Nova Portfolio VermögensManagement GmbH

Transkript

1 Managing Money in Uncertain Times Wolfgang Lechner, Mag. Günther Waxenegger Roadshow BlackRock/iShares, Nova Portfolio Adlers Hotel, 28. Oktober 2013

2 Überblick Managing Money in Uncertain Times 1 Unsicherheit, Ungewissheit, Risiko 2 Kategorisierung von Risiken 3 Risikogesteuerte Vermögensverwaltung 4 Ausblick 2

3 Risiko Was ist Risiko? Unsicherheit Ungewissheit Unkenntnis Schwarze Schwäne (Nassim Taleb, The Black Swan ) Unknown Unknowns (Donald Rumsfeld, Ex-US Verteidigungsminister) Quelle: ey.ac.nz, Umschreibung von zukünftigen Ereignissen, über die kein, oder nur unvollständiges Wissen vorliegt! 3

4 Unsicherheiten Die Finanzwelt ist von zahlreichen Unsicherheiten und Ungewissheiten geprägt Finanz- und Wirtschaftskrise Bankpleiten Staatsverschuldung Notenbankinterventionen Anleihenblase Eurokrise kein Ende in Sicht Staatsverschuldung in Europa Arabischer Frühling Syrienkrise US-Budgetstreit auf Jänner 2014 verschoben Quellen: www. welt.de 4

5 KNOWN UNKNOWN UNKNOWABLE Kategorisierung von Risiken 1. UNKNOWABLE Risiken, deren Existenz unvorhersehbar ist. Beispiele 09/11 - Terroranschlag Arabischer Frühling Quelle: Nassim Taleb, The Black Swan,

6 KNOWN UNKNOWN UNKNOWABLE Kategorisierung von Risiken 2. UNKNOWN Risiken die wir identifizieren, aber nicht quantifizieren können. Beispiele Staatsverschuldung Eurokrise Bankpleiten Anleihenblase Quelle:

7 KNOWN UNKNOWN UNKNOWABLE Kategorisierung von Risiken 3. KNOWN Risiken die wir identifizieren und quantifizieren können. Beispiele Kursrisiko Zinsänderungsrisiko Währungsrisiko Quelle:

8 Modernes Risikomanagement 4-Komponenten - Risikomanagement Streuung Ausgleich Werterhalt Versicherung Diversifikation in Anlageklassen Diversifikation innerhalb der Anlageklassen Berücksichtigung der Korrelationen und Volatilitäten von Anlagen Volatilitätssteuerung Einhaltung von VaR- Grenzen Optionsstrategien 8

9 Keine Risikosteuerung Starre Investitionsquoten Ausgangsallokation:70% Aktien/30% Staatsanleihen Extreme Veränderung der Portfoliorisiken im Laufe der Zeit. Erstellt von Nova Portfolio am

10 Volatilitätssteuerung Risikomanagement zur Steuerung der Volatilität Quelle: Erstellt von Nova Portfolio am

11 Gewichtung Dynamische Investitionsquoten Zur Steuerung der Volatilität wird die Gewichtung der Anlageklassen bei Bedarf angepasst. Erstellt von Nova Portfolio am

12 Risikosteuerung Tägliche Risikosteuerung Datum VaR Nova-Stress VaR Fonds P/L obere Schranke ,34% -0,68% -0,27% 0,60% 1. Berechnung Value-at-Risk (VaR) 2. Berechnung des Nova-Stress-VaR 3. Erstellung einer indikativen Kursveränderung des Portfolios 4. Festlegung der dynamischen Schranken 5. Überprüfung der Grenzen ,35% -0,49% -0,02% 0,32% ,32% -0,44% 0,07% 0,30% ,32% -0,52% -0,19% 0,38% ,22% -0,33% -0,17% 0,19% ,15% -0,21% -0,05% 0,00% ,09% -0,15% -0,09% 0,00% ,10% -0,14% 0,07% 0,00% ,26% -0,34% -0,04% 0,20% ,32% -0,41% 0,36% 0,40% ,32% -0,40% 0,15% 0,40% ,32% -0,53% -0,05% 0,30% ,32% -0,40% 0,16% 0,60% ,32% -0,41% 0,15% 0,60% Auszug aus dem Risikosteuerungsprogramm der Nova Portfolio, erstellt am ,42% -0,55% 0,11% 0,70% ,42% -0,60% 0,18% 0,90%

13 Risikosteuerung Abgeleiteter Handlungsbedarf Szenario 1 Keine Grenzverletzung Überprüfung des Portfolios. Optimierung nach strategischen und taktischen Gesichtspunkten. Szenario 2 Grenzverletzung untere Schranke Risiko wird erhöht. Strategische Investitionsquoten anheben. Taktische Anpassungsmaßnahmen. Szenario 3 Grenzverletzung obere Schranke Risiko wird reduziert. Strategische Investitionsquoten vermindern. Taktische Anpassungsmaßnahmen. 13

14 Risikosteuerung Datum VaR Nova-Stress VaR Fonds P/L obere Schranke Managementvorschlag Durchgeführte Aktionen ,34% -0,68% -0,27% Investitionsquote (Aktien) sollte verringert werden (ca. 0,60% Keine um die Hälfte) ,35% -0,49% -0,02% Investitionsquote (Aktien) sollte verringert werden (ca. 0,32% VKF ASX, VKF Dax, Short S&P 500 um die Hälfte) ,32% -0,44% 0,07% Investitionsquote (Aktien) sollte verringert werden 0,30% (Vorschlag VKF Nikkei + Short 1c S&P) Keine ,32% -0,52% -0,19% Investitionsquote (Aktien) sollte verringert werden 0,38% (Vorschlag VKF Nikkei + Short 1c S&P) Keine ,22% -0,33% -0,17% Investitionsquote (Aktien) sollte verringert werden 0,19% (Vorschlag VKF Nikkei + Short 1c S&P + VKF FvS) Short S&P, VKF Nikkei ,15% -0,21% -0,05% Positionen beim Erreichen der Stopps glatt stellen - VKF FvS Strategie Multiple Opp. Fonds, VKF 0,00% Einstiegsszenario überlegen (Kaufkandidat ^HSI) Dax, VKF CAC ,09% -0,15% -0,09% 0,00% Verkaufkandidaten KMP & ETP, Kaufskandidaten ^HSI Keine ,10% -0,14% 0,07% Verkaufkandidaten KMP & EMP, Kaufkandidaten Hang 0,00% Seng & CAC 40 + Glattstellen der Short-Positionen im KF S&P, KF Eurostoxx, KF CAC S&P KF Emerging Markets Anleihen ,26% -0,34% -0,04% Verkaufkandidaten KMP & ETP, Kaufkandidaten Hang 0,20% Seng und Emerging Markets Anleihen KF Nikkei ,32% -0,41% 0,36% Verkaufkandidaten KMP & ETP, Kaufkandidaten Hang 0,40% Seng und Emerging Markets Anleihen Keine ,32% -0,40% 0,15% Verkaufkandidaten KMP & ETP, Kaufkandidaten Hang 0,40% Seng und Emerging Markets Anleihen Keine ,32% -0,53% -0,05% Verkaufkandidaten KMP & ETP, Kaufkandidaten Hang 0,30% Seng und Emerging Markets Anleihen Keine ,32% -0,40% 0,16% Verkaufkandidaten KMP & ETP, Kaufkandidaten Hang 0,60% Seng, austral. Aktien, Emerging Markets Anleihen und Keine Kapital Plus Fonds ,32% -0,41% 0,15% Verkaufkandidaten KMP & ETP, Kaufkandidaten Hang 0,60% Seng, austral. Aktien, Emerging Markets Anleihen und Kapital Plus Fonds KF EM Corp. Bonds Investmentgrade, KF EM Corp. Bonds HY SD, KF Kapitalplus, KF Hang Seng KF ASX ,42% -0,55% 0,11% Verkaufkandidaten ETP & Nikkei, Kaufkandidaten DAX, 0,70% US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen Keine ,42% -0,60% 0,18% Verkaufkandidaten ETP & Nikkei, Kaufkandidaten DAX, 0,90% US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen Keine Auszug aus dem Risikosteuerungsprogramm der Nova Portfolio, erstellt am

15 Ausblick Solange die Musik spielt, soll getanzt werden! * *Charles Prince, ehem. CEO der Citigroup Kurzfristige Zinsen sind nahe Null. Die Notenbanken geben zu verstehen, dass die Zinsen noch mehrere Jahre tief bleiben können. Die Notenbanken unterstützen mit niedrigen Zinsen nicht nur überschuldete Staaten, sondern auch die (Aktien-) Unternehmen. Langfristige Zinsen (Hypothekenzinsen) steigen zwar, aber von Rekordtiefständen. Sie sind im langjährigen Vergleich immer noch extrem niedrig. 15 Quelle:

16 Ausblick Solange Angst und Sorge herrscht, können die Märkte weiter steigen Aktien-Investoren haben Angst, weil sich die Kurse bereits nahe oder über den All-Time-Highs bewegen. Immobilien-Investoren haben Angst, weil die Hypothekenzinsen steigen. Grundsätzliche Angst vor der global angeschlagenen Wirtschaft, der Politik, den (Staats-)Schulden, den Haushaltsdefiziten, Kriegen (Arabischer Frühling, Syrien,...) Quelle: Anleger sind unterinvestiert oder gar nicht investiert. 16

17 Literatur Literaturverzeichnis [1] Francis X. Diebold, Neil A. Doherty und Richard J. Herring, The Known, the Unknown, and the Unknowable in Financial Risk Management, University of Pennsylvania, Juni 2008 [2] Andrew Kuritzkes, Til Schuermann, What we Know, dont t Know and can t Know about Bank Risk: a View from Trenches, Princeton University Press, August 2012 [3] Richard J. Herring, The Known, the Unknown, and the Unknowable in Financial Policy: An Application to the Suprime Crisis, Yale Journal on Regulation, Band 26, Nr. 2, Juli 2009 [4] Wharton/Sloan/Mercer O. Wyman Institute Conference, Financial Risk Management in Practice: The Known, The Unknown and the Unknowable, The Wharton School Philadelphia/Pennsylvania, Jänner

18 Kontaktdaten Disclaimer Kalkofenweg 24, Villa Nova, A-6020 Innsbruck Telefon: +43 (0) Telefax: +43 (0) Web: Firmensitz: Innsbruck Konzession gem. 3 WAG 2007 (2) 1-3 Berechtigung zur Anlageberatung in Bezug auf Finanzinstrumente, Portfolioverwaltung durch Verwaltung von Portfolios auf Einzelkundenbasis und zur Annahme und Übermittlung von Aufträgen über Finanzinstrumente Nova Portfolio VermögensManagement GmbH ist Mitglied der Anlegerentschädigung von Wertpapierfirmen GmbH Rainergasse 31/ Wien Zuständige Aufsichtsbehörde Finanzmarktaufsicht (FMA) Otto-Wagner-Platz 5, A-1020 Wien Tel Fax Web: Diese Präsentation dient lediglich der aktuellen Information und stellt kein Angebot und keine Anlageempfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Jegliche Veranlagung in Wertpapieren ist mit Risiken verbunden. In der Vergangenheit erzielte Erträge sind keine Garantie für zukünftige Gewinne. Alle Angaben ohne Gewähr. 18