Analyse des US-amerikanischen Aktienmarktes
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- Sabine Diefenbach
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1 Ruben Schläfer Analyse des US-amerikanischen Aktienmarktes Small-Caps, Finanzkommunikation, Volatilität, US Index Free-Float Quoten und Kurskorrelationen Diplomica Verlag
2 Ruben Schläfer Analyse des US-amerikanischen Aktienmarktes: Small-Caps, Finanzkommunikation, Volatilität, US Index Free-Float Quoten und Kurskorrelationen ISBN: Herstellung: Diplomica Verlag GmbH, Hamburg, 2012 Dieses Werk ist urheberrechtlich geschützt. Die dadurch begründeten Rechte, insbesondere die der Übersetzung, des Nachdrucks, des Vortrags, der Entnahme von Abbildungen und Tabellen, der Funksendung, der Mikroverfilmung oder der Vervielfältigung auf anderen Wegen und der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen, bleiben, auch bei nur auszugsweiser Verwertung, vorbehalten. Eine Vervielfältigung dieses Werkes oder von Teilen dieses Werkes ist auch im Einzelfall nur in den Grenzen der gesetzlichen Bestimmungen des Urheberrechtsgesetzes der Bundesrepublik Deutschland in der jeweils geltenden Fassung zulässig. Sie ist grundsätzlich vergütungspflichtig. Zuwiderhandlungen unterliegen den Strafbestimmungen des Urheberrechtes. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Die Informationen in diesem Werk wurden mit Sorgfalt erarbeitet. Dennoch können Fehler nicht vollständig ausgeschlossen werden und der Verlag, die Autoren oder Übersetzer übernehmen keine juristische Verantwortung oder irgendeine Haftung für evtl. verbliebene fehlerhafte Angaben und deren Folgen. Diplomica Verlag GmbH Hamburg 2012
3 INHALTSVERZEICHNIS Abbildungsverzeichnis... I Tabellenverzeichnis... II Abkürzungsverzeichnis... III Symbolverzeichnis... IV Anlagenverzeichnis... V 1 EINLEITUNG Problemstellung und Zielsetzung deswerkes Aufbau und Vorgehensweise BEGRIFFLICHE UND THEORETISCHE GRUNDLAGEN Finanzkommunikation Zielsetzung der Finanzkommunikation Kapitalkostenminimierung Gewährleistung einer nachhaltigen Finanzmittelbeschaffung Reduzierung der Volatilität des Aktienkurses Schutz vor feindlicher Übernahme Aktien als Akquisitionswährung Einwirkung auf die Aktionärsstruktur Problematik einer unsachgemäßen Investor Relations Kommunikationsreglements der US-Regierung Publikationsdifferenzen zwischen Deutschland und den USA Bedeutung des Informationsparadoxons Aufgaben und Zielsysteme der Finanzkommunikation Instrumente der Finanzkommunikation Unpersönliche Kommunikationsinstrumente Persönliche Kommunikationsinstrumente Zielgruppen der Finanzkommunikation Institutionelle Investoren Private Investoren Medien Finanzanalysten... 30
4 Funktion der Finanzanalysten Arten von Finanzanalysten Bedeutung der Corporate Governance DER US-AMERIKANISCHE AKTIENMARKT Ausprägungen des amerikanischen Aktienmarktes Charakteristika des US-Aktienmarktes Konsequenzen einer Kapitalmarktfinanzierung Vorteile einer Kapitalmarktfinanzierung Nachteile einer Kapitalmarktfinanzierung Eignung des Börsenganges Investorenbedeutung Einteilung börsennotierter Unternehmungen Abgrenzung verschiedener Asset-Klassen Charakteristika der Small-Caps Small-Cap-Klassifizierungen Abgrenzung im internationalen Vergleich Abbildung des amerikanischen Gesamtaktienmarktes Globale Bedeutung des US-amerikanischen Aktienmarktes Probleme und Ausgestaltung des Börsenhandels mit kleineren Aktiengesellschaften Liquidität des amerikanischen Aktienmarktes Verbesserung des Informationsangebotes Bedeutung des Bid-Ask-Spreads Signifikante Umsatzunterschiede einzelner Asset-Klassen Untersuchung der Umsatzentwicklungs-Korrelation verschiedener Asset-Klassen Untersuchung der Index-Entwicklungs-Korrelation Amerikanische Kurskorrelationen in Bullen- und Bärenmärkten Indexkorrelation im internationalen Vergleich Charakteristika des Small-Cap-Marktes Definition der Free-Float Quote Signifikanz der Free-Float-Quote Free-Float Quote des Small-Cap-Marktes Streubesitz der S&P-Indices Streubesitz der Russell-Indices Streubesitz des SDAX und des TecDAX Small-Cap-Free-Float-Quote in den USA und Deutschland Free-Float und Handelsvolumenvergleich mit den Large-Caps Bedeutung der Share Turnover Velocity Vergleich der Share Turnover Velocity der USA und Deutschlands Begriffsbestimmung der Volatilität... 98
5 3.7.1 Die Volatilität der US-Small-Caps Zusammenhang zwischen Kurs- und Volatilitätsentwicklung Kapitalmarktanomalien des Small-Cap-Marktes Der Dominoeffekt Der Januareffekt Der Kleinfirmeneffekt Erklärende Ursachen der Small-Cap-Zyklen Bedeutung der Analysten-Coverage für die Kapitalgesellschaft Analysten-Coverage in den USA und Deutschland Interessenkonflikt der Analysten KRITISCHE WÜRDIGUNG UND MÖGLICHE AUSSICHTEN Anlagen Literaturverzeichnis Gesetzestextverzeichnis
6
7 Abbildungsverzeichnis Abbildung 1: 5 Jahres Risiko/Ertrags-Analyse... 2 Abbildung 2: Informationsströme innerhalb der IR... 5 Abbildung 3: Finanzkommunikation innerhalb des Werttreibersystems... 7 Abbildung 4: Grundsätze unternehmensseitiger Investorenkommunikation Abbildung 5: Instrumente der Investor Relations Abbildung 6: Systematisierung der Investor Relations-Instrumente nach ihrer Informationstiefe Abbildung 7: Vielfach umgeschlagener Wert inländischer Aktientitel Abbildung 8: Ländervergleich des MK / BIP Verhältnisses (1913 und 1999) Abbildung 9: Vergleich des MK / BIP ausgewählter Länder/Wirtschaftsräume Abbildung 10: Kapitalbeschaffungsunterschiede zwischen der EU und den USA Abbildung 11: Entwicklung der MK der EU, Japan, der Schweiz und den USA Abbildung 12: Sektoren-Zugehörigkeit der Unternehmen des Wilshire Abbildung 13: Anzahl der Unternehmen sowie deren Anteil an der amerikanischen Gesamtmarktkapitalisierung Abbildung 14: Marktkapitalisierung bedeutender Aktienmärkte Abbildung 15: Unterschiedliche Bid-Ask-Spreads Abbildung 16: Entwicklung der täglichen Handelsumsätze verschiedener Indices Abbildung 17: Volumenanteil des DJIA am Gesamthandelsvolumen des S&P500 und des Russell Abbildung 18: Volumenanteil des S&P500 am Gesamthandel des Russell Abbildung 19: Historische Entwicklung US-amerikanischer Indices Abbildung 20: Korrelation verschiedener US-Indices im Vergleich zum DJIA Abbildung 21: Free-Float-Quote der Russell 2000 Unternehmen Abbildung 22: Durchschnittlicher Free-Float verschiedener Small-Cap-Indices Abbildung 23: Durchschnittliche Free-Float-Quote verschiedener Indices Abbildung 24: Vergleich der gehandelten Aktienvolumen der S&P Indices Abbildung 25: Vergleich der täglich gehandelten Aktienvolumen des Russell 1000 und des Russell Abbildung 26: Prozentuale Umsatzanteile des Russell 1000 und des Russell 2000 am Gesamthandel des Russell Abbildung 27: Prozentuale Umsatzunterschiede der S&P Indices Abbildung 28: Umschlagsgeschwindigkeit verschiedener Indices Abbildung 29: Umschlagshäufigkeit der MK ausgewählter Länder/Börsen Abbildung 30: Die Volatilität amerikanischer Aktienunternehmen I
8 Abbildung 31: Langfristige Small-Cap-Zyklen in den USA Abbildung 32: Langfristiger Performance-Vergleich verschiedener Investitionsmöglichkeiten Abbildung 33: Durchschnittliche Analysten-Coverage in Abhängigkeit der Marktkapitalisierung I
9 Tabellenverzeichnis Tabelle 1: Small-Cap-Einteilungen aufbauend auf der Marktkapitalisierung Tabelle 2: Unternehmensanzahl je Asset-Klasse, Marktübersicht verschiedener Länder Tabelle 3: Signifikante Unterschiede zwischen dem US-amerikanischen und dem deutschen Markt Tabelle 4: Prozentuale Umsatzentwicklung verschiedener US-Indices Tabelle 5: Korrelationskoeffizienten verschiedener US-Indices Tabelle 6: Korrelation verschiedener US-Indices gegen DJIA, berechnet für Bullenmärkte Tabelle 7: Korrelation verschiedener US-Indices gegen DJIA, berechnet für Bärenmärkte Tabelle 8: Cross-Market-Return-Korrelation verschiedener Länder Tabelle 9: Korrelation internationaler Aktienmärkte in einem Bullenmarkt Tabelle 10: Korrelation internationaler Aktienmärkte in einem Bärenmarkt Tabelle 11: Vergleich verschiedener Kennzahlen der S&P Indices Tabelle 12: Vielfache des S&P500 gegenüber S&P400 und S&P Tabelle 13: Vergleich verschiedener Kennzahlen der Russell Indices Tabelle 14: Vielfache des Russell 1000 gegenüber dem Russell Tabelle 15: Jahresrendite und jährliche Volatilität der Large- und Small-Caps II
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