Carmignac Gestion. POOLS & FINANCE, Mai Frank Rüttenauer - Deputy Head of Country, Germany & Austria

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1 Carmignac Gestion POOLS & FINANCE, Mai 2014 Frank Rüttenauer - Deputy Head of Country, Germany & Austria 1

2 Eine unabhängige Gesellschaft mit unternehmerischem Geist, und dem Ziel ihren Überzeugungen zu folgen 50 MILLIARDEN EURO VERWALTETES FONDSVERMÖGEN 1,7 MILLIARDEN EUR EIGENKAPITAL 230 MITARBEITER 26 FONDSMANAGER/ANALYSTEN 12 VERTRIEBSLÄNDER Quelle: Carmignac Gestion, Stand : 31/12/2013 2

3 Das Fondsmanagementteam Edouard CARMIGNAC CIO, Fondsmanager MULTISTRATEGIE INTERNATIONALE ANLEIHEN AKTIEN SCHWELLENLÄNDER AKTIEN ROHSTOFFE, ENERGIE Frédéric LEROUX Globaler Fondsmanager Rose OUAHBA Leiterin des Teams Fondsmanagerin Simon PICKARD Leiter des Teams Fondsmanager Michael HULME Leiter des Teams Fondsmanager Laurent CHEBANIER Analyst Länderrisiken Charles ZERAH Fondsmanager Xavier HOVASSE Fondsmanager Simon LOVAT Analyst Julien CHERON Analyst Quantitative Analyse GLOBALE ANALYSTEN Antoine COLONNA Analyst Konsumgütersektor Matthew WILLIAMS Analyst Finanzsektor Tim JAKSLAND Analyst Innovationssektor Vincent STEENMAN Analyst Industriesektor Carlos Andres GALVIS Fondsmanager Caroline SLAMA Analystin für Unternehmensanleihen Pierre VERLÉ Anleihenanalyst Keith NEY Fondsmanager Pierre-Edouard BONENFANT Fondsmanager Yassine BASRAOUI Fondsmanager David YOUNG PARK Fondsmanager Haiyan LI-LABBÉ Analystin China und Taïwan Edward COLE Analyst EMEA Didier SAINT-GEORGES Sandra CROWL MITGLIEDER DES INVESTMENT KOMITTEES Jean MÉDECIN EUROPÄISCHE AKTIEN Muhammed YESILHARK Leiter des Teams Fondsmanager Malte HEININGER Fondsmanager Huseyin YASAR Analyst Saiyid HAMID Analyst 3

4 Warum waren die vergangenen Quartale unterdurchschnittlich? 4

5 12.10 Schwellenländerinvestitionen haben Performance gekostet MSCI World Index EM Bonds Index* MSCI EM 70 Quelle: Bloomberg, Stand: 07/05/2014 *JP Morgan GBI-EM Global Diversified 5

6 Euro-Stärke belastet internationale Ausrichtung EUR/AUD EUR/BRL EUR/INR EUR/NOK EUR/MXN EUR/USD Quelle: Bloomberg, Stand: 07/05/2014 6

7 Blick auf die Märkte 7

8 Aktuelle Markteinschätzung USA Wettereffekt bremst Wachstum im ersten Quartal 2014 Geringe Inflation sollte zu Vorsicht hinsichtlich Zinsschritten der FED führen Nachhaltiger Wachstumszyklus Energiethema wird mittelfristig sehr positiv wirken Schwellenländer Restriktive Geldpolitik in einigen Ländern trägt Frücht in Form von sinkendem Leistungsbilanzdefizit China geht gleichzeitig gegen Konjunkturrückgang und Kreditblase vor Bessere fundamentale Situation als

9 Schwellenländer: die Wachstumsaussichten müssen sich bestätigen Das Universum leidet insbesondere unter dem schwachen Welthandel Schwellenländerexporte Exportdaten der 10 wichtigsten Exportländer (ohne China) Quelle: Carmignac Gestion, Stand:

10 Abschlag Aufschlag Die Bewertungen der Schwellenländer und Japans sind relativ niedrig Aktienstrategie 1,6 Kurs-Gewinn-Verhältnis MSCI Japan / MSCI Europa 1,2 Preis-Buchwert-Verhältnis MSCI Schwellenländer / MSCI Industrieländer 1,5 1,4 1,1 1,3 1,2 1, ,9 0,8 0,9 0,8 0,7 0, Quelle: Bloomberg, Stand:

11 Aktuelle Markteinschätzung USA Wettereffekt bremst Wachstum im ersten Quartal 2014 Geringe Inflation sollte zu Vorsicht hinsichtlich Zinsschritten der FED führen Nachhaltiger Wachstumszyklus Energiethema wird mittelfristig sehr positiv wirken Schwellenländer Restriktive Geldpolitik in einigen Ländern trägt Frücht in Form von sinkendem Leistungsbilanzdefizit China geht gleichzeitig gegen Konjunkturrückgang und Kreditblase vor Bessere fundamentale Situation als 1997 Eurozone Stabilisierung in den vergangenen Quartalen Starker Deflationsdruck Europäische Konjunktur hängt stark von Exporten ab Der Starke Euro weckt bei der EZB langsam Unruhe 11

12 Wir erwarten Aktivität seitens der EZB Liquiditätskrise Solvenzkrise Inflation? Itraxx Sen Fin LTRO Draghi Put 10-jährige spanische Anleihen 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Inflation Eurozone Ist die EZB handlungsbereit? Quelle: Bloomberg, Stand:

13 Aktuelle Markteinschätzung USA Wettereffekt bremst Wachstum im ersten Quartal 2014 Geringe Inflation sollte zu Vorsicht hinsichtlich Zinsschritten der FED führen Nachhaltiger Wachstumszyklus Energiethema wird mittelfristig sehr positiv wirken Schwellenländer Restriktive Geldpolitik in einigen Ländern trägt Frücht in Form von sinkendem Leistungsbilanzdefizit China geht gleichzeitig gegen Konjunkturrückgang und Kreditblase vor Bessere fundamentale Situation als 1997 Eurozone Stabilisierung in den vergangenen Quartalen Starker Deflationsdruck Europäische Konjunktur hängt stark von Exporten ab Der Starke Euro weckt bei der EZB langsam Unruhe Japan «Abenomics» zur Überwindung der Deflationsspirale Erhöhung der MWSt wurde durch Lohnerhöhungen begleitet Weitere Schwächung des YEN sehr wahrscheinlich 13

14 SCHLUSSFOLGERUNG Unser Szenario einer Wachstumsbeschleunigung hat sich bislang nicht verwirklicht. Der Deflationsdruck wird dafür sorgen, dass die Zentralbanken ihre Unterstützung fortsetzen müssen. Die langfristigen Zinsen werden tatsächlich, aber nur begrenzt ansteigen Die Aktien werden ihren Aufwärtstrend fortsetzen 14

15 Carmignac Patrimoine Aktuelle Positionierung 15

16 Carmignac Patrimoine: Netto-Aktienquote auf wöchentlicher Basis Quelle: Carmignac Gestion, Stand: 01/05/

17 Carmignac Investissement: Aktienseitig Spiegelbild von Carmignac Patrimoine Aktienstrategie Allokation in % 31. Dezember März 2014 US-Wachstum 25,1 30,7 Weltmarktführer 24,6 19,9 Schwellenländerwachstum 19,8 17,2 Reflation in Japan 11,2 9,4 Stabilisierung der europäischen Wirtschaft 8,2 9,2 Energie 7,0 7,4 Goldminen, Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe 2,3 2,2 Liquide Mittel 1,8 4,0 Quelle: Carmignac Gestion, Stand:

18 Anleihen: Auch Portugal dürfte von der europäischen Konvergenz profitieren Die Fundamentaldaten zu Wachstum und zur Haushaltsentwicklung verbessern sich 8% Entwicklung der Renditen 10- jähriger Staatsanleihen Anleihenstrategie Allokation in Anleihen der Peripherieländer: 24,5% (Portugal: 3,2%) 7% Portugal 6% 5% Spanien 4% Italien 3% Quelle: Bloomberg, Stand:

19 Modifizierte Duration auf wöchentlicher Basis Flexibilität wird gefragt sein! Quelle: Carmignac Gestion, Stand: 01/05/

20 Carmignac Patrimoine: Vermögensallokation Vermögensallokation Per Aktien-Exposure: 45,3% Modifizierte Duration: -0,23 Dollar-Exposure: 51,5% Euro-Exposure: 29,1% 49,9% 47,9% 42,6% 50,9% 7,4% 1,1% Aktien Anleihen Liquide Mittel, kurzfristig verfügbare Anlagen und Derivate 31/12/ /03/2014 Quelle: Carmignac Gestion, Stand:

21 Wofür stehen wir Unabhängigkeit & Erfahrung Stabilität hinsichtlich der Schlüsselpersonen und der Unternehmensstruktur Globales Denken Schwellenländer werden mittel- und langfristig wieder zu Überrenditen beitragen und die Euro- Stärke ist nicht nachhaltig Flexibilität Expertise und Instrumente sind vorhanden, um auch in einem schwierigen Rentenumfeld erfolgreich zu sein Quelle: Carmignac Gestion, Stand:

22 Carmignac Capital Plus Ein glaubhafte Antwort auf niedrige Zinsen 22

23 Carmignac Capital Plus Erzielung eines stetigen Mehrertrages über dem Geldmarkt mit Hilfe eines Multi Asset / Multi Strategie Ansatzes Performance Ziel: EONIA Index* + 2% (auf jährlicher Basis nach laufenden Kosten) Beschränkung der wöchentlichen Kursschwankung (Volatilität) auf maximal 2,5% EONIA* + 2% Geldmarkt & kurzfristige Rentenanlagen + STAATSANLEIHEN UNTERNEHMENS- ANLEIHEN WÄHRUNGEN AKTIEN** *EONIA index compounded BBG ticker EONCAPL7 index **:auf maximal 10% des Fondsvolumens begrenzt 23

24 Unser Investmentprozess 1 BESTIMMUNG DER PERFORMANCE-TREIBER Top-Down-Analyse des makroökonomischen Szenarios 2 ERSTELLUNG EINES RISIKOBUDGETS Volatilität (Schwankungsbreite) der versch. Anlageklassen Korrelation (Wechselbeziehung) der versch. Anlageklassen 3 RISIKOÜBERWACHUNG Echtzeitüberwachung der Risiken zur Überprüfung der Übereinstimmung von Ansichten und Positionen 24

25 Wertentwicklung dank unterschiedlicher Strategien Netto-Wertentwicklung seit Jahresbeginn bis zum (Basispunkte) Zinsstrategie 117 Direktional 57 Relativ 60 Unternehmensanleihen 13 Devisenstrategie 3 Aktien -16 Geldmarkt 5 Netto-Wertentwicklung 123 Direktional: unsere Staatsanleihen aus Peripherieländern haben unsere Short-Position in US-Anleihen sehr gut ausgeglichen Relativ: eine Strategie, die 5-jährige deutsche Staatsanleihen gegenüber US-Papieren bevorzugt, kombiniert mit längerfristigen Laufzeiten bei den Peripherieländern Die Anleihenkomponente hat von der Verengung der Spreads im Finanzsektor profitiert Die negativen Auswirkungen der Yen-Aufwertung wurden durch unsere relativen Strategien MEX/CAD und AUD/CAD kompensiert Unser taktisches Exposure in Schwellenländer wurde durch eine negative Wertentwicklung unserer Allokation in europäischen Aktienmärkten kompensiert Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine zuverlässigen Rückschlüsse auf die künftige Wertentwicklung zu. Quelle: Carmignac Gestion, Stand:

26 In den kommenden Monaten: nach Umschiffen der Klippen Makroökonomie Liquidität Taktische Strategien Eine fortlaufende Verbesserung der makroök. Daten in den USA In Erwartung eines QE setzt die EZB ihre lockere Geldpolitik fort Die BoJ kann mit einer noch stärkeren Lockerung überraschen Die Schwellenländer sind weiterhin unterbewertet und überverkauft USA EUROZONE JAPAN SCHWELLENLÄNDER Short-Position in 5-jährige Anleihen Long-Position in den Dollar Aktienexposures Allokation in Staatsanleihen der Peripherieländer Long-Position in europäische Bankanleihen mittels CoCos Long-Position in japanische Aktien Short-Position in den Yen Exposures in Schwellenländeraktien relative Strategien hinsichtlich Rohstoffwährungen (BRL/KRW, BRL/NZD, AUD/CAD, NOK/SEK) 26

27 Disclaimer Nur für Informationszwecke / Ausschließlich für professionelle Investoren Die in dieser Präsentation enthaltenen Daten und Informationen werden ausschließlich für Informationszwecke zur Verfügung gestellt. Sie stellen weder ein Angebot zum Kauf, eine Aufforderung zum Verkauf oder eine Anlageberatung dar, noch sind sie vertraglich bindend. Dieses Dokument kann inhaltlich verändert werden, ohne dass über diese Änderungen vorab informiert werden muß. Die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Der Wert einer Anlage kann bei Marktschwankungen steigen oder fallen, und Anleger können unter Umständen ihren ursprünglich investierten Betrag verlieren. Die in dieser Präsentation zur Verfügung gestellten Informationen sind nicht für Personen oder Einrichtungen in einem Land oder Rechtsraum gedacht, in denen ihre Verbreitung oder Nutzung den geltenden Gesetzen oder Vorschriften widersprechen oder Carmignac Gestion dazu verpflichten würden, den Zulassungsvorschriften in diesen Rechtsräumen zu entsprechen. Anlagen in die Fonds von Carmignac Gestion sind auf Grundlage der aktuellen rechtlichen Unterlagen (Verkaufsprospekt, Key Information Investor Document (KIID) und Jahresberichte) vorzunehmen. Diese sind kostenlos und in Papierform in Deutschland bei Marcard, Stein & Co. AG, Ballindamm 36, Hamburg und in Österreich bei der Ersten Bank der Österreichischen Sparkassen AG, OE / Produktmanagement Wertpapiere, Petersplatz 7, 1010 Wien, erhältlich. Der Carmignac Global Bond Fund (Teilfonds der luxemburgischen Investmentgesellschaft Carmignac Portfolio SICAV) ist zum Zeitpunkt dieser Präsentation ( ) noch nicht in Österreich zum öffentlichen Vertrieb registriert. Der Antrag auf Vertriebszulassung wurde bei der Luxembourger Aufsichtsbehörde (Herkunftsland der Carmignac Portfolio SICAV) bereits gestellt. Wir erwarten die Zulassung in Kürze. Nicht vertragliches Dokument, 15/01/2012 Carmignac Gestion Société Anonyme au capital de RCS de Paris B Agrément AMF n GP du 13/03/ Place Vendôme Paris Tel :

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