Investmentupdate. Shareholder Value Management AG. Webinar mit Frank Fischer und Ulf Becker. Frankfurt am Main, August 2017

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1 Investmentupdate Shareholder Value Management AG Webinar mit Frank Fischer und Ulf Becker Frankfurt am Main, August

2 1 Inhaltsübersicht 2

3 Inhaltsübersicht Wir über uns SVM - Sentiment, Value, Makro Die Shareholder Value Fonds Ausblick 3

4 2 Wir über uns 4

5 Wir über uns Philosophie Aktien sind langfristig die beste Anlagekategorie Value-Nebenwerte sind historisch die beste Aktienkategorie Value-Investing zur Vermeidung des permanenten Kapitalverlustes Langfristige Überrenditen durch zwei Alphaquellen: 1. Stringentes Value-Investing Sicherheitsmarge Eigentümergeführte Unternehmen Wirtschaftlicher Burggraben 2. Verhaltensökonomik zur Steuerung der Aktienquote Mr. Market 5

6 3 SVM - Sentiment, Value, Makro 6

7 SVM - Sentiment, Value, Makro Der DAX seit 2007 All-Zeit-Hoch Langfristiger Aufwärtstrend Quelle: Bloomberg Stand:

8 SVM - Sentiment, Value, Makro Strategischer Bias und Sentiment Aktien Deutschland sentix Sentiment sentix Strategischer Bias Deutsche Aktien Quelle: sentix Stand: Der Strategische Bias für deutsche Aktien kann erneut zulegen, während das Sentiment weiter im Angstbereich bleibt. 8

9 SVM - Sentiment, Value, Makro Europa: Konjunkturindex Konjunkturindex Erwartungen Konjunkturindex Lage Eurostoxx 50 Quelle: sentix Stand: Die Konjunkturerwartungen für Europa stagnieren, während die Lage immer besser beurteilt und nur noch vom Hoch Mitte 2007 übertroffen wird. 9

10 SVM - Sentiment, Value, Makro Strategischer Bias S&P 500 sentix Strategischer Bias S&P 500 Quelle: sentix Stand: Der Strategische Bias für US Aktien konnte sich zuletzt wieder erholen. Die Politik scheint zugunsten der tatsächlichen Wirtschaftsentwicklung in den Hintergrund zu treten. 10

11 SVM - Sentiment, Value, Makro USA: Konjunkturindex Konjunkturindex Erwartungen Konjunkturindex Lage S&P 500 Quelle: sentix Stand: Die Konjunkturerwartungen für die USA sind nun knapp unter die Nulllinie gefallen. Die Lage wird ebenfalls nicht mehr so positiv eingeschätzt wie zuletzt.. 11

12 SVM - Sentiment, Value, Makro US-Treasuries: Was macht die FED? S&P 500 US T-Bond Quelle: sentix Stand:

13 SVM - Sentiment, Value, Makro EUR/USD: Strategischer Bias Strategischer Bias Sentiment EUR/USD Quelle: sentix Stand: Der Strategische Bias pendelt aktuell um die Nulllinie. Der Euro hat sich bereits deutlich erholen können, das Sentiment spiegelt diese Kursentwicklung gut wider. 13

14 4 Die Shareholder Value Fonds 14

15 Die Shareholder Value Fonds Wertentwicklung Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen seit Auflage + 149,5% +104,1% Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen Europe Small Cap Aktien Europa Nebenwerte Quelle: eigene Darstellung Stand:

16 Die Shareholder Value Fonds Aktienquote Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen + 126,% Aktienquote Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen Quelle: eigene Darstellung Stand:

17 Die Shareholder Value Fonds Performancebeiträge seit Jahresanfang Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen + 126,% Quelle: eigene Darstellung Stand:

18 Die Shareholder Value Fonds Aktuelles Portfolio Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen per Top-5-Holdings 1 Alphabet Inc. 2 Berkshire Hathaway 3 Novo-Nordisk 4 Stada AG 5 Washtec AG 18

19 Die Shareholder Value Fonds Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen Marktkapitalisierung im Zeitablauf Zielallokation ~ 20% Large Cap ~ 40% Mid Cap ~ 40% Small Cap Quelle: eigene Darstellung 19

20 Investmentbeispiel Investmentbeispiel: Metro Wholesale G > Geschäftsmodell Geschäftsmodell Metro Cash & Carry (90% Ertrag): Europäischer Marktführer für Lebensmittelgroßhandel für gewerbliche Kunden (u.a. Gastronomie, Hotels etc.) Real (10% Ertrag): No.5 Food Retailer in Deutschland mit ca. 285 Stores E > K > Economic Economic Moat Moat Katalysator Katalysator Economies of Scale durch hohe Marktdurchdringung & Einkaufsmacht Sticky Customer Behavior (Zugangskarte) & hohe Markteintrittsbarrieren Management excellence, eingeleitet durch Olaf Koch => New Operating Model Verbesserte Wahrnehmung als Wholesale Retailer (B2B) durch Spinoff Bewertung im Vergleich zu den Branchen Peer Multiples rund 40% zu niedrig New Operating Model (dezentral, Kundenfokus, new Anreizstruktur etc.) Absicherung durch ein umfangreiches Real Estate Portfolio (ca. 5 Mrd. Book Value) Olaf Koch, CEO B > Business Business Owner Owner 22% Haniel, 4% Schmidt-Ruthenbeck, 10% Ceconomy, 9.1% Beisheim Gutes Management: CEO Olaf Koch & AR J. Steinemann (exceo Barry Callebaut) Neue Anreizstruktur: Fokus auf Cashflow, TSR & flächenbereinigtem Wachstum (lfl) P > Price Price Marktkapitalisierung: ca. 6 Mrd. Euro (M-Dax Aufnahme zeitnah) EV/EBITDA: 6 // KGV: ca. 11 // Dividendenrendite: 4% Deutliche Unterbewertung im Bewertungsvergleich zu den Pure-Play-Peers Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Metro Wholesale, eigene Recherche 20

21 Investmentbeispiel Investmentbeispiel: IWG PLC G > E > Geschäftsmodell Geschäftsmodell Economic Economic Moat Moat IWG Group (ehemals Regus Plc) ist ein global tätiger Betreiber von Gemeinschaftsbüros und Shared Offices. Die größten Märkte liegen in den USA und Großbritannien, wobei IWG auch in Kontinentaleuropa und Asien stark vertreten ist. Durch IWGs Netzwerk ergeben sich Skaleneffekte im Einkauf und der Verwaltung von gemeinsamen Büroräumen. Zum Angebot gehören Flughafen- Lounges und zugehörige Shared Services für ihre Kunden. K > Katalysator Katalysator Haupttreiber gesteigerter Profitabilität war die Eröffnung mehrerer neuer Gemeinschaftsbüros vor zwei Jahren. Im Zuge der Akzeptanz dieser neuen Büros steigt ihre Belegung und das Profitabilitätsprofil verbessert sich. Mark Dixon, CEO B > Business Business Owner Owner Der CEO Mark Dixon, der auch einer der Gründer von IWG ist, hält 28% des Unternehmens. P > Price Price Quelle: Capital IQ, Bloomberg, IWG PLC., eigene Recherche Börsenwert: GBP 3,3 Mrd. Adj. P/E 2017e: 20,3x Div.: 1,5% P/B 2017e: 4,0x 21

22 Die Shareholder Value Fonds Wertentwicklung Absolutissimo Value Focus Fund seit Auflage +507% +307% Absolutissimo Fund Value Focus Fund S-DAX Quelle: Bloomberg Stand: Die Anteilsklasse P ist für neue Zeichnungen geschlossen und hat eine geringere Vergütung als die R-Klasse, die am aufgelegt wurde. Daher werden hier die Renditen der P-Klasse bis zum Auflagedatum der R-Klasse ausgewiesen und abgesetzt dargestellt. 22

23 Die Shareholder Value Fonds Aktuelles Portfolio Absolutissimo Value Focus Fund per Top-5-Holdings 1 GFK SE 2 Gruppo MutuiOnline 3 Immunodiagnostic Sys. 4 secunet Security Netw. 5 Stada Arzneimittel 23

24 Die Shareholder Value Fonds Shareholder Value Management AG It s all about value Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen Aktienfonds mit Fokus auf Nebenwerten und Europa Deutscher OGAW mit öffentlicher Vertriebszulassung in D und AT Aktives Value-Investing, vermögensverwaltend, konservativ Dividendenfokus mit 50 Werten Nachhaltige Geldanlage mit Ausschüttungsziel von 3% Frankfurter Stiftungsfonds* Multi-Asset Absolute Return Fokus auf drei unabhängige Ertragssäulen Konservativ mit Fokus auf einen langfristigen Vermögensaufbau Soziale, ethische und ökologische Aspekte fließen in die Auswahl der einzelnen Investments mit ein Absolutissimo Fund- Value Focus Fund Weltweite Small und Micro Caps mit Schwerpunkt Europa AIF, Luxemburger SICAV (öffentliche Zulassung in Planung) Aktives Value-Investing, vermögensverwaltend, dynamisch Konzentriertes Portfolio mit Werten PRIMA - Globale Werte Weltweiter Value-Aktienfonds Aktives Value-Investing, vermögensverwaltend dynamisch Aktienfonds ohne Einschränkungen der Aktienquote oder Regionen Breit gestreutes Portfolio * Der Fonds ist nicht aufgelegt und nicht angebotsreif 24

25 Die Shareholder Value Fonds Frankfurter Stiftungsfonds* Drei Säulen zur Erwirtschaftung von Renditen Marktneutrales Aktienportfolio Volatilitätsstrategien Direktionale Makro-Ideen Fundamentale Stockpicking Expertise der SVM Marktneutrales Portfolio ca. 70% des Fonds Ca. 100 gleichgewichtete Einzeltitel Absicherung mit liquiden Aktien-Futures Volatilitäts-Trades Einzeltitel gg. Indizes, Einzel gg. Einzeltitel, Index gg. Index Vereinnahmung der Volatilitätsrisikoprämie Kombination mit der fundamentalen Analyse der Einzelaktien Sentimentanalyse auf Basis von CFTC Daten / Greed & Fear / Sentix Umsetzung über Futures & Optionen, ETFs Aktien, Rohstoffe, Währungen, Zinsen Ertragsziel gesamt: 5-7% 2-3% p.a. 2-3% p.a. 2-3% p.a. * Der Fonds ist nicht aufgelegt und nicht angebotsreif 25

26 5 Ausblick 26

27 Ausblick Womit können wir in H2/2017 rechnen? Die White House Confusion hat Ihren Zenit mit The Mooch überschritten, Kelly bringt Verbesserung. Macron reformiert den Arbeitsmarkt, es wird gespart und dagegen protestiert Die Bundestagswahlen in Deutschland resultieren in mehr Forderungen nach Austerität und Disziplin in Europa. Die EZB hält so lange wie möglich weiter an ihrer Niedrigzinspolitik fest Inflation ist noch moderat 27

28 Ausblick NTT: Pause im New Trump Trade wahrscheinlich EUR/USD Quelle: Kepler Cheuvreux Stand:

29 Ausblick NTT: New Trump Trade EUR/USD Quelle: SEB X asset research Stand:

30 Ausblick Gold: 12 Jahres Aufwärtszyklus gefolgt von 18 Jahres Abwärtszyklus Wiederholung? Quelle: Kepler Cheuvreux Stand: August

31 Ausblick Rohstoffe folgen dem 12J 18 J Goldzyklus Quelle: Kepler Cheuvreux Stand: August

32 Ausblick Reflation Trade innerhalb der 3 jährigen Erholung! Kupfer (in USD) CRB Rohstoffindex (in USD) Quelle: Bloomberg Stand:

33 Ausblick Rohstoffe: Wiederholt sich der Zeitraum ? Quelle: Kepler Cheuvreux Stand: August

34 Ausblick EUR/USD: EUR kurzfristig überkauft Quelle: Credit Suisse Stand: August

35 Ausblick Zinsdifferenz treibt die Währungsentwicklung Quelle: Kepler Cheuvreux Stand: August

36 Ausblick EUR/USD: mittelfristig USD weiter schwach Quelle: Credit Suisse Stand: August

37 Ausblick Konjunktur Deutschland Konjunkturindex Lage DAX Index Quelle: sentix Stand: August

38 Anhang 38

39 Mehr News zu unseren Fonds finden Sie online: Shareholder Value App jetzt erhältlich! YouTube: ShareholderValueDE 39

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