Monetäre Außenwirtschaft

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1 Monetäre Außenwirtschaft Von Prof. Dr. Karl-Heinz Moritz und Prof. Dr. Georg Stadtmann 2., vollständig überarbeitete Auflage Verlag Franz Vahlen München

2 Inhaltsverzeichnis Vorwort V Abbildungsverzeichnis XV Tabellenverzeichnis XIX Symbolverzeichnis '..- r ' XXI Kapitel 1: Einführung 1 Kapitel 2: Aufbau der Zahlungsbilanz Die Bestandteile der Leistungsbilanz Die Bilanz der Vermögensübertragungen Die Bestandteile der Kapitalbilanz Die Bilanz der ungeklärten Restposten Der statistische Ausgleich der Zahlungsbilanz Empirischer Befund 9 Kapitel 3: Außenwirtschaft und Wirtschaftskreislauf Reale Beziehungen Leistungsbilanzungleichgewichte Monetäre Beziehungen Zahlungsbilanzgleichgewichtskonzepte 19 Kapitel 4: Wechselkurs und intern. Handel Einführung Absolute Preisvorteile. \ Absolute Produktions- und komparative Kostenvorteile Komparative Kosten- und absolute Preisvorteile Modifikationen Zusammenfassung der Ergebnisse 27 Kapitel 5: Internationale Geld- und Devisenmärkte Einführung Wechselkursbegriffe Preis-und Mengennotierung der Wechselkurse Brief- und Geldkurs, Sorten- und Devisenkurs 29

3 VIII Inhaltsverzeichnis Effektiver (gewogener) Wechselkurs Realer Wechselkurs DieTermsofTrade Der Devisenmarkt Devisenangebot und Devisennachfrage Teilnehmer am Devisenmarkt Kursarbitrage Devisenkursausgleichsarbitrage Dreiecksarbitrage!.~ r 35 Kapitel 6: Zahlungsbilanzausgleich Einführung Zahlungsbilanzfinanzierung Zahlungsbilanzkorrektur Zahlungsbilanzausgleichsmechanismen Wirtschaftspolitische Maßnahmen Wechselkursänderungen 42 Kapitel 7: Elastizitätsansatz " Einführung Wechselkursänderung und Leistungsbilanz Annahmen Gleichgewicht am Ex- und Importmarkt Wechselkursänderungen Robinson-Bedingung und Marshall-Lerner-Bedingung Der J-Kurveneffekt Die Stabilität des Devisenmarktes Wechselkursänderung und Terms of Trade Der direkte internationale Preiszusammenhang Weiterführende Überlegungen Zusammenfassung 62 Kapitel 8: Das Mundell-Fleming-Modell Einführung Die Märkte des Grundmodells Der Gütermarkt Der Geldmarkt Der Devisenmarkt 66

4 Inhaltsverzeichnis DC 8.3 Die Modellvarianten Devisenmarktausgleichsmechanismen Geldpolitik Geschlossene Volkswirtschaft Feste Wechselkurse mit Neutralisierung Feste Wechselkurse ohne Neutralisierung Flexible Wechselkurse Fazit,.. _ Fiskalpolitik Geschlossene Volkswirtschaft Feste Wechselkurse mit Neutralisierung Feste Wechselkurse ohne Neutralisierung Flexible Wechselkurse Übertragungseffekte aus dem Ausland Zinserhöhung im Ausland Erhöhung des Auslandseinkommens Expansive Geldpolitik im Ausland Expansive Fiskalpolitik im Ausland Geld- und Fiskalpolitik eines großen Landes Einführung Geldpolitik bei festen Wechselkursen Fiskalpolitik bei flexiblen Wechselkursen und vollständiger Kapitalmobilität Wirtschaftspolitische Maßnahmen in einer Währungsunion Annahmen Graphische Darstellung Geldpolitik.. l Fiskalpolitik Zinserhöhung in den USA Weiterführende Bemerkungen Zusammenfassung Anhänge Wechselkursänderungen und Lage der IS- und ZZ-Kurve Auslandseinkommen und Lage der IS- und ZZ-Kurve Verhältnis der Steigungen von ZS/j-Kurve und ISf-Kurve 95

5 X Inhaltsverzeichnis Kapitel 9: Neoklassische Synthese Einführung Die Güternachfragerunktion Die Güterangebotsfunktion Geschlossene Volkswirtschaft Arbeitnehmer- und Produzentenreallohn Inländisches Preisniveau und Güterangebot Weitere Einflussgrößen des Güterangebots Die Geldmarktgleichgewichtsbedingung Das simultane Gleichgewicht auf Geld-und Gütermarkt Abwertung der Inlandswährung Geldpolitik Feste Wechselkurse Flexible Wechselkurse Fiskalpolitik Feste Wechselkurse Flexible Wechselkurse Veränderungen des Preisniveaus im Ausland Wirtschaftspolitische Implikationen Feste Wechselkurse Flexible Wechselkurse Weiterführende Überlegungen 111 Kapitel 10: Monetäre Zahlungsbilanztheorie Der Grundgedanke Annahmen Das Gleichgewicht Datenänderungen Expansive Geldpolitik Abwertung der Inlandswährung Anstieg des Volkseinkommens Zwei große Länder Annahmen Expansive Geldpolitik im Inland Abwertung der Inlandswährung Beurteilung 121

6 Inhaltsverzeichnis XI Kapitel 11: Systematik von Wechselkurstheorien 123 Kapitel 12: Kaufkraftparitätentheorie Einleitung Die absolute Kaufkraftparitätentheorie Empirischer Befund zur absoluten KKP Ursachen für die Abweichungen von der absoluten KKP Überblick Unterschiedliche Inflationsmessungen und. nicht homogene Güter Existenz nicht handelbarer Güter Behinderung der Arbitrage Die relative Kaufkraftparitätentheorie Empirischer Befund zur relativen KKP Die Balassa-Samuelson-These Inflationsunterschiede in einer Währungsunion Kaufkraftparitätentheorie und Wohlfahrtsvergleiche Fazit 143 Kapitel 13: Finanzmarkttheorie Einführung Begriffe Die gedeckte Zinsparität Die ungedeckte Zinsparität Terminspekulation Portfoliotheorie des Wechselkurses Einführung Die Märkte des Portfoliomodells Grafische Darstellung des Gleichgewichts Vermögensstrukturänderungen Vermögensniveauänderungen Verbindung der Portfoliotheorie mit dem Mundell-Fleming- Modell Verbindung der Portfoliotheorie mit der neoklassischen Synthese Kritik Zusammenfassung Anhang: Vergleich der Steigungen von FF- und ß-Kurve.. 169

7 XII Inhaltsverzeichnis Kapitel 14: Monetäre Wechselkurstheorie Monetäre Wechselkurstheorie bei flexiblen Preisen Annahmen Der gleichgewichtige Wechselkurs Einflussgrößen des Wechselkurses Das Dornbusch-Modell Einführung Annahmen : Die Zinsparitätskurve - r ' DieLM-Kurve Das Gleichgewicht Erhöhung der Geldmenge Zusammenfassung 181 Kapitel 15: Neuere Entwicklungen Einführung Devisenmarkteffizienz Empirische Evidenz News-Ansatz Der Risikoprämienansatz Spekulative Blasen (Bubbles) Never-Ending-Bubbles Bursting-Bubbles Beurteilung Chartanalyse 193 Kapitel 16: Überblick über Währungssysteme 195 Kapitel 17: Der klassische Goldstandard Funktionsweise des Goldstandards Beurteilung des Goldstandards 198 Kapitel 18: Das Bretton-Woods System Funktionsweise und Spielregeln Funktionsprobleme 204 Kapitel 19: Das Europäische Währungssystem Vorgeschichte Das Wechselkurssystem 207

8 Inhaltsverzeichnis XIII 19.3 Die Anlaufphase ( ) Die Konsolidierungsphase ( ) Stabilitäts-und Asymmetriephase ( ) Die Krisen ( ) Die Chronologie der Ereignisse Ursachen der Krise 216 Kapitel 20: Die Europäische Währungsunion Entstehungsgeschichte, _ Institutionelle Regeln Der Stufenplan Die Konvergenzkriterien Der Stabilitäts- und Wachstumspakt Der Aufbau des Europäischen Zentralbankrates Die Währungsumstellung Der Europäische Wechselkursmechanismus (WKM II) Theorie optimaler Währungsräume Einführung Auswirkungen eines asymmetrischen Nachfrageschocks Faktorpreisänderung Arbeitskräftebewegung Internationaler Finanzausgleich Offenheitsgrad einer Volkswirtschaft Produktdifferenzierung Kritische Würdigung Kosten und Nutzen einer Währungsunion Kosten Nutzen' \ Abschließende Beurteilung 244 Kapitel 21: Fragen & Antworten Fragen Antworten 260 Literaturverzeichnis 283 Stichwortverzeichnis 287