Grundlagen der Finanzwirtschaft Das Übungsbuch

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2 Grundlagen der Finanzwirtschaft Das Übungsbuch

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4 Jonathan Berk Peter DeMarzo Grundlagen der Finanzwirtschaft Das Übungsbuch Fachliche Betreuung der deutschen Übersetzung durch Prof. Dr. Gregor Dorfleiter und Prof. Dr. Hermann Locarek-Junge Higher Education München Harlow Amsterdam Madrid Boston San Francisco Don Mills Mexico City Sydney a part of Pearson plc worldwide

5 Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar. Die Informationen in diesem Buch werden ohne Rücksicht auf einen eventuellen Patentschutz veröffentlicht. Warennamen werden ohne Gewährleistung der freien Verwendbarkeit benutzt. Bei der Zusammenstellung von Texten und Abbildungen wurde mit größter Sorgfalt vorgegangen. Trotzdem können Fehler nicht ausgeschlossen werden. Verlag, Herausgeber und Autoren können für fehlerhafte Angaben und deren Folgen weder eine juristische Verantwortung noch irgendeine Haftung übernehmen. Für Verbesserungsvorschläge und Hinweise auf Fehler sind Verlag und Autor dankbar. Alle Rechte vorbehalten, auch die der fotomechanischen Wiedergabe und der Speicherung in elektronischen Medien. Die gewerbliche Nutzung der in diesem Produkt gezeigten Modelle und Arbeiten ist nicht zulässig. Fast alle Produktbezeichnungen und weitere Stichworte und sonstige Angaben, die in diesem Buch verwendet werden, sind als eingetragene Marken geschützt. Da es nicht möglich ist, in allen Fällen zeitnah zu ermitteln, ob ein Markenschutz besteht, wird das Symbol in diesem Buch nicht verwendet. Authorized translation from the English language edition, entitled CORPORATE FINANCE, 2nd edition by Jonathan Berk, Peter DeMarzo, published by Pearson Education, Inc, publishing as Prentice Hall, Copyright 2011 by Pearson Education, Inc. All rights reserved. No part of this book may be reproduced or transmitted in any form or by any means, electronic or mechanical, including photocopying, recording or by any information storage retrieval system, without permission from Pearson Education, Inc. GERMAN language edition published by PEARSON EDUCATION DEUTSCHLAND GMBH, Copyright ISBN by Pearson Deutschland GmbH Martin-Kollar-Straße 10-12, D München/Germany Alle Rechte vorbehalten A part of Pearson plc worldwide Übersetzung: AMTRANS/Andrea Schömann (Linz) Lektorat: Martin Milbradt, mmilbradt@pearson.de Alice Kachnij, akachnij@pearson.de Einbandgestaltung: Thomas Arlt, tarlt@adesso21.net Herstellung: Elisabeth Prümm, epruemm@pearson.de Satz: mediaservice, Siegen ( Druck und Verarbeitung: Kösel, Krugzell ( Printed in Germany

6 Inhaltsübersicht Kapitel 1 Das Unternehmen als Gesellschaft Kapitel 2 Einführung in die Analyse von Finanzberichten Kapitel 3 Arbitrage und finanzielle Entscheidungen Kapitel 4 Der Zeitwert des Geldes Kapitel 5 Zinssätze Kapitel 6 Investitionsentscheidungen Kapitel 7 Grundlagen der Investitionsplanung Kapitel 8 Die Bewertung von Anleihen Kapitel 9 Die Bewertung von Aktien Kapitel 10 Kapitalmärkte und die Bewertung des Risikos Kapitel 11 Die optimale Portfolioallokation und das Capital-Asset-Pricing-Modell Kapitel 12 Die Schätzung der Kapitalkosten Kapitel 13 Anlegerverhalten und Kapitalmarkteffizienz Kapitel 14 Die Kapitalstruktur in einem vollkommenen Markt Kapitel 15 Fremdkapital und Steuern Kapitel 16 Finanzielle Notlage, Managementanreize und Information Kapitel 17 Ausschüttungsstrategie Kapitel 18 Investitionsplanung und Bewertung mit Verschuldung Kapitel 19 Beschaffung von Eigenkapital Kapitel 20 Fremdfinanzierung ÜBERBLICK Kapitel 21 Leasing

7 Inhaltsverzeichnis Kapitel 1 Das Unternehmen als Gesellschaft Die vier Unternehmensformen Inhaberschaft im Vergleich mit der Kontrolle von Unternehmen Lösungen Kapitel 2 Einführung in die Analyse von Finanzberichten Die Bilanz Bilanzanalyse Die Gewinn- und Verlustrechnung Die Kapitalflussrechnung Lösungen Kapitel 3 Arbitrage und finanzielle Entscheidungen Entscheidungsfindungen Zinssätze und der Zeitwert des Geldes Der Barwert und die Kapitalwertentscheidungsregel Arbitrage und das Gesetz des einheitlichen Preises Arbitragefreiheit und Wertpapierpreise Lösungen Kapitel 4 Der Zeitwert des Geldes Der Zeitstrahl Drei goldene Regeln Die Bewertung einer Zahlungsreihe Die Berechnung des Kapitalwerts Ewige Renten, endliche Renten und andere Sonderfälle Auflösen nach anderen Variablen als dem Barwert und dem Endwert Lösungen Kapitel 5 Zinssätze Die verschiedenen Bedeutungen der Zinssätze Anwendung: Zinssätze und Darlehen Die Determinanten von Zinssätzen Risiko und Steuern Die Opportunitätskosten des Kapitals Lösungen Kapitel 6 Investitionsentscheidungen Der Kapitalwert und Einzelprojekte Die interne Zinsfußregel Der Amortisationszeitpunkt

8 Inhaltsverzeichnis 6.4 Die Auswahlentscheidung bei mehreren Projekten Projektauswahl bei beschränkten Ressourcen Lösungen Kapitel 7 Grundlagen der Investitionsplanung Prognose von Einnahmen Bestimmung des freien Cashflows und des Kapitalwertes Die Auswahl unter mehreren Alternativen Weitere Anpassungen des freien Cashflows Die Analyse eines Projektes Lösungen Kapitel 8 Die Bewertung von Anleihen Cashflows, Preise und Renditen von Anleihen Das Verhalten von Anleihepreisen Die Zinsstrukturkurve und Arbitrage mit Anleihen Unternehmensanleihen Lösungen Kapitel 9 Die Bewertung von Aktien Das Dividend-Discount-Modell Die Anwendung des Dividend-Discount-Modells Das Total-Payout- und das Discounted-Free-Cash-Flow-Modell Die Bewertung auf der Grundlage vergleichbarer Unternehmen Informationen, Wettbewerb und Aktienkurse Lösungen Kapitel 10 Kapitalmärkte und die Bewertung des Risikos Übliche Maße für Risiko und Ertrag Historische Erträge von Aktien und Anleihen Der historische Trade-Off zwischen Risiko und Ertrag Gemeinsames versus unabhängiges Risiko Diversifikation von Aktienportfolios Die Messung des systematischen Risikos Das Beta und die Kapitalkosten Lösungen Kapitel 11 Die optimale Portfolioallokation und das Capital-Asset-Pricing-Modell Die erwartete Rendite eines Portfolios Die Volatilität eines Portfolios aus zwei Aktien Die Standardabweichung eines großen Portfolios Risiko versus Ertrag: Die Zusammensetzung eines effizienten Portfolios Risikolose Anlageformen und Kreditaufnahme Das Tangentialportfolio und geforderte Renditen Das Capital-Asset-Pricing-Modell Die Bestimmung der Risikoprämie Lösungen

9 Inhaltsverzeichnis Kapitel 12 Die Schätzung der Kapitalkosten Die Eigenkapitalkosten Das Marktportfolio Fremdkapitalkosten Die Kapitalkosten eines Projekts Merkmale des Projektrisikos und der Einfluss der Finanzierung Lösungen Kapitel 13 Anlegerverhalten und Kapitalmarkteffizienz Wettbewerb und Kapitalmärkte Informationen und rationale Erwartungen Das Verhalten einzelner Anleger Systematische Verzerrungseffekte beim Handeln von Wertpapieren Die Effizienz des Marktportfolios Markt-Anomalien und die Debatte über die Markteffizienz Mehrfaktoren-Risikomodelle Lösungen Kapitel 14 Die Kapitalstruktur in einem vollkommenen Markt Finanzierung durch Eigenkapital gegenüber der Finanzierung durch Fremdkapital Modigliani-Miller I: Verschuldung, Arbitrage und Unternehmenswert Modigliani-Miller II: Verschuldung, Risiko und die Kapitalkosten Trugschlüsse bei der Kapitalstruktur Lösungen Kapitel 15 Fremdkapital und Steuern Der fremdfinanzierungsbedingte Steuervorteil Bewertung des fremdfinanzierungsbedingten Steuervorteils Steuern auf Anteilseignerebene Die optimale Kapitalstruktur mit Steuern Lösungen Kapitel 16 Finanzielle Notlage, Managementanreize und Information Zahlungsausfall und Insolvenz in einem vollkommenen Markt Kosten der Insolvenz und finanzielle Notlage Insolvenzkosten und Unternehmenswert Optimale Kapitalstruktur: Die Trade-Off-Theorie Ausbeutung der Fremdkapitalgeber: Die Agency-Kosten der Verschuldung Motivation der Manager: Der Agency-Nutzen aus der Verschuldung Agency-Kosten und die Trade-Off-Theorie Asymmetrische Information und Kapitalstruktur Lösungen

10 Inhaltsverzeichnis Kapitel 17 Ausschüttungsstrategie Ausschüttung an die Aktionäre Vergleich von Dividenden und Aktienrückkäufen Der Steuernachteil der Dividenden Dividend Capture und Steuerklientel Auszahlung versus Thesaurierung von Barmitteln Ausschüttungsstrategie und ihre Signalwirkung Stockdividenden, Splits und Spin-Offs Lösungen Kapitel 18 Investitionsplanung und Bewertung mit Verschuldung Die wichtigsten Konzepte im Überblick Die Methode des gewichteten Durchschnitts der Kapitalkosten Die Adjustierte Barwertmethode Die Flow-to-Equity-Methode Projektbasierte Kapitalkosten Der ABW bei anderen Verschuldungsstrategien Andere Auswirkungen der Finanzierung Fortgeschrittene Themen der Investitionsplanung Lösungen Kapitel 19 Beschaffung von Eigenkapital Eigenkapitalfinanzierung in Privatunternehmen Der Börsengang IPO-Paradoxa Seasoned Equity Offerings Lösungen Kapitel 20 Fremdfinanzierung Fremdkapital in Unternehmen Andere Arten von Anleihen Covenants von Anleihen Rückzahlungsbedingungen Lösungen Kapitel 21 Leasing Die Grundlagen des Leasings Bilanzierung, Steuern und rechtliche Konsequenzen des Leasings Die Leasingentscheidung Lösungen

11 Copyright Daten, Texte, Design und Grafiken dieses ebooks, sowie die eventuell angebotenen ebook-zusatzdaten sind urheberrechtlich geschützt. Dieses ebook stellen wir lediglich als persönliche Einzelplatz-Lizenz zur Verfügung! Jede andere Verwendung dieses ebooks oder zugehöriger Materialien und Informationen, einschließlich der Reproduktion, der Weitergabe, des Weitervertriebs, der Platzierung im Internet, in Intranets, in Extranets, der Veränderung, des Weiterverkaufs und der Veröffentlichung bedarf der schriftlichen Genehmigung des Verlags. Insbesondere ist die Entfernung oder Änderung des vom Verlag vergebenen Passwortschutzes ausdrücklich untersagt! Bei Fragen zu diesem Thema wenden Sie sich bitte an: Zusatzdaten Möglicherweise liegt dem gedruckten Buch eine CD-ROM mit Zusatzdaten bei. Die Zurverfügungstellung dieser Daten auf unseren Websites ist eine freiwillige Leistung des Verlags. Der Rechtsweg ist ausgeschlossen. Hinweis Dieses und viele weitere ebooks können Sie rund um die Uhr und legal auf unserer Website herunterladen: