Finanzierbarkeit von PPP-Projekten in der Schweiz aus Sicht des Finanzsektors

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1 Öffentlich Finanzierbarkeit von PPP-Projekten in der Schweiz aus Sicht des Finanzsektors ETH Symposium: Steps to PPP Risiken & Chancen Niklaus Scheerer, UBS Real Estate Advisory 25. November 2011

2 Welches sind die Merkmale eines PPP-Projekts aus Sicht des Finanzsektors?

3 Grundlagen (1) Struktur eines PPP-Projekts Aufsichtsbehörden Öffentliche Hand Leistungsauftrag Eigenkapital Fremdkapital Investoren & Banken Bewilligungen Projektfinanzierung Projektgesellschaft (SPV) Typische Gesellschafter Investoren (z.b. Fonds) Totalunternehmer ("TU") Betreiber Nutzungsentgelt Nutzer Infrastruktur / Werk Betrieb / Unterhalt Totalunternehmer (Planung / Realisierung) Betreiber Komplexe Struktur mit zahlreichen Parteien und Abhängigkeiten 2

4 Grundlagen (2) Cash-Flow Profil eines PPP-Projekts Aktienkapital Kreditfazilität 1 Kreditfazilität 2 Total ausstehendes Fremdkapital Vergütungen öffentliche Hand Investitionen Übrige Kosten CHFm Jahr Investitionsphase mit hohen negativen Cash-Flows und sehr langfristige Betriebsphase mit konstanten Zahlungen der öffentlichen Hand (Nutzer) 3

5 Welche Finanzierungen stehen zur Verfügung?

6 Finanzierung (1) Finanzierungsmodelle Inhabermodell Investorenmodell PPP Beschrieb öh SNB Eigentum, Unterhalt, Betrieb Fremdfinanzierung H Projekt Bank öh SNB GU/TU Implenia Mietvertrag / Leasingvertrag Betrieb / Unterhalt H Projekt Eigentum Bank Investor öh SNB Implenia GU/TU Leistungsvertrag Betrieb / Eigentum H Projekt Facility Mgmt. Bank SPV (SPV) Werk- - vertrag GU/TU Implenia Fremdfinanzierung Fremdfinanzierung Werkvertrag Werkvertrag Kommentar Eigenfinanzierung durch öh Eigentum bei öh Projektrisiko bei öh Finanzierung durch Investor Eigentum beim Investor Projektrisiko beim Investor Finanzierung durch SPV Eigentum bleibt oder ist nach Ablauf Vertragsdauer bei öh Projektrisiken bei Gegenparteien des SPV Komplexität tief mittel hoch Kostensicherheit tief mittel hoch PPP als Finanzierungsmodell mit ausbalanciertem Chancen-Risiko Profil 5

7 Finanzierung (2) Finanzierungsquellen Eigenkapital Parteien Generalunternehmer; Institutionelle Investoren, Fonds Instrument Aktienkapital; Aktionärsdarlehen; Subordinierte Darlehen Anforderungen Rendite (IRR) höher als 10% Fremdkapital Parteien Banken Grosse institutionelle Investoren (Pensionskassen; Versicherungen) Institutionelle Investoren Instrument Darlehen Privatplatzierung CHF-Inland-Anleihen Besondere Anforderungen Volumen mind. CHF 30 Mio. Sicherheiten (z.b. Abtretungen) Eintrittsrechte Volumen CHF 10 bis 100 Mio. Rating i.d.r. Öffentliches Rating Volumen mind. CHF 100 Mio Umfassende Garantien Markt Etablierter Markt Eingeschränkter Investorenkreis Neuer Markt Nur für ausgewählte Grossprojekte Neuer Markt Die heute etablierten Fremdfinanzierungsquellen sind Bankkredite 6

8 Beurteilung

9 Beurteilung (1) Herausforderungen für Banken und Investoren Komplexe rechtliche Struktur (zahlreiche Projektparteien) Weitgehende Sorgfaltsprüfung (Due Diligence) Umfassende Dokumentation (langfristige Vereinbarungen der Leistungen, grosse Beträge) Detaillierte Finanzplanung (Financial Modelling) Lange Laufzeiten (30 Jahre) Koordinationsbedarf unter den Projektparteien Straffes Projekt- und Transaktionsmanagement (Zeitplan, zahlreiche Berater) Das PPP-Projekt Burgdorf Neumatt hat gezeigt, dass der Finanzsektor diese Herausforderungen lösen kann 8

10 Beurteilung (2) Voraussetzungen für PPP-Projekte 1. Politischer Wille?? 2. Rechtliche Rahmenbedingungen 3. Tarifhoheit (Erwirtschaftung einer fairen Rendite) 4. Konstanter Flow von Projekten? 5. Kapazität der Finanzmärkte (Volumen, Laufzeiten, Absicherungsinstrumente) Ein klarer politischer Wille ist die wesentliche Voraussetzung für weitere PPP-Projekte in der Schweiz 9

11 Kontaktinformation UBS Real Estate Advisory Niklaus Scheerer Senior Transaction Manager Executive Director mag. oec. HSG Tel UBS AG Postfach 8098 Zürich Tel