbaubankgesetz; 2 Abs. 1 Gesetz über die Landwirtschaftliche Rentenbank s of the no full/fewer/none no no Article 28 NORD/LB Fixed Income Research Seite 7 von 19

8 Subscribed capital of the Cooperative, member shares; Geschäftsguthaben Ordinary shares; Aktien (2) Governing law of the with 7, 7a, 8a, 15b, 19, 21, 22, 22a, 22b, 34, 50, 67b, 73, 76 German Cooperative Law (Gesetz betreffend die Erwerbs- und Wirtschaftsgenossenschaften, Genossenschaftsgesetz GenG) Section 8 pp. German Stock Corporation Act (AktG) s of the no full no yes no Ordinary shares; Aktien SE- Share capital; GmbH- Limited Liabilities Companies Act (GmbHG), Anteile/Geschäftsanteile Section 5 pp. Share capital of the partners; OHG-Anteile German Commercial Code (HGB), Sec. 105 pp. Share capital of the partners; OHG-Anteile German Commercial Code (HGB), Sec. 105 pp. no full no Yes no Share of the general partner in the paid-up capital of a limited partnership; Komplementärkapitaleinlage German Commercial Code (HGB), Sec. 161 pp. Limited partner's share in the paid-up capital of a limited partnership; Kommanditanteile, Kommanditeinlage Share of the general partner in the paid-up capital of a limited partnership; Komplementärkapitaleinlage Limited partner's share in the paid-up capital of a limited partnership; Kommanditanteile, Kommanditeinlage Shares of a partnership limited by shares; Kommanditaktien Shares of a partnership limited by shares; Kommanditaktien Silent participation; Vermögenseinlage stiller Gesellschafter Silent participation; Vermögenseinlage stiller Gesellschafter German Commercial Code (HGB), Sec. 161 pp. yes, in addtion to "share of the general partner in the paid-up capital of a limited partnership" none no no Article 28 German Commercial Code (HGB), Sec. 161 pp. no full no yes no German Commercial Code (HGB), Sec. 161 pp. German Stock Corporation Act, Sec. 278 pp. and German Commercial Code, HGB, Sec. 161 pp. (KGaA) German Stock Corporation Act, Sec. 278 pp. and German Commercial Code, HGB, Sec. 161 pp. (KGaA) German Commercial Code, HGB, Sec. 230 pp. German Commercial Code, HGB, Sec. 230 pp. yes, in addtion to "share of the general partner in the paid-up capital of a limited partnership" none no yes no no full no yes no endowment capital full/fewer/none yes no no full/fewer/none no no Article 28 NORD/LB Fixed Income Research Seite 8 von 19

9 Greece Greece Greece Greece Hungary Hungary Ireland Ireland Ireland Ireland Ireland Ireland Silent participation; Vermögenseinlage stiller Gesellschafter Ordinary Shares or Common Shares Common Shares subscribed by the Hellenic Financial Stability Fund Cooperative Shares [Mandatory and Optional] Preference Shares subscribed by the Hellenic Republic according to Law 3723/2008 Share Cooperative share Ordinary shares B Ordinary Shares - Type 1 (the firm has discretion on whether to pay a dividend on this class of shares or pays the same dividend as on ordinary shares) B Ordinary Shares - Type 2 (holders of this class of shares have no right to receive dividends.). Deferred shares Deferred Shares 2009 Preference Shares (2) Governing law of the with German Commercial Code, HGB, Sec. 230 pp. Articles 2,8,11,13,14,15b,16a,17,30 of "Codified Company Law 2190/1920 on Sociétés Anonymes" Article 7 of "Law 3864/2010 establishment of the Hellenic Financial Stability Fund", as applicable article 1 of "Cabinet Decision 38/2012" Articles 3,4 of "Cooperative Law 1667/1986 Civil Cooperations" Article 1 of Law 3723/2008 "Reinforcing the liquidity of the economy for adressing impacts of international financial crisis and other provisions" Act IV of 2006 on Business Associations Section Act CXII of 1996 on Credit Institutions and Financial Enterprises - Section 216; Act X of 2006 on Cooperatives - Section 23, 44; Primarily Part III of the Companies Act 1963, as amended, and Parts I & II of the First Schedule to the Companies Act 1963, as amended. Primarily Part III of the Companies Act 1963, as amended, and Parts I & II of the First Schedule to the Companies Act 1963, as amended. Primarily Part III of the Companies Act 1963, as amended, and Parts I & II of the First Schedule to the Companies Act 1963, as amended. Primarily Part III of the Companies Act 1963, as amended, and Parts I & II of the First Schedule to the Companies Act 1963, as amended. Primarily Part III of the Companies Act 1963, as amended, and Parts I & II of the First Schedule to the Companies Act 1963, as amended. Primarily Part III of the Companies Act 1963, as amended, and Parts I & II of the First Schedule to the Companies Act 1963, as amended. s endowment capital of the full/fewer/none yes no no no fewer no no Article 28 no fewer yes no no no full No no Article 28 no full No no Article 29 Yes, in addition to B Ordinary Shares Type 1 fewer/none no no Article 28 fewer/none no no Article 28 full no no Article 28 none no no Article 28 full yes no no NORD/LB Fixed Income Research Seite 9 von 19

10 Ireland Italy Italy Italy Italy Italy Latvia Latvia Lithuania Lithuania Lithuania Luxembourg Promissory Notes Ordinary shares (Azioni ordinarie) Privileged shares (Azioni privilegiate) Cooperative shares issued by credit cooperative banks (Azioni cooperative emesse da banche di credito cooperativo) Cooperative shares issued by popular banks (Azioni cooperative emesse da banche popolari) New financial s provided for in art. 23-sexies of Law Decree 95/12 (nuovi strumenti finanziari previsti dall'art. 23-sexies del d.l. 95/12) Ordinary share (akcija) Personnel share (personāla akcija) Ordinary share (paprastoji akcija) Main share (pagrindinis pajus) Additional share (papildomas pajus) Shares of a public limited liability company (Actions d'une société anonyme) (2) Governing law of the with s of the none yes no no Art (1) of civil code (codice civile) Art (2) of civil code (codice civile) Art of civil code (codice civile) and artt. from 33 to 37 of the Legislative Decree , n Consolidated Law on Banking (Testo unico bancario) Art of civil code (codice civile) and artt. from 29 to 32 of the Legislative Decree , n Consolidated Law on Banking (Testo unico bancario) Art. 23-sexies of Law Decree , n. 95 converted into Law , n. 135 and Decree of the Ministry for Economy and Finance as of Article 225, 226, 227, 228, 229 and 230 of Commercial Law (Komerclikums) full no yes no none yes no no Article 255 of Commercial Law (Komerclikums) yes none no no Article 28 Paragraph 1,2, 3,4,5,6,7,8, 9, 10/article 42 "Law on Companies"(Akcinių bendrovių įstatymas); paragraph 1,2, 3,4,5,6,7,8, 9/article 41 "Law on Banks"(Bankų įstatymas) Paragraph 1,2, 3,4,5/article 13 "Law on Cooperative Companies (Cooperatives)"(Kooperatinių bendrovių (kooperatyvų) įstatymas); paragraph 1,2, 3,4,5/article 32 "Law on Central Credit Union"(Centrinės kredito unijos įstatymas) Paragraph 1,2, 3,4,5/article 13 "Law on Cooperative Companies (Cooperatives)"(Kooperatinių bendrovių (kooperatyvų) įstatymas); paragraph 1,2, 3,4,5/article 32 "Law on Central Credit Union"(Centrinės kredito unijos įstatymas) Article 37 et seq. of "Luxembourg Company Law : Law of 10th August 1915 on commercial companies" (Loi du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales) no full yes until 31/10/2014 no Article 29 yes in addition to cooperative shares none yes until 31/10/2014 no Article 29 NORD/LB Fixed Income Research Seite 10 von 19

11 Luxembourg Luxembourg Luxembourg Luxembourg Luxembourg Luxembourg Malta Malta Corporate units of a private limited liability company (Parts sociales d'une société à responsabilité limitée) Corporate units of a cooperative company (Parts sociales d'une société coopérative) Shares of a cooperative company (Actions d'une société coopérative) Shares of general partners and limited partners of a corporate partnership limited by shares (Actions des actionnaires commandités et des actionnaires commanditaires d'une société en commandite par actions) Shares of general partners and limited partners of a limited corporate partnership (Parts d'intérêts des associés commandités et des associés commanditaires d'une société en commandite simple) Allocated capital of a public establishment (Capital par dotation d'un établissement public) Ordinary shares Ordinary shares (2) Governing law of the with Articles 179 et seq. of "Luxembourg Company Law: Law of 10th August 1915 on commercial companies" (Loi du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales) Articles 113 et seq. of "Luxembourg Company Law : Law of 10th August 1915 on commercial companies" (Loi du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales) Articles et seq. of "Luxembourg Company Law : Law of 10th August 1915 on commercial companies" (Loi du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales) Articles 102 et seq. of "Luxembourg Company Law: Law of 10th August 1915 on commercial companies" (Loi du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales) Articles 16 et seq. of "Luxembourg Company Law: Law of 10th August 1915 on commercial companies" (Loi du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales) Articles 1 and 37 of "Law of 24th March 1989 on Banque et Caisse d'epargne de l'etat" and Article 11 of "Law of 2nd August 1977 creating the Société Nationale de Crédit et d'investissement" Articles 67, 69(1)(f), 72(5) and 131 of the Companies Act, Cap. 386 and item of Appendix 2 of Banking Rule BR/03 Articles 67, 69(1)(f), 72(5) and 131 of the Companies Act, Cap. 386 and item of Appendix 2 of Banking Rule BR/03 s of the yes full no no Article 28 voting none no no Article 28 NORD/LB Fixed Income Research Seite 11 von 19

12 Malta Poland Poland Poland Poland Portugal Portugal Portugal Portugal Preference shares Membership capital (Udział członkowski) Share (akcja zwykła) Founder share (akcja założycielska) preference share with priority on voting rights (akcja uprzywilejowana w głosach na WZA) Ordinary shares (Ações ordinárias) Special shares (Ações especiais) Government subscribed hybrid Core Tier 1 capital s (Outros os de capital Core Tier 1 subscritos pelo Estado) Institutional capital (Capital institucional) (2) Governing law of the with Articles 67, 69(1)(f), 72(6) and 131 of the Companies Act, Cap. 386 and item of Appendix 2 of Banking Rule BR/03 Cooperative law art. 78 (1) banking law art. 127 (2) 1c Company law art.302 banking law art. 127 (2) 1c Company law art.174, 302 banking law art. 127 (2) 1c Company law art.174 banking law art. 127 (2) 1c Article 32, 33, 95, 156, 271, 272, 346, 347 of Decree-Law (Decreto-Lei) no. 262/86, 2 September [Commercial Law (Código das Sociedades Comerciais)]; Article 14, 34 of Decree-Law (Decreto-Lei) no. 298/92, 31 December (as ammended) [Banking Law (Regime Geral das Instituições de Crédito e Sociedades Financeiras]; Article 4 of Decree-Law (Decreto-Lei) no. 262/2001, 28 September (as ammended) [Investment firms legal framework (Regime das Sociedades Corretoras e das Sociedades Financeiras de Corretagem)]; Article 1 of Decree-Law (Decreto- Lei) no. 163/94, 4 June (as ammended) [Asset Management Firms legal framework (Regime das Sociedades Gestoras de Patrimónios)]; Article 2 of Decree-Law (Decreto-Lei) no. 357-C/2007, 31 October (as ammended) [Multilateral Trading Facility legal framework]. Article 4, 4-A, 8, 16, 16-A, 24 of Law (Lei) no. 63- A/2008, 24 november (as ammended); and, articles 3, 6, 8, 11 of Portaria no. 150-A/2012, 17 May (as ammended). Article 4, 16, 16-A, 24 of Law (Lei) no. 63-A/2008, 24 november (as ammended); and, articles 5, 7, 9, 10, 11 of Portaria no. 150-A/2012, 17 May (as ammended). Decree-law (Decreto-lei) no. 136/79, 18 May (as ammended) [Legal Framework of Mutuals (Regulamento da Actividade das Caixas Económicas)]. s voting of the none no yes no no full no yes no shares full no no Article 28 fewer yes no no none yes no no NORD/LB Fixed Income Research Seite 12 von 19

13 Portugal Portugal Portugal Romania Participation Units (Unidades de Participacao) Cooperative shares (Capital cooperativo) Special cooperative shares (Títulos de capital cooperativo especial) Ordinary shares (actiuni ordinare) (2) Governing law of the with Decree-law (Decreto-lei) no. 136/79, 18 May (as ammended) [Legal Framework of Mutuals (Regulamento da Actividade das Caixas Económicas)]. Article 3, 18 to 24, 79 of no. Law (Lei) 51/96, of 7 September [Cooperative Code (Código Cooperativo)], and articles 14 to 17, 43, 44 of no. Decree- Law (Decreto-lei) 24/91, 11 January [Legal Framework of Cooperative Banks (Regime Jurídico do Crédito Agrícola Mútuo)]. Article 3, 18 to 24, 73, 79 of no. Law (Lei) 51/96, of 7 September [Cooperative Code (Código Cooperativo)], and articles 14 to 17, 43, 44 of no. Decree- Law (Decreto-lei) 24/91, 11 January [Legal Framework of Cooperative Banks (Regime Jurídico do Crédito Agrícola Mútuo)]. Art.67, art art. 95 of the Law no. 31/1990 on trading companies, republished, as subsequently amended and supplemented (Legea nr. 31/1990 privind societăţile comerciale, republicata, cu modificarile si completarile ulterioare) Art.12 of the Government s Emergency Ordinance no. 99/2006 on credit institutions and capital adequacy, approved with amendments and supplements by the Law no. 227/2007, further amended and supplemented (Ordonanţa de urgenta nr. 99/2006 privind instituţiile de credit şi adecvarea capitalului, aprobata cu modificari si completari de Legea nr.227/2007, cu modificarile si completarile ulterioare) Art. 26 of the no. on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending (EU) No 648/2012 (Regulamentul nr. privind cerinţele prudenţiale pentru instituţiile de credit şi societăţile de investiţii şi de modificare a Regulamentului (UE) nr.648/2012) s yes, in addtion to "Capital institucional" of the none no no Article 28 cooperative shares full no yes no NORD/LB Fixed Income Research Seite 13 von 19

14 Romania Romania Slovak Republik Slovenia Preferential shares (actiuni preferentiale) Cooperative share (parti sociale) - in case of cooperative banks (organizaţii cooperatiste de credit) Common share (akcia) Ordinary share (navadna delnica) (2) Governing law of the with Art. 95 of the Law no. 31/1990 on trading companies, republished, as subsequently amended and supplemented (Legea nr. 31/1990 privind societăţile comerciale, republicata, cu modificarile si completarile ulterioare) Art. 26 of the no. on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending (EU) No 648/2012 (Regulamentul nr. privind cerinţele prudenţiale pentru instituţiile de credit şi societăţile de investiţii şi de modificare a Regulamentului (UE) nr.648/2012) NBR Order no 13/2011 regarding reporting of minimum capital requirements for credit institutions (Ordinul BNR nr.13/2011privind raportarea cerințelor minime de capital pentu instituțiile de credit) Art.351-art.354, art.366 of the Government s Emergency Ordinance no. 99/2006 on credit institutions and capital adequacy, approved with amendments and supplements by the Law no. 227/2007, further amended and supplemented (Ordonanţa de urgenta nr. 99/2006 privind instituţiile de credit şi adecvarea capitalului, aprobata cu modificari si completari de Legea nr.227/2007, cu modificarile si completarile ulterioare) Art. 27 of the no. on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending (EU) No 648/2012 (Regulamentul nr. privind cerinţele prudenţiale pentru instituţiile de credit şi societăţile de investiţii şi de modificare a Regulamentului (UE) nr.648/2012) Obchodný zákonník 513/1991 Z. z (Commercial law No 513/1991 Coll.,articles ); Zákon o bankách 483/2001 Z. z. 2 (Act On Banks No 483/2001Coll., article 2) Zákon o cenných papieroch č. 566/2001 Z. z. 54 (Act No. 566/2001 Coll. On Securities and Investment Services, article 54) Article 176 and 177 of Companies Act (Zakon o gospodarskih družbah; ZGD-1) s of the none no yes no no fewer no no Article 29 NORD/LB Fixed Income Research Seite 14 von 19

15 Spain Spain Spain Spain Sweden Sweden Sweden The Netherlands The Netherlands Common shares (acciones ordinarias) Cooperative shares (aportaciones al capital social ) Endowment fund (fondo fundacional) Instruments convertible into common shares or cooperative shares (os convertibles en acciones o en aportaciones al capital social) Share capital (aktiekapital) Share capital (aktiekapital) Member certificate (medlemsinsats) Ordinary shares issued by a public or private limited liability company (Aandelen aan toonder en op naam uitgegeven door een Naamloze Vennootschap of Besloten Venootschap) Member certificates issued by cooperative societies (Ledencertificaten uitgegeven door een Coöperatie). (2) Governing law of the with Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Articles Ley 13/1989, de 26 de mayo, de cooperativas de crédito. Articles 6-7 Ley 27/1999, de 16 de julio, de cooperativas. Article Real Decreto 84/1993, de 22 de enero, por el que se aprueba el Reglamento de dersarrollo de la Ley 13/1989, de 26 de mayo, de cooperativas de crédito. Articles Circular Banco de España 3/2008, de 22 de mayo, sobre determinación y control de los recursos propios mínimos. Rule 8,1 Decreto 1838/1975, de 3 de julio. Creación de Cajas de Ahorros y Distribución de los beneficios líquidos de estas entidades. Article 4 Ley 9/2012, de 14 de noviembre, de reestructuración y resolución de entidades de crédito. Article 29 Chapter 1 section 4-6 Companies Act (SFS 2005:551) (Aktiebolagslagen 2005:551) Chapter 1 section 4-6 and Chapter 4 section 2 and 5 Companies Act (SFS 2005:551) (Aktiebolagslagen 2005:551) Chapter 1 section 4 Members Banks Act (SFS 1995:1570) (Lag (1995:1570) om medlemsbanker) Book 2, Title 4, Section 2 the civil code of The Netherlands (Burgerlijk Wetboek, Boek 2, Titel 4, Afdeling 2) and Book 2, Title 5, Section 2 the civil code of The Netherlands (Burgerlijk Wetboek, Boek 2, Titel 5, Afdeling 2). Institutions registered as private limited liability companies (Besloten Vennootschap) or public limited liability companies (Naamloze Vennootschap) under civil law. Book 2, Title 3, Section 1 the civil code of The Netherlands (Burgerlijk Wetboek, Boek 2, Titel 3, Afdeling 1). Institutions registered as cooperative societies ('Coöperaties') or 'onderlinge waarborgmaatschappijen' under civil law. s of the common shares or cooperative shares none yes no no share capital with full voting rights. fewer no no Article 28 no none no no Article 29 NORD/LB Fixed Income Research Seite 15 von 19

16 United Kingdom United Kingdom United Kingdom Ordinary shares Ordinary shares The Royal Bank of Scotland Group plc Series 1 Class B Shares and Series 1 Dividend Access Share (2) Governing law of the with Chapter 2 of Part 17 (Allotment of Shares) of the "Companies Act 2006" Chapter 2 of Part 17 (Allotment of Shares) of the "Companies Act 2006" Chapter 2 of Part 17 (Allotment of Shares) of the "Companies Act 2006" s of the with full voting rights fewer no no Article 28 none yes no no United Kingdom Deferred share Article 3 of the "Building Societies (Deferred Shares) Order 1991" United Kingdom Deferred share Article 3 of the "Building Societies (Deferred Shares) Order 1991" United Kingdom Partnership capital "Partnership Act 1890" United Kingdom Limited Partnership (LP) capital "Limited Partnerships Act 1907" United Kingdom Limited Liability Partnership (LLP) capital "Limited Liability Partnerships Act 2000" Quelle: EBA, NORD/LB Fixed Income Research NORD/LB Fixed Income Research Seite 16 von 19

17 Ansprechpartner in der NORD/LB Fixed Income Research Michael Schulz Leitung Fabian Gerlich Public Issuers Michaela Hessmert Financials Melanie Kiene Financials Jörg Kuypers Retail Banking Products Matthias Melms Covered Bonds Tobias Meyer Covered Bonds Norman Rudschuck Public Issuers Markets Sales Carsten Demmler (Leitung) RM Institutional Clients / Financial Institutions Jörg Dresen (Leitung) joerg.dresen@nordlb.de Sales Sparkassen / Regionalbanken ( ) Burkhard Sudbrack (Leitung) burkhard.sudbrack@nordlb.de Thorsten Ehmke thorsten.ehmke@nordlb.de Kai-Ulrich Dörries kai-ulrich.doerries@nordlb.de Stefan Krilcic stefan.krilcic@nordlb.de Frank Drebs frank.drebs@nordlb.de Bernd Lehman bernd.lehman@nordlb.de Marc Ehle marc.ehle@nordlb.de Lutz Schwiering lutz.schwiering@nordlb.de Institutional Sales ( ) Uwe Tacke (Leitung) uwe.tacke@nordlb.de Uwe Kollster uwe.kollster@nordlb.de Julia Bläsig julia.blaesig@nordlb.de Gabriele Schneider gabriele.schneider@nordlb.de Thorsten Bock thorsten.bock@nordlb.de Dirk Scholden dirk.scholden@nordlb.de Christian Gorsler christian.gorsler@nordlb.de Fixed Income / Structured Products Sales Europe René Rindert (Leitung) rene.rindert@nordlb.lu Morgan Kermel morgan.kermel@nordlb.lu Patricia Lamas patricia.lamas@nordlb.lu Laurence Payet laurence.payet@nordlb.lu Corporate Sales Sales Schiffe / Flugzeuge Sales Firmenkunden Sales Immobilien Corporate Sales FX/MM Sales Strukt. Finanzierung Syndicate / DCM ( ) Thomas Cohrs (Leitung) thomas.cohrs@nordlb.de Andreas Raimchen andreas.raimchen@nordlb.de Axel Hinzmann axel.hinzmann@nordlb.de Udo A. Schacht udo.schacht@nordlb.de Thomas Höfermann thomas.hoefermann@nordlb.de Marco da Silva marco.da.silva@nordlb.de Julien Marchand julien.marchand@nordlb.de Lutz Ulbrich lutz.ulbrich@nordlb.de Financial Markets Trading Covered Bonds Frequent Issuers Collateral Mgmt / Repos Governments Financials Structured Products NORD/LB Fixed Income Research Seite 17 von 19

18 Wichtige Hinweise Die vorstehende Studie ist erstellt worden von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE ( NORD/LB ). Die für die NORD/LB zuständigen Aufsichtsbehörden sind die Europäische Zentralbank, Kaiserstraße 29, D Frankfurt am Main, und die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Graurheindorfer Str. 108, D Bonn und Marie-Curie-Str , D Frankfurt am Main. Diese Studie richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, dem Vereinigten Königreich, Irland, Frankreich, Belgien, Luxemburg, Griechenland, den Niederlanden, Spanien, Italien, Österreich, der Schweiz, Norwegen, Estland, Lettland und Litauen (alle vorgenannten Personen werden nachfolgend als relevante Personen bezeichnet). Die in dieser Studie untersuchten Werte sind nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf diese Studie vertrauen. Insbesondere darf weder diese Studie noch eine Kopie hiervon nach Japan, Kanada oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Diese Studie und die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwecken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass die Studie einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persönliche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzen und keine Maßnahme, durch die Finanze angeboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von uns für zuverlässig erachtet wurden. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, können wir keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Studie geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile unserer Analysten dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen haben. Weder die NORD/LB, noch ihre die Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informationen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Studie vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Finanze und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Studie in Bezug genommenen Finanze oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Die vorstehenden Angaben beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung dieser Unterlagen und können sich jederzeit ändern, ohne dass dies notwendig angekündigt oder publiziert wird. Eine Garantie für die fortgeltende Richtigkeit der Angaben wird nicht gegeben. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwicklung eines Wertpapiers oder Finanzs lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Studie stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Studie stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Studie dar. Die in dieser Studie Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanze sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und - ziele, die finanzielle Situation oder individuellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet und sollten daher nicht allein aufgrund diese Studie erworben werden. Diese Veröffentlichung ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finanze oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Studie sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Studie in Bezug genommene Finanz kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Währungs- Liquiditäts- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanze können einen plötzlichen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beurteilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen. Die Weitergabe dieser Studie an Dritte sowie die Erstellung von Kopien, ein Nachdruck oder sonstige Reproduktion des Inhalts oder von Teilen dieser Studie ist nur mit unserer vorherigen schriftlichen Genehmigung zulässig. Dieses Dokument wurde in Übereinstimmung mit den anwendbaren Bestimmungen des Wertpapierhandelsgesetzes und der Verordnung über die Analyse von Finanzen erstellt. Der Bereich Research der NORD/LB ist in organisatorischer, hierarchischer, funktioneller und örtlicher Hinsicht unabhängig von Bereichen, die für die Emission von Wertpapieren und für Investment Banking, für den Wertpapierhandel (einschließlich Eigenhandel) mit und Verkauf von Wertpapieren und für das Kreditgeschäft verantwortlich sind. Zusätzliche Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich Diese Studie wird im Vereinigten Königreich durch NORD/LB London Branch verbreitet. NORD/LB untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht und für die Geschäftstätigkeit im Vereinigten Königreich der Aufsicht durch die Financial Services Authority. Diese Studie stellt Financial Promotion im Sinne der Regelungen der Financial Services Authority dar. Relevante Empfänger im Vereinigten Königreich sollten sich mit jeglicher Anfrage an NORD/LB s London Branch, Investment Banking Department, Telephone: wenden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz Diese Studie wurde nicht von der Eidgenössischen Bankenkommission (die am 1. Januar 2009 mit der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht ( FINMA ) fusioniert wurde) gebilligt. NORD/LB Fixed Income Research Seite 18 von 19

19 Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland Diese Studie wird in Estland durch die NORD/LB verbreitet. Die NORD/LB untersteht der Aufsicht der deutschen Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Der Empfänger dieser Studie sollte alle maßgeblichen Bedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen vor einer eigenen Entscheidung eingehend überprüfen und, soweit erforderlich, eigene dritte Berater hinzuziehen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland Die in dieser Studie enthaltenen Aussagen, Meinungen und Bewertungen geben die persönliche Ansicht der erstellenden Analysten zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Studie wieder und sollten vom Empfänger daher nicht zur Grundlage einer möglichen Anlageentscheidung gemacht werden, solange dieser sich nicht von der NORD/LB hat bestätigen lassen, dass die hierin enthaltenen Aussagen, Meinungen und Bewertungen nach wie vor zutreffend und aktuell sind. Vorkehrungen zur vertraulichen Behandlung von sensiblen Kunden- und Geschäftsdaten, zur Vermeidung von Interessenkonflikten und zum Umgang mit Interessenkonflikten Die NORD/LB hat Geschäftsbereiche, die Zugang zu sensiblen Kunden- und Geschäftsdaten haben können (Vertraulichkeitsbereiche), funktional, räumlich und/oder durch dv-technische Maßnahmen von anderen Bereichen (z.b. dem NORD/LB- Research) abgeschottet. Die Weitergabe vertraulicher Informationen, die Einfluss auf Wertpapierkurse haben kann, wird durch die von den Handels-, Geschäfts- und Abwicklungsabteilungen unabhängige Compliance-Stelle der NORD/LB überwacht. Diese neutrale Stelle kontrolliert täglich die von der NORD/LB und ihren Mitarbeitern durchgeführte Transaktionen, um sicherzustellen, dass diese den Marktbedingungen entsprechen. Die Compliance-Stelle kann evtl. erforderliche Handelsverbote und - beschränkungen aussprechen, um sicherzustellen, dass Informationen, die Einfluss auf Wertpapierkurse haben können, nicht missbräuchlich verwendet werden und um zu verhindern, dass vertrauliche Informationen an Bereiche weitergegeben werden, die nur öffentlich zugängliche Informationen verwenden dürfen. Um Interessenkonflikte bei der Erstellung von Finanzanalysen zu verhindern, sind die Analysten der NORD/LB verpflichtet, die Compliance-Stelle über die Erstellung von Studien zu unterrichten und dürfen nicht in die von ihnen betreuten Finanze investieren. Sie sind verpflichtet, die Compliance-Stelle über sämtliche (einschließlich externe) Transaktionen zu unterrichten, die sie auf eigene Rechnung oder für Rechnung eines Dritten oder im Interesse von Dritten tätigen. Auf diese Weise wird die Compliance-Stelle in die Lage versetzt, jegliche nicht-erlaubten Transaktionen durch die Analysten, wie Insiderhandel und Front- und Parallel Running, zu identifizieren. Bei der Erstellung einer Finanzanalyse, bei der offen zu legende Interessenkonflikte innerhalb der NORD/LB Gruppe bestehen, werden Informationen über Interessenkonflikte erst nach der Fertigstellung der Finanzanalyse von der Compliance-Stelle verfügbar gemacht. Eine nachträgliche Änderung einer Finanzanalyse kommt nur nach Einbindung der Compliance-Stelle in Betracht, wenn sichergestellt ist, dass die Kenntnis dieser Interessenkonflikte das Ergebnis der Studie nicht beeinflusst. Weitere Informationen hierzu sind unserer Finanzanalyse bzw. Interessenkonflikt-Policy zu entnehmen, die auf Nachfrage bei der Compliance Stelle der NORD/LB erhältlich ist. Redaktionsschluss Donnerstag, 8. Januar 2015 (11:46 Uhr) Quellen und Kursangaben Für die Erstellung der Finanzanalysen nutzen wir emittentenspezifisch jeweils Finanzdatenanbieter, eigene Schätzungen, Unternehmensangaben und öffentlich zugängliche Medien. Wenn in der Studie nicht anders angegeben, beziehen sich Kursangaben auf den Schlusskurs des Vortages. Im Zusammenhang mit Wertpapieren (Kauf, Verkauf, Verwahrung) fallen Gebühren und Provisionen an, welche die Rendite des Investments mindern. Bewertungsgrundlagen und Aktualisierungsrhythmus Für die Erstellung der Finanzanalysen verwenden wir jeweils unternehmensspezifische Methoden aus der fundamentalen Wertpapieranalyse, quantitative / statistische Methoden und Modelle sowie Verfahrensweisen aus der technischen Analyse. Hierbei ist zu beachten, dass die Ergebnisse der Analysen Momentaufnahmen sind und die Wertentwicklung in der Vergangenheit kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Erträge ist. Die Bewertungsgrundlagen können sich jederzeit und unvorhersehbar ändern, was zu abweichenden Urteilen führen kann. Die vorstehende Studie wird zweiwöchentlich erstellt. Ein Anspruch des Empfängers auf Veröffentlichung von aktualisierten Studien besteht nicht. Offenlegung möglicher Interessenkonflikte der NORD/LB nach 34b Abs. 1 WpHG und 5 FinAnV Keine vorhanden. Empfehlungssystematik und Empfehlungshistorie für die vorangegangenen 12 Monate Positiv: Positive Erwartungen für den Emittenten, einen Anleihetypen oder eine Anleihe des Emittenten. Neutral: Neutrale Erwartungen für den Emittenten, einen Anleihetypen oder eine Anleihe des Emittenten. Negativ: Negative Erwartungen für den Emittenten, einen Anleihetypen oder eine Anleihe des Emittenten. Relative Value (RV): Relative Empfehlung gegenüber einem Marktsegment, einem einzelnen Emittenten oder Laufzeitenbereich. Emittent / Anleihe Datum Empfehlung Anleihetyp Anlass NORD/LB Fixed Income Research Seite 19 von 19