Finanzierung von Großprojekten mithilfe syndizierter Kredite

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Marta Knopp
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1 Syndikus Summit 2013, Frankfurt am Main Finanzierung von Großprojekten mithilfe syndizierter Kredite Andreas Lamping, Bilfinger SE

2 Inhaltsverzeichnis Seite 2 Über Bilfinger Rahmenbedingungen für Großprojekte Wie funktionieren Syndizierte Kredite? Non-Recourse Dokumentation

3 Über Bilfinger Seite 3

Bilfinger heute Seite 4 Geschäftsfelder Industrial Power Building and Facility Construction Concessions Leistung 2012: EBITA 2012: 8.635 Mio. 466 Mio.

4 Bilfinger heute Seite 4 Geschäftsfelder Industrial Power Building and Facility Construction Concessions Leistung 2012: EBITA 2012: Mio. 466 Mio. Bilfinger ist ein internationaler Engineering- und Servicekonzern Wir ermöglichen es unseren Kunden, sich auf ihr Kerngeschäft zu konzentrieren Sie können Entwicklung, Erstellung und Betrieb von Anlagen oder Bauwerken vertrauensvoll in unsere Hände legen

5 Bilfinger Weltweit für unsere Kunden im Einsatz Seite 5 Leistung nach Regionen % Übriges Europa 39% Deutschland 8% Amerika 5% Afrika 4% Asien

6 Rahmenbedingungen für Großprojekte Seite 6

7 Warum überhaupt Fremdfinanzierung? Seite 7 Eine Fremdfinanzierung wird eingesetzt, wenn es entweder nicht sinnvoll oder möglich ist, das Projekt aus Eigenmitteln zu finanzieren. Gründe hierfür können sein: Gezielter Einsatz der Eigenmittel über mehrere Projekte Leverage Effekt Risikostreuung Steuerliche Vorteile (Abzugsfähigkeit von Schuldzinsen) Erzielung eines positiven Cashflows Zahlungsströme müssen transformiert werden

8 Großprojekte haben spezifische Anforderungen an die Finanzierung Seite 8 In der Regel handelt es sich um nicht öffentliche Prozesse. Alle Arten von Großprojekten sind durch hohe Komplexität gekennzeichnet. Häufig sind entscheidende Veränderungen und Neukonzipierungen im Laufe eines Großprojekts notwendig. Sicherheit der Verfügungsstellung der Fremdfinanzierungsmittel ist oft essentiell. Hohe Volumina sind im Rahmen der Finanzierung abzudecken (in der Regel mehr als 100 Mio.). Vertraulichkeit Professionalität Flexibilität Sicherheit Finanzkraft

9 Wie funktionieren Syndizierte Kredite? Seite 9

10 Syndizierte Kredite bieten oftmals die Antwort Seite 10 Bei syndizierten Bankkrediten handelt es sich um private Verträge, die strenger Vertraulichkeit unterliegen. Projektfinanzierende Banken verfügen über spezialisierte Teams. Aufgrund der limitierten Anzahl an Vertragspartnern sind die Verträge über die Laufzeit des Projekts anpassbar. Ein nicht-öffentlicher Dialog zu projektfinanzierenden Banken ist üblich. Der Zeitplan der Finanzierung kann den Bedürfnissen entsprechend angepasst werden. Mittels des Instruments Syndizierung kann der Kreis der kreditgebenden Banken stark ausgeweitet werden. Vertraulichkeit Professionalität Flexibilität Sicherheit Finanzkraft

11 Syndizierung Seite 11 Mit dem Mittel der Syndizierung kann der Kredit auf Bankenseite aufgeteilt und so auf mehrere Schultern verteilt werden. Die Kreditprüfung, insbesondere die Due Diligence auf das Projekt, wird durch sogenannte Lead Banken durchgeführt. In der Regel tragen die Lead Banken das Risiko, dass (zum Nennwert) keine Mitfinanzierer (Konsorten) gefunden werden können. Im Gegenzug erhalten die Lead Banken eine Arranger Fee und gegebenenfalls eine Working Fee. Die Syndizierung kann vor oder nach Kreditvergabe erfolgen.

12 Der Agent Seite 12 Der Agent dient der Filterung und Aufbereitung von Informationen sowie zur Abwicklung der Zahlungen. Achtung: Kreditrisiko ("Defaulting Agent") Entscheidungen des Agenten sind oft dem Darlehensnehmer gegenüber bindend. Weisungen geschehen häufig per qualifiziertem Mehrheitsentscheid der Banken (zwei Drittel) aber: nicht bei kreditessentiellen Themen. Heutzutage ist der starke Agent selten geworden. Statt dessen ist ein Trend zu waiver fees festzustellen.

13 Vertragliche Struktur (vereinfacht) Seite 13 Investoren Darlehensnehmer

14 Non-Recourse Seite 14

15 Non-Recourse Seite 15 Wesensmerkmal vieler (echter) Projektfinanzierungen Ziel ist der Schutz der Investoren Grundsatz: Ausnahme: Nur das Projekt selbst haftet für den Kredit, nicht die Investoren Verpflichtung zum Einschuss von (in der Höhe begrenzten) Eigenkapitalmitteln Bilanziell sind non-recourse Darlehen auszuweisen. Eine non-recourse Struktur ist nur dann umsetzbar, wenn die Zahlungsströme des Projekts auch im worst case die Darlehenstilgung erlauben. Je höher das Risiko umso mehr Eigenkapital wird von den Banken gefordert.

16 Vertragliche Struktur Non recourse Seite 16 Investoren Darlehensnehmer

17 Dokumentation Seite 17

18 Dokumentation Seite 18 Dokumentation folgt in der Regel einem marktüblichen Standard (LMA). Es handelt es sich um einen englischen und von Banken festgelegten Standard (Loan Market Association). Ein LMA Kreditvertrag kann und sollte daher den Bedürfnissen des Projekts und des Darlehensnehmers angepasst werden. Keine Angst vor Jargon Busting aber: zur Verhandlung eines LMA Kreditvertrags sollten Experten zu Rate gezogen werden. Hilfreiche Tipps und Erklärungen bietet auch die ACT (Association of Corporate Treasurers). Wichtig ist eine frühzeitige Berücksichtigung und Einbindung der Finanzierung bei der Strukturierung des Projekts.

19 Dokumentation Seite 19 Der LMA Standard folgt einer einheitlichen Struktur, um die Übertragbarkeit zu vereinfachen: 1. Technische Regelungen (z.b. Auszahlungsbedingungen, Zinsläufe, Zweckbindung, Gebühren) 2. Regelungen zum Margenschutz (Increased Costs, Tax Gross-up) 3. Representations 4. Negative Undertakings 5. Positive Undertakings a. Allgemein b. Projektbezogen 6. Kündigungsgründe 7. Boiler Plate (Rechtswahl, Gerichtsstand, Übertragbarkeit, Agency Klauseln)

20 Fragen? Seite 20

21 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Seite 21

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