LEHRMATERIAL DES MODULS FINANZPOLITIK UND FINANZMÄRKTE

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1 Erasmus Multilateral Projects Virtual campuses Reference Number of the Project: LLP HU-ERASMUS-EVC Title of the Project: Virtual campus for SMEs in a multicultural milieu ( SMEdigcamp ) Dieses Projekt wurde mit Unterstützung der Europäischen Kommission finanziert. Die Verantwortung für den Inhalt dieser Veröffentlichung (Mitteilung) trägt allein der Verfasser; die Kommission haftet nicht für die weitere Verwendung der darin enthaltenen Angaben. LEHRMATERIAL DES MODULS FINANZPOLITIK UND FINANZMÄRKTE Vorsitzender der Arbeitsgruppe : Michael SCHLEICHER (DE) Mitglieder der Arbeitsgruppe: Jay MITRA (GB) Ivánné ILLÉS (HU) Safwan MCHAWRAB (FR-UPX) Flora SFEZ (FR-ESCEM) 1

2 INHALTSVERZEICHNIS A) MODULSPEZIFIKATION... 5 Modulbeschreibung... 5 Ziele des Moduls... 6 Modultruktur... 6 Pädagogik, Bewertungsmethoden... 9 Empfohlene Literatur B) INDIKATIVER INHALT KAPITEL 1. DIE GRUNDLAGEN VON FINANZMÄRKTEN Einführung Geld innerhalb der Wirtschaft Der Markt innerhalb der Wirtschaft Finanzmärkte: Was ist daran so besonders? Die Rolle der Erwartungen Grundideen Erwartungsbildung Irrationalitäten und Blasen Aufgaben KAPITEL 2. DER INSTITUTIONELLE RAHMEN Einführung Die Rolle der Zentralbanken Finanzmarktüberwachung Das Aufsichtsbehörden Integrierte Finanzmarktaufsicht Internationale Finanzinstitutionen Der Internationale Währungsfond Die Weltbank Die Europäische Investitionsbank Übungen KAPITEL 3. AKTIEN- UND ANLEIHEMÄRKTE Einführung Unterscheidung von Aktien- und Anleihemärkten Aktienmarkt: Vokabeln Anleihemarkt: Vokabeln Rolle, Struktur und Funktionsweise von Aktien- und Anleihemärkten Determinanten von Angebot und Nachfrage Kalkulation von Marktwerten Kalkulation von Anleiheverzinsungen Bewertung von Aktien Technische Aktienanalyse Fundamentalanalyse Markttransaktionen Voraussage von Kurz- und Langzeitentwicklungen Übungen KAPITEL 4. DEVISENMÄRKTE

3 4.1. Einführung Rolle, Struktur und Funktionsweise Determinanten von Angebot und Nachfrage Markttransaktionen Optionshandel Termingeschäfte Andere Devisengeschäfte Erklärung und Vorhersage von Wechselkursen Traditionelle Theorien Neue Theorien Übungen KAPITEL 5. KREDIT UND BANKEN Einführung Die Rolle, Struktur und Arbeit von Banken Typen und Charakteristiken von Krediten Haupttypen von Bankkrediten Kurzzeitkredite Einmalkredite Kreditlinie Langzeitkredite Regulierungen und Anforderungen für Kredite Primärquellen für die Rückzahlung Sekundärquellen der Rückzahlung Kreditvereinbarungen Die Kreditkosten Andere Kapitalquellen Aktivposten-basierte Ausleihungen Factoring Leasing Das Kreditrisiko der Banken Übungen KAPITEL 6. INTERDEPENDENZEN VON FINANZMÄRKTEN Einführung Interdependenzen verschiedenener Segmenten von Finanzmärkten Internationale Interdependenzen Offene Wirtschaft Der Begriff Globalisation Internationale Finanzmärkte Abhängigkeiten internationaler Finanzmärkte Fallstudien Übungen PRÜFUNGSFRAGEN C) NATIONALE SPEZIFIKATIONEN FRANKREICH DEUTSCHLAND

4 2.1. Börsenzentren in Deutschland Frankfurter Börse Deutsche Börse Aktuelle Informationen Deutschland als Devisenhandelsplatz Wichtige Institutionen in Deutschland BAFIN - Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht Deutsche Bundesbank UNGARN Die Struktur des ungarischen Finanzsystems Das Banksystem Die Zentralbank Geldpolitik, Wechselkursregulierung Die Geschäftsbanken Das ungarische Bankensystem in der EU Geld und Kapitalmärkte Interbankenmarkt Kapitalmärkte und Börse Budapest Stock Exchange (BSE) Die Sektionen der Budapester Börse Indexfamilie der Budapester Börse Inländische Aktienindizes Regionale Aktienindizes Zinsindex Anleihemarkt Devisenmarkt Spotmarkt FX-Swapmarkt Terminmarkt Optionsmarkt VEREINIGTES KÖNIGREICH Die Bank von England und die Devisenreserven Operationen auf dem Devisenmarkt Wie GB in die internationale Finanzarena passt Determinanten der Wechselkurse

5 A) MODULSPEZIFIKATION Modulbeschreibung Für Unternehmen ist die Finanzierung ein entscheidender Punkt. Sie verfügen oft nicht über ausreichende Eigenmittel, so dass sie neue Geldquellen anzapfen müssen. Nicht nur Kredite, die Unternehmen bei Banken aufnehmen, spielen hierbei eine Rolle. Dieses Modul befasst sich mit Finanzmärkten und Finanzpolitik. Er zeigt die verschiedenen Optionen für die KMU bei der Kapitalbeschaffung auf. Im Vordergrund stehen Aktien- und Anleihemärkten als wichtige Quellen der Finanzierung, insbesondere für die KMU, die eine bestimmte Größe überschreiten. Wenn ein Unternehmen Geld für den Bau einer neuen Maschine braucht, so kann Geld direkt von der Öffentlichkeit beschafft werden. Dies geschieht durch Herausgabe einer Anleihe. Die Studenten lernen etwas über die Funktionsweise dieser Transaktionen. Zunächst Begriffe wie Anleihen oder Rendite zu erklären sowie deren Eigenschaften. Auch die Erwartungen und Prognosen für die kurz- und langfristigen Entwicklungen des Marktes spielen eine wichtige Rolle. Eine weitere Möglichkeit zur Beschaffung von Geld ist die Ausgabe von Aktien. Auch hier sollten die Studenten Schüler erst die wichtigsten Begriffe wie Aktien, Dividenden-, Gesichtsoder Marktwert lernen, so dass sie das Funktionieren der Börse verstehen. Dieses Modul auch erwähnt auch den Devisenmarkt, den mit Abstand größten Finanzmarkt der Welt. Er spielt eine immense Rolle in der Finanzierung von Wirtschaft und Gesellschaft. Importe und Exporte von Waren und Dienstleistungen sind wichtige Prozesse im Wirtschaftssystem und bestimmen das tägliche wirtschaftliche Geschehen. Die meisten Unternehmen verkaufen ihre Waren und Dienstleistungen nicht nur im Inland, sondern auch ins Ausland. Umgekehrt kaufen Unternehmen Materialien oder andere Dienstleistungen auch aus dem Ausland. In diesen Prozessen begegnen sich verschiedene Währungen, zum Beispiel Euro-, Dollar-oder Yen und Britisches Pfund. Es gibt eine Nachfrage und ein Angebot für eine bestimmte Währung. Angebot und Nachfrage bestimmen den Wechselkurs. Sehr wichtig ist die Erklärung und Prognose des Wechselkurses. Wie erklären sich diese Entwicklungen? Welche Modelle gibt es für die Vorhersage der Wechselkurs? Es darf nicht vergessen werden, dass für den überwiegenden Teil der Unternehmen, Aktienund Anleihemärkten in der Tat keine Option zur Beschaffung von Kapital sind, ihrer Zugangshindernisse. Stattdessen verlassen sich viele Unternehmen, insbesondere KMU, auf ihre Bank zur Versorgung von Liquidität sowie bei der langfristigen Finanzierung ihres Unternehmens. In diesem Modul geht es auch mit der Rolle und Funktionsweise der Banken und mit Krediten. Die Studierenden sollen etwas über die Arten von Kredittransaktionen lernen und über die Anforderungen für Kredite. Das letzte Kapitel des Moduls analysiert die Interdependenz der Finanzmärkte. Die Studenten müssen die Zusammenhänge verstehen, zum Beispiel wenn der US-Dollar gegenüber dem Euro abwertet oder die langfristigen Zinsen in Europa steigen. Wie können solche Ereignisse erklärt werden? Was passiert, wenn eine Finanzkrise erscheint? Was sind die Auswirkungen auf andere Länder in der Welt? Allerdings ist das Modul "Finanzpolitik und Finanzmärkte" eine Fortsetzung der Grundlagen der Finanzmärkte. Wichtige Begriffe werden erklärt sowie die verschiedenen Segmente der Finanzmärkte im Allgemeinen. Die Studenten lernen das Funktionieren der verschiedenen 5

6 Finanzmärkte zu verstehen und ihre Akzeptanz für die Unternehmensfinanzierung. Darüber hinaus vermittelt das Modul Wissen über die wichtigsten Institutionen. Was ist die Rolle der Zentralbank? Was sind nationale und internationale Institutionen? Wer ist zuständig für die Finanzmarktaufsicht? Was ist die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich und welche Funktionen hat sie? Jedes Kapitel dieses Modul endet mit Übungen und Fallstudien. So können die Studenten ihr Wissen zusammenstellen und ihr erworbenes Wissen über die Finanzmärkte und Finanzpolitik anwenden. Ziele des Moduls Die Teilnehmer verstehen die funktionsweise von Finanzmärkten wissen den Unterschied und die Gemeinsamkeiten von Segmenten des Finanzmarktes verstehen den Raum für Manöver der Finanzpolitik eines Unternehmens wissen und sind fähig die grundlegenden Standardtransaktionen auf den Finanzmärkten zu meistern sind fähig das Risiko zu bewerten, das mit Finanzmärkten verbunden ist sind vertraut mit den relevanten Institutionen der Fianzmärkte werden sich bewusst über die möglichen Instrumente, die Auswirkungen und Beschränkungen der Regulierungen der Finanzmärkte können Zugang gewinnen zu den ökonomischen Konsequenzen von Wettbewerbspolitikansätzen in Bezug auf Finanzmarktregulierungen regulation Modultruktur Der Modul FINANZPOLITIK UND FINANZMÄRKTE besitzt ein Gewicht von 6 ECTS Punkten. Für die Studenten bedeutet dies eine Workload von rund 150 bis 175 Stunden. Der Modul besteht aus 8 Kapiteln und die Studentenworkload in Gestalt von Stunden für die verschiedenen Kapitel ist wiecfolgt: Inhaltsübersicht und zugeordnete Workload: KAPITEL 1 GRUNDZÜGE DER FINANZMÄRKTE Gewicht des Kapitels: 15 % des Moduls Studentische Workload: ca. 22 bis 26 Stunden KAPITEL 2 DAS INSTITUTIONELLE UMFELD Gewicht des Kapitels: 20 % des Moduls Studentische Workload: ca. 30 bis 35 Stunden KAPITEL 3 AKTIEN- UND ANLEIHEMÄRKTE Gewicht des Kapitels: 20 % des Moduls Studentische Workload: ca. 30 bis 35 Stunden 6

7 KAPITEL 4 AUSLÄNDISCHE AKTIENMÄRKTE Gewicht des Kapitels: 10 % des Moduls Studentische Workload: ca. 15 bis 18 Stunden KAPITEL 5 KREDITE UND BANKEN Gewicht des Kapitels: 20 % des Moduls Studentische Workload: ca. 30 bis 35 Stunden KAPITEL 6 UNABHÄNGIGKEIT VON FINANZMÄRKTEN Gewicht des Kapitels: 15% des Moduls Studentische Workload: ca. 20 bis 26 Stunden Die Kapitel sind in Paragraphen eingeteilt, die den Hauptinhalt beschreiben, der durch die Vorlesungen abgedeckt werden soll. KAPITEL 1 GRUNDZÜGE DER FINANZMÄRKTE Der Modul basiert auf einem integrierten Ansatz. Gesonderte Kapitel sind den wichtigsten Segmenten der Finanzmärkte gewidmet. In jedem dieser Kapitel wird das Funktionieren des Marktes, seine Relevanz für die Finanzen des Unternehmens (mit besonderem Schwerpunkt auf KMU) als auch der Rahmen in Gestalt von Regulierungen und die Möglichkeiten der politischen Einflussnahme analysiert. Das erste Kapitel beschäftigt sich mit den gemeinsamen Merkmale der Finanzmärkte im Allgemeinen und gibt einen Überblick über die jüngsten Entwicklungen. Struktur: 1. Einführung 2. Finanzmärkte: Was ist besonders? (Kapital- und Geldmärkte, Primär- und Sekundärmärkte, Eigenkapitel- und Bondmärkte, OTC Märkte, Aktenmärkte, Markteffizienz) 3. Die Rolle der Erwartungen 4. Übungen Kapitel 2 DAS INSTITUTIONELLE UMFELD Vor Beginn der Analyse der verschiedenen Segmente der Finanzmärkte ist es eine Voraussetzung sich mit den wichtigsten Institutionen dieser Märkte zu beschäftigen, sei es auf internationaler, auf EU- oder nationaler Ebene. Daher ist das zweite Kapitel dem Überblick über den institutionellen Rahmen der Institutionen der Finanzmärkte wie den Zentralbanken oder der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, der EU und der nationalen Gesetzgebung gewidmet. Struktur: 1. Einführung 2. Die Rolle der Zentralbanken 3. Finanzmarktaufsicht 7

8 4. Nationale Institutionen 5. Internationale Institutionen 6. Übungen Kapitel 3 AKTIEN- UND ANLEIHEMÄRKTE Die Börse als auch die Anleihemärkte sind sehr wichtige Quellen für die Unternehmen (insb. für die KMU) um Geld einer bestimmten Größe zu erhalten. Um die Funktionsweise der Börse zu verstehen, ist es wichtig, einige Begriffe wie Vorzugsaktien, den Ausgabepreis, den aktuellen Preis-oder den Marktwert zu verstehen. Ein weiterer wichtiger Aspekt behandelt die Frage der Vorhersage von Kursbewegungen an der Börse. In Bezug auf die Rentenmärkte sind bestimmte Begriffe und Definitionen zu erklären. Was sind die Merkmale der Anleihemärkte und wie funktionieren sie? Welche Kräfte bestimmen Angebot und Nachfrage nach Kapital? Welche Risiken ergeben sich aus der Teilnahme eines Unternehmens am Markt, und wie kann ein Unternehmen möglicherweise ein Unternehmen von Entwicklungen des Marktes profitieren? Dies sind einige der Fragen, die in diesem Kapitel behandelt werden. Struktur: 1. Einführung Vorzugs- und gewöhnliche Aktie, Dividende, Renditerate, Nennwert, Couponrate, Ausgabepreis, Diskount, Premium, Reifegrad, Aktueller Preis, Marktwert, Rating, ) 2. Rolle, Struktur und Funktionsweise von Aktien- und Anleihemärkten 3. Determinanten von Angebot und Nachfrage 4. Kalkulation des Marktwertes 5. Kalkulation des Anleiherendite 6. Bewertung von Aktien 7. Markttransaktionen 8. Vorhersage von Kurz- und Langzeit Marktentwicklungen 9. Aufgaben Kapitel 4 DEVISENMÄRKTE Wie die vorangegangenen Kapitel wirft man in diesem einen Blick auf die Funktionsweise eines bestimmten Segment der Finanzmärkte. Die Devisenmärkte und ihre Rolle im Handel werden analysiert. Es ist mit Abstand der größte Finanzmarkt der Welt und er umfasst den Handel zwischen Banken-, Währungsspekulanten und anderen Marktteilnehmern und Institutionen. Der Wechselkurs spielt eine sehr wichtige Rolle in der Wirtschaft, so dass seine Faktoren definiert und analysiert werden, so dass die Studenten zu einem besseren Verständnis der Marktbewegungen und deren Folgen für die Unternehmen in unterschiedlichen Währungsräumen kommt. Struktur: 1. Einführung 2. Rolle, Struktur and Funktionsweise 3. Determinanten von Angebot und Nachfrage 8

9 4. Markttransaktionen 5. Erklärung und Vorhersage von Wechselkursen 6. Übungen Kapitel 5 KREDIT UND BANKEN Während in Kapitel 3 die Bedeutung von Aktien-und Anleihemärkten als Finanzierungsquelle betont wurde, darf nicht vergessen werden, dass für den überwiegenden Teil der Unternehmen diese Märkte keine Option zur Beschaffung von Kapital wegen der Zugangsbarrieren aufgrund der Transaktionskosten sind. Statt dessen sind viele Unternehmen - insbesondere KMU - auf ihre lokalen Geschäftsbanken bei der Versorgung mit Liquidität sowie für die langfristige Finanzierung ihres Unternehmens angewiesen. Daher gibt dieses fünfte Kapitel einen Überblick über die Struktur, die Rolle und die Funktionsweise von Banken in der EU. Sein Ziel ist es, dass die Studenten einen Blick auf die Banken werfen, damit sie die Schwierigkeiten und mögliche Lösungen für das Verhältnis zwischen Banken und Unternehmen als Kunden verstehen. Struktur: 1. Einführung 2. Rolle, Struktur und Funktionsweise 3. Typen und Charakteristika von Krediten 4. Vorschriften und Anfoderungen an Kredite 5. Andere Kapitalquellen (Venture capital, ) 6. Übungen Kapitel 6 ZUSAMMENHÄNGE VON FINANZMÄRKTEN Die US-Heimmärkte stürzen, der US-Dollar wertet gegenüber dem Euro ab, die Fed senkt sie die Zinsen, aber die langfristigen Zinssätze steigen in den USA, während sie in Europa fallen - wie kommt das? Das letzte Kapitel des Moduls konzentriert sich auf die Zusammenhänge zwischen den verschiedenen Finanzmärkten und über die Konzepte die diese Interdependenz erklären. Sein Zweck ist es den Studenten die Auswirkungen von politischen Maßnahmen, Markt- oder anderen Veränderungen oder Schocks für das gesamte System der Finanzmärkte besser zu verstehen. Struktur: 1. Einführung 2. Zusammenhänge zwischen verschiedenen Segmenten von Finanzmärkten 3. Internationale Zusammenhänge 4. Fallstudien 5. Übungen Pädagogik, Bewertungsmethoden Die Konzepte, Methoden und Instrumente, die in diesem Modul verwendet warden, sollten ein Spiegel der anderen Module des Programms sein. In der Tat, die Pädagogik sollte zentral 9

10 konzipiert werden und dann auf die einzelnen Module und Kapitel übertragen werden. Aus diesem Grund erfolgt keine weitere Spezifikation wird an dieser Stelle. Die Bewertung des Moduls sollte die Form einer Fallstudie besitzen. Der Fall sollte mehrere Aspekte des Themas beinhalten und die Studenten sollten in kleinen Gruppen von drei bis vier Personen Teilaufgaben definieren, um die Arbeitsbelastung zu teilen und individuell spezifische Aspekte des Falles zu betrachten. Das Ergebnis sollte von der gesamten Gruppe vorzugsweise in einer physikalischen Darstellung präsentiert werden, und wenn dies nicht möglich ist in einer Video-Konferenz. Die letzte Wahl wäre eine schriftliche Arbeit, die der Dozent erarbeitet. Empfohlene Literatur Deutsche Quellen: Fox, J. (2006) Unternehmerische Finanzierungsentscheidungen im Spannungsfeld zwischen Finanzintermediären und Finanzmärkten, Lang 1. Auflage Frach, L. (2007) Finanzaufsicht in Deutschland und Großbritannien: Die BaFin und die FSA im Spannungsfeld der Politik, Vs Verlag 1. Auflage Franke, G./ Hax, H. (2004) Finanzwirtschaft des Unternehmens und Kapitalmarkt, Springer Gottwald, J.-C./ Heilmann, S./ Kremer, C. (2008) Finanzmarktpolitik, Vs Verlag 1. Auflage Jäger, M. (2006) Finanzmarktstrukturen im Wandel, Deutscher Instituts-Verlag Lyk, R. A. (2007) Anlageinstrumente und Finanzmärkte: Theorie, SKV 2. Auflage Olfert, K./ Reichel, C. (2008) Finanzierung, Kiehl 14. Auflage Zantow, R. (2007) Finanzwirtschaft der Unternehmung: Die Grundlagen des modernen Finanzmanagements, Pearson Studium 2. aktualisierte Auflage 10

11 B) INDIKATIVER INHALT KAPITEL 1. DIE GRUNDLAGEN VON FINANZMÄRKTEN 1.1. Einführung Um die Studenten mit den Grundlagen der Finanzmärkte vertraut zu machen, ist es ratsam zum besseren Verständnis wirtschaftliche Begriffe wie Geld und Markt zu erklären. Ebenso sollten die Funktion der Märkte im Allgemeinen und die Funktionen des Geldes beschrieben werden Geld innerhalb der Wirtschaft Zunächst hat der Dozent zu klären, was "Geld" in einer Volkswirtschaft bedeutet. Darüber hinaus sind die verschiedenen Typen von Geld und seine Funktionen zu berücksichtigen (Geld als Tauschmittel, Operand usw.). Die Höhe des Geldumlaufs hat einen großen Einfluss auf mehrere wirtschaftliche Variablen. Um diese Aussage zu belegen, hat der Dozent auf die Höhe des Geldes einzugehen Der Markt innerhalb der Wirtschaft Hier sollte der Dozent erklären was die Wirtschaft unter einem "Markt" versteht und wie ein Markt arbeitet. Darüber hinaus hat er zwischen Angebot und Nachfrage zu unterscheiden, die in einem engen Kontakt mit dem Marktbegriff stehen. Es gibt mehrere Arten von Märkten. Daher muss sich der Dozent sie von einander abgrenzen (Stichwort: wettbewerbsorientierter Markt) Finanzmärkte: Was ist daran so besonders? Innerhalb der Wirtschaft gibt es eine Vielzahl von Märkten, zum Beispiel Waren- und Faktorenmärkte oder unvollständige und vollständige Märkte. Für die zuletzt genannten Märkte hat der Dozent zu prüfen, wie im Detail der Zusammenhang mit den Finanzmärkten ist. Dabei ist zu analysieren, ob die Merkmale vollständiger Märkte (vollständige Transparenz, Homogenität der Güter, keine Präferenzen etc.) für die Finanzmärkte erfüllt sind. Auch die Finanzmärkte lassen sich in verschiedene Arten unterteilen (z.b. Geld-, Börsen-, Devisenmärkte). Der Dozent hat gemeinsame Merkmale der verschiedenen Finanzmärkten herauszufinden. Darüber hinaus hat er einen Überblick über die Entwicklung der Finanzmärkte zu geben. Ein weiterer wichtiger Begriff ist "die Effizienz des Marktes", was zu erklären ist auch im Zusammenhang mit dem folgenden Abschnitt über die Rolle der Erwartungen. 11

12 1.3. Die Rolle der Erwartungen Grundideen Signalisieren steigende Aktienkurse mehr optimistische Erwartungen auf künftige Gewinne? Werden die Preise weiter steigen? Ökonomische Entscheidungen sind nicht nur auf die aktuelle Situation, sondern auch auf die Erwartungen in die Zukunft ausgerichtet. Viele Entscheidungen befassen sich kaum mit der Gegenwart. Die Rolle der Erwartungen wird mehr und mehr bedeutsam bei der Entwicklung der Finanzmärkte. Sie werden von den Erwartungen getrieben. Dieser Teil des Grundlagenkapitels konzentriert sich auf die Bedeutung der Erwartungen für die Finanzmärkte. Der Dozent muss erklären wie Entwicklungen bezeichnet werden können (zum Beispiel durch die vorherigen Werte oder "Blasen"). Er hat die Theorien der Erwartungsbildung vorzustellen (naive, adaptive und rationale Erwartungen) Erwartungsbildung Der Dozent hat naive, rationelle und adaptiven Erwartungen zu erklären und sie auf die Finanzmärkte zu beziehen. Weiterhin müssen die Unterschiede zwischen diesen verschiedenen Theorien beschrieben werden und diese Theorien in Bezug auf die Finanzmärkte zu bewerten Irrationalitäten und Blasen Zuerst müssen die Dozenten die Begriffe "Irrationalität" und "Blasen" erläutern und darüber hinaus haben sie die Entwicklung dieser Phänomene zu beschreiben. Er hat auch auf die Auswirkungen dieser "Blasen" hinzuweisen. Dies lässt sich durch die historischen Ereignisse veranschaulichen Aufgaben Um das Grundwissen über Finanzmärkte zu vertiefen, kann der Student seine Erkenntnisse durch Präsentationen mit Leben erfüllen z.b. über spezielle Typen von Finanzmärkten oder den Vergleich verschiedener Märkte. Es können auch aktuelle Daten zu Finanzmärkten oder neuen Entwicklungen herausgesucht werden. Prüfungsfragen 12

13 KAPITEL 2. DER INSTITUTIONELLE RAHMEN 2.1. Einführung Dieses Kapitel macht den Lernenden mit den wichtigsten Institutionen der Finanzmärkte auf nationaler, EU- und internationaler Ebene bekannt. Es gibt einen Überblick über den institutionellen Rahmen, die von Institutionen wie die Zentralbanken, die Finanzmarktaufsicht, die nationalen Institutionen und dem Internationalen Währungsfonds (IWF) Die Rolle der Zentralbanken Die Zentralbank jedes Landes trägt zum Wirtschftswachstum durch Versorgung mit Geld und durch finanzielle Stabilität bei. Der Zweck der Beibehaltung der Geldstabilität sichert stabile Preise, die sich in Übereinstimmung mit der Inflationsrate der Regierung befinden und sichern somit das Vertrauen in die Währung. Zentralbanken erhalten die Geldwertstabilität durch Sicherung des Wertes der Währung. Dabei versuchen sie auch das Zinsniveau innerhalb der Voraussagen der nationalen Inflationsrate zu halten. Die Bank realisiert die Finanzstabilität durch Risikomanagementaktivitäten. Die Zentralbanken spüren Bedrohungen im Finanzsystem durch Überwachung und Marktintelligenzfunktionen. Sie reduzieren Risiken indem sie die Infrastruktur und ihrer Operationen stärken und so ermöglichen, dass auf neue wirtschaftliche Herausforderungen geeignet geantwortet werden kann Finanzmarktüberwachung Wachstum von finanziellen Dienstleistungen und Märkte zeugen von der Bedeutung ihrer Rolle für die Wirtschaft. Die Finanzmärkte warden von Banken und institutionellen Anlegern wie Versicherungen, Pensionsfonds, Investmentgesellschaften und Hedge-Fonds gebildet. Investmentgesellschaften und Hedge-Fonds besitzen eine große Erfahrung in der Erzielung von höherem Wachstum, gefolgt von Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften. Folglich gab es eine deutliche Zunahme der Institutionalisierung an den Finanzmärkten (Monkiewicz, 2007). Finanzmärkte können sich in drei Arten unterteilt werden, nämlich Banken, Versicherungen und Wertpapiere. Das Wachstum auf den Finanzmärkten verstärkt die Globalisierung sowie die Geschwindigkeit von Konglomeraten auf den Finanzmärkten und der daraus resultierenden Interdependenzen, die gebündelt in integrierten Finanzprodukten und integrierten Vertriebssystemen auftreten (Monkiewicz, 2007). Der Regierungszweck ist die Regulierung und Überwachung der Finanzmärkte im Hinblick auf den Schutz der Verbraucher vor Risiken. Finanzregulierungen erfolgen in den meisten Ländern durch das Ministerium der Finanzen und dienen als eine Form der Intervention in die Geschäftstätigkeit der 13

14 Finanzinstitute. In den letzten Jahren wurden die Regulierungs- und Aufsichtsfunktionen getrennt wobei die erstere sich auf die Einführung von Regeln und Vorschriften und die letztere sich auf deren Umsetzung konzentriert Das Aufsichtsbehörden Mit der Trennung der Aufsichtsbehörde von der Regulierungsbehörde, war die Aufsichtsbehörde besser in der Lage sich zu spezialisieren und erwarb mehr Ressourcen und mehr Autonomie. Die Rolle der Kontrollinstanz der Finanzmärkte ist die Risikoerkennung, Steuerung und Kontrolle. Die Bankenaufsicht gewährleistet, dass Banken mit einem minimalen Risiko für die Umwelt arbeiten. Die Versicherungsaufsicht auf der anderen Seite konzentriert sich auf den Schutz der Versicherungsnehmer während die Wertpapieraufsicht sich mit Fragen des Anlegerschutzes befasst. Genauer gesagt wird für "faire, effiziente und transparente Märkte" (Monkiewicz, 2007) sowie die Minimierung der systematischen Risiken gesorgt. Die Aufgaben des Finanzaufsichtsbehörde kann unterteilt werden in vier Funktione, nämlich die Zulassung, laufende Überwachung, Durchsetzung und umsichtiges Marktaufsichtverhalten Integrierte Finanzmarktaufsicht Die Globalisierung hat dazu geführt, dass die Integration der lokalen und internationalen Märkte, die einen stärker integrierten Ansatz für die Überwachung der Finanzmärkte erfordert. Als Ergebnis sollte die Finanzmarktaufsicht wegbewegen von einem national ausgerichteten Ansatz im Finanzsektor. Nach Monkiewicz (2007) gab es im Jahr 2006 einunddreißig Länder, die in einem globalen System der Überwachung von neunundneunzig Ländern der im Bereich der Überwachung der Finanzmärkte integriert waren. Die meisten der europäischen Länder sind integriert, während die Vereinigten Staaten von Amerika nach wie vor eines der vierundvierzig zersplitterten Finanzaufsichtssysteme besitzt. Im Vereinigten Königreich wurden neun Finanzdienstleistungsaufsichtsorganisationen zu einer Financial Services Authority fusioniert, um mit dem Problem der zersplitterten Aufsicht fertig zu werden. Einige Länder integrieren, um auf die Notwendigkeit der komplexen Finanzmarktentwicklungen reagieren zu können. Andere integrieren mit dem Ziel eines ausgewogenen Finanzsystems Internationale Finanzinstitutionen Internationale Finanzinstitutionen wurden eingerichtet, um die unterschiedlichen Bedürfnisse der Partnerländer vor allem im Bereich der Entwicklungsprojekte zu befriedigen. Sie leihen große Mengen von Geld an die Finanzmärkte aus, die mit finanziellen Garantien der nationalen Regierungen versehen sind. Aufgrund ihrer Größenvorteile bei der Kreditaufnahme sind sie in der Lage günstige Finanzierung zu erwerben und als solche sind sie in der Lage die Finanzierung zu niedrigeren Kosten durchzuführen. Diese internationalen Finanzinstitutionen bewegen sich vom Internationalen Währungsfonds (IFM) und der Weltbank, die eine globale Ausrichtung besitzen bis hin zu Institutionen mit einem regionalen 14

15 Schwerpunkt wie die Europäische Investitionsbank. Es gibt mehrere internationale Finanzinstitute, wobei in diesem Kurs nur IFM, der Weltbank und der Europäischen Investitionsbank (IEB) in Betracht gezogen werden Der Internationale Währungsfond Historischer Hintergrund des IMF Der Internationale Währungsfonds wurde ursprünglich als ein Mechanismus zur Sicherstellung der erfolgreichen Umsetzung der Bretton-Woods-System ins Leben gerufen. Das Bretton-System wurde im Jahr 1944 eingesetzt. Der IWF ermutigt Länder eine Anpassungspolitik einzuführen, während er ihnen bei Zahlungsbilanzproblemen mit Finanzen hilft. Diese Rolle wurde als Bedingungen für die Kreditvergabe an Länder mit einem Bedarf in ihrer Zahlungsbilanz im Jahr 1970 angepasst. Während die internationalen Reserven stiegen, wurden Werkzeuge entwickelt, um die Reserve zu verwalten, während der IWF die Geldversorgung steuerte. Ein solches Werkzeug ist der Sonderziehungsrechte (SZR), das die in den 1970er Jahren etabliert wurde. Obwohl die Idee für den Aufbau des IWF und der damit verbundenen Instrumente dem Schutz der Bretton Wood-System vor dem Zusammenbruch dienen sollte, bracht es doch schließlich zusammen. Die Wechselkurse in den meisten Ländern, mit Ausnahme von Europa und den Entwicklungsländern, welche eine enge Bindung hatten, wurden flexibler gestaltet. Nach dem Zusammenbruch des Bretton-Wood- System erhielten nur Entwicklungsländer Gelder aus dem Fond. Die Dritte-Welt-Kreditkrisen in den frühen 1980er Jahren machte es für den IWF notwendig die Rolle der Kreditvergabe an die am stärksten verschuldeten und den ärmsten, kleineren Ländern Afrikas und Asiens sowie an Transitionsländer zu spielen (d.h. die gescheiterten sozialistischen Staaten). Rollen des IMF Am Anfang, zwischen 1950 und 1960, wurde erwartet, dass der IWF durch das Bretton- Wood-System stabilisierend wirken würde und die Koordinierung der makroökonomischen Politik auf internationaler Ebene übernehmen sollte. Später unterschied der IWF zwischen Finanzpolitik und Geldpolitik, was zu einem Anstieg der Mobilität des Kapitals und dem Ersatz der Währungsschlangen hin zu flexiblen Wechselkurssystemen führte. Der IWF hat die Angebotsseite durch strukturelle Bedingungen wie wirtschaftliche, finanzielle Liberalisierung des Handels und alternative Strategien für bestimmte Länder gestärkt. Er entmutigt Umsetzung von Maßnahmen, die sich negativ auf den nationalen und internationalen Wohlstand auswirken. Wer leiht beim IMF? Der Saldo der Zahlungen betrifft wirtschaftlichen Transaktionen einer Volkswirtschaft mit dem Rest der Welt. Diese berücksichtigen Transaktionen im Zusammenhang mit Waren-, Dienstleistungs-, Faktoreneinkommen und laufenden Geldtransfers, die zwischen Ländern empfangen oder geliefert werden ebenso sowie Kapitaltransfers und Änderungen in der externen finanziellen Forderungen und Verbindlichkeiten. Länder mit expansiver Politik enden häufig in einer wirtschaftlichen Krise aufgrund ihres Zahlungsbilanzdefizits, das sie nicht in der Lage sind auf lange Sicht allein zu lösen. Diese Länder wenden sich mit einer Kreditanfrage an den IWF. Länder wenden sich an den IWF mit der Bitte um Hilfe, wenn sie das Gefühl haben, dass ihre Zahlungsbilanz unhaltbar ist. Es geschieht jedoch häufig, dass 15

16 sich Länder wegen eines Kredites an den IWF wenden, was die die hohen Darlehenskapazität belegt Die Weltbank Die Weltbank wurde 1944 durch 44 Länder in Bretton Wood gegründet, insbesondere mit dem Anliegen die Armut in den Mitgliedsländern zu lindern. Die Bank ist nun gewachsen und hat sich zu einer Gruppe entwickelt, die Darlehen zu geringen Kosten, zinsfreie Darlehen und Beihilfen für Entwicklungsländer für verschiedenste Entwicklungsprojekte wie Gesundheit, Bildung und anderen Themen bereitstellt. Die Weltbankgruppe umfasst: International Bank for Reconstruction and Development, International Development Association, International Financial Corporation, Multilateral Investment Guarantee Agency und International Centre for Settlement of Investment Disputes. Durch die Strukturen der Weltbank werden Projekte finanziert, die als die wichtigsten Ziele der lokalen und städtischen Entwicklung dienen. Zum Beispiel hat die Bank Projekte finanziert zu nachhaltigen Städten und städtischen und lokalen Regierungsstrategien, die mit Fragen wie z. B. dem Zugang zu Lebensverbesserungseinrichtungen, die Förderung des Wirtschaftswachstums durch KMU und ein "all inclusive" Konzept zur lokalen und städtischen Verwaltung. Die Bank finanziert auch Projekte zur finanziellen Gesundheit in Städten wie die kommunalen Fonds für die Entwicklung der Infrastruktur. Sie bietet auch finanzielle Produkte an wie Darlehen, Bürgschaften und Eigenkapital Die Europäische Investitionsbank Die European Investment Bank (EIB) wurde 1958 durch den Vertrag von Rom eingerichtet. Die Bank wurde konstruiert als finanzieller Arm der EU mit dem Auftrag die europäischen Integration und die wirtschaftliche Entwicklung in unterentwickelten Ländern der Region zu fördern wurde die Bank der European Investment Fund geschaffen und in 2000 wurde eine European Investment Bank Group geschaffen. Die EIB ist verantwortlich für Beihilfen und Mittel- und Langzeitbankkredite während der EIF Venture Capital Finanzierungen liefert. Nach (Clark and Mountford, 2007) liefert die Bank Hilfe für projekte mit folgenden Zielen: Entwicklung von rückständigen Regionen der EU Wirtschaftsmodernisierung und Schaffung neuer Aktivitäten, die nichtt auf nationaler Ebene unterstützt werden Investments in die Infrastruktur für das gemeinsame Interesse von Staaten, die nicht von einem Land allein finanziert warden können z.b. transeuropäische Netzwerke 2.5. Übungen Prüfungsfragen 16

17 KAPITEL 3. AKTIEN- UND ANLEIHEMÄRKTE 3.1. Einführung Wenn KMU eine bestimmte Größe überschreiten, besteht der Bedarf an frischem Geld und sie haben mehrere Optionen, darunter auch die Aktien- oder Anleihemärkte. Um den Themenbereich der Aktien- und Anleihemärkte einzuführen, ist es sinnvoll diese Märkte getrennt zu betrachten, was bedeutet, dass die Betonung der Unterschiede zwischen den beiden Segmenten der Kapitalmärkte genauer betrachtet wird. Darüber hinaus müssen Begriffe wie Aktien, Anleihe, Dividenden, Nennwert, Marktwert usw. zum klaren Verständnis erklärt werden Unterscheidung von Aktien- und Anleihemärkten In diesem Teil hat der Dozent den Typ von Finanzierung zu beschreiben (interne Finanzierung / Finanzierung mit Fremdkapital). Dabei müssen auch auf die Ähnlichkeiten und Unterschiede zwischen Aktien- und Anleihemärkten hingewiesen werden. Der Vortragende sollte auch Risiken im Zusammenhang mit Aktien und Anleihen prüfen und die Frage beantworten welche dieser Finanzierungstypen in welchem Fall zu bevorzugen sind und warum Aktienmarkt: Vokabeln Der Dozent hat die wichtigsten Begriffe aus dem Bereich der Aktienmärkte zu erklären, d.h. insbesondere die Bedeutung von Aktien und die verschiedenen Tapen von Aktien. Der Student sollte etwas über den Nennwert, Optionen oder Aktienpreise lernen und sollte in der Kalkulation kompetent sein Anleihemarkt: Vokabeln Analog zum vorherigen Abschnitt sollten die Begriffe des Anleihemarktes erklärt werden. Was sind Anleihen, was sind die wichtigsten Eigenschafften von Anleihen und welche unterschiedlichen Arten gibt es? Was sind die Funktionen von Ratings in Verbindung mit Anleihen? Weiterhin ist es nützlich Vor- und Nachteile und Risiken von Anleihen zu betrachten Rolle, Struktur und Funktionsweise von Aktien- und Anleihemärkten Aktien-und Anleihemärkte sind als die wichtigsten Segmente der Finanzmärkte. Der Dozent hat die Rolle dieser Märkte zu belegen. Es muss gezeigt werden, dass dort Aktien und Anleihen gehandelt werden. Darüber hinaus hat der Dozent sich auf die wichtigsten Anleiheund Aktienmärkte (zb London, Frankfurt, New York Stock Exchange) und ihre wesentlichen Aktien und Anleihen zu konzentrieren. Die Studenten müssen etwas über die Struktur der Märkte lernen und sie sollten den Prozess der Transaktionen in diesen Märkten verstehen. 17

18 Auch die Frage wo ein Unternehmen finden Sie Informationen über Anleihen und Aktien finden kann, ist zu beantworten 3.3. Determinanten von Angebot und Nachfrage Angebot und Nachfrage von Aktien und Anleihen bestimmen den Preis, zu dem Aktien und Anleihen gehandelt werden. Der Dozent hat zu erläutern in welcher Art und Weise sich Angebot und Nachfrage genau entwickeln. Von welchen Faktoren hängen Angebot und Nachfrage ab? In welcher Art und Weise steig oder fällt die Nachfrage nach Aktien oder Anleihen? Mit diesen Fragen muss sich der Dozent befassen Kalkulation von Marktwerten Zunächst muss der Begriff Marktwert definiert werden. Darüber hinaus sollten Kalkulationstechniken für den Marktwert von gelisteten Unternehmen beschrieben werden. Der Dozent hat die Berechnung der Marktkapitalisierung zu präsentieren und den Vergleich dieses variierenden Wertes mit anderen Verfahren des Unternehmenswertes (z.b. basierend auf Jahresabschlusskennzahlen) Kalkulation von Anleiheverzinsungen In diesem Teil von Kapitel 3 ist die Verzinsung im Bereich der Anleihen zu analysieren. Der Dozent sollte die Faktoren erläutern, von denen die Effektivverzinsung von Anleihen abhängt. Zusätzlich sollten Begriffe wie Nettoverzinsung (vor und nach Steuern) oder Duration erklärt werden. Weiterhin sollte gezeigt werden wie die Verzinsung berechnet werden kann und welche Methoden hierfür existieren. In diesem Zusammenhang sollte die ISMA Methode Erwähnung finden Bewertung von Aktien Der Marktpreis sagt nur etwas über den Preis, den Sie für eine Aktie zu einem bestimmten Zeitpunkt zu zahlen haben. Natürlich informiert dieser Preis über den Wert einer Aktie, aber es reicht nicht für eine Entscheidung zur Investition oder zum Ausstieg aus einer Aktie aus. Eine Bewertung der Aktie sollte dieses Problem lösen. Es gibt mehrere Möglichkeite der Bewertung von Aktien. Diese Methoden lassen sich in technische Analyse und fundamentale Analyse unterteilen. Der Dozent hat einen Überblick zu geben über diese Methoden, diese zu analysieren und sie in Bezug auf Technik, Durchführung, Aufwand usw. zu betrachten. Außerdem sind Vor- und Nachteile dieser Methoden zu demonstrieren Technische Aktienanalyse Der Dozent hat zu erklären was Studenten unter dieser Methode der Aktienanalyse zu verstehen haben und wann und wo sie eingesetzt wird. Dabei sollte auch die Entwicklung der 18

19 technischen Aktienanalyse betrachtet werden. Die Studenten sollten vertraut werden mit der Technik dieser Analyse, d.h. zu wissen welche Fakten gebraucht werden usw. Weiterhin sollten die Vor- und Nachteile herausgestellt werden Fundamentalanalyse Analog zu 6.1 hat der Dozent zu zeigen wie diese Analyse sich entwickelt hat, was darunter zu verstehen ist und wie diese Methode verwendet wird. Es muss erklärt werden welche Daaten notwendig für die Nutzung der Fundamentalanalyse sind und in welcher Art und Weise diese Fakten behandelt werden. Vor- und Nachteile sollten herausgestellt werden Markttransaktionen In diesem Teil von Kapitel 3 lernen die Studenten die verschiedenen Arten von Markttransaktionen für den Aktien- und Anleihemarkt. Der Dozent präsentiert die Arten (Termingeschäfte, Optionshandel etc.) einzeln und weist auf Eigenschaften und Risiken dieser Markttransaktionen hin Voraussage von Kurz- und Langzeitentwicklungen Dieser Teil des dritten Kapitels handelt von der Prognose zukünftiger Entwicklungen auf dem Aktien- und Anleihemarkt. Der Dozent hat zu zeigen wie zuverlässig Vorhersagen sind. Er sollte verschiedene Grundansätze ( Charttechnik ) und Modelle ( Erwartungsbildung ) demonstrieren. Weiterhin sollte ein Vergleich der Annahmen und Zuverlässigkeiten sollte durchgeführt werden Übungen Zur Vertiefung und Internationalisierung dieses Kapitels über Aktien- und Anleihemärkte sollte der Student einige Berechnungen vornehmen, etwa die Berechnung der Verzinsung. Als praktische Übung sind Betrachtungen über aktuelle Preise und Zinssätze an Aktien- und Anleihemärkten in Tageszeitungen nützlich. Der Student sollte lernen Daten zu analysieren und zu bewerten und Vergleiche durchzuführen. Prüfungsfragen 19

20 KAPITEL 4. DEVISENMÄRKTE 4.1. Einführung Zunächst muss der Begriff Devisenmarkt erklärt werden. Darüber hinaus hat der Dozent die wichtigsten Währungen wie US-Dollar, Euro oder Yen herauszustellen. Dann ist erwähnen warum der Devisenmarkt als der wichtigste und größte Finanzmarkt zu betrachten ist, insbesondere wenn man seine Größe und sein Volumen betrachtet. Später sollten dann auch Begriffe wie Währung, Devisenaustauch, Wechselkurs und Devisenreserven erklärt werden Rolle, Struktur und Funktionsweise Zu diesem Teil des Kapitels sollte der Dozent zeigen wie wichtig die Devisenmärkte im Hinblick auf den Handel und die Finanzierung von Unternehmen sind. Wahrscheinlich ergibt sich die Frage, ob der Devisenmarkt als ein effizienter Markt betrachtet werden kann. Daher hat der Dozent "die Effizienz des Marktes" (in Bezug auf Informationseffizienz) zu definieren. Ein Vergleich zu anderen Finanzmärkten sollte die besondere Rolle des Devisenmarkts herausstellen. Weiterhin hat der Dozent sich über die Struktur eines solchen Marktes (Unterscheidung in Geldmarkt und Optionsmarkt) zu äußern und zu zeigen, wie und unter welchen Bedingungen Transaktionen erfolgen und wer sind die Akteure, d.h. wer der Nachfrager und wer der Lieferanten ist Determinanten von Angebot und Nachfrage Angebot und Nachfrage für ausländische Währungen konkurrieren auf dem Devisenmarkt. So wird der Wechselkurs festgelegt. Der Dozent muss erklären in welcher Art und Weise Angebot und Nachfrage entstehen und von was sie abhängen. Daher hat er Exporte und Importe von Waren ebenso wie Kapitalexporte und Kapitaleinfuhren zu betrachten. Das Problem kann mit Grafiken gut erklärt werden Markttransaktionen Die Studenten sollten sich mit verschiedenen Formen von Markttransaktionen bekannt machen (zb Arbitrage und Devisenspekulation). Es ist zwischen den verschiedenen Akteuren auf dem Devisenmarkt zu unterscheiden, wie den Devisenhändlern oder der Zentralbank und ihre Motivationen zu erläutern. Wichtige Transaktionen sind die Optionen und Termingeschäfte Optionshandel Der Dozent hat Begriffe wie Optionen und Optionshandel zu erklären und diese mit Devisengeschäften zu assoziieren. Weiterhin muss er eingehen auf Rechte und Pflichten und auf die Signifikanz solcher Transaktionen (Vor- und Nachteile). 20

21 Termingeschäfte Zunächst muss erklärt werden was unter Termingeschäften zu verstehen ist. Weiterhin hat der Dozent zu demonstrieren wie diese Transaktionen arbeiten, was ihre Zwecke sind und wie sie sich von anderen Transaktionen wie etwa Optionsgeschäften unterscheiden Andere Devisengeschäfte In diesem Teil des Kapitels hat der Dozent weitere Transaktionen auf dem Devisenmarkt zu betrachten. Er kann Devisenkommissionsgeschäfte, Swap- oder Switch-Transaktionen analysieren Erklärung und Vorhersage von Wechselkursen Hier hat der Dozent auf die Bedeutung von Prognosen für die Wechselkurspolitik hinzuweisen. Es wird zwischen kurzfristigen und langfristigen Trends unterschieden. Er hat zu erklären auf welcher Basis zu prognostizieren ist (z.b. Barwert oder vorherigen Werte). Außerdem muss der Dozent die verschiedenen Modelle (traditionelle Theorien, neue Theorien) vorstellen Traditionelle Theorien Traditionelle Theorien basieren auf Fundamentaldaten und können in Realwirtschaftserklärungen, Steuererklärungen und die Kombinationen von realen und monetären Determinanten sein. Diese drei Gruppen haben betrachtet und vorhergesagt zu werden Neue Theorien Neue Theorien der Vorhersage von Wechselkursen betrachten Erwartungen als Basisfaktor. Diese Theorien haben in Ansätze mit rationalen Erwartungen und Ansätze mit nichtrationalen Erwartungen unterschieden zu werden. Der Dozent hat auf beide einzugehen und Bewertungen zu geben Übungen Die Studenten können Vorlesungen über Devisenmärkte machen oder innerhalb von Gruppen diskutieren. Sie können auch aktuelle Fakten über Devisenkurse im Internet oder in der Presse erforschen. Prüfungsfragen 21

22 KAPITEL 5. KREDIT UND BANKEN Der Zweck diese Kapitels Beschreibung der Handelsbanken im Finanzgeschäft und Präsentation eines Überblicks über die Typen und Charakteristiken von Bankkrediten Einführung Die Finanzmärkte leiten Ersparnisse zu solchen Einzelpersonen und Institutionen (Unternehmen und Regierungen), die mehr Mittel für ihre Ausgaben brauchen, als sie über laufende Erträge verfügen. Der Transfer von Geldern von den Sparern an Kreditnehmer kann auf zwei verschiedene Arten erfolgen; direkte und indirekte Finanzierung. Bei der direkten Finanzierungstechnik, treffen Kreditnehmer und Kreditgeber direkt zusammen und tauschen Finanzmittel gegen Finanzanlagen. Kaufen Sie zum Beispiel Aktien und Anleihen direkt vom ausstellenden Unternehmen, so heißt dies eine direkte Finanzierung. Direkte Finanzierung ist die einfachste Methode der Durchführung von finanziellen Transaktionen. Sie hat jedoch eine Reihe von schwerwiegenden Einschränkungen. Eine Einschränkung ist, dass viele Sparer haben nur relativ geringe Mengen von Geldern besitzen und in der Lage sein wollen ihr Geld leicht und mit relativ kurzen Laufzeiten zu konvertieren. Auf der anderen Seite will der Kreditnehmer oft große Mengen von Mitteln für lange Zeiträume mit der Gewissheit, dass Zahlungen nur wie geplant zu erfolgen haben. Ein weiteres Problem ist, dass sowohl der Kreditgeber als auch der Kreditnehmer häufig erhebliche Informationskosten aufbringen müssen nur um sich zu finden Die Rolle, Struktur und Arbeit von Banken Die Beschränkungen der direkten Finanzierung stimulierte die Entwicklung der indirekten finanziellen Transaktionen, die mit Hilfe von Vermittlern operieren. Verschiedene Finanzintermediäre operieren heute per Gesetz auf den Finanzmärkten wie Geschäftsbanken, Sparkassen, Versicherungen, Finanzunternehmen, Pensionsfonds und ähnlichen Organisationen. Die Geschäftsbanken sind die wichtigsten Finanzintermediäre; sie bieten die breiteste Palette von Finanzdienstleistungen an - vor allem Kredite, Spar- und Zahlungsverkehr - und die breiteste Palette von Finanzdienstleistungen für alle Geschäftsbereiche in Wirtschaftsunternehmen. Die wichtigste Tätigkeit der Banken ist es Kredite an Kreditnehmer zu vergeben. Historisch gesehen haben es Geschäftsbanken vorgezogen kurzfristige Darlehen an Unternehmen zu geben, wobei in den letzten Jahren jedoch Geschäftsbanken die Laufzeit des Geschäfts- Darlehen zur Finanzierung des Erwerbs von Gebäuden, Maschinen und Ausrüstungen verlängert haben. Die Geschäftsbanken haben eine breite Palette von Geschäftsdarlehen und die Fähigkeit entwickelt geschickt Darlehen für eine Vielzahl von Zwecke unter den unterschiedlichsten Bedingungen an Unternehmensbedürfnisse anzupassen. 22

23 Fast jede Art von Unternehmen leiht Bankmittel zu einem bestimmten Zeitpunkt. Allerdings, spielen Bankkredite eine wichtige Rolle bei der externen Finanzierung für KMU, da sie in der Regel keinen Zugang zu organisierten Kapitalmärkten besitzen und so Bankfinanzierung oft die einzige Alternative darstellen. Historisch haben sich Europa zwei Arten von Banken entwickelt: Universalbanken und spezialisierte Banken. Universalbanken bieten alle Arten von Finanzdienstleistungen, einschließlich der aktiven und passiven Transaktionen und dem Investment Banking an. Im Universal-Banking-System gibt es Universalbanken und spezialisierte Banken neben einander. Im so genannten spezialisierten oder geteilten System gibt es nur spezialisierte Banken. Die Hauptvorteile des geteilten Systems: Sicherheit der Einlagen: in Investmentbanken sind die Risiken größer, während in geteilten Banksystemen Einlagen nicht zur Finanzierung von Investititionen verwendet werden können, so dass das Risiko hier geringer ist. Die Praxis sorgt so vor, dass schlechte Kredite durch schlechte Investitionen ersetzt werden. Der Hauptnachteil des geteilten Systems: Neue Produkte und die Internationalisierung des Banksystems machen das geteilte System zu einem veralteten Modell. Das Universalsystem macht den Ausgleich von verschiedenen Risiken leichter. In angelsächsischen Ländern ist das spezialisierte Bankensystem dominat, während in Kontinentaleuropa das Universalbankensystem zu finden ist Typen und Charakteristiken von Krediten Haupttypen von Bankkrediten Obwohl Bankkredite hochflexibel und unterschiedlich sind, können sie dennoch klassifiziert werden gemäß Zweck, Laufzeit, Art der Besicherung, Stückelung, Zinssatz, Tilgung und anderer Eigenschaften. Zwischen den oben aufgelisteten Eigenschaften ist die wichtigste Unterscheidung zwischen Kurz- und Langzeitkrediten. Der Begriff eines Kredites bezieht sich auf die Länge der Zeit, in der der Kreditnehmer die Schulden zurückzuzahlen hat Kurzzeitkredite Die Länge der Laufzeit eines Kurzzeitkredites kann zwischen einigen Tagen und einem Jahr variieren. Kurzzeitkredite werden gewöhnlich zur Finanzierung eines vorübergehenden Anstiegs von Forderungen und Geschäftsvermögen (working capital) genutzt. Ein Anstieg im Working Capital ist schnell in Geld umgesetzt, was dann zur Rückzahlung des Kredites verwendet werden kann. Unternehmen mit historisch nachhaltigem und vorhersehbarem Cash Flow, die dabei auch eine gute operative Leistung nachweisen können, können ihr Geldvermögen erhöhen, indem sie Geld gegen ihren zukünftigen Cash Flow leihen. Dieser Typ von Ausleihungen heißt Cash Flow basiert. Die Hauptform von Cash Flow basierten Ausleihungen sind Einmalkredite und Kreditlinien. 23

24 Einmalkredite Ein Einmalkredit ist die einfachste kurzfristige Finanzierungsvereinbarung. In einem Einmalkredit verhandelt der Kreditnehmer ein Darlehen einer bestimmten Summe mit der Bank und stimmt zur Rückzahlung des geliehenen Betrages am Ende eines bestimmten Zeitraums zu. Ein solches Darlehen wird für einen bestimmten Zweck mit bestimmten Bedingungen und die Rückzahlung erfolgt in einer einzigen Zahlung. Diese Art von Darlehen wird am häufigsten durch Kreditnehmer genutzt, die selten Bankkredite aufnehmen müssen. Der Zinssatz für einen solchen Kredit ist für den Zahlungsraum einheitlich und kann entweder fest oder variabel sein. Der Zinsbetrag kann entweder am Anfang der Leihfrist als ein spezieller Betrag festgesetzt werden oder er kann sich gemäß einer angegebenen Formel verändern Kreditlinie Die Vermittlung von Darlehen für einzelne Kreditnehmer ist häufig relativ teuer. Eine Möglichkeit zur Senkung der Transaktionskosten ist die Verwendung einer Kreditlinie. Eine Kreditlinie ist eine Vereinbarung, die es dem Unternehmen erlaubt Anleihen bis zu einem vorher festgelegten Grenzwert zu jedem Zeitpunkt während der Laufzeit der Vereinbarung in Anspruch zu nehmen. Ein weiterer Vorteil einer Kreditlinie ist, dass das Unternehmen die Planung für die Zukunft seine kurzfristigen Finanzierunganforderungen durchführen kann, ohne im Voraus wissen zu müssen wie viel jeden Monat auszuleihen sein wird. Das Unternehmen kann seinen Kredit beanspruchen, wenn Mittel notwendig sind und es kann das Darlehen zurückzahlen, wenn das Geld nicht mehr benötigt wird. Bei der Bestimmung der Größe einer Kreditlinie wird die Bank die Kreditwürdigkeit des Unternehmens zusammen mit seinem geplanten Finanzierungsbedarf betrachten. Der Zinssatz für eine Kreditlinie in der Regel wird durch Addition der Prime Rate (oder eines anderen Marktsatzes) plus eine Prämie auf der Grundlage der Bonität des Kreditnehmers festgelegt. Die Kosten der Kreditlinie besteht aus zwei Kosten. Erstens zahlt der Kreditnehmer Zinsen zu einem bestimmten Zinssatz nur auf den ausgeliehenen Betrag für die Zeit des Ausleihens. Zweitens zahlt der Kreditnehmer eine Bereitstellungsgebühr in Höhe des ungenutzten Teils der Kreditlinie Langzeitkredite Bankdarlehen mit Laufzeiten von mehr als einem Jahr sind langfristige Darlehen. Langfristige Kredite werden üblicherweise zum Kauf, zur Verbesserung oder zur Erweiterung von Anlagevermögen wie Anlagen, Einrichtungen, große Anlagen und Immobilien genutzt. Sie können auch verwendet werden zur Finanzierung von mäßigem Anstieg des Working Capital. In der Regel beantragen die Unternehmen ein pauschales Darlehen auf der Grundlage der veranschlagten Kosten für die vorgeschlagenen Projekte. 24