Autoren 1 Vorwort 3 Inhaltsverzeichnis 5 Wichtiges in Kürze L'essentiel en bref. 21

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1 Autoren 1 Vorwort 3 Inhaltsverzeichnis 5 Wichtiges in Kürze L'essentiel en bref Fallbeispiel Bergbahn AG Kurzportrait der Bergbahn AG Aktuelle Finanzsituation 31 Herausforderungen die Zukunft 36 2 Ziele der (finanziellen) Bergbahnführung Anspruchsgruppen und ihre Erwartungen Free Cashflow als zentrale Grösse Free Cashflow als 44 3 Analyse der Finanzsituation von Bergbahnen Zukunft ist entscheidend, nicht Vergangenheit Finanzkennzahlen Überblick Probleme beim Kennzahlenvergleich Umsatzrentabilität (Margen) Kapitalrentabilität Kapitalumschlag Eigenfinanzierungsgrad Ertragsbasierte Sicherheitskennzahlen Gesamtbeurteilung 3.3 Unternehmensbewertung Substanzwertmethode Ertragswertmethode Diskontsatz Praktikermethode Discounted Cashflow (DCF) 86 4 Ermittlung des Finanzbedarfs Businessplan zeigt künftige Geschäftsentwicklung Finanzplan zeigt den Finanzbedarf Ausgangslage für die Bergbahn AG Schätzung des betrieblichen Cashflows 91 Lengwiler, Christoph Handbuch Bergbahnfinanzierung 2010 digitalisiert durch: IDS Luzern

2 6 Handbuch / Lütolf Schätzung von Investitionen und Abschreibungen Schätzung von Finanzierung und Finanzaufwand Finalisierung des Finanzplans Beurteilung der Finanzplanungsergebnisse Analyse der Finanzsituation Ausweitung des Planungshorizonts Auswirkungen von Ertragsschwankungen Auswirkungen von Eigenkapitalaufnahmen Weitere Treiber des Finanzergebnisses Massnahmen und Optionen Zukunft für die Bergbahnfinanzierung Besonderheiten der Bergbahnbranche Hoher Investitionsbedarf Operating Leverage durch hohe Fixkosten Financial Leverage durch Finanzierungskosten 5.2 Unterschiedliche finanzpolitische Ausgangslage Renditebahnen Selbsterhalter Zuschussbetriebe 5.3 Rolle der öffentlichen Hand Engagement der Gemeinden Engagement des Bundes und der Kantone Finanzpolitik und Finanzierungskonzept Grundsätze einer optimalen Finanzierung Rentabilität optimieren Liquidität jederzeit gewährleisten Risiko begrenzen und risikofähig bleiben Flexibilität bewahren Wachstum ermöglichen Steuern optimieren Finanzierungspotenzial sichern 131 Unabhängigkeit wahren Eigenkapital versus Fremdkapital Argumente für Eigenkapital Argumente für Fremdkapital Eigenfinanzierung in der Praxis Festlegung der Kapitalstruktur Prüfung von Alternativen zur Bankfinanzierung Darlehen von Privaten Darlehen der Gemeinde Obligationenanleihen

3 Inhaltsverzeichnis Mezzanine Finanzierungen Festlegung des Fremdfinanzierungskonzeptes Finanzierung mit Eigenkapital 7.1 Motivation und Ziele der Aktionäre Direkter ökonomischer Nutzen indirekter ökonomischer Nutzen 147 Konsequenzen für die Kapitalbeschaffung Bedeutung der Aktionärspolitik Analyse und Steuerung der Aktionärsstruktur Aktienregister als Informationsbasis Analyse der Aktionärsstruktur Vor- und Nachteile von Kleinaktionären Vor- und Nachteile von Grossaktionären Gezielte Steuerung der Aktionärsstruktur Ausgestaltung des Aktienkapitals Vinkulierung Verbriefung Stimmrechtsaktien Stimmrechtslose Titel Gute Corporate schafft Vertrauen Handelbarkeit der Aktien Organisation des Handels durch Bergbahn selbst Sekundärhandel von Aktien den OTC-Markt Kotierung der Aktien an der Börse Rolle der Bergbahn im Sekundärhandel 7.6 Ausschüttungspolitik Argumente für und gegen Ausschüttungen Bardividende Nennwertrückzahlungen Agiorückzahlungen Aktienrückkäufe Sachvorteile als Gestaltungselemente von Sachvorteilen Fallbeispiel Säntis Schwebebahn Ziele und Probleme der Sachvorteilsgewährung Kommunikation mit den Aktionären Grundsätze für die Investor Relations Instrumente die Investor Relations Beschaffung von Eigenkapital Formen und Ablauf der Kapitalerhöhung Platzierungsverfahren Emissionspreis und Bezugsrechte 209

4 8 Handbuch / 8 Finanzierung mit Bankkrediten Kreditpolitik der Banken im Wandel Auswahl der Finanzierungspartner Mögliche Banken als Finanzierungspartner Zahl der Kreditgeber Bilaterale Kredite versus syndizierte Kredite Vor- und Nachteile von bilateralen Krediten Formen von syndizierten Krediten Kreditpooling mit anderen Bergbahnen Pooling von Einzelkrediten Kreditpooling für einen Club Deal" Gestaltungselemente von Bankkrediten Einzelkredite versus Rahmenkredite Unkündbare versus kündbare Kredite Amortisation und Rückzahlung der Kredite Betriebskredite Kontokorrentkredit Feste Vorschüsse Investitionskredite Variabel verzinsliche Darlehen Fest verzinsliche Darlehen Rollover Darlehen Hypothekarkredite Baukredite Hypothekardarlehen Kriterien den Kreditentscheid der Banken Bonität des Schuldners Sicherheiten Verschuldungskapazität (Debt Capacity) Covenants im Kreditvertrag Kosten von Bankkrediten Marktzinssätze- Benchmark für Kreditzinsen Margen im Zinsdifferenzgeschäft der Banken 253 Kreditzinssätze und Margen im Aktivgeschäft Kommissionen für Bankkredite 257 Optimierung der Zinsänderungsrisiken 259 Auswirkung von Zinsänderungen 259 Strategien für das Zinsmanagement 262 Zinssatzswaps 264 Weitere Instrumente des Zinsmanagements 266

5 ltsverzeichni s 9 Leasing als Finanzierungsalternative Bedeutung von Leasing Bergbahnen Leasing-Objekte Leasing-Formen Direktes versus indirektes Leasing Financial Leasing versus Operating Leasing Behandlung von Leasing im Jahresabschluss Leasingkosten versus Kreditkosten Ausgestaltung von Leasingverträgen Leasingdauer Anzahlung bei Vertragsbeginn Restwertzahlung Aktivierung Leasingvertrag Saisonale Leasingraten Fallbeispiel Lenk Bergbahnen 277 Creditor Relations 279 Finanzierungssituation analysieren Transparenz schafft Vertrauen 281 Literaturverzeichnis 285