5. Staatsfinanzen, Geldpolitik und Inflation

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1 5. Saasfinanzn, Glpoliik un Inflaion Ausgangspunk: Dfk r Saasinsiuionn => Saasfinanzirung is nich/or nur shr inffizin urch Surn möglich, ) wnn Finanzbhörn korrup sin or 2) wnn as Ausbilungsnivau kin ffizin Survrwalung zuläß or 3) wnn Fixkosn r Surinribung pro Surpflichigr (innsiv Konrollkosn) unvrhälnismäßig hoch rlaiv zu n Surinnahmn pro Surpflichigr sin. Saasfinanzirung übr: ) Außnhanlszöll (Prokionismus) => Kapil 8 2) Inflaionssur (inflaion ax) Dfiniion Inflaionssur: Saa finanzir sich aurch, ass r Gl ruck. 5. Das Cagan-Moll S rv : Signorag = Saasinnahmn urch Znralbankglschöpfung (z. Bsp. Abführung s Bunsbankgwinns an Bunshaushal) M M& = : Vränrung r Znralbankglmng (=monär Basis) übr i Zi P : Prisinx M µ & : Wachsumsra r Znralbankglmng M M m : ral Znralbankglmng P m m& : Wachsumsra r raln Znralbankglmng π : Inflaionsra Dann gil i Bilanzinniä: M& M& M () S rv µ m m& + π m, P M P wobi i lz Iniä folg aus: M M P P M m P & M M P (2) = M P m P = 2 M P P µ π

2 µ wir als Sursaz un m als Surbasis angshn. m π is finir als Inflaionssur ( I ax ) Zunahm r Signorag allin urch Inflaion bi konsanr ralr Znralbankglnachfrag) (nominal Glnachfrag sig, um ral Glnachfrag konsan zu haln => Inflaion = Sur auf Glhalung Glmarkglichgwich (LM-Kurv): α i (3) m = l( i, Y ) = m ( ) Y + l : ral Glnachfrag nach Znralbankgl (kin Bankn) i : Nominalzins Y : Oupu m, α: Konsann Es gil i Fishr-Glichung: (4) i = r + π => Nominalzins = Ralzins + rwar Inflaionsra. Im langfrisign Glichgwich gl: a) Y auf naürlichm Nivau (Normirung: = Y ) b) m& = (langfrisigs ynamischs Glichgwich) c) π = π (raional Erwarungn) ) Ralzins wir xogn bsimm (urch Proukionschnologi or inrnaionaln Kapialmark ( r = ) (Normirung) ) π = µ (Inflaionsra langfrisig glich Glmngnwachsumsra wgn m& ( M P ) M µ π = ) m P Zil s Saas, r Nonbank konrollir, si Maximirung r Saasinnahmn (Signorag) Nonbank nschi übr Glmngnwachsumsra

3 (5) α i max S rv = π m mi π µ = µ S rv απ = = m απ m π π = > α opimal Inflaionssur α π Wnn Saasausgabn sign (un is zumins ilwis übr Signorag finanzir wrn), sig i Inflaionsra Saa ha Anriz zur Inflaionirung! Ggnmaßnahm im IL: Znralbankunabhängigki In EL is is nich möglich wgn r fhlnn Gwalnilung, Rchssaalichki un Anonymiä Koniionaliä r Krivrgab s IWF: => Krivrgab ggn Disinflaionspoliik Empirisch: EL schöpfn höhrn Signorag-Gwinn pr Volksinkommn ab un habn ulich höhr Inflaionsran.

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6 5.2 Disinflaionspoliik s Inrnaionaln Währungsfons (IWF) Wir brachn in Makromoll r klinn offnn Volkswirschaf mi aapivn Erwarungn. Er hrrsch Prissarrhi un ahr is Einkommn Nachfrag rminir. Prisrakionn auf m Gürmark sin zivrzögr auf Angbos-Nachfrag-Übrschuß. All nachfolgnn Variabln (außr m Zins) sin in Logarihmn ausgrück. Wnn Gürmarkglichgwich lau () = C( Y ) + I ( ) + B( z ) Y ρ wobi * z w + P P + mi P *. Y : Gürnachfrag Y : Vollbschäfigungsinkommn ρ : Ralzins C : Konsum I (. ): Invsiionsfunkion B : Außnbirag z : Ralr Wchslkurs (= Logarihmus von nominalm Wchslkurs mal Auslanspris- urch Inlansprisinx) ann kann () aufglös wrn nach Y zu: (2) Y = Y ρ, z + Prisbilung auf m Gürmark rfolg als (3) P + = α w + + ( α) P +. Dabi sll P + n Kosnruck ar, r urch Lohnforrungn (= Anizipaion höhrr zukünfigr Pris urch i Gwrkschafn/Arbir) bi langlaufnn Arbisvrrägn zusankomm. w + sh für n auslänischn Konkurrnzpris in inhimischr Währung (w nominalr Wchslkurs : Auslanspris ). Annahm : Es hrrsch Vollbschäfigung wobi i* r Auslansnominalzins si. * = Y, wnn z = un ρ = i si, Y Dr Ralzins is finir als (4) ρ = i π + mi i Nominalzins un π + rwar Inflaionsra. Dr ral Wchslkurs is bi auf normirn Auslansprisn, i übr i Zi sabil sin:

7 (5) z = w P, mi nominalm Wchslkurs w. Di Richung r Erwarungsänrung r Inflaionsra rgib sich aus m vrgangnn Vorhrsagfhlr (6) π π = β( π π ), < + β < Inflaionsranrwarung vränr sich so lang, bis schlißlich rwar glich r asächlichn Inflaionsra is. Das Glmarkglichgwich lau wi üblich: (7) G P = L i, Y + G : Glmng : Glnachfragfunkion L (. ) Zahlungsbilanzglichgwich rgib sich aus r offnn Zinspariä: * (8) i = i + w + w Erwarungsbilung auf m Dvisnmark si raional ( w + = w + ) un r Auslanszins i * xogn. Anfangssiuaion zum Zipunk sin flxibl Wchslkurs, in hoh Glmngnxpansionsra un s hrrsch langfrisigs Glichgwich. Dfiniion langfrisigs Glichgwich: All ynamischn Prozss sin zu inm Abscluß gkommn, inm all nognn Variabln konsan blibn or mi konsanr Wachsumsra wachsn. Im langfrisign Glichgwich gil: (8a) π + = π un π + = π + nach (6) un araus folg unr Zuhilfnahm von (3) p =w un ami auch z = nach Dfiniion s raln Wchslkurss. Dann is abr nach (8) (8b) i = i * + π * un ann unr Brücksichigung von (4) un (8a) ρ = i. Dann hrrsch abr nach Annahm Vollbschäfigung Y = Y. (Ohn Annahm gb s in blibigs übr i Zi konsans Einkommn.) Wnn µ i Glmngnwachsumsra is ( G G µ ), ann implizir (7): (9) G G ( P P ) = L( i Y ) L( i Y ) + + +, µ π konsan, +

8 Abr im langfrisign Glichgwich is i + = i nach (8a) un (8b) un ahr nach (8): () w + 2 w + = w + w = Konsan χ Nach (3) gil, ass () π = αχ + ( α) π bzw. π = χ Dann wir abr im langfrisign Glichgwich (9) zu (2) µ = π = χ Glmngnwachsumsra = Inflaionsra = Abwrungsra Für n Ralzins muss gln: (*) ρ = i π abr a nach (8) un (2) = * * i i + π is ρ = i. (**) Normalisirung zur Vrinfachung: w = P z = 5.2. Disinflaionsprogramm mi fsn Wchslkursn Zum Zipunk wir in Sabilisirungsprogramm bschlossn mi fsn Wchslkursn (***) w = w 2 = K = w w + µ. Dis Fixirung wir als glaubhaf angshn. Ensprchn wir i Glmng zu inr nognn Variabln un i Glmarkglichgwichsbingung is * auomaisch rfüll. Außrm is nach (8) i = i. (3) In gil: w = w 2 = K = w = P (KKP) wobi (3), (6) un (***) bim lzn Glichhiszichn vrwn wrn. rwarr Pris P nach (6): (4) P P π = β( π π ) P = P + µ asächlichr Pris P aus (3) un (3) un (4): (5) α w + α) P = αp + ( α [ P + µ ] P = P + µ P bzw. π = µ = ( ) ralr Wchslkurs: aus (5) un (5) (6) z = w P = = z wobi as zwi Glichhiszichn aus (**), (***) un (5) folg. rwarr Pris P 2 nach (6), (4) un (5): P bzw. π = µ (7) P π = β( π π ) = P = P + µ 2 2 Ralzins ρ nach (4) un (8) un (7): * * * (8) ρ = i π = i µ < ρ Einkommn: 2 = i 2..

9 Y Y = Y ( ρ Z ) ( ρ Z ), = Y, Z = Z un < ρo Y > Y ρ (Boom) Prio 2 : Tasächlichr Pris P 2 aus (3) un (5) un (7) P = α w + α) P = αp + ( α P + µ P > P abr P + µ π < µ (9) 2 ( 2 )[ ] 2 ralr Wchslkurs: aus (5) un (6) un (9) w w (2) z 2 = < = z (Aufwrung r EL-Währung) P P 2 B z ) < B( z ) (Lisungsbilanzvrschlchrung) ( 2 rwarr Pris P 3 aus (6), 7) un (9): (2) P 3 P 2 π 2 = β π 2 π 2 < π 3 < π 2 < µ. 2 < P 2 Ralzins ρ 2 nach (4) un (8): * * (22) ρ 2 = i π 3 > i π 2 = ρ, wil π 3 < π 2 nach (2) un (7). Dr Ralzins sig wir an. Das Einkommn rgib sich als: (23) Y = Y ρ Z < Y = Y( ρ Z ) 2 2, 2, + wil ρ < ρ nach (22) un Z < Z nach (2). 2 2 Dr Boom-Effk urch Ralzinssnkung läß nach un i zusäzlich ral Aufwrung wirk zusäzlich übr ngaivn Außnbirag auf i Gürnachfrag un as Einkommn. Wir Prion: * Im nun langfrisign Glichgwich is ρ = i wgn π = = π, a im langfrisign Glichgwich nach (5) gil z = w π = (Ankrfunkion s Wchslkurss) ρ = Y < Y, wil ρ un z = w π τ P < w P = Z. τ =

10 Graphisch: Enwicklung r Ralzinsn übr i Zi Enwicklung s raln Wchslkurss übr i Zi Daraus rsulir i Enwicklung s Volksinkommns übr i Zi:

11 Am En ins Dflaionirungsprogramms urch fs Wchslkurs shn: Konjunkurll Arbislosigki Rzssion Lisungsbilanzfizi Auslansvrschulung (Js Lisungsbilanzfizi bu nach r volkswirschaflichn Gsamrchnung in Krinahm s Inlans vom Auslan) Di Kosn r Inflaionsinämmung urch fs Wchslkurs wir immr höhr un irgnwann nschi sich as EL afür, as Sysm fsr Wchslkurs aufzugbn. Währungskris: Di ral Übrbwrung r EL-Währung wir rasch abgbau urch scharf nominal Abwrung r EL-Währung. Bispil: Argninin (2) Disinflaionsprogramm mi rsrikivr Glpoliik Es gl wir as langfrisig Glichgwich bschribn urch (2) bis zum Zipunk. Im Zipunk wr i Glmngnwachsumsra auf gsnk G + G = für bi flxibln Wchslkursn. Im Ggnsaz zu inr Fixirung s Wchslkurss is in rsrikiv Glpoliik nich sofor bobachbar; ahr is r rwar Wchslkurs (24a) w 2 = w + µ nach (2), als ob kin Änrung r Glpoliik ingrn wär. Zur Erinnrung: (24b) P = P + µ nach (4) un P = + + = nach (3) + (24) α w ( α) [ P µ ] P w ; ( P w ) = α < (25) P + P = β[ P P ] = β[ P P µ ] P nach (6) un (24b). 2 2 Wnn (25) nach P 2 aufglös wir, rhäl man: ~ 2 ~ Dann folg aus (24) π P P = P( w ) P( w ) π ( w ). Man rhäl: (26) ( ) [ ] P = + β P ( + β) P βµ = (2 + β) P( w ) ( + β) P βµ = P w = 2 +

12 P P P π w. w w w (27) ( 2 ) = (2 + β) = ( + β) > + + Nun wirholn wir Glmarkglichgwich zum Zipunk unr Zuhilfnahm von (8) un (24a): (28) G P = L i, Y (LM) + bzw. * G P( w ) = L i + µ ; Y wnn w ( G P ) L Y ngaiv Sigung im w Y -Diagramm. Gürmarkglichgwich Y = Y ρ, z kann unr Zuhilfnahm von (8), (24), + (24a) un (26) umgform wrn zu: * Y = Y i + w 2 w π w ; w P w (IS) + fäll in w sig in w sig in w posiiv Sigung im w Y -Diagramm. Wnn G LM-Kurv vrschib sich nach links (warum?) G L Y bi ggbnm w.

13 Ergbnis: Rzssion schon in Prio! Übrraschn rsrikiv Gl(-mngn- )poliik führ zu nominalr un ralr Aufwrung un zu inm signn Ralzins, wil r Nominalzins in höhr Inflaionsra inpris, als asächlich zusan komm. Dis führ sofor zur Rzssion. Dm sh bi inr Disinflaionspoliik urch fs Wchslkurs in anfänglich Ralzinssnkung bi konsanm ralm Wchslkurs ggnübr, wourch s anfänglich zu inm Boom komm. Ein rsrikiv Glpoliik ha n wirn Nachil, aß in Effk auf i Pris rs inri, wnn i Liquiiäsvrsorgung r Ökonomi sowi ruzir is, aß i Bankn aus Liquiiäsmangl zusammnbrchn. Außrm gib s inn klinn Rpuaionsvoril bi Sabilisirung r Pris urch fs Wchslkurs. Zum inn kann in Abwrung sofor bobach wrn, währn i Glmng kurzfrisig naürlichn Schwankungn unrlig un in Änrung r Poliik rs mi inr Zivrzögrung offnsichlich wir. Zum anrn gib s ral Kosn inr unglaubwürign Wchslkurssabilisirung, wil i Rgirung Abwrungsvrlus ihrr Währungsrsrvn in Kauf nhmn muß. Schlußfolgrungn: IWF vrsprich nu Kri ggn Disinflaionspoliik (Prinzip r Koniionaliä) EL nschi sich für fs Wchslkurs, wil si rs zu inm Boom führ, währn in rsrikiv Glpoliik sofor zu Rzssion führ. Nach inign Jahrn komm s zu inm Lisungsbilanzfizi, Währungskris un Rzssion auch bi fsn Wchslkursn. Das Rgim fsr Wchslkurs brich zusammn un i hohn Inflaionsran slln sich wir in. Ursach r Inflaion: Finanzirungswunsch r Poliikr wir nich bsiig. Empirisch: sih Bispil von Chil sllvrrn für vil IMF Sabilisirungsprogramm in n 8r Jahrn vor allm in Süamrika.

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