VCM Capital Management GmbH

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1 VCM Capital Management GmbH VC-Stammtisch am 23. April 2008 Thema: Trends bei PE als Asset Klasse der Vermögensanlage Vortrag: Thomas Schwartz

2 Private Equity Europa Aufteilung nach Investoren 11% 5% 23% 7% 9% 18% Pensionsfonds Banken Fund of Funds Versicherungen Government Agencies Privatperson Corporte Investors Others 11% 16% Von den in 2006 eingesammelten 112 Mrd. wurden 84,3 Mrd. in Buyouts und 17,5 Mrd. in Venture Capital investiert. Quelle: EVCA 2008 (European Private Equity Survey) Seite 2

3 PE-Exposure amerikanischer Investoren Pensionfunds - Calpers: 17,5 % - Calsters: 9,9 % - New York State: 6,5 % Universitäten - Harvard: 10,0 % - Yale: 18,7 % Seite 3

4 Private Equity nun auch in Europa etabliert Mittelzufluss zu Fonds in Europa Investitionen von Fonds in Europa in Mrd. EUR in Mrd. EUR Buyout Venture Buyout Venture Quelle: EVCA 2007 (European Private Equity Survey), vor 1998 keine Aufteilung zwischen VC und Buyout Quelle: EVCA 2007 (European Private Equity Survey), vor 1997 keine Aufteilung zwischen VC und Buyout Seit 1999 liegen Mittelzufluss und Investitionen über 20 Mrd. p.a Buyouts bestimmen mit über 70 % Anteil den Markt 2004 und 2005 gestiegener Anteil großer Buyouts (> 500 Mio. Transaktionswert) Rekord bei Mittelzufluss in 2005 durch einige große Buyout-Fonds mit EUR 2,5-6,0 Mrd. Volumen (CVC, BC, PAI, Candover, Bridgepoint ) Seite 4

5 Kritische Faktoren für institutionelle Investoren Track Record der Anlageklasse insgesamt Risikoanalyse, insbesondere auch Volatilität der Ergebnisse und Korrelationen mit anderen Anlageklassen Planbarkeit der zu erwartenden Cash Flows Rechtliche / steuerliche / regulatorische Voraussetzungen Seite 5

6 Performance: Europäische vs. US Fondsrenditen Buyout Venture Capital IRR in % IRR in % 15,8 % 15,1 % 16,5 % 16,3 % 18,3 % 16,7 % 12,2 % 8,3 % 8,5 % 4,4 % 0,7 % 1,6 % 5 Jahre 10 Jahre 20 Jahre 5 Jahre 10 Jahre 20 Jahre USA Europa USA Europa Quelle: Thomson Financial, Stand: Seite 6

7 Sehr volatile Ergebnisse mit Venture Capital European Venture Capital Market 50% 30% 10% -10% -30% -50% -70% 2% 3% % 15% 17% 15% % % 0% % -2% % 51% 31% na na na Years of Investment Median IRR ,15% ,69% ,18% ,18% ,69% ,90% ,47% ,05% ,00% ,69% ,47% ,85% ,38% ,21% ,34% -90% -110% IRR (%) Median -99% Mean 1,03% Std Deviation 34,97% Transactions are considered by year of Investment and includes fully and partially realised investments, unrealised are excluded Quelle: CEPRES Seite 7

8 Relativ stabile Ergebnisse mit Buyout European Buyout Capital Market 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 17% % % % % % % % % % % % % % % % % 2006 Years of Investment Median IRR ,89% ,89% ,93% ,03% ,42% ,91% ,78% ,21% ,06% ,98% ,42% ,51% ,70% ,57% ,81% ,67% ,63% M ean 25,91% Std Deviation 11,59% IRR (%) Median Transactions are considered by year of Investment and includes fully and partially realised investments, unrealised are excluded Quelle: CEPRES Seite 8

9 Stabile Ergebnisse mit Mezzanine IRR nach Investitionsjahr - Gesamt 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 24% 22% 28% 26% 25% 26% 24% 21% 22% 24% 21% 21% 21% 26% 27% 27% 24% 22% 28% 20% 25% 23% 19% 23% 22% 14% 18% 17% 20% 23% 22% 19% 16% 17% 14% pre IRR All IRR All realized % % IRR All IRR All realized pre ,5% 23,6% ,2% 22,4% ,8% 27,8% ,3% 20,5% ,6% 25,7% ,8% 23,9% ,8% 22,2% ,5% 25,4% ,2% 25,9% ,3% 20,5% ,2% 20,9% ,2% 20,8% ,8% 23,8% ,1% 26,4% ,2% 26,5% ,4% 27,3% ,1% 23,5% ,7% 16,6% ,9% Quelle: CEPRES / Median Gross IRR Seite 9

10 VCM Growth Equity / Buyout Cash Flow-Prognose Prinzipdarstellung des erwarteten Cash Flow-Verlaufes 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % -40 % Kapitalabrufe Ausschüttungen Jahr Erwarteter Cash Flow-Verlauf orientiert sich an empirischen Beobachtungen Erwartete Ausschüttungen gegenüber historischen Werten reduziert Mittlere Renditeerwartung von 15,88 % entsprechend der PerFore-Prognose Seite 10

11 VCM Mezzanine Cash Flow-Prognose 2,5 Prinzipdarstellung des erwarteten Cash Flow-Verlaufes 2 1,5 1 Mio. EUR 0,5 0-0, Jahr -1-1,5-2 Einzahlungen Ausschüttungen -2,5 Ausschüttung im ersten Jahr bereits ca. 10% des eingezahlten Kapitals Signifikante positive Ausschüttungen in allen Jahren Ab Jahr 4 sind Netto-Cash Flows positiv Durch das Sekundärmarktportfolio ist das gezeichnete Kapital deutlich schneller investiert Seite 11

12 Zusammenfassung Private Equity als Anlageklasse auch in Europa / Deutschland inzwischen etabliert ABER: Große Tendenz zum zyklischen Verhalten VC weiterhin von geringem Interesse, insbesondere bei deutschen Institutionen Interesse an mid-market Buyout-Fonds stabil Mega Buyouts-Fonds derzeit out Interesse an risikoarmen, relativ planbaren Anlagenformen hoch deshalb Mezzanine derzeit sehr gefragt Seite 12

13 Kontakt Thomas Schwartz VCM Capital Management GmbH Max-Joseph-Straße München Telefon: +49 (0) Fax: +49 (0) thomas.schwartz@vcm.de Seite 13